CC BY
156Сущность современной облигации: финансовый инструмент или нечто большее
Андреев Алексей Петрович
аспирант Департамента финансовых рынков и банков, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, alexey153@gmail.com
Предметом исследования в настоящей статье является сущность облигации. В статье автор рассматривает облигацию с позиции научных и ненаучных ее определений, уделяя особое внимание юридической трактовке. На основе российской нормативной правовой базы автор определяет основные свойства облигации как ценной бумаги с особым порядком размещения, обращения и погашения, как отдельного объекта гражданских прав и как обязательства, исходя из которых оценивает возможные способы использования облигации в сфере экономических отношений.
В качестве методов исследования в статье применяются наблюдение, сравнение, анализ, синтез, индукция, дедукция, абстрагирование и классификация.
Научная новизна исследования заключается в комплексном изучении сущности облигации и определении ее роли в экономических процессах. По итогам исследования автор определяет основные сущностные характеристики облигации с позиции правовых и экономических категорий, выделяя при этом юридическую сущность и экономическую сущность облигации, и на основе этого определяет современную роль облигации в экономике.
Ключевые слова: Облигация, Ценная бумага, Финансовый инструмент, Эмиссия, Эмитент, Владелец, Владелец, Инвестор, Право, Финансовый рынок, Обращение ценных бумаг.
Многие люди знают про существование термина «облигация», но многие ли из них в действительности понимают, что скрывается за данным термином? Именно таким вопросом задался автор в связи с проведением исследований в области российского финансового рынка.
Обратившись к научным источникам, автор получил следующие определения облигации:
■ Облигация - это долговая ценная бумага, удостоверяющая право владельца требовать ее погашения (выплаты номинальной стоимости и процентов) в установленные сроки [12, с. 67].
■ Облигация - ценная бумага, согласно условиям (проспекту эмиссии) которой эмитент (заемщик) обязуется выплатить владельцу (инвестору) в определенный срок сумму долга [14, с. 91].
■ Облигация - ценная бумага, которая удостоверяет отношения займа между ее держателем и предприятием-эмитентом и подтверждает обязательство возвратить ее владельцу номинальную стоимость по истечении указанного в ней срока [9, с. 682].
■ Облигация - это долговой инструмент, обязывающий эмитента (называемого также должником или заемщиком) в течение установленного промежутка времени выплатить кредитору/инвестору взятую взаймы сумму плюс процент [13, с. 14].
Исходя из определений, перечисленных выше, видно, что облигация представляет собой долговой инструмент, в основе которого лежит обязательство должника (эмитента) по отношению к кредитору (владельцу) выплатить денежную сумму.
Обратившись к ненаучным источникам, а именно - к сторонним людям, и задав им простой вопрос «что представляет собой облигация?», автор получил множество простых ответов на него, которые можно представить следующим образом: кто-то определяет облигацию как ценную бумагу, сравнивая ее с другими видами ценных бумаг (в основном, с акциями и векселями); кто-то определяет облигацию как объект инвестирования, призванный приносить денежный доход; кто-то определяет облигацию как инструмент привлечения капитала. Несмотря на краткость вышеуказанных ответов, из них видно, что каждый человек видит облигацию по-своему.
В то же время, стоит сказать, что многие люди считают облигацию финансовым инструментом, основывая свой вывод на том, что она участвует в финансовых отношениях в целях формирования, распределения (перераспределения) и/или использования финансовых ресурсов. Более того, отнесение облигаций к финансовым инструментам косвенно осуществляется и федеральным законом «О рынке ценных бумаг».
Учитывая все вышеуказанные определения, очевидно, что у интересующегося человека появится закономерный вопрос «А какое из этих определений облигации верно?». Автор готов дать свой ответ на этот вопрос - «Все сразу!».
Чтобы понять это, следует проанализировать отношения, складывающимся в области использования облигаций, и определить их особенности. Легче всего, в условиях правового государства, это сделать на основе юридических норм, регулирующих такие отношения. Поскольку данная работа ориентирована на российскую практику, то и анализ будет проводиться относительно российской нормативно-правовой базы.
Так, в России юридическое определение облигации содержится в федеральном законе «О рынке ценных бумаг», согласно которому облигация представляет собой эмиссионную ценную бумагу, стандартно закрепляющую право ее владельца на получение от ее эмитента в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Кроме этого, вышеуказанным законом предусмотрено, что облигация может также предусматривать право владельца облигации на получение определенного в ней процента от номинальной стоимости облигации (купонного дохода) либо иные имущественные права. При этом, нужно отметить, что в случаях, установленных федеральным законом «О рынке ценных бумаг», облигация может не предусматривать право ее владельца на получение номинальной стоимости облигации и/или право ее владельца на получение имущественного эквивалента в зависимости от наступления одного или нескольких указанных в такой облигации обстоятельств [3, ст. 2].
Как видно, исходя из юридического определения облигации так же сложно понять сущность облигации, поэтому автор считает необходимым разобрать данное определение на элементы, имеющие значение для определения сущности об-
© £
Ю
5
V
2 а
9
«
сэ
сч
£
б
а
2 о
лигации, и рассмотреть их по отдельности.
В качестве первого элемента автор выделяет положение о том, что облигация является ценной бумагой.
Термин «ценная бумага», в свою очередь, так же имеет свое отражение в российской нормативно-правовой базе, его определение содержится в Гражданском кодексе. В соответствии с данным определением в качестве ценных бумаг признаются [1, ст. 142]:
■ Документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление и/или передача которых возможны в порядке, определенном Гражданским кодексом (документарные ценные бумаги).
■ Обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги в соответствии с требованиями закона, и осуществление и/или передача которых возможны в порядке, определенном Гражданским кодексом (бездокументарные ценные бумаги).
Важно отметить, что в Гражданском кодексе дополнительно указано, что ценными бумагами являются облигация, вексель, акция, инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда, закладная, чек, коносамент и иные ценные бумаги, названные в таком качестве или признанные таковыми в соответствии с федеральным законодательством [1, ст. 142]. Таким образом, на законодательном уровне определено, что в качестве ценной бумаги в России могут быть признаны не любые документы и/ или права, указанные в соответствующих документах, а только те, которые определены на основе Гражданского кодекса или иного федерального закона.
Как следует из вышеуказанного определения ценных бумаг, для них предусмотрено существование двух форм воплощения - документарной и бездокументарной, при этом, независимо от формы воплощения ценных бумаг, в их основе всегда лежит набор прав, который они удостоверяют. Набор таких прав не определен в явном виде: он может состоять как из одного единственного права, так и из совокупности различных прав. В то же время, как видно из определения ценных бумаг, в таком наборе прав всегда есть обязательственное право, по которому лицо, владеющее ценными бумагами, имеет право требовать другое лицо исполнить определенное обязательство (выполнить обязанности по этому обязательству). Таким образом, наличие обязательственного права означает, что ценная бумага содержит в своей основе обязательство, а ее использование предполагает всегда присутствие как
минимум двух сторон - должника (например, лица, выпустившего ценную бумагу) и кредитора (например, лица, владеющего ценной бумагой). Беря во внимание тот факт, что набор прав, содержащийся в ценной бумаге, может быть любым, получается, что облигация может являться самостоятельным видом соглашения между определенными сторонами и/или являться частью другого, более глобального, соглашения между соответствующими сторонами. По мнению автора, наличие данного набора прав с безусловным включением в его содержание обязательственного права и предопределяет основную ценность ценных бумаг.
Анализируя такое явление как ценные бумаги, нельзя не отметить, что в соответствии с положениями Гражданского кодекса они выступают как отдельный объект гражданских прав, что означает возможность их относительно свободного оборота (приобретения, перехода и/или отчуждения любым способом) при условии, что федеральным законом не установлены ограничения такого оборота [1, ст. 128, ст. 129]. Принимая во внимание тот факт, что все ценные бумаги по российскому закону являются имуществом (документарные ценные бумаги относятся к вещам, а бездокументарные ценные бумаги - к имущественным правам), они попадают под действия имущественного права, в том числе права собственности [1, ст. 128]. Таким образом, получается, что в отличии от других форм обязательственных отношений, кредитор по обязательствам, возникающим из ценных бумаг, может в большинстве случаев сменяться без особого труда: для этого достаточно, чтобы ценная бумага, удостоверяющая соответствующие обязательства, перешла от одного лица в собственность к другому лицу.
К отличительным особенностям ценных бумаг как инструмента обязательственных отношений, помимо всего прочего, относятся также особый порядок перехода и осуществления прав, закрепленных в этих ценных бумагах, особый порядок защиты прав по таким ценным бумагами, а также особый порядок ответственности лиц, использующих такие ценные бумаги. Подробно основные особенности использования ценных бумаг описаны в Гражданском кодексе [1, глава 7], где, в частности, определены способы идентификации лиц, связанных с ценными бумагами, способы установления их прав и обязанностей по ценным бумагам, а также указаны условия реализации таких прав и обязанностей по ценным бумагам.
Таким образом, облигация, как ценная бумага, имеет следующие признаки:
■ Содержит набор прав, в состав которого обязательно входят обязатель-
ственные права, в связи с чем может признаваться особой формой обязательства;
■ Предполагает наличие как минимум двух лиц - лица, выпускающего в свет ценные бумаги, и лица, владеющего такими ценными бумагами, в связи с чем, учитывая роли этих лиц, может признаваться соглашением между такими лицами по поводу возникновения, изменения и/или прекращения взаимных прав и обязанностей;
■ Является объектом гражданских прав, в связи с чем в отсутствии дополнительных ограничений может свободно обращаться (переходить от одного лица к другому лицу);
■ Имеет особый порядок перехода, осуществления и восстановления прав, закрепленных в ней, и особый порядок ответственности различных лиц за нарушения в области использования ценных бумаг, что отличает ее от иных форм обязательственных отношений.
В качестве второго элемента юридического определения облигации, которому следует уделить внимание, автор выделяет эмиссионный характер облигации.
Перед тем, как рассматривать данный признак, стоит сказать, что эмиссионная ценная бумага как особый вид ценных бумаг имеет свою специфику в части терминологии. Так, в области эмиссионных ценных бумаг применяются следующие термины [3, ст. 2]:
■ Эмитент - лицо, которое размещает эмиссионные ценные бумаги и несет перед владельцами данных ценных бумаг обязанности по основным обязательствам, возникающих из существа таких ценных бумаг.
■ Владелец - лицо, которому принадлежат эмиссионные ценные бумаги на праве собственности или ином вещном праве и которое обладает соответствующими правами требования к эмитенту таких ценных бумаг по основным обязательствами, возникающих из существа таких ценных бумаг.
■ Эмиссия - последовательность действий эмитента, определенная федеральным законом «О рынке ценных бумаг», направленная на размещение эмиссионных ценных бумаг.
■ Размещение - совокупность действий, направленных на отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом их первым владельцам.
Так, облигация, как эмиссионная ценная бумага, в соответствии с федеральным законом «О рынке ценных бумаг» должна обладать следующими характеристиками [3, ст. 2, ст. 16.1]:
■ Она должна закреплять совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюде-
нием установленных законом «О рынке ценных бумаг» формы и порядка;
■ Она должна размещаться выпусками, представляющими собой некоторую совокупность ценных бумаг одного вида одного эмитента, которые предусматривают одинаковый набор прав и, если это предусмотрено, одинаковую номинальную стоимость;
■ Она должна иметь равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.
Исходя из вышеуказанных признаков эмиссионной ценной бумаги видно, что к такому виду ценных бумаг относятся не все ценные бумаги, а только те, которые попадают под действие федерального закона «О рынке ценных бумаг» и при этом обладают свойством стандартности, ввиду их размещения выпусками и содержания в рамках одного выпуска одинакового объема прав и условий их реализации. В этихусловияхстановится интересным рассмотрение норм вышеуказанного федерального закона, регламентирующих существование эмиссионных ценных бумаг.
Так, в соответствии с федеральным законом «О рынке ценных бумаг» определяется, что эмиссионные ценные бумаги могут быть двух видов - именные и предъявительские (на предъявителя) [3, ст. 2, ст. 16], при этом определение данных видов будет конструктивно отличаться от определений видов ценных бумаг по Гражданскому кодексу [3, ст. 2]:
■ Именные эмиссионные ценные бумаги - эмиссионные ценные бумаги, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца, причем информация о владельцах таких ценных бумаг должна быть доступна эмитенту в форме специального реестра владельцев ценных бумаг;
■ Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя - эмиссионные ценные бумаги, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав не требуют идентификации владельца.
Помимо этого, законом «О рынке ценных бумаг» определено, что размещенные в России именные эмиссионные ценные бумаги могут существовать только в бездокументарной форме, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами, а эмиссионные ценные бумаги на предъявителя могут выпускаться исключительно в документарной форме [3, ст. 16]. Определение таких форм эмиссионных ценных бумаг, в сравнении с базовыми определениями форм ценных бумаг Гражданского кодекса, так же осуществляется законом «О рынке ценных бумаг» с некоторыми особенностями, связанными с наличием сертификата эмис-
сионной ценной бумаги - документа, подготовленного и выпускаемого эмитентом в соответствии с требованиями нормативных правовых актов, который удостоверяет совокупность прав на указанное в сертификате количество эмиссионных ценных бумаг, и на основании которого владелец таких ценных бумаг имеет право требовать от эмитента исполнения соответствующих обязательств [3, ст. 2]:
■ Документарная форма эмиссионных ценных бумаг - форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо.
■ Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг - форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в реестре владельцев ценных бумаг (по записи лицевого счета) или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.
Говоря об особенностях размещения эмиссионных ценных бумаг (процедуре эмиссии), нужно заметить, что законом «О рынке ценных бумаг» предусмотрено существование нескольких видов ценных бумаг, обладающими собственными особенностями их размещения, в связи с чем процедура эмиссии будет отличаться для разных видов эмиссионных ценных бумаг. Тем не менее, автор считает возможным определить примерный порядок действий, осуществляемых в рамках процедуры эмиссии для большинства видов эмиссионных ценных бумаг. Данный порядок будет включать в себя следующие этапы [3, ст. 19]:
1) Принятие решения о размещении ценных бумаг или иного решения, являющегося основанием для размещения таких ценных бумаг;
2) Утверждение решения о выпуске ценных бумаг;
3) Регистрация выпуска ценных бумаг путем присвоения ему специального номера, объединяющего и идентифицирующего все входящие в него ценные бумаги;
4) Размещение ценных бумаг;
5) Государственная регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг или представление уведомления об итогах выпуска ценных бумаг.
Нужно отметить, что каждый из этапов, входящих в состав процедуры эмиссии, достаточно детально регламентирован и имеет свою специфику в зависимости от видов эмиссионных ценных бумаг и условий их выпуска.
Говоря об особенностях обращения эмиссионных ценных бумаг, нужно сказать, что такое обращение впервые начи-
нается в рамках процедуры эмиссии соответствующих ценных бумаг. После регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг эмитент вправе отчуждать такие ценные бумаги в пользу их первых владельцев. При этом очевидно, что в случае, когда такое отчуждение не было произведено, выпуск ценных бумаг может быть признан несостоявшимся. В связи с этим, можно отметить, что обращение эмиссионных ценных бумаг является важной составляющей их жизненного цикла.
Необходимо также обратить внимание на то, что законом «О рынке ценных бумаг» разделяется публичное и непубличное обращение ценных бумаг [3, ст. 2]. К публичному обращению ценных бумаг относится обращение ценных бумаг путем предложения ценных бумаг неограниченному кругу лиц (в том числе посредством рекламы) и обращение ценных бумаг на организованных торгах, за исключением обращения на организованных торгах ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов, а также обращение ценных бумаг, в отношении которых установлены ограничения в соответствии с российским законодательством на публичное обращение. К непубличному обращению, соответственно, относится любое обращение, которое не является публичным.
Аналогичным образом законом «О рынке ценных бумаг» разделяется публичное и непубличное размещение эмиссионных ценных бумаг [3, ст. 2]. К публичному размещению эмиссионных ценных бумаг относится размещение таких ценных бумаг путем их предложения неограниченному кругу лиц (в том числе посредством рекламы) и размещение таких ценных бумаг на организованных торгах, за исключением размещения на организованных торгах ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов. К непубличному размещению, в свою очередь, относится любое размещение эмиссионных ценных бумаг, которое не является публичным.
Также важным является определение лиц, которые могут выступать в роли эмитента облигации и в роли ее владельца.
В роли эмитента облигации в соответствии с российским законодательством могут выступать следующие лица [3, ст. 2]:
■ Юридические лица (коммерческие организации и некоммерческие организации), которые несут обязательства от своего имени;
■ Исполнительные органы государственной власти Российской Федерации, которые несут обязательства от имени Российской Федерации;
■ Исполнительные органы государственной власти субъектов Российской Федерации, которые несут обязательства
О £
ю
I
V
2 а
9
<35
сэ
сч
£
Б
а
2 о
от имени соответствующего субъекта Российской Федерации;
■ Органы местного самоуправления, которые несут обязательства от имени соответствующего муниципального образования.
В роли владельцев облигации в соответствии с российским законодательством могут выступать любые физические и юридические лица, а также органы государственной власти и органы местного самоуправления.
Нужно сказать, что в отдельных случаях могут присутствовать ограничения на участие в роли эмитентов облигаций или в роли владельцев облигаций определенных лиц (категорий лиц). Так, например, по закону облигации Банка России могут быть размещены только Банком России, а приобретены и быть во владении только у российских кредитных организаций [3, ст. 27.5-1].
Дополнительно следует отметить, что в России функции регулирующего и контрольно-надзорного органа в области размещения и обращения эмиссионных ценных бумаг, в том числе облигаций, осуществляет Центральный банк Российской Федерации (Банк России) [5, ст. 4].
Таким образом, было установлено, что эмиссионная ценная бумага представляет собой особый вид ценных бумаг, в связи с чем облигация как эмиссионная ценная бумага обладает следующими признаками:
■ Размещается в рамках процедуры эмиссии, закрепленной федеральным законом «О рынке ценных бумаг»;
■ Обращается с учетом ограничений, установленных федеральным законом «О рынке ценных бумаг»;
■ В отношении нее установлены дополнительные требования в части внешнего воплощения и внутреннего содержания.
В качестве третьего элемента юридического определения облигации, которое следует рассмотреть, автором выделяются отношения, возникающие между эмитентом и владельцем облигации по поводу реализации прав, закрепленных в такой ценной бумаге.
Обращаясь к юридическому определению облигации, можно увидеть, что обязательным признаком облигации, отличающей ее от иных видов эмиссионных ценных бумаг в российской практике, в общем случае должно являться наличие отношений между эмитентом облигации и ее владельцем по поводу получения последним номинальной стоимости облигации и/или иного имущественного эквивалента. При этом, как следует из закона «О рынке ценных бумаг», допускаются случаи, когда выплаты по облигации могут не производиться в зависимости от наступ-
ления или ненаступления определенных обстоятельств.
Автор отмечает, что понятия «номинальная стоимость» и «имущественный эквивалент» юридически не закреплены, в связи с чем, к их определению подходят с позиции обычаев делового оборота. По мнению автора, ориентируясь на такие обычаи, а также законодательство в целом, термин «номинальная стоимость» означает денежную стоимость, закрепленную в условиях выпуска облигации, а термин «имущественный эквивалент» - имущество, имеющее денежную оценку.
Исходя из этого, получается, что облигация представляет собой некоторое соглашение, в котором участвуют как минимум две стороны, - эмитент и владелец облигации, и которое содержит условия взаимоотношений между такими сторонами по поводу использования таких облигаций и реализации прав, закрепленных в них, в частности по вопросам выплаты номинальной стоимости или предоставления имущества. При этом следует заметить, что условия взаимоотношений между лицами, связанными с использованием облигаций, могут определяться не только условиями выпуска облигаций и нормами законодательства, но и могут также определяться дополнительными соглашениями между такими лицами (например, договорами купли-продажи ценных бумаг).
Подводя итог анализу юридического определения облигации, следует заметить, что ее юридическая сущность определяется на пересечении всех ее проявлений, отмеченных выше. Так, юридическую сущность можно представить следующей системой проявления облигации:
■ Как самостоятельный объект прав: она может относительно свободно оборачиваться как любая вещь (документарная форма ценной бумаги) или как имущественное право (бездокументарная ценная бумага).
■ Как обязательство: в основе нее всегда лежат обязательственные права.
■ Как элемент соглашения (договора): она может содержать в себе набор прав, который может выступать частью иных отношений.
■ Как полноценное соглашение (договор): она может содержать в себе самодостаточный набор прав, который позволяет ей существовать самостоятельно без дополнительных соглашений.
При этом, нужно сказать, что облигация - строго регламентированное явление, для существования которого необходимо соответствовать ряду требований, установленных законодательством:
■ Облигация имеет ряд требований к своему внутреннему содержанию (к правам и обязанностям) и к своему
внешнему воплощению (форма и внешний вид);
■ Облигация имеет особый порядок начала ее существования (размещения);
■ Облигация имеет особый порядок ее существования (обращения; осуществления прав и восстановления прав);
■ Облигация имеет особый порядок прекращения ее существования (погашения).
Исходя из юридической сущности облигации можно определить, что ее использование может происходить в рамках различных экономических отношений, что позволяет нам определить также и ее экономическую сущность.
Разумеется, учитывая, многогранность юридической сущности, экономическая сущность так же не будет определяться однозначно, поскольку она может быть рассмотрена сразу в нескольких аспектах. Для понимания этого, можно рассмотреть следующие примеры:
■ Лицо, выпускающее в свет облигацию, может рассматривать облигацию как инструмент привлечения финансовых ресурсов, а может рассматривать в качестве инструмента отсрочки погашения какого-либо долга.
■ Лицо, приобретающее облигацию, может рассматривать облигацию как объект инвестирования, а может рассматривать в качестве отдельного денежного обязательства по расчетам в рамках какого-либо договора.
Более того, в зависимости от роли того или иного экономического субъекта в экономических отношениях могут проявляться и иные возможности использования облигации. В качестве примеров этому можно определить следующие случаи:
■ Государственные и муниципальные органы власти, в том числе организации, осуществляющие публично-значимые функции (например, функции регулирования денежного обращения), могут рассматривать облигации, помимо всего прочего, как инструмент распределения (перераспределения) экономических благ в экономике и как инструмент денежно-кредитной политики.
■ Биржи и иные организаторы торговли могут рассматривать облигации в качестве специализированных объектов сделок (товаров), в отношении которых ими организуются и проводятся соответствующие торги.
■ Регистраторы, депозитарии и прочие учетные институты по роду своей деятельности рассматривают облигации в качестве объекта учета прав различных владельцев таких ценных бумаг.
Автор отмечает, что вышеуказанные случаи использования облигации не являются конечными, облигация как явление может опосредовать, пожалуй, любые общественные отношения.
Так, исходя из сущности облигаций, в качестве базовых экономических отношений можно выделить отношения, возникающие между эмитентом облигаций и их владельцем, а также отношения, возникающими среди разных владельцев облигаций в процессе их обращения. Систематизируя такие отношения с учетом свойств облигации, автор считает возможным выделить следующие виды отношений:
■ Отношения, в рамках которых облигации, содержащие обязательство передать в будущем денежные средства, передаются одной стороной другой стороне:
о взамен предоставления в настоящее время денежных средств;
о взамен предоставления в настоящее время имущества (в том числе имущественных прав), не связанного с денежными средствами;
о взамен предоставления в настоящее время прав требования по каким-либо обязательствам;
о на безвозмездной основе.
■ Отношения, в рамках которых облигации, содержащие обязательство передать в будущем имущество (в том числе имущественные права), не связанное с денежными средствами, передаются одной стороной другой стороне:
о взамен предоставления в настоящее время денежных средств;
о взамен предоставления в настоящее время имущества (в том числе имущественных прав), не связанного с денежными средствами;
о взамен предоставления в настоящее время прав требования по каким-либо обязательствам;
о на безвозмездной основе.
Таким образом, завершая анализ сущности облигаций, автор приходит к выводу что сущность облигации будет определяться во всем многообразии ее проявлений, исходя из роли, которую облигация играет в рамках тех или иных общественных отношений. Именно поэтому, определения облигации, указанные в самом начале работы, признаются верными - все они отражают какие-то отдельные проявления сущностных характеристик облигации, и сказать однозначно, какое из них наиболее верное, нельзя. Все они - отражение облигации с разных сторон.
Литература
1. «Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)» от 30.11.1994 N 51-ФЗ (акт. ред. на 20.04.2019) // «Собрание законодательства РФ», 05.12.1994, N 32, ст. 3301.
2. «Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая)» от 26.01.1996
N 14-ФЗ (акт. ред. на 20.04.2019) // «Собрание законодательства РФ», 29.01.1996, N 5, ст. 410.
3. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг» (акт. ред. на 20.04.2019) // «Собрание законодательства РФ», N 17, 22.04.1996, ст. 1918.
4. Федеральный закон от 29.07.1998 N 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» (акт. ред. на 20.04.2019) // «Собрание законодательства РФ», 03.08.1998, N 31, ст. 3814.
5. Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (акт. ред. на 20.04.2019) // «Собрание законодательства РФ», 15.07.2002, N 28, ст. 2790.
6. Избранные труды по гражданскому праву. В 2 т. Т. 1: Социальная ценность частного права и отдельных институтов общей части гражданского права. / Агар-ков М.М. - М.: Статут, 2012. - 428 с.
7. Избранные труды по гражданскому праву. В 2 т. Т. 2: Общее учение об обязательствах и его отдельных видах. / Агар-ков М.М. - М.: Статут, 2012. - 535 с.
8. Макроэкономика: учебник / Т.А. Агапова, С.Ф. Серегина. - 10-е изд., пе-рераб. и доп. - М.: Московский финансово-промышленный университет «Синергия», 2013. - 560 с.
9. Микроэкономика: практический подход: учебник / коллектив авторов; под ред. А.Г. Грязновой и А.Ю. Юданова. - 6-е изд., стер. - М.: КНОРУС, 2011. - 704 с.
10. Деньги, кредит, банки: учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по направлениям «Экономика» и «Управление» / Е.И. Кузнецова; под ред. Н.Д. Эриашвили. - 2-е изд., перераб. и доп.
- ЮНИТИ-ДАНА, 2013. - 567 с.
11. Финансы: учебник / коллектив авторов; под ред. Е.В. Маркиной. -М.: КНОРУС, 2014. - 432 с.
12. Рынок ценных бумаг: учебник для академического бакалавриата / Л.А.Чалдае-ва, А.А.Килячков. - 7-е изд., перераб. и доп.
- М.: Издательство Юрайт, 2019. - 381 с.
13. Рынок облигаций: Анализ и стратегии. 2-е изд., испр. и доп. / Фрэнк Дж. Фабоцци; Пер. с англ. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. - 950 с.
14. Рынок ценных бумаг: учебник для академического бакалавриата / под общ. ред. Н.И. Берзона. - 4-е изд., перераб. и доп. -М.: Издательство Юрайт, 2019. - 443 с.
15. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / Б.В.Сребник. - М.: КНОРУС,2016.
- 288 с.
The essence of a modern bond: a financial
instrument or something more Andreev A.P.
Financial University under the Government of the
Russian Federation
The essence of a bond is the subject of investigation in this article. The author considers a bond from the position of scientific and non-scientific definitions in the article, the author also defines the basic peculiarities of a bond as a security, as a separate object of civil rights and as an obligation, on the basis of these peculiarities the author evaluates possible ways of using bonds in economic affairs.
Observation, comparison, analysis, synthesis, induction, deduction, abstraction and classification are used as the research methods in the article.
The scientific novelty of the research is contained in the comprehensive study of the essence of a bond and the definition of it's role in economic processes. According to the results of the study, the author identifies the main essential characteristics of a bond from the position of legal and economic categories, highlighting the legal essence and economic nature of a bond, and determines the current role of a bond in the economy on the basis of this investigation.
Keywords: Bond, Security, Financial instrument, Issue, Issuer, Owner, Investor, Right, Financial market, Securities circulation.
References
1.Popov V.V., Music O.A., Maksimova S.I. Alternatives in the context of social development // Eurasian Law Journal- 2017-№ 4 (107) .- C. 373-375.
2. Popov V.V., Muzyka O.A., Dzyuba L.M.Factor
and Temporal Levels in the Context of Subjective Human Reality // Eurasian Law Journal-2017- No. 4 (107) - P. 419-421.
3 Popov V.V., Muzyka O.A., Timofeyenko V.A. Social contradiction in the context of social processes // International Journal of Applied and Basic Research- 2017- № 1-2.- P. 361-364.
4.Popov V.V., Muzyka O.A., Kozhenko I.V. Social Transformations in Legal Relations // International Journal of Applied and Basic Research - 2017-No. 3-2 .- P. 315-318.
5.Popov VV, Shcheglov BS, Usatova Yu.N. Chance in the context of dynamic categories // Philosophy of Law- 2015- № 1 (68) - P. 25-29.
6.Popov V.V., Agafonova T.P. The specifics of the temporality of the legal consciousness of a social subject // Basic Research- 2015- No. 2-25- P. 5730-5733.
7. Popov V.V., Muzyka O.A.Specification of the interval
concept of time: the experience of conceptualization // International Journal of Experimental Education-2015- No. 3-2- P. 36-39.
8. Popov V.V., Lojtarenko M.V., Taranova V.A. Social contradictions and transitional periods: philosophical and methodological aspects // International Journal of Experimental Education-2014- № 8-2- P. 42-46.
9. Popov V.V., Agafonova T.P. Scientific rationality
and rationality in science // Philosophy of Law-2012- № 5 (54) - P. 86-90.
10. Popov V.V., Chalenko M.V. The specifics of the transitional states of the modern Russian society // Social and Humanitarian Bulletin of the South of Russia- 2011- № 7-8 (15-16) - P. 39-45.
11. Popov V.V., Muzyka O.A., Kiselev S.A., Ukolov A.O. The concept of transitivity in the context of the transformation of society // Context and reflection: a philosophy about the world and man. 2016. V. 5. No. 5A. Pp. 114-122.
12. Popov V.V., Music O.A. The historical process: alternativeness and evaluation // International Journal of Applied and Fundamental Research. 2017. No. 3-1. Pp. 147-150.
13.Hamblin C. Instants and Intervals // Study of Time. -1972. -P. 410 - 425.
14.Humberstone A. From worlds to possibilities // The journal of philosophical logic. -V. 10. -№3. - 1981. -P. 313-339.
15.Hareven T.K. Family Time and Historical Time // Daedalus. -v. 106. No.2. -1977. -R. 57-69....
О
Ю
5
v
2 a
9
