CC BY
155
АНАЛИТИЧЕСКАЯ ИНТЕРПРЕТАЦИЯ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ
© Кожухова О.С.*
Сургутский государственный университет ХМАО - Югры, г. Сургут
В статье рассматривается аналитическая интерпретация финансовой отчетности с помощью коэффициентов, позволяющих оценить финансовое состояние предприятия.
В международных стандартах БЛ8Б (8БЛС 5) термин «интерпретации» определяется как «... вносят ясность, объясняют или разрабатывают в деталях стандарты учета и отчетности, поддерживая их применение в учетной политике» [1]. Толковый словарь русского языка трактует интерпретацию как «. толкование, объяснение, разъяснение смысла, значения чего-либо» [2, с. 247].
Под интерпретацией отчетности мы будем понимать умение объяснять характер основных статей финансовой отчетности, выделять показатели и определять положение организации в интересах определенного пользователя, оценивать финансовое воздействие на финансовую отчетность различных вариантов учетной политики, оценивать недостатки финансовой отчетности, описывать законодательную среду бухгалтерского учета и основные принципы системы налогообложения.
Целью интерпретации отчетности является оценка возможных областей изменений финансовой учетной информации.
В российской экономической науке к интерпретации отчетности не выработано комплексного подхода. Чаще всего интерпретация финансовой отчетности осуществляется на основе соотношений (коэффициентов) и процентов.
Аналитическая интерпретация финансовой отчетности с помощью коэффициентов позволяет изучить взаимосвязи между различными элементами отчетности в удобной для обработки форме. Пользователи отчетности имеют большое поле выбора для расчета всякого рода соотношений, коэффициенты могут быть классифицированы в соответствии с аспектами деловой активности предприятия. На практике трудно разграничить коэффициенты, представляющие интерес для одной группы пользователей и бесполезные для другой. Любой коэффициент может оказаться полезным пользователю в зависимости от цели, которую последний перед собой ставит. Важно знать сущность коэффициента, а также возможности и последствия его применения.
* Заведующая кафедрой «Налоги и налогообложение», кандидат экономических наук, доцент
Представляя собой относительные величины, финансовые коэффициенты позволяют оценить показатели в динамике и сопоставить результаты деятельности предприятия с отраслевыми и результатами предприятий-конкурентов, а также сравнить их со стандартами. Использование коэффициентов дает возможность достаточно быстро оценить финансовое состояние предприятия.
Интерпретацию финансовой отчетности на основе анализа коэффициентов также целесообразно использовать при составлении документов, содержащих финансовые данные (например, кредитного соглашения). Если составляемый документ содержит ограничивающие условия, которые основаны на определенных соотношениях и расчетах, целесообразно проанализировать наиболее важные коэффициенты и учесть прогнозное развитие предприятия. Такой анализ необходим для того, чтобы знать, насколько предприятие соответствует этим критериям, построенным на оценке будущих событий в настоящий момент, и избежать неприятностей.
Большинство современных экономистов: В.В. Ковалев, Р.С. Сайфул-лин, А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев и другие - приводили в своих работах [3-5] подробные характеристики различных показателей, принадлежность коэффициентов к той или иной группе. Традиционно для анализа ими выделяются следующие группы коэффициентов: ликвидности и платежеспособности; деловой активности; структуры капитала и долгосрочной платежеспособности; рентабельности; использования средств; оценки основной деятельности; оценки деятельности предприятия на рынке ценных бумаг.
Как в западной, так и в отечественной практике из множества показателей - платежеспособность, ликвидность и финансовая устойчивость являются особо значимыми, хотя отнесение этих показателей к той или иной категории весьма условно. Например, в эффекте финансового рычага и в рентабельности собственных средств отражаются обе характеристики - и ликвидность, и финансовая устойчивость.
Сохранив традиционно сложившиеся подходы к классификации, мы выделили наиболее значимые, на наш взгляд, для анализа финансовой отчетности группы коэффициенты:
- ликвидности и платежеспособности;
- структуры капитала и долгосрочной платежеспособности;
- эффективности использования ресурсов
- рентабельности;
- рыночной активности и оценки деятельности предприятия на рынке ценных бумаг;
В состав показателей каждой группы входят несколько основных общепринятых показателей и множество дополнительных, рассчитываемых в зависимости от аналитических целей и целей управления. Аналитиче-
ские финансовые коэффициенты характеризуют соотношения между различными статьями бухгалтерской (финансовой) отчетности.
В европейских странах и в США применяется практика сравнения коэффициентов со среднеотраслевыми их значениями. Наличие отклонений значений коэффициентов от среднеотраслевых является предпосылкой для более детального анализа финансового состояния фирмы.
В экономической литературе встречается многообразие терминов для определения по сути одного и того же финансового показателя. В этой связи в табл. 1 и 2 приводятся наиболее часто встречающиеся их синонимы.
Таблица 1
Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость предприятия
Наименование показателя Иные наименования показателя, встречающиеся в экономической литературе Экономическое содержание Способ расчета Интерпретация показателя
1. Коэффициент финансовой независимости (Кфн) 1. Коэффициент автономии. 2. Коэффициент собственности. 3. Коэффициент концентрации собственного капитала. 4. Коэффициент концентрации акционерного капитала. В какой степени используемые предприятием активы сформированы за счет собственного капитала. Показывает также долю собственного капитала в валюте баланса. К _ СК фн ВБ где СК - собственный капитал; ВБ - валюта баланса. (стр. 490 + стр.640) / стр. 700 ф.1 Рекомендуемое значение показателя - выше 0,4 < Кфн < 0,6. Превышение указывает на укрепление финансовой независимости предприятия от внешних источников.
2. Коэффициент финансовой зависимости (Кфз) 1. Соотношение заемных средств и собственного капитала. 2. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств. 3. Коэффициент капитализации. 4. Коэффициент задолженности. В какой степени предприятие зависит от внешних источников финансирования, т.е. сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 рубль собственного капитала. Показывает также меру способности предприятия, ликвидировав свои активы, полностью погасить кредиторскую задолженность. К _ зк фз СК где ЗК - заемный капитал; СК - собственный капитал (стр.590 + стр.690 - стр.640) / (стр. 490 + стр.640) ф.1 Рекомендуемое значение показателя - менее 0,7 Превышение указанной границы означает потерю финансовой устойчивости.
3. Коэффициент самофинансирования (Кф) 1. Соотношение собственного капитала и заемных средств. 2. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств. Показывает какая часть деятельности финансируется за счет собственных, а какая - за счет заемных средств К _ СК сф ЗК (стр. 490 + стр.640) / (стр.590 + стр.690 - стр.640) ф.1 Рекомендуемое значение > 0,7. Оптимальное значение - 1,5. Указывает на возможность покрытия собственным капиталом заемных средств.
Продолжение табл. 1.
Наименование показателя Иные наименования показателя, встречающиеся в экономической литературе Экономическое содержание Способ расчета Интерпретация показателя
4. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Ко) 1. Коэффициент обеспеченности собственными средствами. 2. Коэффициент обеспеченности чистым оборотным капиталом. Характеризует наличие собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала), необходимых для финансовой устойчивости предприятия. К0 _ — 0 ОА где СОС - собственные оборотные средства; ОА - оборотные активы. ((стр. 490 + стр.640 -стр.190) / (стр.290) ф.1 Рекомендуемое значение показателя >0,1 (или 10 %) Чем выше показатель, тем больше возможностей у предприятия в проведении независимой финансовой политики.
5. Коэффициент маневренности (Км) 1. Коэффициент маневренности собственного капитала. 2. Коэффициент маневренности собственных средств. Показывает, какую долю занимает собственный капитал, инвестированный в оборотные средства, в общей сумме собственного капитала предприятия. К _ СОС Км СК ((стр. 490 + стр.640 -стр.190) / (стр. 490 + стр.640) ф.1 Рекомендуемое значение 0,20,5. Чем ближе значение показателя к верхней границе, тем больше у предприятия финансовых возможностей для маневра.
6. Коэффициент финансовой напряженности (Кф. напр.) 1. Коэффициент заемного капитала. 2. Коэффициент долга. 3. Финансовый леверидж. Обратный коэффициенту автономии. Отражает долю заемных средств в валюте баланса заемщика. К _ ЗК ф.напр ВБ где ЗК - заемный капитал; ВБ - валюта баланса заемщика. 1 - Кфн или (Стр.590 + стр.690 - стр.640) / стр.700 ф.1 Не более 0,5. Превышение верхней границы свидетельствует о большой зависимости предприятия от внешних финансовых источников.
7. Коэффициент соотношения мобильных иммобилизованных активов (Кс) Показывает сколько внеоборотных активов приходится на каждый рубль оборотных активов. КС _ — С ВОА где ОА - оборотные активы; ВОА - внеоборотные (иммобилизованные) активы. (Стр.290 / 190) ф.1 Индивидуален для каждого предприятия. Чем выше значение показателя, тем больше средств авансируется в оборотные (мобильные активы).
8. Коэффициент имущества производственно-го назначения (К„) Показывает долю имущества производственного назначения в активах предприятия. К ВОА+З где ВОА - внеоборотные активы; З - запасы; А - общий объем активов (имущества). (стр.190 + 210) / стр.300 ф.1 Рекомендуемое значение показателя >0,5. При снижении показателя ниже чем 0,5, необходимо привлечение заемных средств для пополнения имущества.
Окончание табл. 1.
Наименование показателя Иные наименования показателя, встречающиеся в экономической литературе Экономическое содержание Способ расчета Интерпретация показателя
9. Мультипликатор собственного капитала (Кск) Отражает соотношение всех средств, авансированных в предприятие, и собственного капитала. к _ВБ СК где СК - собственный капитал; ВБ - валюта баланса. (стр.300 / стр.490 + стр.640) ф.1 Индивидуален для каждого предприятия. Чем выше значение показателя, тем больше средств авансируется в предприятие
10. Коэффициент структуры долгосрочных вложений (Ксд.) Показывает, какая часть внеоборотных активов профинансирована за счет долгосрочных заемных средств. К _ДП сд‘ ВОА где ДП - долгосрочные пассивы; ВОА - внеоборотные активы. (Стр.510 / стр.190) ф.1 Индивидуален для каждого предприятия.
11. Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций (Коди) Показывает долю инвестированного капитала, иммобилизованного в основные средства К _ ВОА оди СК + ДП где ВОА - внеоборотные активы; ДП - долгосрочные пассивы; СК - собственный капитал. стр.190 / (стр.490 + стр.640 + стр.510) ф.1 Индивидуален для каждого предприятия.
Таблица 2
Финансовые коэффициенты, применяемые для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия
Наименование показателя Иные наименования показателя, встречающиеся в экономической литературе Экономическое содержание Способ расчета Интерпретация показателя
1. Коэффициенты ликвидности и платежеспособности
1.1. Коэффициент абсолютной (быстрой) ликвидности (Кл) 1. Коэффициент абсолютной платежеспособно-сти Показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятие может быть погашена в ближайшее время (на дату составления баланса) имеющимися денежными средствами и средствами в краткосрочных ценных бумагах К ДС + КФВ А КО где ДС - денежные средства; КФВ - краткосрочные финансовые вложения; КО - краткосрочные обязательства. (стр.260 + стр.250) / (стр.690 -стр.640) ф.1 Рекомендуемое значение 0,10,7. (зависит от отраслевой принадлежности организации). Низкое значение указывает на снижение платежеспособности
Продолжение табл. 2
Наименование показателя Иные наименования показателя, встречающиеся в экономической литературе Экономическое содержание Способ расчета Интерпретация показателя
1.2. Коэффициент текущей ликвидности (Ктл) 1. Коэффициент текущей платежеспособности. 2. Общий коэффициент покрытия. 3. Коэффициент общей ликвидности. Показывает, в какой степени все краткосрочные обязательства обеспечены оборотными активами. Характеризует также запас финансовой прочности вследствие превышения оборотных активов над краткосрочными обязательствами. К _ — ш КО где ОА - оборотные активы (стр.290 - стр.216) / (стр.690 -стр.640) ф.1 Необходимое значение 1,5. Оптимальное значение от 2 до 3,5. Низкое значение указывает на необходимость систематической работы с дебиторами, чтобы обеспечить ее преобразование в денежные средства.
1.3. Коэффициент промежуточной платежеспособно-сти и ликвидности (Кппл) 1. Коэффициент срочной ликвидности. 2. Коэффициент строгой ликвидности. 3. Коэффициент промежуточной платежеспособности. 4. Коэффициент уточненной ликвидности. 5. Промежуточный коэффициент покрытия. 6. «Быстрый» коэффициент ликвидности (коэффициент «лакмусовой» бумажки). 7. Коэффициент «критической» оценки. Показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет денежных средств, средств в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам. Отражает прогнозируемые платежные возможности предприятия в условиях современного проведения расчетов с дебиторами. К _ДС + КФВ + ДЗ ппл КО где ДЗ - дебиторская задолженность (стр.260 + стр.250 + 240 + стр.230) / (стр.690 - стр.640) ф.1 Допустимое значение 0,10,7. Желательно > 1.
2. Показатели качественной характеристики платежеспособности и ликвидности
2.1. Структура активов по их ликвидности. См. таблицу Позволяет оценить реальную платежеспособность в зависимости от возможного обращения активов в деньги
Продолжение табл. 2
Наименование показателя Иные наименования показателя, встречающиеся в экономической литературе Экономическое содержание Способ расчета Интерпретация показателя
2.2. Чистый оборотный капитал (ЧОК). 1. Чистый рабочий капитал. 2. Чистые оборотные средства 3. Функционирующий капитал 4. Собственные оборотные средства. 5. Свободные средства в обороте. Показывает превышение оборотных активов над краткосрочной кредиторской задолженностью, а также часть оборотных активов, которая финансируется собственным капиталом и долгосрочными заемными средствами ЧОК (СОС) = ОА - КО где ОА - оборотные активы; КО - краткосрочные обязательства (стр.290 - стр.216) - (стр.690 -стр.640) ф.1 Рост показателя в динамике является положительной тенденцией
2.3. Коэффициент соотношения денежных средств и чистого оборотного капитала (Кмфк) 1. Маневренность функционирующего капитала Характеризует долю чистого оборотного капитала в денежных средствах К _ ДС мфк ЧОК где ДС - денежные средства; ЧОК - чистый оборотный капитал; (стр.260 / (стр.290 - стр.216) -(стр.690 - стр.640)) ф.1 Рекомендуемое значение от 0 до 1.Рост в динамике -положительная тенденция
2.4. Коэффициент соотношения запасов и чистого оборотного капитала (Ксз) 1. Коэффициент «Запасы / чистый оборотный капитал». Характеризует долю чистого оборотного капитала, связанного в нереализованных запасах. Ксз _ 3 сз ЧОК где З - запасы товарноматериальных ценностей. (стр.210 / (стр.290 - стр.216) -(стр.690 - стр.640)) ф.1 Чем выше показатель и ближе к 1, тем это негативнее.
2.5. Коэффициент ликвидности при мобилизации запасов (Кмс) 1. Коэффициент «Текущая задолженность / Запасы». Показывает степень зависимости платежеспособности предприятия от материальных запасов с точки зрения мобилизации денежных средств для погашения краткосрочных обязательств. к - — “ КО (стр.210 / (стр.690 - стр.640) ф.1 Рекомендуемое значение 0,50,7.
2.6. Коэффициент собственной пла-тежеспособ-ности ликвидности (Ксп) Характеризует долю чистого оборотного капитала в краткосрочных обязательствах, то есть способность предприятия возместить за счет чистых оборотных активов его краткосрочные долговые обязательства. К _ЧОК си КО ((стр.290 - стр.216) - (стр.690 - стр.640)) / (стр.690 -стр.640) ф.1 Показатель индивидуален для каждого предприятия и зависит от специфики его производственнокоммерческой деятельности
Окончание табл. 2
Наименование показателя Иные наименования показателя, встречающиеся в экономической литературе Экономическое содержание Способ расчета Интерпретация показателя
2.7. Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности (Кдз) Характеризует общее соотношение расчетов по видам задолженности предприятия. к -дз сдк КЗ где ДЗ - дебиторская задолженность; КЗ - кредиторская задолженность. (стр.230+стр.240) / стр.620 ф.1 Рекомендуемое значение = 1.
Первая группа коэффициентов характеризует ликвидность и платежеспособность предприятия. Достаточно высокий уровень платежеспособности предприятия является обязательным условием возможности привлечения дополнительных заемных средств и получения кредитов. Кроме того, в эту группу входят показатели, позволяющие судить о возможности предприятия функционировать в дальнейшем. Например, показатель чистого оборотного капитала позволяет судить, насколько предприятие способно погасить свои краткосрочные обязательства и продолжить операционную деятельность.
Одно из условий финансовой устойчивости предприятия выражено в показателях платежеспособности и ликвидности. Показатели платежеспособности и ликвидности отражают способность предприятия погасить свои краткосрочные обязательства легко реализуемыми средствами.
Финансовое положение предприятия характеризуется как устойчивое при достаточно высоком уровне платежеспособности предприятия. Низкое значение коэффициентов платежеспособности и ликвидности свидетельствует о возможности возникновения проблемы наличности на предприятии и о возможных затруднениях в дальнейшей операционной деятельности. В то же время очень большое значение коэффициентов свидетельствует о невыгодном вложении средств в оборотные активы.
Анализу платежеспособности предприятия, отводят первостепенное значение. В то же время, исходя из условий функционирования российских предприятий, когда зачастую отсутствуют законодательно регламентированные возможности взыскать долги с предприятий-должников, а краткосрочные финансовые вложения не всегда ликвидны, необходимо определиться с выбором конкретного коэффициента для оценки платежеспособности и ликвидности предприятия.
Оценка платежеспособности по показателю текущей платежеспособности и ликвидности, либо промежуточной платежеспособности и лик-
видности может оказаться далеко не точной, и возможно, потребуется в конкретном случае оценка по показателю абсолютной ликвидности.
При анализе показателей платежеспособности и ликвидности важно проследить их динамику. За показателями платежеспособности и ликвидности особенно внимательно следят в странах с рыночной экономикой.
Кредиторы и владельцы уделяют также внимание долгосрочной финансовой и производственной структуре предприятия. Кредиторов интересует мера финансового риска, степень защищенности вложенного ими капитала, т.е. способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Собственников и управляющих интересует структура капитала, сочетание различных источников в финансировании активов предприятия.
Этим задачам отвечают показатели финансовой устойчивости предприятия, которые объединены во второй группе. В экономической литературе эту группу называют также показателями структуры капитала и долгосрочной платежеспособности либо коэффициентами управления источниками средств. В этой группе показателей финансовой устойчивости объединены такие показатели, которые помогают предприятию определять будущую финансовую политику, а кредиторам - принимать решения о предоставлении ему дополнительных займов.
Устойчивость финансового положения предприятия - фактор его за-страхованности от возможного банкротства. По показателям финансовой устойчивости собственники и администрация предприятия могут определять допустимые доли заемных и собственных источников финансирования или, как определяет финансовый менеджмент, проводить политику финансового рычага.
Кредиторы предпочитают одалживать предприятиям, у которых доля заемных средств относительно невелика, собственники же и администрация предприятия наоборот, предпочитают относительно высокий уровень финансирования активов предприятия за счет заемных средств.
Как известно, любые заимствования обязывают выплачивать периодические проценты по ним. Это требует оценки способности предприятия выплачивать кредиторам проценты, определять их размер, возможный к выплате без риска оказаться несостоятельным плательщиком. Показатели первой и второй групп представлены в табл. 1 и 2, соответственно.
Третья группа показателей позволяет определить эффективность использования ресурсов предприятием. К этой группе относятся показатели деловой активности. Их также называют коэффициентами управления активами. Показатели деловой активности предназначены для оценки эффективности использования предприятием имеющихся у него активов. Они позволяют оценить оптимальный размер и структуру активов с позиции функционирования предприятия. Величина активов должна быть достаточна и оптимальна для выполнения производственной программы предприятия. Если предприятие испытывает недостаток в ресурсах, оно
должно думать об источниках финансирования для их пополнения. Наоборот, если величина активов неоправданно велика, предприятие будет нести дополнительные расходы. Например, наличие у предприятия избыточных запасов требует дополнительного финансирования для их поддержания, и влияет на снижение оборачиваемости активов. Это неблагоприятно сказывается на финансовом положении предприятия. Избыточность активов также приведет к дополнительным расходам по уплате процентов за пользование заемными средствами. Показатели данной группы характеризуют направления использования предприятием своих активов для получения доходов и прибыли.
Для анализов деловой активности предприятия используются две группы показателей:
1. общие показатели оборачиваемости активов;
2. показатели управления активами.
Оборачиваемость можно исчислить как по всем оборотным средствам, так и по отдельным видам.
Оборачиваемость средств, вложенных в имущество предприятия, может оцениваться с помощью:
а) скорости оборота - количества оборотов, которое совершает за анализируемый период основной и оборотный капитал;
б) периода оборота - среднего срока, за который возвращаются в хозяйственную деятельность предприятия денежные средства, вложенные в производственно-коммерческие операции.
Средняя величина активов для расчета коэффициентов деловой активности определяется по бухгалтерскому балансу по формуле средней арифметической:
А — ОНП + ОКП
2
где А - средняя величина активов за расчетный период;
Онп - остаток активов на начало расчетного периода;
Окп - остаток активов на конец расчетного периода.
Более точный расчет средней величины активов загод можно получить по ежемесячным данным о состоянии активов. Тогда средняя величина активов рассчитывается по формуле средней хронологической:
А — 0,5О1 + О 2 + О3 + ... + Оп-1 + 0,5Оп
п -1
где Оп - величина активов в п-м месяце.
Продолжительность одного оборота в днях (По) рассчитывается по формуле:
П Длительность расчетного периода, в днях
о Коэффициент оборачиваемости активов, в оборотах
К общим показателям оборачиваемости средств можно отнести: коэффициент оборачиваемости активов, коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов, коэффициент оборачиваемости оборотных активов, коэффициент фондоотдачи, коэффициент отдачи нематериальных активов, коэффициент отдачи собственного капитала, коэффициент отдачи заемного капитала и т.д.
К показателям управления активами можно отнести: коэффициент оборачиваемости запасов, коэффициент оборачиваемости готовой продукции, длительность незавершенного производства, коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности и т. д.
Четвертую группу представляют показатели рентабельности (табл. 3). Показатели рентабельности позволяют получить обобщенную оценку деятельности предприятия. Коэффициенты рентабельности можно исчислять не только по всему объему средств предприятия, но и по ресурсам отдельных видов. С помощью показателей этой группы оценивают рентабельность собственного капитала предприятия, рентабельность производимой и реализуемой им продукции, общую рентабельность предприятия (эффективность использования активов предприятия в целом).
Таблица 3
Показатели рентабельности
Наименование показателя Экономическое содержание Иные наименования показателя, встречающиеся в экономической литературе Способ расчета Интерпретация показателя
1. Рентабельность реализации продукции. 1.1. Рентабельность реализованной продукции (Ррп). Показывает, эффективность затрат, осуществленных на производство 1.Рентабельность продукции. 2. Рентабельность текущих затрат. Ррп = х 100 С рп где Пр - прибыль от реализации товаров; Срп - полная себестоимость реализации продукции (товаров). Показывает, сколько прибыли от реализации продукции приходится на один рубль полных затрат
1.2. Рентабельность изделия (Ризд) Показывает, эффективность затрат, осуществленных на производство 1 изделия Ризд = ПП х100 где П - прибыль по калькуляции издержек на изделие (или группу изделий); С - себестоимость изделия по калькуляции издержек Показывает прибыль, приходящуюся на 1 рубль затрат на изделие (группу изделий)
Продолжение табл. 3
Наименование показателя Экономическое содержание Иные наименования показателя, встречающиеся в экономической литературе Способ расчета Интерпретация показателя
2. Рентабельность производства (Рп) Показывает, эффективность производства Рп = БП х 100 ОС + МП3 где БП - бухгалтерская прибыль (общая прибыль до налогообложения); ОС - средняя стоимость основных средств за расчетный период; МП3 - средняя стоимость материальнопроизводственных запасов за расчетный период Отражает величину прибыли, приходящейся на каждый рубль производственных ресурсов (материальных активов) предприятия
3. Рентабельность активов (имущества). 3.1. Рентабельность совокупных активов (р.) Показывает, насколько эффективно предприятие использует активы. С точки зрения инвестиций, позволяет оценить возможную прибыль при осуществлении вложений. 1. Коэффициент «прибыль / активы». 2. Коэффициент рентабельность всех имеющихся активов. 3. Рентабельность совокупного капитала. 4. Общий доход на активы. 5. Коэффициент прибыль на инвестиции. Ра = БП х100 ° А где БП - бухгалтерская прибыль; А - средняя стоимость совокупных активов за расчетный период Отражает величину прибыли, приходящейся на каждый рубль совокупных активов.
3.2. Рентабельность внеоборотных активов (Рво.) Показывает, насколько эффективно предприятие использует внеоборотные активы. РВОА = = х100 ВОА где ВОА - средняя стоимость внеоборотных активов за расчетный период Характеризует величину бухгалтерской прибыли, приходящейся на каждый рубль внеоборотных активов
3.3 Рентабельность оборотных активов (Ро.) Показывает, насколько эффективно предприятие использует оборотные активы. Роа = БП х100 ОА где ОА - средняя стоимость оборотных активов за расчетный период показывает величину бухгалтерской прибыли, приходящейся на один рубль оборотных активов
3.4. Рентабельность чистого оборотного капитала (Рчок) Показывает, эффективность (отдача) использования чистого оборотного капитала. С точки зрения инвестиций, отражает окупаемость собственных оборотных средств. БП Рчок = ^=х100 ЧОК где ЧОК - средняя стоимость чистого оборотного капитала за расчетный период; ЧОК = оборотные активы -краткосрочные обязательства. Характеризует величину бухгалтерской прибыли, приходящейся на рубль чистого оборотного капитала.
Окончание табл. 3
Наименование показателя Экономическое содержание Иные наименования показателя, встречающиеся в экономической литературе Способ расчета Интерпретация показателя
4. Рентабельность собственного капитала (Рск) Показывает, эффективность (отдача) использования акционерного капитала. С точки зрения инвестиций, отражает окупаемость капиталовложений акционеров 1. Коэффициент «прибыль/капитал». 2. Коэффициент прибыли на собственный капитал. 3. Коэффициент рентабельности собственного капитала. 4. Рентабельность чистых активов. 5. Прибыль на акционерный капитал. ЧП РСК ==х100 СК где СК - средняя стоимость собственного капитала за расчетный период. Показывает величину чистой прибыли, приходящейся на рубль собственного капитала.
5. Рентабельность инвестиций (Рн) Показывает, прибыльность инвестиционной деятельности. Р = ЧП х100 и И где И - средняя стоимость инвестиций за расчетный период. Инвестиции = Собственный капитал + Долгосрочные обязательства Отражает величину чистой прибыли, приходящейся на рубль инвестиций, то есть авансированного капитала.
6. Рентабельность продаж (Р продаж) Показывает, эффективность продаж. Р = БП х100 продаж ОП где БП - бухгалтерская прибыль; ОП - объем продаж Характеризует, сколько бухгалтерской прибыли приходится на рубль объема продаж.
В пятую группу входят показатели рыночной активности и положения организации на рынке ценных бумаг. Рыночная активность состоит в том, чтобы выбрать оптимальную стратегию и тактику в использовании прибыли, наращивании капитала путем выпуска дополнительных акций, влиянии на рыночную цену акции.
В группу показателей рыночной активности и положения предприятия на рынке ценных бумаг входят коэффициенты, характеризующие стоимость и доходность акций предприятия. Коэффициенты рыночной активности соотносят рыночную цену акции с ее балансовой стоимостью и доходом на акцию. Они позволяют администрации и владельцам предприятия оценить, как инвесторы относятся к его текущей и перспективной деятельности.
Показатели рыночной активности будут высокими, если показатели платежеспособности, финансовой устойчивости, рентабельности и деловой активности свидетельствуют об устойчивом финансовом положении предприятия.
Для расчета показателей этой группы, помимо данных финансовой отчетности, требуется привлечение дополнительной информации: количество выпущенных акций, рыночная цена обыкновенных акций, размеры выплачиваемых по акциям дивидендов и т.п.
Анализ рыночной активности заключается в анализе характера обращения акций на вторичном фондовом рынке и оценке инвестиционной привлекательности эмитента при первичном размещении акций на фондовом рынке.
Анализ характера обращения акций на вторичном фондовом рынке связан, прежде всего, с показателями их рыночной стоимости (цены) и ликвидности. Среди этих параметров наиболее важную роль играет следующие.
1. Уровень выплат дивидендов. Он выражает соотношение суммы дивиденда и цены обыкновенной акции:
уДОоа — Цд- х 100
ЦОА
где УДООА - уровень дивидендной отдачи акций, %;
Д - сумма дивиденда, выплаченного по обыкновенной акции в расчетном периоде, руб.;
ЦОА - цена котировки обыкновенной акции на фондовом рынке на начало расчетного периода, руб.
2. Коэффициент соотношения цены и доходности. Он показывает связь между ценой акции и доходом по ней в форме дивидендов. Чем выше это соотношение, тем привлекательнее акции для инвестора.
К — Ц ОА
Ц / д — д
где ЦоА - цена котировки обыкновенной акции на начало анализируемого периода, руб.;
Д - совокупный доход, полученный по акции в расчетном периоде, руб.
3. Коэффициент ликвидности обыкновенных акций на фондовой бирже (КЛОА). Он характеризует возможность быстрого превращения обыкновенных акций в денежные средства в случае необходимости их реализации. Он может быть определен как по результатам отдельных торгов, так и по итогам биржевой сессии в целом.
клоа — Опредл
Опрод
где Опредп. - общий объем предложения акций на данных торгах, тыс. руб.; Опрод. - общий объем продаж акций на данных торгах (или по всем торгам за расчетный период), тыс. руб.
4. Коэффициент соотношения котируемых цен предложения и спроса на обыкновенные акции (Кп/с).
К — цп
Кпс — ЦП
С
где Цп - средний уровень цен предложения акций на торгах, руб.;
Цс - средний уровень цен спроса на акции данного вида на торгах,
руб.
5. Коэффициент обращения обыкновенных акций (КООА) отражает объем их обращения в денежном выражении на фондовой бирже, т.е. уровень их ликвидности. В зарубежной практике этот коэффициент рассчитывается по результатам продаж как на биржевом, так и на внебиржевом рынках. На рынке ценных бумаг России учет продаж конкретных обыкновенных акций на внебиржевом рынке налажен недостаточно. Поэтому расчет данного коэффициента возможен только по биржевому рынку.
Опродаж
кип. — -
ОА Коа х Цпрод
где Опродаж - общий объем продаж обыкновенных акций на биржевых торгах за рассматриваемый период, тыс. руб.;
КОА - общее количество обыкновенных акций акционерного общества, находящихся в обращении, штук;
Цпрод. - средняя цена продажи одной обыкновенной акции в рассматриваемом периоде, руб.
Расчет этого коэффициента может быть осуществлен на основе количества имеющихся и реализованных обыкновенных акций.
Недостаточность данного показателя заключается в том, что объем продажи может отражать многократные спекулятивные операции по небольшому количеству обращающихся акций.
Анализ инвестиционной привлекательности эмитента при первичном размещении акций на фондовом рынке проводится с помощью расчета коэффициентов представленных в табл. 4.
Таблица 4
Коэффициенты для анализа рыночной активности
Наименование показателя Способ расчета Интерпретация показателя
Коэффициент отдачи акционерного капитала (КОак) ЧП КОАК = = х100 АК где ЧП - чистая прибыль в расчетном периоде; АК - средняя стоимость акционерного (уставного) капитала Характеризует уровень прибыли, приходящейся на акционерный капитал. Показатель индивидуален для каждого акционерного общества. Исследуется в динамике за ряд лет
Балансовая стоимость одной обыкновенной акции (БСоа) ЕС = АК - СПА ОА Т/' КОА где АК - стоимость акционерного капитала; Спа - стоимость привилегированных акций; Коа- количество обыкновенных акций в обращении Отражает величину акционерного капитала, приходящегося на одну обыкновенную акцию
Коэффициент дивидендных выплат (Кдв) у Д Кдв = ^ х100 ДВ учп где Е Д - сумма дивидендов, выплаченных обществом в расчетном периоде по обыкновенным акциям; Е ЧП- сумма чистой прибыли общества в расчетом периоде Характеризует долю выплаченных дивидендов по обыкновенным акциям в объеме чистой прибыли. Анализируется в динамике за ряд периодов (кварталов, лет)
Коэффициент обеспеченности акционерного капитала чистыми активами общества (КОча) КОча = ^ ЧА где АК - акционерный (уставный) капитал; ЧА - чистые активы общества на конец отчетного периода Характеризует долю акционерного капитала в чистых активах общества на определенную дату. Чем выше коэффициент, тем больше обеспеченность общества чистыми активами
Коэффициент покрытия дивидендов по привилегированным акциям (КПДпа) ЧП КПД ПА = — /4 прив. Дприв - сумма дивидендов предусмотренная к выплате по привилегированным акциям в отчетном периоде Позволяет оценить, в какой мере чистая прибыль обеспечивает выплату дивидендов по привилегированным акциям
Дивидендная норма доходности (ДНД) ДНД = ЩДоа Н ОА где ЕДоа - сумма дивиденда, приходящаяся на одну обыкновенную акцию; Ноа - номинал одной обыкновенной акции Характеризует дивидендную норму доходности одной обыкновенной акции
Текущая норма доходности (ТНД) ТНД = ХД на одну обыкновенную акцию / Цена приобретения одной акции Характеризует текущую норму доходности одной обыкновенной акции
Коэффициент чистой прибыли на одну обыкновенную акцию (КЧПоа) КЧПОА = ХЧП / количество обыкновенных акций, находящихся в обращении в отчетном периоде Отражает сумму чистой прибыли, приходящуюся на одну обыкновенную акцию
Коэффициент дивидендных выплат на одну обыкновенную акцию (КДвоа) КДВОА = Х дивидендов к выплате / количество обыкновенных акций, находящихся в обращении в расчетном периоде Показывает сумму дивидендов к выплате, приходящуюся на одну обыкновенную акцию
Список литературы:
1. Хендриксен Э.С., Ван Бреда М.Ф. Теория бухгалтерского учета: пер. с англ. / Под ред. проф. Я.В. Соколова. - М.: Финансы и статистика, 1997. - 576 с.
2. Современный толковый словарь русского языка / Гл. ред. С. А. Кузнецов. - М.: Ридерз Дайджест, 2004. - 960 с.
3. Ковалёв В.В., Ковалёв В.В. Финансовая отчетность. Анализ финансовой отчетности (основы балансоведения): учеб. пособие. - 2-е., изд. пе-рераб. и доп. - М.: ТК Велби; Изд-во Проспект, 2007. - 432 с.
4. Шеремет А.Д., Сайфуллин Р.С. Методика финансового анализа. -М.: ИНФРА-М., 1999.
5. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. - М.: ИНФРА-М., 2003.
