CC BY
11
ВЛИЯНИЕ ПАНДЕМИИ СОУГО-19 НА РАЗВИТИЕ ЗЕЛЕНОГО
ИНВЕСТИРОВАНИЯ
Ю.А. Владимирова, студент И.В. Кириллова, студент
Научный руководитель: М.Н. Гермогентова, канд. экон. наук, доцент Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации (Россия, г. Москва)
Б01:10.24412/2411-0450-2022-6-1-61-64
Аннотация. За прошедшие три года COVID-19 превратился из кризиса здравоохранения в кризис, охватывающийся все сферы общественной жизни. В условиях ослабления мировой экономики появилась потребность в более надёжных и прозрачных финансовых инструментах. Одним из них стали «зеленые» облигации. В работе приводится сравнение зарубежного и отечественного опыта внедрения системы зеленого финансирования, выявляются причины неразвитости зеленого рынка в России и проводится анализ влияния пандемии COVID-19 на развитие зелёного инвестирования.
Ключевые слова: зеленая экономика, зеленые облигации, инвесторы, устойчивое развитие, Со\1й-19.
Пандемия COVID-19 вызвала самый серьезный крах рынка со времен мирового экономического кризиса, сопровождаемый глобальной рецессией и продолжительной волатильностью рынка. Однако на фоне неутешительных прогнозных показателей многие специалисты утверждают, что 2021 год станет годом роста как для зеленых облигаций, так и для облигаций социального воздействия. Зеленые облигации являются идеальным инструментом для устойчивого восстановления мировой экономики. Кризис Covid дал миру уникальный момент перехода в инвестирование на устойчивой основе. Так, в сентябре 30% от пакета восстановления от коронавируса блока в размере 750 миллиардов евро были привлечены через зеленые облигации.
Причиной резкой популярности зеленых облигаций на долговом рынке служит несколько факторов. В отличие от традиционных облигаций, выпуск зеленых облигаций сопровождается не только решением экологических проблем путем финансирования природоохранных проектов, но и расширением круга потенциальных инвесторов. Зеленые» бонды - значительно менее рисковые, чем другие, и вероятность дефолта по ним крайне низка. Сектор зеленой экономики является более привлекательным для инвесторов, по-
скольку они предъявляют завышенные требования к прозрачности компании и проекта, под который привлекают средства. Данные проекты активно поддерживаются государством и международными организациями, и сроки погашения большинства экобондов превышают 10 лет.
Кроме того, рост интереса к зеленым облигациям в последние месяцы обеспечен активным спросом инвесторов на ценные бумаги, которые не только приносят доход, но и одновременно приносят пользу окружающей среде. Правительства предлагают зеленые облигации, чтобы помочь достичь амбициозных климатических целей, а компании используют их для снижения воздействия своего бизнеса на окружающую среду.
В первую очередь с помощью зеленых бондов финансируются предприятия альтернативной энергетики, и в нынешней ситуации это делает такие активы защитными. Недавние шоки сильнее всего ударили по секторам экономики, которые практически не относятся к зеленому сектору. Именно поэтому такие бонды чувствуют себя относительно неплохо и теряют меньше процентов по итогам торгов в сравнении с глобальным корпоративным индексом.
Инвесторы еврозоны повернулись к фондам ESG с момента появления корона-вируса. Этому способствовали защищенность зеленых облигаций, порожденная целевым характером использования финансовых средств и прозрачностью связи между процессом и результатами инвестирования. Так, в первом квартале 2020 года финансовые учреждения и домохозяйства еврозоны сократили свои вложения в фонды, не связанные с ESG, такие как промышленность (на 1-8%, в зависимости от сектора держателей), в пользу фондов ESG (на 4-10%) [4]. Предполагаемая более высокая устойчивость потоков фондов ESG во время рыночных потрясений может отражать более стабильную и целеустремленную базу инвесторов, а также более низкую подверженность неэффективным секторам, таким как энергетика.
При этом многие инвесторы считают: если средства используются для экологи-
ческого проекта, выше вероятность того, что заемщик будет лучше ими управлять. Компании, выпускающие зеленые облигации, зачастую эффективнее справляются с изменениями и в целом более гибкие. Это указывает на то, что во время различных стрессов на рынках волатильность таких облигаций ниже, чем неэкологичных. Именно поэтому, в перспективе они выигрывают от пандемии.
Многие страны для стимулирования спроса со стороны частного капитала предлагают налоговые преференции держателем эко-облигаций. Например, проценты по облигациям зачитываются за уплату определенных налогов по льготной ставке, или владельцы таких бумаг не платят подоходный налог с процентов по ним.
Мировой опыт доказывает, что «зеленый» долговой рынок стремительно растет. Данную тенденцию демонстрирует следующая диаграмма (рис. 1).
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Рис. 1. Ежегодный объем выпуска зеленых облигаций с прогнозом до 2023 г. [5]
Объем рынка 2021 года превысил общий объем выпуска в прошлом году в размере 294,4 млрд долларов США, достигнув общего объема выпуска в 3 квартале 2021 года в размере 354,2 млрд долларов США с начала года. Это уже 80 % пути к достижению базового прогноза на конец года в 500 миллиардов долларов США. Этот рост приводит к тому, что совокупный объем рынка зеленых облигаций достигает 1,4 трлн долларов США. Существующий анализ показывает, что даже при умеренных темпах роста ежегодный выпуск зеленых облигаций может пере-
сечь отметку в 1 трлн долларов США в 2023 году.
Рейтинг стран - эмитентов зеленых долговых ценных бумаг (рис. 2) возглавила Германия с 17% доли рынка, за ней следуют США (14%), Великобритания и Китай с 13,9% и 12,3% соответственно. Всего на развитые страны пришлось около 82% выпуска зеленых облигаций. Доля стран с развивающейся экономикой незначительна, однако ожидается, что через несколько лет китайский рынок «зеленых» бондов станет крупнейшим в мире.
Рис. 2. Рейтинг стран по выпуску зеленых облигаций [5]
Если говорить отдельно о нашей стране, то российский рынок отстает от конкурентов на несколько лет. Это обусловлено несколькими факторами: во-первых, сырьевая зависимость РФ вынуждает инвесторов оказывать предпочтение проектам, преимущественно связанным с добычей и переработкой нефти и газа. Помимо этого, российскому обществу недостает грамотности в области зеленого финансирования. Крупные корпорации обязаны отделять часть своих активов под зеленые облигации, а государству необходимо уменьшить налоговую нагрузку на инвесторов. Налоговое преимущество приведет к росту привлекательности данных облигаций на финансовом рынке и как следствие к активным зеленым размещениям.
На данный момент эмитенты «зеленых» облигаций контролируют порядка 4% отечественной экономики. В 2019 году РЖД завершили размещение зеленых еврооблигаций на международном рынке капитала. Данная сделка стала одной из первых на финансовых рынках России и стран СНГ по размещению такого типа облигаций. ОАО «РЖД» удалось привлечь 500 млн евро сроком 8 лет.
С каждым годом объем выпусков «зеленых» облигаций продолжает расти. По состоянию на январь 2021 года в реестр INFRAGREEN было включено 20 выпусков облигаций суммарным объемом порядка 216 млрд руб. Особо значимым событием текущего года стал первый в Рос-
сии выпуск субфедеральных облигаций. До 2021 года выпуск «зеленых» бондов только российские компании. Нововведение позволит привлечь дополнительные ресурсы на покрытие национальных проектов устойчивого развития и станет ориентиром для будущих инвесторов. Кроме того, международная ассоциация рынков капитала (ICMA) официально включила Московские «зеленые» бонды в международный реестр. Это позволит, открыть доступ для международных инвесторов.
Таким образом, COVГО-19 стал толчком к распространению пакетов зелёного и социального инвестирования, а также к принятию ESG-политики на уровне отдельных корпораций. Международная практика выпуска ББО-инструментов доказывает эффективность, гибкость, а главное относительную устойчивость к кризисным ситуациям «зеленых» бондов. Россия пока что делает лишь начальные шаги к перениманию опыта своих зарубежных конкурентов. На национальном уровне уже заключены первые публичные сделки, выпущены субфедеральные облигации, появилась система верификации «зеленых» инструментов. Российская экономика не может полностью отказаться от помощи нефтегазовому сектору, металлургическим компаниям, авиаперевозчикам и другим «загрязняющим» секторам. Однако, нашей задачей является минимизация их воздействия на окружающую среду. Советующие меры позволят не только справиться с
нарастающей нехваткой ресурсов и ре- COVID-19, но и занять устойчивую пози-шить нынешние проблемы, связанные с цию на международном рынке.
Библиографический список
1. Казаков Н.П., Кащеев Р.Л. "Зеленые" облигации, как инструмент ответственного инвестирования // Актуальные проблемы военно-научных исследований. - 2021. - №5. -С. 107-111.
2. Ковалевич И.В. "Зеленые" облигации - новый инструмент финансирования "зеленых" проектов // Экономика и предпринимательство. - 2020. - №11. - С. 1284-1287.
3. Ленова К.С. Рынок «зеленых» облигаций в мировой экономике // Инновации. Наука. Образование, 2021. №26. С. 407-412.
4. Обзор Европейского центрального банка. - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.ecb.europa.eu/pub/financial-
stability/fsr/focus/2020/html/ecb.fsrbox202011_07~12b8ddd530.en.html (Дата обращения: 07.12.2022).
5. Green Bond Market Summary Q3 2021. - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.climatebonds.net/resources/reports/green-bonds-market-summary-q3-2021 (Дата обращения: 07.12.2021).
6. Prospects for green bonds and social impact bonds. - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.refinitiv.com/perspectives/future-of-investing-trading/prospects-for-green-bonds-and-social-impact-bonds/ (Дата обращения: 07.12.2022).
7. ESG trends to watch 2022. - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.msci.com/documents/10199/9d2eeece-c2db-3d86-873f-faaac8cd62ef (Дата обращения: 07.12.2022).
THE IMPACT OF THE COVID-19 PANDEMIC ON THE DEVELOPMENT OF GREEN
INVESTMENT
Y.A. Vladimirova, Student I.V. Kirillova, Student
Supervisor: M.N. Germagentova, Candidate of Economic Sciences, Associate Professor Financial University under the Government of the Russian Federation (Russia, Moskow)
Abstract. Over the past three years, COVID-19 has turned from a health crisis into a crisis covering all spheres ofpublic life. With the weakening of the global economy, there is a need for more reliable and transparent financial instruments. One of them was "green" bonds. The article provides a comparison of foreign and domestic experience in implementing a green financing system, identifies the reasons for the underdevelopment of the green market in Russia and analyzes the impact of the COVID-19 pandemic on the development of green investment. Keywords: green economy, green bonds, investors, sustainable development, Covid-19.
