CC BY
18
Светлана ЛОКОТКОВА
Хуже — бывает
Ситуация на мировых финансовых рынках остается нестабильной.
Бегство в качество
Весь октябрь финансовые рынки лихорадило. И это несмотря на то, что в самом начале месяца бывший глава ФРС США Алан Гринспен выступил с заявлением, что худшая фаза мирового кризиса ликвидности уже позади. А буквально через несколько дней инвесторов порадовал протокол заседания ФРС США от 18 сентября (когда его члены приняли решение о снижении базовой ставки на 0,5%). Тон комментариев представителей Комитета по открытым рынкам был довольно мягким: руководство ФРС не сделало явных акцентов на инфляционных ожиданиях и угрозах экономического роста экономики США. В протоколе отмечается, что снижение базовой ставки призвано нивелировать негативное влияние кризиса на ипотечном рынке на производственный сектор и рынок занятости. Инвесторы после этих событий воспряли было духом, но радость оказалась недолгой. Начался сезон корпоративной отчетности американских компаний за III квартал этого года, который наглядно продемонстрировал последствия кризиса ликвидности.
В частности, отчетность второго крупнейшего банка США Bank of America за III квартал оказалась заметно хуже прогнозов (прибыль упала на 32%), а выступления официальных представителей ФРС и глав крупнейших банков усилили опасения, что влияние кризиса будет ощущаться и в 2008 году. Финансовый директор Citigroup, комментируя результаты работы своего банка в III квартале (чистая прибыль сократилась на 57%), заявил, что в IV квартале доля просроченных кредитов в портфеле банка может увеличиться. Кроме того, в середине октября глава ФРС Бен Бернанке, выступая в Нью-Йорке, отметил, что влияние последствий ипотечного кризиса на экономику страны будет заметно вплоть до начала следующего года.
Резкому ухудшению настроений участников рынка способствовало и сообщение об огромных финансовых убытках компании Merrill Lynch, образовавшихся в результате списания стоимости низкокачественных ипо-
течных кредитов и обеспеченных ценных бумаг. Плохие финансовые результаты нашли немедленное отражение в ее кредитном рейтинге: агентство S&P понизило Merrill Lynch на одну ступень (с АА- до А+), сохранив при этом прогноз «негативный». Статистика по продаже домов на вторичном рынке также не порадовала инвесторов — данные оказались самыми слабыми за последние девять лет. Продажи домов в сентябре упали еще на 8%, подтвердив опасения о возможности дальнейшего замедления экономики США из-за ухудшения ситуации на рынке жилья.
Все это привело к тому, что к концу месяца мировые финансовые рынки вновь оказались под сильным влиянием эффекта «бегства в качество». Доходности казначейских обязательств США буквально за день снизились на 8-10 б.п., отражая почти стопроцентную вероятность снижения ключевой процентной ставки американской экономики до 4,5% на ближайшем заседании ФРС США, которое состоится в начале ноября.
Спрэд основного индекса развивающегося рынка EMBI+ расширился до 210 б.п., а индикативный суверенный выпуск Россия-30 расширил спрэд к казначейским обязательства США до 130 б.п.
Инфляция подвела
Банк России принял ряд мер, которые позитивно отразились на рублевой ликвидности. Во-первых, Центробанк понизил размер обязательных отчислений на 1 п.п. сроком на три месяца, а во-вторых, ставки по валютным свопам, по которым банки могут привлечь рубли под залог валюты, были снижены с 10 до 8%. Так что если в начале октября ставки Mosprime overnight находились на уровне 6,5-9%, то к середине месяца стоимость кредитов снизилась до 5,5-6,5%.
«Меры, предпринятые банком России в части повышения ликвидности, позволили стабилизировать ситуацию на рынке межбанковского кредитования, — говорит начальник аналитического отдела ИК «Брокеркредитсервис» Максим Шеин.
— В частности, расширен список бумаг, принимаемых в обеспечение при операциях прямого РЕПО, снижена норма обязательного резервирования, уменьшен дисконт, с которым ЦБ РФ принимает указанные бумаги в залог. Однако дальнейшая нестабильность на мировом финансовом рынке может вновь обострить проблемы у нас».
Единственной серьезной головной болью для монетарных властей России, таким образом, остается инфляция. За первые две недели октября она составила 0,9%, что существенно выше прогнозов. По итогам января-сентября показатель достигал 7,5%, а ориентир на год — 8%. Правительству ничего не оставалось, кроме как признать, что задание по инфляции в этом году не будет
Александр Стеценко,
главный экономист отдела макроэкономического анализа и исследования рынка,
Сбербанк России:
«По данным Банка России, темп прироста выдачи кредитов населению в августе 2007 года составил 5%. Это максимальный показатель за год. Поскольку банки, начиная с середины лета, не предпринимали дополнительных усилий по привлечению заемщиков, то рост темпов кредитования означает повышение спроса населения на кредиты. Это могло быть вызвано несколькими причинами. Прежде всего благоприятной конъюнктурой рынка жилья — стабилизация цен в течение последнего года способна привести к новому витку спроса на жилье, а следовательно — и на ипотечные кредиты. Кроме того, в ближайшие месяцы дополнительный интерес граждан к получению займов может быть связан с неожиданным ускорением инфляции в сентябре-октябре нынешнего года. Банки пока предпочитают сохранять величину ставок для кредитов населению, а это означает, что в реальном исчислении уровень ставок по кредитам снижается».
photoxpress.ru
Алексей Булгаков,
аналитик ИК «Ренессанс Капитал»: «Международное рейтинговое агентство Moody’s в конце октября повысило рейтинг еврооблигаций АФК «Система» на три ступени, до уровня ВаЗ, снизив таким образом структурную субординацию долга холдинга относительно МТС на одну ступень. Агентство не изменяло рейтинг АФК «Система» с момента присвоения в конце 200З года, повышение показателя выглядит довольно запоздалым. Новый рейтинг также имеет прогноз «позитивный». Агентство отметило, что показатель может быть повышен до уровня МТС в апреле — после погашения первого выпуска еврооблигаций АФК «Система» объемом $З50 млн. — при условии отсутствия новых размещений. Тон комментариев агентства достаточно благоприятен, и само рейтинговое действие вполне обосновано, принимая во внимание значительное увеличение денежных потоков компании МТС, выплатившей за прошлый год $ї млрд. дивидендов. Спрэд еврооблигаций «Система-її» к МТС-ї2 сократился до 24 б. п. за последний год, облигации торгуются существенно выше номинала и имеют короткую дюрацию; мы не видим значительного потенциала для его дальнейшего сужения».
выполнено. Инфляция может превысить 10%, считают в Минэкономразвития.
Ускорение инфляции в России заставило Международный валютный фонд прогно-
зировать замедление экономического роста в стране в следующем году. Однако снижение оценок пока незначительно — рост ВВП на 6,5 вместо 6,8%.
Границы доходности при размещении корпоративных облигаций в октябре
Min / max Эмитент Кредитный Объем Срок (лет) Доходность
по доходности рейтинг выпуска (% годовых)
min ВТБ 24, ї S&P: BBB + /Стабильный 6 млрд. руб. 4 8,2
Россельхозбанк, 4 Moody’s: Baa2 /Стабильный 10 млрд. руб. ї0 8,2
max РФЦ-Лизинг, 2 Ханты-Мансийск СтройРесурс, ї 130 млн. руб. 3 млрд. руб. 4З їЗ їЗ
min Газпром, 20ї8 S&P: BBB / Стабильный 1,2 млрд. EURO ї0 6,605
max ТНК-ВР, 20ї8 S&P: BB+ / Стабильный $1,1 млрд. ї0 7,875
Ведущие банки по объему кредитования юридических лиц и предпринимателей (по данным на 1 сентября 2007 г.)
о ст е 5 Общая сумма выданных кредитов (тыс. руб.) Кредиты, выданные на срок (тыс. руб.)
Банк в режиме овердрафта до З0 дней до 90 дней до ї80 дней до ї года до З лет свыше З лет
1. СБЕРБАНК РОССИИ 2 391 672 580 74 006 264 2804ї02 47 З5ї 997 ї46 8З7 706 657 0ї6 З79 699 05ї 520 764 604 6ї2
2. ВНЕШТОРГБАНК 451 105 904 Зї 87З 545 862ї 22З 20 ї87 9ї0 З0 452 288 87 4ї7 79З ї07 66ї ЗЗ4 ї64 89ї 8її
3. ГАЗПРОМБАНК 378 234 795 5 ї82 ї69 6 827 824 42 750 005 85 8З4 742 76 896 985 ї0З З0ї 429 57 44ї 64ї
4. АЛЬФА-БАНК 242 552 166 6 0її 567 95ї6З6З ї8 990 764 З4 ЗЗ2 782 5З З88 658 58 0ї0 ї26 4З 28ї 0З9
5. БАНК МОСКВЫ 224 431 823 їЗ 748 526 ї 258 979 6 794 809 ї9 580 ї44 79 889 650 9ї З49 795 її 729 99ї
6. РОССЕЛЬХОЗБАНК 219 367 107 2 4З5 087 2З 4З6 ї ї98 060 2 967 ї45 58 854 558 З5 568 ї9ї її8 З20 6З0
7. РАЙФФАЙЗЕНБАНК АВСТРИЯ 173 255 081 6 554 З62 246її7 ї0 47ї З07 ї7 648 285 27 98ї 076 49 229 06З 6ї ї24 87ї
8. МЕЖДУНАРОДНЫЙ МОСКОВСКИЙ БАНК 158 081 389 З 206 ї44 642 724 6 899 542 їЗ 872 549 40 ї80 98З 58 786 752 З4 492 695
9. УРАЛСИБ 150 061 052 9 72ї З49 ї8 З82 784 24 905 429 З6 ї79 955 29 5ї9 094 20 7ї4 ї66 ї0 606 888
10. МДМ-БАНК 137 095 400 52З9ї76 ї299З0 7 606 28З ї9 62ї 007 З7 08ї 855 4З 998 98ї 2З 4її ї68
11. БАНК ВТБ СЕВЕРО-ЗАПАД 129 171 187 ї 6ї7 674 З2ї8254 ї2ї89 2ї2 ї6 895 7ї4 З6 279 ї89 49 5З6 084 9 4З5 0З5
ї2. ПРОМСВЯЗЬБАНК 125 399 284 82595ї2 ї їЗ7802 ї0 ї89 З7З 22 57ї 6З2 З4 758 942 Зї 847 З79 ї6 6З4 644
^.МЕЖДУНАРОДНЫЙ ПРОМЫШЛЕННЫЙ БАНК 101 448 816 25 062 44З7З5 ї 578її6 ї25ї02ї6 6ї 448 З46 ї8 505 52ї 5 9її 270
ї4. НОМОС-БАНК 95 196 683 З 47З 6З9 67 ї6З 4 4З4 64З ї0 5ї8 ї95 2ї 620252 З5 Зї9 З5ї ї9 76З 440
ї5. АК БАРС 91 253 370 З 776 9їЗ 20З9З00 452З4З9 7 88ї 4ЗЗ ї8 445 З25 29 24ї 0З9 25 228 92ї
ї6. РОСБАНК 89 973 186 7 З85 788 ї 770ї5З ї0 ї52 65ї її 27ї 948 20 880 92ї 22 528 0З4 ї5 956 946
ї7. ПЕТРОКОММЕРЦ 76 075 129 29ї874З ї64 080 6 9З6 587 ї2 95З 262 ї8 509 097 24 6ї8 ї7ї 9 965 80ї
ї8. «БАНК «САНКТ-ПЕТЕРБУРГ» 64 186 062 2 5З4 8ї6 ї ї6ї 066 6ї628З5 З 940 З6ї Зї 286 595 ї6 ї85 468 2 89ї 777
ї9. ВОЗРОЖДЕНИЕ 62 989 128 4 08З 608 474 ї44 2 887 228 6 000 З48 З5 8ї8 467 ї0 065 856 З 588 677
20. БАНК ЗЕНИТ 59 929 794 ї 58З 72З 2 492 897 8 497 294 ї0 652 2ї4 ї24З0ї74 їЗ 827 756 ї0 44ї 520
2ї. УРСА БАНК 59 095 963 4З99222 2 282 82З 2 858 960 5 З76 706 ї0425 ї77 ї9 З6З 789 ї4 З89 286
2. 2 -2 Б- ВТ 57 280 842 6ї80902 0 0 5 9ї5 З9З ї 5З5894 99З9ї5ї 24 505 0З5 ї4 20З 967
Всего по банковской системе: 8 171 654 351 І360 661 160 185 176 117 460 781 013 794 039 041 2 357 728 524 2 286 064 454 1 700 593 3867
При расчете таблицы учитывались кредиты выданные негосударственным российским коммерческим нефинансовым организациям и предпринимателям без образования юридического лица (балансовые счета 452а 45401-08а).
|прямые инвестиции / №11 [67] £007 | реальные деньги
финансовое обозрение
