CC BY
54
УДК 368.51
ВВЕДЕНИЕ ПОГОДНЫХ ДЕРИВАТИВОВ КАК СПОСОБ СНИЖЕНИЯ РИСКОВ В ПРОИЗВОДСТВЕ СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННОЙ ПРОДУКЦИИ
© 2013
Н.М. Осьмеркина, аспирантка
Уманский государственный педагогический университет имени Павла Тычины, Умань (Украина)
Аннотация: В течение многих десятилетий единственной возможностью снизить погодные риски было их страхование, и лишь в конце 90 - х годов прошлого века появилось такое понятие, как «срочный контракт на погоду», который в настоящее время интенсивно используется иностранными компаниями для снижения риска, связанного с изменениями погодных условий. Зарубежный рынок погодных деривативов находится в постоянном развитии. К сожалению, в Украине сельскохозяйственные предприятия, деятельность которых наиболее подвержена влиянию изменения погодных условий, не используют погодные деривативы с целью минимизации убытков.
Ключевые слова: сельскохозяйственный рынок, деривативы, биржа, фьючерсный контракт.
В современных условиях из-за ограниченности доступа к финансовым ресурсам возникают соответственно и определенные ограничения на использование сельскохозяйственными предприятиями способов страховой защиты, применение которых основывается на формировании страховых фондов, ресурсов которых иногда бывает недостаточно для покрытия катастрофических убытков вследствие наступления стихийных бедствий. К тому же активизация поиска дополнительных мер защиты производства сельскохозяйственной продукции, обусловлена еще и тем, что в настоящее время полностью снизить влияние природно-климатических рисков с помощью только способов страховой защиты не представляется возможным не только через указанные ограничения, но и через системность указанных рисков и сложность точного предсказания их проявления. Даже учитывая совершенствование методик метеорологических прогнозов, прогнозирование погоды на длительные сроки усложняется, поскольку по данным метеорологов, «точность прогноза температуры на первые 24 часа составляет 92%, на вторые сутки - 85%, на третьи - 75%, а на пятые - лишь 65%» [1, 2].
Проблема применения деривативов на рынке сельскохозяйственной продукции еще мало исследована, особенно это касается нового вида производных инструментов, которые связаны с колебанием погодных условий. Погодные деривативы рассматривались в статье
Н.Л. Иващук, А.В. Иващук, А.Л. Соловей в разрезе возможности применения на рынке электроэнергии.
Целью статьи является исследование производных финансовых инструментов, а именно погодных деривативов и их влияние на снижение рисков в сельскохозяйственном производстве.
Важным элементом страховой защиты производства сельскохозяйственной продукции от природно-климатических рисков могут стать производные финансовые инструменты на погоду или погодные деривативы, возникшие как результат активной инновационной деятельности на зарубежном финансовом срочном рынке, указанный сегмент которого, в последнее время, динамично развивается, и на конец 2010 года достиг 12 млрд долл.
Глобальное потепление привело к большой нестабильности температуры и природно-климатических условий, что в конечном итоге способствовало росту ликвидности на рынке деривативов на погоду [2]. Чтобы выяснить особенности погодного дериватива целесообразным будет сначала более подробно рассмотреть понятие «дериватив».
Большинство определений понятия «дериватив» содержат в себе понятие «базовый актив». Так, если товарно-сырьевая продукция (зерно, сахар, фрукты и т.д.) является базовым активом деривативов, то речь идет о товарных деривативах, а если в основе дериватива финансовый актив (ценные бумаги, банковские депозиты, фондовые индексы, валюта и т.д.), то это финансовые деривативы. Однако помимо этого, базовыми активами могут быть практически любые инструменты, индикаторы или параметры, как, например, другой дериватив,
кредитный риск или погодный фактор.
Итак, соглашение базовым активом которого является параметр погоды, погодный индекс, называется погодным деривативом или еще соглашением «метео» [3].
Следует отметить, что базовыми инструментами погодных деривативов могут быть самые разнообразные природно-климатические характеристики, а именно: количество осадков, уровень осадков и толщина снежного покрова, относительная влажность, скорость ветра и уровень охлаждения ветром.
Цена погодного дериватива формируется на основании ожиданий сторон соглашения о возможных погодных условиях в определенный будущий период времени с учетом методов их прогнозирования, исторических данных и сезонных колебаний.
Деривативам принадлежат многие характерные черты срочных контрактов, имеющих определенную продолжительность во времени между датой заключения (покупкой, продажей) и исполнением. Итак, деривативы имеют некоторую срочность во времени, а следовательно относятся к срочным сделкам, в рамках которых платеж (поставка определенной суммы в конкретных денежных единицах) осуществляется в обязательном порядке через установленный промежуток времени (обычно от одной недели до полугода).
Если раньше рынок деривативов был исключительно биржевым, то нынешний - развивается в двух формах: биржевой и внебиржевой. Конкуренция указанных секторов стала дополнительным стимулом к развитию рынка производных инструментов. Создание наряду со стандартными биржевыми контрактами внебиржевых контрактов с индивидуализированными условиями, существенно расширило возможности участников рынка по страхованию на случай наступления рисков различного характера [3].
Погодные деривативы могут принимать различные формы, начиная от форвардного контракта и заканчивая опционным контрактом, но наиболее распространенными являются фьючерсы и опционы - пут и кол.
Например, фьючерсный контракт базовым инструментом которого является определенный погодный параметр, имеет много общего с прогнозом погоды по выбранной погодной характеристике на конкретную дату или период времени, то есть если сельскохозяйственное предприятие приобретет такой производный инструмент, в котором предусматривается летняя засуха, то в случае совпадения прогноза с реальностью предприятие получит выплату по такому фьючерсу, что позволит ему в определенной степени компенсировать ущерб от неблагоприятных погодных условий.
Ряд ученых выделяет еще группу производных инструментов от погодных деривативов, к которым преимущественно относят облигации катастроф ( Ad^^^d Bound ), которые представляют собой ссуду, она рассматривается как осуществление мер по перестрахованию. По структуре облигации катастроф очень похожи на производные, чем отличаются от стандартных механизмов перестрахования, но они не сливаются с типичными
производными [4].
Использование облигаций, в случае стихийного бедствия в Украине, широко демонстрирует свои преимущества в страховании рисков в строительстве, но, к сожалению, они еще не используются в сельском хозяйстве. При этом привлекательным для внедрения в аграрном секторе экономики Украины может быть механизм действия облигаций катастроф под выплату, который заключается в том, что покупатель такого инструмента получит доход, если в период их обращения не произойдет обусловлено стихийное бедствие, напоминает своеобразный источник дополнительных средств.
Таким образом, эмиссия отечественными страховыми компаниями облигаций катастроф предоставит им возможность перестраховывать риски не за границей, а среди внутренних инвесторов, то есть выпуск подобных ценных бумаг поможет страховщикам измельчать и передавать риски большой группе инвесторов, может стать альтернативой перестрахованию, в значительной степени увеличивает отток средств из страны, замедляя капитализацию страховых компаний [4].
Итак, погода по-разному влияет на деятельность хозяйствующих субъектов, например, фермеры недополучают доходы из-за частичной или полной потери урожая вследствие заморозков, а энергетики наоборот-зарабатывают. Поэтому неудивительно, что впервые «... погодные деривативы были применены в 1996 г. именно в энергетическом секторе американскими компаниями Koch Energy Trading и Enron, которые заключили первое погодное своп-соглашение в мире. По условиям соглашения Enron должен был заплатить Koch 10 тысяч долларов за каждый пункт отклонение температуры ниже установленного уровня, в то время как Koch должен был уплатить такую же сумму за каждый пункт отклонения фактической температуры сверх установленного уровня» [5].
Следует подчеркнуть, что цена на энергоресурсы может быть фиксированной на государственном уровне, учитывая что, погодные деривативы преимущественно являются инструментами стабилизации доходов на случай воздействия рисков низких объемов продаж, чем ценовых рисков. Указанное объясняется тем, что коэффициент корреляции между ценой товара (на топливо, природный газ, электроэнергию) и таким параметром погоды как температура не очень большой и составляет примерно 0,5. Однако после сопоставления спроса на актив или объема продаж товаров с параметром температуры, то коэффициент корреляции может достигать более 0,95. То есть, оказывается, что изменение погоды влияет на цену некоторых активов не прямо, а через спрос на него. Так, люди начинают включать отопление в домах так как становится холодно, а не потому, что отопление дешево стоит. А фермеры заинтересованы стабилизировать доход из-за возможного негативного влияния погодных явлений, которые могут повредить или уничтожить будущий урожай. Итак, погодные деривативы дают возможность хеджировать риск изменения объемов потребления или риск изменения объемов производства, вызванных влиянием погодных условий [1, с. 6].
Некоторое время только энергетические компании были единственными участниками рынка срочных контрактов на погоду, но постепенно соглашения стали заключаться на внебиржевом рынке в США с участием хедж-фондов и других участников рынка. Именно выявление интереса хедж-фондов стало отправной точкой для роста популярности данного инструмента, а сами фонды сыграли роль катализаторов на этом рынке.
В середине 2000 г. объем рынка погодных деривативов в США оценивался в $ 3,5 млрд. Новыми контрактами заинтересовались и в Европе. И уже в 2000 году Лондонская международная финансовая биржа фьючерсов и опционов (LIFFE) открыла в Интернете рынок для европейских погодных деривативов, а в 2001 г. -24
ввела фьючерсы на температуру в Лондоне, Берлине и Париже. С 2000 г. другая европейская площадка - Eurex
- начала рассчитывать индексы HDD и CDD для 30 городов Европы.
Не исключено, что в ближайшее время торговля срочными контрактами на погоду начнется и в России, где биржи уже имеют опыт торговли деривативами. В частности, на срочном рынке РТС - FORTS уже обращаются фьючерсы и опционы, базовыми активами которых являются акции российских эмитентов, облигации, иностранная валюта, индекс РТС, средняя ставка однодневного кредита (депозита) в рублях MosIBOR, нефть марки Urals и золото. Еще в начале 2006 г. руководство биржи РТС заявило о том, что биржа технологически готова к началу торговли погодными фьючерсами и уже создан проект спецификации контрактов, который разрабатывала специальная рабочая группа в составе представителей биржи и реального сектора экономики [6].
По мнению президента РТС, фьючерсный контракт на погоду поможет российским сельхозпроизводителям сделать их бизнес более стабильным. Однако вряд ли фьючерсы на погоду в ближайшее время станут популярным способом избежания убытков среди аграрных предприятий, которые, во-первых, уже имеют возможность страховать свой урожай, а во-вторых, будут настороженно относиться к достаточно новому инструменту.
Скорее всего, развитие этого рынка в России будет проходить по такому же сценарию, как и в США: первыми покупателями погодных фьючерсов станут энергетические компании и биржевые спекулянты, затем финансовые посредники и туристические компании, которые значительно ближе к финансовому рынку, чем сельхозпроизводители и компании ЖКХ, и лишь впоследствии представители аграрного сектора экономики [6].
Таким образом, сегодня рынок погодных деривативов имеет значительный потенциал для роста. Это обусловлено широким спектром участников этого рынка, которыми могут быть как компании, чьи доходы зависят от перемены погоды, так и биржевые спекулянты, разнообразием базовых активов для контрактов, а также крайне нестабильными погодными условиями на Европейском и Азиатском континентах в последние годы. Объемы сделок по срочным погодным контрактам в Европе и США растут из года в год.
Возможно, погодные деривативы постепенно проникнут в Украину как взаимовыгодные контракты между двумя сельскохозяйственными единицами. Например, хозяйства южных областей хотели бы снизить риск падения доходов вызванного снижением цен на продукцию, то есть за «очень» благоприятных погодных условий, тогда как хозяйства северной полосы опасаются снижения выручки из-за недостаточных объемов производства связанных с холодным летом. Эти хозяйства могут заключить контракт, по которому при недостаточно теплом лете производители сельскохозяйственной продукции получают определенные суммы денег, а при благоприятной погоде выплачивают. Естественно, эти контракты могут не только основываться на температуре, но и включать другие, важные с точки зрения конкретного участника, показатели.
Дериватив может применить любой участник рынка, который стремится избавиться от нежелательного риска, то есть хочет его перенести на другую сторону, которая соглашается этот риск взять на себя при соответствующих условиях. Итак, срочные контракты на погоду, таким образом выполняют своего рода функцию страхования, позволяет по крайней мере частичное возмещение ущерба в результате неблагоприятных событий. К тому же использование погодных деривативов предусматривает большей степени ориентирования на использование будущих краткосрочных прогнозов погоды, а не опираться только на долгосрочные характеристики при планировании мероприятий снижения негативного влияния погодных рисков. При этом, как и во время обычного
страхования, формирование цены погодного дериватива определяется масштабом и вероятностью убытков. Еще одно отличие производных инструментов от страхования в том, что последнее предлагает защиту от случайных опасностей со средней частотой наступления, тогда как первое мероприятие позволяет получать компенсационные выплаты от непрерывных и потенциально небольших изменений факторов риска [1]. Учитывая вышеизложенное, целесообразно обобщение основных общих и отличительных черт между страхованием и погодными деривативами ( табл. 1).
Таблица 1 - Сравнительная характеристика страхования и погодных деривативов
Признаки Страхование Погодные деривативы
Цель использования Получение страхового возмещения в случае наступления страхового случая Получение компенсационной выплаты в случае нежелательног о проявления погодного фактора
Условие выплаты Наличие убытков вследствие наступления страхового случая Не зависит от убытков, основывается на отклонении погодного параметра от индекса
Размер выплаты Ограничивается размером ущерба, но не более, чем страховая сумма Не зависит от убытков, но как правило, устанавливается ограничение максимальной выплаты
Цена Зависит от масштаба и в ероятности убытков Зависит от срока действия контракта, от масштаба и вероятности убытков
Условия договора В классическом страхования— условия договора индивидуализированы, в индексной страховании — стандартизированные На биржевом рынке — условия контракта стандартизированы, на внебиржевом рынке— индивидуализированные
Ликвидность договора Неликвидный Ликвидный и свободно обращается на рынке
Требования к проявлению погодных рисков Средняя частота наступления и средние убытки Как правило, высокая частота наступления и небольшие убытки
Источник [3, с. 170].
Учитывая сравнительную характеристику страхования погодных деривативов, приведенной в таблице
1, указанные меры могут использоваться как взаимодополняющие инструменты снижения возможного негативного влияния погодных рисков при производстве сельскохозяйственной продукции. Такой подход особенно актуален, поскольку традиционное заключение сельскохозяйственными предприятиями страхового договора со страховщиками совпадает с периодом проведения посевных работ, когда их сезонные затраты достигают своих наибольших значений, что приводит к дефициту ресурсов для уплаты страховых платежей. Тогда как использование погодных деривативов в указанный период будет наиболее целесообразным, поскольку погодные деривативы представляют собой соглашение об осуществлении платежей в будущем. При этом источником средств для выплат по погодным деривативом будет доход, который получит участник сделки, для которого погодный риск не проявится в острой форме. Например, если вероятное неблагоприятное событие погодного характера наступит, то сельскохозяйственное предприятие получит средства от контрагента, который осуществит такую выплату за счет сверхдохода, поскольку избранный погодный параметр для его деятельности окажется неблагоприятным [3].
В связи с этим, использование погодных деривативов может стать перспективным инновационным элементом страховой защиты производства сельскохозяйственной продукции от природно-климатических рисков из-за введения определенных договорных отношений, а именно подписание страхового договора между сельскохозяйственным предприятием и страховой компанией.
Стоит отметить, что с использованием деривативов связано банкротство некоторых известных банков, а убытки оцениваются в миллиардах американских долларов. Деривативы непременно связаны с риском, потому что именно риск стал причиной их появления. С другой стороны, риски, связанные с погодными деривативами, необходимо идентифицировать и умело управлять
ими. Но это невозможно без мощной инфраструктуры наблюдения за погодой и без надлежащего процесса регистрации метеоданных, которые влияют на формирование цены погодного дериватива, и без возможности пользования ими участниками срочных контрактов. Например, правительственная политика США направлена на максимальную открытость и доступность данных. В Великобритании, наоборот, стороны срочного контракта на погоду обязаны осуществить определенный вклад только за получение возможности заключения соглашения и расчета цены. При этом покупка исторических данных осуществляется за отдельную плату. Аналогичная ситуация сложилась в большинстве стран ЕС [1].
Относительно Украины, то на современном этапе активное использование инновационных инструментов страховой защиты производства сельскохозяйственной продукции от природно-климатических рисков является несколько усложненным [7-10]. Поскольку рынок страховых контрактов на погоду является неразвитым из-за отсутствия налаженных рыночных и законодательных механизмов, и их применения, а также из-за отсутствия соответствующего уровня знаний у аграриев и об условиях свободного доступа к пользованию метеодаными участниками страховых контрактов для надлежащего формирования цены производных инструментов. Для этого на первом этапе внедрения погодных деривативов необходимо, сначала, решить указанные проблемные вопросы, тогда как уже на следующих этапах следует уделить больше внимания стратегии развития погодных деривативов в аграрном секторе экономики страны.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Крылова И. Сколько стоит завтрашний снег? [Электронный ресурс] / И. Крылова. - Режим доступа: http://www.agroinsurance.com/ru/products/weatherindex/ pid=598
2. Торговля погодой. Фьючерсы на погоду, особенности и принципы получения дохода по ним [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://www.arif. ee/invision/index.phpshowtopic=4608
3. Шолойко А.С. Страховая защита производства продукции растениеводства от природно-климатических рисков: монография / Шолойко А.С. - М.: ННЦ ИАЭ 2011. - 210 с.
4. Агрострахование в Украине: инновационные средства на рынке. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.btsau.net.ua
5. Райнер Г. Деривативы и право / Г. Райнер, [пер. с нем. Ю.М. Алексеев, А.Н. Иванов]. - М: Волтерс Клувер, 2005. - 496 с.
6. Срочные контракты на погоду: развитие рынка в глобальном аспекте. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: : http://www.securities.org.ua
7. Фоменко Л.Г. Влияние тенденций мирового сельскохозяйственного рынка на маркетинговую среду малых сельскохозяйственных предприятий Украины // Азимут научных исследований: экономика и управление. 2012. № 1. С. 61-64.
8. Чирва О.Г. Особенности развития малых организационно - правовых форм хозяйствования в аграрном секторе экономики Украины // Вектор науки Тольяттинского государственного университета. Серия: Экономика и управление. 2012. № 2. С. 80-83.
9. Зигангирова А.М., Сафиуллина А.М. К вопросу о методах оценки экономической эффективности сельскохозяйственного производства // Актуальные проблемы экономики и права. 2011. № 1. С. 66-69.
10. Чирва О.Г. Генезис и тенденции развития системы сельскохозяйственной кредитной кооперации в Украине // Азимут научных исследований: экономика и управление. 2012. № 1. С. 67-71.
INTRODUCTION OF WEATHER DERIVATIVES AS A METHOD OF REDUCING RISKS IN AGRICULTURAL PRODUCTION
© 2013
N.M. Osmiorkina, graduate student
Uman State Pedagogical University named after Pavlo Tychyna, Uman (Ukraine)
Annotation: For decades, the only possibility was to reduce the risk of weather insurance, and only in the late 90s of last century, there was such a thing as “fixed-term contract for the weather”, which is being heavily used by foreign companies to reduce the risk associated with changing weather conditions. Foreign weather derivatives market is in constant development. Unfortunately, in Ukraine of businesses most affected by changing weather conditions, do not use weather derivatives to minimize losses.
Keywords: agricultural market, derivatives exchange, futures contract.
УДК 330.35
ВЛИЯНИЕ ОСНОВНЫХ И ВТОРОСТЕПЕННЫХ ФАКТОРОВ НА ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ В УСЛОВИЯХ ТРАНСФОРМАЦИОННОЙ ЭКОНОМИКИ УКРАИНЫ
© 2013
Т.В. Понедельчук, кандидат экономических наук, доцент кафедры «Экономики предприятия,
финансов, учета и аудита»
Уманский государственный педагогический университет имени Павла Тычины, Умань (Украина)
Аннотация: В статье охарактеризованы основные принципы на которых должен формироваться экономический рост. Проанализированы причинно-следственные зависимости, в частности между экономическим ростом и основными, а также второстепенными факторами, что его определяют.
Ключевые слова: инфляция, экономический рост, валовой внутренний продукт, индекс потребительских цен, коэффициент корреляции, коэффициент детерминации.
Для того, чтобы правительство страны могло проводить взвешенную экономическую политику, принимать важные стратегические решения, необходимо исследовать не только динамику отдельных макроэкономических показателей, пропорции или структурные изменения между ними. Для разработки государственных программ, прогнозов экономического и социального развития, а также основных принципов денежно-кредитной политики, необходимо более глубокого понимать причинно-следственные зависимости, в частности между экономическим ростом и основными, а также второстепенными факторами, что его определяют, а также четко выделять принципы на которых должно оно формироваться.
Исследованию влияния основных факторов и различных второстепенных факторов на экономический рост в последнее время уделено значительное внимание.
Это нашло отражение в трудах ученых- экономистов:
Дж. Кейнс, М. Фридман, Р. Барро, Дж Ли, Р. Казелли,
Дж. Еськувела, Ф. Лефорта, К. Форбес, Дж. Франкель, Д.
Ромер, Р. Левин и Д. Ренель, Р. Корменди и П. Мэгуир и других.
Цель статьи состоит в анализе влияния влияние основных и второстепенных факторов на экономический рост в условиях трансформационной экономики Украины.
Экономический рост можно определить как устойчивую положительную динамику основных экономических показателей развития национальной экономики, в результате которой обеспечивается социально-экономическое развитие.
В предлагаемой нами трактовке категория « экономический рост» - является показателем не только абсолютного увеличения объемов общественного производства, но и способности экономической системы удовлетворять растущие потребности, повышать качество жизни.
Учитывая вышесказанное целесообразно определить основные принципы, на которых должнен основываться экономический рост:
- гуманизация и социализация производственных отношений;
- экологическая направленность;
-учет национальных интересов;
-инновационный характер технологических изменений.
Гуманизация и социализация производственных от-
ношений. Воспроизведение эффективной модели социально-ориентированной экономики и обеспечение на этой основе экономического роста как неотъемлемого атрибута обще-цивилизационного прогресса общества требует совершенствования национальной экономической системы, социализации и гуманизации ее основных функций. Социальная трансформация экономической системы призвана рационализировать структурные и институциональные сдвиги, согласовывая с общемировыми тенденциями социализации и гуманизации экономического развития.
На этой основе целесообразно определить основные направления гуманизации и социализации производственных отношений [2]. Они будут такими:
- В увеличении доли совокупного дохода работника в национальном доходе стран мира, что проявляется в росте индивидуальных доходов граждан, в частности, за счет повышения доли заработной платы в структуре себестоимости конечной продукции, а также в соответствующих изменениях в объеме фонда потребления;
- В трансформации характера и содержания труда в сторону уменьшения противоречий между наемным трудом и капиталом; изменении места и роли работника в системе принятия решений через институты социального партнерства, социальной ответственности и социальной конкуренции;
- В развитии интеллектуальных возможностей и интеллектуального капитала работников в соответствии с новыми потребностями и требованиями общественного производства;
- В социальной направленности экономических отношений, не ограничивается только сферой потребления, а воплощается в социализации и гуманизации производственных отношений через целевую ориентацию экономических рычагов на всестороннее развитие личности и повышение благосостояния населения, сочетание интересов производителей и потребителей.
Насущной проблемой современности является безопасность существования человеческой цивилизации. Существующие модели экономического развития предусматривают существенные противоречия между получением общественных выгод от использования природных ресурсов, применение в процессе развития новейших технологий и рисков для окружающей среды, воздушного, водного и наземного сред.
В последние годы в Украине наблюдается тенденция
