CC BY
131
N.A. Selyutina
Statistical analysis of regional indicators public security in Central Russia quality housing
Article is devoted to the relationship between the regional rates of availability of the Central Federal District of quality housing.
Keywords: housing, a regional index, population, Central Federal District, correlation, correlation analysis, factor analysis.
УДК 658.15 (075.32)
К.М. Щепакин, д-р техн. наук, профессор, (Россия, Тула, Тульский государственный университет);
Ю.В. Киселевич, канд. экон. наук, зав. кафедрой Финансы и кредит, (84872)26-98-18, (Россия, Тула, НОУ ВПО ТИУБ им. Н.Д. Демидова)
УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ ПРИ ФИНАНСИРОВАНИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ ПРЕДПРИЯТИЙ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРА ЭКОНОМИКИ
Описывается теоретическая и методическая база для создания и практической реализации эффективного механизма управления рисками при финансировании инвестиционных проектов в реальном секторе. Уточняется содержание понятия риска, определены факторы, влияющие на эффективность реальных инвестиций; конкретизированы источники возникновения рисков; систематизированы существующие способы прогнозирования и оценки степени воздействия риска на результат инвестиционных проектов.
Ключевые слова: инвестиционный проект, риски реальных инвестиций, модель управления рисками.
Решение проблем долгосрочного инвестирования на современном этапе рыночных отношений в России становиться одним из основных элементов национальной экономической политики, направленной на развитие промышленного производства. От создания благоприятных условий для потенциальных инвесторов, а также потребителей инвестируемого капитала во многом зависит уровень деловой активности в реальном секторе экономики. Следовательно, проблема активизации инвестиционной деятельности является одной из ключевых для экономики современной России.
Долгосрочное инвестирование на данном этапе развития рыночных отношений должно стать едва ли не основным элементом национальной экономической политики, направленной на развитие промышленного производства. От создания благоприятных условий для потенциальных инвесторов, а также промышленных предприятий и частных предпринимате-
лей, являющихся потребителями инвестиционного капитала, во многом зависит общий уровень активности данного инвестиционного процесса.
Динамику долговременных капиталовложений определяют многие факторы. Принятие соответствующего налогового законодательства, политическая стабильность, невысокий уровень инфляции, экологическая безопасность, разумный протекционизм по отношению к отечественному производителю товаров и услуг можно отнести к основным показателям характеризующих инвестиционный климат в стране.
Наряду с этим важнейшим фактором, воздействующим на решение конкретного инвестора, является уровень риска, связанный с вложением капитала в тот или иной инвестиционный проект. Поэтому проблемы идентификации факторов неопределенности, регулирования требуемой проектной рентабельности, количественной оценки и контроля уровня риска, остаются актуальными на каждом этапе подготовки и реализации управленческих инвестиционных решений. К основным параметрам, характеризующим инвестиционный климат в стране, можно отнести политическую стабильность, экономическую безопасность, невысокий уровень инфляции, совершенствование нормативно-правовой базы для привлечения иностранных инвестиций, расширение практики реализации проектов на основе государственно-частного партнерства.
Важнейшим фактором, воздействующим на решение инвестора, является уровень риска, связанный с вложением капитала в тот или иной инвестиционный проект. Поэтому вопросы идентификации факторов неопределенности и риска, их количественной и качественной оценки, мониторинга и контроля остаются актуальными на каждом этапе подготовки и реализации инвестиционных проектов.
Риски, сопровождающие финансирование инвестиционных проектов, оказывают решающее влияние на многие аспекты обеспечения финансовой устойчивости предприятия реального сектора экономики. Реализуемые инвестиционные проекты, направленные на достижение стабильного положительного финансового результата деятельности организаций, требуют от инвестора и менеджеров владения технологией идентификации, оценки и анализа рисков, воздействующих на ход реализации проекта для принятия взвешенных решений в условиях неопределенности. В традиционном подходе к анализу эффективности инвестиционных проектов не учитывается динамическое развитие, а следовательно, конструктивное усложнение внутренней и внешней среды организации, объектов инвестиций и инвестиционных процессов, следствием чего является рост уровня рисков, присущих финансово-хозяйственной деятельности экономических субъектов.
Применяемая система показателей инвестиционного анализа требует дальнейшего развития, включения в нее критериев изучения и оценки уровня рисков проекта.
Многообразие негативных ситуаций, возникающих в ходе реализации инвестиционного проекта, порождает стремление обозначать каждый источник неопределенности своим видом риска.
К сожалению, в настоящее время ряд бизнес-планов инвестиционных проектов, содержащих раздел анализа рисков, включает только изучение банковских рисков, что не отражает весь спектр рисков инвестиционного проекта. Кроме того, существующие классификации рисков не достаточно четко учитывают особенности, присущие инвестиционным проектам. Выделим следующие особенности риска инвестиционного проекта:
- интегрирует в себе многочисленные виды рисков;
- определяется совокупностью рисков, присущих отдельным фазам инвестиционного процесса;
- взаимосвязан с коммерческим риском предприятия, так как доход формируется на эксплуатационной фазе;
- обладает зависимостью от продолжительности жизненного цикла проекта;
- отличается высоким уровнем вариабельности уровня риска даже для однотипных проектов;
- на его величину оказывает серьезное влияние качество менеджмента и квалификация персонала.
Присущие рискам инвестиционного проекта особенности требуют комплексного рассмотрения путей решения следующих задач: использования комплексного подхода в управлении рисками, оказывающими влияние на финансовый результат реализации инвестиционных проектов, развития методического инструментария их снижения, а также важнейшего вопроса - реализации стратегического управления рисками посредством формирования единой системной модели управления рисками при финансировании инвестиционных проектов.
Для достижения этих целей в работе природа риска рассматривается как субъективно-объективная категория, поскольку риск порождается процессами как субъективного характера, так и явлениями, не зависящими от воли и сознания человека.
Под управлением рисками понимают процесс принятия и выполнения управленческих решений, направленных на определение вероятности возникновения того или иного события и минимизацию возможных потерь, вызванных его реализацией.
Модель управления рисками определяется как совокупность действий по преобразованию данных о возможных негативных ситуациях и последствиях в комплекс мероприятий, способствующих снижению степени воздействия рисков на финансовый результат инвестиционного проекта.
В целях систематизации комплекса способов и методов управления рисками на предприятиях реального сектора предложим алгоритм процес-
са управления рисками инвестиционного проекта, включающий перечень способов и методов идентификации, анализа и оценки, планирования и контроля рисков проекта и финансово-хозяйственной деятельности предприятия в целом.
На этапе проведения анализа и оценки рисков предлагается уделить особое внимание выделению объекта влияния рисков в целях определения взаимосвязи риска и финансового параметра, изменения которого в наибольшей степени подвержены воздействию конкретного риска. К таким параметрам предлагаем относить финансовые показатели, рассчитываемые при составлении бизнес-плана проекта, которые отражают целевые стратегические ориентиры проекта, а также временные значения длительности бизнес-процессов, выделяя в рамках проекта прединвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную фазы.
На каждой фазе проекта необходимо изучать влияние, оказываемое рисками на экономические процессы, в результате чего доказывается необходимость анализа фаз и этапов жизненного цикла инвестиционного проекта при оценке влияния на проект различных рисков, вырабатываются методические основы и критерии управления рисками.
Обоснование значимости анализа фаз инвестиционного проекта дает возможность глубже изучить структуру издержек прекращения инвестиционного проекта и оценить их влияние на результат реализации. Основополагающее значение для целей управления рисками проекта имеет анализ жизненного цикла инвестиционного проекта как на уровне предприятия, так и банковской системой и государством, поскольку уровень негативного воздействия может спровоцировать дестабилизацию в поступательном развитии экономики страны. Принятый за основу финансовый подход предполагает также исследование рисков реализации инвестиционных проектов, оказывающих влияние на результат проекта, источником происхождения которых являются формы финансирования, выбранные для осуществления проекта.
Существует несколько основных вариантов финансирования:
- за счет собственных средства предприятия;
- за счет капитала собственника (одного или нескольких);
- за счет акционерного капитала;
- за счет выпуска долговых обязательств;
- за счет привлечения кредитных средств;
- смешенные (гибридные) формы финансирования.
Вне зависимости от источников финансирования под влиянием других внешних или внутренних рисков может быть реализован риск недофинансирования проекта, который является катализатором, запускающим механизм реализации рисков, связанных с выбором источника финансирования.
Различные варианты смешенного (гибридного) финансирования как частично минимизируют риски, связанные с отдельными видами финансирования, так и добавляют ковариации их совместного проявления.
Для определения вероятности реализации и меры влияния рисков на результат проекта на основании обобщения особенностей, объединим в две основные группы важнейшие методы, выработанные практикой проектной деятельности:
- организационно-аналитические методы;
- финансово-аналитические методы.
Оценка уровня влияния рисков на эффективность проектов и выбор лучшего из альтернативных вариантов становятся особенно актуальными в посткризисный период, поскольку призваны способствовать повышению уровня финансовой защищенности инвестиционных проектов российских предприятий.
Предлагаем подход к управлению рисками инвестиционных проектов осуществлять на следующих принципах:
1. Каждый реальный инвестиционный проект требует индивидуальной оценки уровня риска в конкретных условиях и на конкретной стадии его осуществления.
2. Необходима достаточная информационная база для оценки уровня риска, поскольку параметры каждого реального проекта уникальны и требуют оценки альтернатив.
3. В целях минимизации риска, зависящего от субъективности управления, необходимо уделять внимание полноте и достоверности используемой информации, квалификации и мотивации инвестиционных менеджеров и персонала, занятого в проекте.
Объективность оценки инвестиционных проектов с учетом присущих им рисков как основа принятия решений должна являться основополагающей частью стратегии развития предприятия.
Инициативой, выработанной на основании результатов проведенного исследования моделей, методов и способов качественной и количественной оценки рисков и предлагаемой автором к реализации, является формирование нормативных актов, обязывающих предприятия и организации к внедрению и системной реализации методов упреждающей оценки рисков, и нормативных актов, определяющих методики расчета соответствующих показателей.
Поскольку основная задача процесса управления рисками представляет собой поиск баланса между риском и доходностью, для ее решения предлагаем использовать систематизированные методы управления риском, заключающиеся в последовательном раскрытии всех этапов: начиная от идентификации рисков до практических способов их минимизации.
Систематизация методов управления рисками предполагает использование предприятием прикладных методов, сочетающих управление на основе показателей оценки.
Методы идентификации и оценки (измерения) рисков, в том числе стресс-тестирование, сценарный анализ, построение карты рисков, финансовый анализ, анализ отчетов внешних консультантов, технический (в том числе корреляционный) анализ, технологический анализ, ведение аналитической базы данных, журнала регистрации событий операционных рисков, оценка ключевых индикаторов операционных рисков, анализ внешних риск-факторов (политических, макроэкономических, экологических, стра-новых и других) на уровне отдельных инвестиционных проектов и на уровне предприятия в целом и т. д.
К методам минимизации рисков предлагаем относить также регламентирование (стандартизацию) операций, включая разработку и утверждение внутренних нормативных документов, регулирующих проведение операций.
Планирование и контроль рисков на основе расчета и нормирования риска, в том числе установление лимитов на одного контрагента, группу контрагентов, структуру инвестиционного портфеля в разрезе структурных, индикативных, операционных лимитов, лимитов на контрагентов/эмитентов и т. д. представляет собой прикладной аспект реализации функций планирования и контроля при управлении рисками.
В дальнейшем индекс риска с учетом компетенции эксперта предлагается интегрировать по каждому риску и объекту влияния в совокупный интегрированный индекс риска, на который корректируется планируемый объем показателя объекта влияния (выручка, объем реализации, денежный поток и т. д.). Практический расчет интегрированного индекса риска представлен на примере реального проекта предприятия.
Выделим следующие ключевые факторы современной модели управления рисками финансирования инвестиционных проектов:
Интеграция оценки рисков в стратегические и оперативные процессы. Поскольку процесс управления рисками становится неотъемлемой частью оперативного управления, управляющий персонал предприятия становится более осмотрительным при принятии решений.
Внедрение более эффективной аналитической технологии для реализации методики раннего предупреждения позволяет осуществить выявление рисков на уровне бизнес-процессов, что приводит к принятию более взвешенных управленческих решений как по формам финансирования, так и выбору объектов инвестиционных затрат и условиям контрактов.
Улучшения в измерении и мониторинге конкретных рисков дают возможность формирования качественной исторической базы и информации по ключевым рискам, что позволит обмениваться знаниями по различным аспектам модели.
K.M. Shchepakin, Y. Kiselevich
Risk management in financing investment projects of enterprises the real sector of the economy
Describes the theoretical and methodological framework for the creation and implementation of an effective risk management mechanism for the financing of investment projects in the real sector. Clarifies the concept of risk, the factors influencing the effectiveness of real investments, specified the sources of risk; systematized existing ways to predict and assess the impact of risk on the outcome of investment projects.
УДК 338 (470):658.1
Е.А. Федорова, д-р экон. наук, профессор, зав. кафедрой «Финансы и менеджмент», (Россия, Тула, ТулГУ);
Н.О. Козлова, канд. техн. наук, доцент, (4872) 33-24-80, [email protected], (Россия, Тула, ТулГУ)
СВЯЗИ ПРЕДПРИЯТИЯ КАК ФАКТОР РАЗВИТИЯ ПОТЕНЦИАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ: МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ ФОРМИРОВАНИЯ И ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ
Рассматриваются внутренние и внешние связи предприятия, их влияние на развитие потенциала предприятия, вопросы оценки эффективности управления связями предприятия.
Ключевые слова: потенциал предприятия, развитие потенциала предприятия, связи, функциональные связи, синергетические связи.
Деятельность предприятия основана на процессах, представляющих собой взаимосвязанные, скоординированные действия различных подразделений и работников внутри предприятия (разработка новых изделий и технологий, организация бизнесс-процессов и др.), а также на совместных взаимовыгодных действиях с заинтересованными группами вне предприятия (заимствования, совместная реализация проектов и др.). Кроме того, можно выделить взаимодействия работников предприятия с представителями других предприятий и организаций, без которых предприятие не может выполнить свою функцию удовлетворения потребителей товарами, выпускаемыми на предприятии, (закупки сырья, материалов, полуфабрикатов, оборудования, сбыт продукции и др.).
Очевидно, что эффективность деятельности предприятия во многом зависит от организации внутренних и внешних взаимодействий. Для эффективного управления взаимодействиями, приводящего к росту потенциала предприятия, необходимо конкретизировать, какие именно связи должны являться объектом стратегического управления.
