CC BY
61DOI: 10.47581/2021/FA-09/IE/53/03.020 СДЕЛКИ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ КАК ФАКТОР
ПОВЫШЕНИЯ КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ
Фролова Наталья Сергеевна, к.э.н., доцент, заведующий кафедрой мировой экономики и таможенного дела, (e-mail: frolova.nc@rambler.ru) Богданова Анастасия Игоревна, студент (e-mail: b.nastya2707@gmail.com) Хабаровский государственный университет экономики и права,
г.Хабаровск, России
В статье проводится теоретический анализ основных причин, видов и способов слияний и поглощений. Автор уделяет особое внимание отраслевой направленности, тенденциям, а также роли слияний и поглощений. Приводятся примеры, подтверждающие теоретические аспекты, современные тенденции. Делается заключение о преимуществах и недостатках слияний и поглощений.
Ключевые слова: трансграничное слияние и поглощение, дружественные слияния, враждебные поглощения, сектор инноваций и технологий, пандемия, сфере технологий и электронной коммерции.
Одной из основных характеристик развития современной экономики является глобализация, и Россия также включена в эти процессы.
Обостряющаяся конкуренция между компаниями, интеграционные процессы в бизнесе все это неразрывно связано с поглощениями и слияниями компаний, происходящими в экономике страны [1].
Малым и средним предприятиям сложно конкурировать с крупным бизнесом для этого требуется много финансовых вложений, сил, времени и знаний. Для увеличения стоимости компании, получения конкурентных преимуществ, экономии издержек в современной практике компании часто используют механизм слияния и поглощения. Слияние и поглощение компаний это реорганизация коммерческих организаций посредством соединения двух и более хозяйствующих субъектов в единое целое за счет слияния их капиталов. Зарубежные источники обозначают данное понятие как M&A - Merges and Acquisitions (далее M&A) [2]. Следует отметить, что именно M&A выступают в качестве одного из основных направлений развития бизнеса, предусматривающих возможность существенного расширения производственных возможностей, наращивания объемов реализации и уровня капитализации активов.
Чем же руководствуются компании при выборе слияния и поглощения, каковы их мотивы?
Слияние и поглощение является эффективным методом развития по повышению конкурентоспособности компании, роста ее рентабельности и стоимости.
В качестве основных причин слияний и поглощений может послужить: сокращение издержек; повышение качества управления; создание имиджа компании; установление контроля над акциями дочерних компаний; увеличение доли рынка; возможность выхода на новые рынки; повышение прибыли и рост активов; развитие синергизма и экономия за счет масштаба.
Исходя из данных причин, можно увидеть явные преимущества слияний и поглощений для компаний, как с экономической точки зрения, так и с точки зрения организации бизнес-процессов работы компании.
Теперь более подробно рассмотрим способы слияний и поглощений. Согласно классификации Климовец О. В. предложенной в статье «Стратегия слияний и поглощений в трансграничной экспансии российских компаний» [3]. Классифицируя объединение компаний по национальному признаку различают:
1. Национальное слияние и поглощение компаний, которые дислоцируются в одной стране.
2. Трансграничное слияние и поглощение компаний, находящихся в разных странах, приобретение компаний в других странах.
В настоящее время под влиянием глобализации, либерализации мировых экономических отношений трансграничные слияния и поглощения приобретают все большую роль в социально-экономическом развитии стран [4].
Следует отметить, что сделки по трансграничным слияниям и поглощениям подразумевают единовременное существование двух разнонаправленных процессов движения потоков денежных средств - финансирования и инвестирования.
В зависимости от характера интеграции компаний целесообразно выделять следующие виды трансграничных слияний и поглощений:
- горизонтальные - объединение компаний одной отрасли, производящих одно и то же изделие или осуществляющих одни и те же виды производства;
- вертикальные - объединение компаний разных отраслей, связанных технологическим процессом производства, т.е. расширение компанией -покупателем своей деятельности либо на предыдущие производственные стадии вплоть до источников сырья, либо на последующие - до конечного потребителя [4];
- конгломеративные - сделку заключают фирмы с разными стратегиями, товарами и услугами, ставя целью диверсификацию деятельности.
Компании получают возможность интеграции с иностранными игроками в целях экспансии на новые рынки и дальнейшего развития.
В настоящее время горизонтальные сделки являются преобладающим направлением рынка M&A в России. Так например в 2020 году в нефтегазовом секторе были заключены сделки по покупке сингапурской биржевой компанией Trafigura 10% в проекте «Восток Ойл» за 8,5 млрд долл; сделка
по покупке норвежской Equinor 49% акций «КрасГеоНац» за 550 млн долл. США [9].
В зависимости от отношения управленческого персонала компаний к сделке по M&A можно выделить:
- дружественные слияния, когда обе стороны идут на слияние добровольно;
- враждебные слияния, когда менеджмент поглощаемой компании не согласен на слияние и стремится помешать готовящейся сделке, осуществляя ряд защитных мероприятий [1]. В настоящее время большинство сделок слияний и поглощений почти не носят враждебный характер. Дружественные слияния и поглощения становятся мировой тенденцией, как в зарубежных странах, так и в России.
В настоящее время применяются три главных способа заключения сделки M&A:
1. Проведение реорганизации.
Данный способ редко используется в отечественной практике из-за долгой процедуры оформления. Реорганизация бывает двух видов: добровольная и принудительная. Добровольную реорганизацию используют с целями повышения результативности управления, усилению защиты от враждебного поглощения, повышение инвестиционной привлекательности, а так же получению доступа к новым активам.
2. Покупка активов.
В России данный способ является наиболее распространенным для совершения сделок M&A. В данной ситуации обычно происходят два варианта событий:
- в качестве покупателя выступает компания-инициатор поглощения, создается филиал приобретателя, который наделяется этим имуществом;
- специально создается юридическое лицо, к которому и переходит имущество.
3. Приобретение акций
Самый распространенный способ в России. Для ускоренного получения контроля над компанией лучше всего подходит покупка пакета акций. В данном случае покупатель получает контроль над уже готовым существующим бизнесом. Главным отличием их от враждебных является то, что они осуществляются на переговорной основе. Это тендерное предложение на выкуп контрольного пакета обыкновенных голосующих акций корпорации-цели, которое менеджмент корпорации-покупателя делает менеджменту корпорации-цели [5].
Так, например в 2020 году Сбербанк купил платформу 2ГИС, создававшею карты-справочники российских городов [6].
Примером дружественного M&A может послужить опыт покупки Uber компании Postmates, занимающейся доставкой продуктов питания. Сделка объединила две крупнейшие компании по доставке продуктов питания в США и поддержала тем самым собственный бренд Eats компании Uber.
«Мы очень рады приветствовать Postmates в семье Uber, поскольку мы вместе внедряем инновации, чтобы обеспечить лучший опыт для потребителей, специалистов по доставке и продавцов по всей стране», — сказала генеральный директор Uber Дара Хосровшахи в своем сообщении [7].
Таким образом, дружественные M&A это одна из форм реорганизации, направленная на сохранение культур компании, улучшения имиджа и качества работы, расширения сферы деятельности, увеличения влияния, доходов, повышения защиты от внешних угроз и усиления конкурентоспособности.
Однако помимо дружественных слияний выделяют враждебные поглощения. Результаты в целом схожи со слиянием, однако управленческие ресурсы оказываются в руках меньшего числа фирм. В России чаще всего цели враждебных M&A ограничиваются захватом прибыльных активов, без дальнейшего развития поглощенной компании, что в дальнейшем и подразумевает конфликт и дальнейшую борьбу [8].
Обратимся к классификации Боровкова М. С., в которой он подразделяет враждебные поглощения на пять групп:
1. Приобретение пакетов акции на вторичном рынке.
2. Захват контроля с помощью банкротства компании, а также использование долгов компании - мишени в своих целях.
3. Привлечение «жертвы» в холдинг или другие группы через административные средства.
4. Приватизация сделки при помощи государственных пакетов акции.
5. Подделка документов и фальсифицирование судебных решений.
К сожалению, но данные методы применяются в России компаниями до сих пор, но в меньшей мере, чем 10 лет назад. Это можно объяснить присутствием коррупции, отсутствием сильной независимой судебной власти, влиянием процессов глобализации и несовершенством законодательной базы. В России враждебные поглощения по большей части носят незаконный характер, что отличается в свою очередь от практики M&A на Западе, где все процедуры реализуются правомерно.
Примером враждебного поглощения может послужить покупка «Яндекс. Такси» группы компаний «Везёт».
Приведенная классификация дружественных слияний и враждебных поглощений позволяет сделать вывод о том, что существует достаточное количество способов M&A, каждый из которых присущ определенному страновому рынку.
Что касается тенденций на рынке M&A, то даже в такой сложный кризисный период для всей мировой экономики 2020 год российский рынок M&A смог удержаться на уровне 2017 г. как по количеству, так и по совокупному объему сделок. По сравнению с 2019 г., который для России был самым удачным с точки зрения инвестиционной активности с момента введения санкций, в 2020 г. количество сделок сократилось на 15% (до 567
сделок), а их общая стоимость снизилась на 5% (до 59,7 млрд долл. США)
[9].
В период пандемии возросли сделки M&A в секторе инноваций и технологий на 9%. Это связано в первую очередь со сложившейся ситуацией в мире в период пандемии, а также с усилением тенденции к цифровизации. Наибольшая активность в данном секторе была отмечена в сегментах: «доставка на дом еды и продуктов питания», «платформы онлайн обучения», «облачные решения и кибербезопасность» [9].
Вследствие ужесточенных режимов самоизоляции M&A в секторе инноваций и технологий возросли, а также развили новый формат обучения, совершения покупок, сделав жизнь многих россиян удобнее и практичнее.
Так, например, в 2020 году Южноафриканский холдинг Naspers за $1,16 млрд. увеличил до 99,6% акций свою долю в российском сервисе онлайн-объявлений Avito [11].
Согласно мнению РБК+ именно пандемия стала катализатором процесса M&A во всем мире. Как утверждает автор, возрос спрос в 2020 году на качественные технологические активы. Подтверждение тому высокая активность и размер инвестиций в сегменты e-commerce, e-grocery (продажа товаров повседневного спроса) [11].
Следует отметить, что также за 2020 год сектор здравоохранения продемонстрировал максимальную активность на рынке M&A за последние семь лет. Более 130 крупных сделок в этом году заключено в сфере Healthtech — за весь прошлый год их было не более ста. Крупнейшие M&A: приобретение компанией Veritas Capital бизнеса DX Technology в области здравоохранения и управления персоналом за $5 млрд, покупка компанией Teladoc Health за $600 млн InTouch Health (виртуальное медицинское обслуживание), а также сделка на $417 млн по покупке Global Holdings GmbH компанией Align Technology [11]. В России примечательной стала сделка по покупке Внешэкономбанком сети клиник «Доктор рядом», предоставляющих услуги онлайн-консультирования и телемедицины
[9].
Чрезвычайная ситуация в мире с приходом Covid-19 привела к необходимости внедрения социального дистанцирования, стимулируя тем самым цифровую трансформацию, ускоряя внедрение и развитие приложений в здравоохранении и телемедицине. Что в результате привело к росту M&A.
Пандемия ожидаемо спровоцировала стремительное развитие онлайн-сегмента во многих отраслях. Так, в 2020 году был отменен законодательный запрет на Интернет-торговлю безрецептурными медикаментами, что повлекло за собой рост через сайт на 146 %, а также через мобильные приложения на 158% через агрегатор «Еаптека». Вырос рынок онлайн кинотеатров, онлайн игр. По итогам полугодия 2020год вырос в 1,5 рада к 2019 году. Были и MfeA-сделки: в частности, «Сбер» объявил о консолидации 100% Rambler Group, который владеет вторым крупнейшим онлайн-кинотеатром России - Okko. [9]. Кроме того к 2023 году «Сбер» планирует
довести выручку от нефинансовых сервисов до 5% от общей, а к 2030 г. -до 20-30%. Ключевыми направлениями среди этих сервисов являются электронная коммерция (рост более чем в 10 раз к 2023 г.), здравоохранение (также более чем в 10 раз), образование (в 10 раз), облачные технологии (в пять раз), развлечения (более чем в два раза) и кибербезопасность (в два раза) [12]. Таким образом, M&A смогут привлечь за собой не только сокращение издержек компаний, и приумножение прибыли, но совместными усилиями создать новый продукт или усовершенствовать его/услугу/сервис для потребителя.
Ситуация в мире дала дополнительный толчок для развития большинства сегментов цифровой коммерции: e-commerce, e-grocery, CRM, игр, онлайн кинотеатров, торговых и обучающих платформ. В результате жизнь многих людей в период пандемии перешла в онлайн-формат, в том числе благодаря росту заключений сделок M&A. M&A в сфере технологий и электронной коммерции стали основными решениями проблем со сложившимися ограничениями в стране, когда миру как никогда раньше стали необходимы технологические решения для онлайн-торговли и платежей, удаленных коммуникаций, защиты безопасности данных, электронного документооборота.
M&A, как любое явление имеет как положительное влияние, так и отрицательное на развитие бизнеса стран, и самих её участников.
Несомненно, M&A - это эффективный способ увеличения капитала, ресурсов и других важных показателей эффективности бизнеса.
Положительным влиянием M&A будет: возможность экономии на фундаментальных научных исследованиях за счет слияния исследовательских баз; недопущение усиления конкурентов за счет собственного усиления на рынке, а также повышение инвестиционной привлекательности, рост имиджа страны [10].
M&A несет в себе риски связанные с монополизацией рынка, что отрицательно может сказаться на конкуренции внутри страны и за её пределами; росте безработицы; а также может создать риск злоупотребления рыночный властью со стороны «цифровых гигантов» в ущерб интересам потребителей.
Однако, несмотря на все минусы компании, проводящие M&A, усиливают свои позиции на рынке за счет конкурентных преимуществ, тем самым увеличивая свою роль в глобальной экономике, повышают уровень развития страны в целом.
M&A обеспечивает конкурентоспособность предприятия на рынке так как:
1. Более крупная фирма будет иметь большую переговорную силу и сможет улучшить как условия поставок, так и продаж.
2. Кроме того сможет использовать выгоды от масштаба и охвата, объединить производство под более сильным брендом, улучшить сервис и доставку.
3. M&A может позволить компании занять в новой отрасли преимущественно конкурентоспособную позицию и преодолеть барьеры выхода на рынок.
4. При M&A компания лишний раз подтверждает свою благонадежность и статус на рынке.
5. При M&A отбирают для работы только высококвалифицированных специалистов.
6. Именно за счет M&A происходит улучшение набора ресурсов и способностей, что позволяет фирме достичь необходимой степени лидерства на рынке.
Список литературы
1. Ермольчик В. В. Классификация сделок слияния и поглощения компаний // Научная электронная библиотека cyberleninka: [сайт]. URL: https://cyberleninka.ru/ arti-cle/n/klassifikatsiya- sdelok-sliyaniya-i-pogloscheniya-kompaniy/viewer
2. Слияние и поглощение компаний (M&A). [сайт]. URL: https://journal.open-broker.ru/economy/sliyanie-i-pogloshenie-kompanij-m-a/
3. Климовец О.В. Стратегия слияний и поглощений в трансграничной экспансии российских компаний // Вестник Финансового университета. 2008. С.86 - 97.
2. Валиева Ф. И. Роль трансграничных слияний и поглощений в развитии компании. 2016. 4 с.
3. Маркова В. А., Шутаева Е. А. Дружественные сделки как основная тенденция совершения сделок слияний и поглощений компаний // Международный научный журнал «Символ науки». 2016. 3 с.
4. Самые крупные сделки 2020 года: кто кого купил и поглотил в разгар пандемии. [сайт]. URL: https://fintolk.pro/samye-krupnye-sdelki-2020-goda-kto-kogo-kupil-i-poglotil-v-razgar-pandemii/
5. 25 крупнейших технологических слияний и поглощений 2020 года в мире [сайт]. URL: Ag.ru/25-krupnejshih-tehnologicheskih-slijanij-i-pogloshhenij-2020-goda-v-mire/
6. Боровков М. С. Комплекс превентивных мер по защите бизнеса от враждебного поглощения. 2014. 9 с.
7. Рынок слияний и поглощений в России в 2020 г. // KPMG. 2021. [сайт]. URL: https://ict.moscow/static/pdf/files/ru-ru-ma-survey-2020-fin.pdf
8. Мисюра Т. В. Негативные и позитивные стороны слияний и поглощений. [сайт]. URL: http://www.rusnauka.com/8_NMIW_2008/Economic s/27905.doc.ht
9. Как цифровизация меняет рынок M&A. [сайт]. URL: https://plus. rbc.ru/news/5fbb8eda7a8aa9d0e766ee48
10. Пандемия M&A не помеха. [сайт]. URL: https://www.comnews.r u/content/ 213083/ 2021-02-12/ 2021-w06/pandemiya-ma-ne-pomekha
Bogdanova I. Anastasia, student
Frolova Natalia S., candidate of economic sciences, associate professor, Head of the Department of World Economy and Customs Affairs, Khabarovsk State University of Economics and Law,Khabarovsk, Russia
MERGERS AND ACQUISITIONS: ROLE IN SOCIO-ECONOMIC DEVELOPMENT
The article provides a theoretical analysis of the main causes, types and methods of mergers and acquisitions. The author pays special attention to the industry orientation, trends, and the role of mergers and acquisitions. Examples confirming theoretical aspects and current trends are given. The conclusion is made about the advantages and disadvantages of mergers and acquisitions.
