CC BY
32
Bulletin of Taras Shevchenko National University of Kyiv. Economics, 2018; 1(196): 68-76 УДК 336.711
JEL classification: E52, E58
DOI: https://doi.org/10.17721/1728-2667.2018/196-1/10
В. Романчукевич, канд. екон. наук ORCID iD 0000-0002-2624-5538, О. Лиманська, голов. економ^т ORCID iD 0000-0002-4708-16-40
Департамент монетарной' полiтики та економiчного аналiзу, Нацiональний банк УкраТни, КиТв
ТРАНСПАРЕНТН1СТЬ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКУ ТА ОЦ1НКА ЙОГО КОМУН1КАЦ1Й
13 ПИТАНЬ МОНЕТАРНОЙ' ПОЛ1ТИКИ
Розглянуто методи оцнки mpaHcnapeHmHocmi центральных 6aHKie та здйснено '/'/' анал'/з для Нацонального банку Укра/ни i3 використанням ндексного методу. Подано результаты к льксного аналiзу розкриття шформаци Нацшна-льного банку Укра/ни, центральних банке Чехи, Польщi, Рос/i. Досл/'джено особливостi комун/'кац/'й Нацонального банку Укра/ни в процес i трансформаци монетарного режиму.
Ключовi слова: транспарентнсть; Центральний банк; монетарна полтика; комуншацшна полтика.
Вступ. Пщ транспарентнютю Центрального банку прийнято розуммти Ыформацмну прозорють (вщ англ. transparent - прозорий) або вщкритють, гласнють, пуб-лiчнiсть. Свппва тенден^я щодо пщвищення рiвня тра-нспарентностi центральних бангав розпочалася ще на початку 1990-х роюв з переходом до гнучкого курсоут-ворення й таргетування шфляци. Для пiдвищення стй костi свппвоТ фiнансовоí системи Мiжнародний валют-ний фонд наприкшц 1990-х прийняв Кодекс належноТ практики i3 забезпечення прозоросл монетарноТ полiти-ки (далi - Кодекс), положення якого сформовано в результат опитування вах члешв Фонду як компiляцiя кращого досвщу центральних банкiв.
У Кодексi прозорють трактуеться як середовище, в яш цiлi полiтики, ТТ правовi, Ыституцшы й економiчнi рамки, рiшення у сферi полiтики та Тх об^рунтування, данi та iнформацiя, пов'язанi з монетарною полiтикою, а також умови пщзвп"носл доводяться до вiдома гро-мадськостi на принципах зрозумiлостi, доступносл та своечасностi. Таким чином, охоплена практика забезпечення прозоросп розкривае: 1) яснють функцiй, обо-в'язюв, цiлей центральних банкiв та фЫансових уста-нов; 2) процедури прийняття й доведення до вiдома громадськост рiшень щодо реалiзацiТ монетарноТ поль тики та фiнансових установ про фЫансову полiтику; 3) доступнiсть для громадськост iнформацiТ щодо монетарноТ й фЫансовоТ полiтики; 4) пщзвп"нють i гарантiТ сумлiнностi центральних банюв та фiнансових установ.
Досягнення цтей монетарноТ полiтики й управлiння очкуваннями у сучасному швидкоплинному Ыформацм-ному середовищi передбачае здiйснення центральним банком такоТ комунiкацiйноТ полiтики, яка б пщвищувала чутливiсть учасникiв ринку до його дм. Реагуючи на змЫу монетарноТ полiтики, а часто i випереджаючи ТТ, економь чнi агенти коригують очiкування щодо майбутньоТ динамки вщсоткових ставок та Ыфляцп. Як свiдчить практика найбiльш транспарентних центральних банкiв-таргетерiв iнфляцiТ, монетарна полiтика, що проводиться без ура-хування каналу очкувань е неефективною, адже сама суть Ыфляцмного таргетування полягае в управлЫш ними. Це, у свою чергу, е основною причиною пщвище-ноТ уваги центральних банш до здiйснюваних ними ко-мушкацм. Установлення цiльових орiентирiв, яким довь рятиме ринок, та коригування очкувань економiчних су-б'ектiв за допомогою прогнозних показникiв основних економiчних параметрiв, е двома ключовими аспектами комункацмноТ полiтики, якi мають бути представлен безумовно достовiрною, зрозумiлою та максимально повною Ыформа^ею вiд Центрального банку.
Згщно з опитуванням, проведеним серед 93 центральних банки, 74 % респондент розглядають транспарентнють як невщ'емну складову монетарноТ полiтики [1]. Висока транспарентнють монетарноТ поль
тики мае низку переваг, серед яких: пщвищення ТТ пе-редбачуваностi, зниження невизначеност та Ыформа-цiйноТ асиметрiТ, посилення пщзвп"носл Центрального банку суспiльству, змщнення його авторитету та зниження полiтичного тиску на нього.
^м створення сприятливого фону для досягнення ць новоТ стабiльностi, iнформацiйнi сигнали Центрального банку самi по сб можуть служити стабiлiзуючим Ыстру-ментом. Цю тезу пiдтверджуе дослiдження [2], якi на осно-вi даних iз 1989 по 1997 рр. виявили успшне використання Резервним банком НовоТ ЗеландiТ вербальних iнтервенцiй для досягнення ц^ьових рiвнiв вiдсоткових ставок замють стандартних операцiй на вщкритому ринку.
Розробка та iмплементацiя комункацмноТ полiтики Центрального банку мае проводитися паралельно iз пiдвищенням фiнансовоТ грамотносл населення, оскь льки виключно забезпечення ринку повним спектром Ыформаци недостатньо. Для ефективного управлiння очiкуваннями економiчнi агенти повиннi ТТ розумiти та вщповщно iнтерпретувати.
Мета статтi полягае у системному дослщжены пщхо-дiв щодо оцiнки рiвня транспарентностi як невщ'емноТ час-тини ефективного здмснення монетарноТ полiтики цент-ральними банками - таргетерами Ыфляцп. Крiм того, шь-кiсний аналiз комунiкацiй у сферi монетарноТ полiтики до-зволяе оцнити Тх результативнiсть, адже регулярнють i послiдовнiсть у розкриттi Ыформацп значно пiдвищують зрозумiлiсть цiлей монетарноТ полггики суспiльством.
Аналiз останнiх дослщжень та nублiкацiй. Су-часнi дослiдження транспарентностi дiяльностi центральних банюв зумовленi необхiднiстю оцiнки рiвня Тх пщзв^носп суспiльству, оскiльки успiшне формування очкувань економiчних агентiв суттево залежить вщ його вiдкритостi громадськостi. Як i у випадку з шдек-сами незалежностi, методи оцiнки транспарентност Центрального банку значною мiрою суб'ективш, що свiдчить про складнiсть ТТ вимiру.
Оцнка транспаретност/ центральних банке. Як правило, за допомогою Ыдешв дослщники оцiнюють прозорiсть вибiрки центральних банкiв або ТТ динамку за визначений перюд часу. Результати дослщжень щодо оцЫки транспарентностi центральних банш рiзноспря-мованi, що пояснюеться нацiональними особливостями та впливом широкого кола чинниш Рiвень транспарент-носл Центрального банку вимiрюеться за допомогою бального Ыдексу, що складаеться з елементв, як оц-нюють кожен iз ТТ видiв. Спочатку Ыдексний пiдхiд вико-ристовувався для оцЫки ступеня незалежностi Центрального банку, згодом аналопчний пiдхiд був застосова-ний до транспарентностi та пщзвггносл Центрального банку. Узагальнення iснуючих пiдходiв щодо розрахунку рiвня транспарентностi дiяльностi центральних банкiв iз зазначенням Тх недолив наведено у табл. 1.
© Романчукевич В., Лиманська О., 2018
Таблиця 1. Пiдходи щодо оцiнки piBHH TpaHcnapeHTHOCTi Центрального банку
Змiст дослщження Вибiркa Недолiки
1. Розроблено трьохкомпонентний iндекс, що вкпючае пояснення процедури прийняття ршень у сферi монета-рноТ полiтики, оприпюднення прогнозiв та рекомендацiй, публкацю анапiтичних документiв i доспiджень [1 ]. 93 центральн банки 1ндекс не враховуе вплив ко-мужкацшноТ пол1тики як окре-моТ компоненти у процес1 прийняття р1шень у сфер1 мо-нетарноТ пол1тики.
2. Подано Ыдекс прозорост та звiтностi Центрального банку, який охоплюе 15 критерiíв, згрупованих у чотири категорп: цiпi, стратегiя, публка^я економiчних даних i прогнозiв та комуыкацмна стратегiя [3]. ФРС, Банк Англп', Банк Японм, 6ЦБ, Банк Канади, Дойче Бундесбанк 1ндекс оц1нюе р1зноман1тн1сть 1нструмент1в розкриття шформацп, незалежно вщ Тх шфор-мативност1.
3. Запропоновано Ыдекс iз 11 змiнних щодо способу надання шформацп, розумiння процесу монетарного регулювання, пубпiчностi процедур монетарное по^ти-ки, автономп та незалежност Центрального банку [4]. Австрал1я, Австр1я, Бельпя, Канада, Дан1я, Ф1нлянд1я, Франц1я, НЛмеччи-на, 1рланд1я, 1тал1я, Япон1я, Нова Зеланд1я, Н1дерланди, Норвег1я, Португал1я, 1спан1я, Швейцар1я, Швец1я, Велика Британ1я, США, бврозона 1ндекс розраховано виключно для центральних банк1в розвинених краТн.
4. 1ндекс побудовано на чотирьох питаннях, а саме: форма публкацм, розкриття довгострокового прогнозу, публка^я iнформацií щодо ризиив прогнозу та диску-сiйнi питання щодо оцшки вiдхипень вiд нього [5]. 22 краТни - члени Оргаызацп еконо-м1чного сп1вроб1тництва та розвитку (у т. ч. США, Ымеччина, Япожя) та 22 краТни, що розвиваються (у т. ч. Китай, 1зраТль, Чех1я) Результати отриман1 на основ! опитування банк1в. Основна увага сконцентрована на оцш-ц1 прогноз1в Центрального банку.
5. Оцшено процес прийняття ршень центральним банком, резюмовано ключову iнформацiю iнфпяцiйного звiту, а також ктькють, якiсть i доступнють iнформацií у ньому, зрозумiпiсть припущень щодо динамки ключо-вих макроекономiчних показникiв. Крiм того, здiйснено загальну оцшку кожного iнфпяцiйного звiту на основi Тх переконпивостi, повноти та стилю написання [6]. 20 центральних банк1в таргетер1в 1нфляц1Т Анал1з обмежуеться виключно 1нфляц1йними зв1тами.
6. Розроблено Ыдекс, що базуеться на трьох основних компонентах: ц^ (зрозумо ц^ та прiоритети, чiтке визначення понять, часовий промiжок i кiпькiсне визна-чення цiпей); стратегiя (оголошення стратеги, негайне оголошення й пояснення ршення щодо рiвня вщсотко-во' ставки, прогноз Ыфляцп); комунiкацiйна стратегiя (парламентсьи слухання, частота звiтiв, дотримання графку, прес-конференцií/прес-репiзи, пубпiкацiя про-токопiв та результат голосування) [7]. еЦБ, ФРС, Резервний банк Ново!' Зеландп, Банк Англп, Банк Канади, Дойче Бундесбанк Досл1дники оц1нили транспа-рентн1сть еЦБ на високому р1вн1, на вщмшу в1д 1нших ана-л1тик1в (Bini-Smaghi and Gros index, Siklos index, Eijffinger-Geraats index, Goldman Sachs (2000), Reuters (2001)).
7. Визначено п'ять основних компонент транспарент-ност (попiтична, економiчна, процедурна, транспарен-тнють попiтики та операцiйна). Оцiнка 15-ти складових здмснювалася за допомогою балiв (вiд 0 до 1), де 15 -максимальна прозорють Центрального банку, 0 - повна закритють [8]. Резервний банк Ново!' Зеландп, Банк Швецп, Банк Англп, Банк Канади, еЦБ, ФРС, Резервний банк Австралии Банк Японп, Банк Швейцар1Т Оц1нка наявност1 Ыформацп, а не IT повноти; р1внозначнють ус1х компонент та Тх взаемоза-м1нн1сть. Кр1м того, поширена серед центральних банк1в скорочена англомовна верс1я оф1ц1йного сайту негативно впливае на оц1нку повноти Ыформацп'.
8. Розширено доспiдження [8] до понад 100 центральних банюв 0з 9) та здшснено регiонапьну градацiю центральних банюв за рiвнем транспарентностi [9]. 100 центральних банк1в Аналопчж 1ндексу Eijffinger-Geraats.
9. 1з використання методологи [8] на десятирiчному часовому горизонтi (1999-2009) зазначено зростання транспарентност у кражах схщно' та центрально' 6в-ропи [10]. 100 центральних банив 1з досль дження [9] 1з розпод1лом на розви-нен1 краТни, краТни ЦентральноТ та СхщноТ европи, краТни, що розвиваються, та Аз1я, G7, захщну п1вку-лю та св1т загалом. Аналог1чн1 1ндексу Eijffinger-Geraats.
10. Оновлено попередне дослщження транспарентнос-тi [9] до 2010 р. включно. Вiдповiдно до отриманих результат, як незапежнiсть Центрального банку, так i його прозорiсть ютотно впливають на рiвень i волати-пьнiсть iнфпяцií [11]. 120 центральних банк1в Аналопчж 1ндексу Eijffinger-Geraats.
Джерело: складено автором.
Статистична в^рка 100 центральних 6aHKiB, сформована у 2013 р. [11], дозволяе оцЫити транспарент-нiсть бiльшостi центральних банюв свiту i3 використан-ням Eijffinger-Geraats transparency index (далi - EGTI). Цтком очiкувано, що центральн банки розвинених кра-Тн лщирують у транспарентностi (Пiвнiчна та Захщна Свропа, Нова Зеландiя). КраТни, що розвиваються, вщ-стають вiд них майже у^ч^ а слабо розвинен краТни -майже втричi вщ групи лiдерiв.
Щодо кра'ш СхщноТ европи, зазначимо CTpiMKe зрос-тання прозорост на 10-pi4HOMy горизонтi центральних банюв Угорщини, 4exiï та Польщк Низька оцiнка транс-парентностi Нацюнального банку Украши (далi - Нацю-нального банку) протягом даного перюду пояснюеться доволi скромним iнформацiйним наповненням англо-мовноТ вереи сайту офщмного iнтернет-представництва Нацiонального банку.
Рис. 1. TpaHcnapeHTHicTb центральних банмв Схiдноeвроnейського perioHy
Джерело: складено автором за [11].
Оценка письмових комун1кац1й центральних банюв з питань монетарноУ пол/тики. Ктькюний ан^з розкриття Ыформацп та комунiкацiй Центрального банку у сферi монетарной' полiтики мае на метi пiдвищення ïï впливу на цiльову аудиторiю. Передбачуванють монетарной' полiти-ки, публiкацiя прогнозiв i роз'яснення поточно'1' кон'юнкту-ри дозволяють учасникам ринку прийняти бтьш зваженi та рацiональнi економiчнi ршення [12]. Добре Ыформо-ванi гравц фiнансового ринку можуть точнiше передба-чати майбутнi заходи монетарной' полп"ики й мiнiмiзувати ризики. У результат ефективнiсть ринку на макроеконо-мiчному рiвнi пiдвищуеться.
Загалом науковцi видтяють три етапи розвитку ко-мушкацмноТ полiтики центральних банкiв [13].
Перехщний перiод до режиму iнфляцiйного таргету-вання (pre-explicit inflation targeting). Закритють монетарной' полiтики Центрального банку Грунтувалася на його iзоляцiï вщ полiтичного тиску та збереженнi автономп у процес прийняття рiшень [14].
Перiод iнфляцiйного таргетування (explicit inflation targeting). Перехщ центральними банками до практики Ыфляцмного таргетування на початку 1990-х рогав зу-мовив зростання ïx вiдкритостi щодо розкриття цтей та мандата. Це в свою чергу сприяло посиленню довiри громадськост до Центрального банку та бтьш ефекти-вному управлiнню очiкуваннями.
Оприлюднення прогнозу щодо динамiки вiдсотковиx ставок (publication of future policy rates). Перехщ центральними банками до перспективного характеру прийняття ршень надав Ум бтьше важелiв для досягнення цтей монетарной' полiтики. Центральнi банки не лише прогно-зують динамку ключово'1' вщсотково'1' ставки й таким чином управляють iнфляцiйними очкуваннями, але i нада-ють громадськост коментарi щодо будь-яких вiдxилень вщ цiльовиx показникiв у попереднix прогнозах.
Розроблення комункацмноТ полiтики Центрального банку та висока прозорють ïï каналiв сприяе пщвищенню ефективностi монетарно'1' полiтики в цiлому та його кому-нiкацiй зокрема [15]. Надзвичайне значення мають про-ведення прес-конференцiй головою Центрального банку, а також публкацп регулярних звтв з питань монетарно'1' полiтики. Водночас, якщо цiльовою аудиторiею прес-конференцiй е широкий загал, то звiти в першу чергу мають бути орiентованi на надання Ыформацп для ана-лiтикiв фжансового ринку i професiйниx економiстiв, осктьки саме вони вiдiграють ключову роль в оцЫц дiй Центрального банку й формуванн iмiджу регулятора в сусптьствк Краще розумiння ними ршень Центрального банку знижуе невизначенiсть фЫансового ринку та сприяе пщвищенню ефективност трансмiсiйниx меxанiзмiв монетарно'1' полiтики. Комунiкацiйнi iнструменти Центрального банку повинн здебiльшого орiентуватися на ши-року аудиторiю, адже саме вона в ганцевому пiдсумку формуе рiвень довiри до його дiяльностi [16].
Анал1з л1тератури щодо к1льк1сноТ оц1нки шформа-ц1йних матер1ал1в центральних банюв у сфер1 монетар-ноТ пол1тики дозволяе зд1йснити пор1вняльний анал1з мири розкриття ними iнформацiТ. Так, опитування пред-ставник1в 32 центральних банюв щодо IX комунiкацiйноТ попiтики та розкриття Ыформацп про рiшення з питань монетарно! попiтики [17] показало, що прес-релiзи бiпьш нiж 90 % центральних бангав мiстять докладне пояснення прийнятих рiшень, а 80 % - оцшюють поточ-ну економпчну ситуацiю. Водночас, частка центральних банюв, котрi у сво1х прес-релiзах згадували про можли-ву спрямованють монетарно! попiтики в майбутнiх перь одах, становипа не бiпьше 15 %.
У доспiдженнi комунiкацiйних Ыструменпв СЦБ [18] оцiнено частоту, з якою в текстах зустрiчаються слова з негативним смисповим забарвпенням, що асоцюються з економлчними шоками, та позитивно забарвпен слова, якi асоцюються з економiчним зростанням. Резупьтати дано-го кiпькiсного анапiзу текстiв використовувапися для щен-тифiкацií перiодiв фЫансового стресу в еврозонi та згодом бупи включен як змiнна до моделi розрахунку iндексу фь нансового стресу. Банк Швецп, у свою чергу, використову-вав ктькюний аналiз текслв протокопiв засiдань для про-гнозування динамiки монетарних показникiв.
Вщносно новим напрямом доспiдження комункацй нот попiтики центральних банкiв е аналiз сприйняття iнформацiйних повiдомпень цiпьовою аудиторiею. На практицi оцiнка повiдомпень Центрального банку е непростим завданням. Один iз варiантiв його реа^заци -використання пiнгвiстичних iнструментiв аналiзу тексту. Так, автори одного iз перших доспiджень у цiй сферi [19] iз використанням iндексiв зручност читання тексту здiйснипи оцiнку складност сприйняття iнформацiйних повiдомпень центральних банюв еврозони, Велико! Британи, Попьщi, Швеци, Чехп, Татанду i Чипi. У дос-пiдженнi автори тестувапи ппотезу щодо зростання складностi сприйняття текстов центральних банкiв при змiнi Ыфляцшного фону в економiцi, проте достатшх пiдтверджень не виявипи.
Методи та результати оцшювання. У процесi дос-пiдження використовувапися порiвняпьно-iсторичний метод - при розглядi евопюцп пiдходiв щодо оцЫки рiвня транспарентностi центральних бангав; погiчного узагапьнення - при систематизацп рiвня транспарент-ностi центральних бангав у регiонапьному розрiзi; порь вняпьного i статистичного анапiзу - при розрахунку шдексу транспарентностi центральних бангав Украши, Чехп, Попьщi, Росп iз використанням EGTI; експертний - при розрахунку та обфунтуванш показника EGTI для Нацiонапьного банку Украши; контент-аналiзу (з використанням програми аналiзу текстiв http://advego.ru/text, http://ru.readability.io) - при оцЫц шформацп, наведено! в комушка^ях з питань монетарно! попiтики окремих центральних бангав.
Оцнка транспаретностi центральних банке. На сьогодн стандартом оцiнки транспарентностi визнаний EGTI, де Центральний банк може набрати вщ нуля (пов-на закритють) до 15-ти балiв (максимальна прозорють).
За кожною iз п'яти компонент Ыдексу iснуе три пщ-пункти, що залежно вiд рiвня iнформацiйноТ вiдкритостi оцiнюються в 0, 0,5 або 1 бал. Компоненти шдексу EGTI: оприлюднення цiлей монетарноТ полiтики (political transparency); вiдкритiсть економiчних даних (economic transparency); публiчнiсть процедур монетарноТ полiти-ки (procedural transparency); прозорють заходiв реалiза-цiТ монетарноТ полiтики (policy transparency); операцiйна вщкритють (operational transparency) тощо.
Оцнка письмоеих комунiкацiй центральних банке з питань монетарно'1 пол/тики. Пщ час пщготовки н фляцiйних звiтiв як основних регулярних публкацм Центрального банку в монетаршй сферi головним ви-кликом для них е збереження балансу мiж простою та зрозумiлою формою викладення складноТ iнформацiТ.
Для оцЫки доступностi сприйняття письмовоТ кому-нкаци використовуються iндекси зручностi читання (readability indexes) - це математичн формули, створе-нi для оцiнки складност читання i розумiння текстiв. Як правило, вони використовують прост у вимiрi метрики тексту - ктькють речень, слiв, букв та складiв, на осно-вi яких дають чисельну оцшку складностi сприйняття тексту, або очкуваного рiвня освiти аудитори, вираже-ноТ в кiлькостi роюв навчання, необхiдних для розумiння тексту. Так, Microsoft Word дозволяе оцЫити будь-який англомовний текст, а числены програми та Ытернет-
ресурси надають можливють оцiнки текстiв iншими мо-вами (у т. ч. украТнською, за допомогою програми ана-лiзу текстiв http://advego.ru/text).
Основнi результати до^дження. Широке вико-ристання EGTI дослщниками транспарентностi центральних банкiв пояснюеться простотою та унiфiкацiею його розрахунку для Центрального банку будь-якоТ кра-Тни, а також вiдповiднiстю загальним теоретичним подходам щодо визначення видiв транспарентностi Центрального банку. Так, обравши за вiдправну точку широ-комасштабне дослiдження Dincer N., Eichengreen B. [11], ми оцЫили динамку транспарентност Нацюналь-ного банку та центральних банюв ЧехiТ, Польщу Роси наприкiнцi 2010 та на початок 2017 р.
Показник EGTI для Нацюнального банку показав (табл. 2), що вЫ менш шж за 5 рокiв вийшов iз групи краТн iз низьким рiвнем iнформацiйноТ прозоростi та здiйснив значний поступ до бтьшоТ вiдкритостi монетарноТ пол^ики протягом останнiх трьох рогав. З метою пояснення своТх дiй та мотивiв при прийнятт рiшень, а також свого бачення поточноТ економiчноТ ситуаци, На-цюнальний банк активно використовуе регулярнi кана-ли комунiкацiТ. Крiм того, для стабозаци ситуаци на фiнансовому ринку в разi виникнення шокiв застосову-ються екстренi вербальнi iнтервенцiТ керiвництва регулятора. Сукупнiсть зазначених заходiв сприяе бiльш ефективному управлiнню Ыфляцмними очiкуваннями, що е невiд'емною умовою здмснення успiшного Ыфля-цiйного таргетування.
Елемент Оцiнкa Коментар значень для Нацюнального банку УкраТни
Чехiя Польща Ро^я УкраТна
Political transparency I4mi монетарноТ r^i™^ 1 1 1 1 У Закон УкраТни "Про Нацюнальний банк УкраТни" метою монетарноТ пол1тики визначено досягнення та пщтримку цшовоТ стабтьност в держав1.
Кiлькiсне визначення цiлi 1 1 1 1 Визначення цтей 1 завдань монетарноТ пол1тики в Основних засадах грошово-кредитноТ пол1тики. Щоквартальна публка-ц1я прогнозних показник1в у "1нфляцшному звт".
Взаемодiя мiж центральним банком i Урядом 1 1 1 1 Нац1ональний банк п1дтримуе економ1чну пол1тику Каб1нету М1н1стр1в УкраТни за умови, що це не перешкоджае досяг-ненню його основних ц1лей.
Economic transparency Публь кацiя економiчних показникiв 1 1 1 1 Доступы дан1 щодо грошовоТ пропозиц1Т, шфляцп, ВВП, безроб1ття тощо.
Розкриття макроекономiчних моделей 1 1 1 0.5 Квартальна прогнозна модель без ТТ опису згадуеться у "Вюнику НБУ" за вересень 2015. Доцтьно зробити посилання на модель у розд1л1 "Монетар-на пол1тика" на сайт1 оф1ц1йного Ытернет-представництва Нац1онального банку.
Публка^я макроекономiчних прогнозiв 1 1 1 1 Розм1щуеться в "1нфляцшному зв1т1".
Procedural transparency Розкриття правил монетарноТ полiтики або ТТ стратегií 1 1 1 1 Посилання у розд1л1 "Монетарна пол1тика" та Дорожня карта щодо переходу до повноцшного режиму Ыфляцмного таргетування на сайт1 офЩмного 1нтернет-представництва Нацю-нального банку. Основы засади грошово-кредитноТ пол1тики
Оперативне (часовий лаг публiкацií промiжного звiту iз питань монетарноТ пол^ики або протоколiв засщань) та повне висвiтлення прийнятих ршень 1 1 1 0.5 Анал1з грошово-кредитного ринку в щом1сячн1й анал1тичн1й записц1 "Макроеконом1чний та монетарний огляд" 1 щоквар-тальному "1нфляц1йному зв1т1" у роздтах "Монетарний сектор та ф1нансов1 ринки" (1з затримкою близько чотирьох тижн1в).
Пояснення щодо прийнятих
рiшень та 1х вплив на ^стру-менти й оперативн цiлi монетарноТ полiтики, результати 1 1 0.5 0.5 Прес-рел1зи та прес-конференцп п1сля прийняття р1шень у сфер1 монетарноТ пол1тики, вербальн1 1нтервенц1Т кер1вництва.
голосування
Policy transparency Час оприлюднення ршень щодо заходiв чи змiни цтей 1 1 1 1 День у день.
монетарно! полiтики
Таблиця 2. Оцшка TpaHcnapeHTHOCTi Нацiонального банку Чехи, Нацiонального банку Польщу Центрального банку Роси та Нацюнального банку УкраТни i3 використанням EGTI
Заюнчення табл. 2
Елемент Оцiнка Коментар значень для Нацюнального банку УкраТни
Чехiя Польща Ро^я УкраТна
Супроводжуюче пояснення Прес-релЬи та прес-конференцп пюля прийняття р1шень у
р|шення щодо зм1ни монетар- 1 1 1 1 сфер1 монетарноТ пол1тики, вербальн1 1нтервенц1Т кер1вницт-
ное ПОЛ1ТИКИ ва. 1нформац1я включно 1з середньостроковим прогнозом.
Розкриття нам1р1в щодо по-дальших дм або пр1оритет1в п1сля кожного засщання 1 1 1 1 Коментар кер1вництва щодо р1вня шфляцп у середньостро-ковому пер1од1.
Operational transparency Регу-лярний зв1т щодо досягнення 1 1 0 0.5 Щомюячно наводиться коментар щодо р1вня шфляцп та дотримання/вщхилення в1д ц1льовоТ траекторп прогнозу в
оперативних ц1лей полггики "1нфляц1йному звт".
Регулярна публ1кац1я центральним банком шформацп
про макроеконом1чн1 зрушення 0.5 0.5 0.5 0.5 Щомюячний 1 щоквартальний анал1з впливу макроеконом1ч-
(шоки), що впливають на нот ситуац1Т на грошово-кредитний ринок.
трансм1с1йний механ1зм моне-
тарное пол1тики
Регулярний зв1т щодо резуль-тат1в реал1зац1Т монетарное 1 0.5 0.5 0.5 1нфляцшний зв1т, Р1чний зв1т та зв1т Голови Нац1онального
полггики у свпгп досягнення банку.
макроеконом1чних ц1лей
1.2017 Разом 14.5 14.0 12.5 12.0
2010 (Dincer, Eichengreen, 2013) 12 9 3 5
Джерело: розраховано автором за [11].
На основi спрощеноТ оцiнки транспарентностi Наць онального банку i3 використанням EGTI у [20] (вщсутня оцiнка операцшноТ прозоростi, вага якоТ становить вщ 0 до 3 балiв), автор вщню його до центральних банюв i3 середнiм рiвнем прозоростi (i3 результатом 7,5 балiв).
Зокрема, нами переглянуто показник взаемоди Центрального банку з Урядом як компонента пол^ич-ноТ прозоростi. Нацiональний банк пщтримуе економь чну полiтику Кабiнету Мiнiстрiв УкраТни за умови, що це не перешкоджае досягненню його основних цтей. Як результат - припинення практики фюкального до-мiнування у 2015 р.
^м того, суттево вiдрiзняеться оцiнка процедурно' прозоростi. Розкриття правил та стратеги монетарной' полiтики Нацiональний банк здiйснюе в Основних засадах грошово-кредитноТ полiтики, а також у роздл "Моне-тарна полiтика" та Дорожня карта щодо переходу до по-вноцiнного режиму Ыфляцмного таргетування на сайтi офщмного iнтернет-представництва Нацiонального банку. Нацюнальний банк наразi не публiкуе протоколи зась дань чи результати голосування Компоту iз монетарноТ полiтики (дал - КМП), проте здiйснюе регулярне розмь щення прес-релiзiв за результатами засщання та промь жних iнформацiйно-аналiтичних матерiалiв - у щомюяч-нм аналiтичнiй записцi "Макроекономiчний та монетар-ний огляд" i щоквартальному 1нфляцмному звiтi у роздь лах "Монетарний сектор та фiнансовi ринки" ^з затрим-кою до двох тижыв пiсля засiдання КМП).
Водночас уважаемо високою прозорiсть полiтики Нацiонального банку - ршення у сферi монетарноТ по-лiтики мають перспективний характер, а Тхня комушка-цiя е регулярною та здшснюеться згiдно зi Стратегiею монетарноТ полiтики на 2016-2020 рр.
Одшею iз найважливiших змЫ у монетарнiй полiтицi Нацiонального банку в рамках iмплементацiТ режиму Ыфляцмного таргетування, поряд iз змiною операцмно-го дизайну вщсотковоТ полiтики, стало реформування його комушкацм. До 2015 р. комушкацмы iнструменти
Нацiонального банку з питань монетарноТ полiтики об-межувалися стандартними прес-релiзами щодо ршень у сферi монетарноТ полiтики, в яких зазначався рiвень облiковоТ ставки i вiдсоткових ставок за кредитними й депозитними опера^ями Центрального банку, змЫи режиму резервних вимог та мехашзму визначення офь цiйного курсу гривы до Ыоземних валют, а також Осно-вними засадами грошово-кредитноТ пол^ики (щорiчна публiкацiя), Монетарним оглядом (щоквартальна) та Основними тенден^ями грошово-кредитного та валютного ринкiв УкраТни (щомюячна), в яких здiйснювалася переважно оцшка поточноТ ситуацiТ.
Для мiнiмiзацiТ викривлень пiд час висвiтлення центральним банком iнформацiТ у сферi монетарноТ полiтики необхiдний широкий дiапазон шструмен^в комунiкацiТ. У свiтовiй практицi основним видом звт ностi центральних банюв щодо монетарноТ сфери е Ыфляцмний звiт. 1з 2015 р. Нацюнальний банк значно розширив i вдосконалив набiр комунiкацiйних Ыстру-ментiв. Починаючи iз квiтня 2015 р. Нацюнальний банк започаткував публка^ю lнфляцiйного зв^у, а рiшення з питань монетарноТ полiтики стали супроводжуватися не лише оцЫкою поточноТ макроекономiчноТ ситуацiТ та чинниюв впливу на неТ, а i середньостроковим прогнозом, а також коментарями щодо прийнятого ршен-ня та прес-конферен^ею Голови. ^м того, вiдповiдно до кращоТ св^овоТ' практики, lнфляцiйний звiт супро-воджуеться презента^ею Макроекономiчного прогнозу, а у прес-релiзi стала зазначатися дата наступного засщання Правлшня Нацiонального банку вщповщно до затвердженого графiка.
Для тюстрацп змiн у пiдходi Нацюнального банку до написання lнфляцiйного звпу проведено кiлькiсний аналiз текстiв. У першу чергу було проаналiзовано та-кий параметр, як обсяг тексту, який у свою чергу може характеризуватися такими показниками, як ктькють сторЫок та слiв (рис. 2).
.2016 IV.2016 1.2017
Рис. 2. Кшьмсть CTopiHOK та ctïb у lнфляцiйних 3BiTax Нацiонального банку
Джерело: сторЫка офiцiйного iHTepHeT-представництва Нацюнального банку.
Матер1али заруб1жних центральних банюв, як правило, мають дещо бтьший обсяг, Тхн1 тексти переважно описового характеру та включають меншу к1льк1сть ш-дикатор1в стану економки i ф1нансового ринку. Кр1м того, у розвинених краТ'нах до елементв "кращоТ практики" вiдносять публка^ю статистичних та графiчних додаткiв до зв^у та Т'хне розмiщення на сайт Центрального банку у формат Excel. Цкавим пщходом до по-дання графiчних матерiалiв щодо динамки важливих макроекономiчних та фЫансових показникiв е розмь щення на офщмному сайтi Банку Фiнляндiï ГалереТ' графiкiв. Бiльше 80-ти графiкiв у PDF-формат постйно оновлюються й мютять рубрики за чотирма блоками Ыформацп: вiдсотковi ставки та обмiннi курси, основы економiчнi показники, показники банювськоТ' системи, показники ринку цiнних паперiв. Крiм того, для користу-вачiв е можливiсть iнтерактивноï побудови графив.
Наведений у [21, с. 23 ] графк вiдображае результати Flesh-Kincaid тесту (FK-тесту) для Ыфляцмних звiтiв та прес-релiзiв iз питань монетарной' пол^ики для Центрального банку Чехи, Свропейського Центрального банку, Банку Швецп' та Банку Англп' у перiод iз 1996 по 2014 рр. Зауважимо, що динамка даного показника для Банку Швецп пюля 2009 р. значною мiрою зумовлена визначенням на законодавчому рiвнi "plain Swedish" (просто!', легкоТ' та зрозумiлоï дiловоï мови), що е обов'-
язковою умовою для вах публiчних документiв. Дана тенден^я набувае широкого поширення у свт. Так, iз 2011 р. Президент США зобов'язав систему державного управлЫня забезпечити написання законодавчих актв зрозумтою мовою (plain language) та здмснення пись-мових i усних комункацп вiдповiдно до цих вимог.
Оцшка понад 200 англомовних версiй роздту "Головне" iнфляцiйних звiтiв, а також прес-релiзiв та доку-ментв iз монетарноТ полiтики Нацiонального банку УкраТни, Центрального банку Чехи, СЦБ, Банку Швеци та Банку Англп iз використанням FK-тесту у перюд iз I кварталу 2010 р. до I кварталу 2017 р. показала, що письмовi комункацп Нацюнального банку (до 2015 р. виключно прес-релiзи, iз 2015 - 1нфляцшний звiт) в основному розрахован на людей, що мають вищу осв^у -кiлькiсть роюв навчання, необхiдних для розумiння тексту коливаеться вщ 13 до 19 та в середньому становить 17 роюв. Аналопчний показник для Швецп', Банку Англп' та Чехп становить 13 роюв, Сврозони - 16 роюв. Водночас, не зважаючи на одночасне зниження складност сприйняття протягом останых рокiв, порiвняння результатв даного тесту для украТ'номовноТ та англомовноТ' версп роздiлу "Головне" 1нфляцшного звiту Нацiонального банку свiдчить, що значна ктькють пасивних конструкцiй останньоТ ускладнюе для аудиторп процес сприйняття тексту.
Рис. 3. Оцшка письмових комушкацш i3 використанням (FK-тест), оцiнкa англомовних документiв i3 монетарноТ пол^ики (FK-тест)
Джерело: сторiнки офiцiйних штернет-представництв центральних банкiв.
Використовуючи iндекс розвитку шформацмно-комунiкацiйних технологiй (1КТ)20, вщповщно до якого УкраТ'на перебувае на 76 мюц в рейтингу, можна оцши-ти ступiнь донесення до цтьовоТ' аудиторiï озвучено!' через електронн джерела Нацiональним банком УкраТни Ыформацп. Цей iндекс вiдображае рiвень доступу до 1КТ, Т'хне використання, а також практичне знання цих
20 International Telecommunication Union, ITU - спецiалiзо-ваний пщроздт ООН, що визначае стандарти у сферi Ыфор-мацiйно-комунiкацiйних технологiй, дослiджував розвиток IКТ у 154 краТнах свпу в перiод iз 2010 по 2016 р.
технолопй, зокрема: ктькють стацюнарних i мобiльних телефошв на 100 жителiв краТни, ктькють домашых господарств, що мають комп'ютер, ктькють користува-чiв 1нтернету, рiвнi грамотностi й т. д.
Постае питання, на сктьки Нацiональному банку слщ покладатися на бiльш технолопчш джерела Ыфо-рмаци, якщо ставиться мета розширення шформовано-стi громадськост. Одним iз найсучаснiших та дiевiших каналiв передавання iнформацiТ Нацiональним банком е сайт його офщшного штернет-представництва. Для з'ясування зацiкавленостi цiльовоТ аудитори в шформа-цп, що публкуеться, було проведено аналiз вiдвiдува-
hoctí сайту Нацiонального банку, починаючи Í3 2010 р. (рис. 4). Так, загальна ктькють BÍqBÍqyBa4ÍB у 2015 р., порiвняно Í3 2010, зросла у 3,5 рази. 1з уведенням на сторшц офщшного iнтернет-представництва роздiлy
"Монетарна полiтика" у 2015 р. та розммщенням на ньо-му lнфляцiйного 3BÍTy, Tí вiдвiдуванiсть, демонструючи сезонну динамiкy, також зростае.
Роздт "Монетарна пол1тика" " . " ™ ^' ? " " " —,х'—Coleman-Liau index
■ Вщвщування офщмного 1нтернет- -----Dale-Chale readability formula
1нфляц1йний зв1т представництва НБУ, млн чол —с— Automated Readability Index
Рис. 4. Злiва направо: вiдвiдуванiсть окремих роздЫв офiцiйного сайту Нацiонального банку, тис. осiб; кiлькiсть вiдвiдувачiв загалом, млн. омб; аналiз украТномовноТ версм роздiлу "Головне" lнфляцiйного звiту iз використанням iндексiв зручностi читання
Прим1тка. Розраховано автором за допомогою программ аналiзу текстiв http://advego.ru/text/, http://ru.readability.io/.
Джерело: Нацюнальний банк.
Висновки. Пришвидшення обм1ну 1нформац1Т у гло-бальних масштабах та прагнення до об'ективного й по-вного висв1тлення результат1в д1яльносл будуть визна-чати тенденц1ю щодо все бтьшоТ транспарентност1 орган1в влади, I Центральний банк не е винятком.
Менш н1ж за п'ять роюв Нац1ональний банк вийшов 1з групи краТн 1з низьким р1внем 1нформац1йноТ прозоро-ст1 та здмснив значний поступ до б|льшоТ вщкритост монетарноТ пол1тики протягом останн1х трьох рогав. З метою пояснення своТх д1й та мотив1в при прийнятт р1шень, а також свого бачення поточноТ економ1чноТ ситуаци, в1н активно використовуе регулярн канали комун1кац1Т. Кр1м того, для стаб1л1зац1Т ситуац1Т на фь нансовому ринку в раз1 виникнення шок1в застосову-ються екстрен вербальн1 1нтервенц1Т. Сукупн1сть зазна-чених заход1в сприяе б1льш ефективному управлЫню 1нфляц1йними оч1куваннями, що е невщ'емною умовою зд1йснення усп1шного 1нфляц1йного таргетування.
Одшею 1з найважлив1ших зм1н у монетарнш пол1тиц1 Нац1онального банку в рамках 1мплементаци режиму 1нфляц1йного таргетування, поряд з1 зм1ною операцмно-го дизайну вщсотковоТ пол1тики, стало реформування його комункацшноТ сфери. Так, 1з 2015 р. Нац1ональний банк значно розширив та вдосконалив наб1р комушка-ц1йних 1нструмент1в. Починаючи 1з кв1тня 2015 р., запо-чатковано публ1кац1ю 1нфляц1йного зв1ту, а р1шення з питань монетарноТ пол1тики стали супроводжуватися не лише оц1нкою поточноТ макроеконом1чноТ ситуац1Т та чинник1в впливу на неТ, а I мати перспективний характер 1з оприлюдненням середньострокового прогнозу макроеконом1чних показник1в, коментарями щодо прий-нятого р1шення та прес-конференц1ею Голови. Кр1м того, вщповщно до кращоТ св1товоТ практики, 1нфляц1йний зв1т публ1куеться разом 1з презентац1ею Макроекономь чного прогнозу, а у прес-рел1з1 стала зазначатися дата наступного засщання Правл1ння Нац1онального банку згщно 1з затвердженим граф1ком.
Оц1нка роздту "Головне" 1нфляц1йного зв1ту, а також прес-рел1з1в I документ1в 1з монетарноТ пол1тики Нацюна-льного банку УкраТни 1з використанням FK-тесту в перюд 1з I кварталу 2010 р. до I кварталу 2017 р. показала, що письмов1 комункацп Нацюнального банку в основному
розрахован1 на людей, що мають вищу освпу - к1льк1сть рок1в навчання, необхщних для розум1ння тексту, коли-ваеться вщ 13 до 19 та в середньому становить 17 рогав. Водночас, не зважаючи на одночасне зниження складност сприйняття протягом останых рок1в, пор1вняння результат1в даного тесту для украТномовноТ та англомовноТ версм роздту свщчить, що значна ктькють пасивних конструкц1й останньоТ ускладнюе процес сприйняття тексту для ЫоземноТ аудиторп.
Дискус1я. Досв1д 1нших краТн, як усп1шно реал1зують пол1тику 1нфляц1йного таргетування, показуе, що бтьша прозор1сть процесу прийняття р1шень покращуе перед-бачуванють монетарноТ пол1тики. За рахунок суттевих зм1н 1нформац1йного наповнення розд1лу "Монетарна пол1тика" оф1ц1йного 1нтернет-представництва Нацюна-льного банку, широкому загалу вщниш доступна струк-турована 1нформац1я щодо цтей, завдань, 1нструмент1в монетарноТ пол1тики, оргашв та процесу прийняття р1-шень, граф1ка Тх зас1дань. Кр1м того, розмщено поси-лання на основы документи у сфер1 монетарноТ пол1ти-ки, так1, як Стратег1я монетарноТ пол1тики на 20162020 рр., Основн1 засади грошово-кредитноТ пол1тики на 2018 р. та середньострокову перспективу (де не лише висвптпено основы принципи здмснення монетарноТ пол1тики, а й визначено засади, на яких здмснюеться комун1кац1я р1шень у сфер1 монетарноТ пол1тики).
Проте нараз1 можливост1 пол1пшення Ыформацй ноТ пол1тики та ТТ прозорост1 для Нац1онального банку ще не вичерпанк Зокрема, застосування Ыдексних метод1в оц1нки транспарентност1 Центрального банку та ктькюного анал1зу його комун1кац1й 1з питань монетарноТ пол1тики дозволяе виявити Тх потенцшно слабк1 м1сця. Посилення процедурноТ та операцшноТ транс-парентност1 (розкриття макроеконом1чних моделей, результат1в голосувань Ком1тету з монетарноТ пол1ти-ки, посилення зв1тност1 щодо досягнення ц1лей та ри-зик1в в1дхилення в1д ц1льового р1вня), систематичне розкриття центральним банком шформаци та подаль-ший розвиток його комушкацшних 1нструмент1в з питань монетарноТ пол1тики (зокрема, неперервне посилення й актуальне наповнення анал1тичноТ, прогнозноТ та досл1дницькоТ частин !нфляцшного зв1ту, а також
пришвидшення публiкацií його англомовноТ версп) сприятиме пщвищенню прозоростi роботи регулятора та ефективност його монетарноТ полiтики.
Список використаних джерел:
1. Fry M. "Key Issues in the Choice of Monetary Policy Framework" / M. Fry, D. Julius, L. Mahadeva, S. Roger and G. Sterne // Monetary Policy Frameworks in a Global Context. - London: Routledge, 2000. - pp. 3-17.
2. Guthrie G. Open Mouth Operations [online] / G. Guthrie, J. Wright // Journal of Monetary Economics. - 2000. - No. 46. - pp. 489-516. -Available at: https://ssrn.com/abstract=251905 [Accessed 03 August 2017].
3. Bini-Smaghi L. 2001. Is the ECB sufficiently accountable and transparent? [online] / L. Bini-Smaghi, D. Gros // European network of economic policy research institutes working paper. - 2001. - No. 7. -Available at: http://aei.pitt.edu/567/1Z1-Barcelona-EIPA.pdf [Accessed 03 August 2017].
4. Siklos P. The Changing Face of Central Banking: Evolutionary Trends Since World War II Cambridge: Cambridge University Press, 2002.
5. Stasavage D. Transparency, Democratic Accountability, and the Economic Consequences of Monetary Institutions [online] / D. Stasavage // American Journal of Political Science. - 2003. - 47 (3). - pp. 389-403. -Available at: http://eprints.lse.ac.uk/id/eprint/186 Accessed [05 August 2017].
6. Fracasso A. "How do Central Banks Write? An Evaluation of Inflation Targeting Central Banks" / A. Fracasso, H. Genberg, C. Wyplosz // Geneva Reports on the World Economy Special Report. - 2003. - No. 2.
7. De Haan, J. A Non-Transparent European Central Bank? Who is Blame [online] / De Haan J., Amtenbrik F. // University of Groningen. -
2006. - Available at: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1138224 [Accessed 03 August 2017].
8. Eijffinger S. 2006. How Transparent Are Central Banks? [online] / S. Eijffinger, P. Geraats // European Journal of Political Economy. - 2006. - Vol. 22 (1). - pp. 1-22. - Available at: https://doi.org/10.1016/ j.ejpoleco.2005.09.013 [Accessed 05 August 2017].
9. Dincer N. Central Bank Transparency: Where, Why, and with What Effects? [online] / N. Dincer, B. Eichengreen // NBER Working Paper. -
2007. - No. 13003. - Available at: https://ssrn.com/abstract=978909 [Accessed 05 August 2017].
10. Siklos P. Central Bank Transparency: Another Look [online] / P. Siklos // CAMA Working Paper. - 2010. - No. 23. - Available at: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1668213 [Accessed 03 August 2017].
11. Dincer N. Central Bank Transparency and Independence: Updates and New Measures [online] / N. Dincer, B. Eichengreen // BOK Working Paper. - 2013. - No. 21. - Available at: http://media.hotnews.ro/ media_server1/document-2013-09-16-15587972-0-bok-13-21-1 .pdf [Accessed 05 August 2017].
12. Моисеев С. Транспарентность денежно-кредитной политики и повышение требований к раскрытию информации Банком России: аналитический отчет / С. Моисеев. - М., 2008. - С. 10.
13. Kang, Y. Central Bank Communication Policy: A Comparative Study" [online] / Y. Kang, A. Koc, X. Luo and other // School of International and Public Affairs, Columbia University in the City of New York. 2013. -Available at: https://pdfs.semanticscholar.org/8caf/4e74989488fb4dce4917 e3c00bc18d232eb9.pdf [Accessed 22 July 2017].
14. Mishkin F. Can Central Bank Transparency Go Too Far? In The Future of Inflation Targeting [online] / F. Mishkin // RBA Annual Conference Volume, in: Christopher Kent & Simon Guttmann (ed.). - 2004. - pp. 48-65.
- Available at: https://ssrn.com/abstract=603649 [Accessed 26 July 2017].
15. Levin A. The Design and Communication of Systematic Monetary Policy Strategies [online] / A. Levin // Journal of Economic Dynamics and Control. - 2014. - No. 49. - pp. 52-69. - Available at: https://doi.org/ 10.1016/j.jedc.2014.09.004 [Accessed 26 July 2017].
16. Blinder A. Central Bank Communication and Monetary Policy: A Survey of Theory and Evidence [online] / A. Blinder, M. Ehrmann, M. Fratzscher and other // Journal of Economic Literature. - 2008. - Vol. 46.
- No. 4. - pp. 910-945. - Available at: https://ssrn.com/abstractH120764 [Accessed 08 August 2017].
17. Communication of monetary policy decisions by central banks: what is revealed and why // BIS Papers. - 2009. - No. 49.
18. Grimaldi M. Up for Count? Central Bank Words and Financial Stress [online] // Sveriges Riksbank Working Paper Series. - 2011. -No. 252. - Available at: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1946262 [Accessed 08 August 2017].
19. Bulir A. Clarity of Central Bank Communication about Inflation [online] / A. Bulir, М. Cihak, D. Jansen // DNB Working Paper. - 2011. -No. 333. - Available at: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1979313 [Accessed 10 August 2017].
20. Щеглюк М. Пщвищення транспарентност Нацюнального банку УкраТни як важливий фактор забезпечення стабтьност банювськоТ' системи / М. Щеглюк // Фшанси, облк i аудит. - 2016. - Вип. 1 (27).
21. Bulir A. 2014. Does the Clarity of Inflation Reports Affect Volatility in Financial Markets? [online] / A. Bulir, M. Cihak, D. Jansen // IMF Working Paper. - 2014. - No. 14/175. - Available at: https://ssrn.com/ abstract=2513262 [Accessed 11 August 2017].
Received: 07/1 1/2017 1st Revision: 13/11/2017 Accepted: 27/1 1/2017
Author's declaration on the sources of funding of research presented in the scientific article or of the preparation of the scientific article: budget of university's scientific project
В. Романчукевич, канд. экон. наук, Е. Лиманская, гл. экономист
Департамент монетарной политики и экономического анализа, Национальный банк Украины, Киев, Украина
ТРАНСПАРЕНТНОСТЬ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА И ОЦЕНКА ЕГО КОММУНИКАЦИЙ ПО ВОПРОСАМ МОНЕТАРНОЙ ПОЛИТИКИ
Рассмотрены методы оценки транспарентности центральных банков и осуществлен ее анализ для Национального банка Украины с использованием индексного метода. Представлены результаты количественного анализа раскрытия информации Национального банка Украины, центральных банков Чехии, Польши, России. Исследованы особенности коммуникаций Национального банка Украины в процессе трансформации монетарного режима.
Ключевые слова: транспарентность; центральный банк; монетарная полтика; коммуникационная политика.
V. Romanchukevych, PhD in Economics,
O. Lymanska, Money market analysis section, Chief economist
Monetary Policy and Economic Analysis Department, National bank of Ukraine, Kyiv, Ukraine
CENTRAL BANK TRANSPARENCY AND EVALUATION OF MONETARY POLICY COMMUNACATIONS
The article reveals approaches to evaluate transparency of the central banks and, operating indices, measures it for the National bank of Ukraine. The quantitative analysis of the informational disclosure of the central banks of Ukraine, Czech Republic, Poland, and Russia is allocated. The aspects of the communications of the National Bank of Ukraine in the process of the monetary regime transformation are explored. Key words: transparency, central bank, monetary policy, communication policy.
References (in Latin): Translation / Transliteration/ Transcription
1. Fry, M., Julius, D., Mahadeva, L., Roger, S. and Sterne, G., 2000. "Key Issues in the Choice of Monetary Policy Framework", Monetary Policy Frameworks in a Global Context, London: Routledge, pp. 3-17.
2. Guthrie, G., Wright, J., 2000. Open Mouth Operations [online] Journal of Monetary Economics, No. 46, pp. 489 - 516. Available at: https://ssrn.com/abstract=251905 [Accessed 03 August 2017].
3. Bini-Smaghi, L., Gros, D., 2001. Is the ECB sufficiently accountable and transparent? [online] European network of economic policy research institutes working paper, No. 7. Available at: http://aei.pitt.edu/567/1/1-Barcelona-EIPA.pdf [Accessed 03 August 2017].
4. Siklos, P., 2002. The Changing Face of Central Banking: Evolutionary Trends Since World War II Cambridge: Cambridge University Press.
5. Stasavage, D., 2003. Transparency, Democratic Accountability, and the Economic Consequences of Monetary Institutions [online] American Journal of Political Science, 47 (3), pp. 389-403. Available at: http://eprints.lse.ac.uk/id/eprint/186 Accessed [05 August 2017].
6. Fracasso, A. Genberg, H., Wyplosz, C., 2003. "How do Central Banks Write? An Evaluation of Inflation Targeting Central Banks", Geneva Reports on the World Economy Special Report, No. 2.
7. De Haan, J., Amtenbrik, F., 2006. A. Non-Transparent European Central Bank? Who is Blame [online] University of Groningen. Available at: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1138224 [Accessed 03 August 2017].
8. Eijffinger, S., Geraats, P., 2006. How Transparent Are Central Banks? [online] European Journal of Political Economy, Vol. 22 (1), pp. 1-22. Available at: https://doi.Org/10.1016/j.ejpoleco.2005.09.013 [Accessed 05 August 2017].
9. Dincer, N., Eichengreen, B., 2007. Central Bank Transparency: Where, Why, and with What Effects? [online] NBER Working Paper, No. 13003. Available at: https://ssrn.com/abstract=978909 [Accessed 05 August 2017].
10. Siklos, P., 2010. Central Bank Transparency: Another Look [online] CAMA Working Paper, No. 23. Available at: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1668213 [Accessed 03 August 2017].
11. Dincer, N., Eichengreen, B., 2013. Central Bank Transparency and Independence: Updates and New Measures [online] BOK Working Paper, No. 21. Available at: http://media.hotnews.ro/media_server1/document-2013-09-16-15587972-0-bok-13-21-1.pdf [Accessed 05 August 2017].
12. Moyseev, S., 2008. "The transparency of monetary policy and increasing requirements for information disclosure by the Bank of Russia", Moscow Financial and industrial academy, Center of Economic Research, p. 10.
13. Kang, Y., Koc, A., Luo, X., Muller, A., Pinho, J., Zagaria, N., 2013. Central Bank Communication Policy: A Comparative Study" [online] School of International and Public Affairs, Columbia University in the City of New York. Available at: https://pdfs.semanticscholar.org/8caf/4e74989488fb4dce4917e3c00bc18d232eb9.pdf [Accessed 22 July 2017].
14. Mishkin, F., 2004. Can Central Bank Transparency Go Too Far? In The Future of Inflation Targeting [online] RBA Annual Conference Volume, in: Christopher Kent & Simon Guttmann (ed.), pp. 48-65. Available at: https://ssrn.com/abstract=603649 [Accessed 26 July 2017].
15. Levin, A., 2014. The Design and Communication of Systematic Monetary Policy Strategies [online] Journal of Economic Dynamics and Control, No. 49, pp. 52-69. Available at: https://doi.org/10.1016/jjedc.2014.09.004 [Accessed 26 July 2017].
16. Blinder, A., Ehrmann, M., Fratzscher, M., De Haan, J., Jansen, D., 2008. Central Bank Communication and Monetary Policy: A Survey of Theory and Evidence [online] Journal of Economic Literature, Vol. 46, No.4, pp. 910-945. Available at: https://ssrn.com/abstractH120764 [Accessed 08 August 2017].
17. Communication of monetary policy decisions by central banks: what is revealed and why (2009), BIS Papers, No. 49.
18. Grimaldi, M., 2011. Up for Count? Central Bank Words and Financial Stress [online] Sveriges Riksbank Working Paper Series, No. 252. Available at: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1946262 [Accessed 08 August 2017].
19. Bulir, A., Cihak, M., Jansen, D., 2011. Clarity of Central Bank Communication about Inflation [online] DNB Working Paper, No. 333. Available at: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1979313 [Accessed 10 August 2017].
20. Shchegliuk, M., 2016. "Enhancing transparency of the National Bank of Ukraine as an important factor of ensuring the banking system stability", Finance, accounting and audit, Issue 1 (27).
21. Bulir, A., Cihak, M., Jansen, D., 2014. Does the Clarity of Inflation Reports Affect Volatility in Financial Markets? [online] IMF Working Paper, No. 14/175. Available at: https://ssrn.com/abstract=2513262 [Accessed 11 August 2017].
Bulletin of Taras Shevchenko National University of Kyiv. Economics, 2018; 1(196): 76-84
УДК 331
JEL classification: I22
DOI: https://doi.org/10.17721/1728-2667.2018/196-1/11
Г. Харламова, канд. екон. наук, доц. ORCID iD 0000-0003-3614-712X Кшвський нацюнальний ушверситет iMeHi Тараса Шевченка, Кшв, О. Гуменна, канд. екон. наук, доц., декан ORCID iD 0000-0002-3725-5272 Нацюнальний ушверситет "Киево-Могилянська акадeмiя", Кшв
КРЕАТИВН1СТЬ ВРЯТУС: УРОКИ ДЛЯ УКРА1НИ
До^джуеться роль креативного пдходу до дловоï активност i й економiчного розвитку в цлому. Розглянуто сутнсть творчих галузей i динамка розвитку креативних шдустрш у США та Свропейському Союзi. Також дослi-джено етап становлення та розвитку креативноï економки в УкраШ.
За допомогою економетричноï моделi автори проаналiзували зв'язок мiж витратами населення на культурно-розважальн заходи та п'ятьма факторами - заробтною платою, рiвнем ВВП (за витратами), клькстю мсць прове-дення дозвлля, кльюстю зайнятих у культурнй сферi та вiдсотковою ставкою за кредитами. За результатами аналiзу було визначено, що найбльший вплив на результативний показник (витрати населення на культурно-розважальн заходи) мають два фактори - заробтна плата (доходи населення) та рiвень ВВП. При цьому модель е статистично над йною.
Для розвитку творчо/ економки УкраУни пропонуеться стимулювати систему заходiв, яка охоплюе економiчнi, культурн та соцiальнi чинники, пов'язаю 1'з проблемами технологй, iнтелектуальноï власнос/ni й туризму. Ц заходи допоможуть досягти запланованоï частки креативних iндустрiй на рiвнi понад 40 % ВВП до 2030 р.
Ключовi слова: креативнсть; креативнi кластери; креативна економша; креативнi iндустрiя, модель, Укра'/на.
Вступ. Ми все частше на сьогодн чуемо термши "креативнють", "креативна економка". А ще донедавна ми взагалi про це шчого не знали.
Майже до епохи Середны^ччя термЫ "творчють" (^ вщповщно, англомовний аналог цього слова - "креативнють") не м^ узагалi вживатися щодо людськоТ дiяль-носп, адже единим творцем уважався Бог. I ттьки iз появою видатних мищв та науков^в цей термЫ почав використовуватися щодо створення людиною творiв мистецтва й наукових винаходiв, причому часто цей процес самi творц вважали несвщомим [1].
Чи кожному притаманна креатиенсть? Креативнють у людей асоцюеться з орипнальнютю, уявою та натхненням. Креативнють, знання i доступ до Ыформа-
цп сприймаються як потужн двигуни розвитку як краТн, видiв економiчноТ дiяльностi, так i особистостк
Креативнють притаманна вам сусптьствам i вам краТнам (бтьшою чи меншою мiрою) - багатим та бщ-ним, великим i малим, розвиненим або тим, яга розви-ваються. На сьогодн ми входимо в еру, коли ключовим ресурсом для виробництва стае мислення. Останым часом якраз рiвень багатства i добробуту теТ чи ЫшоТ краТни все бтьше починае визначатися креатившстю, наявшстю креативного класу та станом розвитку креативних Ыдустрм (один iз засновнигав парадигми креа-тивноТ економки Рiчард Флорща у своТ книзi "Креатив-ний клас. Люди, яга створюють майбутне" визначае цей клас як етос - основоположний дух, характер культури. I це формуе глибинний дух сучасност [2]).
© Харламова Г., Гуменна О., 2018
