CC BY
31Трансформация структуры рынка паевых инвестиционных фондов в условиях пандемии
Мутафян Анна Сергеевна,
магистр экономики, консультант по вопросам налогообложения в налогово-правовом отделе, АО «КПМГ» E-mail: [email protected]
В статье рассматриваются вопрос функционирования паевых инвестиционных фондов после пандемии, а также перспективы развития рынка ПИФов в краткосрочной и среднесрочной перспективе. На основе проведенного анализа было определено место паевых инвестиционных фондов на финансовом рынке России. Проанализированы показатели оценки деятельности рынка ПИФов в России, а именно: проанализированы объемы и динамика роста рынка ПИФов в 2019-2021 гг., определены крупнейшие ПИФы на российском рынке коллективных инвестиций. Выявлены основные проблемы, обуславливающие снижение роста рынка в краткосрочной перспективе, а также условия экономической конъюнктуры, которые обусловят дальнейший рост и развитие рынка паевых инвестиционных фондов в среднесрочной перспективе. На основе проведенного анализы было выявлено, что для обеспечения стабильного роста рынка паевых инвестиционных фондов в России необходимо: обеспечить инвесторов необходимой информацией от управляющих компаний о деятельности фондов, а также повысить квалификацию специалистов управляющих компаний, обеспечивающих управление активами.
Ключевые слова: паевые инвестиционные фонды, ПИФы, стоимость чистых активов, инвесторы, пай инвестиционного фонда.
Рынок коллективных инвестиций России в последние годы характеризировался своим ростом, консолидацией и укрупнением участников, что обеспечивало ему стабильные драйверы роста. Хотя в 2022 году планируется замедление развития данного рынка [5], в среднесрочной перспективе рынок коллективных инвестиций будет только расширяться. Особым интересом в последние годы пользуются паевые инвестиционные фонды (ПИФы), интерес к которым ежегодно растет.
В соответствии со статьей 10 Федерального закона от 29 ноября 2011 года № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах», паевой инвестиционный фонд (ПИФ) - «обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией». Паевые инвестиционные фонды представляет собой фонд, паи которого приобретается инвесторами с целью получения инвестиционного дохода от повышения стоимости активов, составляющих данный пай.
Популярность ПИФов в последние годы была связана, в первую очередь, со стабильной тенденцией к снижению ставок по вкладам, а также с недоверием части инвесторов к отдельным видам ценных бумаг [3]. Однако на сегодняшний день рынок еще не развит окончательно, что обуславливает потенциал к его росту в ближайшие годы.
На российском рынке коллективных инвестиций присутствует несколько видов паевых инвестиционных фондов (рис. 1).
Помимо этого, на российском фондовом рынке существуют ПИФы, предназначенные исключительно для квалифицированных инвесторов -к ним относят ПИФы, паи которых могут приобретаться только квалифицированные инвесторы, которые получают данный статус в соответствии требованиями Федерального закона «О рынке ценных бумаг». Информация о деятельности таких фондов не имеет широкого распространения и предоставляется только узкому кругу лиц. В связи с этим для дальнейшего анализа использовалась статистика по паевым инвестиционным фондам, доступным всем видам инвесторов.
сз о
со £
m Р
сг
от А
=Е
Приток инвесторов и капитала в различные приходится на биржевые паевые фонды (БПИФы) виды ПИФов неравномерен (табл. 1). Среди всех
владельцев паев инвестиционных фондов 65% или Exchanged Traded Funds (ETF).
Паевой инвестиционный фонд
Открытие
Интервальные
JL
Закрытые
Фонды акций Фонды Смешанные Индексные Венчурные Фонды
облигаций фонды фоцды фонды недвижимости
Рис. 1. Виды паевых инвестиционных фондов на российском финансовом рынке
Таблица 1. Структура рынка паевых инвестиционных фондов в 2021 году [8]
Ое
см л
Названия строк СЧА, млрд руб. Количество владельцев
Биржевой, в т.ч. 138,4 5 626 019
Фонд рыночных финансовых инструментов 138,4 5 626 019
Закрытый, в т.ч. 379,1 99 627
Акций 7,6 4
Недвижимости 209 34 431
Рентный 89,1 1266
Смешанных инвестиций 71,9 14
Фонд рыночных финансовых инструментов 1,5 63 912
Интервальный, в т.ч. 7,2 1 071 896
Фонд рыночных финансовых инструментов 7,2 1 071 896
Открытый, в т.ч. 876,8 1 913 920
Фонд рыночных финансовых инструментов 876,8 1 913 920
Общий итог 1401,5 8711 462
ETF представляют собой фонды, пай которых можно приобрети или продать исключительно на фондовой бирже; в паях таких фондов присутствуют ценные бумаги иностранных корпораций. Также в ETF включаются облигации российских компаний, номинированных в иностранной валюте (долларах США или евро). БПИФы представляют собой аналоги ETF, которые включают в себя ценные бумаги российских предприятий, а также облигации Российской Федерации.
Однако, не смотря на существенное количество владельцев БПИФов, лидирующие позиции по СЧА занимают открытые фонды (ОПИФы), отличием которых является возможность вложить и забрать свой вклад в любом момент времени без каких-либо сложностей. Такие преимущества обеспечивают высокий интерес в ОПИФ и БПИФ среди простых неквалифицированных ин-
весторов, т.к. не требует дополнительных временных затрат для осуществления с ними операций на рынке. Кроме того, для инвестирования в указанные ПИФы инвестору не требуется получать статус квалифицированного инвестора и, соответственно, проходить для этого специализированное тестирование.
На основе анализа структуры активов ОПИФ и БПИФ (рис. 2) можно сделать вывод о том, что в 2019-2020 гг. более 60% доли стоимости активов приходилось на российские ценные бумаги. Однако в 2021 г. данный показатель снизился. Данное изменение в структуре связано со снижением стоимости российских ценных бумаг, а также с существенным увеличением доли иных активов. В отношении ценных бумаг иностранных эмитентов виден ежегодный рост доли иностранных акций на 4% в год.
■ Акции российских эмитентов
■ Акции иностранных эмитентов
■ ETF
■ Облигации российских эмитентов
■ Облигации иностранных эмитентов
■ Иные активы
Рис. 2. Структура активов ОПИФ и БПИФ в 20192021 гг.,% [6]
Текущая ситуация на финансовом рынке России может обусловить снижение стоимости чистых активов ПИФов в целом с параллельным снижением доли российских ценных бумаг в них. Однако в среднесрочной перспективе данный показатель будет расти параллельно с ростом всего российского рынка.
В соответствии с данными Банка России объем рынка ПИФов с 2019 года имеет тенденцию к расширению, что показывают рост количества владельцев инвестиционных паев, а также стоимость чистых активов (СЧА) (рис. 3).
2019
2020
2020
Стоимость чистых активов (СЧА), млрд. руб.
1 500,00 1 000,00 500,00
Количество владельцев инвестиционных паев
10 000 000 8 000 000 6 000 000 4 000 000 2 000 000
Рис. 3. Динамика рынка паевых инвестиционных фондов в России в 2019-2021 гг.[8]
Отмеченный на рисунке 3 рост владельцев паев связан с ростом количества инвесторов на российском рынке, который является результатом нескольких факторов. Во-первых, в связи с наличием экономических санкций в отношении России, российские инвесторы имеют ограничения в отношении осуществления инвестиций на мировом финансовом рынке. Это обуславливает концентрацию капитала на национальном рынке, что ведет к росту объемов сделок со всеми видами инструментов на рынке, в т.ч. паями инвестиционных фондов. Во-вторых, в период пандемии коронави-русной инфекции в 2020-2021 гг. возросла потребность населения к получению заработка в режиме онлайн, который планомерно привел к росту интереса к инвестированию на фондовом рынке [8].
Еще одной причиной роста количества инвесторов является появление в России индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС), целью которых и являлась популяризация долгосрочного инвестирования в ценные бумаги на финансовом рынке. Так, по данным Банка России [8, найти первоисточник], в 2020 году была открыта половина из всех имеющихся на тот период таких счетов.
Помимо указанных выше факторов, на приток инвесторов на фондовый рынок оказывают влияние низкие процентные ставки, которые до 2022 года ежегодно снижались и к концу 2021 году составляли менее 6%. Не смотря на рост ставок по вкладам в 1 и 2 кварталах 2022 года в среднесрочной перспективе прогнозируется обратное их снижение, в связи с чем приток капитала во вклады будет иметь краткосрочную тенденцию и не окажет существенное влияние на разворот частных инвесторов в их сторону.
Также важной особенностью инвестирования в паи инвестиционных фондов является тот факт, что в ПИФах осуществляется профессиональное управления активами, входящими в паи [4]. Соответственно, для инвестирования в ПИФы инвесторам не требуется наличие специальных теоретических знаний и практически навыков.
Таким образом, на сегодняшний день существуют высокие перспективы развития рынка па-
евых инвестиционных фондов, однако существуют и недостатки такого метода инвестирования в России. В первую очередь, это невысокая доходность (табл. 2), сопряженная с отсутствием его га-рантированности.
Таблица 2. Доходность некоторых паевых инвестиционных фондов,% годовых [8]
Фонд 2018 2019 2020 2021
АФМ. Перспектива -82,6 74,94 -42,67 95,77
Газпромбанк - Нефть 6,64 -18,12 -4,06 76,03
Красогорье -1,84 -64,01 -49,32 64,78
Райффайзен - Сырьевой сектор 25,5 19,02 -0,46 56,99
Ингосстрах - валютные облигации 12,99 5,26 23,21 -2,52
Атон - Фонд высоких технологий -15,53 6,22 55,8 -12,79
Возможная сопутствующая проблема, обуславливающая проблему доходности ПИФов, является недостаточность высококвалифицированных кадров, способных обеспечивать высокую эффективность от управления активами. Также для инвесторов препятствием может стать закрытость управляющих компаний, неготовность таких компаний к предоставлению широкой информации о деятельности фондов. Подобная ситуация может предостерегать инвесторов, в первую очередь, частных, от вложения своих средств в такие фонды, в связи с повышением неопределенности относительно будущих инвестиционных доходов. Решение указанных проблем сможет оказать позитивное влияние на развитие рынка паевых инвестиционных фондов, а также рынка коллективных инвестиций в целом.
Таким образом, проведенный анализ позволил сделать вывод о том, что в настоящий момент рынок паевых инвестиционных фондов претерпевает широкое развитие. Однако, не смотря на тот факт, что статистические данные говорят о позитивных тенденциях на рынке, которые будут иметь место в ближайшей перспективе, существуют проблемы, которые необходимо решить.
Литература
1. Федеральный закон от 29.11.2001 N 156-ФЗ (ред. от 02.07.2021) «Об инвестиционных фондах» (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.02.2022).
2. Киселева Н.П. Статистический анализ деятельности паевых инвестиционных фондов // Инновации и инвестиции. 2022. № 3.
3. Кошкина А. Рынок коллективных инвестиций выходит на новый уровень. Газета «Ведомости». 9.08.2020.
4. Лятифова С.Э. Оценка эффективности управления портфелем российских паевых инвестиционных фондов // Экономика и бизнес: теория и практика. 2020. № 5-2.
сз о со от гп Р от
от А ш
2019
2020
2021
0
2019
2020
2021
5. Ногин Ю. Тенденции и прогнозы рынков коллективных инвестиций и нПф на 2022 г. Электронное издание «Финансовая газета». 17.01.2022.
6. Обзор ключевых показателей паевых и акционерных инвестиционных фондов № 4. Информационно-аналитический материал Банка России. 2021 год.
7. Сайт Investfunds. URL: https://investfunds.ru/ (дата обращения: 03.05.2022).
8. Сайт Банка России. URL: https://www.cbr.ru/ (дата обращения: 02.05.2022).
TRANSFORMATION OF THE MARKET STRUCTURE OF MUTUAL FUNDS IN A PANDEMIC
Mutafyan A.S.
JSC "KPMG"
The article considers the issue of the functioning of mutual funds after the pandemic, as well as the prospects for the development of the mutual fund market in the short and medium term. Based on the analysis, the place of mutual investment funds in the Russian financial market was determined. The indicators for evaluating the activity of the mutual funds market in Russia are analyzed, namely: the volumes and growth dynamics of the mutual funds market in 2019-2021 are analyzed, the largest mutual funds in the Russian collective investment market are identified. The main problems that cause a decrease in market growth in the short term, as well as the conditions of the economic environment that will determine the further growth and development of the mutual investment funds mar-
ket in the medium term, are identified. Based on the analysis, it was revealed that in order to ensure stable growth of the mutual investment fund market in Russia, it is necessary to: provide investors with the necessary information from management companies about the activities of funds, as well as improve the qualifications of specialists from management companies that provide asset management.
Keywords: Mutual investment funds, mutual funds, net asset value, investors, investment fund share.
References
1. Federal Law No. 156-FZ of November 29, 2001 (as amended on July 2, 2021) "On Investment Funds" (as amended and supplemented, effective from February 1, 2022).
2. Kiseleva N.P. Statistical Analysis of the Activity Of Unit Investment Funds // Innovations and investments. 2022. № 3.
3. Koshkina A. The collective investment market is reaching a new level. Newspaper «Vedomosti». 08/09/2020.
4. Latifova S.E. Evaluation of the effectiveness of portfolio management of Russian mutual funds // Economics and business: theory and practice. 2020. No. 5-2.
5. Nogin Yu. Trends and forecasts of collective investment markets and NPFs for 2022. Electronic edition «Financial newspaper». 01/17/2022.
6. Review of key indicators of mutual and joint-stock investment funds No. 4. Information and analytical material of the Bank of Russia. 2021
7. Investfunds website. URL: https://investfunds.ru/ (accessed: 05/03/2022).
8. Website of the Bank of Russia. URL: https://www.cbr.ru/ (accessed: 05/02/2022).
a.
e
CM
л
