CC BY
25
степени механизации и производительности труда; 6) соотношение «прибыль / зарплата» не изменяется;
- эндогенность технического прогресса: а) рост объема производства в отрасли приводит к повышению производительности, поскольку каждая инвестиция предполагает определенное техническое улучшение; б) увеличение производительности передается остальным секторам экономики путем распространения технологических изменений;
- комплементарность секторов при условии, что не все отрасли оказывают одинаковое влияние на технические изменения и экономический рост: растущая отдача первичных секторов (сельское хозяйство и добыча полезных ископаемых) объясняется экзогенным техническим прогрессом в производственных отраслях;
- значимость кумулятивных процессов в функционировании капиталистической экономики: если стране удается увеличить экспорт благодаря высокой эластичности доходов, то ее национальный доход и производительность труда возрастут, что приведет к новому увеличению экспорта и доходов и т.д.;
- ограничения, связанные с платежным балансом: торговый дефицит, замедляет экономический рост и приводит к накоплению неустойчивого внешнего долга.
В заключении констатируется теоретическая и практическая значимость идей Н. Калдора.
Н.А. Коровникова
2019.03.005. ГАЛИ Ж. СОСТОЯНИЕ НОВОЙ КЕЙНСИАНСКОЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ТЕОРИИ.
GALI J. The state of new Keynesian economics: A partial assessment // J. of econ. perspectives.-2018. - Vol. 32, N 3. - P. 87-112.
Ключевые слова: новое кейнсианство; модель общего равновесия; денежная политика.
Известный испанский экономист, профессор университета Помпеи Фабра и Высшей школы экономики Барселоны анализирует состояние новой кейнсианской экономической теории и дает оценку тем изменениям, которые эта теория претерпела под влиянием кризиса 2008 г. Автор отмечает, что к моменту кризиса эта теория доминировала в макроэкономике как в исследованиях, так
и в обучении. Базовая модель нового кейнсианства составляла ядро динамических стохастических моделей общего равновесия (DSGE), которые использовались центральными банками и другими организациями, ответственными за проведение экономической политики во всем мире. Однако через 10 лет можно видеть изменение отношения к макроэкономической теории в целом и моделям DSGE в частности из-за неспособности предсказать кризис, что часто объяснялось отсутствием в них финансового блока. Критике подвергались также предпосылки, на которых строились эти модели: рациональных ожиданий, совершенной информации, бесконечного горизонта жизни репрезентативного домашнего хозяйства.
Несмотря на критику, новое кейнсианство ^К) сохранило доминирующие позиции в экономической науке, хотя и претерпело за десять лет значительные изменения: в базисную модель был включен ряд факторов, например, финансовые жесткости; эта модель стала использоваться для оценки мероприятий экономической политики по стимулированию экономики в новых условиях, связанных с кризисом.
Свою задачу автор видит в анализе ряда сделанных в последние годы усовершенствований NK-модели, а именно, включения в нее ситуаций, когда а) номинальные процентные ставки находятся на нулевом уровне, б) денежная политика осуществляется в экономике, где действуют неоднородные домохозяйства.
Однако прежде чем перейти к рассмотрению указанных усовершенствований, автор дает краткую характеристику NK-модели. В новом кейнсианстве он видит попытку соединить инструментарий, разработанный теорией реального цикла (ЯСТ), с некоторыми положениями кейнсианской теории, уходящими своими корнями к «Общей теории занятости, процента и денег» Дж.М. Кейнса. На практике (ЯСТ), как принято считать, представлена системой уравнений, которые описывают: поведение домохозяйств и фирм, а также политику; условия рыночного равновесия и / или ресурсные ограничения; изменения экзогенных переменных, которые являются источником колебаний. Некоторые разногласия среди новых кейнсианцев вызвало предположение о том, что поведение всех экономических агентов определяется решением оптимизаци-
онной задачи, а ожидания, которые они строят, являются рациональными.
Кейнсианская модификация стандартной модели реального цикла предполагала: включение номинальных переменных и их жесткостей, а также отказ от предпосылки совершенной конкуренции на товарном рынке. Следствием этих нововведений стало утверждение, что денежная политика оказывает нетривиальное воздействие на реальные переменные, а также что реакция экономики, находящейся в равновесии, на любые шоки зависит от правила, в соответствии с которым осуществляется денежная политика. Иными словами, денежная политика перестает быть нейтральной. Это означает, например, что ужесточение денежной политики может привести к росту как номинальных, так и реальных ставок процента, снижению выпуска и уменьшению инфляции, оставляя естественную норму процента неизменной.
NK-модель определяет и нормативный подход к денежной политике: если «центральный банк применяет правило, в соответствии с которым политика в отношении процентной ставки достаточно жестко реагирует на изменения инфляции и выпуска (условие, известное как принцип Тейлора), то экономика будет иметь единственное состояние равновесия. В противном случае локальное равновесие не детерминировано, что открывает дорогу колебаниям, вызванным само-реализующимися корректировками ожиданий» (р. 91-92). Автор замечает, что кроме простого правила Тейлора оптимальная стратегия денежной политики может строиться, исходя из критерия максимизации благосостояния домашних хозяйств.
Автор отмечает, что оптимальный дизайн денежной политики изменяется в зависимости от вариантов NK-модели, например, от принятого правила определения заработной платы, модификации предпосылки рациональных ожиданий и т.д.
Базисная NK-модель не предполагала ситуацию, когда процентные ставки оказываются в окрестности нуля (the Zero Lower Bound - ZLB), хотя соответствующий вопрос возник в еще 1990-е годы в связи с состоянием японской экономики, когда ряд исследований подобной ситуации был сделан. Эта проблема стала особенно актуальной в период кризиса 2008 г. Как и было отмечено в начале статьи, анализ того, как ZLB влияет на выводы NK-модели
относительно эффективности денежной политики, является первой задачей автора.
Прежде всего автор объясняет ситуацию 2ЬБ на примере и показывает трудности для экономической политики, с ней связанные. Допустим, что экономика находится в ситуации нулевой инфляции и выпуск не отклоняется от значений, соответствующих устойчивому состоянию. Допустим, что происходит резкое (и устойчивое) снижение естественной нормы процента до отрицательных значений. При предположении, что процентные ставки не опускаются ниже нуля, денежная политика не может компенсировать падение естественной ставки путем снижения номинального процента. В соответствии с кейнсианской точкой зрения это приведет к падению выпуска, что в соответствии с кривой Филлипса вызовет дефляцию, а это означает увеличение реальной ставки процента и, соответственно, ведет к рецессии.
Каков оптимальный дизайн денежной политики в ответ на шок естественной ставки процента в условиях, когда номинальная ставка процента близка к нулю? Для политики возникает дилемма: стремиться ли к устойчивости цен или стабильности выпуска, следовать ли выбранному правилу или действовать по обстоятельствам? Как долго следует осуществлять те или иные меры? Каковы временные рамки осуществления мер денежной политики и их последствий?
Эти и другие вопросы при различных предположениях относительно характера шока, степени жесткости цен, характеристик ожиданий, продолжительности временного горизонта экономических агентов и т.д., обсуждались многими исследователями, и автор статьи дает краткий обзор этих работ. При этом он выделяет проблему последствий фискальной политики в условиях 2ЬБ. Он в частности отмечает, что «если существуют номинальные жесткости, то эффект фискальной интервенции не является инвариантным по отношению к принятому правилу денежной политики, а более конкретно, - реакции номинальной и реальной ставок процента на эту интервенцию. И наличие 2ЬБ, воздействуя на характер соответствующей реакции, влияет на последствия фискальной интервенции» (р. 99).
Другой задачей автора было проанализировать то, как на выводы NK- модели прежде всего относительно эффективности
воздействия денежной и фискальной политики, влияют предпосылки о неограниченном временном горизонте агентов и их однородности. Конечно, подобные предпосылки нереалистичны, однако любая модель предполагает упрощения, для того чтобы была возможность сосредоточиться на определенном вопросе (p. 101). В макроэкономике таким вопросом являются колебания агрегированных величин и влияние на них денежной политики.
На начальном этапе исследования вводится предпосылка о репрезентативном агенте (или однородности агентов) представляется допустимой. При этом, отмечает автор, она не столь безобидна, как может показаться на первый взгляд, поскольку если принята эта предпосылка, то в состоянии равновесия нет ни заемщиков, ни кредиторов, следовательно, невозможно определить, какие финансовые жесткости и каким образом влияют на экономические колебания и результаты денежной политики. По этой причине в последние годы получили распространение так называемые NK-модели, в которых присутствовали неоднородные агенты и финансовые жесткости. Одним из важнейших результатов, полученных в таких моделях, является следующий: при наличии определенного типа шоков в совокупности с ограничениями на заимствования различные индивиды, даже если они выглядели одинаковыми до шоков, в любой момент времени могут характеризоваться различной склонностью к потреблению, и следовательно, макроэкономический эффект шока будет зависеть от его влияния на распределение дохода и богатства. Автор отмечает, что в последние годы ряд работ были посвящены исследованию последствий перераспределения доходов, вызванного денежной политикой, и дает им краткую характеристику.
Затем он переходит к обсуждению предпосылки о бесконечном жизненном горизонте индивидов и отмечает несколько моментов. Во-первых, указанная предпосылка означает тесную связь между реальной ставкой процента и временным дисконтом потребителя на траектории сбалансированного роста, что почти исключает отрицательную естественную ставку процента со всеми вытекающими из этого последствиями для денежной политики. Во-вторых, данная предпосылка исключает возникновение так называемых осознанных пузырей в состоянии равновесия. Чтобы преодолеть ограничения, связанные с данной предпосылкой, автор предложил две
модели с перекрещивающимися поколениями, монополистической конкуренцией и жесткими ценами, для которых он сформулировал следующее необходимое условие возникновения пузырей в состоянии равновесия: естественная норма процента должна быть ниже темпа сбалансированного роста. Когда существуют пузыри, изменения их масштабов порождают колебания в экономике даже при отсутствии шоковых изменений фундаментальных переменных. В этом случае можно анализировать воздействие различных режимов денежной политики, так как масштабы пузырей зависят от процентной ставки.
В заключение автор отмечает, что хотя в последние годы сделано много по усовершенствованию NK-моделей, ни одна из них не описывает постепенное увеличение финансовой нестабильности, которое и привело к кризису 2008 г. Большинство усовершенствованных моделей по-прежнему фокусируются на равновесии, которое принимает форму стационарных колебаний, вызванных экзогенными шоками. Если в подобные модели включаются финансовые жесткости, это может приводить к усилению эффектов нефинансовых шоков, а также порождать дополнительные источники колебаний. Короче говоря, большинство попыток использовать NK-модели для объяснения финансового кризиса выразились в том, что стали рассматриваться большие экзогенные шоки, порождающие глубокую рецессию, которую, возможно, будет усиливать финансовый акселератор, заключенный в самой модели.
Существуют несколько попыток преодолеть эти ограничения: в модели вводятся асимметричная информация на некоторых рынках, рассматриваются колебания, порожденные стохастическими пузырями, а также предлагается нелинейная структура модели и т.д. Автор полагает, что в этих направлениях и будет идти дальнейшее развитие NK-моделей. При этом он считает, что модели новой кейнсианской макроэкономики достаточно гибкие и открыты для улучшения и что это направление в целом успешно развивается.
Н.А. Макашева
