CC BY
298
Банковское дело
Удк 336.71
ценные бумаги в ресурсной базе и капитале коммерческого банка
О. С. МИРОШНИЧЕНКО, кандидат экономических наук, доцент кафедры банковского и страхового дела E-mail: olga2907@rambler. ru Тюменский государственный университет
В статье изучается эмиссионная активность российских кредитных организаций на рынке акций и облигаций; охарактеризованы связи между выпуском ценных бумаг и капиталом банка; дана сравнительная характеристика субординированных облигаций и иных облигаций, выпускаемых банком. Сделан вывод о снижении роли долговых ценных бумаг в составе банковских обязательств за счет сокращения выпуска векселей и сертификатов.
Ключевые слова: собственный капитал банка, субординированные облигации, банковская акция, банковский вексель, сертификат.
Введение
Современный коммерческий банк, разрабатывая и реализуя политику в части формирования ресурсов, выбирает различные финансовые инструменты. В целях выявления тенденций, характеризующих эмиссионную активность российских коммерческих банков, целесообразно оценить роль и место выпущенных ценных бумаг в банковских пассивах в течение 2007-2011 гг.
Ценные бумаги в ресурсной базе российских банков
Нормативно-правовое регулирование выпуска ценных бумаг коммерческим банком не в полной
мере совпадает с аналогичным регулированием в отношении иных участников рынка. Помимо ценных бумаг, выпускаемых юридическими лицами, не являющимися кредитными организациями (акции, облигации, векселя, опционы эмитента), банки выпускают специфические бумаги - сертификаты и банковские акцепты. И только кредитные организации выпускают такую разновидность облигаций, как субординированные облигации.
В целях анализа места и роли в ресурсах все ценные бумаги, выпускаемые коммерческим банком, классифицируют по некоторым признакам:
1) в зависимости от группы ресурсов, которая увеличивается в результате выпуска ценной бумаги;
2) в зависимости от отнесения ценной бумаги к эмиссионным или не эмиссионным ценным бумагам;
3) по форме существования;
4) по гарантированности выплаты дохода;
5) в зависимости от влияния на собственные средства (капитал);
6) в зависимости от валюты номинала ценной бумаги;
7) в зависимости от указания владельца ценной бумаги;
8) в зависимости от наличия ограничения на категорию владельца ценной бумаги;
9) в зависимости от необходимости регистрации выпуска ценных бумаг.
Отличительные особенности в группировке ценных бумаг банка по сравнению с группировкой ценных бумаг, выпускаемых иными юридическими лицами, не являющимися кредитными организациями, присущи только некоторым группировочным признакам.
Так, в зависимости от гарантированности выплаты дохода ценные бумаги, выпускаемые банком для увеличения ресурсной базы, можно разделить на 3 группы:
1) бумаги, по которым доход установлен, и банк-эмитент обязан доход выплатить;
2) ценные бумаги, по которым доход не установлен, и банк не обязан доход выплачивать;
3) ценные бумаги, по которым доход установлен, но банк может его не выплачивать при наличии определенных условий.
К ценным бумагам, по которым доход установлен и банк-эмитент обязан доход выплатить, относятся сертификаты, облигации (не являющиеся субординированными), векселя. К ценным бумагам, по которым доход не установлен и банк не обязан доход выплачивать, относятся обыкновенные акции. К ценным бумагам, по которым доход установлен, но банк может его не выплачивать при наличии определенных условий, относятся некоторые виды субординированных облигаций, некоторые виды привилегированных акций [4].
При оценке места и роли ценных бумаг в ресурсной базе банка важен и такой группировочный признак, как наличие влияния выпущенных бумаг на собственные средства (капитал) банка, поскольку понятие «капитал банка», как известно, не равнозначно понятию «капитал юридического лица», не являющегося кредитной организацией. В зависимости от влияния на собственные средства (капитал) ценные бумаги, выпускаемые банком для увеличения ресурсов, разделяются на 2 группы: бумаги, выпуск которых увеличивает капитал, и бумаги, выпуск которых не связан с капиталом. К ценным бумагам, выпуск которых увеличивает капитал, относятся акции и субординированные облигации. К ценным бумагам, выпуск которых не связан с капиталом, относятся сертификаты, векселя и облигации, не являющиеся субординированными.
Представленная группировка выпускаемых банком ценных бумаг в зависимости от влияния на собственные средства (капитал) характерна
для текущего момента. Ранее, в период действия инструкции Банка России № 1 «О порядке регулирования деятельности кредитных организаций» (далее - Инструкция № 1) (до вступления в силу инструкции Банка России от 16.01.2004 № 110-И «Об обязательных нормативах банков» и, соответственно, отмены Инструкции № 1), связь между выпущенными ценными бумагами и капиталом была многообразнее, поскольку размер капитала регулировал эмиссионную активность банка на рынке долговых ценных бумаг через установление соответствующих обязательных нормативов. Так, например, объем выпуска собственных векселей банка ограничивался 100 %-ной величиной собственных средств (капитала). Действующие регулирующие требования напрямую не ограничивают объем выпуска банковских ценных бумаг величиной капитала. Существует косвенная связь между величиной капитала, выпущенными долговыми ценными бумагами на срок свыше 365 (366) календарных дней, иными обязательствами и кредитными требованиями банка с указанными сроками, обозначенная нормативом долгосрочной ликвидности Н4. В соответствии с порядком расчета норматива Н4, чем больше у банка объем выпущенных долгосрочных долговых ценных бумаг, тем при прочих равных условиях шире возможности такого банка осуществлять долгосрочные вложения ресурсов.
Немаловажным классификационным признаком выступает и валюта номинала ценной бумаги, который позволяет разделить ценные бумаги, выпускаемые банком для увеличения ресурсов, на 2 группы: бумаги с номиналом в рублях и бумаги с номиналом в иностранной валюте. К ценным бумагам, которые банк имеет право выпускать только с номиналом в рублях, относятся акции и сертификаты. К ценным бумагам, которые банк имеет право выпускать с номиналом в рублях и иностранной валюте, относятся векселя и облигации, в случаях, предусмотренных законодательством РФ.
Далее, в зависимости от указания владельца, ценные бумаги, выпускаемые банком для увеличения ресурсов, можно разделить на 2 группы: именные и на предъявителя. Банк имеет право выпускать только именные акции и субординированные облигации. Именными и на предъявителя могут быть банковские сертификаты, векселя и облигации, не относящиеся к субординированным.
В зависимости от наличия ограничения на категорию владельца все выпускаемые банком ценные
бумаги разделяются на 2 группы: ценные бумаги, по которым установлены ограничения на категорию владельца, и ценные бумаги, по которым ограничений на категорию владельца не установлено.
Действующие нормативно-правовые требования устанавливают ограничения на владельцев акций банка, которыми в соответствии с Федеральным законом от 02.12.1990 № 395-1 «О банках и банковской деятельности» в общем случае не могут быть федеральные органы государственной власти [3]. Владельцем субординированной облигации может быть только юридическое лицо, что установлено требованиями положения Банка России от 10.02.2003 № 215-П «О методике определения собственных средств (капитала) кредитных организаций» (далее -Положение № 215-П) [3]. Владельцем депозитного сертификата может быть юридическое лицо, а владельцем сберегательного сертификата - физическое лицо. Требований, ограничивающих категорию владельцев банковских векселей, не установлено.
И, наконец, в зависимости от необходимости государственной регистрации выпуска все выпускаемые ценные бумаги банка можно разделить на 2 группы: ценные бумаги, выпуск которых подлежит регистрации в Банке России (в территориальном учреждении Банка России), и ценные бумаги, выпуск которых не подлежит государственной регистрации. Государственной регистрации подлежат выпуски акций, облигаций, сертификатов кредитных орга-
низаций. Выпуск банковских векселей и банковских акцептов государственной регистрации не подлежит. Государственная регистрация выпусков ценных бумаг кредитных организаций в отличие от выпусков ценных бумаг прочих юридических лиц иными органами не осуществляется.
Приведенная классификация ценных бумаг, выпускаемых коммерческими банками для увеличения капитала, бесспорно, может быть дополнена иными классификационными признаками, например, в зависимости от необходимости открытия накопительного счета, на котором должны аккумулироваться средства, поступающие в оплату ценных бумаг, в зависимости от срока обращения и др.
Для оценки места и роли в банковских пассивах выпускаемых российскими банками ценных бумаг целесообразно провести анализ официальных статистических данных в соответствии с приведенными группировочными признаками.
Банк России при проведении исследований и представлении информационно-аналитической информации о выпуске российскими кредитными организациями акций и облигаций использует термин «эмиссионная активность». Данные об эмиссионной активности российских кредитных организаций на рынке акций и облигаций в период с 2005 по 2011 г. представлены в табл. 1.
Эмиссионная активность российских кредитных организаций на рынке акций и облигаций не имеет
Таблица 1
Эмиссионная активность российских кредитных организаций на рынке эмиссионных ценных бумаг (акций и облигаций) с 2005 по 2011 г.
Показатель 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Зарегистрировано выпусков ценных бумаг кредитных организаций, всего, ед. 307 356 347 349 309 237 301
Номинальный объем зарегистрированных выпусков, млрд руб. 170,94 344,67 500,3 518,9 656 228,2 335,7
Средний объем зарегистрированного выпуска акций и облигаций, млрд руб. 0,56 0,97 1,44 1,49 2,12 0,96 1,12
Аннулировано выпусков, ед. 18 49 84 60 33
В том числе аннулировано выпусков акций, ед. 15 21 35 36 24
В том числе аннулировано выпусков облигаций, ед. 3 28 49 24 9
Доля количества аннулированных выпусков в зарегистрированных, % 5,2 14 27,2 25,3 11
Номинальный объем аннулированных выпусков, млрд руб. 7,7 84,7 270,4 116,8 45,8
Доля номинального объема аннулированных выпусков в номинальном объеме зарегистрированных, %о 1,5 16,3 41,2 51,2 13,6
В том числе номинальный объем аннулированных выпусков акций, млрд руб. 3,5 13,2 19,2 12,8 5,8
В том числе номинальный объем аннулированных выпусков облигаций, млрд руб. 4,2 71,5 251,2 104 40
Средний объем аннулированного выпуска акций, млрд руб. 0,23 0,63 0,55 0, 35 0,242
Средний объем аннулированного выпуска облигаций, млрд руб. 1,4 2,55 5,12 4,333 4,444
Источник: расчеты автора на основании работы [6].
выраженной направленности по большинству показателей. Наибольшее число зарегистрированных выпусков (около 350 в год) приходится на предкризисные годы (2006-2008 гг.). Даже в период прохождения российской банковской системой острой фазы кризиса в 2009 г. эмиссионная активность кредитных организаций снизилась незначительно - до 309 зарегистрированных выпусков, или на 11,5 %. Однако уже в 2010 г. количество зарегистрированных выпусков снизилось еще на 1/4, по объему снижение произошло на 65 % по сравнению с 2009 г. (в 2009 г. номинальный объем зарегистрированных выпусков увеличился на 26,4 % по отношению к 2008 г.). В 2011 г. эмиссионная активность российских кредитных организаций несколько усилилась: по сравнению с 2010 г. отмечается и прирост количества зарегистрированных выпусков на 27 %, и прирост их номинального объема на 47,1 %.
Данные о зарегистрированных выпусках ценных бумаг необходимо анализировать в сопоставлении с данными об аннулировании выпусков. На кризисный 2009 г. приходится максимальное количество и максимальный номинальный объем аннулированных выпусков - около половины от соответствующих показателей зарегистрированных выпусков. Снижение в 2011 г. (по сравнению с 2010 г.) доли количества аннулированных выпусков до 11 % и доли объема аннулированных выпусков до 13,6 % от количества и объема зарегистрированных выпусков (при одновременном увеличении показателей зарегистрированных выпусков) свидетельствует о наступлении стабилизации на рынке эмиссионных ценных бумаг кредитных организаций, о достижении некоторого баланса между
предложением и спросом на указанном рынке.
В целом следует отметить, что емкость рынка банковских эмиссионных ценных бумаг не в полной мере достаточна для удовлетворения потребностей российских кредитных организаций в привлечении ресурсов с использованием указанного финансового инструмента. Таким образом, существенным внешним фактором, влияющим на эмиссионную активность российских кредитных организаций, выступает низкая емкость фондового рынка, незаинтересованность инвесторов размещать свои средства в эмиссионные ценные бумаги финансовых посредников.
Далее необходимо оценить место различных ценных бумаг в ресурсной базе российских кредитных организаций.
Официальная статистическая информация не позволяет выделить долю уставного капитала российских кредитных организаций, разделенную на акции, из общего объема уставного капитала, что затрудняет анализ банковских акций как элемента и собственных ресурсов, и собственных средств (капитала). Наоборот, массив статистической информации о выпущенных банками долговых ценных бумагах, размещенный на официальном сайте Банка России в сети Интернет, может быть в полной мере использован для проведения анализа в целях выявления места и роли указанных бумаг в формировании банковских ресурсов.
Данные о выпущенных долговых ценных бумагах в ресурсной базе российских кредитных организаций представлены в табл. 2.
Анализ данных (см. табл. 2) позволяет сделать некоторые выводы. Удельный вес выпущенных
Таблица 2
данные о выпущенных долговых ценных бумагах в пассивах кредитных организаций российской Федерации
Показатель 01.01.2007 01.01.2008 01.01.2009 01.01.2010 01.01.2011 01.01.2012
Пассивы, всего, млрд руб. 14 045,6 20 125,1 28 022,3 29 430 33 804,6 41 627,5
Выпущенные долговые обязательства, всего, 1 018,1 1 176,1 1 162,2 1 196,8 1 364,6 1 551,1
млрд руб.
Удельный вес выпущенных долговых 7,2 5,8 4,15 4,06 4,04 3,73
обязательств в пассивах, %
В том числе:
- удельный вес облигаций 1,2 1,4 1,3 1,4 1,6 1,6
- удельный вес векселей и банковских 5,6 4,1 2,7 2,5 2,4 2,1
акцептов 0,3 0,3 0,15 0,16 0,04 0,03
- удельный вес сертификатов
Темп прироста пассивов, % - 43,3 39,2 5 14,9 23,1
Темп прироста выпущенных долговых обязательств, % - 15,5 -1,2 3 14 13,7
Источник: расчеты автора на основании работы [7].
долговых ценных бумаг в ресурсной базе российских кредитных организаций незначителен; на протяжении всего анализируемого периода в целом отмечается стойкая тенденция к сокращению удельного веса выпущенных долговых ценных бумаг в банковских пассивах. Однако роль разных видов долговых ценных бумаг различается. Так, если на протяжении всего анализируемого периода удельный вес сертификатов не превышал 0,3 % от объема банковских пассивов и за 5 лет снизился ровно в 10 раз, то ситуация с облигациями иная. Удельный вес банковских облигаций, хотя и следует его оценить как незначительный, тем не менее в определенной степени стабилен и имеет тенденцию к росту: за 5 лет отмечается рост удельного веса банковских облигаций в банковских пассивах на 1/3. Существенно потеряли позицию в ресурсной базе кредитных организаций векселя и банковские акцепты: за анализируемый период их удельный вес снизился более чем в 2,5 раза.
Снижение значимости банковских сертификатов и векселей в ресурсной базе коммерческих банков обусловлено внутренними и внешними причинами. Среди внутренних причин можно выделить такие, как значительные затраты банка на обеспечение документарной формы ценных бумаг, затраты на ведение документооборота по выпущенным бумагам, затраты на организацию регистрации выпуска ценных бумаг (в части выпуска сертификатов). Среди внешних факторов, сдерживающих развитие операций кредитных организаций по выпуску сертификатов и векселей, следует выделить такие, как снижение спроса потенциальных векселедержателей на банковские векселя как средство обращения, развитие электронных платежных систем, запрет на использование банковского сертификата в качестве средства обращения. С макроэкономической точки зрения выявленная тенденция может рассматриваться как положительная, поскольку в масштабах всей экономической системы происходит сокращение издержек, связанных с организацией и функционированием денежного обращения. Не в полной мере однозначно положительным следствием является увеличение скорости оборота денежной единицы, поскольку сокращается объем документарных орудий обращения, и, как следствие, постоянно сохраняется необходимость регулирования денежной массы в целях ее балансирования с товарной массой. Однако в условиях развития безналичных расчетов и платежей указанное регулирование более
результативно, чем при обслуживании обращения средствами в документарной форме.
Сопоставление темпов прироста пассивов и темпа прироста выпущенных долговых ценных бумаг подтверждает снижение роли указанных бумаг как инструмента формирования ресурсов российских кредитных организаций.
По сравнению со связью между выпущенными ценными бумагами и банковскими ресурсами связь между указанными бумагами и собственными средствами (капиталом) банка не такая однозначная, поскольку в каждый конкретный момент времени эта связь определяется требованиями нормативно-правовых документов, в соответствии с которыми рассчитывается капитал, а как известно, такие требования могут изменяться. Также нельзя ставить знак равенства между собственными ресурсами, выступающими частью банковских пассивов, указанными в банковском балансе, и капиталом. В течение последних нескольких лет в составе капитала акционерного банка (среди других элементов) выделяются 2 вида ценных бумаг: акции и субординированные облигации. В составе собственных средств (капитала) неакционерного банка из ценных бумаг могут быть только субординированные облигации.
Оценка места и роли субординированных облигаций в собственных средствах (капитале) связана с определенными трудностями, обусловленными отсутствием соответствующей обобщенной статистики в целом по банковской системе Российской Федерации.
Акции в ресурсах и капитале российских кредитных организаций
В РФ государственная регистрация кредитных организаций осуществляется в форме акционерного общества либо общества с ограниченной ответственностью. На кредитные организации, имеющие организационно-правую форму акционерных обществ, приходится около 2/3 всех действующих отечественных кредитных организаций, причем указанное соотношение между акционерными и неакционерными кредитными организациями сохраняется независимо от сокращения общего количества действующих кредитных организаций в отечественной банковской системе (табл. 3).
Уставный капитал акционерного банка как вида кредитной организации разделен на акции. Посколь-
Таблица 3
Структура действующих кредитных организаций РФ по организационно-правовой форме, %
Действующие кредитные организации 1.01.06 1.01.07 1.01.08 1.01.09 1.01.10 1.01.11 1.01.12
Всего кредитных организаций 100 100 100 100 100 100 100
В том числе:
- акционерные общества 63,77 64,93 65,49 65,52 66,07 66,3 65,95
- общества с ограниченной 36,23 35,07 34,51 34,48 33,93 33,7 34,05
ответственно стью
Количество действующих 1 253 1 189 1 136 1 108 1 058 1 012 978
кредитных организаций, ед.
Источник: [6].
ку согласно ст. 25 Федерального закона от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» общество размещает обыкновенные акции и вправе размещать один или несколько типов привилегированных акций, отечественные акционерные банки выпускают обыкновенные и привилегированные акции.
Акционеры - владельцы обыкновенных акций общества в соответствии с Федеральным законом от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (далее - Закон № 208-ФЗ) и уставом общества могут участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, а также имеют право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества - право на получение части его имущества.
Акционеры - владельцы привилегированных акций общества не имеют права голоса на общем собрании акционеров, за исключением установленных Законом № 208-ФЗ случаев.
Особое место в составе банковских акций занимают кумулятивные акции. Кумулятивные привилегированные акции - это привилегированные акции определенного типа, по которым в соответствии с уставом банка невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен уставом, накапливается и выплачивается не позднее срока, определенного уставом. Определение по публикуемой отчетности наличия кумулятивных акций в составе оплаченных акций, формирующих уставный капитал банка, затруднительно. Однако значение этих акций проявляется при расчете собственных средств (капитала) банка, поскольку величина уставного капитала, приходящегося на акции указанного вида, уменьшает величину основного капитала, и банк имеет право включить суммы, полученные в оплату кумулятивных акций, только в дополнительный капитал.
Порядок выпуска, регистрации акций банков регламентирован инструкцией Банка России от 10.03.2006 № 128-И «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации» (далее - Инструкция № 128-И). В этой инструкции закрепляется положение ст. 102 ч. 1 Гражданского кодекса Российской Федерации, ст. 25 Закона № 208-ФЗ об ограничении доли привилегированных акций величиной 25 % от общего размера уставного капитала акционерного банка.
Помимо выпуска акций, Инструкция № 128-И регулирует порядок выпуска банковских облигаций и опционов.
В уставе банка может быть определена возможность выпуска конвертируемых привилегированных акций. Привилегированные акции могут быть конвертированы только в обыкновенные акции и привилегированные акции иных типов. Конвертация акций также может допускаться при реорганизации банка.
Данные о количестве кредитных организаций, выпускавших акции в связи с реорганизацией, представлены в табл. 4.
На основании данных (см. табл. 4) можно сделать некоторые выводы. Для функционирования отечественной банковской системы характерны факты реорганизации кредитных организаций в форме слияний и присоединений. Активные процессы присоединений отмечены в 2005-2008 гг., что связано с расширением влияния в регионах крупных, преимущественно московских банков через присоединение небольших региональных банков. Рост количества присоединений в 2009-2011 гг. является единым следствием двух важнейших факторов.
Во-первых, в условиях кризиса финансовое положение многих банков ухудшилось, и одним
Таблица 4
данные о реорганизации кредитных организаций рФ в период с 2003 по 2011 г.
Показатель 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Количество присоединенных кредитных организаций, ед. 7 3 14 8 8 5 12 19 18
Количество кредитных организаций, изменивших организационно-правовую форму с ООО на АО, ед. 9 5 4 6 7 9 7 7 4
Источник: расчеты автора на основании работы [6].
из вариантов решений возникших проблем стало присоединение к крупному, устойчивому банку.
Во-вторых, на фоне общей негативной ситуации на банковском рынке и в экономике в целом, существенного сокращения финансовых возможностей потенциальных инвесторов для большинства кредитных организаций законодатель вводит норму минимального размера собственных средств (капитала) для действующего банка в размере не менее 90 млн руб. с начала 2010 г. и в размере не менее 180 млн руб. с начала 2012 г.
В ближайшее время следует ожидать сохранения выявленной тенденции, поскольку в соответствии со Стратегией развития банковского сектора РФ на период до 2015 г. и требованиями ст. 11.2 Федерального закона от 02.12.1990 N° 395-1 «О банках и банковской деятельности» размер собственных средств (капитала) всех банков с 01.01.2015 должен быть не менее 300 млн руб.
Данные об эмиссионной активности российских кредитных организаций на рынке акций представлены в табл. 5.
На основании данных (см. табл. 5) можно сделать некоторые выводы. На рынок банковских акций ежегодно выходят около 1/3 от общего количества кредитных организаций. Максимальное количество зарегистрированных выпусков акций кредитных организаций Российской Федерации приходится на период с 2005 по 2008 г., что соответствовало периоду поступательного развития отечественного банковского рынка и экономики в целом. В 20092010 гг., в период развития кризиса и устранения его последствий, количество зарегистрированных выпусков акций кредитных организаций сокращается. Одновременно в 2009 г. отмечен максимальный средний объем зарегистрированного выпуска акций, что говорит о попытке акционерных банков РФ получить значительные «вливания» в уставные капиталы за счет средств учредителей как реализации меры по финансовому оздоровлению.
Средний объем аннулированного выпуска акций (см. табл. 1) не превышает среднего объема зарегистрированного выпуска. На рынке акций российские кредитные организации проявляют существенно большую активность по количеству зарегистрированных выпусков по сравнению с рынком облигаций. Так, удельный вес количества зарегистрированных выпусков акций в общем количестве зарегистрированных выпусков эмиссионных ценных бумаг российских кредитных организаций в анализируемом периоде составляет не менее 78,5 %. Удельный вес номинального объема зарегистрированных выпусков акций, напротив, не превышает 50 % общего объема зарегистрированных выпусков (исключение составляют 2006 и 2009 гг.). Следовательно, российские кредитные организации проявляют осторожность при увеличении уставного капитала за счет выпуска акций, опасаясь изменения структуры владельцев, отдавая предпочтение иным инструментам увеличения капитала [5].
В этой связи необходимо упомянуть о таком новом явлении глобализующейся экономики, как суверенные фонды накопления [2] в контексте возможного источника увеличения и ресурсов, и банковского капитала, в том числе в результате выпуска ценных бумаг.
Структура объема зарегистрированных выпусков банковских акций позволяет сделать следующие выводы. Наибольший объем зарегистрированных выпусков приходится на выпуски акций в связи с увеличением уставного капитала (за исключением 2007 г.), что позволяет укреплять капитальную базу банка-эмитента. Данные о корпоративных действиях с акциями, иллюстрированные показателем объема зарегистрированных выпусков акций в целях дробления, консолидации и конвертации, свидетельствуют о том, что большинство банков такие действия не осуществляют, на представленные данные существенное влияние оказывает финансовая политика нескольких крупнейших банков. Данные о зарегистрированных
Таблица 5
Эмиссионная активность российских кредитных организаций на рынке акций с 2005 по 2011 г.
Показатель 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Зарегистрированные выпуски акций:
- количество акций, ед. 274 304 274 258 202 250
- объем, млрд руб. 85,2 231,87 201,7 174,5 454 110,3 132
Удельный вес в общем количестве зарегистрированных 89,3 85,4 78,5 83,5 85,2 83
выпусков, %
Удельный вес в общем объеме зарегистрированных 49,8 67,3 40,3 33,6 69,2 48,3 39,3
выпусков, %
Структура объема зарегистрированных выпусков акций:
- в связи с увеличением уставного капитала:
объем, млрд руб. 79,8 176,43 126,9 168,9 414,2 106 125,8
удельный вес, % 89,8 76 62,9 96,8 91,2
- при создании путем учреждения и реорганизации: 96,1 95,3
объем, млрд руб. 4,55 1,74 6,2 5,5 8,5 1,3 4,9
удельный вес, % 6,6 0,8 3,1 3,2 1,9 1,2 3,7
- в целях дробления, консолидации и конвертации:
объем, млрд руб. 0,85 53,7 68,6 0,1 31,3 3 1,3
удельный вес, % 3,6 23,2 34 - 6,9 2,7 1
Средний объем зарегистрированного выпуска акций, 0,31 0,76 Н. д. 0,64 1,76 0,55 0,53
млрд руб.
Количество акционерных кредитных организаций 799 772 744 726 699 671 645
на конец года, ед.
Количество зарегистрированных выпусков акций 0,34 0,39 0,38 0,37 0,3 0,39
на один акционерный банк, ед.
Источник: расчеты автора на основании работы [6].
выпусках акций абсолютно органично подтверждают идущие процессы слияний и присоединений в отечественной банковской системе, а также процессы изменения организационно-правовой формы банками, созданными в форме общества с ограниченной ответственностью, на акционерную форму.
Таким образом, увеличение уставного капитала осуществляется не всеми акционерными банками равномерно. Наибольший объем зарегистрированных выпусков акций банков связан с увеличением уставного капитала, однако средний объем зарегистрированного выпуска не имеет ярко выраженной направленности, что говорит о существенном влиянии на оцениваемые показатели политики крупнейших банков.
Долговые ценные бумаги в ресурсной базе и капитале российских кредитных организаций
К долговым ценным бумагам, выпускаемым кредитными организациями для увеличения ресурсной базы, относятся облигации, сертификаты, векселя.
Как и банковские акции, облигации бывают разных видов. Классифицировать облигации, выпускаемые банком, можно по ряду признаков:
1) в зависимости от указания имени владельца;
2) в зависимости от наличия обеспечения по облигации;
3) по форме выплаты дохода;
4) по возможности конвертации в акции;
5) по сроку погашения;
6) по возможности досрочного погашения;
7) по валюте номинала;
8) по возможности включения в расчет собственных средств (капитала) банка и т. д.
В зависимости от указания имени владельца банковские облигации разделяются на именные (выпускаются в бездокументарной форме) и облигации на предъявителя (могут выпускаться только в документарной форме).
В зависимости от наличия обеспечения облигации банка бывают обеспеченные и не обеспеченные. Облигациями с обеспечением признаются облигации, исполнение обязательств по которым обеспечивается залогом (облигации с залоговым обеспечением), поручительством, банковской
гарантией, государственной или муниципальной гарантией. В качестве залогового обеспечения могут выступать собственное имущество банка либо имущество третьих лиц, либо ипотечное покрытие. Предметом залога по облигациям с залоговым обеспечением могут быть только ценные бумаги и недвижимое имущество.
По форме выплаты дохода облигации банка могут быть процентные и дисконтные.
По возможности конвертации в акции банк может выпускать неконвертируемые облигации и облигации, конвертируемые в акции.
По сроку погашения различают банковские облигации с единовременным сроком погашения либо с погашением по сериям в определенные сроки.
По возможности досрочного погашения различают банковские облигации, по которым возможно досрочное погашение, и банковские облигации, по которым досрочное погашение не предусмотрено.
По волюте номинала различают банковские облигации с номиналом в рублях (общий случай) и банковские облигации с номиналом в иностранной валюте (в случаях, установленных законодательством).
По возможности включения в собственные средства (капитал) различают банковские облигации, которые могут учитываться в составе банковского капитала (субординированные облигации), и облигации, которые в составе капитала не учитываются (иные облигации банка, не являющиеся субординированными).
Данные об эмиссионной активности российских коммерческих банков на рынке облигаций представлены в табл. 6.
Наибольшая эмиссионная активность российских кредитных организаций и наибольшая емкость
рынка банковских облигаций в течение последних пяти лет наблюдалась в 2008 г. В кризисном 2009 г. объем зарегистрированных выпусков оказался ниже объема аннулированных выпусков. Некоторое улучшение ситуации отмечается в 2010 г. Сопоставление данных зарегистрированных выпусков с данными аннулированных выпусков и объемом размещенных облигаций в рамках одного календарного года носит несколько условный характер, поскольку выпуски, аннулированные в данном году, так же как и размещенные ценные бумаги, могли быть зарегистрированы в предыдущем календарном году.
При сопоставлении среднего объема зарегистрированного выпуска облигаций и среднего объема аннулированных выпусков облигаций (см. табл. 1) можно сделать вывод о том, что размещаются преимущественно небольшие по объему выпуски. Следовательно, банку, планирующему привлечь средства на рынке облигаций, необходимо тщательно прогнозировать емкость рынка и проводить все организационные мероприятия по подготовке выхода на рынок.
В целях изучения особенностей субординированной облигации, позволяющих рассматривать ее как элемент собственных средств (капитала), целесообразно провести ее сравнение с иными видами банковских облигаций (табл. 7).
В настоящее время российские кредитные организации выпускают облигации с номиналом в рублях, со сроками погашения преимущественно более года (см. табл. 8).
За 6 лет (2006-2011 гг.) совокупная номинальная стоимость облигаций, выпущенных российскими кредитными организациями, увеличилась почти в 10 раз. Структуру номинальной стоимости выпущенных облигаций в целом можно охарактери-
Таблица 6
Эмиссионная активность российских коммерческих банков на рынке облигаций с 2007 по 2011 г.
Показатель 2007 2008 2009 2010 2011
Количество зарегистрированных выпусков облигаций, ед. 75 51 35 51
Номинальный объем зарегистрированных выпусков облигаций, млрд руб. 298,6 344,4 202 117,9 203,7
Средний объем зарегистрированного выпуска, млрд руб. 4,592 3,96 3,368 3,994
Количество зарегистрированных отчетов об итогах выпуска и полученных уведомлений об итогах размещения облигаций, ед. 25 41 24
Номинальный объем размещенных облигаций, млрд руб. 99,5 167,2 86,1 93,3 87,8
Количество аннулированных выпусков облигаций в связи с неразмещением и нарушением в ходе эмиссии законодательства РФ, ед. 3 28 49 24 9
Объем аннулированных выпусков облигаций, млрд руб. 4,2 71,5 251,2 104 40
Источник: расчеты автора на основании работы [6].
Таблица 7
Сравнительная характеристика субординированных облигаций и иных облигаций, выпускаемых банком
Признак сравнения Субординированные облигации Иные облигации банка (кроме субординированных)
Общие признаки
Необходимость разработки решения о выпуске Решение о выпуске разрабатывать необходимо (п. 3.5.3 Положения № 215-П) Решение о выпуске разрабатывать необходимо (п. 9.1, 10.1 Инструкции № 128-И)
Необходимость государственной регистрации выпуска Государственная регистрация выпуска необходима (п. 3.5.3 Положения № 215-П) Государственная регистрация выпуска необходима (п. 9.1 Инструкции № 128-И)
Место отражения в балансе банка Облигации увеличивают банковские ресурсы в части обязательств Облигации увеличивают банковские ресурсы в части обязательств
Отличительные признаки
Форма существования Облигации существуют только в бездокументарной форме, так как являются именными (следствие из п. 3.5.3.1 Положения № 215-П) Облигации могут быть бездокументарными (если являются именными) или документарными (если на предъявителя)
Ограничение минимального срока обращения Минимальный срок обращения - 5 лет (п. 3.5.1 Положения № 215-П) Минимальный срок обращения не установлен
Указание имени владельца Облигации только именные (как следствие из п. 3.5.3.1 Положения № 215-П) Облигации могут быть именными и на предъявителя (п. 6.2 Инструкции 128-И)
Ограничение категории держателя Облигации могут реализовываться только юридическим лицам (п. 3.5.3.1 Положения № 215-П) Облигации могут реализовываться и юридическим, и физическим лицам
Наличие обеспечения Облигации только необеспеченные (п. 3.5.3.1 Положения № 215-П) Облигации могут быть обеспеченными и необеспеченными (п. 6.2 Инструкции № 128-И)
Наличие ограничения на объем выпуска Объем выпуска субординированных облигаций со сроком не менее 5 лет ограничен 50 %о размера основного капитала. Объем выпуска субординированных облигаций со сроком не менее 10 лет ограничен размером основного капитала (п. 3.11.1 Положения № 215-П) Объем выпуска необеспеченных облигаций ограничен размером уставного капитала. Объем выпуска необеспеченных облигаций ограничен стоимостью обеспечения (п. 6.3 Инструкции № 128-И)
Возможность досрочного погашения Только после согласия Банка России (п. 3.5.1, 3.5.2 Положения № 215-П) Облигации могут быть досрочно погашены (п. 6.2 Инструкции № 128-И)
Возможность конвертации в акции банка Возможность конвертации Положением № 215-П напрямую не предусмотрена Облигации могут быть конвертируемыми в акции банка (п. 7.1 Инструкции № 128-И)
Валюта номинала Облигации могут быть с номиналом в рублях и с номиналом в иностранной валюте (п. 3.11.1 Положения № 215-П) В общем случае облигации могут быть с номиналом в рублях; в случаях, установленных законодательством, облигации могут быть с номиналом в иностранной валюте (п. 6.5 Инструкции № 128-И)
Порядок удовлетворения требований владельцев облигаций в случае банкротства банка-эмитента Порядок определяется решением о выпуске; требования владельцев облигаций удовлетворяются после удовлетворения требований всех иных кредиторов (п. 3.5.1 Положения № 215-П) Порядок удовлетворения требований владельцев облигаций определяется законодательством о несостоятельности (банкротстве) кредитной организации
Ограничение на величину дохода по облигации Процент существенно не должен отличаться от рыночных условий (п. 3.5.1 Положения № 215-П) Нормативно-правовых требований нет (существует ограничение исходя из экономической целесообразности, определяемой банком самостоятельно)
Форма дохода инвестора Доход устанавливается в форме процента (п. 3.5.1 Положения № 215-П) Доход может устанавливаться как в форме процента, так и в форме дисконта (п. 6.2 Инструкции № 128-И)
Окончание табл. 7
Признак сравнения субординированные облигации иные облигации банка (кроме субординированных)
Наличие у Банка России права приостанавливать выплату основной суммы долга и/или процентов в пользу кредиторов Такое право предусмотрено по облигациям на срок 10 лет и более, если указанные выплаты приведут к возникновению оснований для осуществления мер по предупреждению банкротства (п. 3.11.1 Положения № 215-П) Такое право Банка России не предусмотрено
Таблица 8
структура номинальной стоимости облигаций, выпущенных кредитными организациями,
по срокам погашения, %
срок погашения 01.01.2006 01.01.2007 01.01.2008 01.01.2009 01.01.2010 01.01.2011 01.01.2012
От 91 дня до 180 дней 0 0 0 <0,001 0,1 0 0
От 181 дня до 1 года 0,15 0 0 0,2 0,8 <0,001 0,2
От 1 года до 3 лет 27,47 29,2 23,8 19,6 16,1 31,8 40,9
Свыше 3 лет 72,38 70,8 76,2 80,2 83 68,2 58,9
Номинальная стоимость выпущенных 67 294 168 301 290 156 375 255 412 662 537 880 666 720
облигаций, млн руб.
Источник: расчеты автора на основании работы [1].
зовать как стабильную, с преобладанием облигаций, выпущенных на срок свыше 3 лет. Удельный вес номинальной стоимости облигаций с указанным сроком в течение 2006-2009 гг. составлял более 70 % совокупной номинальной стоимости всех облигаций. В течение 2010-2011 гг. кредитные организации увеличивали выпуск облигаций со сроком от 1 года до 3 лет. Изучение данных о выпущенных облигациях на внутригодовые даты позволяет сделать вывод об отсутствии в 2006-2008 г. облигаций со сроками до 180 дней; в 2009-2011 гг. кредитные организации выпускали облигации и на срок от 91 дня до 180 дней, а в 2009-2010 гг. были выпуски облигаций и на срок от 31 дня до 90 дней [1]. Таким образом, российские кредитные организации активизируют свою эмиссионную активность на рынке облигаций, подбирают различные срочные параметры облигационных займов в поисках оптимальных с учетом внутренних и внешних факторов, влияющих на их деятельность.
В условиях стабилизации макроэкономической ситуации следует ожидать роста эмиссионной активности российских кредитных организаций на рынке облигаций.
Выводы
Исследование операций кредитных организаций Российской Федерации по выпуску ценных бумаг для формирования ресурсной базы позволило сделать следующие выводы. В течение 2007-2011 гг.
удельный вес выпущенных долговых ценных бумаг снизился почти в 2 раза, что произошло за счет сокращения удельного веса векселей и банковских акцептов, а также банковских сертификатов. Удельный вес облигаций в банковских пассивах, наоборот, имеет тенденцию к повышению.
Анализ эмиссионной активности российских кредитных организаций на рынке акций и облигаций показал, что количество, а также средний объем зарегистрированных выпусков не имеют ярко выраженной динамики, что свидетельствует об отсутствии единообразия в финансовой политике кредитных организаций - эмитентов на рынке ценных бумаг.
Показатели эмиссионной активности на рынке банковских акций и на рынке банковских облигаций также различаются. Удельный вес зарегистрированных выпусков акций в общем количестве зарегистрированных выпусков превышает 78,5 %, в то время как удельный вес номинального объема зарегистрированных выпусков акций в большинстве случаев не превышает 50 % общего объема зарегистрированных выпусков акций и облигаций. Наличие аннулированных выпусков как акций, так и облигаций кредитных организаций свидетельствует о недостаточной емкости соответствующих сегментов рынка ценных бумаг, недостаточной инвестиционной привлекательности указанных инструментов.
Связь между выпущенными ценными бумагами и собственными средствами (капиталом) сущест-
вует только в части выпущенных акций и субординированных облигаций; имеет однонаправленный характер, поскольку выпуск указанных бумаг увеличивает капитал (при соблюдении установленных нормативно-правовых требований).
Список литературы
1. Бюллетень банковской статистики. 20032012. URL: http://www. cbr. ru (дата обращения: 20.05.2012).
2. Воронова Н. С. Банки и фонды капиталов как глобальные институты управления инвестициями //. Проблемы современной экономики. 2012. № 1 (41).
3. Консультант Плюс: Высшая школа. URL: http:// www. consultant. ru.
4. Мирошниченко О. С. Субординированный кредит: вопросы теории и банковская практика // Финансы и кредит. 2011. № 19 (451). С. 31-41.
5. Мирошниченко О. С. Развитие капитальной базы российских банков // Финансы и кредит. 2011. № 41 (473). С. 36-47.
6. Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора. 2001-2012. URL: http://www. cbr. ru (дата обращения: 20.05.2012).
7. Обзор банковского сектора Российской Федерации. Аналитические показатели. 2006-2012: Интернет-версия. URL: http://www. cbr. ru (дата обращения: 20.03.2012).
