CC BY
66
тивы. Активизируются международные инвесторы и строительные компании.
Дальнейшему повышению инвестиционной деятельности на рынке коммерческой недвижимости в ЦФО будут способствовать, прежде всего, дефицит качественных торговых, офисных, складских и гостиничных площадей, растущий спрос на них.
1. URL: www.g2p.ru
2. Ивантер А.Д. Инвестиционный процесс и
общая теория всего // Эксперт. 2000. № 10.
Поступила в редакцию 09.02.2009 г.
Kostenko V.L. The condition of investment processes in the market of the commercial real estate in CFO. In article reveals the essence and specificity of investment processes in the market of the commercial real estate based on an example of Moscow and other cities of CFO. Investments into the real estate are proved as the tool of optimization of a parity of profitableness and risk for investors.
Key words: the commercial real estate, investments.
УДК 339.31
ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА И ОЦЕНКИ РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В РЕГИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКЕ
© Л.Н. Гатина
Статья посвящена анализу методов обоснования инвестиционных проектов на региональном уровне, определению методик оценки и финансирования инвестиционных рисков промышленных предприятий региона.
Ключевые слова: инвестиционный проект, управление рисками.
Инновационные проекты относятся к категории наиболее высокорисковых инвестиций. Большинство коммерческих финансовых организаций не осуществляет вложения в исследования и инновации, рассматривая их условия в проекте как стоп-фактор. В основном, финансирование инноваций осуществляется за счет бюджетных источников из средств венчурных и специальных фондов. НИОКР являются одной из необходимых составляющих успешного развития промышленных предприятий, но большинство предприятий во всем мире осторожно относятся к принципиально новым разработкам, предпочитая пути незначительных усовершенство-
ваний уже существующих технологий [1-3]. Только крупные корпорации в состоянии осуществлять вложения в инновации, т. е. процент предприятий, способных инвестировать средства в инновационные проекты невысок. Поэтому при поиске инвестиций предприятию необходимо реально оценить свои шансы. Возможность получения средств возрастает со степенью готовности к внедрению. Если разделить инновационные продукты по степени зрелости исследований и характеру результатов НИОКР, то можно получит следующие категории инновационных проектов (табл. 1).
Категории инновационных проектов
Таблица 1
Группа У совершенствованный продукт/ технология
Инновационные проекты, связанные исключительно с продвижением готового инновационного продукта 1.1.
Инновационные проекты с незавершенной стадией внедрения 2.1.
Инновационные проекты с незавершенной стадией ОКР 3.1.
Инновационные проекты с незавершенной стадией НИР 4.1.
Инновационные проекты с незавершенной стадией поисковых исследований 5.1.
На практике привлечение средств в проект из источников становится возможным только тогда, когда существует результат НИОКР, практически отсутствуют сомнения в возможности производства и сбыта. Наиболее привлекательными для инвестиций являются проекты 1.1 и 2.1. Самую низкую возможность финансирования имеют проекты 5.1 и 4.1.
Управление рисками осуществляется на всех фазах жизненного цикла проекта с помощью мониторинга, контроля и необходимых корректирующих воздействий (табл. 2).
В современной экономической литературе наиболее часто встречаются следующие конкретные методы трансформации регио-
нальных рисков: отказ от риска; снижение частоты ущерба или предотвращение убытка; уменьшение размера убытков; разделение риска (дифференциация и дублирование); аутсорсинг риска.
Перечисленные методы трансформации региональных рисков представляют разные процедуры управления рисками. Так, отказ от риска является единственной реализацией процедуры управления рисками «уклонение от риска». Методы снижения частоты ущерба или предотвращения убытка, уменьшения размера убытков и разделения риска представляют процедуру «сокращение риска». А метод аутсорсинга риска относится к процедуре «передача риска».
Таблица 2
Управление риском в течение жизненного цикла проекта
Фаза жизненного цикла проекта Этап проекта Этап определения и контроля за эффективностью Задачи управления риском
е ти О О еи рое £ § & 1 с § о о ю о Концепция проекта Определение эффективности проекта 1. Идентификация факторов рисков и неопределенности 2. Определение значимости факторов рисков и неопределенности 3. Анализ чувствительности
Технико- экономическое обоснование (ТЭО) 1. Дерево решений 2. Проверка устойчивости 3. Определение точки безубыточности 4. Формализованное описание неопределенности и рисков 5. Анализ сценариев 6. Метод Монте-Карло
атке е о роп а атк о *8 р зра рц План проекта Разработка сметы и бюджета проекта 1. Корректировка дерева решений 2. Распределение рисков 3. Определение структуры и объема резервирования средств на покрытие непредвиденных расходов 4. Учет рисков в финансовом плане проекта: - налоговый риск - риск неуплаты задолженностей - риск незавершения строительства
Рабочая документация 1. Корректировка параметров проекта по результатам анализа рисков 2. Разработка сметы проекта с учетом непредвиденных расходов
Реализация проекта Контракты Мониторинг эффективности реализации проекта 1. Формирование рабочего бюджета проекта 2. Страхование рисков 3. Метод частных рисков
Строительство 1. Контроль за исполнением средств на непредвиденные расходы 2. Корректировка бюджета
Завершение проекта Сдача- приемка Анализ эффективности проекта 1. Анализ использования средств на непредвиденные расходы
Закрытие проекта 1. Анализ обобщение фактических проявлений рисков и неопределенности по результатам проекта
Процесс управления рисками предполагает проведение определенных мероприятий: выявление предполагаемых рисков; анализ и оценку проектных рисков; выбор методов управления рисками; применение выбранных методов; оценку результатов управления рисками.
Анализ рисков инвестиционного проекта предполагает подход к риску не как к статическому, неизмененному, а как к управляемому параметру, на уровень которого возможно и нужно оказывать воздействие. Отсюда следует вывод о необходимости влияния на выявленные риски с целью их минимизации или компенсации. На изучение этих возможностей и связанной с этим методологией направлена т. н. концепция приемлемого риска.
Управлению подлежат только объективные риски, т. е. риски, характерные для любого региона. Субъективные риски, обусловленные временной политической и экономической нестабильностью, непосредственному управлению не подлежат (остаются на удержании инвестора), но минимизируются за счет привлеченных финансовых средств на превентивные мероприятия. Любой инвестиционный проект в процессе реализации подвергается широкому набору рисков.
Неизбежно, по самой сути случайных явлений (аварии, гибель или повреждения имущества, финансовые потери и др.) рано или поздно риск будет иметь место.
Процесс управления рисками обеспечивает необходимый механизм защиты.
Целью управления рисками является защита инвестиций от негативных последствий непредвиденных последствий или неблагоприятных обстоятельств. Под выражением «управление рисками» в совокупности понимается оценка рисков в смысле проявления опасностей, которым может подвергнуться проект, степень и вероятность ущерба в результате проявления таких опасностей; комплекс превентивных мероприятий по предотвращению проявления таких опасностей; анализ необходимости заключения договоров страхования; определение всестороннего страхового покрытия данного проекта, его этапов и участников, условий и ставок страхования; процесс ликвидации и минимизации убытков; размер и целесообразность перестраховочной защиты; инспекти-
рование рисков; оценка последствий возможных инцидентов, имея в виду возможное приостановление процесса реализации проекта, потерю доходов, возникновение ответственности перед третьими лицами и др. Таким образом, предполагается глубокий анализ рисков как таковых и последствий их проявлений.
Показатели оценки эффективности реальных инвестиционных проектов, основанные на дисконтных методах расчета, предусматривают обязательное дисконтирование инвестиционных затрат и доходов по отдельным интервалам рассматриваемого периода. В то же время показатели оценки, основанные на статистических методах расчета, предусматривают использование в расчетах бухгалтерских данных об инвестиционных затратах и доходах без их дисконтирования во времени. В современной инвестиционной практике показатели оценки эффективности проектов, основанные на использовании дисконтных методов расчета, являются преобладающими. Они обязательно должны рассчитываться по всем средним и крупным инвестиционным проектам, реализация которых носит долгосрочный характер.
Нефтяная и газовая промышленность, в отличие от других отраслей производства, обладает рядом специфических особенностей. Наиболее существенными из них с точки зрения анализа эффективности инвестиционных проектов и оценки риска являются: большая зависимость показателей и критериев эффективности затрат от природных условий, от уровня использования разведанных и извлекаемых ресурсов углеводородов; изменение воспроизводственной структуры капиталовложений в масштабе отрасли в сторону увеличения их доли, направляемой на компенсацию падения добычи на старых месторождениях; большая продолжительность реализации нефтяных проектов; высокая капиталоемкость нефтедобычи; необходимость осуществления крупных начальных инвестиций; длительный период возмещения начального капитала и др.
Инвестиционным проектам присуще все виды рисков. Кроме того, специфическими для нефтегазовой отрасли являются: риск неоткрытия месторождения; риск открытия нерентабельного месторождения; риск, связанный с неточным определением геолого-
Таблица З
Выявление главных рисков инвестиционного проекта
Уровень Риск Мероприятия
Низкий Частый Отношение местных властей, проблема отвода земель, опасность коррозии Финансирование за счет собственных средств
Средний Менее частый Ошибка в глубине проходки и получение заколонного перетока, прорыв подошвенной воды, рост НДПИ, неустойчивость спроса Покрытие за счет собственных возможностей или возмещение ущерба той организацией, которая проводила бурение скважины и допустила техническую ошибку
Высокий Редкий Необнаружение продуктивного пласта, опасность разлива нефти, выброс азота Возмещение ущерба той организацией, которая проводила бурение скважины и техническую ошибку, страхование ущербов от перерывов в производстве
промысловых характеристик объекта разработки (объема геологических запасов, динамики добычи углеводородов и др.); риск, связанный с завершением проекта; риск, связанный с условиями рынка сбыта нефти, газа, нефтепродуктов; риск, вызванный повышенной вероятностью возникновения форсмажорных ситуаций.
Проанализируем перечень основных видов рисков, которые могут проявляться в нефтяной промышленности и мероприятия по их снижению (табл. 3).
Процесс управления рисками проекта включает выполнение следующих процедур:
1) планирование управления рисками -выбор подходов и планирование деятельности по управлению рисками проекта;
2) идентификация рисков - определение рисков, способных повлиять на проект, и документирование их характеристик;
3) качественная оценка рисков - качественный анализ рисков и условий их возникновения с целью определения их влияния на успех проекта;
4) количественная оценка - количественный анализ вероятности возникновения и влияния последствий рисков на проект;
5) планирование реагирования на риски - определение процедур и методов по ослаблению отрицательных последствий рис-
ковых событий и использованию возможных преимуществ;
6) мониторинг и контроль рисков - мониторинг рисков, определение остающихся рисков, выполнение плана управления рисками проекта и оценка эффективности действий по минимизации рисков.
1. Алексеева Н.В. Интегрированная система взаимодействия поставщика и промышленного предприятия // Проблемы современной экономики. 2007. № 2 (22).
2. Анашкин О.С. Стратегическое управление нефтяными активами вертикально-интегрированными нефтяными компаниями // Проблемы экономики и управления нефтегазовым комплексом. 2006. № 5.
3. Муслимов Р.Х. Развитие нефтегазового комплекса Республики Татарстан до 2020 г.: возможности и проблемы // Нефтяное хозяйство. 2005. № 5.
Поступила в редакцию 9.02.2009 г.
Gatina L.N. Theoretical methodical basis of analysis and valuing of risks of investment projects in the regional economy. The article is devoted to the analysis of methods of substantiation of investment projects in the region, it gives the methods of valuing and financing of investment risks of industrial enterprises of the region.
Key words: investment projects, risk management.
З98
