CC BY
33
Виктор МОСЕЙКО, Дмитрий МОСЕЙКО
АНАЛИТИЧЕСКИЙ ИНСТРУМЕНТАРИЙ ОЦЕНКИ ВЕНЧУРНОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ОТРАСЛЕЙ
Статья посвящена анализу и разработке интегрального параметра венчурной привлекательности отрасли. В рамках рассматриваемого подхода предлагается аналитический комплексный параметр оценки венчурной привлекательности, интегрально включающий показатели, характеризующие предпринимательскую активность, инновационную эффективность и производственную результативность.
The article is devoted to the analysis and development of integrated parameter of the venture industry’s appeal. Within the considered approach the analytical integrated parameter for assessment of the venture appeal, including the indicators characterizing entrepreneurial activity, innovative efficiency and productivity is offered.
Ключевые слова:
венчурная привлекательность, предпринимательская активность, инновационная эффективность, производственная результативность; venture appeal, entrepreneurial activity, innovative efficiency, productivity.
Обеспечение устойчивого развития страны является ключе -вым приоритетом в социально - экономической политике го -сударства. Очевидно, что обеспечение устойчивого развития в современных условиях невозможно без инновационной модерни -зации отечественной экономики, отдельных ее отраслей.
В работе исследуется аналитический инструментарий оценки венчурной привлекательности отраслей экономики, основанный на параметрическом анализе видов экономической деятельности. В рамках этого подхода предлагается аналитический комплекс -ный параметр оценки венчурной привлекательности, который интегрально включает показатели, характеризующие предприни -мательскую активность, инновационную эффективность и произ -водственную результативность. Каждый из этих показателей чрез -вычайно важен именно для оценки венчурной привлекательности отрасли или конкретного вида экономической деятельности.
Субъект венчурного инвестирования — венчурный инвестор — принимает рисковые решения по поводу инвестирования денежных средств. Тем не менее на этапе принятия решения он исходит из возможности минимизации рисков в будущем. Прежде всего, для этого ему необходима оценка того, насколько высока в отрасли предпринимательская активность, высокий уровень которой одно -значно свидетельствует о привлекательности отрасли для других предпринимателей, что, в свою очередь, обусловливается отно -сительной умеренностью соответствующих рисков. Высокий или приемлемый уровень предпринимательской активности в конкрет -ной сфере деятельности способствует венчурной привлекательно -сти этой сферы деятельности.
Также венчурному инвестору важна инновационная оценка той сферы деятельности, в рамках которой ему предстоит инвестирова ние денежных средств. Осуществляя коммерциализацию результа тов инновационной деятельности, инвестор крайне заинтересован в выгодном вложении инвестиций, чтобы затраты на внедрение новшеств эффективно окупались за счет производства и реализации инновационной продукции в будущем. Высокий спрос на инноваци онную продукцию на потребительском рынке, позволяющий окупить денежные средства, вложенные в венчурный проект, обусловливают для венчурного предпринимателя относительную умеренность инве
МОСЕЙКО Виктор Олегович — д.э.н., профессор, декан факультета управления и региональной экономики ВолГУ vikmos@inbox.ru
МОСЕЙКО Дмитрий Викторович — аспирант кафедры мировой экономики ВолГУ
d.moseyko@gmail.com
стиционного риска. Уверенность в востре -бованности инновационной продукции на рынке свидетельствует о правильности принимаемого венчурным предпринима -телем решения и снижает в его глазах воз -можные риски в будущем.
И наконец, венчурный инвестор не может не обращать внимание на резуль тативность отрасли или вида экономиче -ской деятельности, в рамках которых он намерен осуществлять будущий венчур ный проект. Низкая производственная результативность, демонстрируемая кон кретной деловой средой, для венчурного инвестора является отрицательным сигна лом, поскольку напрямую свидетельствует
о наличии в этой среде тех или иных нега тивных тенденций, что в глазах инвестора повышает рискованность венчурного проекта. Высокий или приемлемый уро -вень производственной результативности, существующий в конкретной сфере дея -тельности, способствует венчурной при влекательности этой сферы деятельности.
Итак, в работе предлагается осуществить оценку венчурной привлекательности отрасли или конкретного вида экономиче ской деятельности по таким показателям, как предпринимательская активность, инновационная эффективность, произ водственная результативность.
Рассмотрим аналитическую интерпре -тацию данных показателей, позволяющую предложить их предметное содержание.
Предпринимательская активность. В качестве показателя предприниматель ской активности в работе предлагается рассматривать ежегодный прирост чис ленности предприятий и организаций по видам экономической деятельности. Исходными материалами явились данные по распределению предприятий и органи заций по видам экономической деятель ности на территории Южного федераль -ного округа, приведенные в Российском статистическом ежегоднике1.
Численность предприятий и организа -ций по конкретному виду деятельности в работе обозначим как ЧорГ. Показатель предпринимательской активности обо значим через ППА.
Показатель Ппа рассчитывается на конец года для конкретного вида эконо мической деятельности как отношение величины численности предприятий и организаций по этому виду деятельно сти в конце этого года к этой величине в конце предыдущего. Очевидно, что пока -затель предпринимательской активности измеряется в процентах. Например, для
I - го года показатель Ппа(/) будет рассчиты -ваться по следующей формуле:
п
■ПА (і)
_ Чорг (і]
іорг (Ї-1]
(1)
Расчет показателя предприниматель -ской активности по отдельным видам эко -номической деятельности для ЮФО при -веден в табл. 1.
Инновационная эффективность. В каче -стве показателя инновационной эффектив -ности в работе предлагается рассматривать отношение объема инновационных това -ров, работ и услуг по конкретному виду эко -номической деятельности к объему инве стиций в основной капитал по тому же виду деятельности. Показатель инновационной эффективности, таким образом, показы вает, сколько инновационной продукции выпускается в конкретной отрасли на один рубль инвестиций в основной капитал.
Для расчета использовались данные по объему инновационных товаров, работ и услуг, а также по инвестициям в основной капитал по видам экономической деятель ности на территории ЮФО, приведенные в Российском статистическом ежегоднике.
Объем инновационных товаров, работ и услуг по конкретному виду экономической деятельности в работе обозначим как ОИТ, а инвестиции в основной капитал по тому же виду деятельности — ИОК. Показатель инновационной эффективности обозна чим через ПИЭ.
Показатель ПИЭ рассчитывается на конец года для конкретного вида экономической деятельности. В работе предлагается изме -рять этот показатель в копейках к рублю
— «коп./руб.» или в процентах к 1 рублю вложенных инвестиций. Например, для
і - го года показатель ПИЭ(;) будет рассчиты -ваться по следующей формуле:
1 Российский статистический ежегодник. 2010: стат. сборник Росстата. — М., 2010; Российский статистический ежегодник. 2009. — М., 2009; Российский статистический ежегодник. 2008. — М., 2008; Российский статистический ежегодник. 2007. - М., 2007.
п
■ИЭ (і)
°ит (о Иок (;)
(2)
Таблица 1
Показатели предпринимательской активности по видам экономической деятельности,
в % к предыдущему году
№ п/п Вид экономической деятельности 2007 2008 2009
1 Добыча топливно - энергетических полезных иско -паемых 106,6 110,8 101,4
2 Добыча полезных ископаемых, кроме топливно -энергетических 97,6 120,5 102,0
3 Производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака 88,5 92,7 98,9
4 Текстильное и швейное производство 75,5 90,2 100,7
5 Производство кожи, изделий из кожи и производство обуви 69,0 80,0 96,9
6 Обработка древесины и производство изделий из дерева 80,3 99,2 100,8
7 Целлюлозно - бумажное производство, издательская и полиграфическая деятельность 93,4 107,8 103,0
8 Производство кокса и нефтепродуктов 96,3 103,8 100,0
9 Химическое производство 90.0 99,3 102,0
10 Производство резиновых и пластмассовых изделий 96,9 115,3 104,4
11 Производство прочих неметаллических минераль -ных продуктов 80,9 107,1 102,2
12 Металлургическое производство и производство готовых металлических изделий 94,8 116,4 105,5
13 Производство машин и оборудования 77,8 87,5 98,8
14 Производство электрооборудования, электронного и оптического оборудования 85,9 105,9 104,3
15 Производство транспортных средств и оборудова -ния 92,0 104,3 103,1
16 Производство и распределение электроэнергии, газа и воды 117,2 119,2 109,6
Расчет показателя инновационной эффективности по отдельным видам эко номической деятельности для ЮФО при -веден в табл. 2.
Производственная результативность. В качестве показателя производ -ственной результативности по отдель ным видам экономической деятельно сти в работе предлагается рассматривать индекс производства по этим видам деятельности.
Исходными материалами являются дан ные по индексам производства для отдель
ных видов экономической деятельности на территории ЮФО, приведенные в Российском статистическом ежегоднике.
Показатель производственной результа тивности обозначим через ППР. Показатель ППР рассчитывается на конец і - го года для конкретного вида экономической дея -тельности, обозначается как ППРЙ и изме -ряется в процентах.
Венчурную привлекательность конкрет ной отрасли или отдельного вида эконо мической деятельности в работе предлага -ется оценивать интегральным параметром
Таблица 2
Показатели инновационной эффективности по видам экономической деятельности, коп./руб. (в % к 1 руб. вложенных инвестиций)
№ п/п Вид экономической деятельности 2007 2008 2009
1 Добыча топливно - энергетических полезных иско -паемых 12,3 10,3 10,9
2 Добыча полезных ископаемых, кроме топливно -энергетических 8,2 22,5 12,8
3 Производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака 51,1 50,2 64,0
4 Текстильное и швейное производство 30,8 29,0 52,8
5 Производство кожи, изделий из кожи и производство обуви 24,4 19,4 95,0
6 Обработка древесины и производство изделий из дерева 13,6 22,0 9,2
7 Целлюлозно- бумажное производство, издательская и полиграфическая деятельность 25,1 14,0 28,9
8 Производство кокса и нефтепродуктов 67,4 80,1 24,4
9 Химическое производство 80,1 90,6 90,5
10 Производство резиновых и пластмассовых изделий 68,3 56,2 57,6
11 Производство прочих неметаллических минераль -ных продуктов 25,3 12,4 14,9
12 Металлургическое производство и производство готовых металлических изделий 63,5 47,4 47,0
13 Производство машин и оборудования 63,0 76,1 98,3
14 Производство электрооборудования, электронного и оптического оборудования 184,4 140,8 168,2
15 Производство транспортных средств и оборудования 317,6 245,0 182,8
16 Производство и распределение электроэнергии, газа и воды 1,8 2,5 6,2
венчурной привлекательности, отражаю щим все ранее предлагаемые показатели: Ппа, ПИэ, ППр. Параметр предлагается рассчитывать как среднюю геометриче скую величину от произведения отдель ных показателей.
Таким образом, интегральный параметр венчурной привлекательности будет рас считываться следующим образом:
Использование средней геометриче -ской для целей анализа рядов динамики обусловлено следующими соображени ями:
— преимущества средней геометри -ческой заключаются в возможности ее использования в тех случаях, когда трудно отдать предпочтение весам, с которыми в интегральный индекс должны входить конкретные показатели;
— данный метод позволяет привести к единому знаменателю показатели, изме ряемые в различных единицах;
Таблица 3
Интегральный индекс венчурной привлекательности по видам экономической деятельности
№ п/п Вид экономической деятельности 2007 2008 2009
1 Добыча топливно - энергетических полезных иско -паемых 51,3 48,5 48,1
2 Добыча полезных ископаемых, кроме топливно -энергетических 43,7 65,0 49,4
3 Производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака 78,6 78,0 85,7
4 Текстильное и швейное производство 61,4 62,8 76,4
5 Производство кожи, изделий из кожи и производство обуви 55,6 53,7 97,2
6 Обработка древесины и производство изделий из дерева 49,0 60,2 41,9
7 Целлюлозно - бумажное производство, издательская и полиграфическая деятельность 63,3 53,3 63,4
8 Производство кокса и нефтепродуктов 87,4 94,9 62,4
9 Химическое производство 91,6 95,0 95,1
10 Производство резиновых и пластмассовых изделий 94,0 92,7 80,7
11 Производство прочих неметаллических минераль -ных продуктов 60,5 50,5 48,0
12 Металлургическое производство и производство готовых металлических изделий 85,7 81,4 75,1
13 Производство машин и оборудования 85,3 87,2 87,3
14 Производство электрооборудования, электронного и оптического оборудования 120,7 111,4 106,0
15 Производство транспортных средств и оборудования 146,6 136,9 105,8
16 Производство и распределение электроэнергии, газа и воды 27,6 31,1 40,3
— использование средней геометриче -ской обеспечивает учет динамики отдель ных показателей.
Расчеты интегрального параметра вен -чурной привлекательности по видам эко номической деятельности для ЮФО при ведены в табл. 3.
Для удобства проведения отраслевого анализа рассматриваемые виды экономи ческой деятельности следует ранжировать, т.е. определить ранг каждого вида эконо -мической деятельности в зависимости от величины интегрального индекса венчур
ной привлекательности, а именно по его убыванию (см. табл. 4).
Для удобства отраслевого анализа венчур -ной привлекательности можно находить для каждого вида экономической деятельности средний ранг за несколько лет, например, как в нашем случае, за 3 года. По анализу динамики ранговых значений по годам, по значению ранга на конец последнего анали зируемого года, по значению среднего ранга за 3 года следует делать выводы о привлека тельности того или иного вида деятельности для венчурного инвестирования.
Таблица 4
Ранжирование видов экономической деятельности по интегральному индексу венчурной привлекательности
№ п/п Вид экономической деятельности 2007 2008 2009 2007- 2009
1 Добыча топливно - энергетических полез -ных ископаемых 13 15 13 13,7
2 Добыча полезных ископаемых, кроме топливно - энергетических 15 9 12 12,0
3 Производство пищевых продуктов, вклю -чая напитки, и табака 8 8 6 7,3
4 Текстильное и швейное производство 10 10 8 9,3
5 Производство кожи, изделий из кожи и производство обуви 12 12 3 9,0
6 Обработка древесины и производство изделий из дерева 14 11 15 13,3
7 Целлюлозно - бумажное производство, издательская и полиграфическая деятельность 9 13 10 10,6
8 Производство кокса и нефтепродуктов 5 4 11 6,7
9 Химическое производство 4 3 4 3,7
10 Производство резиновых и пластмассовых изделий 3 5 7 5,0
11 Производство прочих неметаллических минеральных продуктов 11 14 14 13,0
12 Металлургическое производство и произ -водство готовых металлических изделий 6 7 9 7,3
13 Производство машин и оборудования 7 6 5 6,0
14 Производство электрооборудования, электронного и оптического оборудова -ния 2 2 1 1,7
15 Производство транспортных средств и оборудования 1 1 2 1,3
16 Производство и распределение электроэ -нергии, газа и воды 16 16 16 16,0
Полученные результаты позволяют сделать вывод, что наиболее привлека -тельным для венчурного инвестирования отраслями в ЮФО можно считать:
— отдельные промышленные виды дея -тельности (производство транспортных средств и оборудования, химическое про -изводство);
— 1Т - отрасль, которую по российскому классификатору видов экономической деятельности можно идентифицировать как производство электрооборудования,
электронного и оптического оборудова -ния;
— другие виды деятельности (производ -ство машин и оборудования, производство кокса и нефтепродуктов, производство резины и пластмассовых изделий).
Полученные выводы можно использо -вать для формирования рекомендаций, программ или сценариев развития вен чурного предпринимательства в стране и регионах по различным отраслям или видам экономической деятельности.
