CC BY
1053 К О Н О М И
4 Е С К И Е
НАУКИ
УДК 330
А.С. Адольф, В.А. Кузнецова
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ОПРЕДЕЛЕНИЮ КАТЕГОРИИ «ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ»
На сегодняшний день в современной экономической литературе категория денежные потоки как самостоятельный объект управления исследована недостаточно. В данной статье рассматриваются основные подходы к определению понятия «денежные потоки».
Ключевые слова: денежные потоки, основные подходы.
Движение во времени денежных средств функционирующего предприятия представляет собой непрерывный процесс и определяется понятием «денежные потоки». Экономический термин денежного потока происходит от английского словосочетания «cashflow», которое дословно переводится как «поток наличности». Денежные потоки представляют собой движение финансов предприятия за определенный интервал времени. Существуют значительные разногласия в подходах ученых и авторов к формулировке и толкованию содержания этого объекта финансового менеджмента. Одной из причин противоречий в толковании сущности денежных потоков является то, что значительная часть научных работников определяют денежные потоки как разницу между полученными и выплаченными предприятием средствами за определенный период времени, а другая - отмечают то, что денежные потоки предприятия являются движением средств, то есть их поступление и использование за определенный период времени. Можно выделить несколько значений понятия денежный поток. Для инвестора cashflow - ожидаемый в будущем доход от инвестиций (с учетом дисконта). С точки зрения руководства предприятия, на динамическом уровне, cashflow представляет собой план будущего движения денежных фондов предприятия во времени либо сводку данных об их движении в предшествующих периодах. В каждом случае cashflow означает фактическое движение финансовых средств.
В различных отраслях экономики дается разное определение понятия «денежный поток». Так в сфере страховой деятельности Т.Е. Гварлиани и В.Ю. Балакирева считают целесообразным рассматривать денежный поток как последовательное движение денежных средств, фондов и инструментов, связанных с функционированием государства, хозяйственного звена [5, с. 60]. В торговле денежные потоки
© Адольф А.С., Кузнецова В.А., 2018.
определяют как движение денежных средств. В.В. Ковалев в своих работах, таких как: «Управление финансами», «Финансовый анализ» отмечает: «Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений финансового менеджмента. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т.п.» [8, с. 344]. Он отмечает также: «одним из основных элементов финансового анализа вообще и оценки инвестиционных проектов является оценка денежного потока, генерируемого в течение ряда временных периодов в результате реализации какого-либо проекта или функционирования того или иного вида активов». Само же понятие денежного потока не определяется [8, с. 100]. Карен Берман и Джо Найт рассматривают денежные потоки с точки зрения составления «Отчета о движении денежных средств» и делят их на три основные категории: поступления (использование) денежных средств в ходе операций, т.е. операционной деятельности; поступления (использование) денежных средств в ходе инвестиционной деятельности и в ходе финансовой деятельности. Самого определения денежных потоков они не дают.
В экономической литературе имеются различные подходы к категории «денежный поток». Выделяют три основных подхода к трактовке данного определения. В рамках первого подхода денежные потоки определяются как разность между всеми поступившими и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период времени. Его сторонниками являются: А.Н. Азрилиян [1], М.Г. Лапуста, М.И. Черутова.
Так, А.Н. Азрилиян под денежными потоками понимает «разность между суммами поступлений и выплат денежных средств компании за определенный период времени, обычно за финансовый год». Согласно М.И. Черутовой, «поток денежных средств - разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период времени по всем видам деятельности». Экономисты, являющиеся сторонниками второго подхода, определяют денежные потоки как совокупность поступлений (притоков) и выплат (оттоков) денежных средств за определенный период времени. К ним относятся: В.В. Бочаров, А.А. Володин, Е.М. Сорокина. В рамках третьего подхода денежные потоки определяются как совокупность распределенных по отдельным временным интервалам поступлений и выплат денежных средств. Такого подхода придерживаются И.А. Бланк, Е.М. Григорьева, Р.Г. Попова. Согласно Р.Г. Поповой, «денежный поток - совокупность поступлений и расходований денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов» [7].
С позиции финансового менеджмента даются следующие определения денежного потока. Крама-ренко Г.А. считает, что «Денежный поток - совокупность распределенных во времени поступлений и выплат средств, генерируемых хозяйственной деятельностью предприятия». Кирейцев Г. Г.: «Денежный поток - является одним из ключевых моментов оптимального соотношения между ликвидностью и прибыльностью». По мнению Коваленко Л.О. и Ремневой Л.М. «денежные потоки - это приток и выбытие денежных средств и их эквивалентов в результате производственно-хозяйственной деятельности предприятия».
В финансовом анализе денежный поток определяют как: Старостенко Г. Г., Мирко Н. В.: «Денежный поток - поступления и расходы денежных средств в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия».
С позиции финансового учета Грей С. и Нидлз Б. дают следующее определение потокам денежных средств: «это поступления и выплаты денежных средств и их эквивалентов. Эквиваленты денежных средств - краткосрочные, высоколиквидные инвестиции, включая депозитные счета денежного рынка, коммерческие бумаги и государственные облигации, которые легко можно обратить в денежные средства». [6. с. 439].
Ниже представлены мнения других зарубежных и отечественных ученых, характеризующие понятие категории «денежный поток».
Например, американский ученый Л. А. Беристайн считает, что компания проверяет процессы движения денежных средств - приток и отток его в производственной, финансовой и инвестиционной деятельности. Можно определить различия между притоком и оттоком денежных средств для каждой из этих видов деятельности, а также для деятельности предприятия в целом. Приток денежных средств будет соответствовать росту остатка денег в этом периоде, а отток денежных средств - уменьшению остатка денег.
Другие американские ученые Ван Хорн и Джеймс К. отмечают, что движение денежных средств фирмы является непрерывным процессом. Активы фирмы выражают действительное использование денежных средств, а пассивы - действительные источники денежных средств. Сумма денежных средств периодически изменяется в зависимости от объема реализации продукции, оплаты дебиторской задолженностей, капитального расхода и финансирования.
Ученые Германии определяют понятие «денежный поток» как «Cash-Flow». По их мнению, «Cash-Flow» равняется сумме годового остатка, амортизационных отчислений и оплаты средств пенсионному фонду. Для определения фактического объема внутреннего финансирования из «Cash-Flow» минусиру-ется оплата планируемого дивиденда. Амортизационные отчисления и оплата пенсионному фонду уменьшают возможности внутреннего финансирования и не зависят от притока денежных средств. В действительности эти средства могут оставаться в распоряжении предприятия и использоваться как источник финансирования. «Cash-Flow» отражает фактический объем внутреннего финансирования, с помощью которого можно определить потребности предприятия в финансовых ресурсах.
Международной системой финансовой отчетности (МСФО) по бухгалтерскому учету дается такое понятие денежного потока: «Денежные потоки - это прибытие и выбытие денежных средств и их эквивалентов». Однако данное понятие носит относительно узкий смысл. Специалисты по финансовому менеджменту дают более широкое понятие денежному потоку.
Такой автор как Р.А. Брейли формулирует определение потока денежных средств так: «Поток денежных средств от производственно-хозяйственной деятельности определяется вычитанием себестоимости проданных товаров, прочих расходов и налогов из выручки от реализации».
Ю. Бригхем предложил определение, связанное с учетом чистого денежного потока: «Денежный поток - это фактически чистые денежные средства, которые приходят в фирму (или тратятся ею) на протяжении определенного периода». Данная формулировка непосредственно связана с оценкой целесообразности осуществления капитальных вложений, т.е. с учетом чистого денежного потока.
А. Гаген более широко определяет денежный поток: как движение денежных средств в реальном времени, по сути, денежный поток - это разность между суммами поступлений и выплат денежных средств компании за определенный период времени, когда за этот промежуток берется финансовый год.
Отечественный экономист И.А. Бланк формулирует определение денежного потока следующим образом: «Денежный поток - основной показатель, характеризующий эффект инвестиций в виде возвращаемых инвестору денежных средств. Основу денежного потока по инвестициям составляет чистая прибыль и сумма амортизации материальных и нематериальных активов» [3].
Бочаров В. В. понимает денежный поток как: «совокупность денежных средств, которую получает, или выплачивает компания в течение определенного периода» [2].
Кузнецова И.Д. определяет понятие «денежные потоки» как сумму денежных средств, находящихся в собственности у предприятия и обеспечивающих его эффективность, финансовое состояние, платежеспособность, имидж на рынке.
Нельзя не отметить, что в отечественных и зарубежных источниках категория «денежные потоки» излагается по-разному. В России к сущности термина «денежный поток» имеются особые точки зрения. Так, в 1995 г. в состав бухгалтерского учета была включена форма № 4 «Отчет о движении денежных средств». По мнению российских ученых, под денежными потоками подразумеваются различия между получаемыми и оплачиваемыми денежными средствами предприятия на определенный период времени, они сравниваются с прибылью. Прибыль является показателем, отражающим эффективность работы предприятия. Рост прибыли обеспечивает финансовую основу для самофинансирования деятельности компании, для реализации расширенного воспроизводства и удовлетворения всевозможных потребностей. За счет прибыли обеспечивается выполнение обязательств компании перед бюджетом, кредитными организациями и банками, а также перед другими предприятиями.
Проанализировав представленные в специальной литературе точки зрения, следует отметить, что первые два подхода к определению денежных потоков недостаточно полно отражают сущность данной экономической категории. Они отражают узкую трактовку этого термина, поскольку характеризуют лишь отдельные виды денежного потока, определяемые в зависимости от метода исчисления его объема. Так, первый подход характеризует денежный поток как чистый денежный поток, т. е. как объем всех поступлений денежных средств за вычетом их выплат. В рамках второго подхода денежный поток рассматривается как валовой денежный поток, т. е. как совокупность всех денежных поступлений и выплат. Недостаток данных подходов заключается в том, что они не учитывают существование других видов денежных потоков и не отражают такого значимого свойства денежного потока, как распределение во времени, здесь отсутствует привязка денежного потока к временным интервалам. Третий подход к характеристике денежного потока акцентирует внимание на данном свойстве и учитывает различную стоимость денег во времени, т. е., по мнению авторов, наиболее достоверно отражает сущность понятия «денежный поток».
Еще не существует однозначного мнения касательно трактовки денежных потоков. Одни ученые считают, что денежный поток - это постоянное движение денег, то есть их поступление и использование через предприятие в любой период времени. Другие считают, что денежные потоки следует определять
как разницу между полученными и выплаченными предприятием средствами за определенный период времени. Такой подход не точный, так как существуют еще остатки денежных средств.
Изучив различные точки зрения и подходы к определению данной категории, целесообразно под денежными потоками организации рассматривать распределенные по отдельным временным интервалам и ограниченные во времени поступления (денежные притоки) и выплаты (денежные оттоки) денежных средств, генерируемых хозяйственной деятельностью предприятия, ведь «поток» по своему содержанию означает движение.
Из всего вышеперечисленного видно, что денежные потоки являются важнейшим самостоятельным объектом финансового управления предприятия, который помогает достигнуть поставленных текущих и стратегических целей предприятия и способствует формированию позитивных финансовых результатов.
Библиографический список
1.А.Н. Азрилияна. - 2-е изд., доп. - М.: Институт новой экономики, 2007. - 1088 с. / новый экономический словарь.
2.Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 144 с.
3.Бланк И.А. Финансовый менеджмент: учебный курс. - 2-е изд., перераб. и доп. - Киев: Эльга, Ника-Центр, 2004. - 656 с.
4.А.Н. Гаврилова, Е.Ф. Сысоева, А.И. Барабанов и др. - 5-е изд. - М.: КНОРУС, 2008./ Финансовый менеджмент: учеб. пособие
5.Гварлиани Т.Е., Балакирева В.Ю. денежные потоки в страховании. -9 М.: Финансы и статистика, 2004. -
336 с
6.Грей С. Нидлз Б. Финансовый учет: глобальный подход. Пер. с англ. - Корпорация Прагма, 2006. - 674 с
7.Григорьева Е.М., Перепечкина Е.Г. Финансы корпораций: учеб. пособие/ под ред.
8.Ковалев В.В. Управление финансами: Учеб. Пособие. - М.: ФБК- ПРЕСС, 1998. - 512 с
АДОЛЬФ АНАСТАСИЯ СЕРГЕЕВНА - магистрант, Сибирский государственный университет науки и технологии имени академика М. Ф. Решетнева, Россия.
КУЗНЕЦОВА ВЕРА АЛЬБЕРТОВНА - кандидат экономических наук, профессор кафедры «Финансы и кредит», Сибирский государственный университет науки и технологии имени академика М.Ф. Решетнева, Россия.
