Сущность форфейтинговых операций Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Макаров М.А. ©

Студент, кафедра управления промышленными предприятиями Национальный исследовательский Иркутский государственный технический университет

СУЩНОСТЬ ФОРФЕЙТИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ

Аннотация

В данной статье рассмотрены основные понятия процесса форфейтирования, разобран механизм осуществления форфейтинговых сделок, рассмотрены основные инструменты форфейтинга-векселя и другие виды ценных бумаг, а также проанализированы основные направления рынка форфейтинговых бумаг.

Ключевые слова: форфейтинг, вексель, ценные бумаги, актив, первичный рынок, вторичный рынок.

Keywords: forfeiting, bills, securities, asset, primary market, secondary market.

Форфейтинг - это особая формапредоставления кредита экспортерам при помощи покупки у них коммерческих векселей, акцептованных импортером, без права регрессивного требования к продавцу в случае неуплаты по векселю. Форфейтированиеиспользуетсяв основном как путь рефинансирования коммерческого кредита во внешнеэкономическом обороте.Форфейтирование- это форма трансформации коммерческого кредита в банковский.

Система форфейтинга применяется в двух видах сделок:

• в экспортных сделках - стимулируя поступление наличных денег экспортеру, который предоставил кредит иностранному покупателю;

• в финансовых сделках -для быстрой реализации долгосрочных финансовых обязательств;

Векселя используются в качестве форфейтинговых инструментов и являются основными оборотными документами. Векселя должны быть «чистыми», т.е. они должны содержать только абстрактное обязательство.

Приобретение долга у кредитора на безоборотной основе, который выражен в оборотном документе, называется форфейтингом. То есть форфейтер или покупатель долга берёт на себя обязательство, которое заключается в отказе от обращения регрессивного требования к кредитору, если нет возможности получить положительный ответ от заёмщика. Приобретая оборотное обязательство покупатель получает скидку.

Механизм форфейтинга используется в двух видах сделок:

1. Чтобы быстро реализовать долгосрочные финансовые обязательства механизм форфейтинга используют в финансовых сделках;

2. Экспортёр, который предоставил кредит иностранному покупателю, с помощью механизма форфейтинга получает наличные деньги в экспортных сделках.

Оборотные документы, которые используются, как форфейтинговые инструменты являются векселями.Объектом форфейтинга могут быть не только векселя, но и другие виды ценных бумаг. Главное, чтобы ценные бумаги содержали только абстрактное обстоятельство, то есть были "чистыми".

Векселя бывают переводными и простыми. Вексель - это основной видфорфейтинговых ценных бумаг. Любые операции с векселями осуществляются быстро, без возникновения неожиданных ситуаций.

Обязательство в форме аккредитива может быть объектом форфейтинга. Расчётным или денежным документом является аккредитив, который представляет из себя поручение одного банка к другому производить с помощью сохранённых средств оплату товарно-транспортных документов за отгруженный товар или выплачивать предъявителю

© Макаров М.А., 2013 г.

аккредитива определенную сумму денег. Существует два вида документарного аккредитива -это отзывной и безотзывной. Обязательство банка-эмитента производить платежи по коммерческим документам, предусмотренных аккредитивом, и соблюдать все его условия является безотзывным аккредитивом.

Аккредитив как объект форфейтирования применяется редко. Сложность данной операции заключается в том, что при осуществлении сделки с помощью аккредитива нужнотщательно согласовывать условия сделки, что приводит к увеличению сроков всей процедуры. Но при заключении и совершении сделок нафорфейтинговом рынкетребуется высокая скорость, а также простота документооборота.

Среди основных направлений развития форфейтинга можно выделить:

Форфейтинговые услуги за последние годы в странах с развитой рыночной экономикой развивались по следующим основным направлениям:

Вторичный рынок и инвестиции в форфейтинговые активы. Инвестирование производится форфейтером при покупке активов.Хотя возможен такой вариант, что форфейтер не хочет хранить свои средства в подобной форме при длительном периоде, а наоборот, желает перепродать свои инвестиции другому лицу, который тоже становитсяфорфейтером. Отсюда возникает вторичный форфейтинговый рынок по перепродаже долгов.

Часть активов, которая принадлежит форфейтеру, может быть им перепродана, так как данный вид сделки позволяет разделить весь долг на любое количество частей, на каждую из которых оформляется вексель со своим сроком погашения. Затем эти векселя могут быть проданы.

Не нужно считать, что первичный форфейтинговый рынок сильно разграничен со вторичным. На практике одни форфейтеры, осуществляя сделки на вторичном рынке, остаются держателями определенного портфеля форфейтинговых ценных бумаг, а другие, мало связанные с первичным рынком, могут быть активными трейдерами на вторичном. Юридические лица присутствуют и на первичном, и на вторичном рынках. Частные лица не сильно хотят вкладываться в форфейтинговые активы, потому что не все инвесторы имеют солидный портфель, который бы позволил нести политические и экономические риски.

Часто бывает, что новый владелец не берёт форфейтинговые бумаги Стоимость этих бумаг, их срок обращения, гарант ему известны, но он не знает первоначального эмитента. В таком случае платежи собираются старым владельцем при истечении срока действия ценных бумаг и переводятся новому владельцу. В чём же заключается секретность вторичного рынка?

Основная причина секретности - это конфиденциальность.Каждый экспортёр не хочет разглашать информацию о способах финансирования своих сделок. Информация о механизмах финансирования сделок и потребностях в финансах не должна быть доступна для покупателей. При продаже форфейтинговых бумаг допускается риск невольного расширения круга деловых взаимоотношений, поэтому становится сложно производить контроль со стороны экспортера. Чтобы избегать таких рисков экспортёр устанавливает определённые ограничения в контракте. Свободное обращение форфейтинговых бумаг в результате ограничений снижается.

Вторичный форфейтинговый рынок активно развивается, хоть у него и есть трудности. Объяснить это можно следующими обстоятельствами.

Например, лимит кредитования, установленный для данной страны первичным держателем ценных бумаг, может быть превышен при покупке новой ценной бумаги. Даже если доход от покупки ценной бумаги может быть очень хорошим, держателю придётся отказаться от сделки, кроме случая, когда он можетувеличить лимит. Для решенияэтой проблемы можно продать либо уже имеющиеся в портфеле бумаги данной страны, либо те, которые предлагаются в настоящее время. Такая же ситуация случается, когда установленный лимит кредитования определённого эмитента превышен.К примеру, процентные ставки могут упасть на вторичном рынке и первичный держатель покупает их с

большей скидкой, чем на первичном рынке, таким образомпервичный держатель может заинтересоваться вторичным рынком.

Существуют и другие причины, из-за которых первичный держатель участвует в торговле на вторичном рынке. Например, изменение процентных ставок ведёт к более высокой ликвидности портфеля держателя или более низкий уровень риска отдельных бумаг провоцирует держателя приобрести ценные бумаги на вторичном рынке.Самый простой вариант, когда на рынке появляется покупатель, который предлагает более выгодную цену (процентные ставки могут вырасти в будущем и покупатель, имеющий качественные прогнозы готов купить ценные бумаги по более низкой цене, чем при первичной их продаже).

Для держателя ценных бумаг илифорфейтера вторичный рынок обладает следующими преимуществами:

- форфейтинговые бумаги могут быть проданы по более высокой цене, чем цена других бумаг (уровень риска, сроки и валюта должны быть одинаковы);

- форфейтинговые бумаги обладают гарантией, а также аваль первоклассных бумаг -лучшее обеспечение платежа, что снижает риски, в чём заинтересован инвестор.

Хотя вложения в форфейтинговые бумаги и перспективно, но количество форфейтеров и операции с ценными бумаги достаточно мало.Размер рынка форфейтинговых бумаг пока что мал, по сравнениюс размерами брокерского рынка и их нельзя сравнивать.Большинство форфейтеров, которое торгует на первичном рынке, считает, что подобное развитие рынка форфейтинговых бумаг может испугать многих экспортеров, а также их банки, потому что будет утерян контроль над ценными бумагами, присутствующими на рынке.

Объединившиеся покупатели становятся синдикатами, что является одним из направлений развития форфейтингового рынка. Такая тенденция соответствует процессу объединения банков как кредиторов. Форфейтеры договариваются между собой о том, какие форфейтинговые бумаги будет приобретать каждый из них.Обычно разные форфейтеры покупают разные бумаги.Если суммы слишком большие, то отдельные бумаги разделяютсямежду форфейтерами с помощью договора участия. Однако, такой путь ведёт к усложнению обращения бумаг, поэтому происходит снижение потенциальной возможности попаданияфорфейтинговых бумаг на вторичный рынок. Юридический статус таких сделок ещё полностью не определён, поэтому в реальности они редко встречаются.

Есть ещё один способ. Для этого экспортёру потребуется увеличение количества документов, которые теперь будут составляться на меньшую сумму при помощи изменения срока (к примеру, стандартные 6 месяцев разбиваются на 2 интервала по 3 месяца и т.д.). Такой способ привлекателен тем, что здесь не требуется договор участия между держателями бумаг.

Теперь необходимо сделать различие между форфейтером - участником синдиката и покупателем на вторичном рынке. Покупатель первичного рынка - это участник синдиката и он обязан осуществлять контроль за законностью и правильностью оформления ценных бумаг, гарантий и аваля, прилагаемых к бумагам, которые он приобрёл.В обязанности покупателя на вторичном рынке данный контроль не входит.

Для увеличения финансирования, которое является одним из важных направлений развития форфейтингового рынка, можно рассчитать дисконт, используя плавающуюпроцентную ставку. Это происходит из-за увеличения нестабильности процентных ставок, поэтому многие банкине хотят заключать сделки по фиксированным ставкам.

Если посмотреть на эту ситуацию со стороны экспортера, то любая продажа с использованием плавающей процентной ставки ухудшает возможность получения максимального количестваденег. Дело в том, что продажафорфейтинговой бумаги, осуществляемая первичнымфорфейтером на вторичном рынке, базируется на превалирующей процентной ставке. Эта продажа производится с условием окончательного

финансового урегулирования на определенную дату и с учетом последующего движения процентных ставок. На практике, до того, как истечёт срок векселя таких дат много. Таким образом, высокая степень риска присутствует в таких соглашениях и могут возникнуть непредсказуемые обязательства, что является поводом для беспокойства не только форфейтера, но и его аудиторов. Вывод:

Для рынкафорфейтинговых бумаг требуется фиксированная процентная ставка, а, значит, заёмщик может точно планировать расходы на кредит. Вексельные долговые документы оформляются быстро и просто. Покупатель не тратит деньги на управление долгом и на организацию его погашения, всем этим занимается форфейтер. Форфейтер предоставляет покупателю опцион на займ по фиксированной ставке и расходы по обслуживанию финансирования могут быть внесены покупателем в контрактную цену товара.

Литература

1. Деньги, кредит, банки.// Под ред. Г.И. Кравцовой. Мн.: ООО "Мисанта - 2007.С.262.

2. Лизинговые, факторинговые, форфейтинговые операции банков .- М.: «ДеКА» - 2005. С. 126.

3. Международные экономические отношения // Под ред. Е.Ф. Авдокушина. М.: ИК Информационно-внедренческий центр "Маркетинг", 2006.С.27.)

4. Носкова Н.Я. Международные валютно-кредитные отношения.-М.: Издательство МГУ,2005.-С.45.