Становление рынка ценных бумаг в России Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 336

СТАНОВЛЕНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ Шапутько Надежда Владимировна, магистрант (e-mail: [email protected]) Милютина Ольга Александровна, студент (e-mail: [email protected]) Машкина Наталья Алексеевна, к.э.н., доцент (e-mail: [email protected]) Юго-Западный государственный университет, г.Курск, Россия

Статья посвящена исследованию основных исторических этапов развития рынка ценных бумаг в России, как одного из важнейших элементов экономического развития государства. Анализируется значение и степень влияния рынка ценных бумаг на экономику России.

Ключевые слова: ценная бумага, рынок ценных бумаг, финансовые инструменты, признаки ценных бумаг.

На сегодняшний день ценные бумаги представляют собой один из наиболее гибких финансовых инструментов. Ценные бумаги могут трансформироваться как в средство платежа, так и в средство кредита, выполняя функции наличных денег.

Рынок ценных бумаг России и близко связанная с ним банковская система имеют давнюю историю. Кредитная система Российской империи вплоть до середины XIX в. была в основном представлена системой казённых банков, направленных на поддержку и развитие социально-экономических отношений. Не высокая эффективность работы земских банков (в первую очередь дворянских) привела к потребности проведения реформ в банковском секторе. В 1859 г. по указу императора была создана специальная комиссия, которая должна была создать проект устройства нового типа учреждений - так называемых земских банков, которые могли бы заменить казенные кредитные организации, находящиеся в стадии банкротства и ликвидации. За достаточно непродолжительный срок комиссией был разработан проект земских банков и кредитных обществ. Предпочтение было отдано кредитным учреждениям в форме акционерного общества и взаимно-ответственных товариществ.

Большая часть банков в дореволюционной России базировалась на публичном акционерном капитале. Следовательно, их функционирование требовала эмиссии собственных акций и создания рынка ценных бумаг.

Согласно принятому закону 1872 г. коммерческие банки получили право совершать все операции с ценными бумагами. В законе также закреплялись обязательные нормативы, в числе которых норматив создания резерва в форме государственных ценных бумаг.

Начиная с 1870-х гг. банки последовательно развивали операции, как за собственный счет, так и за счет своих клиентов. Повсеместное распростра-

нение получили услуги банков по организации эмиссии акций для клиентов - крупных промышленных и транспортных предприятий. Банк оказывал значительную помощь клиенту по вопросам размера эмиссии, предполагаемого круга покупателей, цены размещения, брал на себя всё необходимое документальное оформление, заказ бланков ценных бумаг и их последующее долгосрочное хранение [1, с. 24].

В юбилейном отчете Санкт-Петербургского частного коммерческого банка за полвека его работы было отмечено: «В 1866 г. при посредстве банка и некоторых здешних ведущих банкирских домов общество Ряжско-Моршанской железной дороги получило возможность разместить свои облигации в России, не прибегая к помощи иностранных банков и кредитных учреждений. Это был первый пример формирования подобного рода займа в России одним русским капиталом. Полученный успех вызвал желание со стороны некоторых других обществ воспользоваться подобной помощью банка. Банк оказывал содействие при строительстве Земской, Орлово-Витебской, Рыбинско-Осеченской, Бресто-Граевской, Гангеской и других важнейших железных дорог» [4, с. 114].

При распространении нового выпуска банк мог проводить его выкуп на собственные средства либо поэтапно располагать на рынке за комиссионное вознаграждение. Подготовку новых выпусков ценных бумаг проводили в основном для хорошо знакомых клиентов, следовательно, часть выпущенных акций банк, как правило, выкупал в целях долгосрочных вложений. Динамика развития и масштаб операций коммерческих банков с ценными бумагами во многом предопределялись общественной ситуацией на финансовом рынке дореволюционной России, усиливаясь в периоды промышленного роста и уменьшаясь в периоды спада и после финансовых кризисов. До промышленного подъема 1890-х гг. банки в основном участвовали в первичном размещении государственных ценных бумаг. С 18931899 гг. банки принимали масштабное участие в учреждении крупных предприятий нефтеперерабатывающей, горнодобывающей, металлургической и машиностроительной промышленности. Разнообразные портфели акций учреждаемых предприятий банки выкупали для установления полного контроля либо для получения наиболее высоких дивидендов.

Стремительная эмиссионно-учредительская деятельность в итоге привела к формированию и объединению банковских и промышленных монополий. Непосредственно для проведения операций с ценными бумагами в Российской империи на базе заключения соглашений появились первые банковские синдикаты, или эмиссионные консорциумы, представлявшие собой временное соучастие банков для проведения совместных широкомасштабных операций с ценными бумагами - акциями промышленных предприятий, а в последующем - с облигациями государственных займов. Участие акционерных банков в эмиссии акций промышленных предприятий составило около 150 млн. руб. За 1896-1899 гг. участие Санкт-Петербургского учетного и ссудного банка в эмиссионных операциях, по

объему которых он занимал третье место среди петербургских коммерческих банков, было равно 9,6 млн. руб. [1, с. 25].

Существенное развитие приобрели операции, так называемого онкольного кредитования - выдачи кредитов под залог ценных бумаг при условии погашения кредита по требованию банка. Принимаемые в залог государственные облигации оценивались более высоко - 80-95% от рыночной стоимости. При оценке получаемых в залог акций промышленных или иных предприятий банки не только ориентировались на рыночную стоимость данных ценных бумаг, но и делали прогнозы динамики их курсов на базе анализа разнообразных показателей работы компаний-эмитентов [5, с. 46].

К началу Первой мировой войны коммерческие банки России имели крупные кредитные вложения, обеспеченные ценными бумагами (онкольные ссуды), были собственниками акций, облигаций, векселей на значительные суммы. Так, к 1914 г. Азовско-Донской коммерческий банк выдал онкольных кредитов на сумму 91 млн. руб., а его собственный портфель ценных бумаг составлял 14 млн. руб. В целом по коммерческим банкам к 1914 г. онкольные ссуды под негарантированные ценные бумаги превысили 810 млн. руб., что составило 16% основных активов банков, т.е. менее 18% от суммы онкольных сумм.

Коммерческие банки также оказывали услуги по купле-продаже ценных бумаг на бирже или внебиржевом рынке различным клиентам, в качестве которых выступали не только предприятия, но и население. Клиенты заполняли и отправляли в банк приказы на покупку или продажу ценных бумаг. При покупке банкам обычно уплачивался аванс в размере 10% от суммы сделки, ценные бумаги, предназначенные для продажи, также передавались в банк. В связи с тем, что все ценные бумаги выпускались в наличном виде, постепенно банки стали оказывать услуги по их хранению и учету прав владельцев, а также по получению купонов, дивидендов и др. Хранение ценных бумаг в банковских учреждениях позволило организовать на биржах безналичный оборот торгуемых ценных бумаг, что значительно упростило механизм биржевой торговли. Крупные коммерческие банки, имевшие зарубежные филиалы, зарабатывали на арбитраже между биржами России и Европы, используя разницу в курсах различных ценных бумаг.

В годы биржевых кризисов (1900 и 1913гг.) банки несли значительные потери от падения курсовой стоимости принадлежащих им акций. Кризис 1913г. был столь значительным, что Министерство финансов для предотвращения банкротства ряда крупных банков было вынуждено предпринять масштабную скупку акций на биржевом рынке.

Значение банков для фондового рынка особенно возросло, когда с началом Первой мировой войны были закрыты фондовые биржи. С этого времени основной оборот сделок с ценными бумагами проходил через банки.

После Октябрьской революции Совет народных комиссаров запретил все операции с ценными бумагами, аннулировал обязательства государства

по внутренним займам, акции и облигации национализированных предприятий утратили свою юридическую силу. В результате этого рынок ценных бумаг в России прекратил свое существование.

Новое возрождение рынка ценных бумаг в России берет начало в 1990-х гг., когда повсеместное развитие приобрела смешанная модель фондового рынка, спецификой которой является единовременное присутствие и банков, и небанковских организаций.

Понятие рынок ценных бумаг представляет собой часть финансового рынка, в функции которого входит преобразовывать сбережения в инвестиции. Также его можно представить как фондовый рынок, который имеет возможность обеспечивать потребности в финансовых ресурсах с помощью депозитных сертификатов, акций, облигаций и иных аналогичных документов. Рынок ценных бумаг служит финансовым рычагом, индикатором рыночной экономики и подразделяется на первичный и вторичный. На первичном рынке производится эмиссия ценных бумаг и первичная продажа их по номинальной цене, а на вторичном происходит перепродажа ценных бумаг. Для роста российскому рынку ценных бумаг не хватает развития и инвесторов [2, с. 275].

Если рассмотреть динамику количества инвесторов и профессиональных участников торгов фондового рынка ведущей и крупной биржи в России, странах СНГ и Восточной Европе Московской биржи за январь и август 2017, то сразу можно увидеть небольшое количество профессиональных участников и инвесторов, в том числе иностранных, присутствующих на торгах [6]. Статистика по количеству зарегистрированных инвесторов в системе торгов содержит в себе несколько открытых счетов на одного инвестора (таблица 1), поэтому для более прозрачной статистики рассматривается количество зарегистрированных уникальных инвесторов (таблица 2).

Таблица 1 - Количество зарегистрированных инвесторов в системе торгов

(по состоянию на последний день месяца) [6].

Группы инвесторов Январь 2017 г. Август 2017 г. Изменение (%)

Физические лица 1 605 440 1 726 066 7,51

Юридические лица 30 224 31 113 2,94

Иностранные лица 14 297 15 652 9,48

Иностранные физические лица 6 720 7 610 13,24

Иностранные юридические лица 7 577 8 042 6,14

Инвесторы, передавшие свои сред- 31 425 41 623 2,45

ства в доверительное управление

Всего 1 681 386 1 814 454 7,91

Таблица 2 - Количество зарегистрированных уникальных инвесторов _в системе торгов (по состоянию на последний день месяца)_

Группы инвесторов Январь 2017 г. Август 2017 г. Изменение (%)

Физические лица 1 122 053 1 224 837 9,16

Юридические лица 18 499 18 539 0,22

Иностранные лица 9 371 10 116 7,95

Иностранные физические лица 5 969 6 814 14,16

Иностранные юридические лица 3 402 3 302 - 2,94

Инвесторы, передавшие свои сред- 10 991 18 110 64,77

ства в доверительное управление

Всего 1 160 914 1 271 602 9,53

По данным статистики 542 852 счета являются задвоенными, то есть инвесторы на свое имя открывают несколько счетов, что не запрещено, например, при обслуживании в нескольких инвестиционных компаниях.

Если рассматривать количество физических лиц, которым открыты счета на Московской бирже, то получается, что вовлечение населения на фондовый рынок в России составляет всего 0,85% (таблица 3), что является катастрофически низким показателем.

Анализ количества инвесторов, совершивших в течение месяца хотя бы одну сделку (таблица 4), показывает активность всего в 8,23% групп инвесторов, что является также низким показателем активности для развивающейся страны, то есть более миллиона счетов могут быть просто нулевыми.

Также низкими для России являются данные по количеству профессиональных участников торгов, имеющих активных.

Таблица 3 - Количество активных инвесторов в системе торгов (совершивших в течение месяца хотя ^ бы одну сделку) [6].

Группы инвесторов Январь 2017 г. Август 2017 г. Изменение (%)

Физические лица 86 958 98 846 13,67

Юридические лица 916 1 092 19,21

Иностранные лица 667 776 16,34

Иностранные физические лица 415 494 19,04

Иностранные юридические лица 252 282 11,9

Инвесторы, передавшие свои 2 837 3 927 38,42

средства в доверительное управ-

ление

Всего 91 378 104 641 14,51

Таблица 4 - Количество профессиональных участников торгов, _предоставляющие услуги выхода на биржу инвесторам [6]._

Январь 2017 г. Август 2017 г. Изменение (%)

Количество профессиональных участников торгов, имеющих активных инвесторов 330 329 - 0,3

У российского рынка ценных бумаг огромный потенциал роста и множество возможностей, но не хватает инвестиций от отечественных инвесторов. Даже небольшие инвестиции от каждого гражданина увеличат рынок в десятки раз и уменьшат зависимость от иностранного капитала. Население страны боится вкладывать средства, так как не обладает финансовой грамотностью [3, с. 32].

Таким образом, ценные бумаги имеют большое значение для развития и становления, как экономики страны, так и банковской системы в целом. Рынок ценных бумаг находится на контроле у Банка России и других государственных органов.

Список литературы

1. Воронкова О.Ю. Историческое развитие и перспективы рынка ценных бумаг в России / Управление современной организацией: опыт, проблемы и перспективы: материалы V Международной научно-практической конференции. - 2016. - № 7. - С. 23-25.

2. Машкина Н.А., Асеев О.В., Черных Н.Б. Международные финансовые рынки. Особенности финансового рынка России //Вестник Курской государственной сельскохозяйственной академии. 2018. № 9.С. 273-279.

3. Obukhova A. S., Mashkina N. A. THE INVESTMENT CLIMATE IN RUSSIA AND ITS REGIONS // Asian Social Science. 2014. T.10. №20. C. 28-37.

4. Помаскина О. В. Особенности развития паевых инвестиционных фондов в России в современных условиях // Статистика и экономика. 2014. № 1. С. 114-116.

5. Туаев С. А. Факторы, влияющие на развитие рынка акций // Инновационная экономика: материалы международной научной конференции. - 2014. - С. 75.

6. Статистика по клиентам [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.moex. сот^719(дата обращения: 15.05.2018)

Shaputka Nadezhda Vladimirovna, graduate student

(e-mail: [email protected])

Milyutina Olga Alexandrovna, student

(e-mail: [email protected])

Mashkina Natalia Alekseevna, PhD, associate Professor

(e-mail: [email protected])

Southwest state University, Kursk, Russia

FORMATION OF SECURITIES MARKET IN RUSSIA

The article is devoted to the study of the main historical stages of development of the securities market in Russia as one of the most important elements of the economic development of the state. The importance and degree of influence of the securities market on the Russian economy are analyzed.

Keywords: security, securities market, financial instruments, signs of securities.