2009. 04. 018-020. Денежно-кредитная политика ЕЦБ. (Сводный реферат) Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

- субсидии предприятиям, переводящим временных работников на постоянную занятость, до 1 млн. иен (8 тыс. евро) на каждого занятого - на эти цели выделяется 50 млрд. иен (400 млн. евро).

5. Меры в области социальной защиты на сумму около 1 трлн. иен (8 млрд. евро), или 8% бюджетных расходов:

- дополнительные семейные пособия - 260 млрд. иен (2 млрд. евро);

- улучшение социальных услуг (здравоохранение, обслуживание пенсионеров и инвалидов) - 670 млрд. иен (5 млрд. евро).

По словам премьер-министра Японии, этот план является наиболее масштабным из антикризисных планов, разработанных в других экономически развитых странах. Бюджетные меры (дополнительные расходы, снижение налогов и т.д.) составляют 12 трлн. иен, или 2% ВВП, тогда как в США они составляют 1,1% ВВП (152 млрд. долл.), в Великобритании - 1,4% ВВП (20 млрд. ф. ст.), во Франции - 1,3% ВВП (26 млрд. евро) и в Германии - 2% ВВП (50 млрд. евро). Если же к бюджетным расходам добавить другие (по предоставлению гарантий, рекапитализации банков и т.д.), то по доле общих расходов на антикризисные меры в ВВП (13%) Япония окажется на более низком месте по сравнению с Францией и США.

Л.А. Зубченко

ЭКОНОМИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ЗАПАДНОЕВРОПЕЙСКОЙ ИНТЕГРАЦИИ

2009.04.018-020. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА ЕЦБ. (Сводный реферат).

1. La BCE pourrait «baisser encore» ses taux. - Mode of access: http://www.lemonde.fr/2009/03/23

2. Les banques centrales au service des Etats. - Mode of access: http://www.lemonde.fr/2009/03/21

3. L'indécision de la BCE fait courir de grands risques à la zone euro. -Mode of access: http://www.lemonde.fr/2009/04/03

При разработке основных направлений денежно-кредитной политики Евросистема, включающая Европейский центральный банк (ЕЦБ) и центральные банки стран зоны евро, опирается на:

1) анализ объема денежной массы М3 и ее составляющих, в частности, объема кредитования; 2) данные макроэкономических прогнозов, разработанных на основе моделей с использованием всей имеющейся информации. При этом Евросистема осуществляет операции на открытом рынке, которые играют важную роль в денежно-кредитной политике и управлении ликвидностью. Для этого проводятся следующие типы операций:

- регулярные операции по рефинансированию (временному предоставлению средств), направленные на обеспечение финансового рынка ликвидностью;

- операции по корректировке (opérations de réglage) для смягчения непредвиденных колебаний ликвидности;

- постоянные кредитные линии (facilités permanentes), позволяющие предоставлять или изымать ликвидность в течение одного дня, в форме однодневных кредитов в обмен на однодневные вклады, по которым устанавливаются процентные ставки, призванные ограничить рыночные ставки по однодневным вкладам;

- валютообменные операции.

В рамках Евросистемы создаются обязательные резервы с целью стабилизации уровня базовой процентной ставки и денежного рынка, определения потребностей в рефинансировании и усиления контроля над объемом денежной массы. Объем обязательных резервов определяется для каждого банка с учетом особенностей его баланса. Только учреждения, имеющие обязательные резервы, могут участвовать в операциях ЕЦБ на открытом рынке и получать постоянные кредиты. Кроме того, Евросистема может отобрать ограниченное число участников в операциях по корректировке ликвидности. При предоставлении кредитов ЕЦБ использует в качестве гарантийного обеспечения активы первого и второго уровней. К активам первого уровня относятся торгуемые долговые обязательства (titres de créance négociables), отвечающие критериям приемлемости ЕЦБ. К активам второго уровня относятся торгуемые или неторгуемые активы, отвечающие критериям приемлемости национальных ЦБ.

В своей денежно-кредитной политике ЕЦБ использует три базовые процентные ставки (taux directeurs): наиболее важную официальную ставку рефинансирования (taux de refinancement); ставку по однодневным вкладам; ставку по однодневным кредитам

(по ставкам по вкладам и кредитам определяется минимальный и максимальный уровни процента). С октября 2008 г. ЕЦБ по примеру большинства ЦБ вступил в цикл смягчения денежно-кредитной политики, что проявилось в постоянном и довольно существенном снижении базовых процентных ставок, чтобы противостоять экономической рецессии (см. табл.).

Таблица

Ставки рефинансирования ЕЦБ

Дата Ставка (%)

15 октября 2008 г. 3,75

12 ноября 2008 г. 3,2

10 декабря 2008 г. 2,5

21 января 2009 г. 2,0

11 марта 2009 г. 1,5

8 апреля 2009 г. 1,25

2 апреля 2009 г. ЕЦБ снизил с 8 апреля ставку рефинансирования до 1,25%, т.е. всего на 0,25 процентных пункта вместо ожидавшихся многими 0,5 процентных пункта. По мнению специалистов, ЕЦБ проявил явную нерешительность в снижении процентной ставки в условиях, когда темпы роста и уровень инфляции снижаются, подобная политика может толкать зону евро к дефляции. Между тем, как заявил генеральный управляющий ЕЦБ Ж.-К. Трише, в будущем не исключено дальнейшее снижение базовой процентной ставки.

Деятельность ЕЦБ подвергается критике, особенно во Франции, где некоторые эксперты и политические деятели (и в их числе президент Н. Саркози) неоднократно указывали на «слепоту ЕЦБ, преследующего единственную цель - борьбу с инфляцией». При этом предлагается пересмотреть статус ЕЦБ, включив в число его целей обеспечение экономического роста и повышение уровня занятости (как у Федеральной резервной системы США) и предусмотрев принятие решений в координации с Европарламентом и Европейской комиссией. В ответ на эти предложения Ж.-К. Трише неоднократно заявлял, что «борьба с инфляцией и доверие к ЕЦБ являются условиями европейского роста и создания занятости».

В последнее время ряд государств (и в их числе США, Великобритания, Япония) признали, что ЦБ должны помочь им финансировать планы подъема экономики. Так, ФРС поддерживает процентную ставку рефинансирования на уровне, близком к нулю, а 18 марта 2009 г. объявила о своем намерении приобрести в течение ближайших шести месяцев долгосрочные облигации казначейства на сумму в 300 млрд. долл., а также удвоить сумму приобретения ценных бумаг агентств «Fannie Mae» и «Freddie Mac« (до 1450 млрд. долл.), чтобы оживить рынок ипотечного кредитования. Такая политика подрывает независимость ЦБ, усиливая их подчинение правительственной политике, поскольку ЦБ начинают обслуживать потребности государственных бюджетов.

Вопрос о том, должен ли идти по этому пути ЕЦБ, обсуждается многими специалистами, хотя в зоне евро нет единого правительства. Вместе с тем сегодня главной задачей для ЕС является сохранение низких процентных ставок на рынках капиталов, поскольку Париж объявил, что в 2009 г. его финансовые потребности составят 17 млрд. евро, а потребности Берлина оцениваются в 20 млрд. евро. 23 марта 2009 г. Ж.-К. Трише заявил, что ЦБ должны отделять свою ответственность от ответственности правительств, особенно тогда, когда речь идет о приобретении ЦБ государственных активов. Следует также учитывать уровни рисков для ЦБ и для правительств, особенно в зоне евро. Таким образом, политика ЕЦБ отличается от политики других ЦБ, поскольку ЕЦБ по-прежнему ограничивается снижением базовой процентной ставки.

Л.А. Зубченко

2009.04.021-023. АНТИКРИЗИСНЫЙ ПЛАН ЕС. (Сводный реферат).

1. Les pays européens approuvent un plan de relance de 200 milliards d'euros. - Mode of access: http://www.lemonde.fr/2008/12/12

2. Plans de relance: la BCE met en garde contre tout dérapage budgétaire. - Mode of access: http://www.lemonde.fr/2008/12/10

3. L'Europe reste divisée sur son plan de relance. - Mode of access: http://www.lefigaro.fr/2008/12/11/04001

С самого начала глобального финансового кризиса Евросоюз ведет поиски совместных решений по выходу из него, понимая, что с кризисом надо бороться сообща. 26 ноября 2008 г. Европейская