CC BY
0
ТЕНДЕНЦИИ И ОСОБЕННОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ: ОТРАСЛЕВОЙ АСПЕКТ (НА ПРИМЕРЕ ЛЕСНОГО ХОЗЯЙСТВА)
Аннотация. В статье рассмотрены отраслевые особенности инвестиционной деятельности в современных условиях. Особое внимание уделено практике реализации инвестиционной стратегии и перспективам реализации инвестиционного потенциала предприятий лесопромышленного комплекса.
Ключевые слова. Инвестиции в основной капитал, структура инвестиционного роста, инвестиционный спрос, предприятия лесного комплекса, инвестиционные возможности.
Fedorova S.V., Fedorov K.I.
TRENDS AND FEATURES OF INVESTMENT ACTIVITY: AN INDUSTRY ASPECT (USING THE EXAMPLE OF FORESTRY)
Abstract. The article considers the sectoral features of investment activity in modern conditions. Special attention is paid to the practice of implementing the investment strategy and prospects for realizing the investment potential of enterprises of the timber industry.
Keywords. Investments in fixed assets, the structure of investment growth, investment demand, enterprises of the forest complex, investment opportunities.
Введение
События последних лет оказали существенное влияние на экономику и бизнес в стране. При этом, по итогам 2023 г. российская экономика уверенно росла. Снижение ВВП в 2022 г. оказалось меньше ожидаемого и составило (-2,1%), а по итогам 2023 года рост ВВП составил более чем 3% при одновременном росте деловой активности практически во всех ключевых секторах экономики. Среди лидеров по наибольшему росту инвестиций стали, прежде всего, отрасли с высоким инвестиционным спросом -производство готовых металлических изделий, компьютеров, электронных и оптических приборов, автомобилей, а также информационные технологии. Активно росли также отрасли, ориентированные на потребительский сектор: туризм, ИТ-услуги, розничная торговля, производство бытовых приборов.
Общая сумма инвестиций в основной капитал превысила в 2023 г. итоги 2022 года на 9,8% и составила более 34 трлн руб. Самый значительный рост инвестиций в основной капитал произошел в производстве готовых металлических изделий, кроме машин и оборудования: 226 млрд руб. в 2023 году, рост на 85,5% в сопоставимых ценах; производстве компьютеров, электронных и оптических изделий: 170 млрд, плюс 72%; производстве электрического оборудования (в том числе генераторов, трансформаторов, кабелей): 69 млрд, плюс 68% (см.: https://www.rbc.ru/economics/19/03/2024/ 65f7fc949a7947798c0e4ad8).
ГРНТИ 06.58.45 EDN NIVRFF
© Федорова С.В., Федоров К.И., 2024
Светлана Викторовна Федорова - кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры финансов Санкт-Петербургского государственного экономического университета.
Константин Иванович Федоров - кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры финансов Санкт-Петербургского государственного экономического университета.
Контактные данные для связи с авторами (Федорова С.В.): 191023, Санкт-Петербург, наб. канала Грибоедова, 30-32 (Russia, St. Petersburg, Griboedov Canal emb., 30-32). E-mail: Fedorova.s@unecon.ru. Статья поступила в редакцию 13.05.2024.
Такая структура инвестиционного роста связана не только с импортозамещением на фоне санкций, но и с гособоронзаказом, в том числе производством металлических изделий, оптики и электроники. Увеличились также инвестиции в другие отрасли экономики. Однако, высокий рост, связанный с необходимостью технического перевооружения предприятий после ухода западных партнеров и расширения существующих мощностей (после резкого снижения инвестиций в 2022 году) наблюдался только в производстве автомобилей (плюс 65%) и напитков (плюс 47%). Хотя такой рост можно назвать восстановительным. Например, сокращение инвестиций по итогам 2022 г. в основной капитал в производстве отдельных видов автотранспорта составило 53%, поэтому даже рост инвестиций в 2023 г. на 65% на этом фоне не выглядит впечатляюще.
В отраслях с меньшей потребностью импортозамещения и разработавших новые логистические каналы поставок продукции рост инвестиций менее заметен - например, производство пищевых продуктов практически не выросло, что связано с неопределенностью динамики инвестиционной активности, несмотря на открытие перед российскими производителями новых бизнес-возможностей в связи с уходом с российского рынка крупнейших международных брендов, необходимость ребрендинга, запуск новых продуктов и дополнительных направлений бизнеса, а в отдельных случаях - слияние с другими компаниями.
Ряд отраслей по итогам 2023 г. показал наиболее сильную инвестиционную отрицательную динамику - сфера здравоохранения и социальных услуг, операции с недвижимостью, сельское хозяйство, трубопроводный транспорт - минус 15%, 11%, 8% и 7%, соответственно. С начала 2024 года рост инвестиций в основной капитал приостановился, что связано как с замедлением спроса в отдельных отраслях, так и с ужесточением условий кредитования вообще и ипотечного - особенно, а также с наметившимся снижением рентабельности в ряде отраслей промышленности.
Необходимо отметить важную роль господдержки бизнеса: источником 19,6%, или 5 трлн руб. инвестиций среднего и крупного бизнеса в основной капитал были бюджетные средства, что сопоставимо с уровнем поддержки инвестиционной активности в 2022 г. - 20,5% инвестиций. Кроме того, государственный спрос обладает мультипликативным эффектом, трансформируя в инвестиции доходы предприятий от госзакупок. Кроме того, в 2023 г. компаниями было инвестировано 14,3 трлн руб. собственных средств - 56% всех инвестиций. Банковские кредиты и заемные средства других организаций составили 9 и 7% инвестиций, соответственно, или 2,2 и 1,8 трлн руб. (см.: https://monocle.ru/monocle/2024/15/rost-investitsiy-v-2023-godu-maksimalniy-s-2011-goda).
Основными двигателями инвестиционного спроса, кроме потребностей ОПК и импортозамещения, являются переориентация торговли на Восток и расширение транспортной инфраструктуры - развитие Восточного полигона, портовых мощностей, строительство логистических комплексов на границе с Китаем. Также на рост капвложений оказывают влияние модернизация ЖКХ и социальное строительство (в частности, школ и больниц). Усиление инвестиционной роли государства связано с геополитической обстановкой и ограничениями 2020-2023 годов. Таким образом, в основе роста инвестиционной активности - реализация государственных инфраструктурных проектов, а также процессы импортозамеще-ния в отраслях машиностроения и высокая динамика ориентированных на потребительский спрос отраслей (см.: https://riarating.ru/regions/20240326/630260144.html).
В дальнейшем также предполагается, что основным источником инвестиций будут собственные средства компаний. По мнению аналитиков, в 2024 году инвестиционная активность во всех секторах сохранится на высоком уровне. Во многом этому будут способствовать продолжающиеся процессы им-портозамещения и высокий спрос потребителей. Также продолжится реализация масштабных инфраструктурных госпроектов, которые внесли большой вклад в экономику в 2023 году. В частности, запланированное строительство высокоскоростной железной дороги Москва - Санкт-Петербург, автомобильной трассы Джубга - Сочи и др. В то же время, возможно замедление темпов роста в силу прогнозируемого ухудшения динамики деловой активности.
Практика реализации инвестиционной стратегии предприятиями лесного комплекса Богатое природное наследие России является одной из основных составляющих ее инвестиционного потенциала. Большой запас полезных ископаемых дает возможности для развития таких отраслей, как энергетика, нефтехимия, металлургия и др. В марте 2024 года Минэкономразвития РФ разработало для реализации запросов бизнеса инвестиционную карту России (см.: https://invest.n-
vartovsk.ru/news/478981), позволяющую искать направления инвестиций в разных регионах и сравнивать их возможности, оценивать ключевые макроэкономические показатели субъектов России, которые могут оказать влияние на реализацию проекта, а также оценивать затраты по проекту и подбирать меры государственной поддержки.
Важное место в экономике России и реализации ее инвестиционного потенциала занимает лесной комплекс, его значимость основывается на более, чем четверти мировых запасов древесной массы в России и выполнении лесами важных средозащитных и средообразующих функций. Леса в России являются одним из ценнейших возобновляемых природных ресурсов, три четверти из них занимают ценные породы: сосна, лиственница, ель, пихта, кедр. По площади лесов Россия занимает первое место в мире. Леса покрывают 46,6% территории России.
Лесопромышленные компании на фоне проблем с экспортом пиломатериалов наращивают вложения в глубокую переработку, в первую очередь в целлюлозно-бумажные производства и выпуск мебели. По итогам 2023 года инвестиции в эти сегменты увеличились на 30%. Однако если производство мебели подогревает активный внутренний спрос, то строящиеся ЦБК в основном были одобрены еще до санкций и нацелены на экспорт, рентабельность которого серьезно снизилась. Инвестиции предприятий лесного комплекса по итогам 2023 года упали на 4,8%, до 188,8 млрд руб., несколько сократившись относительно рекордных показателей 2022 года.
Тем не менее, инвестиции остались примерно на уровне 2021 года, когда в лесном комплексе в результате сверхприбылей из-за дисбаланса спроса и поставок, вызванных ковидом, стали реализовы-ваться масштабные инвестпроекты. Большая часть вложений (63,2%) в 2023 году была направлена на техническое оснащение предприятий, еще 27,9% было вложено в развитие объектов инфраструктуры, а 7,9% - в приобретение новых транспортных средств (см.: https://www.economy.gov.ru/material/ directions/investicionnaya_deyatelnost).
Инвестиции в углубление переработки сдерживает недоступность высокотехнологичного оборудования на фоне санкций. Интерес компаний смещается от традиционных стройматериалов в сторону сложных продуктов. Так, инвестиции в производство целлюлозно-бумажной продукции в прошлом году достигли исторического максимума - 125,4 млрд руб. (рост на 29,4%), мебели - увеличились на 30%, до 9,4 млрд руб. Среди регионов лидером по инвестициям стала Иркутская область (60,6 млрд руб.), в основном благодаря проекту «Илима» по созданию ЦБК мощностью 600 тыс. тонн в год. На втором месте по размеру инвестиций - Калужская область (16,3 млрд руб.) с производством декоративной и импрегнированной бумаги «Ультра Декор Рус», ожидается окончание строительств второй очереди завода по производству санитарно-гигиенической продукции ООО «Архбум Тиссью Групп» (дочернее предприятие АО «Архангельский ЦБК»). Замыкает тройку Московская область с объемом инвестирования 14,1 млрд руб. в основном на реконструкцию производств по выпуску бумажной упаковки.
Продолжается активный рост в производстве мебели. Объем производства мебели в денежном выражении в 2023 году вырос на 25%, до 445 млрд руб., а в натуральном выражении — на 34%, до 67,5 млн штук. Цены на мебель на протяжении всего 2023 года росли медленнее, чем на другие товары, что обеспечило увеличение спроса в этой категории и заказ на материалы и комплектующие, в первую очередь - древесные плиты (см.: https://forestcomplex.ru/finasy-2/investicionnye-vozmozhnosti-v-lpk-v-2024-godu).
Долгое время российский ЛПК выстраивал свою бизнес-стратегию на том, чтобы продавать древесину за рубеж и получать от этого доход. Эта тактика обернулась против отрасли в 2022 году, после введения санкций: рынок Европы оказался потерян, а он потреблял большое количество российской продукции - от фанеры и древесных плит до пеллет и пиломатериалов. По данным Рослесинфорга, экспорт последних в течение ноября-декабря прошлого года упал приблизительно на 23% по сравнению с аналогичным периодом 2022-го. Китай, несмотря на его непомерные аппетиты, не может заменить собой весь Евросоюз, да и в связи с запретом на вывоз «кругляка», который действует в нашей стране, продажа необработанной древесины за рубеж попросту запрещена (см.: https://forestcomplex.ru/finasy-2/lesnaya-promyshlennost-vo-chto-investirovat-v-2024-godu).
Соответственно, на фоне падения экспорта снижаются и инвестиции в данную отрасль. Если нет дохода или он падает, то и инвестировать в лесную промышленность не особо выгодно. Среди причин падения инвестиций в отрасли эксперты называют не только отсутствие экспорта лесопродукции на традиционные рынки. Негативно на инвестициях сказывается и рост ключевой ставки Центробанка.
Этот фактор стал причиной роста стоимости всех кредитных денег в России: в таких условиях бизнес опасается начинать новые проекты в ЛПК - отрасли, которая оказалась без поддержки.
Ещё одна причина - дорогая и непродуманная логистика. Регионы СЗФО преимущественно поставляли свои товары в Европу по отлаженным каналам, в то время как Сибирь активно торговала с Китаем. Перестроиться на поставки в Азию с другого конца страны предпринимателям Северо -Запада оказалось непросто - на рынке возникла конкуренция поставщиков. Кроме того, в ЛПК по-прежнему наблюдаются трудности с поставками импортного сырья, оборудования и техники. В то же время, остро стоит вопрос с сертификацией: российские лесоматериалы запрещено использовать в FSC -сертифицированной продукции или реализовывать на рынках как сертифицированные FSC.
Но даже на фоне столь неоднозначной ситуации в ЛПК всё ещё кроются инвестиционные возможности. В 2024 году прогнозируется рост мебельного сектора на 20,5% в стоимостном выражении и на 14% в натуральном. Рост производства в целлюлозно-бумажной промышленности во многом зависит от экспорта, который сейчас ограничен вывозной пошлиной. В среднесрочной перспективе это может привести к снижению выпуска. Наиболее сложная ситуация складывается в сегменте газетной бумаги. Спрос на нее падает на 8-12% в год. Лишь малая часть произведенной в России бумаги идет на внутренний рынок, основное производство нацелено на экспорт. В конце 2023 года Минпромторг РФ выступал за отмену пошлины на экспорт бумаги, но до реализации дело не дошло.
В то же время, в 2023 году поставки российской продукции целлюлозно-бумажного сектора в Китай выросли на четверть, намного опережая по темпам экспорт пиломатериалов и круглого леса. В настоящее время наблюдается рост лесного экспорта из РФ в Китай, что в случае замедления роста экономики Китая может привести и к замедлению спроса с его стороны, и к профициту отдельных продуктов на российском внутреннем рынке. В целом, экспорт российской целлюлозно-бумажной продукции (ЦБП) в Китай в 2023 году вырос на 25,4%, до 3,6 млн тонн (см.: https://www.kommersant.ru/doc/6493711). По итогам прошлого года доля стран Азии в экспорте лесного комплекса выросла с 80% до 92%. В тройку ключевых потребителей тарных картонов из РФ входят также Узбекистан (6%) и Турция (5%). Второй по значению для российских экспортеров ЦБП рынок Турции также не может считаться стабильным в связи с возможным введением специальных защитных мер в виде ввозной пошлины или квоты, которые могут коснуться и российских поставщиков.
Отметим, что высокомаржинальные сегменты показали значительно большую устойчивость на фоне внешних ограничений. Кроме того, продолжается оказание поддержки проектам расширения мощностей в высоких переделах. В этом ключе увеличили число приоритетных инвестиционных проектов (ПИП). Так, за последние два года инициировано 26 ПИПов суммарно на 125 млрд рублей. Таким образом, несмотря на внешние ограничения, лесопромышленный комплекс остаётся инвестиционно привлекательным.
Перспективы реализации инвестиционного потенциала предприятий лесопромышленного комплекса Существенного улучшения ситуации в ближайшее время участники рынка не ожидают, учитывая низкие экспортные цены и дорогие кредиты. По мнению экспертов, для новых крупных проектов необходим рост внешних цен хотя бы на 25%, а также снижение ставки ЦБ РФ. Сейчас на инвестиционную активность в ЛПК оказывают влияние несколько ключевых факторов. Во-первых, это санкции. Они как камень преткновения для многих: затрудняют доступ к зарубежным технологиям и капиталу, а это, в свою очередь, замедляет развитие отрасли. Во-вторых, мировые экономические тенденции и изменения в экологических стандартах также играют свою роль, заставляя предпринимателей адаптироваться к новым реалиям.
Основные тормозы развития лесной промышленности - это устаревшее оборудование и технологии, высокие логистические издержки, а также нехватка квалифицированных кадров. Эти факторы вместе создают серьёзные барьеры для повышения эффективности и конкурентоспособности отрасли на международном уровне. Крупнейшие компании ЛПК начали сокращать инвестиции еще в 2022 году. Например, крупнейший по размеру лесного парка холдинг Segezha Group уже снизил инвестиции более чем вдвое. Планирует снижение инвестиций и группа компаний «Свеза». Фактически компании реализуют только те проекты, которые было невозможно остановить после введения санкций.
Эксперты считают рост инвестиций в лесопромышленный комплекс РФ в 2024 году маловероятным, хотя с 1 сентября 2023 года Рослесхоз предоставляет лесные участки под инвестпроекты, а также
проводит госэскпертизу проектов освоения лесов (ПОЛ) в рамках инвестпроектов. Это связано с существенной недозагрузкой уже существующих мощностей, высокими ставками по кредитам, а также фактическим закрытием ряда программ господдержки как инвестиций, так и операционной деятельности компаний ЛПК в 2024 году. Основной объем инвестиционной активности будет иметь место в М&А, а реализация новых проектов продолжит сокращаться. С точки зрения поглощений наиболее интересными считаются компании, находящиеся в географической близости к азиатским рынкам, производители упаковки и древесных плит и отдельные игроки в мебельной отрасли. Перспективным считаются направления растворимой целлюлозы, лиоцелла и распушенной целлюлозы.
По мнению экспертов, рост инвестиций в ЛПК связан с достижением нормы доходности новых проектов 23-25% и более в результате существенного улучшения конъюнктуры, роста международных цен на многие виды продукции ЛПК хотя бы на 25-30% в долларовом выражении, и снижении ключевой ставки ЦБ РФ (см.: https://forestcomplex.ru/finasy-2/investicionnye-vozmozhnosti-v-lpk-v-2024-godu). Перспективные направления для инвестиций - это те, что обещают устойчивый спрос и высокую добавленную стоимость, например, проекты, связанные с глубокой переработкой древесины, экологически чистые технологии, а также развитие производства товаров для экспорта.
Заключение
Суммарный объем инвестиций в российскую экономику за 2023 год составил почти 10% [1]. Значительный вклад в этот показатель внесла господдержка. Государством разработан целый комплекс мер поддержки деловой активности, что и привело к росту инвестиций. Сегодня в стране ведутся работы по 57 приоритетным инвестпроектам в ЛПК; 131 проект, запущенный ранее, компании уже завершили. Кроме того, в рамках льготных условий в аренде у организаций 80 млн м3 лесов, входящих в максимально возможную норму ежегодной рубки. Доходы лесной отрасли могут увеличиваться только в случае успешной работы бизнеса. Так, благодаря государственным мерам поддержки предприятий ЛПК, страна избежала значительного снижения объёмов заготовки леса и выпуска продукции из древесины.
Весной 2023 года по указу главы государства в России провели ряд мероприятий по развитию лесной промышленности и поддержанию регионов, которые больше других пострадали в свете сложившейся экономической обстановки. Кроме того, сохранение лесов входит в число семи национальных целей России до 2036 года. В рамках блока по экологическому благополучию особое внимание уделяется показателю сохранения лесов. Президентом РФ подписан указ, который определяет основные направления по развитию страны в следующие 12 лет. К ним относится и поддержание экологического благополучия. Рослесхоз, в свою очередь, примет возможные меры по дальнейшему сохранению и приумножению лесного фонда государства.
В частности, планируется увеличение объёма лесовосстановительных работ, а с 2025 года - приступить к реализации федпроекта «Сохранение лесов», в рамках которого ключевое внимание будет уделяться обслуживанию лесных культур и организации комфортных условий для выращивания деревьев. С правильным подходом и инвестиционной поддержкой ЛПК может не только преодолеть текущие трудности, но и выйти на новый уровень развития.
ИСПОЛЬЗОВАННЫЕ ИСТОЧНИКИ
1. Инвестиции в России. 2023: Стат. сб. / Росстат. М., 2023. 229 с.
