CC BY
12
УДК 336.1 (477)
B.L Грушко,
доктор економгчних наук, м. КиЫ
ВПЛИВ ГЛОБАЛЬНИХ ТА 1НТЕГРАЦ1ЙНИХ ПРОЦЕС1В НА РОЗВИТОК 1НСТИТУТ1В
Ф1НАНСОВОГО РИНКУ УКРА1НИ
Постановка проблеми. Украша через сво! геоеко-ном1чш умови та власш штереси не може бути осторонь свисших глобал1защйних процешв, i саме тому дослщжен-ня сучасних тенденщй свиово! фшансово! кризи та II вплив i на фшансовий ринок кра!ни, i на нащональну економ!ку е особливо актуальними.
Сучасш об'ективш реалп вимагають послщовно! й системно! реал1защ! стратеги штеграцп держави в глобаль-ний ринковий npocrip з урахуванням наявних тенденщй на ринку фшансових послуг свпу. I це також св1дчить про злободеншсть ще! проблеми.
Анашз останн1х дослвджень. Дослщженню питань, пов'язаних з впливом фшансово! глобал1защ! на розвиток фшансового ринку Украши, зокрема становлению окре-мих и шститупв, присвячеш пращ багатьох науковщв, зокрема A.C. Крикшя, I.O. Лютого, Н.М. Шелудько, В. Мунпяна, B.I. МпценкаД.Б. Чичкало-Кондрацько!, О.М. Юрчук,А. Кок-шарова, A.M. Джумова тощо. Проте питання впливу гаоба-л1защйних процемв на впчизняний фшансовий ринок, ощн-ки ix наслщюв та мето Д1В по долання можливих кризових явищ, незважаючи на р1зноб1чний анал1з окремих йош ceicropiB, залишаються ще недостатньо вивченими.
Метою статп е дослщження перспектив подалыно-го розвитку фшансового ринку Украши та йош шститупв у контекста сучасних тенденщй розвитку глобального фшансовош ринку, який демонструе динам1чний розвиток, незважаючи на св1тову фшансову кризу.
Виклад основного матерia.iv. I лобалпащя фшансо-вих ринюв — об'екгивний процес, який мае i позитивш, i негативш насл1дки. Свиова фшансова криза, яка спричи-нена перерозподшом св1тового фшансового ринку м1ж фшансовими шститутами Заходу та Сходу теж накладае сво! вщтшки на розвиток вичизняного фшансовош ринку.
Анал1зуючи тенденцп розвитку фшансових ринюв, учеш часто обмежуються розглядом особливостей двох моделей фшансових систем, на яких базуеться фшансу-вання нащональних економж провщних центр1в свпу — США, Захщно! Свропи i Японп, тобто Заходу i Сходу. Основою nepnioi модел1 е фондовий ринок, а друго! — бан-ювська система [1].
Обвал фондового ринку вразив весь свиовий фшансовий ринок, однак найбшыне вразили США. Урок еко-ном1чно1 кризи й вщносно слабкий розвиток ринку щнних nanepiB у Захщнш Сврош, навпаки, стимулювали проце-си удосконалення фондових ринюв та створення штегро-ваного фшансового ринку СС. Зпдно з планом дш FSAP фшансова штегращя мае консол1дувати й шдвищити кап-иал!защю банювського сектору Свропи, що дозволить йому пдно конкурувати з фшансовими трупами Америки, насамперед на европейському ринку. Узагал1 фшан-сова криза стала вщображенням змши структури св1то-
вого господарства, тобто в1дбуваеться трансформащя економ1чного впливу кра1н, що розвиваються у сфер! м1жнародних фшаншв, котру впродовж юлькох столиь контролю вали захщш шститути [2]. Тому в крашах з ринко-вою економжою, якою вже визнана [ Украша, слщ засто-совувати змшану систему з розвиненою шфраструкту-рою фшансового ринку. Спостер1гаеться тенденщя до зниження на м1жнародному фшансовому ринку рол! ко-мерщйних банюв [ вщповщне посилення рол! ринкових шституцш, таких, як фшансов! посередники [3].
На сьогодш фшансовий ринок Украши за величиною акптав на 86,41% представлений банювськими шститутами, на 6,1% — страховими компашями, на 6,64% — шститутами сшльного швестування й фшансовими компашями, а кредитш спшки й недержавш пенсшш фонди разом майже не досягають 1% (табл. 1).
Однак власний каштал банювсько! системи залишаегься недостатшм, хоча й досягна01.01.2007р. 7,9%)ВщВВП. Тобто банювський сектор недокаппшпзований [ поки е неконку-рентоспроможним на глобальних фшансових ринках, хоча 1х ¿нтегращя до м1жнародно1 фшансово! системи вже розпо-чалася, про що св1дчить присутшсть ¿ноземнош кашталу в сукупному статутному каштал1 банювсько! системи (на 01.01.2008р. йогочасткаскладала35%) [4]. Тобто просл1дко-вуються процеси зростання рол1 ¿ноземнош кашталу в бан-ювському сектор! Укра!ни (табл. 2).
Акптзащя надходження шоземнош кашталу в банювський сектор Украши е об'екгивною законом1ршстю, зумовленою [ поширенням географ!! економ1чних штерес1в зах1дноевропейського фшансовош кашталу, [ прагненням наблизитися до стандарпв еврозони. Основними формами вливання ¿ноземного кашталу в банювський сектор Украши е в!дкриття представницгв, придбання пакетв акщй укра!нських банюв та вщкриття доч1ршх банк1в.
Анал1з свиових тенденцш гаобал1защ! у фшансовш сфер1 та особливостей функцюнування шоземнош кашталу в Укра!ш, зокрема в и банювському сектор!, св1дчить про те, що на сучасному еташ розвитку поки що не можна говорит про повнощнну штегращю укра!нського ринку баню-вських послуг у свтовий фшансовий ринок. Швидше в1дбу-ваеться його перетворення у високодох1дний сегмент для швестування шоземнош кашталу. Для стимулювання штег-ращйних процес1в у банювському сектор! Укра!ни необх^д-но шдвищити конкурентоспроможшсть украшських банюв. Без цього штегращя банювського сектору Укра!ни як скла-дово! фшансового ринку нашо! держави в систему свггових та репональних ф!нансових ринюв неможлива.
Саме тому на сьогодшшшй день в умовах загост-рення конкурентно! боротьби на м!жнародних ф!нансо-вих ринках, тенденщй глобал!защ! та концентрац!! банювського кашталу в усьому свт, в Укра!ш надзвичайно
Джерело: складене автором за // Укратсъп ринки фтансових послуг // www.dfp.gov.ua;
Державног комгсИ з регулювання ринтв фтансових послуг Украти http://www.dfp.gov.ua; Основт показники дгялъностг банте Украти на 1 травня 2007 року // Шсник Нацюналъного банку Украти. — 2007. — №6. — С. 70
Таблиця 1
Активи банюв I небаншвських фшансових установ УкраТни
Установи 01.01.2005 р. 01.01.2006р. 01.01.2007 р.
Загальний обсяг, млрд. грн. Питома вага, % Загальний обсяг, млрд. грн. Питома вага, % Загальний обсяг, млрд. грн. Питома вага, %
Страхов! компанп 20,01 12,67 20,92 8,41 24,00 6,10
Кредиты спшки 0,84 0,53 1,94 0,79 3,24 0,82
Недержавн1 пенсшш фонди 0,01 0,01 0,05 0,02 0,14 0,04
1нститути сшльного швестування 1,94 1ДЗ 4,90 1,97 13,93 3,54
Фшансов1 компаш! 0,80 0,51 7,05 2,83 12,20 3,10
Банк1вський сектор 134,35 85,06 213,88 86,00 340,18 86,41
Разом: 157,95 100 248,69 100 393,69 100
Таблиця 2
1ноземний капггал у банювському сектор! Украши
Показники 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Кшьюсть банюв з шоземним кашталом: 22 21 20 19 19 23 35 47
у т. ч. з1 100% ¡ноземним кашталом 7 6 7 7 7 9 13 17
статутам каштал банюв з шоземним кашталом, млн. грн. 725 946 1046 1152 1630 3602 10023 12974,4
у т. ч. з1 100 % ¡ноземним кашталом, млн.грн. 225 265 365 414 689 1056 2045 4541,04
Частка шоземного кашталу в статутному каштагн банюв, % 13.3 12.5 13.7 11.3 9.6 19.5 27.6 35.0
Джерело: складене автором за даними // http//www.bank.gov.ua — офщшний сайт НБУ.
гостро постае питания виживання банювськош сектору краши та протидп вимиванню фшансових ресурмв та до-ход1в ¿ноземними банювськими об'еднаннями.
Одним з1 шлях1в шдвищення банювськош кашталу с реоргашзащя банюв, а саме створення банювських об'-еднань [ входження банюв до складу промислово-фшан-сових труп шляхом 1х злиття та об'еднання. Таю штегращйш тенденцп с актуальними з огляду на зниження за рахунок цього системного ризику.
Кр1м того, украшсью банки мають досить обмеже-ну внутршню ресурсну базу, спричинену нерозвинеш-стю впчизняного фондового ринку й слабюстю шституц-шних швестор1в (страхових компашй, ¿нститутв спшьно-го швестування, недержавних пенс1йних фонд1в). На сьо-годш банювський сектор за умов недостатнього розвит-ку ¿нших сегмент1в фшансового ринку в1дчувае гостру нестачу довгострокових ф1нансових ресурс1в, що спону-кае банки надавати послуги на фондовому [ страховому риках та сприяти 1х розвитку: банки ш1щювали розвиток компашй з управлшня активами, НПФ, ряд банюв — зас-новники страхових компашй [ банювсько-страхових аль-янс1в. Однак основними 1х функщями залишаються за-безпечення потреб економжи в засобах платежу за раху-
нок ефекгу мультипл1катора [ трансформащя заощаджень в швестищ!.
Стосовно страхового ринку, незважаючи на пози-тивш зрушення у вичизняшй економ1щ, яю спостер1гаеть-ся протягом останшх роюв, страхування у наш1й кра1н1 не привертало належно! уваги держави. Основш показники страхового ринку за 2005 — 2007 рр. наведеш в табл. 3.
Не зважаючи на те, що на страховому ринку Укра1ни даяли 446 страхових компашй, у т. ч. тих, яю займались стра-хуванням життя — 65 (в 2006 р. — 55), водночас реально протягом року на ринку працювало не бшыне 200 компашй. Отже, збшынення загально! юлькосп компашй, з одного боку, с важливим показником розвитку страхового б1знесу, шдвищення конкуренщ! [ привабливосп, а, з шшо-ш боку, вш не в1дображае дшнош стану на ринку надання страхових послуг [ с шдикатором низько! каштал1защ! ща частини фшансовош ринку. Велика юлькють др1бних компашй св1дчить про ймов1рну нестабшьшсть [ значш ризи-ки. Ринок мае високу монопол1защю: 12,6% загальних ва-лових прем1й з ус1х вид1в страхування належить першим трьом компашям, першим 50 — 74,4% з1браних премш, а кошти перших 100 контролюють 19% ринку [5].
Питома вага чистих страхових прем1й (без страхових
Джерело: Обзор рынка страхования в 2007 году // Страховой клуб. — 2007. — декабрь. — С. 16 — 25 1нформащя про стан г розвиток страхового ринку Украти за 2007 // www.dfp.gov.ua —Державна комШя з регулювання ринтв фтансових послуг Украти — С. 3
Таблиця 3
Основш показники страхового ринку 2005 — 2007 рр.
Показники 2005 р. 2006 р. 2007 р.
Кшькють зареестрованих страховик1в 398 411 446
3 них: компаш! з! страхування життя 45 55 65
Кшькють юмпашй з шоземним кашталом 58 66 78
Частка шоземного каптлу в статутному капггал! страховиюв, % 13,5 13,0 18,3
Активи за балансом, млн. грн. 20920,1 23994,6 32213,0
Активи, визначеш ст. 3 1 ЗУ «Про страхування», млн. грн. 12346,5 17488,6 19330,3
Валов! страхов! преми, млн. грн. 12853,5 13830,0 18008,2
Валов! страхов! виплати, млн. грн. 1894Д 2599,6 4213,0
Р!вень валовихвиплат, % 14,7 18,8 23,4
Частка валових страхових премш, що припадае на перших трьох страховиюв, % 12Д 11,8 12,6
Частка валових страхових премш, належна пфшим 50 страховикам, % 73,7 72,3 74,4
Чист! страхов! преми, млн. грн. 7482,8 8769,4 12353,8
Чист! страхов! виплати, млн. грн. 1546,7 2326Д 3884,0
Р!вень чистих виплат, % 20,7 26,5 31,4
премш, переданих у перестрахування резидентам) у валовому внутрпнньому продукт! у 2007 р. складала 1,7%, значения показника постшно зростае, але ще не в1дпов1дае стану розвитку ринку Свропейського Союзу, де цей показник дор1внюе 8 — 12%. Загальний обсяг надходжень до бюджете кра1н СС ввд страхово! галуз1 пор1вняний з обсягом в1дпов1дних надходжень ввд банювсько! системи. Акумульо-ваш через страхування грошов1 кошти с джерелом великих швестищй. У розвинутих крашах за останш 15 — 20 роюв посилилася конкуренция м1ж банювським [ страховим б1зне-сом. При цьому часка заощаджень на банювських рахунках зменшилася з 50 до 13%, а часка коптв, розмщених у стра-хових компашях, збшынилася з 15 до 40%). У свою чергу банки стали надавати страхов! послуги, а страхов! компани бе-руть акгивну участь у банювських операщях [6].
Для того, щоб страхов! компани стали конкурентами башавських установ на кредитно-швестицшному пот Украши, вони повинш на порядок збшынити обсяги каштал-¿заци, а об'еми актитв — у 7 — 10 раз1в. Кр1м того, необх-¿дно збшынити надходження страхових платеж1в, що мож-на досягги виключно за рахунок росту добровшьного страхування шдприемницьких ризиюв, а також страхування р1зних видав ризиюв, пов'язаних з домошсподарствами.
Збшынення надходжень страхових платеж1в вщ до-могосподарств можливо тшьки за умови, що в Укра!ш буде збшынена юльюсть [ заможних людей, [ представ-ниюв середньош класу. При цьому середшй клас повинен вщповщати середньому класу не Украши, а середнь-ому класу бшьшосп провщних держав Свропи. Тшьки за таких умов населения буде дшсно защкавлено в добро-вшьному страхуванш майна, життя, шших вид1в ризиюв, характерних для сучасного розвинутого сусшльства.
На сьогодш населения надае перевагу розмщенню
сво1х вшьних грошових коптв у комерщйних банках, тому що дозволяе отримати суттев1 доходи. Страхування — це замб не втратити здобутий добробут, [ тому йош застосу-вання в масштабах Украши значно зашзнюеться адже бшышсть населения живе нижче за необхщний р1вень середньош класу майже за м1рками Украши. Кр1м того, не-обхвдно шдвищити р1вень вдаоввдальносп страхових ком-панш, що обумовлюе зменшення юлькост страхових ком-панш, подальше шдвищення нормативу каштал1зацп, реа-л1заци шших важливих умов 1х ефективно! д!яльност!.
Страховий ринок в Укра!ш ще довго буде в зачатковому сташ розвитку. Приблизне покриття страхового полю — 3 — 5%о, хоча в крашах Захщно! Свропи — по-над 96%). Низькою с [ загальна каштал1защя страхових компанш, а 1х статутш фонди й активи надто переобтя-жеш низько-л1кв1дними щнними паперами. На в1дм1ну вщ пров1дних кра1н, вггчизняш страхов! компани не с най-бшыними швесторами економжи, однак р1вень розвитку страхового ринку переважае шип сектори фшансо-вого ринку Украши. Иого фшансов! можливост ще не вщповщають завданням розвитку економжи й тенденщ-ям ринюв свпу, але вже приваблюе великий штерес ¿но-земних страховиюв [ фшансових груп до страхового ринку Украши, який обумовлений р1внем рентабельное^ страхово! справи в нашш кра!ш, який набагато переви-щуе показники ¿ноземних держав, на думку кер1вниц-тва «Асощацп страховиюв Украши», штегрально дор1в-нюе 400%о, при 10%о у заруб1жних крашах. Так, юльюсть компанш з шоземним кашталом за три роки збшыни-лась з 58 у 2005 рощ до 78 у 2007 рощ, а частка шоземно-го кашталу в статутному каштал1 страховик1в з 13,5% до 18,3%овщповщно [5].
Динамжа основних показник1в розвитку недержав-
31.12.2005 01.04.2006 01.07.2006 01.10.2006 01.01.2007
вАю-иви НПФ, млн. грн. I_I Пенсшш внески в систем! НПЗ, млн.грн.
—♦— Кшькють учасниш за укладеними пенсшними контрактами, тис.оаб.
Рис. 1 — Основш показники недержавного пенсшного адбешечення 2005 — 2007 pp.
Джерело: складено за даними /'/' офщшний сайт Державног KOMiciï з регулювання ринюв фшансових послуг Украши http://www. dfp.gov. и а/
ного пенсшного забезпечення за 2005 — 2007pp. наведеш на рис. 1.
Структура джерел формування актишв НПФ станом на 01.01.07 р. склалася таким чином: швестицшний дохщ — 26,6 млн. грн., або 18% вщ загального обсягу; пенсшш внески — 117,7 млн. грн., або 82%. У свою чергу, пенсшш внески було сформовано так: в1д юридичних oci6 — 108,6 млн. грн., або 75%) вщ загального обсягу пенсшних внесюв; вщ ф1зичних oci6 — 5,1 млн. грн., або 4%о; переведено з шшого пенсшного фонду — 4,0 млн. грн., або 3%о вщповщно.
Головними причинами повшьного розвитку НПФ е:
— низью доходи;
— нерозвинешсть фондового ринку; вщсутшсть дос-в1ду практично! роботи;
— низька пошформовашсть населения та потенцш-них шдприемств;
— стереотипи недов1ри; складне i дороге програм-не забезпечення для обслуговування ктенпв НПФ [7].
Саме тому держав! потр1бно регулювати д!яльшсть з пенсшного страхування шляхом ведения державних peecTpie фшансових установ та лщензування д!яльносп з надання ф!нансових послуг; нормативно-правового регу-лювання дошьносп фшансових установ; нагляду за д!яль-шстю ф!нансових установ; застосування уповноважени-ми державними органами заход1в впливу; проведения ¡нших заходав з державного регулювання ринюв фшансових послуг Для розвитку системи НПФ необхщна диверси-ф!кащя структури актив1в НПФ i3 метою оптимального сшвввдношення м1ж дох!дн!стю, л!кв!днютю й ризиковаш-стю розм!щення кошпв; вщновлення дов1ри з боку населения; створення компенсащйних мехашзм!в; удосконален-ня та погаиблення мехашзм!в взаемода! та зворотного зв'язку м1ж НПФ та ¿ншими учасниками системи НПЗ; удоскона-лення законодавства та нормативно! правово! бази у сфер!
НПЗ; наявшсть в!дпов1дно! шфраструктури, що забезпе-чуватиме високу л!кв!дн!сть та абсолютну прозор1сть ф!нан-сових вкладень НПФ; проведения широко! просвтшцько! роботи щодо д!яльносп НПФ, популяризащ! !х послуг; роз-будова системи спещал!зованого навчання та постшного шдвищення квал!ф!кащ! пращвник!в на основ! сучасних навчальних технолопй та з урахуванням найкращо! м1жна-родно! практики; розвиток ¿нформацшно! системи звггносп НПФ та !х адм!шстратор!в; в!дпрацювання чггкихмехашзм!в взаемод!! з ДКППФР у процес! оргашзащ! неперервного нагляду за д!яльшстю НПФ, адмш!стратор!вНПФ, компашй з управлшня активами та збер!гач!в.
Як показав анал1з основних ¿нститупв ф!нансового ринку Украши, 1) банювська система недокаштал!зова-на; 2) страховий ринок недорозвинутий; 3) ¿нфраструкту-ра шститупв фшансового ринку не розвинута (стосовно розвитку НПФ, ICI та ш.)
Основними чинниками недостатнього розвитку й фшансового ринку Украши е:
— невизначешсть чтсо! вертикал! взаемов!дносин: держава — саморегульоваш орган!защ! — учасники фшансового ринку — швестори;
— недостатня сформовашсть законодавчо! бази;
— слабюсть упровадження корпоративного управ-л!ння та низький р1вень корпоративно! культури;
— негативний досвщ, отриманий на початку 90-х р. XX ст., та, як наслщок, юнування недов1ри до фшансових установ.
Сьогодш в Украш тривае пошук найприйнятшших шлях!в щодо вдосконалення функц!онування ф!нансово-го сектору в умовах свиово! глобал!защ!. На жаль, фшансовий сектор ще перебувае на еташ свого становления, що св!дчить про необхщшсть активацп д1й з його удоско-налення, тому, щоб захистити його вщ таких небезпек, не-обх1дно забезпечити змщнення внутр!шшх ринюв, ство-
рити ефективне нацюнальне законодавство, у тому числ1 корпоративна, удосконалити систему нагляду за фшансо-вими шститущями. Якщо не впровадити цих заход1в, це може призвести до загрози економ1чного суверештету Украши, нер1вним конкурентним умовам м1ж шоземни-ми та украшськими фшансовими шститутами, вдаоку прибутковош кашталу з територп Украши.
Висновки. Отже, в Укра1ш спостер1гаеться значна асиметр1я в розвитку сектор1в фшансового посередницт-ва. Загалом штегращя фшансовош ринку Украши в м1жна-родну фшансову систему визначаеться адекватшстю на-щональних фшансових шститупв, мехашзм1в 1х взаемодп св1товим стандартам [ тенденщям розвитку. Запорукою змщнення фшансового ринку Украши с динам1чний роз-виток всгх його сектор1в, що сприятиме його стабшьностг
ЛИтература
1. Юрчук О.М. Банювська система — основа конкурентного розвитку ринку фшансових послуг Украши / О. М. Юрчук // Фондовий ринок. — 2008. — №1. — С. 8 — 16. 2. Кокшаров А. Анти-1997 год / А. Кокшаров //Фина-совые рынки и ценные бумаги. — 2008. — №1. — С. 26 — 30. 3. Чичкало-Кондрацька 1.Б. 1нтегращя Украши до м1жнароднош фшансовош ринку/1.Б. Чичкало-Кондраць-ка, О. М. Грипась // Економжа [ репон. — 2007. — №1. — С. 101 — 104. 4. Юрчук О.М. Банювська система — основа конкурентного розвитку ринку фшансових послуг Украши / О. М. Юрчук // Фондовий ринок . — 2008. — №1. — С. 8 — 16. 5. Ьйр/АулужсЦр.gov.ua— Державна комкпя з регулювання ринюв фшансових послуг Украши. 6. Сви-риденко А.А. Стан та перспективи розвитку страхового ринку в Укра1ш / А. А. Свидиренко // Фшанси Украши. — 2005. —№4. —С. 146 — 147. 7. Ганаковська Д.Г.Перспективи розвитку недержавних пенсшних фонд1в в Укра1ш / Д. Г. Ганаковська // Регюнальна економжа. — 2006. — №4,—С. 207 —212.
Грушко К1 Вшшв глобальних та штеграцшних пронес ¡к на розвиток шститупв фшансового ринку Украши
Сучасний стан розвитку фшансових шститупв в Укра1ш вимагае послщовно! й системно! реал1зацп стра-теп! ¿нтеграц11 держави в глобальний ринковий проспр з
урахуванням наявних тенденщй на ринку фшансових послуг свпу, що, у свою чергу, св1дчить про злободеншсть ще! проблеми й потребуе подалыного досл1дження ф1нан-совош ринку Украши та його шститупв у контексп су-часних тенденщй розвитку глобального фшансового ринку, незважаючи на св1тову фшансову кризу.
Ключов1 слова: фшансовий ринок, ф1нансовий шсти-тут, банювська система, страховий ринок, недержавний пенсшний фонд.
Грушко В. И. Влияние глобальных и интеграционных процессов на развитие институтов финансового рынка Украины
Современное состояние развития финансовых институтов в Украине требует последовательной и системной реализации стратегии интеграции государства в глобальное рыночное пространство с учетом имеющихся тенденций на мировом рынке финансовых услуг, что, в свою очередь, свидетельствует о злободневности данной проблемы и требует дальнейшего исследования финансового рынка Украины и его институтов в контексте современных тенденций развития глобального финансового рынка, несмотря на мировой финансовый кризис.
Ключевые слова: финансовый рынок, финансовый институт, банковская система, страховой рынок, негосударственный пенсионный фонд.
Grushko V. Influence global and integration processes on development of institutes of the financial market of Ukraine
The modern condition of development of financial institutions in Ukraine requires consecutive and system realization of strategy of integration of the state in global market space in view of the available tendencies in the world market of financial services. That in turn testifies to topical character of the given problem and demands the further research of the financial market of Ukraine and its institutes in a context of modern lines of development of the global financial market, despite of global financial crisis.
Key words: the financial market, financial institutions, bank system, insurance market, not state pension fund.
Стаття надшшла до редакцп 12.09.2009 p.
Прийнято до друку 27.11.2009 р.
