CC BY
23
\ вопрос ГУБЕРНАТОРАМ \
Почему вы привлекаете (не привлекаете) средства на рынке ценных бумаг? И эффективно ли такое привлечение?
ОЛЕГ КОВАЛЕВ,
губернатор Рязанской области: «Впервые в начале декабря 2010 года правительством региона осуществлен выпуск государственных облигаций Рязанской области в объеме 2,1 млрд руб. сроком на четыре года. Среднегодовая ставка по купонам составила 8,43% годовых. Это позволило снизить зависимость от ставок по кредитам банков, складывающихся в тот момент на финансовом рынке, оптимизировать расходы бюджета по обслуживанию долговых обя-
зательств. Средства, полученные от размещения облигаций, были использованы для финансирования расходов на социальные и инвестиционные проекты. Как правило, облигации выпускаются на более длительный срок по сравнению с кредитами банков и позволяют планомерно осуществлять управление госдолгом, при этом снижается риск от возможных непредвиденных ситуаций на финансовом рынке. В случае успеха эмитент приобретает репутацию надежного заемщика, формируется и укрепля-
ется его кредитная история, улучшается имидж области, у инвесторов возникает определенная степень доверия, так как при установлении лимитов на объем приобретаемых облигаций потенциальный инвестор осуществляет комплексное рассмотрение финансовых показателей развития и инвестиционного климата региона. Выпуск гособлигаций предоставляет возможность привлекать денежные средства различных субъектов — от страховых компаний, пенсионных фондов до индивидуальных вкладчиков».
ВЛАДИМИР ЯКУШЕВ,
губернатор Тюменской области:
«В настоящее время наблюдается позитивная динамика исполнения областного бюджета по доходам. Это обеспечивает его сбалансированность и гарантирует выполнение всех принятых бюджетных обязательств. В связи с этим в заимствованиях нет необходимости. Могу также заметить, что организация государственных облигационных займов влечет за собой возникновение дополнительных расходов бюджета. Это связано с об-
служиванием займов (комиссии и процентные платежи). В условиях, когда последствия мирового финансового кризиса далеко не преодолены, дополнительные расходы по обслуживанию долга могут лечь на бюджет тяжелым бременем. Негативных историй предостаточно, вспомнить хотя бы экономический кризис в Греции. Считаю, что при таком раскладе упор в бюджетной политике необходимо делать не на привлечение заимствований, а на повышение эффективности расходования бюджетных средств».
СЕРГЕИ МОРОЗОВ,
губернатор Ульяновской области: «Проект областного бюджета на 2012 год сформирован с дефицитом. Для его погашения Ульяновская область предполагает провести заимствования. Так, в 2012 году планируется выпуск облигационного займа на сумму 1 млрд руб. Как показывает практика, заимствования в форме выпуска долговых ценных бумаг обладают рядом
преимуществ, не характерных для кредитов коммерческих банков. Это и возможность привлечения более «длинных» денег, и отсутствие рисков зависимости от одного кредитора, досрочного возврата кредита.
Выходу области на российский долговой рынок благоприятствует и подтверждение в 2011 году международным рейтинговым агентством Fitch имеющихся долгосрочных
и краткосрочных международных кредитных рейтингов с прогнозом «стабильный». Это означает, что регион относится к числу заемщиков с высоким уровнем надежности. Облигационный заем дешевле, чем кредит. Тем не менее ситуация на финансовом рынке может измениться, и ставки по банковским кредитам будут снижаться, тогда мы будем решать вопрос о целесообразности привлечения займов».
ВАСИЛИИ ЮРЧЕНКО,
губернатор Новосибирской области: «В предыдущие годы было осуществлено несколько выпусков. Последний выпуск облигаций Новосибирская область погасила в 2010 году. Законом об областном бюджете на 2012-2014 годы предусмотрена эмиссия ценных бумаг — облигаций Новосибирской области — объемом 3 млрд руб. Мы планируем направить средства от размещения облигационного займа на конкретные инвестиционные проекты. Считаю ценные бумаги важ-
ным механизмом инвестиционного развития региона. Кроме того что выпуск ценных бумаг позволяет привлечь дополнительные финансовые ресурсы, выход на публичный рынок заимствований всегда работает на повышение инвестиционной привлекательности области. Отмечу, что в этом году мы заместили все кредиты коммерческих банков кредитами Министерства финансов РФ. Соответственно, мы стали меньше тратить на обслуживание долга, привлекли долгосрочные заимствования сроком на три-пять лет».
14
ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ / № 1 (117) 2012
\ТРЕНДЫ И ПРОГНОЗЫ \
с
На вопрос редакции ответили региональные лидеры
АНАТОЛИИ БРОВКО,
глава администрации Волгоградской области: «Администрация Волгоградской области с 1995 года выпускает и размещает свои облигационные займы. Сначала работали на региональном рынке. С 2003 года мы вышли на биржевой рынок России, размещая свои ценные бумаги на Санкт-Петербургской валютной бирже и ММВБ. Вырученные от размещения облигаций средства администрация региона направляет
на финансирование дефицита бюджета и погашение госдолга. В настоящий момент на рынке обращаются волгоградские облигации на сумму в 5,7 млрд руб. Мы считаем этот механизм заимствования эффективным относительно банковских кредитов. На фондовом рынке представлен широкий круг инвесторов, что способствует привлечению заемных ресурсов для региона и более рациональному решению финансово-экономических задач, стоящих перед областью».
К"1 * ^
А
ВИКТОР КРЕСС,
губернатор Томской области: «Томская область с 2003 года размещает долговые ценные бумаги на биржевых площадках. Последнее размещение биржевого облигационного займа состоялось в ноябре 2008 года. Несмотря на практически полное «закрытие» рынков, область была оценена инвесторами как надежный эмитент и мы смогли
в течение одного дня разместить заем общей номинальной сумой 2,5 млрд руб. Организатором выпуска выступил Сбербанк России. Главными критериями, которые накладываются на существующий профиль долга, являются срочность и стоимость денежных средств по новым инструментам. Одно из главных конкурентных преимуществ выпуска облигаций — боль-
шие сроки заимствований по сравнению с банковскими кредитами, а также широкая база инвесторов. Рынок ценных бумаг является «барометром» происходящих процессов в области — можно практически в режиме реального времени видеть, как инвесторы оценивают те или иные программы региона, как они влияют на изменение доходности по нашим облигациям».
АЛЕКСАНДР ЖИЛКИН,
губернатор Астраханской области:
«Астраханская область не привлекает заемные средства путем размещения региональных ценных бумаг. До настоящего времени конъюнктура рынка заемных средств складывалась таким образом, что выгоднее
(как в отношении сроков их оформления, так и по расходам на процентные платежи) было брать кредиты банков.
Однако региональное правительство не исключает возможности выпуска облигационного займа Астраханской области в 2012 году».
ВЛАДИМИР ИВАНОВ,
вице-губернатор Нижегородской области: «В 2012 году мы планируем осуществлять заимствования как в виде государственных облигационных займов, так и в форме кредитов коммерческих банков. Заимствования, осуществляемые путем выпуска ценных бумаг, в основном планируем направлять на финансирование долгосрочных программ со сроком окупаемости более одного года, ну а кредиты комбанков — на покрытие временных кассовых разрывов облбюджета. Планируемая структура госдолга диверсифицирована с учетом объемов и сроков погашения долговых обязательств. Это позволит минимизировать риски неисполнения принятых долговых обязательств и сохранить
высокую ликвидность бюджета. Тем более что с августа 2011 года на российском финансовом рынке стала складываться напряженная ситуация с ликвидностью. Если в начале 2011 года уровень ставок по банковским кредитам для области сроком на один год складывался на уровне ниже 6% годовых, то по результатам аукционов, проводимых в ноябре-декабре, банки предлагают кредитные ресурсы на аналогичный срок по ставкам около 9% годовых. Мы уже разместили облигации государственного займа 2011 года со сроком погашения — пять лет и по средней ставке — 9,7% годовых. В соответствии с решением об эмиссии предусмотрена выплата купонов один раз в полугодие,
в то время как уплата процентов по кредитам коммерческих банков производится ежемесячно. Так что облигации в нынешних условиях — более выгодное размещение. Процентные ставки по кредитам имеют все шансы расти и дальше. Для минимизации рисков планируется диверсифицировать портфель привлеченных средств, то есть равномерно распределить «пики» по годам. Так как долговая нагрузка по погашению принятых долговых обязательств в 2012 и 2013 годах высокая (на этот период приходится основной объем погашения в сумме 6828,6 млн руб.), то нам необходимо в 2012 году очередное привлечение долгосрочных заимствований в форме облигационного займа со сроками погашения после 2013 года».
\ТРЕНДЫ И ПРОГНОЗЫ \
ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ / № 1 (117) 2012
15
