CC BY
27
УДК 330.142.211:341.461 DOI: 10.5281/zenodo. 1245554
Л.1. ПАВЛЮК, М.Ю. ЛАЛАКУЛИЧ
Роль швестицшних баншв на ринку корпоративного контролю
У статт'1 дано визначення ¡нвестиц1йного банку. Окреслен основн'1 напрями д)яльност'1 сучасних нвестицйних банков, серед яких: ¡нвестицйно-банмвська д^яльн'ють, зокрема андеррайтинг, за-лучення фнансових ресурсв, злиття та придбання, ф1нансове консультування; доч'рне управл'ш-ня активами i пасивами; операцИ' з ц'1нними паперами. Визначена низка передумов для успшно-го розвитку 1нвестиц'1йних банюв в украГнсьюй економiцi на сучасному етап розвитку. Наведено трактування андеррайтингу, визначен основн'1 види робт, здйснюваних андеррайтером у процес'1 п'щготовки розмщення новоi ем'с акцИ на публ'мному ринку.
Ключовi слова: /нвестицйний банк, корпоративний контроль, ефективнсть, андеррайтингов'1 послуги, ф'1нансовий ринок, каптал, акцИ, '¡нвестицИ.
Л.И. ПАВЛЮК, М.Ю. ЛАЛАКУЛИЧ
Роль инвестиционных банков на рынке корпоративного контроля
В статье дано определение инвестиционного банка. Очерчены основные направления деятельности современных инвестиционных банков, среди которых: инвестиционно-банковская деятельность, в частности андеррайтинг, привлечение финансовых ресурсов, слияние и приобретение, финансовое консультирование; дочернее управление активами и пассивами; операции с ценными бумагами. Определен ряд предпосылок для успешного развития инвестиционных банков в украинской экономике на современном этапе развития. Приведена трактовка андеррайтинга, определены основные виды работ, осуществляемых андеррайтером в процессе подготовки размещения новой эмиссии акции на публичном рынке.
Ключевые слова: инвестиционный банк, корпоративный контроль, эффективность, андеррайтинговые услуги, финансовый рынок, капитал, акции, инвестиции.
L. PAVLYUK, M. LALAKULYCH
The role of investment banks in the market of corporate control
In the article the definition of an investment bank is done. The main directions of activity of modern investment banks are outlined, among them: investment banking activity, in particular underwriting, attraction of financial resources, merger and acquisition, financial advisory services; subsidiary asset and liability management; securities transactions. A number of prerequisites for the successful development of investment banks in the Ukrainian economy at the present stage of development are identified. The interpretation of underwriting is given, the main types of work performed by the underwriter in the process of preparing the placement of a new issue of shares in the public market are defined.
Keywords: investment bank, corporate control, efficiency, underwriting services, financial market, capital, shares, investments.
Постановка проблеми. На ринку корпоративного контролю особливе мюце належить Ы-вестифйним банкам, як забезпечують ефек-тивне функцюнування меxанiзмiв фЫансування опера^й злиття i придбання, в тому чи^ й у реальному секторi економки за рахунок зовышых Ывести^йних джерел. Операцп злиття та при-
дбання е скпадним процесом, ycnix якого запе-жить не ттьки вщ правильное^ обрано! стратеги, а ще бтьшою мiрою вщ професiонапiзмy учас-ниюв та вщповщапьно! роботи цтоТ' команди фа-xiBöiB. На розвинених ринках саме Ывести^йы банки оргаызовують весь процес зд^снення таких операфй, виступаючи в ролi координаторiв.
66 Формування ринкових вщносин в УкраУж №3 (202)/2018
© Л.1. ПАВЛЮК, М.Ю. ЛАЛАКУЛИЧ, 2018
Дiяльнicть iнвecтицiйниx бaнкiв досить рiзно-мaнiтнa i виходить далеко за меж1 традифйно'( Ы-вестифйно! банювсько'( дiяльностi, а тому вима-гае дослiджeння основ взаемодм Ывести^йних бaнкiв з iншими учасниками ринку.
Aнaлiз останшх досл'!джень та публiкa-цш. Теоретичне пщфунтя дослщження дiяль-ностi бaнкiв закладено у працях зaрубiжниx та вiтчизняниx учених Г. Белоглазово!, О. Васюрен-ка, В. Грушка, I. 1ва^ва, Л. Кролiвeцькоí, А. Мороза, Я. Мшьмна, О. Петрика, П. Роуза, М. Савлу-ка, Дж. Синкi та Ыших. Однак, слiд зауважити, що проблемам трансформацп банювсько'( дiяльнос-т в глобальному сeрeдовищi, а також вивченню можливих наслщмв цього процесу для банюв з нaцiонaльним капралом уваги придiля8ться не-достатньо i тому вивчення цих питань потребуе подальших дослiджeнь.
Мета статт - визначити роль Ывести^йних банюв на ринку корпоративного контролю.
Виклад основного материалу. Розвиток свто-во'( eкономiки у XXI ст. неможливий без виходу на свiтовi ринки кaпiтaлiв з метою залучення тимча-сово вiльниx коштiв для рeaлiзaцií цiлeй розвитку i пiдвищeння ефективносл корпоративного сектору. Таким чином, будь-яка ринкова eкономiкa потребуе добре розвинено'( фЫансово'( системи, яка забезпечувала б втьний рух капралу мiж бiзнeс-оргaнiзaцiями. Цiй вимозi вiдповiдa8 фондовий ри-нок, який надае корпорaцiям можливiсть швидко та ефективно залучити зовышы фiнaнсовi ресур-си через використання мexaнiзмiв емо цiнниx па-пeрiв, пiдтримуючи в такий спо^б потрiбний баланс мiж iнвeстицiями та нeобxiдним кaпiтaлом.
Фондовий ринок традифйно вiдiгрa8 вир0аль-ну роль у функцюнуваны мexaнiзмiв забезпе-чення зовнiшнiми iнвeстицiйними ресурсами реального сектору економки. Головною ланкою системи фЫансування реального сектору з ви-користанням iнструмeнтiв фондового ринку е Ы-вeстицiйнi банки, як виконують функцiю ефек-тивних фЫансових посeрeдникiв, забезпечуючи рух кaпiтaлу вщ iнвeсторiв до рeципi8нтiв.
Пiд Ывестифйною бaнкiвською дiяльнiстю при-йнято розумiти фiнaнсовe посередництво в за-безпеченн фiнaнсувaнням корпоративного або державного сектору шляхом емюм цiнниx папе-рiв. У цьому процeсi банки виступають посеред-никами в продажу корпоративних цЫних пaпeрiв кiнцeвим iнвeсторaм [8].
Теоретичне до^дження пiдxодiв до визначен-ня сутностi поняття iнвeстицiйного банку не може бути проведене без дослщження наукових пози-ц^, викладених у вiтчизнянiй i зaxiднiй л^ературк Згiдно з бiльш формaлiзовaними трактування-ми iнвeстицiйний банк - це орieнтовaний на фг нaнсовi ринки Ыститут, який спeцiaлiзу8ться на оргаызацм випуску, гaрaнтувaннi розмiщeння та торгiвлi цiнними паперами, а також фЫансовому консультувaннi клi8нтiв, насамперед щодо про-ведення опeрaцiй злиття та придбання [10, 212].
Дiяльнiсть сучасних Ывестифйних бaнкiв над-звичайно дивeрсифiковaнa, тому доцтьно чiтко визначити и основы напрями:
1) Ывестифйно-банювська дiяльнiсть, зокрема андеррайтинг, залучення фЫансових рeсурсiв, злиття та придбання, фЫансове консультування;
2) довiрчe упрaвлiння активами i пасивами, зокрема управлЫня активами великих Ысти-туцiйниx клi8нтiв, взаемних фондiв, приватних оЫб, державним боргом рiзниx кра'(н, aнaлiтичнe забезпечення портфеля цiнниx пaпeрiв, розро-блення та рeaлiзaцiя Ывестифйно'( стратеги клг 8нтiв;
3) операцм з цiнними паперами, зокрема кутв-ля-продаж за свiй рахунок та за рахунок кшетчв на ринках корпоративних цЫних пaпeрiв, брокер-сько-дилерська дiяльнiсть з державними цЫни-ми паперами рiзниx кра'(н, торгiвля дериватами (опцюни, ф'ючерси на фЫансових i товарних ринках), aнaлiтичнa дiяльнiсть.
Таким чином, фiнaнсовa установа, яка виконуе всi вище визнaчeнi види дiяльностi, може вва-жатися уыверсальним iнвeстицiйним банком. За сучасних умов уыверсальы iнвeстицiйнi банки перетворюються в глобальн фiнaнсовi Ысти-тути. Банки з глобальною орi8нтaцi8ю - це унг вeрсaльнi фiнaнсовi «супермаркети» з широким спектром послуг, що працюють за межами кла-сично'( Ывестифйно-банювсько'( дiяльностi.
В укра'(нсьюй економщ на сучасному eтaпi розвитку склалася низка передумов для усп0ного розвитку iнвeстицiйниx бaнкiв. По-перше, най-бiльшi пiдпри8мствa вiдчувaють потребу в залучены додаткових фЫансових ресурЫв, а отже й у послугах щодо емюм та розмiщeння власних Ыструмен^в кaпiтaлу [11]. Кeрiвництво пщпри-емств почало усвiдомлювaти роль i можливос-тi ринку цiнниx пaпeрiв як потeнцiйного джерела довгострокових фЫансових рeсурсiв.
По-друге, на вiтчизняниx теренах сформували-ся вeликi фiнaнсовi каттали, якi вже не задоволь-няються участю в традиц^них секторах економки i шукають можливостi виходу на iншi ринки, потре-буючи при цьому послуг профес^них фiнaнсовиx посередниюв. Бiльшiсть укра'1'нських пiдпри8мств знаходяться на стадм розвитку, коли рeaлiзaцiя довгострокових стратепчних завдань неможли-ва без залучення зовышых джерел фiнaнсувaння.
По-трете, ринкова нiшa, пов'язана з дiяльнiс-тю iнвeстицiйниx бaнкiв, за в^чизняних рeaлiй поки що залишаеться майже втьною. Нaйбiльшi компанм хоча й мають досвщ залучення фЫансу-вання через Ыструменти фондового ринку, проте ринок цЫних пaпeрiв, незважаючи на розвинену Ыфраструктуру, ще не повнютю виконуе завдан-ня фiнaнсувaння реального сектору економки. Йому ще належить стати повноцЫним ринком кaпiтaлу, i в його стaновлeннi ключову роль вщг граватимуть глобaльнi iнвeстицiйнi банки [9].
Роль Ывестиц^ного банку на ринку корпоративного контролю досить значна, осктьки вЫ виконуе основну частину роботи у процес рeaлiзa-цм опeрaцiй злиття та придбання. 1нвестиц^ний банк оргaнiзову8 весь процес зд^снення операцп, виступаючи у ролi координатора. Хоча до проце-су залучаються консультанти iз бухгалтерського та податкового облку, юристи, але пщ час операцп Ывестиц^ний банк цeнтрaлiзу8 i координуе
'fx дiяльнicть. KpiM того, часто Ывестиц^ы банки дають рекомендацм щодо вибору i залучення ii-ших консультанлв. Деякi послуги, такi як право-ве консультування i оцiнка, необхщы в процесi по-глинання, тому перш ыж вибрати консультанта слщ визначитися з набором послуг, потрiбниx для успiшного здiйснення реструктуризации
Вважаемо, що роль iнвестицiйниx банкiв у опера-цiя злиття та придбання доцтьно розглядати через призму притаманних Тм функцiй. Традицiйно Ывес-тиц^ы банки виконують на ринку корпоративного контролю низку важливих функцiй (див. таблицю).
На Ывестиц^ний банк, ^м того, покладаеть-ся функцiя складання програми фiнансування операцп злиття, виходу на нацюнальний, репо-нальнi i мiжнародний фiнансовi ринки, оскiльки реалiзацiя великих операцiй може тривати рк-пiвтора та вимагати постiйного юридичного або переговорного супроводу. 1нвестифйы банки за-звичай працюють на завершальних етапах операцп, але й великий обсяг необхщноТ пщготовчоТ роботи вони часто беруть на себе. Сюди входять i due diligence, i оцЫка, i структуризацiя операцп, i пiдтримка переговорного процесу. Банки зазви-чай проводять i саму транзакцш, використовую-чи спецiальнi мехаызми, наприклад escrow (передача активу посередников^ який вiддасть його покупцевi тiльки у разi гарантп оплати), i можуть здiйснювати фiнансування операцп.
Структуризащя функцiй iнвестицiйного банку на ринку корпоративного контролю *
Функц1я Економ1чний зм1ст Опис
Консультування ФЫансове консультування - Проведення анал1тичних досл1джень кон'юнктури ринку i конкурентного середовища - Визначення ймовiрниx компанiй-цiлей - Розроблення плану проведення операцм злиття та придбання - Стратепчне планування дiяльностi новоутвореноТ компанм
Юридичне консультування Захист цтьових фiрм вiд ворожого поглинання шляхом внесення доповнень у статут цшьово'Т фiрми, звернень до суду
ОцЫочна Встановлення справедливо' ц1ни У разi «дружнього» злиття слiд довести акцюнерам, що узгоджена цiна е справедливою
Визначення найнижчоТ ц1ни придбання Якщо злиття не е дружнiм, то поглинаюча фiрма зазвичай хоче знати найнижчу цЫу придбання, а цтьова фiрма, навпаки прагне довести, що запропонована цЫа невиправдано знижена
Оргаызацмна Орган1зац1я операцп Оргаыза^я процесу пiдготовки та реалiзацiя операцiй злиття i придбання
Реал1зац1я операцп Пошук потенцiйниx учасникiв операцiТ, ведення переговорiв та узгодження умов операцп, реалiзацiя поглинання шляхом придбання акцм або боргових зобов'язань цшьово'Т фiрми
Кредитно-Ывестицмна ФЫансування злиття За вiдсутностi у компанп'-покупця вiльниx грошових коштiв, iнвестицiйний банк допомагае знайти тимчасово вiльний каттал
* складено авторами
OcTaHHiM часом одним з нaйпоширeнiшиx iH-CTpyMeHTiB, як активно використовують iHBec-тицiйнi бaнки в своТй дiяльноcтi, стало пeрвиннe пyблiчнe розмiщeння aкцiй (IPO). IPO - зaклaдe-на в зaконодaвcтвi бшьшост KpaiH з ринковою eкономiкою cтaндaртнa процeдyрa iз розмiщeн-ня цЫних пaпeрiв, зaзвичaй звичaйниx aбо при-вiлeйовaниx aкцiй, Ha вiдкритомy ринку з мeтою зaлyчeння кaпiтaлy. Для бaнкiв пeрвиннe пyблiч-He розмiщeння aкцiй cтaло одним з нaйвaжливi-ших мexaнiзмiв зaлyчeння фiнaнcyвaння Ha рин-кax кaпiтaлy, зa якого привaтний (private) бaнк нaбyвa8 cтaтycy пyблiчного (public). Цe одночac-но i кaнaл для отримaння нeщодaвно cтворeними бaнкaми нового кaпiтaлy, i cпоciб для пeрвинниx iнвecторiв вийти з yчacтi в кaпiтaлi й отримaти при6УТОК вiд свок ^ec™^^
Peaлiзaцiя опeрaцiй IPO вимaгa8 yчacтi двоx ГРУП yчacникiв - зовышньоТ сторони тa внутр0ньоТ -aндeррaйтeрa (underwriter), роль якого, зaзви-чaй, ВИКОНУБ iнвecтицiйний бaнк. Пeрeд yxвaлeн-ням компaнieю оcтaточного рiшeння провeдeння IPO aндeррaйтeр aнaлiзy8 aльтeрнaтивнi можли-воcтi зaлyчeння фiнaнcyвaння i допомaгae вщпо-вicти Ha зaпитaння, чи е рiшeння виxодy Ha вщкри-тий ринок якнaйкрaщим вибором.
В eкономiчнiй лiтeрaтyрi нaводятьcя рiзнi трaк-тyвaння aндeррaйтингy. Тaк, у «Англо-ро^йсько-му тлyмaчномy словнику тeрмiнiв з IPO» знaxо-димо: «aндeррaйтeр - цe iнвecтицiйний бaнк, що приймae Ha ceбe ризик кyпiвлi ново! eмici! цiнниx пaпeрiв у компaнi! тa розподiлy и ceрeд iншиx iH-вecторiв» [12, 7]. C^eH М. Брeг трaктy8 aндeр-рaйтeрa як «юридичну особу, якa продae a^i! компaнií aбо бeзпоceрeдньо Ыституц^ним ^e^ торaм, aбо iнcтитyцiйним покупцям, тaким як мe-нeджeри взaeмниx фондiв» [1, 321].
Ocновнi зaвдaння, якi cлiд рeaлiзyвaти у ствп-рaцi з aндeррaйтeрaми Ha eтaпi нaдaння порaд, тaкi: пiдготовкa попeрeднього проcпeктy eмici!; пiдготовкa i провeдeння процeдyри «рeтeльно-го cпоcтeрeжeння» (комплeкcнa фiнaнcовa дг aгноcтикa) - Due Diligence; оцiнювaння cтaнy ринку для визнaчeння слушного момeнтy для ви-xодy - «вiкнa IPO»; п^отов^ рeклaмниx, мaркe-тинговиx i прeзeнтaцiйниx мaтeрiaлiв для органг зaцií подaльшиx «дорожнix шоу».
До оcновниx видiв робiт, здiйcнювaниx aндeр-рaйтeром у процeci пiдготовки розмiщeння ново! eмici! aкцiй Ha пyблiчномy ринку, нaлeжaть:
- yдоcконaлeння оргaнiзaцiйноí структури бaн-ку, який мa8 нaмiр CTa™ пyблiчним;
- сприяння кeрiвництвy бaнкy у розроблeннi iH-вecтицiйного мeморaндyмy i проcпeктy eмicií;
- конcyльтyвaння щодо вибору вдaлого чa-су для здiйcнeння пропозицп, визнaчeння обся-гу eмicií i чacтки втьного розмiщeння, a тaкож вcтaновлeння цЫи a^if;
- координaцiя, оргaнiзaцiя i провeдeння «до-рожнix шоу»;
- формyвaння «cиндикaтy aндeррaйтeрiв»;
- оргaнiзaцiя тa провeдeння процeдyри IPO Ha фондов^ бiржi;
- пiдтримкa лквщност aкцiй бaнкy Ha вторин-ному ринку.
Висновки
Провeдeнe доcлiджeння дae пiдcтaви зробити висновки щодо пeрcпeктив розвитку iнвecтицiй-ниx бaнкiв в Укрa!нi тa !x ролi Ha ринку корпорa-тивного контролю:
- бyрxливий розвиток ринку корпорaтивного контролю в y^a^i cпонyкa8 бaнки розвивaти iH-вecтицiйний нaпрям дiяльноcтi;
- доцтьнють зaлyчeння iнвecтицiйного бaн-ку як конcyльтaнтa зaлeжить вiд оcобливоcтeй тie! чи iншо! cитyaцií, однaк оргaнiзaцiя ycпiшно! опeрaцií нeможливa бeз зaлyчeння профeciйно-го aндeрaйтeрa;
- послуги конcyльтaнтiв нeдeшeвi, aлe вaр-то зayвaжити, що у вщсотковому cпiввiдношeн-Hi до повно! вaртоcтi опeрaцií !x оплaтa мiнiмaль-Ha, особливо звaжaючи Ha можливi втрaти бaнкy у рaзi нeвдaлого поглинaння;
- у розвинeниx крa!нax прaктично жоднa опe-рaцiя злиття тa придбaння He вiдбyвa8тьcя бeз yчacтi iнвecтицiйного бaнкy, тaкa ж тeндeнцiя проcтeжyeтьcя й в Укрaíнi.
3 yрaxyвaнням обcягiв тa тeмпiв зроcтaння ринку корпорaтивного контролю, a тaкож з огля-ду Ha нeобxiднicть подолaння нacлiдкiв фiнaнcо-во! кризи в бaнкiвcькiй cфeрi тa гостру потрe-бу в рeкaпiтaлiзaцií бaгaтьоx вiтчизняниx бaнкiв можнa прогнозyвaти зроcтaння iнтeрecy до мe-xaнiзмiв IPO, a отжe, i до дiяльноcтi iнвecтицiй-ниx бaнкiв у ролi aндeрaйтeрiв. 3a тaкиx обcтaвин в^чизняним iнвecтицiйним бaнкaм cлiд aкти-вiзyвaти дiяльнicть з нaдaння aндeрaйтeрcькиx послуг, оргaнiзaцil тa рeaлiзaцií угод злиття, при-дбaння тa поглинaння.
Список використаних джерел
1. Брег Стивен М. Настольная книга финансового директора: пер. с англ. / Стивен М. Брег. - М.: Альпи-на Бизнес Букс, 2007. - 536 с.
2. Важинський Ф.А. Мехаызм регулювання Ывести-цмноТ дiяльностi в регiонi / Ф.А. Важинський, А.В. Ко-лодмчук // Науковий вiсник НЛТУ УкраТни : зб. на-ук.-техн. праць. - Львiв: РВВ НЛТУ УкраТни. - 2010.
- Вип. 20.7. - С. 138-143.
3. Важинський Ф.А. Сутнють банювського ^отечного кредитування / Ф.А. Важинський, А.В. Колодм-чук // Науковий вюник НЛТУ УкраТни : зб. наук.-техн. праць. - Львiв: РВВ НЛТУ УкраТни. - 2010. - Вип. 20.2. - С. 151-156.
4. Гаврилко П.П. Основы фактори виникнен-ня кризових явищ на промислових пщприемствах / П.П. Гаврилко, М.Ю. Лалакулич, А.В. Колодмчук // Науковий вюник НЛТУ УкраТни : зб. наук.-техн. праць.
- Львiв: РВВ НЛТУ УкраТни. - 2012. - Вип. 22.4. -С. 158-164.
5. Гаврилко П.П. Фактори Ыновацмного розви-тку промисловост / П.П. Гаврилко, А.В. Колодмчук, В.М. Черторижський // Науковий вюник НЛТУ УкраТни: зб. наук.-техн. праць. - Львiв: РВВ НЛТУ УкраТни.
- 2011. - Вип. 21.11. - С. 201-205.
6. Долшнм 1.М. Мотива^я персоналу як об'ект управлЫня на пiдприeмствi / 1.М. Долшнм, А.В. Ко-лодмчук // Науковий вюник НЛТУ УкраТни: зб. наук.-техн. праць. - 2010. - Вип. 20.5. - С. 211-216.
7. Колодмчук А.В. Особливост функцюнування ма-шинобудiвних пiдприeмств на сучасному етап роз-витку економiки УкраТни / А.В. Колодмчук, В.М. Пю-ний // Зб. наук.-техн. праць НЛТУ УкраТни. - 2009.
- Вип.19.13. - С. 172-178.
8. Миловидов В.Д. Современное банковское дело : опыт организации и функционирования банков США / В.Д. Миловидов. - М. : Изд. МГУ, 1992. - 174 с.
9. Самольская И. Финансовые посредники нужны экономике для развития / И. Самольская // Экономика России: XXI век. - 2002. - № 2(7).
10. Федоров Б.Г. Новый англо-русский банковский и экономический словарь / Б.Г. Федоров. - СПб.: Лимбус Пресс, 2000. - 848 с.
11. Цховребов М. Решение остаться в России после кризиса было сугубо стратегическим. И оно себя оправдало / М. Цховребов // Слияния и поглощения. - 2006. - № 1-2(35-36).
12. Эванс Франк Ч. Оценка компаний при слияниях и поглощениях : пер. с англ. / Франк Ч. Эванс, Дэвид М. Бишоп. - М. : Альпина Бизнес Букс, 2007. - 332 с.
References
1. Breh Styven M. Nastolnaia knyha fynansovoho dyrektora: per. s anhl. / Styven M. Breh. - M.: Alpyna Byznes Buks, 2007. - 536 s.
2. Vazhynskyi F.A. Mekhanizm rehuliuvannia investytsiinoi diialnosti v rehioni / F.A. Vazhynskyi, A.V. Kolodiichuk // Naukovyi visnyk NLTU Ukrainy : zb. nauk.-tekhn. prats. - Lviv: RVV NLTU Ukrainy. - 2010.
- Vyp. 20.7. - S. 138-143.
3. Vazhynskyi F.A. Sutnist bankivskoho ipotechnoho kredytuvannia / F.A. Vazhynskyi, A.V. Kolodiichuk // Naukovyi visnyk NLTU Ukrainy : zb. nauk.-tekhn. prats.
- Lviv: RVV NLTU Ukrainy. - 2010. - Vyp. 20.2. - S. 151-156.
4. Havrylko P.P. Osnovni faktory vynyknennia kryzovykh yavyshch na promyslovykh pidpryiemstvakh / P.P. Havrylko, M.Iu. Lalakulych, A.V. Kolodiichuk // Naukovyi visnyk NLTU Ukrainy : zb. nauk.-tekhn. prats.
- Lviv: RVV NLTU Ukrainy. - 2012. - Vyp. 22.4. - S. 158-164.
5. Havrylko P.P. Faktory innovatsiinoho rozvytku promyslovosti / P.P. Havrylko, A.V. Kolodiichuk, V.M. Chertoryzhskyi // Naukovyi visnyk NLTU Ukrainy: zb. nauk.-tekhn. prats. - Lviv: RVV NLTU Ukrainy. -2011. - Vyp. 21.11. - S. 201-205.
6. Dolishnii I.M. Motyvatsiia personalu yak obiekt upravlinnia na pidpryiemstvi / I.M. Dolishnii, A.V. Kolodiichuk // Naukovyi visnyk NLTU Ukrainy: zb. nauk.-tekhn. prats. - 2010. - Vyp. 20.5. - S. 211-216.
7. Kolodiichuk A.V. Osoblyvosti funktsionuvannia mashynobudivnykh pidpryiemstv na suchasnomu etapi rozvytku ekonomiky Ukrainy / A.V. Kolodiichuk, V.M. Pisnyi // Zb. nauk.-tekhn. prats NLTU Ukrainy. - 2009.
- Vyp.19.13. - S. 172-178.
8. Mylovydov V.D. Sovremennoe bankovskoe delo : opbit orhanyzatsyy y funktsyonyrovanyia bankov SShA / V.D. Mylovydov. - M. : Yzd. MHU, 1992. - 174 s.
9. Samolskaia Y. Fynansovbie posrednyky nuzhnbi эkonomyke dlia razvytyia / Y. Samolskaia // Эkonomyka Rossyy: XXI vek. - 2002. - № 2(7).
10. Fedorov B.H. Novbii anhlo-russkyi bankovskyi y эkonomycheskyi slovar / B.H. Fedorov. - SPb.: Lymbus Press, 2000. - 848 s.
11. Tskhovrebov M. Reshenye ostatsia v Rossyy posle kryzysa bbilo suhubo stratehycheskym. Y ono sebia opravdalo / M. Tskhovrebov // Slyianyia y pohloshchenyia. - 2006. - № 1-2(35-36).
12. Эvans Frank Ch. Otsenka kompanyi pry slyianyiakh y pohloshchenyiakh : per. s anhl. / Frank Ch. Эvans, Dэvyd M. Byshop. - M. : Alpyna Byznes Buks, 2007. - 332 s.
Дан про aBTopiB Павлюк Л.1.,
к^.н., виклaдaч, Ужгородський торговeльно-eконо-мiчний iнcтитyт Ки!вського нaцiонaльного торговeль-но-eкономiчного yнiвeрcитeтy e-mail: info@utei-knteu.org.ua Лалакулич М.Ю.,
к^.н., доцeнт, Ужгородський торговeльно-eконо-мiчний iнcтитyт Ки!вського нaцiонaльного торговeль-но-eкономiчного yнiвeрcитeтy e-mail: info@utei-knteu.org.ua
Данные об авторах Павлюк Л.И.,
к.э.н., прeподaвaтeль, Ужгородский торгово-экономичecкий институт Киeвcкого нaционaльного торгово-экономичecкого yнивeрcитeтa e-mail: info@utei-knteu.org.ua
Лалакулич М.Ю.,
к.э.н., доцент, Ужгородский торгово-экономический институт Киевского национального торгово-экономического университета e-mail: info@utei-knteu.org.ua
Data about the authors Pavlyuk L.,
Ph.D. in Economics, Lecturer, Uzhgorod Trade and Economic Institute of the Kiev National Trade and Economic University e-mail: info@utei-knteu.org.ua Lalakulych M.,
Ph.D. in Economics, Associate Professor, Uzhhorod Trade and Economic Institute of Kyiv National Trade and Economic University e-mail: info@utei-knteu.org.ua
УДК 005.92:330.322.011 :[334:005.35 DOI: 10.5281/zenodo. 1245560
Н.М. ПРИТУЛЯК, О.Е. ГОНЧАРЕНКО
Корпоративна нефшансова звггшсть як шформацшна складова сощально вщповщального швестування
Розглянуто сутнсть та значення сощально-еколопчно'! iнформацií. Визначен причини виник-нення, основн'1 характеристики, види та показники нефiнансовоí зв\тност\, яка е д^евим 'нстру-ментом управлiння корпоративною со^альною в'щпов'щальн'ютю. В результат розгляду процесу ресурсного забезпечення останньоi доведена кориснсть показни^в нефiнансовоí зв\тност\, в т.ч. у вир'1шенн'1 завдань, пов'язаних \з формуванням i використанням складових корпоративного \н-телектуального капталу - основного результату со^ально в'щпов'/дального iнвестування. На цй основ'1 обгрунтована роль досл'щжуваноi системи ¡нформа^йного забезпечення у вир'1шенн'1 пи-тань корпоративного управлiння щодо п'щвищення вартост та кап'тал'зацн б'знес-структури. Та-кож придлено увагу iнституцiональним iнвесторам - основним зовышым користувачам нефiнан-совоi iнформацií, як\ е активними суб'ектами со^ально вiдповiдального iнвестування.
Ключовi слова: нефiнансова зв'тн'ють, корпоративна вiдповiдальнiсть, со^ально вiдповiдаль-не iнвестування, \нституцйн\ iнвестори, стейкхолдери, сталий розвиток.
Н.М. ПРИТУЛЯК, О.Е. ГОНЧАРЕНКО
Корпоративная нефинансовая отчетность как информационная составляющая социально отвественного инвестирования
Рассмотрена сущность и значение социально-экологической информации. Определены причины возникновения, основные характеристики, виды и показатели нефинансовой отчетности, которая является действенным инструментом управления корпоративной социальной ответственностью. В результате рассмотрения процесса ресурсного обеспечения последней доказана значимость показателей нефинансовой отчетности, в т.ч. в решении заданий, связанных с формированием и использованием составляющих корпоративного интеллектуального капитала - основного результата социально ответственного инвестирования. На этой основе обоснована роль исследу-
© Н.М. ПРИТУЛЯК, О.Е. ГОНЧАРЕНКО, 2018
Формування ринкових вщносин в УкраУж №3 (202)/2018 71
