CC BY
22
РОССИИОКАЯ АНГАЛЕМИЯ ПАУК
ИНСТИТУТ НАУЧНОЙ ИНФОРМАЦИИ ПО ОБЩЕСТВЕННЫМ НАУКАМ
СОЦИАЛЬНЫЕ И ГУМАНИТАРНЫЕ
НАУКИ
ОТЕЧЕСТВЕННАЯ И ЗАРУБЕЖНАЯ ЛИТЕРАТУРА
СЕРИЯ 2
ЭКОНОМИКА
РЕФЕРАТИВНЫЙ ЖУРНАЛ
1999-1
издается с 1972 г. выходит 4 раза в год индекс серии 2.2
МОСКВА 1999
99.01.064-066. СОЗДАНИЕ ЕВРОПЕЙСКОГО ВАЛЮТНОГО СОЮЗА. (Сводный реферат).
1. PETERSON Th. The EURO // Business week. - N.Y., 1998,- № 3559. -P.24-29.
2. WARNER J. The great money bazaar // Business week. - N.Y., 1998. -№ 3559. - P.30-33.
3. PETERSON Th., FOUST D, CLIFFORD M. Curves ahead // Business week.- N.Y., 1998,- № 3559. - P.34-35.
Реферируемые статьи посвящены вопросам введения с 1 января 1999 г. единой валюты ЕС - евро. 2 мая 1998 г. Европейский совет утвердил список 11 стран — членов Экономического и валютного союза (ЭВС). Названные страны, пишет Т.Петерсон, согласились пожертвовать одним из важнейших аспектов национального суверенитета — правом иметь национальную валюту (1, с.24). Европейские политики и бизнесмены возлагают большие надежды на создание ЭВС, который явится катализатором экономического и политического подъема в Европе и укрепит ее уверенность в себе (1, с.26).Стремление европейских политиков к созданию ЭВС, пишет Т.Петерсон, объясняется их надеждой на то, что новая валюта может быть использована в качестве инструмента проведения экономических реформ. Кроме того, введение евро даст возможность правительствам европейских стран уменьшить бюджетные расходы, несмотря на давление со стороны профсоюзов, политических деятелей и субсидируемых отраслей, а также будет способствовать повышению темпов экономического роста.
Однако, замечает автор, существует много сложностей, которые могут не только препятствовать появлению положительных результатов, но и полностью уничтожить итоги валютной реформы. Сам механизм запуска валютной реформы содержит в себе возможности потрясений, которые может выдержать только сильная экономика. Успех введения евро зависит от экономического роста. Происходящий в европейских странах процесс дерегулирования ускорил структурную перестройку, являющуюся базой экономического роста и создания новых рабочих мест. Так, в Нидерландах в результате структурной перестройки уровень безработицы снизился до 5,2% по сравнению с 11% в среднем по странам ЕС (1, с.27).
Евро будет способствовать ускорению экономического роста, главным образом, через обострение ценовой конкуренции. Сопоставимость цен, выраженных в евро, позволит постоянно сравнивать затраты и производительность и переводить инвестиции в наиболее прибыльные регионы. В результате конкурентоспособность европейских фирм на мировых рынках повысится. Предполагается, что введение евро будет способствовать снижению цен на потребительские товары, что приведет к росту потребления и соответственно повышению темпов экономического роста.
Сравнение бюджетных расходов и уровней налогов в рамках ЭВС приведет к обострению конкуренции между европейскими странами. Трудной задачей будет удержание корпоративных налогов на высоком уровне. Сегодня они составляют в Финляндии 27%, а в Германии - 57% (1, с.27). При осуществлении валютной реформы компании начнут перемещаться в страны с более благоприятным налоговым режимом. Для повышения конкурентоспособности своих экономик правительства стран ЕС будут вынуждены принимать меры по снижению налогов, обеспечению гибкости рынка труда и созданию эффективных правовых условий для развития бизнеса. При обеспечении подобных условий темпы экономического роста в странах зоны евро составят в ближайшее десятилетие в среднем 3% (1, с.28).
Введение евро, пишет автор, положительно скажется на состоянии европейских финансовых рынков. Объем рынка корпоративных облигаций, оцениваемый в 160 млрд. долл., может возрасти в четыре раза (1, с.28). Многие европейские инвесторы считают, что Европа в ближайшем будущем приобретет черты американской экономики, характеризующейся высоким уровнем производительности, невысокой инфляцией и устойчивым ростом. В целом, заключает Т.Петерсон, в результате валютной реформы в Европе создастся вторая крупнейшая в мире экономическая зона.
Еще до введения евро, пишет Дж.Уорнер, перспектива создания ЭВС трансформировала финансовую ситуацию в Европе: осторожные немецкие и итальянские инвесторы, не совершавшие более рискованных сделок, чем покупка облигаций своих правительств, проявляют заинтересованность в приобретении акций компании British telecom и польских ценных бумаг; банки продают новые продукты и услуги; компании финансируют поглощения и
покупку контрольного пакета акций, выпуская "бросовые" облигации (2, с.30).
За несколько лет европейцы надеются создать финансовые рынки, аналогичные американским, на формирование которых ушло столетие. Эти финансовые рынки должны перестроить европейский корпоративный сектор и модернизировать экономику. Европейские правительства, компании и банки будут бороться за капитал, не проводя девальвации валюты - традиционного средства преодоления экономических трудностей. Это означает резкое снижение расходов и бюджетного дефицита, установление стабильных и предсказуемых темпов роста, обеспечение инвесторов желаемым доходом. Акционеры уже предъявляют - более высокие требования к руководителям корпораций-гигантов. Если раньше "немцы, приобретая несколько акций компании Daimler - Benz, были весьма довольны тем, что их стоимость росла на 5% в месяц, то теперь они желают иметь более существенные результаты" (2, с.30).
Глобальная конкуренция стимулирует процесс приватизации крупных государственных компаний в Европе, а требования к сокращению бюджетных дефицитов для стран - членов ЭВС вынуждают европейские правительства обсуждать прежде невозможные реформы. Основные надежды связываются с тем, что введение евро в ближайшие 10 лет вызовет революцию в области производительности и укрепит позиции европейских стран в мировой экономике.
В борьбе за капитал на передней линии находятся финансовые институты, которые объединяют усилия в рамках ЕС и инвестируют сотни миллионов долларов в технологические отрасли. Европейские рынки ценных бумаг имеют большую перспективу роста, что обусловлено сохранением процентных ставок и инфляции на низком уровне, а также продолжением процессов слияний и поглощений и приватизации. По оценкам, в 1998 г. в Европе объем операций по приватизации составит 62 млрд. долл. (2, с.31).
Требования, предъявляемые инвесторами к уровню доходов, трансформируют новый рынок облигаций, на котором будут обращаться новые долговые инструменты. При этом центр тяжести перемещается с валютного риска на кредитный. По мнению большинства аналитиков, объем рынка государственных облигаций будет сокращаться. Объем европейского рынка корпоративных
облигаций пока невелик. Крупные компании выпускают надежные облигации класса ААА, процент по которым на 1-2 пункта выше, чем по государственным долговым обязательствам. Более агрессивные инвесторы стремятся кредитовать небольшие новые компании, выпуская облигации повышенного риска. Объем европейского рынка высокодоходных корпоративных облигаций в 1997 г. возрос с 2 млрд. долл. до 4 млрд., предполагается, что в 1998 г. он также удвоится. (2, с.32).
Европейские банки несут потери не только в связи с сокращением валютных операций и сделок на денежном рынке, но и под воздействием продолжающейся консолидации в этом секторе. Европейским банкам следует создавать новые рынки капитала. Их отношения с промышленными гигантами, основанные на перекрестном владении акциями и взаимном представительстве в советах директоров, уже не являются эффективными. Банки должны развивать более прибыльные сферы управления активами, страхования рисков, кредитования слияний и поглощений. Франция, Германия и Италия "перенасыщены" банками, численность которых начинает сокращаться. Чтобы сделать банки конкурентоспособными, надо сократить число их отделений в 2 раза. То же относится и к фондовым биржам (их в ЕС 32 по сравнению с 8 в США) и к биржам дериватов (в ЕС - 23, в США - 7) (2, с.33). В ближайшие 10 лет в Европе будут созданы 3-4 крупных финансовых центра, которые будут продавать наиболее популярные финансовые продукты.
Введение евро должно привести к уменьшению господства доллара в мировой валютно-финансовой системе. Хотя евро станет конкурентом доллара, это произойдет не в ближайшее десятилетие, поскольку сегодня центральные банки держат около 2/3 своих резервов в долларах. Утверждение евро как международной валюты будет зависеть от деятельности Европейского центрального банка (ЕЦБ).
Серьезной проблемой для функционирования ЭВС является различие экономических структур стран — членов. В Германии долгосрочные банковские займы составляют около 80% задолженности банковского сектора, во Франции - 2/3; в Италии и Испании преобладающая часть задолженности носит краткосрочный характер. Повышение процентной ставки по краткосрочным кредитам затронет в первый год Италию и Испанию гораздо
185
99 Ol 067-069
серьезнее, чем Германию Кроме того, страны - члены ЭВС имеют различные темпы экономического роста Германия, Франция, Италия - ниже 3%, Португалия - 3,8, Ирландия - 7,5% (3, с 35) Таким образом, малые страны нуждаются в более высокой процентной ставке, чем Германия и Франция По мнению многих аналитиков, ЕЦБ должен повысить ставку по краткосрочным кредитам более, чем на один процентный пункт - до 4,5% (3, с 35) Однако быстрое повышение ставки может отрицательно сказаться на экономике стран с невысокими темпами экономического роста (Германия, Франция) Малые страны могут пострадать от завышенных цен на недвижимость и на фондовых биржах, если не будет действовать такой 'клапан безопасности , как колебания обменных курсов
Хотя мировая экономика, безусловно, нуждается в создании альтернативы доллару и иене, введение евро сопряжено с многими проблемами, решение которых должно предшествовать достижению положительных результатов
Н Н Иванова
99 01 067-069 НЕКОТОРЫЕ ПРОБЛЕМЫ БУДУЩЕГО ЕВРОПЕЙСКОГО ВАЛЮТНОГО СОЮЗА (Сводный реферат)
1 VAUBEL R Europaische Wahrungsunion Wer darf an Euro-start9 // Wirtschaftsdienst - Hamburg, 1998 - Jg 78, N 2 - S 85-89
2 DIEKMANN В Neuordnung der EU-Finanzen Die Netto-zahlerposition als Hebel7 // Wirtschaftsdienst - Hamburg, 1998 - Jg 78, N 2 -S 89-96
3 BERSCHENS R Brussels teurer Grosskunde // Wirtschaftswoche -Frankfurt a M , 1998 - Jg 52, N10 - S 18-19
Профессор университета г Мангеима доктор Р Ваубель рассматривает в своей статье (1) проблему соблюдения согласованных критериев конвергенции при выборе стран-членов Экономического и валютною союза (ЭВС) В рамках ЭВС номинальный валютный курс не будет больше инструментом приспособления Относительные цены бюджетных наборов различных стран - членов (так называемый "реальный валютный курс") должны будут приспосабливаться путем постепенного смещения уровня национальных товарных цен Таким образом, в общем валютном пространстве национальные темпы инфляции должны быть разными Однако более эффективным, считает автор, было бы приспособление через изменение
