CC BY
101Тенденции развития инвестиционных платформ в Российской Федерации
со см о см
!Л
Галынис Кирилл Игоревич
канд. социол. наук, Хулунбуирский институт, [email protected]
В статье рассматриваются ключевые тенденции развития инвестиционных платформ в Российской Федерации, отражены трактовки понятий цифровая платформа, инвестиционная платформа, краудлендинг, краудинвестинг. На основе рассмотрения разнообразных источников сделаны выводы, что ключевыми тенденциями развития платформенного инвестирования в России выступают существенный рост популярности инвестиционных платформ, реструктуризация, олигополиза-ция данного рынка, рост числа инвесторов (физических лиц) при незначительной доле квалифицированных инвесторов, наличие незарегистрированных участников, усиление государственного регулирования и контроля за деятельностью инвестиционных платформ. Ключевые слова: инвестиционная платформа, инвестор, краудинвестинг, краудлендинг, краудфандинг, правовое регулирование.
О Ш
т х
<
т о х
X
Активное внедрение информационных технологий в экономическую деятельность способствует повышению доступности и привлекательности разных финансовых услуг. Инвестиции в этом плане не являются исключением, а как следствие, интернет-пространство на данный момент времени становится наиболее удобным местом как для осуществления поиска источников финансирования реализации инвестиционных проектов, развития бизнеса, так и выбора различных инструментов инвестирования.
Для этих целей достаточно удобным в рамках цифровой экономики инструментом выступают цифровые платформы, представляющие собой совокупность онлайн-механизмов, алгоритмы которых обслуживают организации и структуры экономической и социальной деятельности. Схожая формулировка встречается также и в научной литературе. Так С. Ю. Кашкин, А. В. Алтухов, Н. А. Пожилова определяют понятие «платформа» как информационную, финансовую и технологическую площадку для аккумуляции, обработки и передачи данных участникам данной платформы [4, с. 159].
В качестве одной из разновидностей цифровых платформ выступает инвестиционная платформа, легальное определение которой дано в п.1 ч.1 ст. 2 ФЗ № 259 от 02.08.2019. Опираясь на данную трактовку, свои дефиниции вводят также и ряд исследователей. Так, например, Д. А. Гаврин рассматривает инвестиционную платформу как цифровую площадку, обеспечивающую взаимодействие инвесторов и лиц, привлекающих инвестиции, где основным действующим лицом выступает оператор платформы, обеспечивающий её функционирование и технологическую оснащенность [2, а 35]. Е. Г. Рус-скова, Е.В. Чайкина, В. Ю. Чайкин определяют инвестиционную платформу как информационную систему в информационно-телекоммуникационной сети «Интернет», используемую для заключения с применением информационных технологий и технических средств этой инвестиционной платформы договоров, на основании которых привлекаются инвестиции [7, с. 91].
Инвестирование с использованием инвестиционных платформ может быть осуществлено четырьмя способами: путем предоставления займов (краудлендинг); путем приобретения эмиссионных ценных бумаг (краудинвестинг); путем приобретения утилитарных цифровых прав (УЦП); путем приобретения цифровых финансовых активов. Краудинвестинг Банком России определяется как подвид краудфандинга, позволяющий инвестировать денежные средства или привлекать инвестиционные потоки посредством размещения (приобретения) дополнительного выпуска ценных бумаг. В свою очередь, краудлендинг, рассматривается как разновидность краудфан-динга, позволяющая привлекать (инвестировать) денежные средства путем получения (выдачи) займов [6, с. 9]. В зарубежной практике в качестве отдельного платформенного способа инвестирования также выделяется краудфандинг.
Рассмотрим основные тенденции развития инвестиционных платформ в России. В качестве одной из наиболее заметных можно назвать долгосрочный рост инвестиционных потоков, циркулирующих на инвестиционных платформах, несмотря на то, что для Российской Федерации это относительно новый инструмент ведения финансовой деятельности с более
низкими темпами роста объемов привлеченных инвестиций в сравнении со странами Европы и США. Так первый скачок роста наблюдался уже в 2015 г., второй пик активности инвесторов произошел в 2018 г. К примеру, за первые три месяца 2018 г. общий объем инвестиционных средств на платформах превысил 2,33 млрд руб., что в 1,6 раза больше, чем за аналогичный период 2017 г. Преимущественно рост инвестиционных средств обеспечивается за счет сегмента В2В и Р2В [7, с. 92].
В 2021 г. объем привлеченных денежных средств увеличился на 97% (с 7 млрд до 13,8 млрд. руб.). Подобный скачок был обусловлен не столько ростом вложенных инвестиционных фондов, сколько притоком новых заемщиков, субъектов малого и среднего предпринимательства, которые пострадали от коронавирусных ограничений и были вынуждены обращаться к платформенным сервисам для привлечения денежных средств на покрытие текущих нужд бизнеса. К концу 2021 г. большинство отечественных и зарубежных экспертов предсказывало удвоение объемов рынка на протяжении следующего года, однако геополитические события, имевшие место в 2022 г., внесли свои коррективы и существенно замедлили общий темп роста инвестиционных потоков [3]. Как следствие рынок краудфандинга продемонстрировал сжатие - на 42% (в стоимостном выражении - на 2,4 млрд. руб.) [6, с. 1].
Тем не менее, если рассматривать более продолжительные циклы в 5-10 лет, то становится очевидно, что, несмотря на мелкие колебания, объемы средств, циркулирующих на инвестиционных платформах, демонстрируют поступательный рост.
Краудлендинг в Российской Федерации обладает особой спецификой, проявляющейся в том, что большая часть операторов инвестиционных платформ, работают с заемщиками, выступающими в качестве подрядчиков, исполнителей, поставщиков по государственным (муниципальным) контрактам. Тенденции в области краудлендинга, в целом повторят описанные нами выше. В 2021 г. объем привлеченных средств путем краудлендинга резко увеличился в сравнении с 2020 г. и составил 9,06 млрд руб., в начале 2022 г. наблюдался спад. Объем привлеченных средств с помощью краудинвестинга за 2021 г. составил 4,74 млрд руб. (35,71% от общего объема привлеченных денежных средств), в I квартале 2022 г. наблюдался спад, и объем инвестиций составил 1,06 млрд руб. (что на 63% меньше объема средств, собранных на аналогичный период 2021 г.).
В качестве ещё одной тенденции можно назвать реструктуризацию рынка и формирование особого состава участников. Согласно отчетности, опубликованной Банком России, к началу апреля 2022 г. в реестр операторов инвестиционных платформ было включено 59 юридических лиц (перечень, таким образом, пополнился на 24 организации за год), при этом 17 операторов, включенных в реестр, ещё не начали или временно приостановили деятельность в связи с тем, что находились на стадии разработки и тестирования онлайн-платформ для инвестирования. Из общего числа операторов, преобладающее большинство специализируется на краудлендинге (45 или 76%), десять площадок на краудинвестинге (17% от общего числа операторов), три площади сочетают данные разновидности краудфандинга (5% от общего числа операторов) и лишь одна платформа предлагает полный перечень возможных вариантов инвестирования. Уже к концу 2022 г. (на 31 декабря) реестр операторов инвестиционных платформ включал в себя 64 позиции, при этом 4 платформы были исключены из реестра (АО «Лендберри», ООО «Близкие Горизонты-Инве-стиционная платформа», АО «Инвестиционная платформа Крым», ООО «Лемон Онлайн»), следовательно, было зарегистрировано 9 новых участников рынка.
При этом можно отметить, что на рынке краудлендинга в России сформировалось олигополия. Так три оператора инвестиционных платформ реализуют более двух третьих совокупного объема инвестиций (на долю крупнейшего оператора при этом приходится 37%) [6, с. 3]. В данной связи рост и масштабирование рынка происходит в первую очередь за счет прироста показателей лидеров отрасли («Поток», Jetlend, «Вдело», Money Friends, «Модуль», InvestGO, на долю которых приходится 90% рынка) [3]. Платформы MD Finance, Lendly, Lender Invest, Smally, «Финин», Simple Estate, InvoiceCafe, «Ин-вестмен», «Ко-Фи» занимают остальную долю рынка; на оставшихся участников приходится не более 1-2% рынка.
При этом нельзя однозначно сказать, что состав лидеров рынка останется прежним. В течение 2022 г., к примеру, приостановили деятельность такие крупные игроки платформенного инвестирования, как «Карма» и «Город денег». Некоторые платформы развиваются и наращивают объёмы инвестиций постепенно, другие же демонстрируют резкие рывки (в качестве примера может выступить Jetlend). В последнем случае такой эффект достигается зачастую благодаря активной рекламной компании и действующим промоакциям, обеспечивающим инвесторам повышенную доходность в течение нескольких месяцев. Следовательно, можно предположить, что к концу 2023 г. перечень лидирующих операторов может быть существенно изменен. Кроме того, некоторые эксперты прогнозируют, что через 2-3 года в платформенном инвестировании будут активно принимать участие крупные институциональные инвесторы (банки, финансовые компании), которые за счет больших объемов финансирования будут влиять как на рост рынка в целом, так и на перечень лидирующих инвестиционных платформ.
Зачастую различные типы привлечения денежных средств являются более популярными у отдельных сфер деятельности, причем это касается не только отечественной, но и зарубежной инвестиционной практики. Инвестирование методом краудлендинга в абсолютном большинстве реализуется в сфере торговли, строительства коммерческой недвижимости, ремонтных работ. Иногда у инвестиционных платформ может прослеживаться специализация. Так, например, некоторые из них работают исключительно с заемщиками, занятыми творческой деятельностью, другие - с заемщиками, скупающими объекты недвижимости. По данным Банка России, собранным за 2021-2022 г., основными сферами инвесторов на краудлен-динговых площадках выступают: девелопмент, продажа и покупка жилой и коммерческой недвижимости, оптовая и розничная торговля. На краудинвестинговых площадках распространены участники, занятые в сферах грузоперевозок и промышленности.
Среди инвесторов-физических лиц преобладают мужчины (в краудлендинге их доля составляет 80,07% от общего числа инвесторов-физических лиц, в краудинвестинге - 82,77%). Средний возраст инвестора-физического лица в России составляет около 40 лет (краудлендинг - 39 лет, краудинвестинг - 42 года) [6, с. 5]. Кроме этого специфической чертой рассматриваемого инвестиционного рынка является низкая доля квалифицированных инвесторов (6,7%).
В 2021 г. отмечался существенный прирост инвесторов-физических лиц, что может быть обусловлено поиском альтернативных способов получения пассивного дохода. Если оценивать период с 2015 г. по 2022 г., то заметен ежегодный стабильный прирост активных инвесторов, что свидетельствует о повышении финансовой грамотности населения и привлекательности данного способа инвестирования. Кроме того, большинство операторов инвестиционных платформ не взимают комиссий с инвесторов, что снижает порог входа в данный сегмент финансового рынка.
X X
о
го А с.
X
го m
о
2 О
м
CJ
fO
es о es
in
О Ш
m
X
<
m О X X
Инвестиционная деятельности в России все чаще становятся предметом дискуссий научных исследований и, к сожалению, судебных тяжб [5, с. 145]. При этом предлагаемый инструментарий для её осуществления в Интернете поражает своим многообразием. Интернет-пространство предоставляет возможность сокрытия действительных владельцев инвестиционных предложений и платформ, что потенциально позволяет совершать разного рода финансовые махинации. Рост количества и видов инвестиционных площадок (краудфандинг, краудлендинг, краудфакторинг и т. д.) привел к необходимости обеспечения контроля и защиты интересов инвесторов [2, с. 33]. Как следствие еще одной тенденций, свойственной для развития инвестиционных платформ в России, может являться рост незарегистрированных участников и ужесточение государственного регулирования, контроля за деятельностью операторов инвестиционных платформ.
Так в 2023 г. Центральный Банк выявил нескольких нелегальных операторов инвестиционных платформ, данные которых были внесены в специальный реестр юридических лиц с выявленными признаками нелегальной деятельности. Кроме того, материалы, составленные в результате расследования регулятора, переданы в правоохранительные органы. Перечень организаций, ведущих нелегальную деятельность, включает в себя: Инвест. РФ, Mediator Group, ООО «Финтехноло-гия», ООО «Электронная система векселей» Nova Finance, Nova Finance Freedom, Nova, Красный джин, RedGin, инвестиционная платформе «Вместе», ООО «Эпик раунд», EpicRound, Aœ Capital, Epic Round, ООО «Er капитал».
Эти и другие нелегальные операторы инвестиционных платформ ведут свою деятельность вне правового поля и несут риски для потребителей. В рекламных сообщениях подобные операторы могут обещать высокий гарантированный доход, кроме того, нелегальные участники рынка формируют теневые финансовые механизмы и создают неконкурентные условия на рынке. Вызывает обеспокоенность также рост участников инвестиционного рынка, обладающих признаками финансовой пирамиды. Кроме этого достаточно сложно контролировать деятельность инвестиционных платформ, которые имеют коммуникационные каналы в мессенджерах [1]. Нелегальные крауфандинговые платформы - как в России, так и за рубежом, зачастую организуют сбор средств для реализации несуществующих проектов, а затем присваивают собранные средства, [8, с. 33].
В связи с этими «побочными эффектами» возрастания интереса широкой общественности к инвестированию законодатель предпринимает некоторые шаги, направленные на ужесточение правового регулирования правоотношений, возникающих между сторонами инвестиционных транзакций. Российский законодатель, в частности, исключает возможность использования инвестиционных платформ в благотворительных целях. Более того были установлены ограничения для инвестирования: индивидуальные предприниматели и юридические лица могут привлекать через инвестиционные платформы не более 1 млрд рублей ежегодно, для физических лиц (неквалифицированных инвесторов) лимит инвестиций составляет 600 тыс. рублей [4, c. 163].
Резюмируя всё выше указанное, можно выделить такие ключевые тенденции в сфере развития инвестиционных платформ как:
1. Рост популярности данного инструмента инвестирования;
2. Олигополизация и реструктуризация данного инвестиционного рынка;
3. Наличие незарегистрированных участников;
4. Усиление государственного регулирования и контроля за деятельностью инвестиционных платформ.
Литература
1. Ануфриева, М. ЦБ впервые выявил нелегальных операторов инвестиционных платформ / М. Ануфриева // РБК. -2023 [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://quote.rbc.ru/news/article/6389ecca9a79476c9ce91455. -Дата доступа: 31.05.2023.
2. Гаврин, Д. А. Особенности правового регулирования инвестиционных платформ / Д. А. Гаврин // Российское право: образование, практика, наука. - 2022. - №1. - С. 33-41.
3. Итоги рынка краудлендинга 2022 год. Ассоциация операторов инвестиционных платформ. - 2023 [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.moneyfriends.ru/blog/itogi-rynka-kraudlendinga-2022-god.html. - Дата доступа: 31.05.2023.
4. Кашкин С. Ю., Алтухов А.В., Пожилова Н.А Платформенное право как инструмент инновационных инвестиционных платформ (краудфандинг) // Вестник Университета имени О. Е. Кутафина. - 2021. - №1 (77). - С. 155-164.
5. Кирюхина, Е. Р., Ёркина Т.Н. Актуальные проблемы инвестиционной деятельности и инвестиционных фондов в России // Государственная служба и кадры. - 2021. - №5. - С. 145-147.
6. Обзор рынка краудфандинга в России. Информационно-аналитический материал 2021 год и I квартал 2022 года. - М. : Центральный банк Российской Федерации, 2022. - 11 с.
7. Русскова Е. Г., Чайкина Е.В., Чайкин В.Ю. Инвестиционные платформы в инфраструктуре финансового рынка Российской Федерации // Вестник ВолГУ. Серия 3: Экономика. Экология. - 2019. - №2. - С. 90-98.
8. Шеина Е. Г., Астанакулов О.Т. Краудинвестинг как элемент финансово-инвестиционного механизма формирования экономики опережающего развития // Налоги и налогообложение. - 2019. - №5. - С. 20-34.
Trends in the development of investment platforms in the Russian Federation Galynis K.I.
Hulunbuir University
JEL classification: D24, D20, D61, D80, D92, O11, O12, M20_
The key trends in the development of investment platforms in the Russian Federation are presented in the paper. The interpretation such definitions as digital platform, investment platform, crowdlanding, crowdinvesting are also done. Based on the consideration of various sources, it is concluded that the key trends in the development of platform investment in Russia are an significant increase in the popularity of investment platforms, restructuring, oligopolization of this market, an increase in the number of investors (individuals) with a small proportion of qualified investors, the presence of unregistered participants, strengthening of state regulation and control over the activities of investment platforms. Keywords: investment platform, investor, crowdinvesting, crowdlanding,
crowdfunding, legal regulation. References
1. Anufrieva M. The Central Bank for the first time identified illegal operators of investment platforms / M. Anufrieva // RBC. - 2023 [Electronic resource] - URL: https://quote.rbc.ru/news/article/6389ecca9a79476c9ce91455. - (accesses: 31.05.2023).
2. Gavrin D. A Features of Legal Regulation of Investment Platforms // Rossiiskoe pravo: obrazovanie, praktika, nauka - 2022 - no. 1 - P. 33-41
3. Results of the crowdlanding market 2022. Association of Investment Platform Operators. - 2023 [Electronic resource] - URL: https://www.moneyfriends.ru/blog/itogi-rynka-kraudlendinga-2022-god.html. -(accesses: 31.05.2023).
4. Kashkin S. Yu., Altoukhov A. V., Pozhilova N. A. Platform law as a tool for innovative investment platforms (crowdfunding) // Bulletin of the O. E. Kutafin University - 2021. - no. 1 (77). - P. 155-164.
5. Kiryukhina Е. Р., Yorkina T.N. Actual problems of investment activities and investment funds in Russia // State service and personnel - 2021 - № 5 - P. 145-147.
6. Overview of the crowdfunding market in Russia. Information and analytical material for 2021 and the first quarter of 2022. - Moscow: Central Bank of the Russian Federation, 2022. - 11 p.
7. Russkova Е. G, Chaykina E. V., Chaykin Yu. V. Investment platforms in the infrastructure of the financial market of the Russian Federation // 1. Bulletin of the Volga. Series 3: Economics. Ecology - 2019. - no. 2. - P. 90-98.
8. Sheina E. G., Astanakulov O.T. Orowdinvesting as an element of the financial investment mechanism for development of advanced development economy // Taxes and taxation - 2019. - no. 5. - P. 20-34.
