CC BY
612
УДК 336.717
ФОРФЕЙТИНГ КАК МЕХАНИЗМ ФИНАНСИРОВАНИЯ МЕЖДУНАРОДНОЙ ТОРГОВЛИ
Хачпанов Гия Вячеславович, аспирант, [email protected],
ФГОУВПО «Российский государственный университет туризма и сервиса», г. Москва
Financial services market is growing, in addition to standard services, which provide all credit institutions, nowadays many emphasize their unique programs not offered by other players in the financial market. Every day there is an increasing number of financial proposals. The banks don’t limit their activity by developing of unique financial proposals. An alternative approach to the financing of international trade - forfeiting, which involves the purchase of export requirements of forfeiter (commercial banks or specialized company to finance) with the exception of the right of recourse to the exporter forfeiter) in case offailure.
Рынок финансовых услуг растет, помимо стандартных услуг, которые оказывают все кредитные организации, сегодня, делается акцент на уникальных продуктах, не предоставляемых другими игроками финансового рынка. С каждым днем появляется все большее количество финансовых предложений. Разработкой уникальных финансовых предложений банки не ограничиваются. Один из альтернативных подходов в финансировании международной торговли — форфейтирование, который представляет собой покупку экспортных требований форфейтером (коммерческим банком или специализированной компанией по финансированию) с исключением права регресса на экспортера (форфейтиста) в случае неуплаты.
Key words: drafts, letters of credit. forfeiting
Ключевые слова: форфейтинг, тратта, аккредитив
Финансово-банковские структуры обладают повышенной чувствительностью к изменениям во внешней среде, имеющей высокую динамичность и повышенную сложность, поэтому банки должны обладать высокой степенью адаптивности и
отслеживать все изменения внешней среды на микро и макроуровне10. Рассмотрим такую банковскую услугу как форфейтинг, который мало используется российскими участниками рынка, но имеет большой потенциал и положительно воздействует в кризисные периоды на различные отрасли экономики. Важнейшими предпосылками развития форфейтингового рынка служит усиление международной интеграции, рост конкурентоспособности банков, устранение государственных ограничений на экспортную торговлю, а также рост рисков, которым подвергаются экспортеры.
Опыт многих стран показывает, что задача кредитования производителей товаров на экспорт успешно решается с помощью форфейтинга, мало используемого российскими участниками рынка. Рынок форфейтинговых сделок развивается по мере возрастания рисков, которые несут экспортеры, и недостатка при этом адекватных источников финансирования. Форфейтинг эффективен в случае, когда требуется рассрочка платежа за товар, который, таким образом, получает конкретное преимущество перед аналогом иностранного производства. В структуре российского экспорта это, прежде всего, машины, оборудование и транспортные средства, продовольственные товары (в том числе алкоголь), сельскохозяйственное сырье, химическая промышленность (за исключением каучука и другой биржевой продукции), текстиль, текстильные изделия и обувь. Продавец заинтересован в росте продаж своего продукта и в получении выручки, покупатель - в возможности рассрочки оплаты. Форфейтинг - покупка долговых документов без права регресса на любого предыдущего держателя обязательства. При расчете стоимости финансирования учитывают такие риски, как страновой, а также риск каждого контрагента и т.д. Относительная дешевизна обусловлена возможностью распределения форфейтером риска по частям между другими участниками рынка: форфейтер может продать это обязательство полностью или частично (надо сказать, что страновой риск влияет не только на стоимость финансирования, но и на вероятность востребования этого обязательства на вторичном рынке). По этой причине маржа, которую берет форфейтер ниже маржи российского банка, полностью принимающего на себя риски, в частности, риск неплатежа. Второе преимущество инструмента - в среднесрочном характере финансирования: сроки также определяются страновым риском и могут достигать нескольких лет. Кроме того, форфейтинг предоставляет экспортерам возможность использовать кредитные средства
10 Гурьянов С.А. Маркетинг банковских услуг./ Под общ. ред. д.э.н., профессора Томилова B. B. http://www.marketing.spb.ru/read/m15/9.htm
в значительных объемах - свыше $20 млн. Отметим, что именно в сумме и сроках заключается основное отличие форфейтинга от международного факторинга, которые имеют много общего, если международный факторинг - это, как правило, обязательства, не превышающие порядка $50 тыс. на срок не более 180 дней, то форфейтинг оперирует более длинными рассрочками, от одного до семи лет, и суммами от $100 тыс. до нескольких десятков миллионов долларов. Для форфейтинга в этом плане нет ограничений. В операциях форфейтинга, кроме векселей, могут быть задействованы аккредитивные обязательства и дебиторская задолженность. Тем не менее, они не распространены, потому что ведут к большой сложности при обсуждении условий форфейтинговой сделки. Это значительное неудобство, поскольку две основные характеристики форфейтингового бизнеса - это скорость, с которой сделки могут быть согласованы, и простота структуры кредитной документации.
Сложности возникают потому, что все условия сделки должны быть детализированы, это неизбежно вызывает юридические и технические сложности. При использовании тратт или простых векселей погашаемый транш может быть засвидетельствован отдельным документом, который может быть переуступлен и индивидуально обращаться на рынке при желании форфейтера продать его. При использовании книги дебиторской задолженности или аккредитивов все даты погашения будут указаны в едином документе, составленном в пользу бенефициара, который обычно не может быть переведен без специального разрешения должника и поэтому строго регламентирован на предмет переуступки.
Наибольшее развитие форфейтинговые операции получили на Лондонском финансовом рынке. Этому способствовало множество причин, в частности, рост спроса и специальные требования экспортеров. Сделки заключают как на первичном, так и на вторичном рынке. Названный вид финансирования постепенно все больше превращается из чисто банковского продукта (первичный рынок форфейтинга) в средство, обращающееся на рынках капитала (вторичный рынок). Если в 1985 году рынок форфейтинговых обязательств составлял около $10 млрд. (из которых около 30% находились в постоянном обороте), в 1998 году эксперты оценивали объем рынка традиционного форфейтинга (включающего дисконтирование простых векселей и тратт, доступных к немедленной продаже без права регресса) в почти $50 млрд. В целом потенциал рынка форфейтинга может быть равен рынку международного торгового финансирования, т.е. весь объем внешних контрактов может быть исполнен с помощью
форфейтинга. Сегодня на рынок форфейтинга влияют те же факторы, что и на международные финансовые рынки: стоимость финансирования повышается,
соответственно дорожают и услуги форфейтинга. Другая тенденция - востребованность услуги со стороны импортеров развивающихся стран. Предприятия африканских, азиатских, латиноамериканских стран приобретают сложное технологическое оборудование в более развитых государствах и не всегда готовы единовременно оплатить весь контракт. В таких случаях их проблемы решает форфейтинг.
Форфейтирование — один из альтернативных подходов в финансировании международной торговли, который представляет собой покупку экспортных требований форфейтером (коммерческим банком или специализированной компанией по финансированию) с исключением права регресса на экспортера (форфейтиста) в случае неуплаты. Слово форфейтинг произошло от французского «А forfai» — целиком, общей суммой11. Иначе говоря, форфейтинг — это покупка долга, выраженного в оборотном документе, таком, как переводной или простой вексель, у кредитора на безоборотной основе. Это означает, что покупатель долга (форфейтер) принимает на себя обязательство об отказе — форфейтинге — от своего права на обращения регрессивного требования к кредитору при невозможности получения удовлетворения у должника. Покупка оборотного обязательства происходит, естественно, со скидкой.
Форфейтинговые сделки происходит в несколько этапов. Предварительный этап — подготовка сделки. На этом этапе экспортер, банк экспортера или импортер выступают инициатором сделки. Для экспортера важно определить требования форфейтера к гарантиям, и примерный размер дисконта до окончательного заключения сделки с импортером. Без учета этой информации экспортер не в состоянии точно определить цену контракта и в результате может обнаружить, что маржа за финансирование, включенная им в цену контракта, необоснована. Далее на этом этапе рассматривается заявка экспортера форфейтером. Последний определяет характер сделки (финансовая или товарная), поскольку в случае продажи финансовых бумаг обязательным является предварительное уведомление об этом. Следующим шагом является сбор иной информации о предполагаемой сделке: валюта, срок финансирования, импортер, экспортер, их местонахождение и т.д. Затем форфейтер проводит кредитный анализ и называет твердую цену экспортеру. По достижении предварительной договоренности о заключении сделки проводится ее документальное
11 http//ra.wikipedia.org
оформление. После этого экспортер готовит серии переводных векселей или подписывает соглашение о принятии простых векселей от покупателя.
Развитие системы кредитования экспортеров в промышленно-развитых и
развивающихся странах происходило по-разному. В развитых экспортеров
преимущественно поддерживал банковский капитал. В развивающихся, в условиях общей слабости банковской системы, местных экспортеров стимулировала система господдержки. Услуга форфейтинга присутствует на российском рынке уже более 10 лет. Вопрос лишь в информированности о продукте. Наиболее информированы в нашей стране банки. Кроме того, с этим продуктом хорошо знакомы представительства и филиалы зарубежных компаний в России, часто сами инициирующие форфейтинговые сделки. Банки из топ-50, а также кредитные организации с участием иностранного
капитала давно используют форфейтинг в своей практике.
Однако российские кредитные организации не активны в использовании этой услуги. Любому российскому банку проще и понятнее выдать экспортеру или импортеру кредит, чем развивать новую линейку продуктов. Одна из основных причин такой инертности в следующем. Известно, что проценты по кредиту - это доход банка по банковской операции, который не подлежит дополнительному налогообложению, в частности, не облагается НДС. Любые комиссии, которые Налоговый кодекс не квалифицирует как банковские, подлежат дополнительному налогообложению, поэтому банку менее интересны. В таких условиях банк выбирает для себя знакомый и много раз пройденный путь: вместо форфейтинга предоставляет клиенту на эту же сумму обычный кредит или открывает аккредитив.
Вторая причина неактивности российских банков - в следующем. Для любого зарубежного финансового института клиентский вексель и аваль (поручительство по векселю или чеку) - обычная ежедневная практика. Однако векселя, используемые в форфейтинговых операциях на международном рынке, не являются аналогом выпущенных на территории РФ рублевых векселей. Инструмент по международной внешнеторговой сделке в отличие от эмитируемого российскими компаниями, нельзя обналичить в любом банке, поскольку такой вексель выписывают в рамках конкретного торгового контракта. Таким образом, вексель - это дополнительный документ по торговой сделке, а не просто инструмент расчета между продавцом и покупателем. Рублевые клиентские векселя, авалируемые банком, существуют, но, как правило, используются лишь в специальных схемах при проведении внутренних операций, не в
международной торговле. Однако российское законодательство не делает разницы между векселем, выпущенным под торговый контракт и обычным рублевым векселем. Более того, в банках вексельными операциями часто занимается не департамент международного торгового финансирования или документарных операций, а вексельные отделы, которые имеют дело с рублевыми векселями. С бухгалтерской точки зрения, учет таких векселей аналогичен учету векселей, номинированных в рублях. Получается, что контрагент, желающий использовать вексель в своей торговой операции, проходит все те этапы, которые проходит клиент, выписывающий обычный рублевый вексель.
Эмитировать векселя могут как клиенты, так и российские банки. Но существование одного и того же внутреннего порядка документооборота как для векселя по ВЭД, так и обычного рублевого векселя некорректно. Предприятие, эмитирующее вексель как обязательство по торговой сделке вывозит его за пределы России, выполняя все таможенные правила и таможенные процедуры. Кроме того, при проверке векселя используют документы, подтверждающие подлинность и правомочность подписей. Погашение векселя подразумевает его получение назад эмитентом и прохождение процедуры списания как с балансового, так и с не балансового учета. Для банков это означает координацию работы нескольких подразделений. Аваль векселя, по сути, означает, что банк гарантирует способность клиента оплатить поставку товара. Если банковская гарантия считается банковской операцией, то и аваль векселя, очевидно, относится к категории банковских операций. Кроме того, выдать гарантию - все равно, что выдать кредит, потому что гарантия должна иметь некое обеспечение, пусть даже в меньшем объеме, чем при кредитовании. В таких условиях банкам проще выдать кредит, чем брать на себя какие-либо дополнительные обязательства. Некоторые банки предпочитают взять на себя функцию гаранта, получив финансирование от западного банка или форфейтинговой компании, чтобы дальше распределять кредиты в России по собственному усмотрению, т.е. по собственным правилам профинансировать своего клиента, получив собственное финансирование под какой-либо клиентский контракт.
Есть еще одна причина низкой востребованности форфейтинга в России -отсутствие обязательной отчетности по МСФО. При форфейтинге обеспечением становится сама коммерческая документация по сделке, например, отгрузочные, товарно-сопроводительные документы, счета, страховые свидетельства, сертификаты происхождения и т.д. При этом ни товар, ни здания и сооружения, не являются залогом форфейтера. Он получает лишь обязательство клиента заплатить ему в течение
определенного срока по обязательству, приобретенному форфейтером. Таким образом, форфейтер должен предварительно оценить риск этого эмитента. Самый распространенный способ оценки риска для западного форфейтера - отчетность, которую предоставляет или публикует эмитент. Не многие российские компании готовы публиковать свою отчетность по международным стандартам, а на Западе публикация отчетности - обязательное условие существования компании. Международные компании, занимающиеся форфейтингом, анализируют отчетность по международным стандартам. Для российских банков, работающих с западными контрагентами, это стало нормой: они составляют и публикуют отчетность как по РСБУ, так и по МСФО, но многие предприятия в России пока к этому не пришли. Западному контрагенту очень сложно оценить риск российской компании. То же самое можно сказать и о присвоении рейтингов. Лишь топовые российские компании проходят процедуру рейтингования, предполагающую раскрытие большого объема информации, прозрачность ведения бизнеса и отсутствие серых схем. Для небольшой компании довольно дорого нанимать аудиторов для получения аудиторского заключения по международной отчетности и для получения международных рейтингов. Иностранным форфейтинговым институтам проще заниматься форфейтингом с российскими банками, которые берут на себя риски своих клиентов. При этом российский банк имеет право далее строить отношения с этим клиентом так, как он сам решит. Получив финансирование с помощью форфейтингового инструмента, банк строит отношения со своим клиентом как с обычным заемщиком.
Переход российских компаний на отчетность по международным стандартам открывает им двери на международные рынки и дает доступ к большему кругу финансовых инструментов. Самые показательные страны, в которых экспортная деятельность развивалась во многом за счет форфейтинговых операций, - Италия и Индия. В Италии форфейтинг стали активно использовать в начале 1970-х годов. Как известно, эта страна - первоклассный экспортер машинно-технической продукции. Продукт продвигали на рынке форфейтинговые дома из Цюриха. В то время форфейтинг развивался медленно: экспортерам не был знаком этот финансовый инструмент, кроме того, производители товаров на экспорт не учитывали такой страновой риск, как вероятность дефолта по выплатам внешнего долга, будучи убеждены, что застрахованы в этом случае системой государственного страхового обеспечения. В конце 1970-х годов произошли события, изменившие взгляд торговых компаний на риски. Первое -мораторий, объявленный правительством Турции. Итальянские экспортеры поняли, что не могут быть абсолютно уверены в получении платежа даже при первоклассной
банковской гарантии и страховом покрытииЮ и в таких условиях форфейтинг -единственный инструмент для покрытия рисков неполучения выручки. Другим фактором развития форфейтинговых операций в Италии стало вступление в силу в 1977 году так называемого Закона Оссола. Новая система кредитования итальянских экспортеров, введенная в действие этим законом, включала в себя форфейтинг как форму торгового финансирования, субсидируемую итальянским правительством.
В 1980--1982 годах значительно выросли число и объем сделок форфейтинга. Закон Оссола дал стимул развитию экспортного кредитования. Правительство постаралось поддержать итальянские экспортные дома, предусмотрев в фискальной политике снижение вексельного сбора и других налогов, в сфере страхования -учреждение в Риме государственного агентства SACE с целью покрытия, как политического, так и коммерческого рисков, а также других рисков по внешнеторговым сделкам. В финансовой сфере банку Mediocredito Centrale -- Rome было дано право предоставлять процентные субсидии для компенсации разницы между рыночной стоимостью фондирования и процентом, взимаемым с иностранного покупателя, при условии, что эта разница не ниже согласованной ставки («консенсусная ставка»). Итальянские экспортеры машин и оборудования, осуществляющие поставку с рассрочкой платежа более 18 месяцев, имеют право использовать любую форму кредитования своей сделки (как на внутреннем, так и на международном рынке капитала), а затем заполнить заявку в Mediocredito Centrale -- Rome на предоставление процентной субсидии. Величина субсидии устанавливается Mediocredito Centrale -Rome на основании инструкции Министерства финансов Италии для каждого конкретного типа финансирования.
Форфейтинг остался привлекательным кредитным инструментом для итальянских поставщиков даже после введения новых правил с января 1997 года, ограничивших предоставление субсидии. Механизм господдержки проведения форфейтинговых операций в экспортной деятельности итальянских компаний оказал стимулирующий эффект на рынок кредитования и развитие экспорта в Италии в целом. Успешный опыт стимулирования посредством назначения коммерческого банка, действующего от имени государственного органа (в случае Италии - правительства), нашел распространение в других развитых странах, например ФРГ, Швейцарии, и везде оказывал положительное воздействие. Позитивный опыт развития экспорта стимулированием кредитования характерен также для ряда развивающихся стран (Индия, Китай и т.д.), а также стран
Восточной Европы. Господдержка форфейтинга в Индии и допуск на национальный рынок иностранных форфейтеров позволила индийским компаниям развивать экспорт своих товаров. Стоимость заемных средств и незначительный срок представления средств иностранными форфейтерами, - все это делает для экспортеров форфейтинг выгоднее, чем кредитование в местных банках, где устанавливаются лимиты на заемщиков, а кредитные процедуры забюрократизированы.
Итак, форфейтинг является наиболее юридически отработанным способом рефинансирования внешнеторгового коммерческого кредита и требует дальнейшего внедрения в банковскую практику с целью повышения конкурентоспособности банка и его рейтинга по спектру услуг, которые могут предоставляться банками. Специфика российской практики заключается в том, что форфейтинговые сделки совершаются не с векселями, а с аккредитивами, позволяющими экспортеру действовать в полном соответствии с налоговым, валютным и таможенным законодательством. Поскольку сроки финансирования в большинстве случаев определяются сроком окупаемости экспортируемого оборудования, возможность продажи форфейтингового долга на вторичном рынке (правда, вне РФ) может быть весьма привлекательна для банков. Основным препятствием в развитии в России факторинговых и форфейтинговых операций является сложное валютное законодательство, в частности, требование о репатриации (поступлении из-за рубежа) в определенный срок полного объема валютной выручки на счета, открытые в уполномоченных банках, и обязанность вести паспорта всех сделок. При нарушении платежной дисциплины со стороны покупателя на резидента может быть наложен штраф в размере от 75 до 100% невозвращенной экспортной выручки.
Понятие «форфейтинг» в российском законодательстве отсутствует, а факторинг существует только в рамках финансирования под уступку денежного требования. Таким образом, имея возможность самостоятельно развивать факторинговые и форфейтинговые операции, создавая в своих структурах соответствующие подразделения, банки чаще выступают лишь как агенты, организаторы сделок. Так, доходность форфетинговых операций связан со стабильной ценовой политикой банка. Так, в 2001 году доходность форфетинговых операций составляла 10,1%, а в 2002 году -10,7%, т.е. возросла на 0,6 процентного пункта. В то же время доля дохода по форфейтингу несколько уменьшилась - с 0,32% в 2001 году до 0,27% в 2002 году. Учитывая незначительный объем этих операций в банковской деятельности,
существенного влияния на доход банка они не имели. Поэтому рост показателя дохода по форфейтингу с 0,025 коп. до 0,035 коп. не является решающим фактором, влияющим на общую массу прибыли банка. Однако банку следует обратить внимание на сравнительно высокую доходность этих операций. Так, доходность по форфейтингу в 2001 г. составляла 10,1%, а в 2002 году - 10,7%, что является довольно высоким показателем. Увеличение объема этих операций в банковской практике является одним из резервов роста эффективности банковского бизнеса.
Форфейтирование в РФ имеет целый ряд особенностей, что обусловлено спецификой национального законодательства и чисто рыночными факторами. Вместе с тем выгоды от использования данной формы финансирования определенно весомее тех сложностей, которые приходится преодолевать при ее внедрении. Рассмотрим форфейтинг именно с этой точки зрения. Форфейтинг применяется практически эксклюзивно для финансирования внешнеторговых (трансграничных) операций. Как правило, форфейтинговое финансирование носит действительно среднесрочный характер и предназначается для экспортеров товаров (машин, транспортных средств и оборудования) и услуг (строительство промышленных и инфраструктурных объектов за рубежом) капитального (инвестиционного) назначения. Объектами форфейтингового финансирования могут выступать оборудование и решения в сфере информационных технологий. В принципе, форфейтинг применим практически в любой отрасли на этапе выхода на новые рынки, платежные риски на которых неизвестны/неприемлемы для экспортера — так называемые развивающиеся рынки. В качестве примера «экзотического» объекта форфейтинга стоит отметить финансирование будущих поступлений за трансферы футболистов между европейскими клубами.
Срок финансирования, как правило, определяется сроком окупаемости импортируемого оборудования/работ/услуг, и минимальный срок «жизни» платежного обязательства, который может заинтересовать форфейтора, составляет 6 месяцев. К числу инструментов форфейтирования принято относить простые и переводные векселя, документарные аккредитивы, различные виды платежных гарантий, но не все из этих инструментов в равной степени применимы в России сегодня. Аккредитив стал основным инструментом в таких сделках, а не авалированные тратты, например. Сложность валютного и таможенного регулирования трансграничного оборота внешних ценных бумаг в Российской Федерации (да и само отнесение векселя — средства платежа — к ценным бумагам) не позволяет российским экспортерам в
настоящее время широко использовать традиционные финансовые инструменты (тратты и простые векселя). Кроме того, использование тратт и векселей во внешнеторговых расчетах не всегда привычно и понятно даже крупнейшим российским банкам, не говоря о «широких слоях» предприятий-экспортеров. В то же время документарные аккредитивы с отсрочкой/рассрочкой платежа позволяют российскому экспортеру использовать понятный и привычный расчетный инструмент, оставаясь при этом в рамках действующего законодательства.
Валютное регулирование имеет исключительное значение для структурирования и осуществления сделок при форфейтировании. Экспортная и форфейтинговая сделки должны соответствовать всем требованиям и ограничениям текущего валютного законодательства: экспортная валютная выручка должна поступать экспортеру от нерезидента из-за рубежа в полном объеме. Кроме того, расчеты должны производиться в сроки, установленные валютным законодательством. При этом экспортер заинтересован сбыть свой товар/работу/услугу, а импортер - приобрести товар/работу/услугу в рассрочку. Кроме того, в современной конкурентной ситуации импортер из страны «развивающегося» рынка предпочтет иметь дело с поставщиком, предлагающим более простую и удобную для импортера схему финансирования. Коммерческий кредит продавца покупателю — практически единственная форма финансирования, отвечающая этим требованиям. Форфейтинг фактически является способом рефинансирования коммерческого кредита во внешней торговле. Что касается товаров, то, как уже говорилось, банк импортера, выступая гарантом платежа (либо эмитентом аккредитива), получает за это соответствующее вознаграждение, в этом и состоит его интерес.
Банк экспортера обычно осуществляет предэкспортное финансирование в привязке к форфейтинговой сделке. Обращаясь к форфейтору с просьбой о финансировании, экспортер информирует его: об импортере; типе и стоимости товара; предполагаемой дате его поставки; условиях выплаты кредита, приемлемых для импортера; наличии гарантии исполнения обязательств импортером со стороны банка и целом ряде других составляющих сделки. Основополагающими сведениями для принятия решения связаны с тем, что экспортеру, прежде всего, интересна стоимость услуг форфейтора, потому что эта стоимость напрямую влияет на цену экспортируемого товара. Форфейтор, как правило, имеет дело с банковским или суверенным риском,
поэтому возможность оценить риск есть всегда, ибо если такой возможности нет, то риск считается неприемлемым.
При первичном обращении к форфейтору экспортер обычно просит указать наименования приемлемых для форфейтора банков — эмитентов аккредитивов и далее проводит работу с покупателем, исходя из полученной от форфейтора информации. Поскольку экспортер является «первичным кредитором» для своего покупателя, а также намерен продать этот долг после его возникновения, экспортер заинтересован в том, чтобы структурировать свой контракт с покупателем так, чтобы впоследствии без проблем и затруднений продать долг форфейтору. В любой форфейтинговой сделке существуют кредитные, валютные, процентные и операционные риски, а также риск надлежащего исполнения экспортного контракта. Кредитный риск практически полностью абсорбируется форфейтором, потому что продажа долга производится без права регресса к экспортеру, и форфейтор обычно предоставляет экспортеру свое обязательство приобрести долг до подписания экспортером контракта (предоставления тендерного предложения).
С момента заключения соглашения с форфейтором (подписания экспортного контракта) до получения экспортной выручки от форфейтора экспортер обычно несет валютные и процентные риски. Валютный риск при этом означает риск изменения курса валюты, в которой номинирован контракт, к курсу национальной валюты экспортера, а процентный риск — риск изменения базовой ставки ЛИБОР. По получении экспортной выручки от форфейтора все эти риски переходят от экспортера к форфейтору. Указанные риски могут закрываться экспортером валютными фьючерсами (еще один источник дохода для банка экспортера) и заключением соглашения с форфейтором на условиях фиксированной ставки дисконта (при этом в ставку дисконта включается форвардная премия). Стоимость форфейтингового финансирования определяется множеством факторов — страновыми рисками, рисками гаранта, сроком и графиком погашения долга, валютой долга, длительностью исполнения экспортного контракта и т.п. В целом стоимость форфейтингового финансирования может быть сопоставима со стоимостью финансирования под гарантии экспортных кредитных агентств, если брать в расчет страховую премию, взимаемую этими агентствами. Стоимость форфейтинга соответствует стоимости заимствований на международном финансовом рынке данного конкретного банка (либо министерства финансов) из данной конкретной страны на данный конкретный срок с учетом графика погашения.
Выгода здесь, скорее, в скорости организации и простоте предоставления финансирования, ведь в отличие от синдицированных кредитов, евробондов и т.п. в коммерческих кредитах используется максимально стандартный инструментарий, не требующий получения юридических заключений и подписания многостраничных договоров. В РФ в силу валютных ограничений экспортер обязан репатриировать 100% экспортной выручки, которая должна быть четко определена к моменту ее получения. В других странах давно освоен механизм дисконтирования долга, имеющего плавающую процентную ставку, — здесь экспортер и форфейтор полностью переносят процентный риск на импортера или его банк, но в любом случае в результате дисконтирования ставка фиксируется и экспортер получает определенную сумму. Хорошая деловая репутация является абсолютно необходимым условием для работы с форфейторами и на форфейтинговом рынке. Применения форфейтинга для целей финансирования импорта товаров и услуг эта ситуация зеркальна по отношению к работе с экспортерами. В этом случае клиентом форфейтора будет иностранный поставщик. Преимущества те же, что были названы ранее, — простота и скорость организации финансирования для российского импортера.
Что касается состояния данного вида финансирования в России и странах СНГ в настоящее время, то рынка как такового в РФ и странах СНГ нет, поскольку банки в этом регионе пока не имеют желания и опыта работать по схемам форфейтинга, особенно в случае среднесрочных рисков. Более того, в ряде стран (например, в России и Украине) местные банки и не могут выступать в роли форфейторов, поскольку существует ряд законодательных ограничений: так, в соответствии с валютным законодательством РФ экспортная выручка должна поступать только из-за границы. Форфейтинг можно считать альтернативой государственной поддержке экспорта, но более простой, адресной и эффективной. Полная господдержка целесообразна при работе по межправительственным соглашениям либо если поставки проводятся в «очень экзотические» страны, либо когда есть необходимость и готовность предоставлять финансирование на сроки, значительно превышающие возможности форфейтингового рынка. К сожалению, вторичного рынка форфейтинга в РФ пока не существует. Банки не готовы принимать среднесрочные риски развивающихся стран, а по рискам развитых стран не могут выдержать конкуренцию по ставкам. Учитывая благоприятные инвестиционные возможности внутри страны, сложившиеся на текущий момент, это понятно. Многие пытались продавать векселя российских импортеров с хорошим кредитным рейтингом российским банкам, но пока дело ограничивается единичными
сделками. Наиболее удобным и эффективным инструментом форфейтирования за рубежом считается вексель: для банка импортера нет необходимости выпускать собственное обязательство (он лишь авалирует вексель импортера), он также вправе проверить исполнение контракта до проставления аваля; импортер же сохраняет право использовать и более простые формы расчетов, а лимит на него используется только с момента авалирования векселя, экспортер защищен от попыток импортера найти ничтожные расхождения в документах, не влияющие на качество товара, но позволяющие тому сбивать цену, а кроме того, может улучшить свои показатели ликвидности. С учетом сложившейся практики и «привычек» экспортеров представляется немного более отдаленная перспектива широкого использования векселей ст. 143 (ч. 1) ГК РФ, вексель относится в РФ к ценным бумагам, что в соответствии с ТК РФ и Законом от 10 декабря № 173-Ф3 «О валютном регулировании и валютном контроле» осложняет использование векселя во внешнеторговых расчетах (резервирование и использование спец счетов, необходимость таможенного оформления при вывозе/ввозе векселей).
Зарубежная практика, исключает вексель из общего ряда ценных бумаг в силу признания основного предназначения векселя — средства кредитования при осуществлении внешнеторговых (да и вообще торговых) операций. В РФ такая ситуация сложилась закономерно — в 1990-х годах векселя популяризировались банками как сберегательный инструмент (банки брали займы у клиентов, оформляя их векселями в соответствии со ст. 815 (ч.2) ГК РФ). Даже вексельные программы серьезных корпораций (векселя Газпрома, нефтяных компаний — МВЦ «Северсталь», векселя ММК, электростанций) не смогли изменить сложившийся стереотип12. Использование в расчетах банковских векселей не укладывается в мировую практику — клиент покупает вексель банка (не важно, за собственные или заемные средства) и расплачивается им путем индоссирования приказу поставщика. Обычно такая операция проводится с применением переводного векселя, выставленного поставщиком на покупателя, акцептованного последним и авалированного банком покупателя. Тем не менее, банки серьезно подходят к названному виду деятельности.
Литература
1. Федеральный закон от 2 декабря 1990 года № 395-1 «О банках и банковской деятельности».
12 http://solev.ru/analiticheskie-stati/forfevting-perspektivvi-i-problemvi.html
2. Федеральный закон от 11 марта 1997 года № 48-ФЗ «О простом и переводном векселе».
3. Абалкин Л. И., Аболихина Г.Л., Адибеков М.Г. Лизинговые, факторинговые, форфейтинговые операции банков. / Инжиниринг-консалтинговая компания. М.: ДеКА, 1995. 104 с.
4. Журавлева Н.В. Кредитование и расчетные операции в России: Учебное пособие М.: Экзамен, 2006.
5. Колобанов Д. Е. Развитие принципов коммерческого финансирования мировой и российской практики // Финансы и кредит. 2009. № 46.
6. Кроливецкая Л.П. Банковское дело: кредитная деятельность коммерческих банков. М.: КНОРУС, 2009.
7. Лаврушин О.И. Деньги, кредит, банки: Учебник. М.:. КНОРУС, 2009.
8. Печалова М. Ю. Торговое финансирование экспорта: проблемы и
перспективы // Банковское дело. 2009. № 11.
9. Центральный банк России // http://www.cbr.ru
10. Экономика и финансы http //www.one.ru
