CC BY
61
УДК330,34, 54:001.12/.18, 53:001.12/.18
В. Р. Медведева
ВЕНЧУРНОЕ ИНВЕСТИРОВАНИЕ ПРЕДПРИЯТИЙ, РАЗРАБАТЫВАЮЩИХ НАНОТЕХНОЛОГИИ КАК ДЕЙСТВЕННЫЙ МЕХАНИЗМ РАЗВИТИЯ
ИННОВАЦИОННОЙ СФЕРЫ
Ключевые слова: нанотехнологии, наноразработки, коммерциализация, венчурное инвестирование.
Автор считает, что инновационные нанотехнологии оказываются исключительно важным аспектом в контексте достижения наиболее приоритетных и стратегически важных целей России. Также автор полагает, что в отечественной практике венчурного инвестирования остаются проблемы, связанные с механизмами реализации венчурных инновационных проектов в сфере нанотехнологий, поэтому данная тема исследования является актуальной. В статье дано определение термина «венчурное инвестирование в области нанотехнологий». Автором проведен анализ венчурного инвестирования в сфере нанотехнологий
Keywords: nanotechnologies, nanodevelopment, commercialization, venture investment.
The author believes that the innovative nanotechnology are extremely important aspect in the context of achieving the highest priority and strategic goals of Russia. The author also believes that the domestic practice of venture investment are still problems associated with the implementation mechanisms of venture innovation projects in the field of nanotechnology, so the of the research is important. In this article give a definition of «venture investing in the field of
nanotechnology». The author analysed venture investment it
В настоящий момент акцент научно -экономического развития современного общества - это критические технологии, то есть технологии, лежащие в основе достижения наиболее приоритетных и стратегически важных целей государства. В основе стратегических целей государства выступают национальные интересы, которые сводятся к решению задач, направленных на достижение ключевых целей: экономического лидерства на мировых рынках, улучшение качественных характеристик
производимых товаров, стимулирование
инвестиционной деятельности, предотвращение экономической или военной уязвимости страны в случае, если конкуренты займут лидирующую позицию в отрасли.
Научно-технический прогресс, признанный во всем мире в качестве важнейшего фактора экономического развития, все чаще связывается с понятием инновационной деятельности [6]. Это, по мнению большинства экспертов, единственный процесс, объединяющий науку, технику, экономику, предпринимательство и управление.
Он состоит в получении новшеств и простирается от зарождения идеи до ее коммерциализации охватывая, таким образом, весь комплекс отношений: производства, обмена,
потребления. Инновационные нанотехнологии оказываются исключительно важным аспектом в контексте достижения данных целей, так как они могут применяться к широкому спектру задач гражданского и военного характера и являются перспективной областью исследований.
В перспективе достижения в области нанотехнологий позволят решать ключевые проблемы цивилизации: энергетическую, экологическую,
продовольственную, качества жизни, образования, борьбы с бедностью, болезнями и терроризмом. Без учета ресурсов нанотехнологий невозможно решить
the sphere of nanotechnologies.
задачи структурной диверсификации экономики, повышения её технологической
конкурентоспособности, реализации концепции инновационного развития экономики [2]. Поэтому в концепции социально-экономического развития страны до 2020 г., где говорится о переходе российской экономики к инновационному типу развития, развитие нанотехнологической отрасли является одним из приоритетных направлений.
Также следует отметить, что высокие технологические и маркетинговые риски нанотехнологий предопределяют венчурный характер соответствующих инновационных проектов, который в том числе связан с финансированием предприятий на ранних стадиях развития и поэтому сопряжен с высокой степенью риска в ожидании высоких значений отдачи на вложения в виде внутренней нормы доходности, которая для венчурных инвесторов в инновационные проекты превышает 40 %. В отечественной практике венчурного инвестирования остаются проблемы, связанные с механизмами реализации венчурных инновационных проектов в сфере нанотехнологий, поэтому, на наш взгляд, данная тема исследования является актуальной.
Проблемы развития инновационной деятельности, к которой в полной мере относятся проекты в сфере нанотехнологий, были и остаются предметом исследования многих ведущих зарубежных и российских ученых. Значительный вклад в разработку различных аспектов проблемы управления инвестированием, в том числе при осуществлении инновационной деятельности экономических систем, внесли: Ансофф И., Бланк И., Глазьев С., Гринфельд М., Кондратьев Н.Д., Лапуста М., Медынский В.Г., Мишин Ю.В., Поршнев А.Г., Сухарев О.С., Такер Б.Р., Шумпетер Й.А., Шнейдер А., Эрроу К., Яковец Ю.В. и другие.
Среди ведущих отечественных и западных исследователей общих проблем эффективности инновационной деятельности можно выделить таких как: Беренс В., Берчелл Д., Брюс Э., Бургонов О.В., Валдайцев С.В., Варфоломеев В.П., Воркс Д.Д., Гончаренко Л.П., Зайцев Б.Ф., Ивасенко А.Г., Кнорринг В.И., Конов Ю.П., Ковалев В.В., Кортов С.В., Кузнецов Б.Т., Лившиц В.Н., Мамаев В.К., Майкл Л., Медынский В.Г., Олейников Е.А., Пикфорд Дж., Робертс М., Шапкин А.С., Ягудин С.Ю., Янковский К.П. и ряд других.
Отдельные работы посвящены непосредственно венчурному инвестированию. Проблемам венчурного инвестирования в частные компании посвящены работы Глэдстоун Д. и Глэдстоун Л., проблемам венчурного инвестирования в России посвящены работы Каширина А.И., Семенова А.С., вопросам развития национальной системы венчурного инвестирования посвящены труды Каржаув А.Т. Мировой опыт и российская практика венчурного инвестирования в инновации отражены в трудах Гулькина П.Г., Амосова Ю.П. С точки зрения анализа проектов в сфере нанотехнологий и критериев их эффективности следует отметить работы следующих авторов - Кононов В.Г., Криночкин И.Ю., Кондина Н.В. и Остапюк С.Ф.
Необходимо признать, что многие вопросы осуществления венчурных инновационных проектов в сфере нанотехнологий не получили достаточного освещения в научной литературе. Также следует отметить, что обычно венчурный капитал вкладывается в начинающие, не обеспеченные фирмы, единственным преимуществом которых является интересная научно-техническая разработка производства и получение серьезных прибылей. В последние годы именно венчурный капитал был и остается важнейшим источником финансирования новых компаний, связанных с высокими технологиями (так называемых старт-апов). При этом венчурные инвесторы выступают в качестве агентов, находящих финансовые ресурсы для разработок и продвигающих новые товары на рынок, в обмен на оговоренное участие в собственности и будущих доходах.
Также они надеются на возможность добиться успеха за несколько лет (обычно за период от четырех до семи лет), обеспечив в дальнейшем прибыльность 30-50 % в год от исходных вложений. Как показывает опыт, за указанный промежуток времени инновационные фирмы либо добиваются заметного начального успеха, либо разоряются, сливаются с другими и т.д. [4].
М. Бунчук [1] в работе «Роль венчурного капитала в финансировании малого инновационного бизнеса» отмечает, что ценность венчурного капитала заключается в следующем:
1. Большинство технологических революций было инициировано фирмами, финансируемыми венчурным капиталом.
2. Венчурный капитал поддерживает наиболее динамично развивающиеся отрасли, обеспечивающие стране международную конкурентоспособность, также он делает возможным развитие новых отраслей, таких
как нанотехнологии, биотехнологии, альтернативная энергетика и т. д.
1. В соответствии с вышеотмеченным мы полагаем, что для венчурных инвесторов представляет интерес лишь небольшая часть высокотехнологических стартовых компаний, что особенно важно для нанотехнологий, поскольку коммерциализация нанонауки только начинается [7]. Представляется очевидным, что нанотехнологии относятся не к отдельному сектору рынка, а скорее представляют собой целый набор уже существующих (и бурно развивающихся) новых технологий, способных внести весьма
существенные изменения практически во все высокотехнологичные отрасли промышленности.
Уже сейчас отчетливо прослеживаются огромные возможности применения новой науки и телекоммуникационной технике, биотехнологиях, микроэлектронике, текстильной промышленности и энергетике. Многие инвесторы, кстати, инвестируя в нанотехнологии, исходят исключительно из уникальных возможностей и свойств новых товаров, материалов и процессов. Разумеется, о проблемах нанотехнологий не задумываются и покупатели новых товаров и услуг, которых привлекают преимущества новых товаров по стоимости либо свойства (либо по обоим параметрам).
Применение нанотехнологии для
производства новых товаров связано либо со свойствами получаемых нанотехнологией материалов, либо с процессами их обработки на нометрическом уровне. Следует отметить, что наноматериалы в некоторых случаях действительно обладают множеством уникальных характеристик (включая оптические, электронные, магнитные, физические и химические), что само по себе создает чрезвычайно интересные возможности для их использования и комбинирования с уже существующими технологиями, что на наш взгляд, объясняет значительный интерес со стороны потенциальных инвесторов [10].
При этом, учитывая существующие определения инноваций, нанотехнологий и венчурных компаний, в работе для лучшего определения предмета исследования мы предлагаем следующее определение венчурного
инвестирования в области нанотехнологий. На наш взгляд, венчурное инвестирование в области нанотехнологий - это высокорисковые финансовые вливания частного капитала в акционерный капитал предприятий, занимающихся разработкой
инновационных технологий, направленных на создание нонообъектов и наносистем,
применяющихся во всех высокотехнологических отраслях промышленности для производства продукции, не имеющей аналогов или качественно отличной по техническим параметрам и приносящей максимальную экономическую выгоду.
Как показано на рис. 1 венчурное
инвестирование в России достигло значимого уровня для решения серьезных задач социальноэкономического развития страны. Пройдя период
становления, начали функционировать
ОАО «Российская венчурная компания» и ГК «Роснанотех», одни из основных государственных институтов, призванных привлечь частный капитал в инновационные проекты в области нанотехнологий.
Рис. 1 - Капитализация венчурных фондов в России
На начальном этапе функционирования венчурного капитала в России приоритеты отдавались относительно традиционным отраслям, но в последние годы венчурные фонды все больше привлекают высокотехнологичные компании, использующие нанотехнологии и биотехнологии.
Для поддержки проектов в сфере нанотехнологий на стадиях от разработки прототипа до расширения производства была создана ГК «Роснанотех». Корпорация до 2015 г. инвестирует в венчурные проекты в сфере нанотехнологий до 300 млрд руб. Основная задача на эти средства создать индустрию с оборотом 900 млрд руб.
На рис. 2 представлено распределение
производственных проектов по применяемым технологиям ГК «Роснанотех», принятых
корпорацией к реализации в 2008-2009 гг. [8].
Наноматериалы Нанофотоника Наномедицина Технологии и Прочие Наноэлектроника специальное направления
для опытного и промышленного производства наноматериалов
Рис. 2 - Технологическая структура
инвестиционных проектов ГК «Роснанотех»
Как показывает анализ венчурной индустрии России, стадия ее формирования уже пройдена. На данный момент существуют основные составные части венчурной инфраструктуры. А именно:
1) программы поддержки НИОКР, ОКР и научных разработок;
2) бизнес - инкубаторы;
3) сообщества «бизнес-ангелов»;
4) региональные фонды по поддержке инновационных проектов;
5) венчурные фонды, фонды при олигархах, фонды прямых инвестиций;
6) фонды с государственным участием - 7 фондов, образованных с участием РВК, ГК «Роснанотех» и фонды, образуемые с ее участием;
7) площадка на бирже ММВБ «Рынок инвестиций и инноваций», нацеленная на помощь инновационному бизнесу при частном размещении акций на бирже.
Также стоит отметить, что самым прибыльным в мире объектом венчурного инвестирования в области нанотехнологий являются медицинские проекты. В России же венчурные инвесторы пока более успешны в других областях. Впрочем, несколько интересных наномедицинских разработок, к примеру, связанных с целевой доставкой лекарственных веществ в пораженные болезнью органы, в стране уже имеются.
По данным исследовательской компании Lux Research Inc. шесть из 14 нанотехнологических компаний, вышедших к 2007 г. на IPO, относятся к сектору здравоохранения. Венчурные инвестиции в эти компании дают в среднем 14-кратный возврат, в то время как в следующем за здравоохранением секторе электроники и IT возврат только пятикратный. К примеру, из 702 млн долл. венчурных инвестиций 2007 г. лишь 27 %
приходилось на сектор здравоохранения, при этом на долю компаний данного сектора отводится 77 % средств, возвращенных инвесторам [5].
Следует отметить, что у РОСНАНО в 2011 г. состоялись переговоры с израильской группой венчурных фондов Catalyst Investments по поводу создания инвестфонда Catalyst III, который приступил к работе в первом квартале 2012 г. Главной целью Catalyst III является инвестирование различных нанопроектов израильских фирм, реализуемых на территории России. Это будут состоявшиеся компании, выпускающие продукцию, на которую есть спрос и в России.
При этом средний размер инвестиций в нанопроект около 10 млн долл. Стоит отметить, что областью внедрения проектов выступают следующие отрасли: машиностроение, энергетика, медицина.
Главным инвестором фонда является РОСНАНО. Для того чтобы стать ее партнером, группе Catalyst Investments пришлось пройти жесткий отбор тендерного конкурса. Первоначально объем фонда - около 100 млн долл., включая 50 млн долл., перечисленных РОСНАНО. Через год он вырастет до 200 млн долл.. В качестве соинвесторов фонда Catalyst Investments выступают партнеры Catalyst Investments, включая ABN Amro, HSBC, The Dassault Group, Otto Group, Union Bank of Israel и M.M.Warburg & Co. [9].
Мы считаем, что в нашей стране постепенно формируется политический и предпринимательский климат, благоприятный для венчурного
инвестирования, особенно в высокотехнологических
4
отраслях экономики. Ряд шагов, предпринятых сообществом венчурной индустрии и государственными структурами различных уровней, способствует развитию наноиндустрии, что, в свою очередь, может придать импульс развитию российской экономики в данной сфере бизнеса.
Отталкиваясь от результатов работы, проводимой ОАО «РВК», ГК «Роснанотех» и другими российскими институтами развития, частные фонды все чаще рассматривают возможность выделения части средств на инвестиции в инновационные проекты. Можно утверждать, что венчурные инвестиции в России развиваются успешно и в ближайшее время произойдет колоссальный рывок с появлением большого числа успешных и доходных инвестиций [3]. В связи с вышеизложенным мы считаем, что венчурное инвестирование предприятий,
разрабатывающих нанотехнологии, является действенным механизмом развития инновационной сферы.
Литература
1. Бунчук, М. Роль венчурного капитала в финансировании малого инновационного бизнеса [Электронный ресурс] / М. Бунчук // Технологический бизнес. - №1. - Режим доступа:
http://www.techbusiness.ru/tb/archiv/number1/page02.htm,
свободный.
2. Гретченко, А. А. Создание наноиндустрии -
приоритетная отрасль экономики России / А.А.
Гретченко // Сборник II Международной научнопрактической конференции "Актуальные проблемы развития социально-экономических систем: теория и практика. - Орел: АПЛИТ, 2010. - С. 489-492.
3. Загорнов, А.Ю. Разработка интегрального метода оценки эффективности венчурных инновационных проектов в
сфере нанотехнологий: автореф. дис. ... канд. экон. наук / А.Ю. Загорнов. - М., 2010. - 26 с
4. Камалов А.М. Венчурное финансирование индустрии
нанотехнологий в Российской Федерации: состояние, проблемы, перспективы [Электронный ресурс] / А.М. Камалов. - Режим доступа:
http://www.nanonewsnet.ru/articles/2009/venchumoe-finansirovanie-industrii-nanotekhnologii-v-rossiiskoi-federatsii-sostoyanie, свободный.
5. Кимонович, А. Нанотехнологии. Первая кровь [Электронный ресурс] / А. Кимонович // Коммерсантъ. Приложение. - 2008. - № 221 (4038). - Режим доступа: http://kommersant.ru/doc/1077341, свободный.
6. Медведева, В.Р. Повышение инновационной
активности нефтехимического комплекса как основа перспективного развития региона (на примере
Республики Татарстан) / В.Р. Медведева // Вестник Казанского технологического университета. - 2010. - № 8. - С. 167-179.
7. Медведева В.Р. Формирование рынка нанотехнологий
как инновационное развитие российской экономики /
В.Р. Медведева // Вестника Казанского
технологического университета. - 2011. - В. 14. - С. 264-271.
8. Мироненко, В. РОСНАНО выделит $50 млн для
российско-израильского инвестфонда [Электронный ресурс] / В. Мироненко. - Режим
доступа: http://www.3dnews.ru/news/618137/, свободный.
9. Презентация «Возможности участия кредитных
организаций в инновационных проектах ГК «Роснанотех»», ГК «Роснанотех», 2010 [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://
www.asros.ru/media/File/news/2010.04.12_Tischenko.ppt, свободный.
10. Фостер, Л. Нанотехнологии. Наука, инновации и
возможности: монография / Л. Форстер. -
М.: Техносфера, 2008. - 352 с
© В. Р. Медведева - канд. экон. наук, доц. каф. логистики и управления КНИТУ, [email protected].
