CC BY
151
Д.С. ЧЕРНЫХ
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ЛИЗИНГА КАК ИНВЕСТИЦИОННОЙ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
В наиболее широкой трактовке инвестиции представляют собой вложение капитала с целью последующего его увеличения. При этом прирост капитала должен быть достаточным с тем, чтобы компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся у него средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск, возместить потери от инфляции в предстоящем периоде.
Характеризуя экономическую сущность инвестиций следует отметить, что в современной литературе этот термин иногда трактуется ошибочно или слишком узко. Частая ошибка, встречающаяся в литературе (прежде всего отечественной), - отождествление термина «инвестиции» с термином «капитальные вложения». Инвестиции в этом случае рассматриваются как вложение средств в воспроизводство основных фондов (зданий, оборудования, транспортных средств и т.п.). Вместе с тем инвестиции могут осуществляться и в оборотные активы, и в различные финансовые инструменты (акции, облигации и т.п.), и в отдельные виды нематериальных активов (приобретение патентов, лицензий, «ноу-хау» и т.п.). Следовательно, капитальные вложения являются более узким понятием и могут рассматриваться лишь как одна из форм инвестиций, но не как их абсолютный аналог.
Нередко под инвестициями подразумевают любые вложения денег, например на приобретение ценных бумаг, земли, недвижимости и движимой собственности и т.п. С точки зрения экономической теории в данном случае следует говорить скорее о передачи собственности или права на собственность, поскольку никакого увеличения или расширения материального богатства при этом не происходит.
Что касается инвестирования капитала как такового, оно может осуществляться не только в денежной, но и в других формах - движимого и недвижимого имущества, различных финансовых инструментов (прежде всего ценных бумаг), нематериальных активов и т.п.
Некоторые авторы считают, что инвестиции, как правило, должны носить долгосрочный характер. Безусловно, это относится к таким формам инвестиций, как капитальные вложения, однако инвестиции могут быть и краткосрочными (например, краткосрочные финансовые вложения в акции, сберегательные сертификаты и т.п.).
Теперь о лизинге. Слово «лизинг» является русской транскрипцией английского слова, в основе которого лежит существительное «1еаэе», что в переводе означает «аренда». Возникает вопрос, что же такое «лизинг».
Одни авторы полностью отождествляют лизинг с долгосрочной арендой или с одной из её форм, которая, в свою очередь, сводится к наемным или подрядным отношениям, другие рассматривают лизинг как нетрадиционный способ кредитования предпринимательской деятельности, третьи считают лизинг скрытым способом купли-продажи средств производства или права пользования чужим имуществом, четвертые интерпретируют лизинг как действия за чужой счет, т.е. управление чужим имуществом по поручению доверителя [28].
Напомним, что под арендой понимается сдача имущества во временное владение и пользование за определенную плату. Как правило, арендодатель сдавал в аренду собственное имущество, которое ему в настоящее время было не нужно, возмещая через арендные платежи понесенные затраты и получая
прибыль. Нетрудно увидеть, что под арендой, как краткосрочной, так и долгосрочной, всегда понимались двухсторонние отношения (арендодатель-арендатор).
В первой половине 1990-х годов в результате начала рыночных преобразований многие финансовые инструменты, которые раньше отсутствовали в нашей экономике, стали использоваться банками, кредитными учреждениями и просто предприятиями. Одним из таких инструментов, который широко используется в развитых странах и служит важным источником новых инвестиций, и является лизинг.
Таким образом, применение нового термина «лизинг» было вызвано желанием выделить новый вид инвестиций, который раньше не использовался в России (точнее - почти не использовался). В случае лизинга между производителем имущества и его пользователем возникает финансовый посредник, который берется финансировать сделку.
Классический лизинг предусматривает участие в нем трех сторон: лизингодателя, лизингополучателя, продавца (поставщика) имущества. Суть лизинговой операции заключается в следующем. Потенциальный лизингополучатель обращается в лизинговую компанию с деловым предложением о заключении лизинговой сделки.
Согласно этой сделке лизингополучатель выбирает продавца, располагающего требуемым имуществом, а лизингодатель приобретает его в собственность и передает его лизингополучателю во временное владение и пользование за оговоренную в договоре лизинга плату. По окончании договора в зависимости от его условий имущество возвращается лизингодателю или переходит в собственность лизингополучателя. Состав участников сделки сокращается до двух, если продавец и лизингодатель или продавец и лизингополучатель являются одним и тем же лицом.
В случае реализации дорогостоящего проекта число участников сделки увеличивается. Это, как правило, происходит за счет привлечения лизингодателем к сделке новых источников финансовых средств (банков, страховых компаний, инвестиционных фондов и др.).
Инвестиции фигурируют на финансовом (фондовом) рынке в форме денежного капитала или его заменителей и на рынке факторов производства - в форме реального капитала. Но, несмотря на то, что все инвестиции могут быть разделены на портфельные и реальные, тем не менее, они должны достаточно тесно взаимодействовать и взаимодополнять друг друга.
Указанная связь отчетливо видна и в процессе лизинговых отношений. Одной из сторон лизинга являются реальные инвестиции в производство, осуществляемые лизингополучателем, а другой стороной - финансовые вложения лизинговых компаний в права на получение лизинговых платежей, а также финансовые вложения в создание самих лизинговых компаний, осуществляемые банками, инвестиционными фондами, фирмами-производителями и др.
Лизинговые обязательства лизингополучателя фактически являются неким аналогом ценной бумаги, согласно которой лизингополучатель, взяв в лизинг имущество, несет обязательства выплачивать определенные процентные платежи в течение определенного периода владельцу имущества, т.е. обязательства по оплате предоставленного права пользования данным имуществом.
Таким образом, можно отчетливо проследить способность лизинга трансформировать финансовые инвестиции в реальные. И эта способность выражена у лизинга настолько сильно, что можно утверждать, что на сегодняшний день данный инвестиционный инструмент является одним из сильнейших (если не сильнейшим) стимулятором перелива капитала из финансового сектора в реальный.
Приходится констатировать тот факт, что после августовского кризиса 1998 г. российский фондовый рынок не в состоянии обеспечить инвестиционными ресурсами промышленное производство. К этому негативному моменту добавляется еще и то, что не успело сложиться взаимодействие финансового и реального секторов экономики, столь необходимое для эффективного перелива капиталов, эффективного функционирования единого инвестиционного процесса страны.
С точки зрения имущественных отношений лизинговая сделка состоит из двух взаимосвязанных составляющих: отношений по купле-продаже и отношений, связанных с временным использованием имущества. С точки зрения обязательственного права эти отношения могут быть реализованы с помощью двух видов договора: купли-продажи и лизинга.
В случае, если в договоре лизинга предусмотрена продажа имущества после окончания срока договора, то отношения по временному использованию имущества переходят в отношения купли-продажи. Только теперь - между лизингодателем и пользователем имущества.
Важно отметить, что все элементы лизингового процесса тесно связаны между собой. Так, отношения по временному использованию имущества (договор лизинга) возникают только после реализации договора купли-продажи. Получается, что исполнение одного договора дает толчок к возникновению следующей сделки, а участники лизингового процесса тесно взаимодействуют между собой на разных этапах.
На первом этапе изготовитель оборудования и будущий лизингодатель, заключая договор купли-продажи, выступают как продавец и покупатель. При этом пользователь имущества, юридически не участвуя в договоре купли-продажи, является активным участником этой сделки, выбирая оборудование и конкретного поставщика. Все технические вопросы реализации договора купли-продажи (комплектность, сроки и место поставки, гарантийные обязательства, порядок приемки и т.п.) решаются между изготовителем (поставщиком) и лизингополучателем, на лизингодателя ложится обязанность финансового обеспечения сделки.
На втором этапе покупатель имущества сдает его во временное пользование, выступая как лизингодатель. Однако отношения по второму договору не замыкаются между пользователем и лизингодателем. Продавец имущества, хотя и заключал договор купли-продажи с лизингодателем, несет ответственность по качеству оборудования перед пользователем.
Если оценивать важность и главенствующую роль отдельных составляющих комплекса лизинговых отношений, то определяющими, конечно же, являются отношения по передаче имущества во временное пользование. Отношениям по купле-продаже имущества отводится второстепенная роль.
При лизинге собственник имущества, передавая его на определенный период во временное пользование, в установленный срок получает его обратно, а за предоставленную услугу получает комиссионное вознаграждение. Налицо элементы кредитных отношений. Только участники сделки оперируют не денежными средствами, а имуществом (основным капиталом). В связи с этим лизинг иногда квалифицируют как товарный кредит в основные фонды, а по форме он схож с инвестиционным финансированием.
Для реализации договора лизинга у лизингодателя должно быть достаточно собственных свободных финансовых средств или он должен иметь доступ к «дешевым» деньгам. В условиях нашей страны такими объектами могут быть банки и другие кредитные учреждения или дочерние лизинговые компании, созданные с участием финансовых структур.
Первый опыт создания и функционирования лизинговых компаний в России подтверждает сделанное предположение, и большинство лизинговых компаний создаются при банках.
В лизинг может передаваться любое имущество, которое не запрещено к свободному обращению на рынке и не уничтожается в производственном цикле (движимое и недвижимое).
С точки зрения оценки отдельных фаз процесса инвестирования справедливо выделение инвестиционных проектов двух типов. Первый из них - так называемые акционерные проекты, включающие в себя вложение инвестором денежного капитала в акции инвестируемого предприятия с намерением извлечь прибыль из перепродажи по повышенной цене акций этого уже более продуктивного в результате инвестиционного развития и инноваций предприятия. Таким образом, это не что иное, как портфельные инвестиции.
Второй тип (или этап) инвестиционных проектов - это продуктовые проекты, предусматривающие фактическое вложение новых производительных активов в инвестируемое предприятие с целью получения прибыли (дополнительной прибыли) от освоения вновь приобретенного актива и увеличившихся в результате этого продаж продукта (товаров, услуг). В отличие от первого этапа это уже реальные инвестиции - капитальные вложения.
Таким образом, эти взаимосвязь и последовательность инвестиционных процессов являются характерной особенностью движения инвестиционных ресурсов. Они первоначально инвестируются акционерами или кредиторами (в случае вложения на кредитной основе) в предприятие в денежной (либо аналогичной денежной - в виде ценных бумаг) форме, и, следовательно, этот процесс относится к сфере фондового или кредитного рынка. Далее же эти средства реинвестируются самим предприятием в конкретный вид требующихся ему производительных активов в натурально-вещественной форме, и, следовательно, в данном случае это уже процесс непосредственно производственной (производительной) сферы.
Для всех участников лизингового рынка эти параметры рынка очень важны, поскольку предоставляют объективные критерии для осуществления в условиях ограничений альтернативного выбора каждому из них, а конкретно - производителю (альтернатива: продажа или передача в лизинг), потребителю (выбор: покупка или получение в лизинг), банку (для решения дилеммы: либо кредит либо лизинг), всем возможным инвесторам (для нахождения оптимального варианта из возможных непосредственных вложений в натурально-вещественной форме, в том числе и на условиях лизинга либо портфельных инвестиций).
Одна из особенностей лизинговых сделок состоит в том, что в ходе таких сделок лизингополучателю продается не производительный актив непосредственно, а часть срока его полезной службы, части жизненного цикла этого актива (пусть в большинстве случаев, и с правом последующего его выкупа). Появляется дополнительный фактор, поскольку подходить к степени загрузки этого ресурса нужно (и подходить так приходится) исходя из срочности, продолжительности его использования.
Действительно, с учетом того, что оплачивается каждый лишний час, день, месяц использования актива, появляется дополнительный и, надо сказать, очень мощный стимул применения его с максимальной отдачей.
Таким образом, редкий, но при этом принципиально необходимый, с точки зрения важнейшего для развития производства процесса инвестирования, ресурс - это основной капитал. Потребители при лизинге используют или вынуждены использовать его с максимумом отдачи. Следовательно, плата за этот ре-
сурс - лизинговые платежи - существенная гарантия его эффективного использования. Такая оценка является самой объективной оценкой.
Примечательно, что применение понятия прокатной (читай: арендной) оценки оборудования настоятельно рекомендовал академик Л.В. Канторович около 50 лет назад: с целью разработки оптимального плана производства, для повышения степени использования оборудования он ввел в математическую модель показатель прокатной оценки оборудования.
По мнению Л.В.Канторовича, при решении вопросов, связанных с использованием оборудования, необходимо учитывать сам факт занятости этого оборудования при производстве данной продукции или данного вида работ, вводя в расчет прокатную оценку оборудования. Величина ее, равная экономии труда, которую дает дополнительная единица оборудования в оптимальном плане, определяется всеми конкретными условиями: объектом и видами работ, подлежащих выполнению, наличием этого вида оборудования и пр. [36].
В современных условиях экономическая целесообразность того или иного вложения ресурсов чаще всего определяется альтернативным сравнением данного варианта вложения с возможными результатами получения такой суммы средств в виде ссуды, кредита и пр. Поэтому главным ориентиром для такого сравнения инвестиций чаще всего служит рыночная ставка ссудного процента.
Таким образом, в своеобразной опосредованной форме допускается, что капитал (и в денежном, и в овеществленном виде), обладая особым «кредитным (или арендным) свойством», может быть количественно квалифицирован с точки зрения прокатной (арендной) оценки, с точки зрения сравнения той арендной платы, которую можно было бы получить от передачи этого капитала в кредит под проценты.
Инвестиционный процесс, а точнее его структура, с точки зрения этапов (стадий) воспроизводства представляется в виде инвестиций: в новое строительство; в расширение действующих производств; в реконструкцию производства; на техническое перевооружение.
Финансовая нагрузка на инвестора при указанных видах инвестиций существенно различается: от самой высокой при новом строительстве до относительно небольшой при техническом перевооружении. Само это обстоятельство делает именно вложения в техническое перевооружение (особенно в настоящее время) наиболее привлекательными.
Именно лизинг может явиться радикальным способом ускорения процесса технического перевооружения, причем позволит его осуществить с меньшими стартовыми затратами, в более короткие сроки, а значит, и с большей эффективностью.
В западных странах лизинг получил очередной, особый толчок к развитию в результате научно-технической революции, резкого скачка экономической активности, бурно растущих инвестиционных потребностей экономики, в силу объективно сложившихся значительных темпов экономического роста, которые уже не могли быть удовлетворены за счет исключительно традиционных каналов финансирования экономики и технического перевооружения производства. В условиях все более обостряющейся конкуренции лизинговые сделки стали одними из самых важных дополнительных каналов сбыта произведенной продукции, позволяя производителям добиваться значительного расширения круга потребителей и завоевывать новые рынки сбыта, опережая при этом конкурентов.
Принципиально иную экономическую ситуацию и причины растущей активности в сфере лизинга мы наблюдаем сейчас в России. К сожалению, продолжается стагнация производства на фоне значительного спада деловой активности. К еще большему сожалению, принимаемые экономические решения чаще становятся не замедлителями, а катализаторами этих негативных процессов.
Во многом еще не измененная и непоследовательно изменяемая экономическая система в России в очередной раз подчеркивает неэффективность традиционных для нашей экономики механизмов инвестирования, невозможность их применения в современных условиях.
В результате можно прийти к парадоксальному выводу: диаметрально противоположные экономические ситуации, совершенно различные причины требуют во многом схожих экономических решений. В нашем случае - это использование нового вида инвестиций, внедрение принципиально нового вида финансирования - лизинга.
Можно назвать основные факторы, способствующие развитию лизинга на российском рынке на современном этапе развития национальной экономики:
1) настоятельная потребность в активизации в стране инвестиционного процесса;
2) наличие значительного парка морально устаревшего и физически изношенного оборудования, многолетнее замораживание обновления основных фондов;
3) падение доходности практически на всех рынках краткосрочных финансовых операций;
4) наличие значительных запасов товарно-материальных ценностей, не реализуемых в условиях неплатежей и слабо организованной торговли средствами производства;
5) возможность получения по лизинговым сделкам более дешевых кредитов западных финансовых институтов;
6) накопление первоначального капитала, готового к инвестированию в реальные активы;
7) появление в стране платежеспособных потребителей, способных выступать в роли надежных лизингополучателей;
8) дороговизна производительного и рентабельного оборудования, не позволяющая мелким и средним фирмам организовать собственное производство, пользуясь исключительно обычным банковским кредитованием.
Литература
1. Бюджетный кодекс Российской Федерации // Библиотека «Российской газеты». 1998. Вып. № 15.
2. Временное положение о лизинге. Утверждено постановлением Правительства РФ от 29.06.95 г. № 633.
3. Гражданский кодекс Российской Федерации с постатейными комментариями. М.: Тандем, 2000. 164 с.
4. Инструкция МНС РФ от 15 июня 2000 г. № 62 «О порядке исчисления и уплаты в бюджет налога на прибыль предприятий и организаций» // Экономика и жизнь. 2000. № 39.
5. Инструкция о порядке начисления и уплаты налога на добавленную стоимость. М.: ИНФРА-М,
2000.
6. Методические положения по оценке финансового состояния организаций и установлению неудовлетворительной структуры баланса. Распоряжение № 31-р Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) при Госкомимуществе РФ от 12.08.94 г.
7. Методические рекомендации о порядке формирования показателей бухгалтерской отчетности организации: Утв. Приказом Министерства финансов РФ от 28 июня 2000 г. № 60н.
8. Методические рекомендации по комплексной оценке эффективности мероприятий, направленных на ускорение научно-технического прогресса // Бюллетень нормативных актов министерств и ведомств СССР. 1988. № 7. С. 10-20.
9. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Официальное издание. Утверждено: Госстрой России, Министерство экономики РФ, Госкомпром России № 7-12/47 31 марта 1994 г. М.: Информэлектро, 1994. 80 с.
10. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). Официальное издание. Утверждено: Министерство экономики РФ, Министерство финансов РФ, Государственный комитет РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике № ВК 477 от 21.06.1999 г. / Коссов В.В., Лившиц В.Н., Шахназаров А.Г. М.: Экономика 2000. 421 с.
11. Методические рекомендации по разработке инвестиционной политики предприятия. Утверждены приказом Министерства экономики РФ от 18.10.97 г. № 118 // Экономика и жизнь. 1997. № 50. С. 13.
12. Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций. Приказ Федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству от 23.01.2001 г. № 16 «Об утверждении «Методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций».
13. Налоговый кодекс Российской Федерации. Части первая и вторая. СПб.: Питер, 2002.
14. Положение о лицензировании лизинговой деятельности в РФ. Утверждено постановлением Правительства РФ от 26.02.96 г. № 167.
15. Положение об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов Бюджета развития Российской Федерации // Собрание законодательства РФ. 1998. № 3; ст. 345; № 21; ст. 2242; № 36, ст. 4523.
16. Постановление Правительства РФ от 20.11.95 г. № 1133 «О внесении дополнений в Положение о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг), включаемых в себестоимость продукции и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложении прибыли».
17. Постановление Правительства РФ от 21 июля 1997 г. № 915 «О мероприятиях по развитию лизинга в Российской Федерации на 1997-2000 годы».
18. Постановление Правительства РФ от 27.06.96 г. № 752 «О государственной поддержке развития лизинговой деятельности в РФ».
19. Постановление Правительства РФ от 29.06.95 г. № 633 «О развитии лизинга в инвестиционной деятельности».
20. Приказ Минфина РФ от 25.09.1995 №105 «Об отражении в бухгалтерском учете и отчетности лизинговых операций».
21. Таможенный кодекс Российской Федерации. М.: Проспект, 2000.
22. Указ президента РФ № 1929 от 17.09.94 г. «О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности».
23. Федеральный закон от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ «О лизинге» // Законодательство и экономика. 1999. № 1. С. 17-23.
24. Федеральный закон Российской Федерации № 10-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон « О лизинге» // Лизинг-ревю. 2001. № 6
25. Федеральный закон Российской Федерации № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» // Собрание законодательства РФ. 1999. № 28, ст. 3493.
26. Федеральный закон Российской Федерации № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» // Экономика и жизнь. 1999. № 11.
27. Абашина А.М. Аренда и лизинг: бухгалтерский учет и налогообложение. М.: Финансы и статистика, 1999. 452 с.
28. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. М.: Дело и сервис, 2000. 256 с.
29. Адриасова И.В. Лизинг: быть или не быть? // Бизнес и банки. 1998. № 2. С. 41-48.
30. Андреев П.А., Батулин В.М., Юсупова А.Т. Лизинг; общая характеристика, история, применение в агропромышленном секторе. М.: Информинтех, 1993. 212 с.
31. Аукуционек С.П., Курьеров В.Г. Тенденции развития экономики России в 2001 г. // ЭКО. 2001. № 6. С. 3-8.
32. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 1997. 288 с.
33. Банковское дело / Под ред. О. И. Лаврушина. М.: Финансы и статистика, 1998. 428 с.
34. Белоус А. Лизинг в мировой экономике // МЭ и МО. 1998. № 12. С. 111-114.
35. Белоус А. Лизинг-50 лет на мировом рынке и первые шаги в России // Человек и труд. 2000. № 8. С. 46-50.
36. Канторович Л.В. Оптимальные решения в экономике. М.: Наука, 1972. 231 с.
37. Осипов Ю.М. Основы предпринимательского дела: Учебник / Анташов В.А., Зотова Е.С., Кузнецов М.В. и др.; Под рук. и ред. Осипова Ю.М. М., 1992. 430 с.
ЧЕРНЫХ ДАНИИЛ СЕРГЕЕВИЧ родился в 1981 г. Аспирант Санкт-Петербургского гуманитарного университета профсоюзов.
