CC BY
33
ТРАНСФОРМАЦИЯ СТРАТЕГИЧЕСКОГО МЕХАНИЗМА ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛИЗАЦИИ КОМПАНИЙ В УСЛОВИЯХ ИННОВАЦИОННОГО ПОДХОДА К ВЕДЕНИЮ БИЗНЕСА
Аннотация. В работе обосновывается необходимость, определяется направление и раскрывается содержание процесса трансформации основных элементов стратегического механизма финансовой стабилизации: методов, моделей, инструментов, нормативной и правовой базы, регулирующей развитие бизнеса в современных условиях; определяются условия для эффективной работы бизнеса с новыми цифровыми финансовыми активами. В результате исследования авторами разработан алгоритм формирования и реализации комплексных интегрированных стратегий финансово устойчивого развития бизнеса на основе вариативной модели. Рассматриваются области успешного практического применения цифровых финансовых активов российскими и зарубежными корпорациями.
Ключевые слова. Цифровые финансовые активы, цифровые платформы, экосистемы, цифровые бизнес-модели, токен, блокчейн, ICO, стратегический механизм, финансовая стабилизация, финансовая устойчивость.
NeupokoevaT.E., Vasileva A.D.
TRANSFORMATION OF THE FINANCIAL STABILIZATION STRATEGIC MECHANISM OF COMPANIES IN CONDITIONS OF INNOVATIVE APPROACH
TO BUSINESS
Abstract. In the article, the authors substantiate the necessity, determine the direction and disclose the content of the process of transformation of the main elements of the financial stabilization strategic mechanism: methods, models, tools, regulatory and legal framework that regulates business development in modern conditions; they also determine conditions for effective business work with new digital financial assets. As a result of research, the authors developed an algorithm for formation and implementation of complex integrated strategies for financially sustainable business development based on a variative financial model. In the article are considered areas of successful practical application of digital financial assets by Russian and foreign corporations.
Keywords. Digital financial assets, digital platforms, ecosystems, digital business models, token, blockchain, ICO, strategic mechanism, financial stabilization, financial stability.
Введение
В текущем 2020 году мир столкнулся с новым беспрецедентным вызовом: пандемией коронавируса, повлекшей за собой не только величайшую угрозу жизни и здоровью миллионов людей, но и суще-
ГРНТИ 06.73.21
© Неупокоева Т.Э., Васильева А. Д., 2020
Татьяна Энгельсовна Неупокоева - кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры финансов Санкт-Петербургского государственного экономического университета.
Александра Дмитриевна Васильева - аспирант кафедры финансов Санкт-Петербургского государственного экономического университета.
Контактные данные для связи с авторами (Неупокоева Т.Э.): 191023, Санкт-Петербург, Садовая ул., 21 (Russia, St. Petersburg, Sadovaya str., 21). Тел.: 8 (812) 310-96-71. E-mail: t-neupokoeva2010@yandex.ru. Статья поступила в редакцию 30.05.2020.
ственную дестабилизацию экономики, которая может обернуться новым кризисом или рецессией. Особенность нынешнего сложного экономического положения бизнеса и государств, в целом, состоит в том, что оно вызвано не природными, антропогенными, технологическими или эксплуатационными сбоями. Спад деловой активности настоящего периода явился результатом распространения пандемии и имеет ряд специфических черт. Наиболее существенные из них следующие:
• системный характер (под воздействием оказывается каждый, включая рабочую силу, заказчиков, поставщиков и конкурентов);
• стремительное распространение по всем рынкам и странам (глобальная цепная реакция с серьезным каскадным эффектом);
• расширенное и более длительное действие (перебои могут продолжаться до нескольких месяцев);
• может приводить к быстро растущей, значительной нехватке рабочей силы;
• требует слаженной работы с представителями государственных и правоохранительных органов, а также с медицинскими работниками в нескольких регионах;
• может ограничивать доступ к инфраструктуре по мере увеличения масштабов пандемии, особенно если другие компании испытывают аналогичные трудности.
Новый вызов заставляет компании выходить за рамки традиционных стратегий с соответствующими им механизмами, в том числе финансовыми, трансформировать их посредством новых инструментов восстановления устойчивой деятельности.
Анализ факторов внешней среды и возможностей финансовой стабилизации и долгосрочного роста компаний посредством трансформации стратегического механизма
Пандемия и вызываемые ею последствия делают для компаний непростой задачу обеспечения комплексного реагирования на ситуацию и сохранения своих флагманских продуктов и услуг. В этих условиях развивающиеся инструменты Индустрии 4.0 могут подсказать руководителям инновационный подход к ведению своего бизнеса, позволяющий рассматривать и эффективно реализовывать возможности долгосрочного роста, в том числе путем разработки комплексных интегрированных стратегий.
В подтверждение этого суждения приведем результаты экономических исследований, согласно которым в 2019 году среднегодовой рост 90% организаций с комплексными стратегиями составил 5%. А среди компаний, которые не придерживаются определенной стратегии развития или только приступили к ее созданию, о росте в 5% заявили лишь 72% организаций [6]. Приведенные данные позволяют сделать вывод, что организации, реализующие комплексные стратегии, в большей степени готовы к использованию всех возможностей и ноу-хау четвертой научно-технической революции, наращиванию и реализации своего инновационного потенциала для обеспечения рентабельности в ближайшей перспективе и подготовке к финансово стабильной работе в условиях неопределенности и повышенных рисков.
Сегодня цифровые технологии в центре внимания государства, предпринимателей и практически каждого из нас. И если для граждан они носят исключительно прикладной характер в виде, например, бесконтактной оплаты товаров, то для бизнеса они сулят большие возможности развития и быстрого восстановления после кризиса. Уже в 2017 году, согласно исследованию Digital Evolution Index, проведенному компанией MasterCard, Россия демонстрировала устойчивые темпы роста по выходу на мировой уровень диджитализации, разрабатывая и открывая новые рынки и возможности для привлечения инвестиций [2]. Особый интерес для корпораций в арсенале Индустрии 4.0 представляют инструменты автоматизации существующих процессов и внедрение принципиально новых, прорывных бизнес-моделей и технологий. Среди них - цифровые платформы, цифровые экосистемы, углубленная аналитика больших массивов данных и т. п.
Далее остановимся более подробно на отдельных из перечисленных инструментов, как составляющих стратегического механизма финансовой стабилизации компаний, а также нормативной базе, как его неотъемлемому элементу, и рассмотрим их в контексте становления и развития Индустрии 4.0 и новой формы финансовых активов. Подчеркнем, что российский бизнес, равно как и мировой, причем не только крупный, но и малый, и средний, попали в ситуацию, когда чрезвычайно сложно спрогнозировать масштабы предстоящего спада и усилий по его устранению, и одним из инструментов выживания становятся ресурсы ускоренно развивающейся цифровой среды. Но для
реализации такого сценария в нашей стране необходимо принятие законов, которые регламентируют данную сферу.
Существует ряд стран, которые уже зарекомендовали себя надежными юрисдикциями, где активно развиваются новые финансовые технологии. Среди них: Сингапур, Гонконг, Каймановы острова, Швейцария, Эстония и др. Во многих из них приняты нормативно-правовые акты, регламентирующие ICO и токенизацию бизнеса (см. табл.).
Таблица
Страны с ускоренно развивающейся цифровой средой
Страна Регулирующий орган Существующее законодательство Статус ценной бумаги
Эстония Управление финансового надзора Эстонии (EFSA) Закон о рынке ценных бумаг, Закон об обязательственном праве Есть ряд условий, выполнение которых переводит токен в статус ценной бумаги. Необходима регистрация проспекта эмиссии
Швейцария Швейцарское управление по финансовым рынкам (FINMA) Закон об инфраструктуре финансового рынка, Методические рекомендации Подразумевает несколько типов токе-нов в контексте ценной бумаги. Необходима регистрация проспекта эмиссии
США Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) Закон о ценных бумагах, Закон о бирже ценных бумаг Чаще всего признаются ценными бумагами, самый строгий подход к регистрации эмиссии
Сингапур Валютное управление Сингапура (MAS) Закон о ценных бумагах и фьючерсах, Закон о финансовых консультантах Как правило, признаются ценными бумагами, но есть некоторые условия (сумма выпуска и количество инвесторов), которые разрешают выпуск без регистрации эмиссии
Кипр Кипрская Комиссия по ценным бумагам и биржам (CySEC) Акты Европейского управления по ценным бумагам и рынкам (Б8МЛ) Нет своего регулирования. Самая благоприятная юрисдикция
Каймановы острова Валютное управление Каймановых островов (CIMA) Закон о денежных услугах, Закон об инвестициях в ценные бумаги Решение принимается по каждому выпуску токенов
Составлено авторами по [1, 4, 9, 10, 12].
Обратим внимание, что во всех приведенных юрисдикциях условия активного и в достаточной степени безопасного для финансовой системы страны развития цифровой среды создаются не отдельным законом, а «связкой» нормативно-правовых актов. Так, например, Законом о кредитных институтах регламентируется лицензирование деятельности в качестве кредитного учреждения. Закон об инвестиционных фондах применяется, если привлекаемые через ICO средства будут инвестироваться в компанию в соответствии с инвестиционной политикой. В Законе о рекламе обозначены требования к рекламе ICO: продукт не должен вводить потребителя в заблуждение относительно деятельности компании или характеристик продукта. Закон об обязательствах гласит: если токены представляют собой доступ к товару или услуге, их покупка фактически является предоплатой. Закон обязывает информировать инвестора об основных характеристиках объекта договора, цене, налогах, сроке действия, условиях расторжения договора и т.д. Этот нормативный акт требует от эмитента вернуть все средства инвестору в случае отказа от договора. В Законе «О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма» токены, обладающие только свойствами средства платежа для осуществления переводов, рассматриваются как «платежные» токены. К эмитенту, в данном случае, не предъявляется никаких требований.
Трансформация стратегического механизма финансовой стабилизации компаний в контексте становления и развития концепции Индустрии 4.0 и новой формы финансовых активов В России в настоящее время только начал развиваться процесс законодательного нормотворчества в области цифровых финансовых активов (ЦФА). В мае 2018 года Госдума в первом чтении приняла пакет законопроектов «О цифровых финансовых активах», «О краудфандинге» и о соответствующих изменениях в Гражданском кодексе. Согласно этим проектам, под цифровыми финансовыми активами понимаются права на реальные товары или услуги, выраженные в цифровом виде. Их учет и обращение возможны только путем внесения или изменения записей в информационной системе на основе распределенного реестра блоков транзакций - блокчейна (построенной на основе заданных алгоритмов в распределенной децентрализованной информационной системе, использующей криптографические методы защиты информации, последовательность блоков с информацией о совершенных в такой системе операций).
У токенизации есть несколько очевидных достоинств: операции проводятся быстро и безопасно. Помимо этого, появляется возможность дробить актив на части без физического деления. Все это существенно увеличивает ликвидность активов за счет более широкого доступа к ним ритейлеров - инвесторов, а рынок долгового капитала получает возможность развития за счет новых инструментов, которые станут доступны после вступления в силу закона о ЦФА. Важно, что после принятия закона пользоваться этим инструментом смогут также инвесторы операторов инвестиционных платформ (краудлендинговых и краудинвестинговых) [5]. Закон разрешит выпускать в России цифровые финансовые активы, которые могут удостоверять денежные требования, а также права на эмиссионные ценные бумаги и их комбинации, так называемые токены (записи в блокчейне или иной распределенной информационной системе, которая удостоверяет наличие у владельца токена прав на объекты гражданских прав и (или) является криптовалютой).
Каких-либо ограничений по виду сделок с ЦФА в законопроекте нет: он допускает как куплю-продажу таких активов за фиатные деньги (не обеспеченные золотом и другими ценными металлами), так и обмен одного вида цифрового финансового актива на другой. Кроме того, их можно будет обменивать и на другие виды разрешенных законом цифровых прав, например, на утилитарные (выпущенные в соответствии с федеральным законом о краудфандинге). Следует отметить, что прямой запрет действует только в отношении выпуска токенов, которые могут быть использованы в качестве средства платежа. Таким образом, сценарий, когда криптовалютой можно будет расплачиваться за товары и услуги, в нашей стране реализован не будет. Операции с российскими ЦФА на иностранных крип-тобиржах тоже, вероятнее всего, будут запрещены. Текущая версия законопроекта позволит российским компаниям привлекать инвестиции в виде ЦФА из-за рубежа. На данный момент проект не ограничивает возможности доступа иностранных инвесторов к российским цифровым финансовым активам, что особенно важно и ценно технологическим стартапам. Разместив на российском операторе обмена ЦФА свои цифровые права (или токены), такой стартап может найти зарубежных инвесторов, которые будут готовы приобрести их.
Российский законодатель, опираясь на международный опыт, стремится выстроить такую регуля-торную среду, которая позволит систематизировать отношения в этой сфере, защитить интересы граждан, бизнеса и государства. Важно при этом не возвести дополнительные и чрезмерные барьеры для реализации данной инициативы. Для определения правовых границ и создания комфортных условий работы бизнеса с инновационными финансовыми инструментами предстоит законодательно закрепить следующие позиции:
• определить статус и понятия цифровых технологий, исходя из обязательности рубля в качестве единственного законного платежного средства;
• установить требования к организации и осуществлению деятельности на базе распределенных реестров, включая регистрацию хозяйственных субъектов, и определить порядок их налогообложения;
• определить категории криптовалют и токенов как объектов гражданских прав (согласно ст. 128 Гражданского кодекса РФ);
• закрепить отличия криптовалюты от денежных суррогатов (согласно ст. 27 Федерального закона от 10.07.2002 г. № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»);
• определить возможность отнесения криптовалют к валютным ценностям, наряду с иностранной валютой и внешними ценными бумагами (согласно ст. 1 Федерального закона от 10.12.2003 г. № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле»);
• решить вопрос о включении цифровых экосистем в качестве обособленных криптовалютных сегментов в национальную платежную систему (согласно ст. 82.2 Федерального закона от 10.07.2002 г. № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»);
• признать криптовалютные транзакции в качестве самостоятельной формы безналичных расчетов (согласно ст. 82.3 того же Федерального закона);
• рассмотреть возможность открытия и ведения криптовалютных кошельков физических и юридических лиц кредитными организациями и другими финансовыми институтами (согласно ст. 5 Федерального закона от 02.12.1990 г. № 395-1 «О банках и банковской деятельности»);
• признать операции по переводу криптовалюты в качестве платежной услуги (согласно ст. 1 Федерального закона от 27.06.2011 г. № 161-ФЗ «О национальной платежной системе»);
• определить возможность использования криптовалют в качестве денежных измерителей (согласно ст. 12 Федерального закона от 06.12.2011 г. № 402-ФЗ «О бухгалтерском учете»);
• определить возможность установления официальных котировок криптовалют по отношению к национальным валютам, в частности, к рублю (согласно ст. 53 Федерального закона от 10.07.2002 г. № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»);
• категорировать операции с криптовалютой как объект налогообложения (согласно ст. 38 Налогового кодекса РФ);
• рассмотреть возможность создания криптовалютного бюджетного фонда бюджетной системы (согласно Бюджетному кодексу РФ) или криптовалютного элемента в международных резервах.
Принятие закона о ЦФА позволит запустить в России новые проекты на основе технологии блок-чейн. Закон определит правовое поле, в котором сможет функционировать то, что связано с технологиями блокчейн в широком смысле. Только после разработки и принятия вышеперечисленных законодательных мер можно будет говорить о возможности создании в России экосистем выпуска и оборота токенов, а нашу страну признать официальной юрисдикцией, где разрешены операции с криптовалютой (цифровым знаком (токеном), используемым в международном обороте в качестве универсального средства обмена).
Однако, следует заметить, что в настоящее время уже существуют и развиты некоторые финансовые методы и инструменты, которые широко применяются для построения бизнес-моделей финансирования при помощи ICO (Initial Coin Offering - первичное размещение токенов; согласно законодательным нормам, ICO - выпуск проектом токенов, предназначенных для оплаты услуг площадки в будущем, в виде криптовалюты, форма привлечения инвестиций в виде продажи инвесторам фиксированного количества новых единиц криптовалют, полученных разовой или ускоренной эмиссией). Приведем пример успешных проектов, реализуемых на базе ICO в сфере развлечений и туризма:
• Yachtco - чартерная экосистема и яхтенный рынок: объединяет владельцев и арендаторов лодок, яхт, катамаранов по всему миру, создается простая система бронирования водного транспорта с помощью внутренней криптовалюты;
• Migranet - иммиграционная платформа, призванная упростить подачу иммиграционных документов и решить проблемы беженцев;
• Bablos - сбор средств с помощью ICO для романа Виктора Пелевина «Empire V» (команда успела достаточно быстро собрать необходимую сумму, и сбор средств был закрыт досрочно);
• FilmGrid - блокчейн-платформа для торговли, потоковой передачи и финансирования независимых фильмов и сериалов;
• Monart - платформа для индустрии искусства, с помощью которой можно будет приобретать за криптовалюту картины, скульптуры, предметы интерьера.
Все большее значение и интерес для корпораций приобретает построение и внедрение цифровой бизнес-модели, что обусловлено ее возможностями объединять три современных тренда. Первый тренд - это возможность оцифровки все большего количества бизнес-аспектов деятельности:
обслуживание покупателей, реализация бизнес-процессов, работы с партнерами по цепочке создания добавленной стоимости. Суть второго тренда - в растущем числе молодых клиентов и сотрудников (настоящих и будущих), которым необходим отличный электронный интерфейс для контактов с компанией. Третий тренд - это начавшаяся «эра покупателя», когда потребители оказывают существенное влияние на деятельность компании посредством формирования различных рейтингов с оценкой взаимодействия с компанией, ее продуктами и услугами. За рубежом уже рассматриваются проекты создания маркетплейса, в котором принимают участие несколько предприятий сферы услуг (например, отели, рестораны, магазины и музеи). Они создают свою внутреннюю валюту, которую можно «зарабатывать» пользуясь услугами данных компаний, а затем тратить внутри маркетплейса или даже за его пределами. Такой прием значительно увеличивает лояльность пользователей и помогает сократить затраты на рекламу своих услуг и привлечение новых клиентов.
В текущих экономических реалиях современная бизнес-модель, как никогда раньше, должна учитывать и особенно выделять наиболее важные элементы системы, а также регистрировать несущественные (игнорировать их в быстро изменяющемся мире может быть опасно). В ситуации высокой неопределенности экономической среды успех компании зачастую обусловлен не только грамотной работой с внешними и внутренними рисками, но и гибкостью реагирования на непредвиденные угрозы и открывающиеся возможности. В связи с этим, сейчас при построении бизнес-модели актуально также использовать метод реальных опционов, который позволяет заложить в стратегические решения возможность гибкого реагирования на неопределенные события будущего.
Новые платформенные бизнес-модели, помимо создания ценности организации за счет возможности взаимодействия в реальном времени между всеми ее контрагентами (внешними и внутренними), также обеспечивают достоверность информации и равный доступ всех участников к ней. Таким образом, резко сокращаются возможности образования монополий и развития недобросовестной конкуренции. Экономическую сущность инновационного подхода к ведению деятельности компаний на современном этапе развития лучше всего может описать вариативная финансовая модель. Ее суть заключается в том, что она объединяет все финансовые расчеты и позволяет очень быстро провести многоуровневый перерасчет необходимых показателей при изменении входных значений.
Алгоритм формирования и реализации комплексных интегрированных стратегий финансово устойчивого развития бизнеса на основе вариативной модели
Разработанный в ходе исследования и представленный на рисунке алгоритм формирования и реализации комплексных интегрированных стратегий устойчивого развития бизнеса на основе вариативной модели поможет компаниям использовать преимущества названной модели. Это - возможность с ее помощью контролировать весь путь инвестиций в компанию от разработки сценария развития бизнеса, формирования и реализации стратегии до оценки эффективности инвестиций и расчета основных показателей финансовой отчетности компании, оценки выполнения графика использования инвестиций, погашения займов и размещения временно свободных средств. Наши действия при этом согласуются с мнением многих экономистов, что не следует ограничиваться только одним из направлений деятельности компании, так как это может привести к снижению степени точности прогноза эффекта от реализации стратегии, а учитывать все аспекты деятельности предприятия [8]. Заключение
Подводя итог, выражаем надежду, что рекомендации по трансформации стратегического механизма, изложенные в настоящей статье, а также примеры успешного внедрения компаниями проектов, реализуемых на базе цифровых инструментов, помогут отечественному бизнесу, в первую очередь, малому и среднему, открыть и реализовать возможности цифровизации как мощного фактора ведения финансово устойчивой деятельности. Для этого предприятиям следует осознать свой инновационный потенциал, определяющий степень готовности компании к эффективному освоению новых технологий с целью ускоренного развития [7].
Составлено авторами по [3, 11, 13].
Рис. Алгоритм формирования и реализации комплексных интегрированных стратегий устойчивого развития бизнеса на основе вариативной модели
ЛИТЕРАТУРА
1. В центре внимания первичные предложения монет (ICO). [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.sec.gov/ICO (дата обращения 08.05.2020).
2. Васильева А.Д. Влияние технологий цифровой экономики на разработку финансового механизма деятельности предприятий гостиничного бизнеса // Экономика и предпринимательство. 2017. №2 12 (ч. 4). С. 631-633.
3. Гарифуллин Б.М., Зябриков В.В. Виды бизнес-моделей компаний в цифровой экономике // Креативная экономика. 2019. Том 13. № 1. С. 83-92.
4. Информация для организаций, работающих с виртуальными валютами и ICO. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.ii.ee/en/investment/aktuaalsed-teemad-investeerimises/virtuaalraha-ico/information-entities-engaging-virtual-currencies-and-icos (дата обращения 08.05.2020).
5. Королева А. Токенизация упростит бизнесу доступ к ликвидности. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://expert.ru/2020/04/24/tokenizatsiya-uprostit-biznesu-dostup-k-likvidnosti (дата обращения 12.05.2020).
6. Коулберн И. Как Индустрия 4.0 меняет бизнес в мире и России. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://hbr-russia.ru/biznes-i-obshchestvo/ekonomika/824880 (дата обращения 12.05.2020).
7. Неупокоева Т.Э., Семенов В.В. Роль искусственного интеллекта в обеспечении стратегической финансовой устойчивости корпораций // Управление экономическими системами: электронный научный журнал. 2019. № 2 (120). С. 36.
8. Сергеева И.Г., Сидоранова А.Д. Оценка эффективности стратегии инновационного развития организации // Научный журнал НИУ ИТМО. Серия: Экономика и экологический менеджмент. 2019. № 2 (37). С. 99-109.
9. Регулирование операций с блокчейн и криптовалютой. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.careyolsen.com/sites/default/files/CO_CAY_Blockchain-and-Cryptocurrency-Regulation-2019-1st-Edi-tion_10-18.pdf (дата обращения 08.05.2020).
10. Руководство по ICO. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.mas.gov.sg/~/media/MAS/ News%20and%20Publications/Monographs%20and%20Information%20Papers/Guide%20to%20Digital%20Token %200fferings%20last%20updated%20on%2030%20Nov.pdf (дата обращения 08.05.2020).
11. Financial Modelling Guides. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://corporatefinanceinstitute.com/re-sources/knowledge/modeling (дата обращения 11.05.2020).
12. FINMA опубликовала рекомендации ICO. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.finma.ch/ en/news/2018/02/20180216-mm-ico-wegleitung (дата обращения 08.05.2020).
13. OECD. Initial Coin Offerings (ICOs) for SME Financing. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.oecd.org/finance/IC0s-for-SME-Financing.pdf (дата обращения 10.05.2020).
