CC BY
10
ВЛИЯНИЕ ПОЛИТИЧЕСКИХ РИСКОВ НА РЫНОЧНОЕ РАВНОВЕСИЕ (НА ПРИМЕРЕ АО «ВО «ТЕХНОПРОМЭКСПОРТ»)
А.А. Жильченко, магистрант
Научный руководитель: А.О. Руднева, канд. экон. наук, доцент Дипломатическая академия МИД России (Россия, г. Москва)
DOI:10.24412/2411-0450-2022-10-1-154-161
Аннотация. Статья посвящена оценке степени влияния политических факторов на рыночное равновесие посредством изучения опыта отдельной компании - «Технопром-экспорта» как одного из ведущих поставщиков российского энергооборудования за рубеж. Возрастающая роль политического аспекта в процессе принятия бизнес-решений и все более активный выход компаний на иностранные рынки обуславливают необходимость количественной оценки политических рисков в странах-партнерах. В свою очередь, анализ финансовых показателей конкретных фирм позволяет выявить условия и последствия отклонения от рыночного равновесия в условиях неполноты или асимметрии информации.
Ключевые слова: экономика, микроэкономика, экономическая теория, рыночное равновесие, политические риски, политическая нестабильность, равновесная цена, финансовые показатели, корреляционно-регрессионный анализ.
В современном мире на фоне высоких темпов глобализации, интернационализации и интеграции связи между субъектами на международной арене становятся все теснее. При этом степень их взаимовлияния настолько велика, что спрогнозировать, как отразятся нарушения в одной сфере на других аспектах жизни общества, практически невозможно. В последнее время указанная закономерность особенно явно прослеживается во взаимообусловленности экономических и политических процессов. В связи с этим, представляется необходимым рассмотреть, каким образом политические риски отражаются на финансовых показателях компаний и о каких изменениях в рыночном равновесии это может свидетельствовать.
С исследовательской точки зрения, современная экономическая наука во многом опирается на принцип равновесия. Ключевое отличие равновесия как экономической категории объясняется его динамичной сущностью: оно представляет собой не «механический» закон равенства некоторых переменных, как в других областях познания. Это открытая, саморегулирующаяся система, элементы которой находятся в постоянном взаимодействии [1].
В противовес, важным принципом экономического анализа является также и принцип неравновесия [2]. Фактически, в каждый момент времени любая экономическая система далека от идеальных условий в силу постоянного воздействия на нее совокупности разнонаправленных факторов, отличных по масштабу, силе и характеру влияния. Более того, даже наличие современных методов сбора и обработки «больших данных» не позволяет учесть все параметры, приводящие экономические системы в движение, - от рыночной конъюнктуры в целом до цен на акции отдельной компании. Кроме того, некоторые из указанных факторов не подчиняются количественной оценке, хотя социальная напряженность, политические конфликты и научно-технический прогресс по праву считаются самыми дестабилизирующими факторами в современной мировой экономике.
Тем не менее, в соотношении «статики и динамики» при исследовании рыночного равновесия долгое время предпочтение отдавалось первому принципу. В данном контексте особый интерес представляет эволюция теории рыночного равновесия в
интерпретации основных экономических школ.
Так, в рамках теории Леона Вальраса, основоположника математического подхода к концепции равновесия, изложенной в труде «Элементы чистой политической экономии» (1874 г.), рассматривается одновременно два товара, поэтому формулировка понятия равновесия звучит как состояние, необходимым и достаточным условием которого является равенство спроса на каждый из двух товаров его предложению [3].
В целом же, единой теории рыночного равновесия не существовало до публикации в 1890 году работы «Принципы экономической науки» Альфреда Маршалла, где он, как представитель кембриджской школы, впервые обосновал теорию равновесного состояния спроса и предложения с помощью графика, впоследствии известного под названием «крест Маршалла». Согласно А. Маршаллу, равновесие - это состояние рынка, при котором «цена спроса равна цене предложения» и «объем производства не обнаруживает тенденции ни к увеличению, ни к сокращению» [4]. При этом, по его мнению, такое положение устойчиво, т.е. цена всегда стремится к равновесному уровню.
Следует также отметить, что между теориями Вальраса и Маршалла, помимо масштаба (общее/частичное равновесие), существует и отличие в способе его установления. По Маршаллу, в случае, например, если спрос превышает предложение, необходимо разнонаправленное движение кривых, т.е. снижение спроса и рост предложения. Вальрас же предполагает, что возможно и однонаправленное движение. При этом, если Маршалл в своей теории больше сфокусирован на изменении количества товара как на способе достижения равновесия, то Вальрас - на его цене.
Автор отмечает, что в современном понимании рыночное равновесие можно трактовать как идеальную модель относительно устойчивого равенства величин спроса и предложения, при котором любое изменение цены или количества товара вызовет отклонение от равновесного состояния.
Очевидно, указанные теоретические подходы важно учитывать при анализе выбранной тематики, т.к. любое воздействие на рыночное равновесие требует принятия соответствующих решений, как на уровне компаний, стремящихся извлечь максимальную прибыль из возможностей текущей конъюнктуры, так и со стороны государств, которое стремится создать условия для функционирования стабильной экономики.
В этой связи понятие «риск» как фактор потенциального нарушения рыночного равновесия всегда вызывал особый интерес экономистов. Сегодня под риском понимают «опасность потери запланированной доходности проекта как за счет увеличения затрат, так и за счет нереализации ... прогноза получения выручки» [5]. И часто в расчет берется не просто риск, а риск политический.
Закономерно, что теория политического риска была сформирована в середине -конце XX века, т.к. отчетливое «деление» мира на блоки потребовало учета политического фактора при принятии даже исключительно коммерческих решений. События этого периода (в т.ч. волна национализации производств в бывших колониях) подтолкнули экономическую науку к формулировке традиционного определения политического риска как «риска невыполнения финансовых обязательств в связи с политическими переворотами, принятием новых политических решений., прямо влияющих на хозяйственную практику» [5].
Обычно под данную категорию подпадают события, непосредственно затрагивающие прямые иностранные инвестиции или внешнюю торговлю (вероятность экспроприации и национализации, введение экспортно-импортных ограничений и др.). Однако сегодня к ним можно добавить и сравнительно новые формы - торговые войны, нестабильность власти, принятие популистских решений и т.д. В этом контексте вполне объясним тот факт, что самыми чувствительными становятся компании, занятые в сфере внешнеэкономической деятельности, особенно если центр их интересов расположен в регионе, «пред-
расположенном» к социальным и политическим потрясениям - в Латинской Америке, на Ближнем Востоке, в регионе к югу от Сахары и т.д.
Представляется, что воздействие политических рисков на рыночное равновесие чрезвычайно сложно оценить на макро-или даже мезоуровне в силу влияния неис-числяемого количества как объективных, так и чисто субъективных факторов. В то же время, риски невыполнения контрактов, т.е. воздействие политической обстановки на предложение, равно как и шоки падения спроса напрямую затрагивают конкретные компании, отражаясь на их финансовых показателях. В этой связи рассмотрим пример внешнеэкономического объединения (ВО) «Технопромэкс-порт», тесно взаимодействующего со странами, политическая стабильность ко-
торых периодически оказывается под угрозой.
Итак, «Технопромэкспорт» - это российская инжиниринговая компания в сфере строительства энергетических объектов. Компания принадлежит Госкорпорации «Ростех» и долгое время оставалась ведущей в своей сфере, осуществляя строительство электростанций различных типов за рубежом, реконструируя и модернизируя их [6]. С начала своей деятельности в 1955 г. «Технопромэкспорт» реализовала более 400 проектов суммарной мощностью в 85 тыс. МВт преимущественно в таких регионах, как Ближний Восток, Африка, Юго-Восточная Азия и Восточная Европа.
Примечательно, что компания находится на этапе банкротства еще с 2016 года, а максимальное падение чистой прибыли наблюдалось в 2012 и 2015 годах (рис. 1).
Рис. 1. Динамика чистой прибыли АО «ВО «Технопромэкспорт» в 2010-2020 гг., млрд
руб. [7]
Снижение показателя в 2015 году можно связать с валютным кризисом 20142015 гг. в России, вызванным падением цен на нефть в сочетании с санкциями, введенными западными странами.
Кроме того, основными клиентами объединения являются компании из стран с высоким уровнем политической нестабильности. Так, особое место в стратегии «Технопромэкспорта» экспансии на внешние рынки энергооборудования занимает арабский регион. В частности, компания выступала генеральным подрядчиком в нескольких проектах исторического масштаба. Это строительство Асуанского гидроэнергетического комплекса в Египте (1970 г.), Евфратского гидрокомплекса в Сирии (1978 г.), ТЭС «Наджибия» и «На-
сирия» в Ираке (сер. 1970-х гг.), ТЭЦ «Западный Триполи» в Ливии (2004 г.) [8]. Также компания участвовала в тендерах на строительство энергосистем в Йемене, реконструкции ТЭС в Сирии (2018 г.) и т.д.
Такой акцент на арабском регионе связан с тем, что «Технопромэкспорт» часто выступает исполнителем в энергетических проектах - предметах межправительственных соглашений, а стремление стать ведущим поставщиком энергооборудования закономерно вписывается в реализацию Россией политики «мягкой силы» в государствах бывшего социалистического лагеря.
Одновременно, согласно данным поставщика аналитики The PRS Group, каждая из упомянутых стран обладает высо-
кой степенью политического риска [9]. Политический риск как совокупный индикатор оценивается посредством анализа целого ряда показателей. Среди них
наибольший интерес представляет «политическая стабильность» в качестве обобщающего фактора-первопричины других аспектов политического риска (рис. 2).
Рис. 2. Динамика индекса политической стабильности в некоторых странах-партнерах
«Технопромэкспорта» в 2010-2020 гг. [9]
Очевидно, что падение указанного показателя напрямую взаимосвязано с периодами высокой политической неопределенности в рассматриваемых странах. Это гражданская война в Сирии (с 2011 года), Ливии (2014-2020 гг.), Йемене (с 2014 г.). Стабильным остается его уровень только в Египте, не переживавшим за это время подобных серьезных потрясений.
Таким образом, обращает на себя внимание тот факт, что начало в 2011 году резкого спада чистой прибыли «Техно-промэкспорта» как ключевого поставщика энергооборудования за рубеж хронологически точно совпадает с отправными точ-
ками конфликтов в исследуемых странах-партнерах. Следовательно, учитывая наличие графически выявленных общих паттернов, необходимо определить, действительно ли существует взаимосвязь между указанными фактами.
Наиболее эффективным в данном случае представляется метод регрессионного анализа [10]. За результативный У возьмем фактор «чистая прибыль» за период 20102020 гг., а индексы политической стабильности стран будут выступать условно независимыми случайными величинами -регрессорами хп (табл. 1).
Таблица 1. Исходные данные для регрессионного анализа
Год Чистая прибыль «Технопромэкспорта», млн руб. Индекс политической стабильности
Ливия Египет Сирия Йемен
t Y Х1 Х2 Х3 Х4
2010 323,5 0,88 0,72 0,69 0,63
2011 185,5 0,75 0,64 0,47 0,59
2012 -8011,7 0,67 0,63 0,43 0,59
2013 -2555,2 0,61 0,59 0,42 0,59
2014 -5025,5 0,61 0,65 0,42 0,56
2015 -11395,7 0,63 0,66 0,42 0,40
2016 -4706,0 0,62 0,66 0,45 0,51
2017 -4267,8 0,62 0,71 0,55 0,49
2018 -3654,4 0,63 0,73 0,56 0,49
2019 -2342,4 0,62 0,74 0,55 0,51
2020 -718,8 0,64 0,70 0,54 0,52
Воспользуемся для анализа инструментами пакета программ Gretl. Однако, прежде чем построить модель определим,
насколько тесной является связь между факторами с помощью корреляционной матрицы (табл. 2).
Таблица 2. Матрица парных коэффициентов корреляции
Y x1 x2 x3 x4
1,0000 0,4678 0,2614 0,5818 0,6179 Y
1,0000 0,1491 0,6252 0,5917 x1
1,0000 0,7834 -0,2866 x2
1,0000 0,2296 x3
1,0000 x4
Итак, наиболее сильно на результативный фактор влияют x4, т.е. индекс политической стабильности в Йемене, и х3 - в Сирии, причем связь заметная и носит положительный характер. При этом линейно зависят друг от друга и факторы X2 и хэ, что говорит о наличии мультиколлинеар-ности.
Далее построим модель множественной регрессии. В ходе анализа получим, что
коэффициенты при выбранных переменных не значимы по ^критерию Стьюдента (р-значение больше 0,05). Для получения адекватной модели воспользуемся инструментом последовательного исключения избыточных факторов, коэффициенты при которых незначимы. Результатом будет являться модель парной регрессии зависимости У от х4 (табл. 3).
Таблица 3. Результаты регрессионного анализа в Gretl
Коэффициент Ст. ошибка t-статистика p-значение
const -21580,5 7579,45 -2,847 0,0192 **
x4 33207,0 14086,2 2,357 0,0428 **
Таким образом, модель имеет вид: У = -21580,5 + 33207,0 * Х4. Коэффициенты в уравнении можно интерпретировать следующим образом: с ростом индекса политической стабильности в Йемене (х4) на 1, чистая прибыль «Тех-нопромэкспорта» возрастет в среднем на 33 207 млн руб. Отметим, что все параметры уравнения регрессии значимы, однако коэффициент детерминации составляет
всего 0,38. Это означает, что только 38,2% разброса зависимой переменной (чистой прибыли «Технопромэкспорта») действительно объясняется полученной регрессией. Тем не менее, уравнение в целом значимо по критерию Фишера (значимость Б = 0,04, меньше порогового 0,05).
Рассмотрим график наблюдаемых и расчетных значений У (рис. 3).
Рис. 3. График полученного линейного уравнения регрессии
Представленный рисунок показывает, что уравнение в действительности приближает фактические значения выборки. Зависимость между политической стабильностью (в частности, в Йемене как в стране-партнере) и прибылью компании действительно наблюдается. Это связано с приоритетностью данного государства как импортера энергетического оборудования России. Незначимость же коэффициентов при остальных факторах связана со снижением роли арабских государств во внешнеэкономической стратегии компании, несмотря на наличие масштабных проектов в Египте, Сирии и Ливии в 1970-е гг. Более того, это свидетельствует об общей переориентации экспорта энергетического оборудования из России на более доходные восточноевропейский и азиатский рынки.
Подводя итоги, подчеркнем, что проведенный анализ стал подтверждением выдвинутой в начале гипотезы: действительно, политические риски, напрямую отражаясь на финансовых показателях компаний, позволяют оценить степень воздействия политических факторов на рыночное равновесие в целом. В процессе исследо-
вания также были получены следующие результаты:
1. Современное понимание рыночного равновесия как относительно устойчивого равенства величин спроса и предложения представляет собой синтез концепций, выработанных экономическими школами на различных исторических этапах. Данная категория, несмотря на свой теоретический характер, широко применяется при анализе рыночной конъюнктуры.
2. Сегодня политические риски являются ключевой причиной сдвигов рыночного равновесия, в связи с этим компании все чаще уделяют особое внимание политической обстановке при принятии бизнес-решений.
3. Опыт «Технопромэкспорта», как компании с экспортной ориентацией, показывает, что падение прибыли напрямую связано с ухудшением политической ситуации в странах-партнерах.
4. Корреляционный анализ и построенная регрессионная модель зависимости прибыли исследуемой компании от индексов политической стабильности в странах-партнерах доказывает наличие тесной корреляции между указанными показателями.
Вместе с тем, очевидно, что политический ских отношений. Отсюда следует, что по-риск - не единственный фактор ухудше- литические риски в странах-партнерах ния финансового положения «Технопром- вполне может стать решающим фактором экспорта». при выборе компанией рынков сбыта, и
Таким образом, рост взаимосвязи поли- это необходимо учитывать не только фир-тических и экономических процессов на мам, но и государствам, рассчитывающим сегодняшний день становится одной из на приток иностранных инвестиций и вы-ключевых проблем для бизнеса как субъ- годные условия внешней торговли. екта и, одновременно, объекта экономиче-
Библиографический список
1. Янбарисов, Р.Г. Экономическая теория: Учебное пособие. - М.: ИД ФОРУМ, НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 624 с.
2. Прокофьева А.О. Рыночное равновесие // Устойчивое развитие науки и образования.
- 2020. - № 11. - С. 57-60.
3. Руднева, А.О. Экономическая теория: Учебное пособие. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2019.
- 255 с.
4. Маршалл А. Принципы экономической науки: в 3 частях. - М.: Издательская группа «Прогресс», 1993.
5. Румянцева, Е.Е. Новая экономическая энциклопедия. - 4-е изд. - М.: ИНФРА-М, 2020. - 882 с.
6. ОАО "ВО "Технопромэкспорт" - Российские компании-экспортеры // Портал ВЭД. -[Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.ved.gov.ru/rus_export/russian_exporters/?id=13833/ (дата обращения: 01.12.2021).
7. ООО "ВО "Технопромэкспорт" // Государственный информационный ресурс бухгалтерской (финансовой) отчетности. - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://bo.nalog.ru/organizations-card/8528703 (дата обращения: 01.12.2021).
8. "Технопромэкспорт" отстроит "Западный Триполи" // Газета «Коммерсантъ». -[Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.kommersant.ru/doc/494844 (дата обращения: 02.12.2021).
9. Political Risk Services International Country Risk Guide (PRS) // The World Bank. -[Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://info.worldbank.org/governance/wgi/Home/downLoadFile?fileName=PRS.xlsx (accessed: 01.11.2021).
10. Фаркова Н.А., Худякова О.Ю. Математический инструментарий в экономике / NEW CHALLENGES IN NEW SCIENCE: сборник статей Международной научно-практической конференции (25 ноября 2020 г.) - Петрозаводск: МЦНП «Новая наука», 2020. - С. 160167.
THE IMPACT OF POLITICAL RISKS ON MARKET EQUILIBRIUM (THE EXAMPLE OF "TECHNOPROMEXPORT")
A.A. Zhilchenko, Graduate Student
Supervisor: A.O. Rudneva, Candidate of Economic Sciences, Associate Professor Diplomatic Academy of the Ministry of Foreign Affairs (Russia, Moscow)
Abstract. The article is devoted to assessing the degree of political factors' influence on the market equilibrium by analyzing the experience of a specific company - "Technopromexport" as one of the leading suppliers of Russian energy equipment abroad. The increasing role of the political aspect in the business decision-making process and companies' increasingly active entry into foreign markets necessitate a quantitative assessment of political risks in partner countries. In turn, the analysis of financial indicators of specific firms makes it possible to identify the conditions and consequences of deviation from market equilibrium amid information incompleteness or asymmetry.
Keywords: economics, microeconomics, economic theory, market equilibrium, political risks, political instability, equilibrium price, financial indicators, correlation and regression analysis.
