CC BY
139
Пугачева Д.О.1, Медведева О.Е.2
'Студент, Тольяттинский государственный университет; кандидат экономических наук., доцент кафедры «Финансы и кредит»,
Тольяттинский государственный университет
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ, ПРОВЕДЕННОЙ НА ОСНОВЕ АНАЛИЗА ПОКАЗАТЕЛЕЙ
ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ
Аннотация
В статье рассматриваются особенности подходов к определению понятия «инвестиционная привлекательность предприятия», а также проводится сравнительная характеристика методик ее оценки. Автор раскрывает преимущества и недостатки методик оценки инвестиционной привлекательности предприятия, основанной на анализе его финансового состояния.
Ключевые слова: инвестиции, инвестиционная привлекательность, финансовое состояние, инвестиционный риск,
инвестиционная политика.
Pugacheva D.O.1, Medvedeva O.E.2
'Student, Togliatti State University; Candidate of economic sciences, associate professor of department «Finance and credit» ,Togliatti
State University
THEORETICAL AND METHODOLOGICAL ASPECTS OF THE INVESTMENT ATTRACTIVENESS COMPANIES
CARRIED THROUGH FINANCIAL ANALYSIS
Abstract
The article discusses the features of approaches to the definition of " investment attractiveness of the enterprise" , as well as the comparative characteristics of methods to assess it. The author reveals the advantages and disadvantages of methods for assessing the investment attractiveness of the enterprise , based on an analysis of its financial condition.
Keywords: investment, investment attractiveness, financial condition, investment risk , investment policy.
На определенном этапе производственного процесса, практически все хозяйствующие субъекты испытывают недостаток финансовых ресурсов, это связано с тем, что постоянное развитие предприятия требует регулярных инвестиций как в производство и научно-технические разработки, так и на другие цели направленные на получение желаемого результата. Одно из возможных решений проблемы нехватки ресурсов - заемное финансирование, которое в свою очередь, является наиболее распространенным, менее затратным и надежным способом привлечения инвестиций.
Для обеспечения текущей деятельности и для развития предприятий стратегическая значимость привлечения дополнительных финансовых ресурсов бесспорна. Однако для обеспечения своей деятельности заемными средствами предприятие должно быть инвестиционно привлекательным для инвестора.
В современных условиях инвестиционная привлекательность является одной из важнейших характеристик деятельности субъекта хозяйствования, поскольку непосредственно влияет на его кредитоспособность, финансовую устойчивость и перспективы развития, то есть инвестиционная привлекательность предприятия характеризует целесообразность осуществления инвестиций в данный объект и является ориентиром для оценки инвестиционного риска.
Основой оценки инвестиционной привлекательности предприятия является анализ его финансового состояния, которое определяет конкурентоспособность предприятия, его потенциал в деловом сотрудничестве, является определенного рода оценкой степени гарантированности экономических интересов, как самого предприятия, так и его партнеров.
Благодаря оценке инвестиционной привлекательности предприятия, инвесторы могут строить свою инвестиционную политику, ограничивая суммы своих вложений в предприятие, инвестиционная привлекательность которого, ниже определенного уровня или даже отказываясь от инвестирования в данное предприятие. Чем выше инвестиционная привлекательность предприятия, тем больше вероятность получить вложенные средства и извлечь максимальную прибыль от инвестиции.
Исходя из вышесказанного, важно определить, что включает в себя понятие «инвестиционная привлекательность».
Само понятие инвестиционной привлекательности весьма сложное и интерпретируется довольно неоднозначно в зависимости от характера объекта, к которому относится. В своей статье мы рассмотрим только интересующую нас категорию данного понятия - «инвестиционная привлекательность предприятия».
Исходя из того, что трактовка понятия «инвестиционная привлекательность предприятия» является неоднозначной, на сегодняшний день в современной литературе встречается множество различный определений данного понятия.
В своей научной статье Тарелкин А.А. утверждает, что «инвестиционная привлекательность предприятия - это соответствие инвестиционного объекта критериям инвестора [6,с. 55]».
Данное определение, на наш взгляд, является субъективным, негативной стороной которого является неясность и отсутствие конкретики.
Зубкова А. В. в своем практическом пособии уточняет, что «инвестиционная привлекательность предприятия - это тот уровень удовлетворения финансовых, производственных, организационных и других требований (или интересов) инвестора к конкретному предприятию, который определяется значением соответствующих финансово-экономических показателей [4, с. 203]».
Выше представленные определения являются общими и, по нашему мнению, не могут являться основой для практической оценки инвестиционной привлекательности предприятия.
Многие авторы подчеркивают зависимость инвестиционной привлекательности предприятия от комплекса коэффициентов, характеризующих его финансовое состояние.
Так, по мнению Гуськовой Н. Д. и ее соавторов «инвестиционная привлекательность предприятия представляет собой интегральную характеристику, полученную в ходе проведения диагностики его финансового состояния и позволяющую увязать экономические интересы инвесторов предприятия и отрасли [5, с. 442]».
В целом нами разделяется позиция Гуськовой Н. Д. и ее соавторов, данное определение является справедливым как для организаций, так и для хозяйствующих субъектов, однако данная трактовка раскрывает лишь одну, достаточно узкую сторону понятия, согласно которой инвестиционная привлекательность предприятия характеризуется только его финансовым состоянием.
По мнению Ендовицкого Д.А., Бабушкина В.А. и Батуриной Н.А., «инвестирование средств в предприятие с оптимальными финансовыми показателями может принести меньшую доходность, чем инвестирование средств в менее устойчивое предприятие, но при этом функционирующее на быстро развивающемся рынке [1, с.12]».
Также данные авторы отмечают зависимость инвестиционной привлекательности предприятия от внешних и внутренних факторов.
Внутренние факторы зависят от деятельности хозяйствующего субъекта - это те факторы, на которые он может повлиять. К ним относятся: система управления предприятия, номенклатура выпускаемой продукции, степень применения инновационных решений в технологии производства и оборудования и прочее.
Необходимо отметить, что на наш взгляд, одним из важнейших внутренних факторов, оказывающих влияние на инвестиционную привлекательность предприятия, является его финансовое состояния. Это связано с тем, что финансовое
61
состояние определяет конкурентоспособность предприятия и его потенциал в деловом сотрудничестве, более того, от финансового состояния зависят и рыночные показатели акций, такие как: курсовая стоимость, ликвидность, объем сделок. А так же финансовое состояние непосредственно влияет на дивидендный доход, которые получают собственники предприятия.
Внешние факторы не зависят от субъекта хозяйствования, они характеризуют экономические особенности отрасли, потенциал региона, в котором функционирует субъект хозяйствования, законодательство в области инвестиций и другие.
Несмотря на различия в подходах к определению понятия «инвестиционная привлекательность предприятия», все выше рассмотренные определения не затрагивают очень важную, по нашему мнению, взаимосвязь привлекательности и инвестиционных рисков, которые в свою очередь оказывают большое влияние на принятие инвестиционного решения.
Таким образом, обобщив и проанализировав представленные выше определения, можно сформулировать свое определение, которое, на наш взгляд, в полной мере отражает сущность инвестиционной привлекательности предприятия.
Итак, инвестиционная привлекательность предприятия - это комплексный показатель, характеризующий устойчивость финансового состояния предприятия, его платежеспособность и ликвидность, технико-экономический уровень производства, конкурентоспособность и качество продукции предприятия, а также способность к саморазвитию, при определенном уровне инвестиционных рисков.
Оценка инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта складываться из комплекса аналитических действий, и до настоящего времени не разработано единой методики оценки привлекательности предприятия для инвестирования. Различными авторами предложен ряд методик оценки инвестиционной привлекательности предприятия, которые основываются на использовании различных показателей, способов анализа и интерпретации результатов.
Проведем их сравнительный анализ, основываясь на том, что основополагающими факторами, определяющими инвестиционную привлекательность предприятия, выступают те, которые отражают его стабильное развитие в долгосрочной перспективе, финансовую устойчивость, а также учитывают процессы, происходящие во внешней среде.
Таблица 1 - Сравнительная характеристика методик оценки инвестиционной привлекательности предприятия
Элементы методики Авторы методик оценки инвестиционной привлекательности предприятия
Ендовицкий Д.А. Дорошин Д.В Гуськова Н.Д. Валинурова Л.С., Казакова О.Б. Зубкова А.В.
1 2 3 4 5 6
Оценка финанс. состояния (коэф. ликвидн., платежесп., рентаб.) ■/ только показатели рентабельности ■/ ■/ ■/
Оценка рыночного окружения организации - ■/ - ■/ ■/
Оценка кадрового потенциала организации - ■/ - ■/ -
Определение интегрального показателя - - - ■/ -
Согласно таблице 1 рассмотренные нами методики оценки инвестиционной привлекательности предприятия условно можно, классифицировать на две группы:
1. методики, согласно которым оценка инвестиционной привлекательности проводится на основе интегральной оценки финансового состояния предприятия;
2. методики, учитывающие влияние внутренних и внешних факторов на уровень инвестиционной привлекательности, а также на характер ее изменения в зависимости от этих факторов [3].
Достоинствами первой группы методик, авторами которых выступаю Ендовицкий Д. А. и Гуськова Н. Д, на наш взгляд, является доступность и достоверность информационной базы, основу которой составляет финансовая отчетность предприятия. В связи с этим результаты, полученные в процессе оценки инвестиционной привлекательности предприятия, будут наиболее точно отражать ее финансовое положение.
Однако основным недостатком методик, основанных на интегральной оценке финансового состояния предприятия, является то, что они не учитывают влияние внешних факторов, которые не зависят от субъекта хозяйствования, но оказывают значительное влияние на его функционирование и развитие.
Методики оценки второй группы, авторами которых являются: Дорошин Д.В., Валинурова Л.С., Казакова О.Б. и Зубкова А.В., характеризуются анализом большего числа показателей, которые учитываю влияние как внутренних, так и внешних факторов.
Несмотря на вышесказанное, вторая группа методик предполагает расчет слишком большего количества параметров, характеризующих оцениваемое предприятие, что делает методику трудоемкой для инвестора.
Кроме того, степень проработанности данных методик разная. Так, например, методика Дорошина Д.В. содержит лишь общие указания о вычислении локальных показателей инвестиционной привлекательности через отношение величины соответствующего её фактора к риску этой величины [2, с.27].
В связи с вышесказанным, необходимо отметить, что каждый из рассмотренных подходов и методов имеют свои достоинства и недостатки. Чем больше подходов и методов будет использовано в процессе оценки, тем больше вероятность того, что итоговая величина будет объективным отражением инвестиционной привлекательности предприятия.
Кроме того, в методике оценки инвестиционной привлекательности предприятия большое значение имеет рациональное соотношение отдельных групп показателей. Чрезмерное акцентирование на определенных группах показателей, а также необоснованное завышение их роли может впоследствии привести к ошибочным выводам и неправильному формированию системы оценки инвестиционной привлекательности. В частности это касается показателей, основанных на качественных оценках, так как завышение роли качественных показателей увеличивает субъективность оценки и снижает качество получаемого результата.
В области изучения инвестиционной привлекательности предприятия до сих пор не существует единой теоретической и методологической базы, что выражается в отсутствии единой трактовки самого понятия «инвестиционная привлекательность предприятия», методологии и методики его оценки. В свою очередь, отсутствие определенной методологической базы оценки инвестиционной привлекательности предприятия, сдерживает принятие инвестиционных решений со стороны инвесторов. В связи с этим, в большинстве случаев инвестор самостоятельно занимается сбором интересующей его информации, большая часть
62
которой публично не раскрывается предприятием. Следовательно, задачи и проблемы, возникающие в ходе инвестиционного процесса, решаются каждым инвестором самостоятельно, опираясь на его субъективные представления.
Литература
1. Анализ инвестиционной привлекательности организации : [монография] / под ред. Д. А. Ендовицкого. - М. : КноРус, 2010. - 374 с. - Библиогр.: с. 337-347. - Прил.: с. 348-374. - ISBN 978-5-406-00358-9: 180-00
2. Дорошин Д.В. Оценка инвестиционной привлекательности промышленных предприятий / Д. В. Дорошин // Справочник экономиста. - 2011.- №8. - С. 12-128.
3. Зорин Д.Ю. Методические аспекты инвестиционной привлекательности / Д. Ю. Зорин // Аудит и финансовый анализ. -2010. - №1. - С.3-6.
4. Зубкова А. В. Приемы антикризисного менеджмента : (практ. пособие для бизнесменов и студ.) / А. В. Зубкова. - Ростов н/Д : Феникс, 2008. - 397 с. - (Высшее образование). - Библиогр. в конце гл. - Прил.: с. 257-394. - ISBN 978-5-222-12653-0: 157-00
5. Инвестиционный менеджмент : учеб. по спец. «Менеджмент организации» / Н. Д. Гуськова [и др.] . - Гриф УМО. - М. : КноРус, 2010. - 451 с. : ил. - Библиогр.: с. 450-451. - ISBN 978-5-406-00033-5: 190-00
6. Тарелкин А.А. Разработка стратегии и комплекса мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности промышленного предприятия как объекта инвестирования / А. А. Тарелкин // Бизнес, менеджмент и право. - 2011. - №3. - С. 55-59.
Мельников В.А.1
Главный специалист, Кандидат технических наук,
КВАНТОВАЯ ЭКОНОМИКА ВЗАИМОДЕЙСТВИЙ
Аннотация
В работе представлена квантовая экономика взаимодействий (КЭВ). В отличие от существующей экономики - КЭВ перечисляема и вычисляема. Перечислимость квантовых взаимодействий определяет вычислимость экономики, как основное условие ее управляемости, определения законов экономики. Существующая экономика циклична по циклам поступления экономической информации, которая формируется и обрабатывается субъектами обработки экономической информации (ЭИ), что делает ее субъективной и мало пригодной для оперативного управления. Сбор, обработка ЭИ осуществляется годами, что делает не пригодным полученные управляющие воздействия. Они не доходят до объектов экономического действия (ОЭД), как первых потребителей экономической информации для управления работой самих ОЭД. Перечислимость и вычислимость всех экономических взаимодействий за цикл симметрии производства - это необходимые условия существования современной экономики, это способ борьбы с экономическими кризисами, которые возникают из-за дефицита экономической информации и ее некорректного представления. В работе показаны необходимые условия перечислимости экономических взаимодействий во времени - это операционные свойства квантов экономического взаимодействия, формирования и обработка их в реальном времени.
Ключевые слова: квантовая экономика взаимодействий, квант экономического взаимодействия, объект экономического действия, перечислимость, вычислимость.
Melnikov V.A.
PhD in Technical Sciences, Chief Specialist QUANTUM ECONOMICS OF ACTIVITIES
Abstract
The work represents quantum economics of activities. As distinguished from widespread economics, quantum economics can be enumerated and calculated. Enumerability of quantum activities determines economics calculability as the main tool to define the laws and manage economics. Present economics has cycles of economic information convey. Data is formed and processed by the economic information subjects, which makes it subjective and poorly manageable. Economic data has been collected for years, which makes the control activities inapplicable for the objects of economic activities. The ability to enumerate and calculate all economic activities within one production symmetry cycle is the key to support economics and manage the lack or incorrect presentation of economic data as one of the reasons of economic crises. The current work determines the requirements of economic activities enumerability in time - formation, processing and operating properties of economic activity quanta.
Keywords: quantum economics of activities, quantum of economic activity, object of economic activity, enumerability, calculability. Введение
В настоящее время необходима экономика реального времени и пространства. Каждый день совершаются миллионы экономических взаимодействий в экономической системе (ЭС) страны. Каждый день необходимо знать результат всех экономических взаимодействий и какие меры необходимо принять для устранения экономических угроз для ЭС. Существующая экономика не дает такой возможности и не может дать таких ответов. Структурно существующая экономика зашла в тупик. Структурно - это значить, что существующая экономика не может дать такого решения из-за своей ограниченности в генерировании экономической информации и методов ее обработки.
Необходимо новое качество в генерировании экономической информации и методов ее обработки. Определим новое качество.
Экономическая информация должна генерироваться автоматически в реальном времени совершения экономического взаимодействия и передаваться по электронным коммуникациям автоматически в единую базу данных (БД).
Экономическая информация должна автоматически обрабатыватсья на основе операционных свойств квантов экономического взаимодействия.
Экономическая информация должна проверяться на корректность автоматически на основе свойств самой ЭС, операционных свойств КЭВ и восстанавливаться с определением ОЭД, ответственных за некорректную подачу ЭИ.
Все экономические взаимодействия и их обработка должна совершаться автоматически за цикл симметрии производства.
Необходима доступность к результатам обработки ЭИ путем запросов действующих ОЭД для выдачи им рекомендаций на следующий цикл производства.
В одной работе невозможно решить все вопросы экономики. Поэтому предлагается краткое решение рассмотренных проблем.
Все науки развиваются в соответствии с потребностями общества, современной техники, коммуникаций. Единственная наука, которая остается консервативной - экономика, начиная с начала ее возникновения. Экономику сложно назвать наукой, так как она не является аксиоматической. Экономические эксперименты невозможно проверить, так как они, по утверждению ученых экономистов, неповторимы во времени и пространстве. Экономика перестала удовлетворять потребностям общества, так как до сих пор, экономика не позволяет предсказать причины экономических кризисов и время их наступления, меры борьбы с экономическими кризисами. Кризисы возникают от недостатка экономической информации у общества.
Кванты экономического действия - как инвариант экономической информации
Определим главное понятие в экономике - единичное экономическое взаимодействие, в результате которого возникает обмен произведенных благ реализации между производителем, продавцом и покупателем во времени и пространстве.
63
