CC BY
102Облигация как экономическое явление: возможности использования облигации в рамках российской практики
Андреев Алексей Петрович
аспирант, Департамента финансовых рынков и банков, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, [email protected]
Гусева Ирина Алексеевна
кандидат экономических наук, доцент, профессор Департамента финансовых рынков и банков, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, [email protected]
Предметом исследования в настоящей статье является экономическая природа облигации. В статье автор рассматривает историю происхождения облигации, основываясь на ее связи с иными инструментами обязательственных отношений. Исходя из особенностей нормативно-правовой базы Российской Федерации, определяет изначальные цели использования облигации и выявляет современные возможности ее применения в сфере экономических отношений. В качестве методов исследования в данной статье применяются наблюдение, сравнение, анализ, синтез, индукция, дедукция, абстрагирование и классификация. Научная новизна исследования заключается в комплексном изучении сущности облигации и определении ее роли в экономических процессах с позиции различных целей использования. По итогам исследования автор определяет основные сущностные характеристики облигации с позиции ее участия в экономических отношениях.
Ключевые слова: Облигация, Ценная бумага, Финансовый инструмент, Эмитент, Владелец, Инвестор, Финансовый рынок, Экономические отношения.
Развитие общества и связанных с ним общественных отношений предопределило появление и использование массы особых механизмов и инструментов, облегчающих взаимодействие одних представителей общества с другими. Одним из таких инструментов, в частности, стала облигация.
Для того, чтобы понять, как облигация влияет на экономические отношения, автор считает необходимым обратиться к истории происхождения и развития такого инструмента как облигация.
Основываясь на современных представлениях об облигации, можно с уверенностью сказать, что ее появление было бы невозможно без понимания такой общественной категории как долг или обязательство. Осознание человеком долга, по мнению автора, во многом предопределило возникновение и развитие обменных отношений в обществе, поскольку обмен всегда подразумевает под собой возмездность в том или ином виде.
Как известно, общественный обмен можно представить как встречное движение благ, осуществляемое с участием двух и более лиц. В качестве благ в таких обменных отношениях может выступать все, что угодно, - любые блага, которые участники таких отношений сочтут ценными для себя и готовы будут получить их в качестве оплаты за иные предоставляемые блага. При этом, следует заметить, что блага могут иметь как материальную форму (например, наличные деньги или вещи), так и нематериальную форму (например, безналичные деньги или права требования по обязательствам), в связи с чем обмен представляет собой всеобъемлющее явление.
В то же время, нужно понимать, что на практике возможна ситуация, когда одно лицо обладает благами, которые оно готово передать другому лицу в обмен на другие интересующие его блага, а последнее лицо - не обладает благами, нужными первому лицу, в связи с чем прямой обмен между такими лицами становится невозможным. Для решения подобной ситуации и осуществления соответствующего обмена можно поступить двумя способами:
• Изначальные участники могут найти иных лиц, заинтересованных в обмене благ, и привлечь их к совершению обменных операций с целью удовлетворения индивидуальных потребностей каждого участника таких отношений (обменные отношения могут быть построены как на групповой основе с участием трех и более лиц, так и на совокупности нескольких двухсторонних обменных отношений);
• Изначальные участники могут прийти к соглашению о возникновении между ними долговых отношений, в соответствии с которыми первое лицо (кредитор) передает блага другому лицу (должнику), и
X X
о
го А с.
X
го т
о
м о м о
о
CS
о
CS
о ш m
X
3
<
m О X X
должник обязуется в будущем предоставить определенные блага кредитору в соответствии с достигнутым соглашением (это могут быть те же самые блага, а могу быть блага иного вида).
Очевидно, что второй способ будет наиболее практичным с позиции ведения переговоров и выстраивания соответствующих обменных отношений, поскольку в нем участвует минимальное число заинтересованных сторон. Тем не менее, реализация такого способа предполагает и наличие дополнительных рисков, связанных с соблюдением условий обязательств срочного (отложенного) характера, которые, в первую очередь, ложатся на кредитора соответствующего обязательства.
Для того, чтобы защититься от этих рисков, обществом вырабатываются особые правила, регламентирующие возникновение, существование и погашение обязательств (долгов), а также различные способы защиты взаимных интересов сторон различных обязательств и виды ответственности за различные нарушения. В частности, в этот период времени обществом изобретаются особые документы, подтверждающие факты наличия и/или отсутствия долга должника перед кредитором, - долговые расписки.
Дальнейшее развитие обменных отношений приводит к тому, что существующие обязательства так же становятся объектом обмена ввиду создания механизмов смены должника и смены кредитора в обязательстве. Такая эволюция общественных отношений оказывает влияние и на долговую расписку - она становятся обращаемым благом. Учитывая данные обстоятельства, автор приходит к выводу, что именно долговая расписка стала первым прообразом облигации.
Как считают многие ученые, долговые расписки использовались еще в Месопотамии и Вавилоне в XXIII - XIX веках до нашей эры [1, с. 29]. Именно этим периодом датируются обнаруженные археологами глиняные таблички, содержащие в себе тексты обязательств об уплате долга будущей датой. Тем не менее, нельзя достоверно утверждать, что именно в данный период времени появились первые долговые расписки, ведь обменные отношения и письменность существовали и ранее, и вполне логично допускать более раннее возникновение долговых расписок.
Нужно сказать, что долговые расписки в привычной для современного человека бумажной форме, вероятнее всего, возникли в период после изобретения человеком бумаги - в начале II века нашей эры. Вполне вероятно, что именно с этого времени в обществе и стал активно употребляться термин «ценная бумага», который предполагает прямую связь рассматриваемого документа с бумажным носителем.
По мнению автора, выделение облигации в отдельный вид инструментов связано с периодом формирования первых бирж и организации на них торговли долговыми расписками (ценными бумагами) как специфическим товаром, охватывающим XV - XVII века нашей эры. Так, в 1522 году в рамках организованных биржевых торгов были размещены первые государственные ценные бумаги Франции, выраженные в вечных аннуитетах (рентах), с целью привлечения денежных средств для покрытия дефицита государственных бюджета [2, с. 80]. А после 1688 года на организованных торгах стали появляться негосударственные ценные бумаги, размещаемые компаниями с целью привлечения дополнительного заемного капитала [2, с.
145]. Именно такие ценные бумаги, как полагает автор, и легли в основу формирования современного представления об облигациях.
Нужно отметить, что несмотря на то обстоятельство, что термин «облигация» происходит от латинского слова «obligatio», что в переводе на русский язык означает «обязательство», использование данного термина - особенность именно российской практики в части наименования особого вида ценных бумаг, в иных странах могут быть приняты иные обозначения подобному виду ценных бумаг (например, в США используется термин «bond»).
Исходя из вышеизложенного, получается, что облигация - это продукт, основанный на долговых отношениях, который порожден обществом с целью облегчения общественной жизни в сфере обмена. В то же время нужно сказать, что поскольку общество постоянно развивается, облигации трансформируются вместе с ним. Так, технический прогресс сделал возможным существование электронных носителей информации, в связи с чем, для облигаций как ценных бумаг, помимо документарной формы, стала характерна бездокументарная форма существования. Развитие информационных технологий и процессы глобализации повлекли за собой повышение доступности облигаций для совершения сделок с ними, в связи с чем, в частности, усилился инвестиционный интерес, связанный с использованием облигаций в целях получения различных выгод.
Ранее, в одной из своих работ, автор указывал, что юридическая сущность облигации в российских условиях проявляется в следующем [3, с. 345-349]:
• Облигация выступает как самостоятельный объект прав: она может относительно свободно оборачиваться как любая вещь (документарная форма ценной бумаги) или как имущественное право (бездокументарная ценная бумага).
• Облигация выступает как обязательство: в основе нее всегда лежат обязательственные права.
• Облигация выступает как элемент соглашения (договора): она может содержать в себе набор прав, который может выступать частью иных отношений.
• Облигация выступает как полноценное соглашение (договор): она может содержать в себе самодостаточный набор прав, который позволяет ей существовать самостоятельно без дополнительных соглашений.
Исходя из этого, как считает автор, можно определить современную экономическую сущность облигации. Для этого, по мнению автора, необходимо выявить и проанализировать основные цели и способы использования облигации в рамках экономических отношений.
В современных условиях облигация может являться как объектом, в отношении которого строятся соответствующие отношения, так и средством, при помощи которого строятся общественные отношения. Учитывая данные обстоятельства, по мнению автора, можно выделить следующие цели использования облигации:
• Привлечение финансовых ресурсов;
• Получение имущества;
• Приобретение имущественных и неимущественных прав;
• Исполнение сторонних обязательств такого лица (в том числе путем зачета требований);
• Замена сторонних обязательств такого лица (новация);
• Проведение расчетов за товары, оказанные услуги и/или выполненные работы;
• Привлечение внимания к себе со стороны эмитента облигаций, инвесторов и/или иных контрагентов (маркетинговые цели);
• Осуществление общественного долга (благотворительные цели, социальные цели);
• Получение прибыли и/или иных выгод;
• Регулирование денежной массы в экономике (одна из целей, характерная для государства).
Далее автором будут рассмотрены особенности использования облигаций в тех или иных целях. Однако, перед тем как начать такое рассмотрение, следует сделать три оговорки. Во-первых, вышеуказанные цели являются универсальными и могут присутствовать как при приобретении облигаций, так и при их отчуждении (для любой стороны отношений, связанных с использованием облигаций). Во-вторых, данные цели могут одновременно сосуществовать для каждой из сторон в неограниченном объеме (например, эмитент, привлекая капитал, может извлекать выгоду в виде более низких издержек в сравнении с другими способами его привлечения, при этом инвестор, также будет получать свою выгоду в виде разницы цен в момент покупки и продажи облигаций либо в виде купонных платежей по облигациям). В-третьих, следует также сказать, что вышеуказанный перечень целей использования не является закрытым, он может дополняться иными целями лиц, связанных с использованием облигаций.
Привлечение финансовых ресурсов - это одна из наиболее популярных целей использования облигаций в настоящее время. Эмитент, размещая свои облигации, как правило, стремится за получить денежные средства как наиболее универсальный вид ресурсов для осуществления, пожалуй, любой деятельности.
В то же время нельзя не отметить, что привлечение финансовых ресурсов может происходить не только эмитентом в момент размещения облигаций, но и владельцем облигации в процессе ее обращения или погашения. Так, владелец облигаций может принять решение об отчуждении кому-либо имеющихся у него облигаций, с целью получение финансовых ресурсов для осуществления какой-либо деятельности. Более того, цель привлечения ресурсов может быть отложена во времени для владельца облигаций, в связи с чем, погашение облигаций с выплатой дисконта или купонного дохода так же может рассматриваться как способ привлечения денежных средств со стороны владельца облигаций.
Получение имущества, как и цель привлечения финансовых ресурсов может быть реализована как со стороны эмитента, так и со стороны владельца облигаций. Так, например, размещаемые облигации могут быть оплачены не денежными средствами, а каким-либо имуществом неденежного характера, в котором заинтересован эмитент. Аналогичная ситуация возникает и у владельца облигации, который в случае их отчуждения в процессе обращения или погашения может получить имущество неденежного характера.
Беря во внимание тот факт, что облигации с юридической точки зрения могут являться самостоятельным видом договора либо отдельной частью более
глобального договора, получается, что эмитент или владелец облигаций могут стремиться к приобретению определенных имущественных и неимущественных прав. Кроме этого, владелец облигаций, по которым предусматривается получение купонного дохода, фактически приобретает право на их получение, что также может соответствовать цели владения соответствующими ценными бумагами.
Отчуждение и приобретение облигаций как от лица эмитента, так и от лица владельца облигаций может являться предметом иной сделки (иного обязательства), в связи с чем будет операция с облигациями будет обусловлена целью исполнения сторонних обязательств такого лица (в том числе путем зачета требований).
Использование облигаций с целью замены сторонних обязательств определенного лица (новация) зачастую происходит от лица эмитента и предполагает размещение облигаций в пользу лиц, владеющими другими облигациями этого эмитента либо имеющими права требования по иным обязательствам.
Использование облигаций в целях проведения расчетов за товары, оказанные услуги и/или выполненные работы является маловероятной ситуацией в связи с относительной сложностью процессов, связанных с размещением, обращением и погашение облигаций, однако теоретически так же является достижимой. К примеру, эмитент облигаций ввиду невозможности своевременно произвести оплату за какие-либо блага может организовать размещение облигаций в отношении лица, предоставившего ему соответствующие блага. Помимо этого, владелец облигаций так же может воспользоваться имеющимися у него облигациями какого-либо эмитента в качестве средства платежа за какие-либо блага.
Наиболее экзотической целью выглядит использование облигаций в маркетинговых целях, а именно - в целях привлечения внимания к себе со стороны эмитента, инвесторов и иных связанных контрагентов. Например, эмитент облигаций может организовать размещение облигаций с такими условиями, которые будут бросаться в глаза участникам облигационного рынка, что, в свою очередь, способно поднять интерес к деятельности эмитента облигации. Также, в качестве примера стоит отметить, что владелец облигаций может организовать приобретение и/или отчуждение облигаций с необычными для рынка условиями, что аналогичным образом способно привлечь внимание аудитории к деятельности такого владельца облигаций.
Развитие общества и повышение социальной ответственности ее представителей предопределило появление еще одной цели использования облигаций - осуществление общественного долга. В рамках данной цели эмитент может организовать размещение облигаций, в результате отчуждения которых привлеченные средства будут направлены эмитентом облигаций на благотворительные цели или иные социальные цели, а владелец облигаций может приобрести облигации указанного эмитента для того, чтобы принять участие в соответствующей социальной активности.
Государством, помимо всего прочего, облигации могут использоваться для регулирование денежной массы в экономике. В этих целях государство может размещать и погашать собственные ценные бумаги, а также совершать сделки с облигациями иных эмитентов.
X X
о
го А
с.
X
го т
о
м о м о
о см о см
о ш т
X
3
<
т О X X
В настоящее время использование облигаций во многом обусловлено инвестиционной деятельностью. Облигации различных эмитентов могут приобретаться и отчуждаться с целью получения прибыли и/или иных выгод, при этом такие цели может преследовать не только инвестор, будучи владельцем облигаций, но и сам эмитент облигаций, например, в процессе совершения сделок на рынке облигаций.
На основании вышеизложенного можно определить современную роль облигации в рамках различных общественных отношений. Так, облигация может играть следующие роли в экономике:
• Выступать как инструмент привлечения капитала, когда облигации размещаются эмитентом с целью привлечения финансовых ресурсов и/или получения иных благ;
• Выступать как объект инвестирования, когда облигации приобретаются с целью получения выгоды;
• Выступать как средство инвестирования, когда облигации отчуждаются с целью получения выгоды;
• Выступать как средство платежа;
• Выступать как средство обеспечения обязательств, когда облигации являются залогом по тем или иным обязательствам;
• Выступать как инструмент распределения и перераспределения капитала в экономике, когда облигации обращаются на основе возмездных и безвозмездных сделок;
• Выступать как инструмент регулирования денежной массы в экономике, когда центральный банк или правительство какой-либо страны размещают (отчуждают) облигации с целью уменьшения денежной массы в экономике или погашают (приобретают) их с целью увеличения денежной массы в экономике.
Принято считать, что облигации - это финансовый инструмент, в связи с чем облигацию однозначно относят к инструментам финансовой системы. Тем не менее, если исходить из анализа сущности облигаций и участия облигаций в общественных отношениях, проведенного ранее, оказывается, что такая точка зрения верна лишь отчасти.
Финансовая система, в понимании автора, представляет собой совокупность взаимосвязанных элементов, связанных с финансовыми отношениями, то есть с отношениями по поводу формирования, распределения (перераспределения) и/или использования финансовых ресурсов.
Как было выяснено ранее, облигации могут опосредовать не только денежные отношения, но и иные имущественные отношения, не связанные с денежными ресурсами. Так, например, облигации могут быть размещены эмитентом без получения денежной оплаты за их отчуждение, при этом условия такой облигации также могут не предусматривать каких-либо денежных выплат как в процессе ее обращения, так и в процессе ее погашения. В таком случае, получается, что облигация не опосредует процессы распределения и перераспределения денежных ресурсов в экономике, в связи с чем такие ценные бумаги не могут быть отнесены к инструментам финансовой системы. Правильным решением в случае вышеуказанного примера будет являться отнесение их к нефинансовой (бартерной) системе, в рамках которой осуществляется обмен различными ресурсами без участия каких-либо денежных средств и денежных обязательств.
Таким образом, по мнению автора, облигации можно относить к финансовым инструментам и финансовой системе в целом только при условии, что при их использовании возникают денежные отношения. В отсутствии же денежных отношений при использовании облигаций такое отнесение будет являться некорректным.
Поскольку облигация представляет собой самостоятельный объект гражданских прав, для нее может быть сформирован свой рынок - рынок облигаций.
Нужно сказать, что такой рынок часто признают частью финансового рынка, на котором совершаются сделки купли-продажи финансовых инструментов, позволяющих перераспределять финансовые ресурсы. В то же время, как уже было отмечено ранее, такое отнесение является верным лишь отчасти, ввиду возможности использования облигаций вне денежных отношений.
Рынок облигаций, с учетом потребностей заинтересованных лиц, можно рассматривать как часть рынка долгового капитала (для эмитентов - рынок инструментов для привлечения капитала) и/или как часть рынка инвестиционных продуктов (для инвесторов -рынок инструментов для инвестирования).
Рассматривая рынок облигаций как часть рынка долгового капитала интересно сравнить его с другими долговыми финансовыми инструментами.
Современный рынок долгового капитала представлен довольно большим многообразием финансовых инструментов. Наиболее популярными среди таких долговых инструментов для кредиторов и должников являются следующие: договоры займа и кредита, договоры вклада, векселя и облигации.
При оценке рынка облигаций как части рынка долгового капитала важно понимать условия функционирования и других сегментов рынка долгового капитала, которые возникают из существа используемых финансовых инструментов. В связи с этим далее будет проведен сравнительный обзор некоторых инструментов российского долгового рынка.
Одними из наиболее известных долговых инструментов на финансовом рынке принято считать договор займа и договор кредита.
Договор займа - это соглашение между займодавцем и заемщиком, в соответствии с которым займодавец передает в собственность заемщика денежные средства или другие вещи, определенные родовыми признаками, заемщик обязуется возвратить займодавцу такую же сумму денег (сумму займа) или равное количество других полученных им вещей того же рода и качества [4, ст. 807]. Основные характеристики данного финансового инструмента заключаются в следующем:
• Кредиторами и должниками в рамках договора займа могут выступать как физические, так и юридические лица, а также органы государственной власти и органы местного самоуправления;
• Объектом договора займа могут являться денежная сумма или вещи;
• Кредитор и должник могут предусмотреть индивидуальные условия их взаимоотношений в соответствии с российским законодательством (сложный договор);
• Договор займа может быть заключен в устной или письменной форме (в том числе путем обмена документами, включая электронные документы, или посредством акцепта оферты);
• Смена кредитора в договоре займа может осуществляться в рамках уступки прав требований (цессии), если иное не предусмотрено законом или договором.
Договор кредита - это соглашение между кредитной организацией (банком) и заемщиком, в соответствии с которым кредитная организация (банк) обязуется предоставить денежные средства (кредит) заемщику, а заемщик обязуется возвратить полученную денежную сумму и уплатить проценты на нее [4, ст. 819]. Основные характеристики кредитного договора заключаются в следующем:
• Кредитором здесь может выступать только кредитная организация (банк), обладающая специальной лицензией Банка России, а должником - любое лицо, в том числе органы государственной власти и органы местного самоуправления;
• Объектом кредитного договора будет являться денежная сумма;
• Кредитор и должник могут предусмотреть индивидуальные условия их взаимоотношений в соответствии с российским законодательством (сложный договор);
• Договор кредита может быть заключен только в письменной форме (в том числе путем обмена документами, включая электронные документы, или посредством акцепта оферты);
• Смена кредитора в договоре займа может осуществляться в рамках уступки прав требований (цессии), если иное не предусмотрено законом или договором.
Противоположным по характеру отношений договору банковского кредита будет являться договор банковского вклада.
Договор банковского вклада (депозита) - соглашение между банком и вкладчиком, в соответствии с которым банк, принявший от вкладчика или поступившую для него денежную сумму (вклад) обязуется возвратить ее и выплатить на нее проценты на условиях и в порядке, предусмотренных договором [4, ст. 834]. Основными характеристиками банковского вклада будет являться следующее:
• Кредитором здесь может выступать любое лицо, в том числе органы государственной власти и органы местного самоуправления, а должником -только банк, обладающий специальной лицензией Банка России;
• Объектом договора банковского вклада (депозита) будет являться денежная сумма;
• Кредитор и должник могут предусмотреть индивидуальные условия их взаимоотношений в соответствии с российским законодательством (сложный договор);
• Договор вклада (депозита) может быть заключен в письменной форме (в том числе путем обмена документами, включая электронные документы, или посредством акцепта оферты) либо путем выдачи ценных бумаг (сберегательной книжки, сберегательных и депозитных сертификатов);
• Смена кредитора в договоре займа может осуществляться несколькими способами:
о В случае удостоверения суммы вклада предъявительской документарной ценной бумагой (сберегательной книжкой на предъявителя, сберегательным или депозитным сертификатом на предъявителя): посредством передачи ценной бумаги [5, ст. 146];
о В случае удостоверения суммы вклада именной документарной ценной бумагой (именным сберегательным или именным депозитным сертификатом): посредством передачи ценной бумаги и совершения на ней (дополнительных листах к ней) передаточной надписи [5, ст. 146];
о В иных случаях: в рамках уступки прав требований (цессии), если иное не предусмотрено законом или договором;
• Договор банковского вклада, заключенный между банком и физическим лицом на свое имя для целей, не связанных с адвокатской, нотариальной и иной профессиональной деятельностью, застрахован Агентством по страхованию вкладов на сумму 1,4 миллиона рублей на случай отзыва лицензии у банка либо введения моратория на исполнение денежных обязательств [6, ст. 5, ст. 11].
Еще одним интересным долговым инструментом является вексель.
Вексель представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученные взаймы денежные суммы [4, ст. 815; 5, ст. 142; 7, ст.4]. Векселя обладают следующими характеристиками:
• Кредитором здесь может выступать любое лицо, в том числе органы государственной власти и органы местного самоуправления, а должником -только физическое или юридическое лицо;
• Объектом вексельных отношений будет являться денежная сумма;
• Кредитор и должник ограничены в указании индивидуальных условий по векселю;
• Вексель как ценная бумага существует только в документарной форме (на бумажном носителе) и должна строго соответствовать требованиям законодательства о переводном и простом векселе;
• Вексель может быть приобретен (получен) владельцем от другого лица с учетом ограничений, установленных законами;
• Смена кредитора в вексельных отношениях может осуществляться посредством передачи ценной бумаги и совершения на ней (дополнительных листах к ней) передаточной надписи - индоссамента, а также в рамках уступки прав требований (цессии), если иное не предусмотрено законом или договором.
Облигация, как уже ранее было сказано, представляет собой эмиссионную ценную бумагу, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Главными чертами облигации будет являться следующее:
• Кредитором здесь может выступать любое лицо, в том числе органы государственной власти и органы местного самоуправления, а должником -только юридическое лицо либо органы государственной власти и органы местного самоуправления;
• Объектом отношений, связанных в размещение и обращением облигаций, могут являться денежная сумма или иное имущество;
• Кредитор и должник могут предусмотреть индивидуальные условия их взаимоотношений в соответствии с российским законодательством (сложный договор);
X X
о
го А
с.
X
го т
о
м о м о
о
CN О
сч
О Ш
m
X
3
<
m о х
X
• Облигация как ценная бумага может существовать в документарной и бездокументарной форме;
• Облигация может быть приобретена (получена) владельцем от другого лица с учетом ограничений, установленных условиями выпуска облигаций и законов;
• Смена кредитора в договоре займа может осуществляться:
о В случае документарных облигаций:
□ посредством передачи облигаций на предъявителя от одного лица к другому;
□ посредством передачи именных облигаций от одного лица к другому с совершением именной передаточной надписи или иным способом в рамках уступки прав требований (цессии), если иное не предусмотрено законом или договором.;
□ при депонировании облигаций в депозитарии путем внесения приходной записи по счету депо;
о В случае бездокументарных облигаций:
□ при учете прав на облигации в реестре путем внесения приходной записи по лицевому счету;
□ при учете прав в депозитарии путем внесения приходной записи по счету депо.
Таким образом, проведя краткий обзор инструментов рынка долгового капитала, необходимо отметить, что каждый из инструментов обладает своими преимуществами и недостатками.
Как видно из всего вышесказанного, не все долговые инструменты могут одинаково использоваться всеми субъектами экономической деятельности. Так, например, привлечение денежных средств посредством заключения договоров банковского вклада, равно как и размещение денежных средств посредством заключения кредитных договоров возможно только отдельными видами кредитных организаций, обладающими специальной лицензией Банка России [4, гл. 44]. Кроме этого, большая часть долговых инструментов предполагает сложную схему смены кредитора (реализацию прав собственности на долг), которая связана с необходимостью поиска контрагента по такой сделке, согласования условий по передаче обязательств и оформления соответствующей передачи прав требований. В этих условиях наиболее удобным для кредитора и должника инструментом перераспределения капитала видится именно облигация.
В отличие от всех вышеназванных инструментов, облигация является обращаемым инструментом, для которого могут быть созданы организованные рынки, что может позволять владельцу облигаций оперативно конвертировать свои права требования в деньги или иные вещи, а эмитенту - управлять размером своих обязательств (через сделки купли-продажи облигаций). Это является одним из основных преимуществ данного инструмента. Помимо этого, отношения, связанные с размещением и обращением облигаций, являются более защищенными в правовом поле, поскольку условия их выпуска должны регистрироваться в Банке России или у организатора торгов ценными бумагами, а учет прав на данные ценные бумаги, как правило, ведется отдельными участниками рынка ценных бумаг - депозитариями и регистраторами. Нельзя забывать и о гибкости условий выпуска облигаций, в которых можно предусмотреть как общие условия, ориентированные на неограниченный круг
инвесторов, так и индивидуальные условия для конкретного круга инвесторов.
Обобщая вышесказанное, стоит отметить, что вновь подтверждается тот факт, что облигации являются многогранным явлением. Как видно выше, облигации могут играть множество ролей в экономике в зависимости от целей их использования тем или иным экономическим субъектом, что говорит об универсальности роли облигаций в экономике.
Литература
1. Мошенский С.З. «Эволюция векселя» / С.З. Мо-шенский. - К.: Планета-Друк, 2005. - 446 с.
2. Мошенский С.З. «Зарождение финансового капитализма. Рынок ценных бумаг доиндустриальной эпохи» / С.З. Мошенский. - К.: Планета, 2016. - 278 с.
3. Андреев А.П. «Сущность современной облигации: финансовый инструмент или нечто большее» / под общ. ред. М.В. Конотопова. - Научно-аналитический журнал «Инновации и Инвестиции», - 2019. - №4. - С. 345-349.
4. «Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая)» от 26.01.1996 N 14-ФЗ (акт. ред. на 05.05.2020) // «Собрание законодательства РФ»,
29.01.1996, N 5, ст. 410.
5. «Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)» от 30.11.1994 N 51-ФЗ (акт. ред. на 05.05.2020) // «Собрание законодательства РФ», 05.12.1994, N 32, ст. 3301.
6. Федеральный закон от 23.12.2003 N 177-ФЗ «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации» (акт. ред. на 05.05.2020) // «Собрание законодательства РФ», 29.12.2003, N 52 (часть I), ст. 5029.
7. Федеральный закон от 11.03.1997 N 48-ФЗ «О переводном и простом векселе» (акт. ред. на 05.05.2020) // «Собрание законодательства РФ»,
17.03.1997, N 11, ст. 1238.
Bond as an economic phenomenon: the possibility of using
bonds in the framework of Russian practice Andreev A.P., Guseva I.A.
Financial University under the Government of the Russian Federation
The economic nature of a bond is the subject of investigation in this article. In the article, the author considers the history of the origin of the bond, based on its relationship with other instruments of obligation. Based on the peculiarities of the regulatory framework of the Russian Federation, the author determines the initial goals of using the bond and identifies modern possibilities for its use in the field of economic relations.
Observation, comparison, analysis, synthesis, induction, deduction, abstraction and classification are used as the research methods in the article. The scientific novelty of the research is contained in the comprehensive study of the nature of the bond and the determination of its role in economic processes from the perspective of various uses. Based on the results of the investigation, the author determines the main essential characteristics of the bond from the position of its participation in economic relations. Keywords: Bond, Security, Financial instrument, Issuer, Owner,
Investor, Financial market, Economic relations. References
1. Moshensky S.Z. "The evolution of the bill" / S.Z. Moshensky. -K .: Planet-Druk, 2005 .-- 446 p.
2. Moshensky S.Z. "The origin of financial capitalism. The securities market of the pre-industrial era "/ S.Z. Moshensky. - K .: Planet, 2016 .-- 278 p.
3. Andreev A.P. "The essence of modern bonds: a financial
instrument or something more" / ed. ed. M.V. Konotopova. -Scientific and analytical journal "Innovations and Investments", - 2019. - No. 4. - S. 345-349.
4. "Civil Code of the Russian Federation (part two)" dated 01/26/1996 N 14-03 (act. As amended on 05/05/2020) // "Collection of the legislation of the Russian Federation", 01/29/1996, N 5, Art. 410.
5. "Civil Code of the Russian Federation (Part One)" dated
November 30, 1994 N 51-03 (act. As amended on 05/05/2020) // "Collection of the legislation of the Russian Federation", December 5, 1994, No. 32, Art. 3301.
6. Federal Law of December 23, 2003 N 177-03 "On Insurance
of Individuals' Deposits with Banks of the Russian Federation" (act. Ed. On 05/05/2020) // "Collection of Legislation of the Russian Federation", December 29, 2003, No. 52 (Part I ), Art. 5029.
7. Federal law dated 11.03.1997 N 48-03 "On a bill of exchange
and a promissory note" (act. Ed. On 05/05/2020) // "Collection of legislation of the Russian Federation", 03/17/1997, N 11, Art. 1238.
X X
o
00 >
c.
X
00 m
o
ho o ho o
