CC BY
39
шоков. Во время последнего кризиса оно не получило достаточного подтверждения; напротив, есть свидетельства того, что действия властей, направленные на деинтернационализацию, способны затормозить перераспределение капитала в пределах банковских холдингов и это отрицательно сказывается на их устойчивости.
Как подчеркивает автор, «банки представляют собой консолидированные сообщества и очень заботятся о репутации каждой из своих частей». Например, когда летом 2007 г. началось сжатие рынков оптового фондирования, «Bank of America» изыскал возможность, чтобы обеспечить средствами один из своих банков-дилеров в сумме, превышающей внутригрупповые лимиты. Этот пример показывает, что консолидация позволяет банкам поддерживать подразделения, испытывающие трудности.
В заключение автор выражает надежду, что более четкое соблюдение согласованных правил международного регулирования и надзора за глобальными банками будет способствовать ослаблению тенденции к их фрагментации. Повышение роли банковских отделений (а не дочерних банков) в Великобритании и США в последние годы подтверждают эту надежду. Неясным остается пока вопрос, вернутся ли власти США к своей прежней практике, когда они разрешали отделениям иностранных банков переводить значительные долларовые ресурсы в материнские банки.
Е.Е. Луцкая
2015.02.026. ХААС Р. де. ТЕМНЫЕ И СВЕТЛЫЕ СТОРОНЫ ГЛОБАЛЬНОГО БАНКИНГА (НА ПРИМЕРЕ СТРАН ВОСТОЧНОЙ ЕВРОПЫ).
HAAS R. de. The dark and bright side of global banking: A (somewhat) cautionary tale from emerging Europe // Comparative econ. studies. -Tempe, 2014. - Vol. 56, N 2. - P. 271-282.
Ключевые слова: банковская интеграция; глобальный банкинг; кредитная стабильность; финансовое посредничество; иностранные банки; фондирование; финансовый кризис.
В статье анализируются издержки и преимущества трансграничной банковской интеграции, а также вопрос о том, каким образом изменение баланса между странами-кредиторами и странами-заемщиками может повлиять на развитие финансового кризиса.
Этот вопрос, считает автор, имеет не только академический интерес; он находится в центре политических дискуссий в странах Европы, которые встали на путь развития рыночной экономики и в последние три десятилетия открыли границы своего банковского сектора для иностранных инвесторов.
Повсюду в мире процесс банковской интеграции имел своим результатом высокий уровень иностранного участия в активах банков. Возможно, наиболее интенсивно в последние десятилетия развивалась интеграция между банками Западной и Восточной Европы. После падения Берлинской стены западноевропейские банки начали осуществлять активную экспансию в восточноевропейских странах - они скупали банки (бывшие прежде государственными), открывали новые филиалы, отделения и дочерние компании. В настоящее время во многих странах Восточной Европы в иностранной собственности находится от 67 до 100% всех банковских активов (с. 272).
Автор сосредоточивает свое внимание на двух мало исследованных аспектах проблемы: роли глобальных, многонациональных банков как проводников трансграничных финансовых шоков и значении структуры финансирования банков как фактора, определяющего их кредитную стабильность (lending stability).
Выход иностранных банков (ИБ) на рынки стран Восточной Европы, указывает автор, позволяет последним получить доступ к иностранному капиталу, увеличить инвестиции и ускорить процесс конвергенции с развитыми странами. Опыт рассматриваемых стран подтверждает этот тезис. Благодаря западному капиталу эти страны смогли ускорить темпы экономического развития, в том числе темпы повышения жизненных стандартов населения.
ИБ способствуют увеличению объема капитала, доступного для банков принимающей страны, а также более эффективной трансформации этого капитала в инвестиции. Местные банки получают доступ (при относительно меньших издержках) к более совершенной западной технологии кредитования, ноу-хау в сфере маркетинга и т.п. В экономической литературе обсуждается предположение, что более высокая эффективность ИБ достигается ценой сужения клиентской базы, поскольку они уделяют больше внимания «благополучным» клиентам в ущерб «сложным», таким как непрозрачные мелкие и средние предприятия (МСП). Послед-
ние остаются в сфере интересов местных банков. Действительно, согласно некоторым исследованиям 2008-2010 гг., проникновение в страну ИБ ассоциируется с относительным сокращением кредитования МСП. Однако некоторые последние исследования (2012) свидетельствуют об обратном - ИБ могут изыскивать пути эффективного взаимодействия с МСП на основе новых технологий банковского бизнеса, и в среднесрочном плане кредитование данного сектора возрастает. Что касается конкретно восточноевропейских стран, то, по мнению автора, присутствие глобальных банков на их рынках не привело к сокращению доступности заемных средств для МСП (с. 274).
В порядке обсуждения тезиса о том, что более эффективная кредитная деятельность глобальных банков в значительной степени нивелируется их волатильностью, автор анализирует три способа воздействия банковской интеграции на финансовую стабильность в принимающей стране.
1. ИБ оказывают стабилизирующее воздействие на агрегированные показатели кредитного рынка в принимающей стране в периоды финансовых трудностей. В отличие от местных банков, дочерние отделения ИБ получают поддержку со стороны материнских банков, предоставляющих в случае необходимости кредитные ресурсы и ликвидность.
2. Осуществляя перемещение капитала из одной страны в другую, ИБ способствуют распространению финансовых шоков в принимающих странах. Автор согласен с этим тезисом, но подчеркивает, что необходимо различать трансграничные операции ИБ и деятельность их дочерних компаний и филиалов в принимающих странах, которая характеризуется существенно меньшей степенью волатильности. Так, согласно исследованиям, в периоды экономических кризисов 1990-х годов в Латинской Америке трансграничные кредитные потоки сокращались, тогда как деятельность местных отделений ИБ отличалась стабильностью. Такой же феномен был отмечен и в странах Восточной Европы.
3. Теоретически присутствие в стране ИБ может способствовать повышению воздействия колебаний делового цикла на совокупное предложение кредитных ресурсов. Но на практике, как правило, это положение не подтверждается в силу разнообразия иностранных банковских организаций и их продуктов. В итоге
присутствие ИБ в известной степени содействует стабильности общей кредитной активности в принимающих странах.
В результате проведенного анализа автор делает ряд выводов относительно глобального банкинга. По его мнению, глобальный банкинг: 1) повышает доступность кредитов и эффективность функционирования кредитных рынков в Восточной Европе, хотя при этом в краткосрочном плане МСП сталкивается с трудностями при получении кредитов; 2) повышает уязвимость принимающей страны к внешним финансовым шокам; 3) уменьшает экономическое воздействие местных финансовых кризисов (с. 275).
Анализируя данные, характеризующие деятельность глобальных банков в период рецессии 2008-2010 гг., автор обращает внимание на то, как необычно быстро и широко распространились финансовые шоки в тот период. В 2008 г. обнаружилось, что материнские банки (особенно те, что накопили на своих балансах кредиты, обеспеченные некачественными ипотечными бумагами) испытывают серьезные затруднения с финансированием своей зарубежной банковской сети. Как свидетельствуют многие исследователи, западные банки, сокращая кредитное обеспечение заемщиков в восточноевропейских странах, тем самым усугубляли проявления кризиса в этих странах. Дочерние отделения глобальных банков проводили сокращение своих кредитных операций и трансграничных переводов капитала в более ранние сроки и быстрее, чем это делали местные банки.
Последние эмпирические исследования подчеркивают важность докризисной структуры финансирования банков как фактора, определившего стабильность их кредитной деятельности во время кризиса. Банки, которые отдают предпочтение краткосрочным оптовым источникам финансирования (short-term wholesale funding), в наибольшей степени подвержены финансовым потрясениям. Выборочный анализ дочерних отделений глобальных банков подтвердил этот вывод: именно банки с такой структурой финансирования наиболее заметно сократили свои кредитные операции. А в целом сокращение кредитных операций у зарубежных отделений глобальных банков было вдвое более значительным, чем у местных банков принимающих стран.
Сравнение данных о деятельности ИБ до финансового кризиса 2008-2010 гг. и после него позволяет сделать следующие выводы.
1. Кризис подчеркнул значение структуры финансирования банков для обеспечения стабильности их деятельности. Чрезмерная опора на оптовое финансирование обусловливает повышение рисков нехватки ликвидности и рисков, связанных с уходом крупных кредиторов с рынка. До кризиса академические исследователи и политики сосредоточивались в основном на отрицательных последствиях «набегов» розничных держателей депозитов на банки. В период кризиса выяснилось, что такие «набеги» менее опасны для стабильности, чем переменчивые действия «ветреных» («flighty») оптовых кредиторов. Зависимость от оптового финансирования может отрицательно сказаться на кредитной стабильности банка, особенно в случаях, когда банковские активы и обязательства деноминированы в различных валютах (тогда повышается уязвимость банка к шокам на рынках валютных свопов). Причем описанный феномен уязвимости характерен как для местных, так и для глобальных банков. Опыт стран Латинской Америки показал, что стабильность местных банков в период кризиса может не пострадать, если их финансовая интеграция с крупными ИБ сочетается с финансированием из местных источников. Основываясь на этом опыте, автор рекомендует восточноевропейским странам изменить модель финансирования банков с тем, чтобы расширить опору на местную розничную депозитную базу. Это облегчит деятельность не только местных банков, но и дочерних отделений ИБ, особенно в странах, придерживающихся принципов плавающего валютного курса и таргетирования инфляции (сокращается необходимость для банков осуществлять операции в иностранной валюте).
2. Тот факт, что глобальные банки могут переносить вирус финансового шока из страны происхождения в принимающие страны, был очевиден еще до кризиса 2008-2010 гг. (в частности, это было подтверждено опытом Японии 1990-х годов). Однако оставался вопрос о том, насколько велико влияние крупных филиалов и дочерних отделений ИБ, имеющих системное значение для местной экономики. Недостаточно исследован был также вопрос о том, каким образом восточноевропейские страны могут извлекать выгоды из банковской интеграции, одновременно минимизируя возросшую угрозу «заражения» вирусом финансовых шоков от иностранных партнеров.
Чтобы смягчить негативное влияние глобального банкинга на национальную финансовую систему, по мнению автора, принимающие страны должны принять меры, которые можно объединить в две группы. Во-первых, речь идет о мерах, направленных на стимулирование постоянных изменений в структуре финансирования филиалов ИБ, имеющих высокий уровень левериджа, в направлении большей опоры на местные источники финансовых ресурсов. Это сократит потребность филиалов ИБ в зарубежных заимствованиях и, таким образом, уменьшит их роль проводников финансовых шоков. Одновременно необходимо придерживаться оптимального сочетания местных и иностранных источников финансирования, принимая во внимание то, что использование только местных ресурсов может привести к снижению и удорожанию кредитования местных фирм. Во-вторых, принимающим странам необходимо усилить регулирующие функции, прежде всего в сфере трансграничной координации банковского надзора. Что касается восточноевропейских стран, то большое значение имеет не только усовершенствование координации надзора в пределах зоны евро, но и координация надзора за деятельностью родительских банков в зоне евро и их дочерних отделений за пределами этой зоны.
Е.Е. Луцкая
2015.02.027. ОЦЕНКА БЮДЖЕТНОЙ ПОЛИТИКИ СТРАН ЕВРОСОЮЗА.
Évaluation de l'effort budgétaire // Bull. mensuel BCE. - Bruxelles, 2014. - N 10. - P. 70-85.
Ключевые слова: ЕС; бюджетная политика; структурный дефицит государственного бюджета.
В статье рассматриваются концепция и методы контроля органов ЕС над бюджетной политикой стран-членов.
Центральное место в концепции оценки государственного бюджета, указывают эксперты Европейского центрального банка (ЕЦБ), занимает понятие «бюджетные усилия». Значимость оценки бюджетных усилий определяется тем, что именно от эффективности действий по снижению бюджетного дефицита зависят в конечном счете величина накопленного государственного долга и устойчивость государственных финансов.
