CC BY
54DOI 10.47576/2712-7559_2022_1_2_181 УДК 338.34.055.3
Полюшко Юрий Николаевич,
кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры экономики и менеджмента, Лениногорский филиал Казанского национального исследовательского технического университета им. А. Н. Туполева - КАИ, г. Лениногорск, Россия
Шевко Наиля Рашидовна,
кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры уголовно-правовых дисциплин, Казанский филиал, Российский государственный университет правосудия, г. Казань, Россия
Бочарова Марина Евгеньевна,
старший преподаватель кафедры экономики и менеджмента, Лениногорский филиал Казанского национального исследовательского технического университета им. А. Н. Туполева - КАИ, г. Лениногорск, Россия
В статье исследуются инструменты анализа рисков ведения предпринимательской деятельности с учетом прямой зависимости между уровнем риска и доходности. Особое внимание уделяется исследованию динамики показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия реального сектора российской экономики, значение которых иллюстрирует усиление (ослабление) риска снижения доходности (абсолютные показатели доходов и расходов предприятия; относительные показате -ли, характеризующие риск снижения рентабельности; показатели, отражающие риск спада деловой активности). Делается вывод о различии в приемлемом уровне риска для разных предприятий, что обусловливает необходимость адаптации инструментов риск-менеджмента к факторам внешней и внутренней среды определенного предприятия.
Ключевые слова: риски снижения доходности; промышленное предприятие; неопределенность внешней среды; риск-менеджмент; инструменты финансового анализа; показатели финансово-хозяйственной деятельности.
UDC 338.34.055.3
Polyushko Yury Nikolaevich,
Candidate of Economic Sciences, Associate Professor, Associate Professor of the Department of Economics and Management, Leninogorsk branch of the Kazan National Research Technical University named after A. N. Tupoleva - KAI, Leninogorsk, Russia
Shevko Nailya Rashidovna,
Candidate of Economic Sciences, Associate Professor, Associate Professor of the Department of Criminal Law disciplines, Kazan branch, Russian State University of Justice, Kazan, Russia
РИСКИ СНИЖЕНИЯ ДОХОДНОСТИ КОМПАНИИ И ИНСТРУМЕНТЫ УПРАВЛЕНИЯ ИМИ
RISKS OF A DECREASE IN THE COMPANY'S PROFITABILITY AND TOOLS FOR MANAGING THEM
Bocharova Marina Evgenievna,
Senior Lecturer, Department of Economics and Management, Leninogorsk branch of the Kazan National Research Technical University named after A. N. Tupoleva - KAI, Leninogorsk, Russia
The article examines the tools for analyzing the risks of doing business, taking into account the direct relationship between the level of risk and profitability. Particular attention is paid to the study of the dynamics of indicators of financial and economic activity of an enterprise in the real sector of the Russian economy, the value of which illustrates the strengthening (weakening) of the risk of a decrease in profitability (absolute indicators of income and expenses of an enterprise; relative indicators characterizing the risk of a decrease in profitability; indicators reflecting the risk of a decline in business activity). It is concluded that there is a difference in the acceptable level of risk for different enterprises, which necessitates the adaptation of risk management tools to the factors of the external and internal environment of a particular enterprise.
Keywords: risks of profitability decrease; industrial enterprise; uncertainty of the external environment; risk management; financial analysis tools; indicators of financial and economic activity.
Повышение уровня неопределенности факторов внешней среды предприятий, вызванное ухудшением макроэкономической конъюнктуры в условиях распространения ко-ронавирусной инфекции, является причиной повышения уровня рисков. Это, в свою очередь, предопределяет необходимость разработки и внедрения в систему управления предприятиями инструментария управления рисками, включающего способы их идентификации и оценки, а также нейтрализации рискообразующих факторов. При этом следует признать, что попытка избежать риски приводит к потере способности адаптироваться к факторам внешней среды и к снижению уровня конкурентоспособности субъектов хозяйствования. Повышенный риск может компенсироваться высокой доходностью, что определяет необходимость исследования рискообразующих факторов во взаимосвязи с изучением источников доходов предприятия и динамикой их показателей.
Вопросам управления рисками предпринимательской деятельности посвящено значительное число работ российских (В. Г Антонов [1], Е. Н. Барикаев [2], Л. М. Макаревич [5], Л. А. Раменская [6], А. В. Тебекин [9] и др.) и зарубежных авторов (Т. Дж. Андерсен, Дж. Данрель, Р. А. Беттис [10], Э. Боуман [11], Р. Гибсон [3] и др.). Особый интерес в контексте данного исследования вызывает совместное исследование международной аудиторской компании KPMG и Государственного университета - Высшей школой экономики (ГУ-ВШЭ), которое было посвящено применению российскими компаниями
методов управления стоимостью компаний. На основе исследования динамики показателей финансовой деятельности 68 крупных российских компаний был сделан вывод о прямой зависимости между уровнем рисков и экономической добавленной стоимостью [8]. Признание данного тезиса не отрицает необходимости изучения вопроса о допустимом уровне риска, наличие которого предполагает достижение определенной доходности предпринимательской деятельности. Это обусловливает актуальность темы данного исследования, его теоретическую и практическую значимость.
Прибыль представляет собой выраженный в денежной форме чистый доход предпринимателя на вложенный капитал, что может рассматриваться как вознаграждение за риск осуществления предпринимательской деятельности, представляющее собой разницу между совокупным доходом и совокупными затратами в процессе ее осуществления. Для подтверждения научной гипотезы настоящего исследования, заключающейся в подтверждении прямой зависимости между уровнем рисков и уровнем доходности компаний, проведем анализ показателей, необходимых для оценки риска снижения доходности компании [4]. В целях соблюдения коммерческой тайны обозначим малую нефтяную компанию как акционерное общество «А».
Абсолютные показатели доходов и расходов компании, учет которых позволит дать оценку риска снижения доходности АО «А» за период с 2018 по 2020 г., представлены в табл. 1.
Показатель, тыс. руб. 2018 г. 2019 г. 2020 г. Отклонение
2019-2018 гг. 2020-2019 гг.
Выручка от продаж 1842346 2221328 291276 378982 -1930052
Себестоимость продаж 1618962 2047234 323584 428272 -1723650
Валовая прибыль 223384 174094 -32308 -49290 -206402
Коммерческие расходы 59057 35010 10593 -24047 -24417
Управленческие расходы 204414 140635 111798 -63779 -28837
Прибыль (убыток) от продаж -40087 -1551 -154699 38536 -153148
Проценты к получению 6916 90520 82794 83604 -7726
Проценты к уплате 84103 102873 98352 18770 -4521
Прочие доходы 1872988 238411 1533266 -1634577 1294855
Прочие расходы 1743457 219501 1359355 -1523956 1139854
Прибыль до налогообложения 12257 5006 3654 -7251 -1352
Текущий налог на прибыль и другие обязательные платежи 3223 1747 814 -1476 -933
прочее 5212 2917 1901 -2295 -1016
Чистая прибыль (убыток) 3822 342 939 -3480 597
Из табл. 1 видно, что в АО «А» на конец анализируемого периода объем реализации составил 291 276 тыс. руб. В 2019 г. по сравнению с 2018 г. выручка от продаж увеличилась с 1 842 346 тыс. руб. до 2 221 328 тыс. руб., или на 378 982 тыс. руб. Указанные изменения положительно характеризуют финансово-хозяйственную деятельность предприятия.
В 2020 г. по сравнению с 2019 г. выручка от реализации услуг снизилась с 2 221 328 тыс. руб. до 291 276 тыс. руб., или 1 930 052 тыс. руб. Снижение выручки связано со снижением объема производства и низкой эффективностью эксплуатации насосного оборудования. За период с 2018 по 2019 г. себестоимость продаж увеличилась с 1 618 962 тыс. руб. до 2 047 234 тыс. руб., или 428 272 тыс. руб. Увеличение данного показателя оказало отрицательное воздействие на показателях финансово-хозяйственной деятельности компании. В период с 2019 по 2020 г. указанная негативная тенденция частично была компенсирована падением себестоимости продаж с 2 047 234 тыс. руб. до 323 584 тыс. руб., или на 1 723 650 тыс. руб.
В 2019 г. получена валовая прибыль в размере 174 094 тыс. руб. в результате высокорентабельных продаж НМА. Валовая прибыль АО «А» в 2020 г. по сравнению с 2018 г. снизилась с 223 384 тыс. руб. до отрицательного значения (-32 308 тыс. руб.), что свидетельствует о наличии валового убытка. Это свидетельствует о снижении уровня рентабельности производства и падении эф-
фективности использования ресурсного потенциала предприятия, что предполагает необходимость разработки совокупности мер, обеспечивающих снижение себестоимости, запуск дополнительных мощностей и др.
Управленческие расходы АО «А» в период с 2018 по 2020 г. снизились с 204 414 тыс. руб. до 111 798 тыс. руб., или в 1,9 раза, что может рассматриваться как положительное явление. Аналогичная тенденция наблюдается в динамике коммерческих расходов в исследуемый период: они упали на 59 057 тыс. руб. до 10 593 тыс. руб., или в 5,8 раза.
В исследуемый период убыток от продаж снизился с 40 087 тыс. руб. в 2018 г. до 1 551 тыс. руб. в 2019 г. Его сохранение обусловлено комплексом причин, среди которых: существенный рост закупочных цен на материалы, комплектующие, энергоносители при неизменных ценах реализации; нехватка квалифицированных кадров, что является причиной низкой производительности труда, неэффективных управленческих решений и др. Наибольший удельный вес в расходах компании имеют материальные затраты (около 85 %). Возмещение этого вида затрат про -исходит с замедлением оборачиваемости, поскольку оплата за отгруженную продукцию составляет 60 дней, тогда как оплата за материалы и комплектующие - 30 дней. Данная ситуация требует дополнительных заемных средств и оплаты процентов по долговым обязательствам. В этой связи текущий объем выручки и полученная маржинальная при -быль были недостаточны для покрытия рас-
ходов компании. Прибыль от продаж АО «А» в 2020 г. по сравнению с 2018 г. снизилась с (-40 087 тыс. руб.) до (-154 699 тыс. руб.).
Снижение процентных доходов АО «А» за период с 2019 по 2020 г. с 90 520 тыс. руб. до 82 794 тыс. руб., или на 7 726 тыс. руб., связано с уменьшением процентов по межфирменным кредитным соглашениям. Последнее связано с финансовым кризисом и ухудшением показателей финансовой устойчивости заемщиков. Одновременно снижаются расходы по обслуживанию кредитных соглашений. Так, с 2019 по 2020 г. сумма по кредитным обязательствам сократилась с 102 873 тыс. руб. до 98 352 тыс. руб., или на 4 521 тыс. руб.
Проведенный анализ свидетельствует о неустойчивом тренде изменения прочих доходов, которые в период с 2018 по 2019 г. сократились с 1 872 988 тыс. руб. до 238 411 тыс. руб., или на 1 634 577 тыс. руб. В то же время в 2020 г. они выросли на 1 294 855 тыс. руб. и составили 1 533 266 тыс. руб. Аналогичные процессы характеризуют прочие расходы компании, которые в период с 2018 по 2019 г. упали с 1 743 457 тыс. руб. до 219 501
Таблица 2 -
В 2020 г. по сравнению с 2018 г. рентабельность основных фондов АО «А» снизилась с 2,36 % до 0,22 %. Следовательно, прибыль, получаемая от использования основных фондов, снизилась, что свидетельствует о негативных тенденциях. Показатель фондоотдачи АО «А» в 2020 г. по сравнению с 2018 г. снижается с 13,54 доли ед. до 0,67 доли ед. Снижение показателя фондоотдачи свидетельствует о неэффективности использования основных фондов [7]. Увеличение коэффициента фондоемкости АО «А» с 0,07 доли
тыс. руб., а в 2020 г. выросли на 1 139 854 тыс. руб. и составили 1 359 355 тыс. руб. Подобная тенденция свидетельствует об отсутствии стратегии развития компании и неэффективности стратегического планирования.
Результирующими показателями функционирования компании выступают прибыль и чистая прибыль, негативная динамика которых свидетельствует о повышении уровня рисков. Так, валовая прибыль компании снизилась с 12 257 тыс. руб. в 2020 г. до 3654 тыс. руб. в 2018 г., или почти в четыре раза. Это нашло отражение в сокращении налоговых платежей в исследуемый период с 3223 тыс. руб. до 814 тыс. руб.
Чистая прибыль АО «А» в 2019 г. по сравнению с 2018 г. снизилась с 3 822 тыс. руб. до 342 тыс. руб. Однако в 2019-2020 гг. наблюдалось увеличение данного показателя с 342 тыс. руб. до 939 тыс. руб., что оказало положительное воздействие на деятельность компании.
Относительные показатели, характеризующие риск снижения рентабельности АО «А» за 2018-2020 гг., представлены в табл. 2.
ед. до 1,49 доли ед. за 2018-2020 гг. свидетельствует о перерасходе труда, овеществленного в основные средства, участвующих в процессе производства. Уменьшение фондоотдачи за 2018-2020 гг. на 12,87 доли ед. и увеличение фондоемкости на 1,42 доли ед. означает снижение эффективности использования основных средств АО «А».
Неэффективность вложения денежных средств иллюстрируют негативные тенденции изменения коэффициента рентабельности собственного капитала компании, ко-
Относительные показатели, характеризующие риск снижения рентабельности АО «А»,
2018-2020 гг.
Наименование показателя Годы Отклонение
2018 г. 2019 г. 2020 г. 2019-2018 гг. 2020-2019 гг.
Рентабельность основных фондов, % 2,36 0,10 0,22 -2,26 0,12
Фондоотдача= В/ ср.год. ст-ть о.ф., доли ед. 13,54 6,48 0,67 -7,06 -5,81
Фондоемкость=1/фондотдчача, доли ед. 0,07 0,15 1,49 0,08 1,33
Рентабельность собственного капитала, % 0,57 0,04 0,09 -0,53 0,05
Рентабельность заемного капитала, % 0,52 0,02 0,07 -0,49 0,05
Коэффициент затрат (ресурсоемкость) (С/С/В х100), % 87,88 92,16 111,09 4,29 18,93
Валовая прибыльность реализованной продукции (ВП/В*100), % 12,12 7,84 -11,09 -4,29 -18,93
Чистая прибыльность реализованной продукции (ЧП/В*100), % 0,21 0,02 0,32 -0,19 0,31
торый в период с 2018 по 2020 г. снизился с 0,57 % до 0,09 %, и коэффициента рентабель-ности заемного капитала (снижение с 0,52 % до 0,07 %). Подобная динамика неблагоприятно отражается на финансовом состоянии компании. Увеличение коэффициента затрат АО «А» с 87,88 % до 111,09 % в исследуемый период показывает увеличение издержек производства продукции и снижении эффективности выпуска, что подтверждает повышение уровня рисков.
В 2018 г. валовая прибыль от выручки компании составляла 12,12 %, а в 2019 г. она уменьшилась на 4,29 % и составила 7,84 %. Падение данного показателя говорит об отрицательной тенденции, которая связана с уменьшением валовой прибыли. В период с
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности АО «А» в 2020 г. по сравнению с 2018 г. снизился с 3,67 оборота до 0,45 оборотов. Это указывает на то, что в 2018-2020 гг. уменьшаются продажи в кредит. Коэффициент оборачиваемости запасов в 2020 г. по сравнению с 2018 г. имеет тенденцию к снижению, то есть с 6,73 оборота до 1,00 оборота соответственно, что свидетельствует о падении эффективности использования производственных запасов и нерациональной хозяйственной политике в области закупки материалов и сбыта готовой продукции компании. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности АО «А» в 2020 г. по сравнению с 2018 г. снизился с 8,81 оборота до 1,10 оборотов, что подтверждает наличие проблем с оплатой счетов у покупателей. Коэффициент обо-
2019 по 2020 г. наблюдалось снижение данного показателя с 7,84 % до отрицательного значения (-11,09 %).
Рассмотрим рентабельность реализованной продукции по чистой прибыли, являющуюся показателем финансовой эффективности деятельности компании. Данный показатель показывает, какую часть выручки компании составляет чистая прибыль. В 2018 г. чистая прибыль от выручки компании составляла 0,21 %, в 2019 г. она уменьшилась на 0,19 % и составила 0,02 %, в 2020 г. - возросла до 0,32 %. Последнее свидетельствует об увеличении чистой прибыли.
Показатели, характеризующие риск спада деловой активности АО «А» в исследуемый период, представлены в табл. 3.
рачиваемости денежных средств АО «А» в 2020 г. по сравнению с 2019 г. снижается с 388,76 оборота до 8,66 оборота, что свидетельствует о нерациональной организации работы компании.
Период оборачиваемости кредиторской задолженности в 2020 г. по сравнению с 2018 г. увеличился с 41,41 дней до 332,83 дня. Увеличение периода погашения кредиторской задолженности оказывает положительное влияние на финансовое состояние компании. Период оборачиваемости дебиторской задолженности АО «А» в 2020 г. по сравнению с 2018 г. увеличился с 99,33 дней до 818,77 дня. Тем самым, наблюдается увеличение срока ожидания поступления денежных средств за отгруженную продукцию и ухудшение состояния расчетов с покупателями.
Таблица 3 - Показатели, характеризующие риск спада деловой активности АО «А», 2018-2020 гг.
Показатель Годы Отклонение
2018 2019 2020 2019/2018 гг. 2020/2019 гг.
Коэффициент оборачиваемости, обороты
Запасы 6,73 4,79 1,00 -1,94 -3,79
Дебиторская задолженность 3,67 2,71 0,45 -0,97 -2,26
Кредиторская задолженность 8,81 5,09 1,10 -3,73 -3,99
Денежные средства 388,76 719,69 8,66 330,93 -711,03
Продолжительность оборота, дни
Запасы 54,23 76,14 364,14 21,91 288,00
Дебиторская задолженность 99,33 134,71 818,77 35,38 684,06
Кредиторская задолженность 41,41 71,72 332,83 30,31 261,11
Денежные средства 0,94 0,51 42,14 -0,43 41,63
Продолжительность цикла, дни
Полный операционный цикл 153,56 210,85 1182,91 57,29 972,06
Полный финансовый цикл 112,15 139,14 850,08 26,99 710,94
В 2020 г. по сравнению с 2018 г. наблюдается увеличение периода оборачиваемости производственных запасов с 54,23 дней до 364,14 дней, что является отрицательным явлением, поскольку растущая продолжительность производственного цикла свидетельствует о неэффективном использовании производственного потенциала компании, низкой производительности труда, больших объемах незавершенного производства. Проведенный анализ показывает, что коэффициенты оборачиваемости оборотных средств и кредиторской задолженности снижаются, а период оборота оборотных средств и кредиторской задолженности увеличивается, что отражается в длительности операционного и финансового циклов. Так, увеличение в 2018-2020 гг. длительности операционного цикла с 153,56 дней до 1182,91 дней и финансового цикла с 112,15 дней до 850,08 дней свидетельствуют о неблагоприятных тенденциях в деятельности компании.
Проведенный анализ позволил выявить следующие риски для АО «А» в исследуемый период:
1. Коэффициенты оборачиваемости снижаются, а период оборота увеличивается, что сказывается на длительности операционного и финансового циклов. Значительные объемы запасов и дебиторской задолженности свидетельствуют о наличии финансовых рисков.
2. Появление риска снижения выручки связано со снижением эффективности использования насосного оборудования, запасных частей.
3. Риск роста производственных затрат и прочих расходов в значительной степени определяются неэффективным использованием материальных факторов производства и низким уровнем квалификации персонала.
Проведенный анализ свидетельствует, что выявленные риски предпринимательской деятельности сопряжены с высокой вероятностью снижения доходности. Следует признать, что для каждой компании характерен приемлемый уровень риска, определяемый в соответствии со стратегией ее развития. Задачами риск-менеджмента корпорации вступают: обеспечение положительной корреляции риска и доходности, определение и корректировка уровня приемлемого риска
в соответствии с изменениями факторов внешней и внутренней среды, а также предупреждение принятия чрезмерных рисков.
Список литературы
1. Антонов, В. Г Управление рисками приоритетных инвестиционных проектов. концепция и методология / В. Г Антонов, В. В. Масленников, Л. Г Скамай. - Москва : Русайнс, 2018. - 35 с.
2. Барикаев, Е. Н. Управление предпринимательскими рисками в системе экономической безопасности. Теоретический аспект : монография / Е. Н. Барикаев. - Москва : Юнити, 2018. - 415 с.
3. Гибсон, Р. Формирование инвестиционного портфеля. Управление финансовыми рисками / Р. Гибсон. -Москва : Альпина Паблишер, 2015. - 274 с.
4. Когденко, В. Г Методология и методика экономического анализа в системе управления коммерческой организацией : монография / В. Г Когденко. - Москва : ЮНИТИ-ДАНА, 2008. 543 с.
5. Макаревич, Л. М. Управление предпринимательскими рисками / Л. М. Макаревич. - Москва : ДиС, 2006. - 448 с.
6. Раменская, Л. А. О парадоксе доходности и риска в российских промышленных компаниях / Л. А. Раменская // Управленец. - № 4 (56). - С. 36-41.
7. Савицкая, Г В. Экономический анализ: учебник. 15-е изд., испр. и доп. / Г В. Савицкая. - Москва : ИНФРА-М, 2019. - 587 с.
8. Создание экономической прибыли: анализ российских компаний. - URL: www.cfin.ru/management/ finance/valman/practice.shtml. Дата обращения: 02.02.2022.
9. Тебекин, А. В. Управление рисками инновационно-инвестиционных проектов / А. В. Тебекин, Я. В. Вай-тенков, П. А. Тебекин. - Москва : Русайнс, 2018. -160 с.
10. Andersen T.J., Denrell J., Bettis R.A. Strategy responsiveness and Bowman's risk-return paradox // Strategy Management Journal. - 2007. - № 28. - Pp. 407-429. URL: http://onlinelibrary.wiley.com/doi/10.1002/ smj.596/epdf.
11. Bowman E.H. A Risk/Return Paradox for Strategy Management // Sloan Management Review. - 1980. -Vol. 21. - Pp. 17-31. - URL: http://dspaœ. mit.edu/ handle/1721.1/48928 (дата обращения: 02.02.2022).
References
1. Antonov V.G., Maslennikov V.V., Skamaj L.G. Upravlenie riskami prioritetnyx investicionnyx proektov. koncepciya i metodologiya. Moskva : Rusajns, 2018. 35 с.
2. Barikaev E.N. Upravlenie predprinimatel'skimi riskami v sisteme e'konomicheskoj bezopasnosti. Teoreticheskij aspekt. Monografiya. Moskva : Yuniti, 2018. 415 с.
3. Gibson R. Formirovanie investicionnogo portfelya. Upravlenie finansovymi riskami. M.: Al'pina Pablisher, 2015. 274 с.
4. Kogdenko V.G. Metodologiya i metodika e'konomicheskogo analiza v sisteme upravleniya kommercheskoj organizaciej : monografiya. Moskva : YuNITI-DANA, 2008. 543 s.
5. Makarevidi L.M. Upravlenie predprinimatel'skimi riskami. Moskva : DiS, 2006. 448 с.
6. Ramenskaya L.A. O paradokse doxodnosti i riska v rossijskix promy'shlenny'x kompaniyax. Upravlenecz. № 4 (56). S. 36-41.
7. Caviczkaya G.V. E'konomicheskij analiz: uchebnik. 15-e izd., ispr. i dop. Moskva : INFRA-M, 2019. 587 s.
8. Sozdanie e'konomicheskoj priby'li: analiz rossijskix kompanij. URL: www.cfln.ru/management/flnance/valman/ practice.shtml. Data obrashheniya: 2.02.2022.
9. Tebekin A.V., Vajtenkov Ya.V., Tebekin P.A. Upravlenie riskami innovacionno-investicionnyx proektov. Moskva : Rusajns, 2018. 160 c.
10. Andersen T.J., Denrell J., Bettis R.A. Strategic responsiveness and Bowman's risk-return paradox. Strategic Management Journal. 2007. № 28. Pp. 407-429. URL: http://onlinelibrary.wiley.com/doi/10.1002/ smj.596/ epdf.
11. Bowman E.H. A Risk/Return Paradox for Strategic Management. Sloan Management Review. 1980. Vol. 21. Pp. 17-31. URL: http://dspace. mit.edu/ handle/1721.1/48928. Data obrashheniya: 2.02.2022.
