CC BY
17
РАЗДЕЛ 2. ФИНАНСОВО-КРЕДИТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ И БУХГАЛТЕРСКИЙ УЧЕТ
В.Ю. Барашьян
СОДЕРЖАНИЕ И ВИДОВАЯ ИДЕНТИФИКАЦИЯ КОМПЛЕКСНОГО АНАЛИЗА В СИСТЕМЕ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА Аннотация
В данной статье исследуется содержание, цели, особенности и вопросы видовой идентификации анализа в системе финансового менеджмента, а также обоснованы подходы к определению его места в системе комплексного экономического анализа и роли в разработке финансовой политики предприятия.
Annotation
In given article the purposes, features and analysis kinds in system of financial management are investigated the maintenance, and also the basic approaches to definition of its place in system of the complex economic analysis and a role in working out of a financial policy of the enterprise are proved.
Ключевые слова
Анализ, система финансового менеджмента, внутрифирменный финансовый анализ, внешний финансовый анализ, аналитическое обоснование, система комплексного экономического анализа, опережающие индикаторы, стратегические финансовые показатели.
Key words
The analysis, system of financial management, the intrafirm financial analysis, the external financial analysis, analytical substantiation, the system of the complex economic analysis, advancing indicators, strategic financial indicators.
Несмотря на то что методология и методы экономического анализа довольно хорошо разработаны и широко используются на практике, вопросы специфики анализа в системе финансового менеджмента не получили должного освещения в научной литературе, наблюдаются различные подходы к видовой идентификации анализа в управлении финансами, его структуризации и содержательному наполнению. Ряд авторов вообще не рассматривают вопросы аналитического обоснования финансовых решений в качестве самостоятельного раздела финансового менеджмента. Вместе с тем результаты финан-
сового анализа являются формализованной основой для принятия инвестиционных решений, решений финансирования и дивидендных решений.
Кроме того, следует учитывать, что в условиях рыночной экономики приоритет отдается перспективному анализу перед ретроспективным финансовым анализом. С этих позиций ориентация на опережающие индикаторы, оценка перспективного состояния финансового потенциала предприятия под воздействием возможных изменений отдельных факторов внешней и внутренней среды в рамках стратегического финансового анализа позволяют сфор-
ee
мировать необходимую базу для корректировки существующей и проектирования новой финансовой стратегии предприятия. Динамичной аналитической основой, объединяющей финансовый анализ со стратегическим менеджментом, является анализ устойчивости экономического роста, который позволяет объяснить особо важные взаимосвязи показателей стратегического планирования и основных показателей финансового менеджмента, а также определить наличие финансовых возможностей предприятия для экономического роста.
В современных условиях усиление роли стратегических аспектов финансового анализа обусловлено внедрением в практику финансового менеджмента концепции управления стоимостью и необходимостью анализа отдельных сегментов финансовой безопасности предприятия. Ориентация финансового менеджмента на увеличение стоимости предприятия предполагает отбор и использование в финансовом анализе наиболее информативных финансовых показателей, характеризующих эффективность его операционной, инвестиционной и финансовой деятельности с позиций стоимостного управления. При этом в сферу финансового анализа должны вовлекаться и нефинансовые показатели, характеризующие факторы роста стоимости компании и риски с точки зрения их совокупного влияния на финансовые показатели.
С этих позиций наиболее аргументированными представляются теоретические положения трудов ученых-экономистов Бланка И. А., Бочарова В.В., Ковалева В.В., характеризующие содержание, место и роль анализа в системе финансового менеджмента.
Профессор Бланк И.А., раскрывая методологические основы построения систем обеспечения финансового менеджмента, наряду с системами организационного и информационного его
обеспечения, системами финансового планирования и контроля, характеризует системы и методы финансового анализа как часть механизма управления финансовой деятельностью предприятия [2]. При этом авторская трактовка финансового анализа как процесса исследования финансового состояния и основных результатов финансовой деятельности предприятия с целью выявления резервов повышения его рыночной стоимости и обеспечения эффективного развития демонстрирует достаточно тесную связь целей финансового анализа с главной целью финансового менеджмента, ориентированного на максимизацию рыночной стоимости предприятия.
Профессор Бочаров В.В., определяя финансовый анализ как важный составной элемент финансового менеджмента, отмечает, что с помощью него принимаются решения по краткосрочному финансированию предприятия; долгосрочному финансированию; выплате дивидендов владельцам акций; мобилизации резервов экономического роста [3].
По мнению профессора Ковалева В. В., общий финансовый анализ относится к одной из областей практической сферы финансового менеджмента, наряду с текущим управлением денежными средствами, управлением финансовой и инвестиционной деятельностью, управлением источниками финансовых ресурсов с целью обеспечения финансовой устойчивости предприятия [5].
Причем, характеризуя внутренний финансовый анализ как совокупность аналитических процедур в системе управления финансами предприятия, профессор Ковалев В.В. определяет его как крупный раздел финансового менеджмента, который имеет ряд особенностей [5]. В их числе он отмечает:
1) ориентацию на решения по оптимизации баланса;
2) обоснование решений по привлечению ресурсов и их размещению;
3) ориентацию на оптимизацию внутрипроизводственной деятельности;
4) базирование на оперативных и учетных данных, имеющих ограниченный доступ лиц;
5) принятие решений рутинного оперативного характера;
6) принципиальную невозможность безусловной унификации;
7) достаточно высокую степень гибкости информационного обеспечения и счетных процедур в соответствии с текущими запросами линейных и функциональных руководителей;
8)сочетание критериев в натуральных показателях и стоимостном измерителе;
9) высокий уровень субъективизма.
С позиций финансового менеджмента цель внутреннего финансового анализа заключается в оптимизации финансовой модели (баланса) предприятия через аналитическое обоснование решений инвестиционно-финансового характера. Такой подход, предусматривающий оптимизацию решений по финансированию и инвестированию, значительно расширяет границы внутреннего финансового анализа, который в отдельных случаях необоснованно сводится исключительно к аналитическому обоснованию решений по управлению затратами предприятия.
Следует отметить, что в отличие от внутреннего финансового анализа во внешнем преобладают аналитические действия по анализу данных публичной финансовой отчетности с целью формирования суждения об имущественном и финансовом положении предприятия. Внешний финансовый анализ, включающий совокупность аналитических процедур по оценке инвестиционной и контрагентской привлекательности предприятия, в большой степени унифицирован, но более узок в содержа-
тельном плане. Он обеспечивает общую характеристику имущественного и финансового потенциала предприятия. Внешние пользователи информации проводят оценку инвестиционной и контрагентской привлекательности предприятия для принятия решений о целесообразности вложения средств в данное предприятие и установления с ним контрагентских отношений. Сотрудники налоговых органов, аудиторских фирм, коммерческих банков осуществляют внешний финансовый анализ с целью изучения правильности отражения результатов финансовой деятельности, оценки кредитоспособности предприятия.
Особое значение для развития практических аспектов анализа в системе финансового менеджмента имеют вопросы определения его места в системе комплексного экономического анализа и видовой идентификации. Исследование наиболее распространенных моделей системы комплексного экономического анализа деятельности предприятия, достаточно детально разработанных отечественными экономистами, позволяет сделать вывод о том, что такая важная его составляющая, как анализ в системе финансового менеджмента, не идентифицируется в них в качестве целостной подсистемы, а представлена фрагментарно. Вместе с тем в ряде авторских моделей комплексного экономического анализа деятельности предприятия уже наблюдаются агрегированные блоки и модули анализа в системе финансового менеджмента, но имеющие различную структуризацию.
Так, например, в модели комплексного экономического анализа хозяйственной деятельности организации А.И. Алексеевой, Ю.В. Васильева, А.В. Малеевой, Л.И. Ушвицкого выделяются четыре блока [8]:
Блок 1. Анализ и управление объемом производства и продаж.
e8
Блок 2. Анализ техникоорганизационного уровня и других условий производства.
Блок 3. Анализ и управление затратами.
Блок 4. Финансовый анализ деятельности предприятия [8].
Структуризация блока «Финансовый анализ деятельности предприятия» осуществляется по следующим пяти разделам:
1) анализу финансовых результатов и рентабельности активов;
2) анализу финансового состояния предприятия;
3) анализу эффективности использования оборотных активов;
4) анализу ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости;
5) анализу эффективности капитальных и финансовых вложений.
В качестве положительного момента данной структуры можно отметить наличие в составе блока «Анализ эффективности капитальных и финансовых вложений» раздела по инвестиционному анализу, включающего оценку инвестиционной привлекательности организаций. Однако анализ дивидендной политики, обоснованность которой повышает инвестиционную привлекательность предприятия для стратегических инвесторов, не интегрирован в данный блок. Это снижает комплексность подхода к аналитическому обоснованию финансовых решений, включающих, наряду с инвестиционными решениями и решениями финансирования, решения по выплате дивидендов.
В условиях рыночной экономики анализ хозяйственной деятельности, по мнению Ковалева В. В., распадается на три блока:
Блок 1. Финансовый анализ -анализ в системе финансового менеджмента, результаты которого общедоступны;
Блок 2. Внутрифирменный анализ - анализ в общей системе управленческого учета и финансового менеджмента, результаты которого имеют ограниченный доступ даже внутри предприятия;
Блок 3. Технико-экономический анализ - анализ в системе управления предприятием, результаты которого необязательно выражаются в терминах эффективности и представляют интерес, прежде всего, для линейных руководителей и не предназначены для внешних пользователей [7].
В данной классификации анализ в системе финансового менеджмента идентифицирован в виде внешнего финансового анализа с позиции заинтересованного лица, являющегося внешним по отношению к предприятию, и внутрифирменного финансового анализа с позиции специалиста, работающего на предприятии (финансового менеджера, бухгалтера). Внешний и внутрифирменный финансовый анализ представлены двумя основными группами аналитических действий:
1) анализом финансовой отчетности;
2) аналитическим обоснованием решений инвестиционно-финансового характера.
Первая группа аналитических действий доминирует в системе внешнего финансового анализа, который базируется на общедоступной информации финансового характера, публичной финансовой отчетности, унифицированной по основным параметрам. В этой связи внешний финансовый анализ в содержательном плане в основном ограничен рамками анализа имущественного и финансового потенциала предприятия и является унифицированным по составу счетных процедур. Анализ финансовой отчетности предполагает установление и изучение взаимосвязей и взаимозависимостей между различными показателями финансово-
хозяйственной деятельности организации, включенными во внешнюю отчетность с целью получения информации об имущественном и финансовом положении предприятия, его финансовых результатах деятельности, изменениях в капитале собственников и ликвидности. Ядром современных методик анализа финансовой отчетности является система аналитических коэффициентов, которую можно укрупненно представить различными индикаторами, позволяющими дать ответы на ключевые вопросы финансового менеджмента:
1. Каковы ресурсные возможности предприятия? (система показателей оценки имущественного потенциала предприятия).
2. Каковы возможности предприятия по осуществлению текущих расчетов? (показатели ликвидности и платежеспособности).
3. Способно ли предприятие поддерживать целевую структуру источников финансирования? (коэффициенты финансовой устойчивости).
4. Эффективно ли используются
ресурсы предприятия? (показатели
внутрифирменной эффективности,
представленные коэффициентами деловой активности).
5. Обеспечивается ли в среднем генерирование прибыли и достаточна ли рентабельность капитала? (коэффициенты рентабельности).
6. Как оценивает предприятие рынок? (показатели рыночной привлекательности предприятия) [6].
Принимая во внимание большое многообразие финансовых коэффициентов, важно различать стратегические финансовые показатели и показатели оперативного анализа и контроля деятельности предприятия, ранжируя их по степени значимости. С позиций принятия стратегических финансовых решений система индикаторов, в первую очередь, должна быть нацелена на характеристику рентабельности капитала
и финансовой зависимости предприятия, то есть оценку финансового (структурного) риска. Для определения эффективности текущей деятельности предприятия акцент должен быть сделан на коэффициентах ликвидности, а также показателях его деловой активности.
Вторая группа аналитических действий, в свою очередь, наиболее полно реализуется в рамках внутрифирменного финансового анализа, который достаточно широко представлен в содержательном плане, так как включает множество частных методик управления различными аспектами финансовой деятельности предприятия, ориентированных на оптимизацию финансовой модели предприятия и обоснование решений по наращиванию экономического потенциала. В случае, если на предприятии бухгалтерский и управленческий учет структурно и организационно не разделяются на финансовый и управленческий, в систему внутрифирменного финансового анализа может входить и аналитическое обеспечение по управлению затратами, то есть один из блоков, традиционно относимых к компетенции управленческого учета.
Следует отметить, что достаточно распространенной точкой зрения на внутрифирменный финансовый анализ является его трактовка в более узком смысле - как процесса выявления и оценки возможностей оптимизации системы управления затратами на данном предприятии (внутрипроизводственный анализ), что значительно сужает сферу его действия.
На практике указанные два блока аналитических работ достаточно часто пересекаются и их строгое разделение отсутствует.
Особого внимания заслуживает система комплексного экономического анализа, базирующаяся на упрощенной модели операционного цикла (ресурсы
- операционная деятельность - финансовые результаты деятельности - отчетность о результатах), которая структурно включает четыре модуля:
1) анализ экономического потенциала;
2) операционный анализ;
3) анализ в системе финансового менеджмента;
4) анализ финансовой отчетности
[1].
Преимуществом данного подхода является выделение самостоятельного модуля «Анализ в системе финансового менеджмента», а в его составе следующих блоков:
1. Анализ в обосновании решений на рынке Банка России.
2. Анализ эффективности инвестиций и инвестиционной привлекательности.
3. Анализ в управлении оборотным капиталом.
4. Анализ капитала и обязательств, цены и структуры источников финансирования, анализ финансовой устойчивости.
5. Аналитическое обеспечение управления стоимостью компании, оценка положения на рынке ценных бумаг.
6. Анализ прибыли и обоснованности дивидендной политики.
7. Анализ влияния инфляции и валютных курсов на результаты деятельности предприятия.
В свою очередь, анализ финансовой отчетности, являющийся обеспечивающей функцией управления финансовыми потоками предприятия, в соответствии с рассматриваемой моделью системы комплексного экономического анализа включает следующие основные блоки:
1. Анализ имущественного и финансового положения.
2. Анализ эффективности инвестиций и инвестиционной привлекательности.
3. Анализ доходов и расходов, прибылей и убытков.
4. Анализ капитала и обязательств, цены и структуры источников финансирования, анализ финансовой устойчивости.
5. Аналитическое обеспечение управления стоимостью компании, оценку положения на рынке ценных бумаг.
6. Анализ деловой активности организации и оценку ее сегментов.
7. Анализ рентабельности и доходности деятельности; анализ кредитоспособности заемщика.
Следует отметить, что блоки 2, 4 и 5 модуля «Анализ в системе финансового менеджмента» находятся в тесной взаимосвязи с блоками модуля «Анализ финансовой отчетности», поскольку осуществляются в интересах как внутренних, так и внешних пользователей.
Таким образом, рассмотренные подходы к содержанию и структуризации анализа в системе финансового менеджмента наглядно демонстрируют, что его некорректно полностью сводить к анализу бухгалтерской (финансовой) отчетности предприятия, поскольку это сужает цели, информационную базу, содержание и возможности использования результатов аналитического обоснования инвестиционных, финансовых и дивидендных решений в целях управления финансами предприятий. Важной составляющей анализа в системе финансового менеджмента является аналитическое обоснование решений инвестиционно-финансового характера с позиций максимизации рыночной стоимости предприятия. Следует подчеркнуть, что ориентация стратегии предприятия на увеличение его рыночной стоимости предполагает отбор и использование при проведении анализа в системе финансового менеджмента как запаздывающих индикаторов, отражающих прошлые события, так и преимущест-
венно опережающих индикаторов, которые отражают прогнозные оценки.
Анализ в системе финансового менеджмента, рассматриваемый как база разработки всех направлений финансовой политики предприятия, должен активно использоваться для проверки соответствия задач корпоративного роста и финансовой политики, определения и интерпретации особо важных взаимосвязей индикаторов стратегического планирования и финансовых показателей. Такой подход позволит увязать факторы увеличения рыночной стоимости со стратегическими финансовыми показателями (целевыми нормативами) предприятия.
Библиографический список
1. Анализ инвестиционной привлекательности организации: научное издание / Д. А. Ендовицкий, В. А. Бабушкин,
Н.А. Батурина и др.; под ред. Д. А. Ендовицкого - М.: КНОРУС, 2010, с. 46-47.
2. Бланк И. А. Основы финансового менеджмента. В 2 т. 3-е изд., перераб. и доп.; - М.: Омега-Л_, 2011, с.74-75.
3.Бочаров В.В. Финансовый анализ. 2-е изд. перераб. и доп.; - СПБ.: Питер, 2009, с. 9.
4. Ефимова О. В. Финансовый анализ: современный инструментарий для принятия экономических решений: учебник. - М.: Омега-Л, 2009. -350с.
5.Ковалев В.В. Курс финансового менеджмента: учеб. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008., с. 4-5.
6. Ковалев В. В. Финансовый менеджмент. Учеб пособие по Программе подготовки и аттестации профессиональных бухгалтеров. - М.: Издательский дом БИНФА, 2010, с.56.
7.Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - М.: Финансы и статистика, 2006, с.39-40.
8.Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебное пособие / А.И. Алексеева, Ю.В. Василь-
ев, А.В. Малеева, Л.И. Ушвицкий. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: КНОРУС, 2009, С.40.
9.Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Методы анализа в финансовом менеджменте. Часть 1. // Вестник ИНЬ (Вестник профессиональных бухгалтеров). - 2007. -август - с.29-41.
Bibliographic list
1. The analysis of investment appeal of the
organization: the scientific edition /
D.A.Endovitsky, V.A.Babushkin, N.A. Baturin, etc.; under the editorship of D.A.Endovitsky - М: KNORUS, 2010, p. 46-47.
2. Blank I.A. Basis form of financial management. In 2 parts. 3 edit., overworked and add.; - М: the Omega-L, 2011, p.74-75.
3. Bocharov V.V. Financial analysis. 2 edit. overworked and add.; - St-P.: Peter, 2009, p. 9.
4. Yefimova O.V. Financial analysis: modern toolkit for acceptance of economic decisions: the textbook. - М: the Omega-l, 2009. - p.350
5. Kovalev V.V. Course of financial management: studies. - М: TK Velbi, Publishing house the Prospectus, 2008., p. 4-5.
6. Kovalev V.V. Financial management. Studies the grant under the Program of preparation and certification of professional accountants. - М: Publishing house BINFA, 2010, p.56.
7. Kovalev V.V. Financial analysis: methods and procedures. - М: the Finance and statistics, 2006, p. 39-40.
8. The complex economic analysis of eco-
nomic activities: the manual / A.I. Alekseeva, J.V. Vasilev, A.V. Maleeva, L.I. Ushvitsky. - 2 edit., overworked and add.
- М: KNORUS, 2009, p. 40.
9. Selezneva N.N., Ionova A.F. Methods of the analysis in financial management. Part
1.//Bulletin IPA (the Bulletin of professional accountants). - 2007. - August - p. 29-41.
