А. А. МИНКИН
Андрей Андреевич Минкин — аспирант кафедры международных экономических отношений СПбГУЭФ.
В 2007 г. окончил СПбГУЭФ.
Автор 1 публикации.
Область научной специализации — международные финансы, сделки по слияниям и поглощениям компаний, реструктуризация международного бизнеса.
^ ^ ^
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ МЕЖДУНАРОДНОГО ХОЛДИНГА*
В условиях финансово-экономического кризиса особую актуальность для международных холдингов приобрели вопросы реструктуризации. Если в условиях растущих рынков сбыта термин «реструктуризация» чаще всего применялся в отношении изменения структуры собственности, управленческой или финансовой структуры холдинга, то в условиях кризиса данный термин все чаще употребляется в отношении изменений, касающихся операционной деятельности (операционная реструктуризация), структуры финансирования (финансовая реструктуризация) и расширения/сокращения деятельности холдинга на различных рынках (реструктуризация активов).
Цель данной статьи — в уточнении некоторых теоретических аспектов реструктуризации, разработке классификации форм и типов, а также формировании комплексной модели классификации реструктуризации международного холдинга.
Поскольку проблематика реструктуризации и реорганизации бизнеса, слияний и поглощений, других форм изменения компаний относится как к мировой, так и к российской экономике, и глубоко исследуется в литературе, приведем точки зрения отдельных специалистов в отношении самого термина «реструктуризация», представляющих широкие и узкие его трактовки.
Так, например, Патрик А. Гохан использует данный термин применительно к корпорациям (corporate restructuring) преимущественно для описания процессов продажи непрофильных активов (дивестирование), сокращения затрат и изменения структуры капитала компании [1, с. 27-28].
Д. Депамфилис указывает, что реструктуризацией компании называют меры по расширению/свертыванию ее основной деятельности или радикальному изменению структуры ее активов/финансовой структуры. При этом под это определение, как подчеркивает автор, подпадают самые разные мероприятия, начиная от слияний, поглощений, создания бизнес-альянсов и заканчивая разъединениями и обособлениями [2, с. 5].
И. И. Мазур и В. Д. Шапиро под реструктуризацией понимают процесс комплексного изменения методов и условий функционирования компании в соответствии с внешними условиями рынка и стратегией ее развития. По их мнению, главная особенность реструктуризации, в отличие от текущих отдельных изменений в производстве, структуре капитала или собственности, рынках сбыта и т. п., состоит в том, что она не является частью повседневного делового цикла компании [3, с. 6-7, 10].
Э. Блейк и Ф. Леви утверждают, что реструктуризация и в России, и на Западе традиционно понимается как «усовершенствование деятельности предприятия», связанное со снижением затрат, максимальным повышением дохода, оптимизацией активов и изменениями в организационной структуре. Авторы считают необходимым использовать более широкое толкование реструктуризации. Они связывают ее также с решением проблем внутреннего и внешнего корпоративного контроля, ликвидности, с разработкой стратегии компании, увеличением акционерного капитала [4, с. 24-26].
Приведем авторскую точку зрения на сущность реструктуризации международного холдинга. Прежде всего заметим, что в самом общем плане термин «реструктуризация» ("restructuring"; от лат. "re" — вновь, снова, назад + "structura") означает «изменение структуры чего-либо» [5, с. 893]. Категория «структура» (от лат. "structura" — строение, порядок, связь) отражает «совокупность устойчивых связей объекта, обеспечивающих его целостность» [6, с. 438], «взаиморасположение и связь составных частей чего-либо» [5, с. 1035]. Иными словами, структура имеет относительно стабильную качественную характеристику, включающую наиболее устойчивые и повторяющиеся взаимосвязи того или иного объекта.
Поэтому реструктуризацию можно определить как изменение (вновь, очередное и даже обратное) сложившейся, существующей структуры объекта. Это изменение взаиморасположения частей, устойчивых
ГРНТИ 06.51.51 © А. А. Минкин, 2010 Публикуется по рекомендации канд. экон. наук, доц. Т. Г. Тумаровой.
связей объекта, вплоть до нарушения и даже разрушения его целостности. Применительно к международному холдингу под структурой объекта могут пониматься: структура собственности, управления, налогообложения, финансовая структура, структура активов и пассивов, структура доходов и расходов и т. д.
Сущность реструктуризации международного холдинга — это его системное преобразование; вызванные объективной внутренней потребностью его развития и/или внешними обстоятельствами (условиями) коренные, не являющиеся частью повседневного делового цикла, комплексные структурные изменения в его функционировании. Такие изменения затрагивают отношения собственности и интересы участников бизнеса, активы и пассивы, операционную, производственную, управленческую и правовую сферы деятельности и нацелены на обеспечение совершенствования и успешного расширения бизнеса, повышение его стоимости и эффективности либо на решение проблем стабилизации или выхода бизнеса из кризисного состояния.
Виды реструктуризации — это многообразные, конкретные, «индивидуальные» варианты реструктуризационных процессов: от частного изменения структуры долга отдельного предприятия до многогранного, комп-
лексного процесса слияния крупных диверсифицированных холдингов со своей сложнейшей структурой собственности, активов, производств и т. п. Общим признаком этих процессов является сама возможность изменения структуры рассматриваемых объектов, их реструктурируемость в принципе.
Формы реструктуризации представляют собой внутреннее строение, определенным образом оформленный порядок реструктуризации как явления и процесса. Их следует различать в зависимости от того, что реструктуризируется в международном холдинге (производство или экономика, активы или затраты, весь холдинг, отдельные предприятия или его составные части и т. д.). Пример классификации форм реструктуризации международного холдинга представлен в табл. 1.
По мнению автора, особо актуальными в современных условиях являются управленческая и экономическая стороны реструктуризации международного холдинга.
Таблица 1
Формы реструктуризации международного холдинга
Признаки классификации форм реструктуризации Формы реструктуризации и их варианты
1. Целостность объекта 1.1. Реструктуризация холдинга как целого
1.2. Реструктуризация частей холдинга
2. Базовая сфера 2.1. Экономическая реструктуризация
функционирования 2.1.1. Реструктуризация собственности, экономических интересов, целей, контроля
бизнеса 2.1.2. Реструктуризация активов
2.1.3. Реструктуризация пассивов (финансовая реструктуризация)
2.1.4. Реструктуризация затрат и результатов (операционная реструктуризация)
2.2. Производственная реструктуризация
2.2.1. Реструктуризация производственной структуры
2.2.2. Продуктовая реструктуризация (реструктуризация хозяйственных операций)
2.2.3. Реструктуризация видов производственной деятельности
2.3. Управленческая реструктуризация
2.3.1. Реструктуризация стратегии и целей управления
2.3.2. Реструктуризация функций управления
2.3.3. Реструктуризация методов управления
2.3.4. Реструктуризация организационной структуры управления
2.3.5. Реструктуризация финансовой структуры управления
2.4. Правовая реструктуризация
Реструктуризация в менеджменте — это изменение структуры управления в узком смысле, изменение его организационной структуры, или структуры системы управления в широком смысле слова. Следует подчеркнуть, что реструктурируется не сама система управления бизнесом, а только структура системы управления, включающая организацию связей между подсистемами (элементами системы) и их состав. Развитие и совершенствование организационной структуры управления заключаются, например, в переходе от линейной к функциональной структуре, внедрении адаптивных (гибких) организационных структур, позволяющих оптимальным образом осуществлять управление подразделениями холдинга. Экономической реструктуризации международного холдинга также присущи различные аспекты. Например, важнейшим объектом экономической реструктуризации является собственность. Она включает изменения в соотношении форм собственности в бизнес-структуре, в числе и составе собственников — физических и юридических лиц, включая государство.
Под типом реструктуризации, по мнению автора, следует понимать то, как она организована, как осуществляется, в каких целях, какой характер носит, за счет чего реализуется. Пример классификации типов реструктуризации международного холдинга представлен в табл. 2.
Таблица 2
Типы реструктуризации международного холдинга
Признаки классификации Типы реструктуризации
типов реструктуризации
1. Состояние и перспективы международного 1.1. Реструктуризация развивающегося холдинга
холдинга 1.2. Реструктуризация стабильного холдинга
1.3. Реструктуризация проблемного холдинга
2. Изменение масштабов деятельности 2.1. Реструктуризация растущего холдинга
2.2. Реструктуризация сокращающегося холдинга
3. Зависимость от субъекта бизнеса и других 3.1. Внутренняя реструктуризация
субъектов хозяйствования 3.2. Внешняя реструктуризация
4. Интеграционность реструктуризации 4.1. Интеграционная реструктуризация
4.2. Дезинтеграционная реструктуризация
4.3. Смешанная интеграционно-дезинтеграционная реструктуризация
5. Временной период проведения 5.1. Долгосрочная реструктуризация
реструктуризации 5.2. Среднесрочная реструктуризация
5.3. Краткосрочная реструктуризация
Окончание табл. 2
Признаки классификации типов реструктуризации Типы реструктуризации
6. Характер целеполагания реструктуризации 7. Способ аккумулирования средств 8. Состояние мировой экономики 6.1. Стратегическая реструктуризация 6.2. Тактическая реструктуризация 6.3. Оперативная реструктуризация 7.1. Реструктуризация за счет внутренних источников 7.2. Реструктуризация за счет внешних источников 8.1. Реструктуризация в условиях развивающейся экономики 8.2. Реструктуризация в условиях стабильной экономики 8.3. Реструктуризация в условиях кризисной экономики
На основе применения системного подхода и многоаспектного анализа можно сформировать модель комплексной классификации реструктуризации международного холдинга, в которой найдут отражение представленные выше формы и типы реструктуризации (табл. 3). Конкретные виды реструктуризации при этом могут быть связаны как с отдельными типами и формами, так и с множеством типов и форм, рассмотренных выше.
Таблица 3
Модель комплексной классификации реструктуризации международного холдинга
Типы реструктуризации международного холдинга (табл. 2)
Формы реструктуризации международного холдинга (табл. 1)
Конкретные виды реструктуризации международного холдинга
По мнению автора, представленный комплексный подход к исследованию теоретических проблем реструктуризации позволяет учесть различные аспекты анализа при составлении и реализации конкретных методик ее проведения на практике.
ЛИТЕРАТУРА
1. Гохан Патрик А. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний / пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. 741 с.
2. Депамфилис Д. Слияния, поглощения и другие способы реструктуризации компании. Процесс, инструментарий, примеры из практики, ответы на вопросы / пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп - Бизнес», 2007. 960 с.
3. Мазур И. И., Шапиро В. Д. Реструктуризация предприятий и компаний: учеб. пос. для вузов / И. И. Мазур, В. Д. Шапиро; под общ. ред. И. И. Мазура. М.: ЗАО «Издательство "Экономика"», 2001. 456 с.
4. Блейк Э., Леви Ф. Мифы о реструктуризации в России // Рынок ценных бумаг. 1998. № 6. С. 24-27.
5. Большой экономический словарь / под ред. А. Н. Азрилияна. 5-е изд., доп. и перераб. М.: Институт новой экономики, 2002. 1280 с.
6. Философский энциклопедический словарь. М.: ИНФРА-М, 1999. 576 с.