CC BY
28
л
ш d ш
3
I -О
С
<
Светлана ЛОКОТКОВА
C чувством долга
Март прошел под знаком обсуждения замедления роста американской экономики.
Экстренные меры ФРС
Согласно отчету ФРС США об экономическом развитии регионов страны (Beige book), опубликованному в начале месяца, большинство из них отрапортовали о замедлении деловой активности и снижении темпов роста в розничной торговле. В жилищном секторе объем предложений по-прежнему превышает реальный спрос, что оказывает давление на стоимость недвижимости. При этом в IV квартале прошлого года доля кредитов, по которым платежи просрочены более чем на 30 дней, выросла до 5,82% — это рекордный уровень с 1985 года. Такая ситуация привлекла внимание ФРС США, глава которой выступил с новыми предложениями, призванными уменьшить число просрочек по ипотеке и сократить количество дефолтов по закладным. Бен Бернанке рекомендовал банкам увеличить списания задолженности граждан по основной сумме долга просроченных ипотечных кредитов. Однако подобные действия могут отрицательно повлиять на финансовое положение большинства банков, которые и так списали активы на миллиарды долларов, сетуют участники рынка.
В рамках экстренной помощи банковскому сектору ФРС понизила в воскресенье, 16 марта, ставку рефинансирования на 25 б.п. до 3,25% и предоставила финансовым институтам дополнительные возможности для получения ликвидности.
А два дня спустя ФРС снизила и учетную ставку на 75 пунктов — до 2,25%. Не много, конечно — торговцы надеялись увидеть сразу минус 100 пунктов, но и не мало.
Так что к концу месяца на развивающихся рынках облигаций преобладали оптимистичные настроения. Улучшение ситуации в первую очередь выразилось в существенном сокращении кредитных спрэдов. Впрочем, вряд ли позитивные настроения участников рынка сохранятся надолго, и развивающийся рынок облигаций, скорее всего, ожидает новое расширение
спрэдов. Ведь не за горами новые сообщения о возможных банкротствах финансовых компаний, имеющих на позициях существенные объемы обеспеченных ценных бумаг (рефинансировать их сегодня пока невозможно), после которых начнется новая волна «бегства в качество».
НПФ спешат на помощь
Для нашего рынка одним из важных событий месяца стали заявления по поводу возможного повышения рейтинга России в ближайшем будущем. Агентство Standard & Poor's изменило прогноз со «стабильного» на «позитивный», что говорит о возможном повышении кредитного рейтинга страны в краткосрочной перспективе. «Сейчас кредитный рейтинг России соответствует BBB+. Таким образом, в случае повышения рейтинга на одну ступень, наша страна автоматически попадет в класс А, что приведет к существенному росту ее инвестиционной привлекательности в мире,— комментирует решение агентства ведущий аналитик ГК «Регион» Константин Гуля-ев.—Это должно увеличить приток иностранного капитала на отечественный фондовый рынок, что может оказать ему хорошую поддержку».
После такого сообщения, а также после действий ФРС США по поддержке финансового сектора, на рынке рублевых облигаций произошло некоторое оживление. Самые большие торговые обороты были зафиксированы в выпусках, включенных в котировальный список ММВБ первого уровня. Кстати, именно ценные бумаги, входящие в котировальный список А1 ММВБ будут пользоваться спросом в апреле, так как управляющие негосударственными пенсионными фондами будут инвестировать суммы, полученные в марте. Объем средств накопительной части трудовой пенсии, перечисляемых в НПФ в марте, может составить 20—30 млрд. руб. В соответствии с нормативными актами Российской
Федерации, эти деньги могут быть инвестированы в долговые инструменты при условии наличия государственной гарантии либо включения облигаций в котировальный список высшего уровня.
При этом спрэды негосударственных рублевых облигаций к кривой доходности ОФЗ продолжают расширяться. У отдельных выпусков первого эшелона премия к ОФЗ уже превышает 200 б.п. Обращает на себя внимание увеличение спрэдов АИЖК — до 300 б.п. Главные причины расширения спрэдов, по мнению аналитика ИК «Ренессанс Капитал» Николая Подгузова, — ожидания ухудшения ситуации с ликвидно-
Александр Стеценко,
главный экономист отдела макроэкономического анализа и исследования рынка Сбербанка России:
«Начало года - это традиционный период затишья для рынка кредитов населению, и, согласно данным Банка России, первый месяц наступившего года не стал исключением. По его итогам, темп прироста рублевых кредитов гражданам составил всего 1,63%, в то время как темп прироста валютных кредитов гражданам оказался вообще отрицательным - их общая величина снизилась на 0,25%. Несмотря на ускорившееся падение курса доллара и привлекательные ставки по кредитам некоторых банков, интерес населения к заимствованиям в валюте продолжает снижаться. Была заметна в январе и еще одна тенденция -доля просроченных кредитов продолжает постепенно увеличиваться - с 1,43% до 1,56% по валютным кредитам, и с 3,53% до 3,72% по рублевым. В результате этого общий объем просроченной задолженности населения перед банками в течение января 2008 года преодолел рубеж в 100 млрд. руб. Впрочем, с точки зрения устойчивости банковской системы в целом, существующий уровень просроченной задолженности еще весьма далек от критического».
а Виталий Лакеев,
аналитик ГК «Регион»:
«ФРС США выступила с новым предложением,направленным на увеличение ликвидности банков. Сделать это ведомство собирается за счет предоставления казначейских облигаций на сумму до $200 млрд. еженедельно. При этом срок кредитования увеличен до 28 дней, а список залога заметно расширен. Впервые наряду с облигациями государственных агентств Fannie Mae и Freddie Mac, а также гарантированных ими ипотечных облигаций, в него попали ипотечные облигации с высшим рейтингом ААА. Таким образом, банки, на балансе которых находятся эти инструменты, могут временно перекредитоваться у ФРС. Кроме того, это увеличит ликвидность самих ипотечных облигаций. Получить финансирование с помощью такой схемы смогут только первичные дилеры, которые работают с ФРС напрямую. Повышению оптимизма также способствовали комментарии агентства S&P по поводу масштабов ипотечного кризиса. Агентство оценило суммарный объем списаний, связанный с потерями на рынке ипотеки, в $285 млрд., тем самым повысив их на $20 млрд. по сравнению с предыдущим прогнозом. По мнению S&P, основной объем списаний банки уже произвели, что говорит о скором улучшении ситуации на рынке. Между тем, некоторые крупнейшие мировые инвесткомпании оценивают совокупный объем списаний в $400 млрд. и более».
стью, а также негативное влияние результатов новых размещений на вторичный рынок — на аукционах, как правило, инвесторам предоставляется солидная премия.
Вместе с тем, опасения относительно ухудшения ситуации с ликвидностью в марте—апреле могут быть завышенными. Текущий объем остатков средств на корреспондентских счетах и депозитах, существенно пополнившийся благодаря прода-
жам большого количества валюты Банку России, обеспечивает комфортный уровень ставок денежного рынка и РЕПО. Запаса ликвидности, считают аналитики, достаточно, чтобы преодолеть мартовский период налоговых платежей без резкого всплеска ставок. Но главным риском остается квартальная выплата НДС (21 апреля), в связи с которой отток средств может превысить 300 млрд. рублей. в
Динамика процентных ставок по краткосрочным (до года) кредитам нефинансовым организациям
12 10 8 6 4 2 0
в рублях в $
Границы доходности при размещении облигаций в марте I
Min / max по доходности Эмитент Кредитный рейтинг Объем выпуска Срок, лет Доходность, 1 % годовых
Рублевые min ВБД ПП, 3 ВВ-/Стабильный 5 млрд. руб. 5 9,3%
облигации max Еврокоммерц, 5 В2/Стабильный 5 млрд. руб. 3 16%
Еврооблигации min РТМ, 211 - $125 млн. 3 12%
X
ш
I
о о и о га
0
á о
ы п га
1
12.06 01.07 02.07 03.07 04.07 05.07 06.07 07.07 08.07 09.07 10.07 11.07 12.07
Ведущие банки по объему кредитования юридических лиц и предпринимателей (по данным на 1 января 2008 года)
Место Банк Общая сумма выданных кредитов, тыс. руб. Кредиты, выданные на срок (тыс. руб.)
в режиме ... ... „„„ _ 0вердрафта До 30 Дней до 90 дней до 180 дней до 1 года до 3 лет свыше 3 лет
1. СБЕРБАНК РОССИИ 2 954 471 915 63 308 484 17 433 702 31 482 998 154 676 088 1 000 550 371 717 676 621 969 343 651
2. ВНЕШТОРГБАНК 3. ГАЗПРОМБАНК 598 873 746 370 952 779 077 /П1 ООП 27 987 430 788 083 27 108 515 72 829 230 102 282 650 171 538 504 196 339 334 4 691 330 13 136 896 22 518 768 76 125 724 65 381 024 120 180 115 68 918 922 7 /Ю 7СО С / 1 1 07П 0С0ПП001 0ПП10 01П СПССППОО СП ООП 1/С /П1/СО/С
4. АЛЬФА-БАНК 5. РОССЕЛЬХОЗБАНК 277 491 889 254 223 107 ООО 01 -1 г /п 7 423 /68 5 411 3/9 25 899 83 1 39 912 8 19 59 659 022 69 830 245 49 145 846 2 808 729 32 200 2 918 598 5 400 188 57 929 279 38 579 174 146 553 666 10 070 ПОО СПО ОСО 11 АП1 170 10 С1С 711 СП 001 COI 11С 70Г7 СПО 17 70/ ПОП
Ь. БАНК МОСКВЫ 7. РАЙФФАЙЗЕНБАНК АВСТРИЯ 8. МЕЖДУНАРОДНЫЙ МОСКОВСКИЙ БАНК 9. ПРОМСВЯЗЬБАНК лп \/ПЛ ПРЫГ 232 3 1/ 540 206 490 921 186 659 952 147 413 729 1 л г п л~1 о 1 С 12 878 033 592 358 11 497 173 13 515 711 60 231 681 115 789 598 17 734 029 10 879 111 54 019 9 751 330 18 448 264 33 374 726 61 026 002 72 957 469 2 834 500 700 041 5 673 947 13 703 934 49 936 374 67 789 034 46 022 122 9 979 879 3 035 879 8 948 513 29 915 160 38 473 761 36 667 656 20 392 881 1ПППО/1П С1СПСПО 100П0ППП /0С01ПС1 07 1/П П/С 0С 000 10П 1/0С170П
1и. УРАЛСИБ 11. БАНК ВТБ СЕВЕРО-ЗАПАД и п ППРГ Л 1_11/ 145 247 216 140 485 858 1 о о ПС с с /о 10 903 419 5 150 508 18 892 000 43 631 961 27 149 045 25 238 180 14 251 720 1 178 874 4 868 042 6 323 455 17 731 903 39 281 942 58 574 865 12 526 777 7 ППП СОП /ПО 107 1П 1П/ 10/ ОО ОСП 7СС ОП ПАП о/о оп соо /со оо /по соо
12. РОСБАНК 13. МДМ-БАНК 1 А 1_1П1\ЛПР ГЛ1Л/ 122 355 642 121 410 522 11 о осп псп 7 399 689 492 137 10 104 134 22 850 755 29 542 843 29 538 462 22 403 622 4 549 365 618 900 4 810 633 12 411 906 28 746 171 44 815 259 25 457 381 О 7ПО / ПО 000001П О СО П П/7 10 01П/// 00П70П0С 0ПП700СС 0С 700 П1/
14. НОМОС-БАНК 15. МЕЖДУНАРОДНЫЙ ПРОМЫШЛЕННЫЙ БАНК 1Ь.АК БАРС 113 259 069 106 088 974 93 134 745 3 792 493 3 228 219 3 629 947 12 819 444 23 978 086 39 072 866 26 738 014 31 318 1 009 617 1 359 141 16 993 391 62 209 263 8 263 563 16 216 575 3 470 720 133 095 3 359 344 8 295 894 20 069 102 31 790 536 26 016 054
17. БАНК «САНКТ-ПЕТЕРБУРГ» 84 064 336 2 368 640 6 147 849 7 553 276 4 634 301 34 592 689 25 791 341 2 953 096
18. СВЯЗЬ-БАНК 79 523 825 2 797 747 298 862 3 406 608 4 419 675 17 826 375 29 781 432 20 991 166
19. ПЕТРОКОММЕРЦ 79 515 602 2 049 214 97 622 9 814 791 9 875 187 19 244 243 26 434 811 11 991 773
20. ВТБ-24 21. БАНК ЗЕНИТ 00 ГППС01/Г 67 680 261 63 760 985 СП ПЛС Л АН 6 136 480 3 200 000 534 186 786 499 8 858 755 26 170 253 21 994 088 1 593 866 371 120 8 184 508 12 192 854 13 174 214 15 311 114 12 933 309 СОП ООП С П11 ПО/ 0 ПСО ОСП 11ПППОО 0С7ПС0ПС 1СС170С7 п
22.1 ЛОБЭКС Всего по банковской системе: При расчете таблицы учитывались кредиты, выдан ского лица (балансовые счета 452а 45401-08а). 62 946 142 6 508 368 755 ные негосударстве 539 339 6 0II 934 2 062 269 I I09 028 36 706 205 16 5I7 367 0 189 602 428 72 812 462 225 833 965 592 279 916 1 829 197 821 1 776 376 998 1 801 881 495 ¡иным российским коммерческим нефинансовым организациям и предпринимателям без образования юридиче-
[ прямые инвестиции / №04 [7g] g008 | реальные деньги
