CC BY
63
УДК 380.13
ЦЕНОВАЯ СТРАТЕГИЯ КОМПАНИИ В УСЛОВИЯХ ОГРАНИЧЕННОЙ КОНКУРЕНЦИИ
© Марина Сергеевна Нагамова
Тамбовский государственный университет им. Г.Р. Державина, г. Тамбов, Россия, аспирант кафедры финансов и кредита, e-mail: ttn58@mail.ru
Рассмотрен рынок ограниченной конкуренции - электроэнергетика. Показаны основные составляющие ценовой стратегии компании для эффективного внедрения новой тарифной политики.
Ключевые слова: ценовая стратегия; новая тарифная политика; рынок ограниченной конкуренции.
Главным параметром Метода ЯАБ (метод доходности инвестированного капитала), определяющим доход компании и регулируемый тариф, является необходимая валовая выручка (НВВ), рассчитываемая как сумма производственных расходов компании, дохода на инвестированный капитал и возврата инвестированного капитала.
Формирование НВВ в Методе ЯАБ основано на известном и обоснованном принципе, согласно которому инвестор имеет право получить на инвестированный капитал доход, соответствующий процентной норме, признаваемой участниками рынка справедливой, и возвратить весь инвестированный капитал к концу инвестиционного периода.
Если спроецировать этот принцип на годовой период и учесть истощаемость инвестированного капитала во времени, станет понятно, что инвестору в конце года вернется не весь инвестированный им в начале года капитал, а капитал, сниженный на величину годовой потери, поэтому в течение года инвестор должен не только получить доход на инвестированный в начале года капитал, но и возвратить годовую потерю этого капитала.
Возвращенный в конце года и уменьшенный на годовую потерю капитал может быть вновь реинвестирован в компанию в начале следующего года, и весь процесс повторится с той лишь разницей, что доход на инвестированный в начале второго года капитал снизится в соответствии со снижением величины реинвестированного в начале этого года капитала.
Рассмотрим влияние ценовой стратегии регулируемой компании в условиях ограниченной конкуренции (рынок электроэнергетики).
1. Стоимость активов. Смысл математического аппарата Метода ЯАБ, который детально разъяснен [1], и заключается в том, что при переходе к определению тарифов по новому методу компания начинает получать прибыль и генерировать денежный поток, жестко увязанные с фактическими затратами на создание ее активов, другими словами, с фактической стоимостью ее активов, установленной по результатам независимой оценки, а также с фактическими инвестициями в компанию, следовательно, переход на тарифное регулирование по Методу ЯАБ автоматически устраняет указанный дисбаланс.
Интересен тот факт, что перевод на Метод ЯАБ оказывает существенное влияние на рыночную стоимость компании. Дело в том, что еще в 2007 г., когда перспективы Метода ЯАБ не были четко обозначены, анализ существующей и перспективной деятельности компании не позволял найти рецепт для преодоления неустранимого, как тогда казалось, противоречия между рыночной стоимостью анализируемой компании и рыночной стоимостью ее активов. Ситуация радикально изменилась с принятием Метода ЯАБ (метод доходности инвестированного капитала). Возможность уверенно прогнозировать уже на ближайшую перспективу генерацию достойных денежного потока и прибыли сразу улучшила результат расчета стоимости компании. При этом стоимость компании уже выровнялась со стоимостью ее активов и будет расти.
2. Инвестирование средств в реновацию активов. Если компания не реинвестирует какую-либо часть полученных доходов в реновацию основных средств, а направляет весь доход на потребление, то в этом случае доход компании будет, во-первых, умень-
шающимся из года в год, а, во-вторых, получение дохода ограничено во времени - в предельном случае сроком возврата инвестированного капитала. Очевидно, что такое поведение компании не является конструктивным.
На самом деле Метод ЯЛБ предлагает компании эффективный инвестиционный инструмент в виде включенного в доход возврата инвестированного капитала. Ежегодное направление на обновление основных средств денежных сумм в объеме возврата первично инвестированного капитала, получаемого в составе дохода, выгодно компании, т. к. позволяет регулярно восстанавливать величину этого капитала и, тем самым, добиваться неограниченной по времени генерации компанией дохода и воспроизводства объема денежных средств, направляемых на потребление.
Применение Метода ЯЛБ предполагает расширенное обновление основных средств, в т. ч. и за счет заемных средств. Последнее создает для компании дополнительные выгоды. Действительно, при условии, что затраты на обслуживание займов меньше дохода, получаемого компанией на инвестиции согласно Методу ЯЛБ, компания сможет извлечь дополнительную прибыль за счет эффекта «финансового левериджа» [2].
Ежегодно на реновацию инженерной системы компания будет направлять денежные суммы в размере амортизационных отчислений, индексированных на прогнозную инфляцию.
3. Снижение операционных расходов. Одним из позитивных нововведений Метода ИЛБ является стимулирование компании к оптимизации затрат и их снижению, а также к снижению потерь электроэнергии при транспортировке. Так, согласно разделу 2.2 Метода ЯЛБ [1], экономия операционных расходов возникает в случае, если фактические операционные расходы за прошедший финансовый год выросли на меньшую величину, чем это было предусмотрено регулирующими органами. При достижении экономии операционных расходов необходимая валовая выручка не пересматривается, что обеспечивает регулируемой организации получение выгоды от экономии операционных расходов до конца долгосрочного периода регулирования.
Для сохранения за регулируемой организацией выгоды от экономии расходов на протяжении 5 лет после ее достижения базовый уровень оперционных расходов, устанавливаемый на очередной долгосрочный период регулирования, увеличивается на величину достигнутой экономии операционных расходов. Аналогичным образом при расчете тарифов на очередной долгосрочный период регулирования учитывается экономия от снижения потерь электроэнергии при транспортировке, определяемая в соответствии с п. 21 Метода ЯЛБ [1]. После завершения долгосрочного периода регулирования достигнутые экономия операционных расходов и экономия от снижения потерь электроэнергии при транспортировке становятся факторами снижения тарифа для потребителей.
4. Построение долгосрочного тарифного плана. Требуется построение долгосрочного тарифного плана на базе связывающей воедино все расчетные параметры комплексной модели долгосрочного функционирования компании. Долгосрочный характер модели продиктован следующим:
- долгосрочный план деятельности компании даст возможность определить то, как корректно должны быть выбраны параметры первого периода регулирования с учетом влияния на них перспективной ситуации;
- без ясной и объективной картины развития компании сложно выстроить ее эффективное взаимодействие с ключевыми контрагентами: органами тарифного регулирования, региональными администрациями, инвесторами и кредиторами. Последнее становится очевидно, если учесть, что принятие положительного инвестиционного или кредитного решения возможно только при условии, что инвесторы и кредиторы видят объективную картину развития компании на весь перспективный период, в течение которого ожидается возврат инвестиций в компанию;
- разработка долгосрочного тарифного плана создает целевые тарифные ориентиры, видение которых необходимо органам тарифного регулирования, региональным администрациям и потребителям.
Построение реалистичной модели функционирования компании в условиях применения Метода ЯЛБ позволит выявить резервы, позволяющие без ущерба деятельности компании снизить тарифы на транспортиров-
ку электроэнергии в перспективе (в сопоставимых ценах), т. к. коммерческая эффективность инвестиций может быть достигнута не только увеличением НВВ (необходимой валовой выручки) компании, но и за счет уменьшения издержек, на что и ориентирован Метод RAB.
Комплексная модель долгосрочного функционирования компании - сложный программный продукт, обеспеченный средствами работы с базами данных, удобным интерфейсом ввода данных, модулями расчета параметров Метода RAB и конечных результатов, интерфейсом их вывода, в т. ч. в графических форматах. Модель должна обеспечивать возможности варьирования параметров для выбора тарифного плана по критерию оптимального прогнозного тарифа на всем периоде жизненного цикла инвестиций. Кроме того, модель должна предоставлять пользователю возможность ввода фактических параметров для определения фактических показателей проекта и выявления их отклонения от прогнозных показателей с целью определения мер реагирования на эти отклонения.
5. Применение benchmarking. Неоднородность территорий и разные социальноэкономические условия регионов при повсеместном внедрении Метода RAB и построении на его основе комплексных моделей долгосрочного функционирования сетевых компаний требуют единообразного подхода для различных компаний в целях обеспечения паритета интересов компаний, потребителей и регионов и применения в дальнейшем процедуры бенчмаркинга, способствующей выявлению резервов повышения эффективности деятельности компаний.
6. Корректное определение ключевых параметров Метода RAB [2]. Согласно Метода RAB расчет тарифов осуществляется исходя из определяемой необходимой валовой выручки в соответствии с методическими указаниями по расчету тарифов для соответствующего вида деятельности. Непосредственный алгоритм расчета тарифа на услуги по передаче электрической энергии тради-ционен и закреплен разделом VIII Методических указаний по расчету регулируемых тарифов и цен на электрическую (тепловую) энергию на розничном (потребительском)
рынке, в соответствии с которым тариф на услуги по передаче электрической энергии предусматривает две составляющие:
- ставку на содержание сетей;
- ставку по оплате технологических потерь.
Схема формирования тарифа на услуги по передаче электроэнергии и фактического результата деятельности сетевой компании с учетом того, как определяется НВВ согласно Методу ЯЛБ, приведена на рис. 1.
- Ставка на содержание сетей определяется как отношение НВВ к прогнозному полезному отпуску электроэнергии в регулируемом году и утверждаются регулирующим органом на период регулирования.
- Ставка по оплате технологических потерь рассчитывается ввиду требований законодательства об электроэнергетике, обязывающих сетевую организацию оплачивать потери, возникающие в ее сетях, по ставке, установленной регулирующим органом в соответствии с разделом VI Основ ценообразования в отношении электрической и тепловой энергии в РФ [3, 4].
Ясно, что потребители оплачивают полезный отпуск электроэнергии по приборам учета, а не общий отпуск, включающий как полезный отпуск, так и потери электроэнергии, поэтому ставка на передачу электроэнергии рассчитывается так, чтобы плата за полезный отпуск обеспечила компании и НВВ, и компенсацию потерь электроэнергии при транспортировке. Вот почему ставки на содержание сетей и по оплате потерь определяются в расчете на полезный отпуск электроэнергии и в сумме дают тариф за услуги по передаче электрической энергии.
Важно, что для формирования ставки на содержание сетей, определяющей результаты деятельности электросетевой компании,
ключевыми являются следующие 4 параметра (рис. 1):
1) прогноз полезного отпуска электроэнергии (потребления электроэнергии);
2) размер «старого» инвестированного капитала;
3) программа производства новых инвестиций в реновацию и модернизацию основных средств компании;
4) подконтрольные расходы, включаемые в необходимую валовую выручку.
Рис. 1. Формирование тарифа на услуги по передаче электроэнергии и результата деятельности компании
Подконтрольные же расходы определяются компанией самостоятельно в соответствии с производственной программой, и уменьшение их величины - задача компании. Однако не следует забывать о влиянии модернизации основных средств на снижение производственных издержек и потерь электроэнергии при транспортировке, поэтому при подготовке инвестиционной программы, экономически обосновывающей эффективные технические решения, является важным для определения средств снижения указанных расходов и потерь.
Ключевыми параметрами Метода ИЛБ являются следующие.
I. Инвестированный капитал.
Уже говорилось о жесткой привязке генерируемого компанией в соответствии с
Методом ЯЛБ дохода к величине инвестированного в компанию капитала, другими словами, к стоимости ее активов. Данное обстоятельство определяет значимость для компании корректного определения величины инвестированного капитала. В этой связи для целей настоящего обсуждения важны следующие положения раздела IV Метода ИЛБ.
1. Размер инвестированного капитала при первом применении Метода ЯЛБ устанавливается по результатам независимой оценки активов регулируемой организации, необходимых для осуществления регулируемой деятельности. В силу того, что размер инвестированного капитала является одним из главных факторов, определяющих дальнейшую эффективность функционирования электросетевых компаний, задача корректной
оценки электросетевых активов становится принципиально важной для компаний и требует привлечения к ее решению квалифицированных специалистов.
Методом ИЛБ определено, что оценка должна учитывать «стоимость замещения» активов компании. Это разумно, т. к. смысл такой оценки - формирование доходной базы, обеспечивающей реновацию активов. Однако опасность заключается в том, что не отягощенные достаточным багажом знаний оценщики в такой ситуации сплошь и рядом стремятся «облегчить» себе жизнь и применить сборники УПВС для расчета стоимости не только зданий и сооружений, но даже сетевого оборудования. Но дело в том, что УПВС отражают цены 1969-1970 гг., которые для получения современных показателей просто индексируются. Очевидно, что в такой серьезной задаче, как оценка активов компаний в целях перехода на новое тарифное регулирование, где затронуты интересы компаний, потребителей и регионального менеджмента, использование подобных
«легковесных» методов недопустимо.
2. Согласно Методу ИЛБ, оценка должна учитывать физический, моральный и внешний износ активов. С точки зрения теории как физический, так и функциональный износ имеют понятную природу и могут быть измерены независимым образом, поэтому они должны корректно оцениваться с помощью известных методик на основе изучения ответственных за их появление факторов и определения соответствующих параметров.
Что касается внешнего износа, то его проявления не так очевидны, а само включение данного параметра в расчеты по Методу ИЛБ с теоретических позиций весьма спорно, что и создает сложности с его расчетом.
3. При определении размера инвестированного капитала при первом применении Метода ЯЛБ учитываются инвестиции, амортизация и рост цен за период с даты проведения оценки до начала долгосрочного периода регулирования. Понятно, что этим допускается разнесение во времени оценки активов различных сетевых компаний на относительно большой период. Однако, с другой стороны, понятно также и то, что в целях обеспечения равных условий всем сетевым компаниям целесообразнее выполнять все оценки как можно ближе к началу долго-
срочного периода регулирования. Обеспечению этого условия и должна служить автоматизированная система расчета стоимости замещения активов сетевых компаний, включенная в комплексную модель долгосрочного функционирования компании. Такая модель для каждой компании должна быть заранее подготовлена, а окончательные расчеты с ее помощью могут быть выполнены уже непосредственно перед переводом компании на новое тарифное регулирование, обеспечивая, тем самым, унификацию процедуры.
II. Новые инвестиции.
В силу уже упомянутой привязки генерируемого компанией в соответствии с Методом ЯЛБ денежного потока к величине инвестированного в компанию капитала, новые капитальные инвестиции сами по себе являются механизмом сохранения и увеличения доходности компании, что так же, как и для «старого» инвестированного капитала. определяет значимость для компании корректного определения инвестиционной программы.
Но смысл инвестиционной программы, конечно, не только в этом. Новые инвестиции в основные средства компании должны обеспечить замену изношенных активов, снижение расходов копании и потерь при транспортировке электроэнергии, при этом, в соответствии с Методом ЯЛБ, влияние инвестиций на снижение уровня операционных расходов оценивается на этапе разработки и согласования инвестиционной программы регулируемой организации.
Применение Метода ЯЛБ предполагает расширенное обновление основных средств в ближайшей перспективе, причем роль заемных средств в этом процессе ожидается значительной. Для того чтобы инвестиционные программы компаний действительно могли стать механизмом финансирования развития компании, они должны быть не просто перечнем затрат на развитие инженерной системы, а являться бизнес-планом такого развития.
По своему экономическому смыслу получаемые компанией доходы являются отдачей на инвестированный капитал и позволяют скомпенсировать первоначальные инвестиции в течение ряда лет.
Учитывая, что до сих пор система тарифного регулирования не была направлена
на обеспечение сетевых компаний достойной прибылью, первичное финансирование не может быть обеспечено за счет их собственных средств. Выходом может стать привлечение банковских кредитов и частных инвестиций, но для принятия кредитного или инвестиционного решения кредиторам и инвесторам нужна ясная картина того, как и в каком размере будет обеспечена коммерческая эффективность проекта развития сетевой инфраструктуры. Для ответа на этот вопрос и другие вопросы и необходим бизнес-план проекта, являющийся стандартным документом при принятии упомянутых решений.
Необходимо отметить еще одну важную задачу разработки инвестиционных программ сетевых организаций: создание эффективного механизма мониторинга их выполнения.
III. Параметр 3 - прогноз электропотребления.
Очевидно, что ошибка в прогнозе полезного отпуска легко может обесценить все усилия по внедрению Метода ЯЛБ и привести к заниженным (или к неоправданно завышенным) значениям прогнозируемых тарифов на транспортировку электроэнергии. Если до настоящего времени подобные ошибки не приводили к банкротству компаний и могли корректироваться в «ручном режиме» в последующие периоды регулирования, то с
введением новой методики, предполагающей фиксацию параметров НВВ на более длительный период, подобные корректировки уже будут осуществляться на формализованной основе. При этом методика позволяет компенсировать вероятные выпадающие доходы лишь через 2 года. Поэтому принципиально важно повысить качество прогнозирования электропотребления (внедренческий модуль) в регионах и зонах обслуживания каждой электросетевой организации.
1. Методические указания по регулированию тарифов с применением метода доходности инвестированного капитала: приказ ФСТ России от 26.06.2008 г. № 231-э. Доступ из справ.-правовой системы «Гарант».
2. Метод ЯЛБ в теплоснабжении - сюрпризы и задачи // Новости теплоснабжения. 2009. № 6.
3. Нагамова М.С. Основы ценообразования в отношении электрической энергии в Российской Федерации // Социально-экономические явления и процессы. Тамбов, 2011. Вып. 1-2.
4. Нагамова М.С. К расчету тарифов на услуги по передаче и распределению электрической энергии в интегрированных образованиях // Социально-экономические явления и процессы. Тамбов, 2011. Вып. 1-2.
Поступила в редакцию 21.Q2.2Q11 г.
UDC 380.13
PRICE STRATEGY OF COMPANY IN CONDITIONS OF LIMITED COMPETITION
Marina Sergeyevna Nagamova, Tambov State University named after G.R. Derzhavin, Tambov, Russia, Post-graduate Student of Finances and Credit Department, e-mail: ttn58@mail.ru
The market of limited competition (electric energy industry) is scrutinized. The main components of price strategy of the company for effective introduction of new tariff policy are shown.
Key words: price strategy; new tariff policy; market of limited competition.
