CC BY
12
другой стороны использование бартера характеризуется ограниченностью применения и налоговым контролем за ценами сделки.
К инструментам неденежных расчетов, помимо бартера относятся вексель и взаимозачет. Плюсами вексельного обращения является удобство расчетов и возможность их многократного использования. Минусами -необходимость строго соблюдать формальные требования, недоверие контрагентов к векселям третьих лиц в связи с сомнениями в их подлинности и высокая вероятность споров с налоговиками. Взаимозачет также характеризуется Высокая вероятность споров с налоговиками, однако он прост в оформлении и может быть использован среди нескольких организаций [3].
Недостаток средств создает для предприятий серьезные трудности. В связи с этим перед руководством встает насущный вопрос: как компании расплатиться с контрагентами, не имея на расчетном счете достаточного количества свободных денежных средств. Временным и частичным выходом из сложившейся ситуации может стать использование неденежных форм расчетов, тем более что недавние поправки в налоговое законодательство делают их применение особенно благоприятным.
Список литературы:
1. Минайчев А. Неденежный вопрос // Экономика и жизнь. - 2009. -№ 2.
2. Webster New World Dictionary, 2-nd College Edition, Prentice Hall Press, 1984.
3. Актянов Д. Неденежные формы расчетов. Чем платить, когда денег нет // Financial Director. - 2009. - № 1.
4. Мамссен К. Бартер и неплатежи в России: принципы стратегии решения проблемы // Материалы Международной конференции «Инвестиционный климат и перспективы экономического роста в России». - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.hse.ru/ic/materials/ change.htm.
ВЕНЧУРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ КАК ФАКТОР АКТИВИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОТЕНЦИАЛА В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ
© Кузьмина Э.В/
Волгоградский государственный университет, г. Волгоград
В статье рассматриваются особенности венчурного финансирования, роль формального и неформального рискового капитала в со-
♦
временных условиях. На основе анализа факторов, препятствующих развитию инвестиционной и инновационной деятельности в Волгоградской области, показаны направления активизации инвестиционного потенциала и финансирования инноваций.
С развитием рыночных отношений в России сложились реальные условия для создания венчурного капитала как наиболее адекватного специфике инновационного предпринимательства.
Возрастание интереса к венчурному финансированию обусловлено тем, что: во-первых, в ряде случаев инвесторы получают доход, многократно превышающий возможный доход от традиционных кредитно-финансовых операций. Во-вторых, специфика высокорисковых проектов дала толчок развитию особых методов управления, способствующих минимизации инвестиционных рисков. В-третьих, венчурный механизм обеспечил практическую возможность финансирования новых инновационных идей и разработок на начальных этапах их реализации.
Сущность венчурного финансирования раскрывают основные его принципы:
- отсутствие гарантий возврата вложенных средств;
- участие инвестора в управлении финансируемыми проектами на всех этапах их осуществления, начиная с экспертизы «сырых идей» и заканчивая обеспечением ликвидности акций созданной фирмы, с помощью управляющей компании;
- высокая норма доходности на вложенный капитал обеспечивается участием в прибыли или долей в уставном капитале инвестируемой фирмы;
- поэтапное долгосрочное инвестирование;
- финансирование не связанных между собой проектов.
Таким образом, риск венчурных инвесторов велик, однако в случае удачи он компенсируется сверхприбылью. По мере снижения риска при продвижении по инновационной цепочке от идеи до её конкретного применения уменьшается срок инвестиций, доходность на вложенный капитал, но растут объём инвестиций и размер предложения. Снижение рисков при осуществлении венчурного финансирования достигается путем тщательного отбора проектов, а также за счет вложения средств в несколько проектов, находящихся на разных стадиях реализации. При этом финансируемый проект должен быть уникальным, иметь конкурентные преимущества и рыночный потенциал, а компания должна иметь сильное руководство.
Основных источников венчурного капитала всего два. Первый - венчурные фонды, управляемые командой менеджеров-профессионалов, основными инвесторами которых являются финансовые институты - пенси-
онные фонды, страховые компании, кредитные учреждения и др. Второй источник - «неформальные инвесторы» или «бизнес-ангелы» - частные лица, инвестирующие часть своего собственного капитала, обычно на самых ранних стадиях развития бизнеса и участвующие в управлении проектами самостоятельно, предоставляя комплексную поддержку по совершенствованию управленческой, маркетинговой стратегий, бизнес-планированию.
Бизнес--ангелы инвестируют в пределах своего географического региона, что способствует более равномерному распределению богатства внутри регионов.
Как и рынок венчурного капитала в целом, неформальный рынок венчурного капитала в России находится в настоящее время в стадии формирования. По данным Национального содружества бизнес-ангелов, в начале 2007 года общий объем неформального инвестирования в России составлял 4,5 млрд руб., при этом дефицит инвестиционных ресурсов, по мнению экспертов, в данном секторе в 10 раз больше [1]. Тем не менее, можно говорить о ряде факторов, благоприятствующих его развитию:
- в частном секторе России накоплены значительные финансовые ресурсы, обладатели которых готовы инвестировать их в «реальный» сектор, так как доходность торговых и финансовых операций со второй половины 2008 года снижается;
- в результате девальвации растет актуальность создания импортозамещающих и экспортоориентированных производств, развивать которые могут, в частности, малые высокотехнологичные фирмы;
- многие успешные российские предприниматели имеют научно-техническую подготовку и опыт работы в научных учреждениях, что может способствовать их решению стать бизнес-ангелами.
С другой стороны, развитию как неформального, так и формального рынка венчурного капитала в России препятствует ряд факторов:
- общая экономическая и политическая нестабильность и неопределенность;
- противоречивость и нестабильность законодательной базы, правовая незащищенность интересов частных инвесторов;
- слабое развитие инфраструктуры;
- недостаток квалифицированных менеджеров, низкая степень предпринимательской культуры и навыков, необходимых при подготовке инвестиционных проектов;
- значительный объем криминального капитала.
Поэтому, для успешной реализации венчурного финансирования необходимы, в первую очередь: создание благоприятного налогообложения для вновь создающихся и развивающихся компаний; наличие законода-
тельства защищающего права венчурного финансиста; создание соответствующей инфраструктуры и обучение специалистов.
Несмотря на то, что по своей стоимостной оценке рынок венчурного капитала мал по сравнению с другими финансовыми рынками, специализация на инвестировании в быстро растущие компании, свидетельствует о его весьма значительной экономической роли.
Перспективы развития венчурной отрасли российской экономики и интерес к ней как со стороны государства, так и общества огромны. Примером консолидации сил и нового экономического потенциала людей, заинтересованных в инновационном развитии России, служит появившееся в конце 2006 г. некоммерческое партнерство «Национальное содружество бизнес-ангелов России» (СБАР). На уровне регионов, в том числе и в Волгоградской области (ВО), принимаются нормативные акты, обеспечивающие проведение единой государственной инвестиционной политики, направленные на развитие инвестиционного и инновационного потенциала.
Мониторинг деятельности предприятий Волгоградской области свидетельствует о росте инвестиций с 16,3 млрд рублей в 2001 году до 61,4 млрд рублей в 2007 году [2, п. 3.2.7], но при этом их объема для реализации основных приоритетных направлений недостаточно.
По данным российского рейтингового агентства «Эксперт-РА» Волгоградская область по рейтингу инвестиционного потенциала среди регионов РФ переместилась с 25 места в 2003 году на 20 место в 2006 году. При этом трудовой и инновационный потенциалы области оцениваются выше среднего по регионам России уровня; потребительский, производственный, финансовый, инвестиционный и природно-ресурсный потенциалы области находятся на среднем уровне; стабильно ниже среднероссийского уровня находится инфраструктурный потенциал, что подтверждает необходимость принятия мер по развитию инфраструктуры.
Наряду с основными факторами, препятствующими развитию инвестиционной активности в регионе: бюрократическими препонами, отсутствием независимых судов, неразвитостью фондового рынка, большое влияние на состояние инвестиционного климата оказывают последствия приватизации и реструктуризации крупных предприятий. Вхождение этих предприятий в общероссийские холдинги выводит проблему увеличения инвестиций из поля компетенции руководства области, а частая смена собственников повышает инвестиционный риск и делает ряд подобных предприятий непривлекательными для инвесторов.
Наиболее адекватным сегодняшним условиям способом повышения инвестиционной привлекательности области является снижение составляющих инвестиционного риска, среди которых наиболее существенными для региона являются законодательный, финансовый и социальный виды рисков.
Одной из сильных сторон экономики Волгоградской области являются накопленные производственные ресурсы и их более интенсивное использование должно стать вектором инвестиционного развития региона.
Волгоградская область обладает и значительным научно-инновационным потенциалом. Всего по области в 2006 году на инновации затрачено свыше 5,6 млрд рублей [2, п. 3.2.8]. Из них 98 % всех инновационных затрат приходилось на промышленные производства, при этом их основной объем сосредоточен в трех видах экономической деятельности: производстве нефтепродуктов (41 %); металлургическом производстве (29 %); производстве и распределении электроэнергии, газа пара и горячей воды (15 %).
Доля малых предприятий, связанных с научно-производственной деятельностью, составляет всего 8 % от общей численности малых предприятий, что явно недостаточно. Недостаток привлекаемых инвестиций продолжает оставаться главным фактором, сдерживающим разработку и освоение новых технологий, оборудования, материалов и продуктов.
В связи с этим, неформальный венчурный капитал, как наиболее значительный источник финансирования для малых и средних предприятий на ранних стадиях развития, при соответствующей государственной поддержке сможет сыграть важную роль в развитии малого инновационного бизнеса в регионе. Следует отметить, что для этого сформированы рациональные элементы региональной инновационной системы:
- создана правовая основа инвестиционной и инновационной деятельности - принятые законы определяют правовое поле для инвесторов, а также формы государственной помощи и поддержки [3];
- создается инфраструктура, составляющими которой стали действующие Совет при главе администрации ВО по науке, технологиям и инновациям, Агентство инвестиций и развития ВО и НП «Волгоградский центр трансфера технологий»;
- создан Фонд содействия развитию венчурных инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере ВО (Венчурный фонд Волгоградской области);
- при вузах организуется подготовка кадров инновационных менеджеров и переподготовка государственных служащих.
Многопрофильность научных учреждений в сочетании с развивающимися информационными технологиями создает благоприятные предпосылки для организации исследований и создания новых технологий и продуктов. Обладающие коммерческим потенциалом научные разработки, могут стать основой для формирования инновационных проектов, реализация которых в реальных секторах экономики позволит достичь значительного экономического эффекта. Все это возможно лишь при активном
сотрудничестве науки, производства, государственной власти, инвесторов и потребителей. Поэтому именно сейчас необходимо разработать и создать систему активизации инвестиционной активности предприятий, включающую в себя инновационную инфраструктуру.
В заключении необходимо отметить, что венчурный капитал является новым типом инвестиционного механизма, который обеспечивает значительный экономический эффект и стимулирует рост деловой активности предприятий в инновационной сфере.
Для успешного развития венчурного капитала в России требуется комплекс мер государственной политики по формированию необходимой инфраструктуры, созданию благоприятной экономической среды для привлечения венчурных инвестиций в инновационный сектор экономики, обеспечению ликвидности рисковых капиталовложений, развитию информационной среды, повышению престижа предпринимательской деятельности в области малого и среднего бизнеса.
Для реализации потенциала рынка венчурного капитала в полной мере, нужно разработать эффективные механизмы его стимулирования, среди которых особое место занимает организационное обеспечение инвестиционной деятельности в регионах.
Совершенствование методов стимулирования инвестиционного и инновационного потенциалов российской экономики должно быть направлено на содействие формированию специальной институциональной инфраструктуры, адекватной современным рыночным условиям, а также на поощрение и поддержку инновационных видов инвестиций со стороны вновь формируемых инвестиционных институтов, в том числе с привлечением венчурного капитала.
Список литературы:
1. www.russba.ru
2. Закон Волгоградской области от 21.11.08 № 1778-ОД «О стратегии социально-экономического развития Волгоградской области до 2025 года».
3. Закон Волгоградской области от 14.02.2002 № 668-ОД «Об инвестиционной деятельности в Волгоградской области»; Закон Волгоградской области от 22.06.2004 № 925-ОД «Об инновационной деятельности в Волгоградской области».
