CC BY
13
Барашьян В.Ю.
к.э.н., доцент, зав. кафедрой «Корпоративные финансы и финансовый менеджмент»
Ростовского государственного экономического университета (РИНХ)
Эл.почта: vitalinau@mail. ги
РАЗВИТИЕ МЕТОДОЛОГИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА В УСЛОВИЯХ ИННОВАЦИОННОЙ ТРАНСФОРМАЦИИ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ
Статья посвящена актуальным вопросам развития методологии финансового менеджмента в направлении учета приоритетов инновационного развития российской экономики, динамических характеристик экономических объектов, высокого уровня неопределенности их деятельности в инновационной сфере. Определены направления использования динамических финансовых моделей в финансовом менеджменте инновационных предприятий. Особое внимание уделено проблеме выбора целевого критерия в стоимостной модели управления финансами, а также вопросам интеграции риск-ориентированного подхода при осуществлении инновационной деятельности в методологию финансового менеджмента. В статье обосновывается повышение роли финансовых инноваций в современной рыночной экономике, их взаимосвязь со стратегией повышения качества управления финансовой деятельностью российских предприятий.
Ключевые слова: динамическая финансовая модель, стоимостное управление финансами, интеллектуальный капитал, риски, финансовые инновации.
Инновационный тип воспроизводства представляет собой специфический вид интенсивного типа воспроизводства, характеризующийся высокой наукоемкостью. В странах с постиндустриальной экономикой инновационные экономические отношения стали доминирующим фактором развития экономических систем, которые трансформировались в инновационные экономические системы. В последние годы и в развивающихся странах наблюдается переход от статичной к динамичной конкуренции, от инвестиций, господствующих много лет в качестве главного фактора экономического роста, к инновациям.
Современное состояние российской экономики, сложность и высокая динамичность внешней среды, нарастание конкуренции на товарных рынках, рынках капитала, рынках труда, эволюция конкурентных преимуществ в область инноваций требуют от отечественных предприятий максимальной реализации своего потенциала и непрерывного, системного развития. Ключевая роль в достижении положительной динамики качественных и количественных изменений российских предприятий отводится
инновационному развитию. На государственном уровне инновационное развитие отечественных предприятий рассматривается как наиболее рациональная стратегия выживания на сложном динамичном рынке.
Однако решение этой задачи требует концептуальных прорывов в понимании механизмов обеспечения устойчивого роста стоимости предприятий, что невозможно сделать без переосмысления
методологических подходов, связанных с построением современной системы финансового менеджмента, ориентированной на инновационное развитие субъектов хозяйствования. В условиях необходимости трансформаций на первый план выходят не инструменты, а концепции, определяющие методы и технику решения поставленных задач. Следовательно, для достижения цели инновационного развития российской экономики необходим концептуальный пересмотр сложившейся теории, методологии и практики управления финансами коммерческих организаций.
Современная методология финансового менеджмента не рассматривает инновации как обособленную сферу деятельности, для которой свойственно принятие финансовых решений в условиях высокой неопределенности, разнонаправленное изменение условий и характеристик бизнеса, их слабая прогнозируемость. В этой связи требуется дальнейшее развитие методологии финансового менеджмента в направлении учета динамических характеристик экономических объектов, высокого уровня неопределенности их деятельности, приоритетов инновационного развития.
В первую очередь необходимо внедрение в арсенал методологии финансового менеджмента динамических моделей.
В качестве одного из наиболее распространенных вариантов реализации данного подхода можно рассматривать бюджетирование как динамическую модель управления финансами коммерческой организации. В этом случае управление финансами предприятия строится на сочетании сводного бюджета с набором динамических регистров (информационных
носителей по движению денежных средств), используемых для каждой задачи оперативного управления финансами.
В динамический регистр целесообразно включать следующие показатели, раскрывающие динамику высоколиквидных средств предприятия:
- поступление средств на счет предприятия в текущем году за
отгруженные товары и оказанные услуги в прошлом году;
- поступление оплаты за отгруженные товары и оказанные
услуги в текущем году;
- поступление доходов от фондовой деятельности (управление
фондовым портфелем, доходы от новых эмиссий акций);
- расходование выручки от продаж по основным направлениям: (закупка сырья и материалов, оплата труда, постоянные расходы и другие текущие потребности предприятия);
- выплату процентов по кредитам;
- выплату дивидендов;
- инвестиционные расходы;
- величину свободных средств предприятия или величина их
дефицита.
Состав показателей и общее количество указанных регистров могут меняться в зависимости от возникновения новых задач оперативного управления финансами.
Весьма оригинальной представляется динамическая финансовая модель предприятия, базирующаяся на совокупности динамических моделей ресурсных потенциалов и потенциалов состояний, реализуемая в условиях высокого уровня неопределенности. Считается, что экономический объект обладает потенциалом, если осуществлены некоторые затраты на реализацию его какой-либо функции [1]. Причем в определении потенциала важную роль играет фактор времени затрат. В этой связи количественную оценку потенциала предлагается осуществлять через потоки, которые его
формируют. Потенциалы потоков обладают динамикой, так как потоки могут меняться во времени. Динамической моделью потенциалов является функция, отражающая изменение потенциала во времени. Учитывая, что отдельные составляющие потока участвуют в формировании экономического объекта (инновационного предприятия) как ресурс, а другие - как реакция, различают ресурсные (управляющие) потенциалы и потенциалы состояния.
По временной структуре потенциалы потока могут быть представлены двумя видами:
во-первых, накопленным потенциалом - с позиции прошлых (исторических) результатов деятельности экономического объекта (историческая динамическая модель инновационного предприятия);
во-вторых, прогнозным потенциалом - с позиции ожидаемого развития (будущих потоков) экономического объекта (прогнозная динамическая модель инновационного предприятия).
При применении потенциалов в принятии финансовых решений следует исходить из допущения, что взаимосвязи между входными переменными (ресурсными переменными) и выходными переменными (переменными состояния) являются устойчивыми, а характер связи -динамическим.
Динамические финансовые модели могут использоваться в управлении инновационными объектами посредством оценки стоимости капитала предприятия, целесообразной величины собственного капитала, уровня его конкурентоспособности с использованием потенциалов. Результаты финансового анализа на основе применения динамических моделей с использованием потенциалов, в отличие от традиционных методов финансово-экономического анализа, дают возможность выявить устойчивые тенденции в изменениях финансового состояния предприятия. Исследование динамических характеристик предприятия на базе использования потенциалов позволяет значительно увеличить точность прогноза, а также
выработать обоснованную финансовую политику на краткосрочную и долгосрочную перспективу.
Важное значение для развития методологии финансового менеджмента, учитывающего приоритеты инновационного развития, имеет учет особенностей стоимостной финансовой аналитической модели в ситуации инновационного создания предприятия. Традиционный подход к стоимостному управлению финансами ориентирован на максимизацию благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде посредством максимизации его рыночной стоимости. Данная цель финансового менеджмента реализует конечные финансовые интересы собственников финансового капитала, которые являются инициаторами создания и развития бизнеса.
Сложнее обстоит дело в ситуации инновационного создания компании, венчурного финансирования, когда инициатор-предприниматель не вносит финансового капитала, но его лидерские качества и идеи являются, по сути, самыми главными стратегическими ресурсами для конкурентной борьбы [2]. В условиях инновационной трансформации экономики необходим поиск новых стратегических ресурсов, в качестве которых следует рассматривать инновации в товарах, бизнес-процессах. Специфические ресурсы, воплощенные в знаниях, формируют интеллектуальный капитал предприятия, под которым понимается широкий спектр ресурсов:
- человеческий капитал (профессиональные знания и образование работников, их личностные качества и профессиональная сертификация);
- инновационный капитал (НИОКР, проекты, перспективные разработки, опытные образцы, ноу-хау, приобретенные новации)
- организационный капитал (концепции управления, организационная и управленческая структуры, управленческие процессы, информационная система);
- клиентский капитал (соглашения, задел заказов, связи, контакты, лояльность потребителей, административный ресурс).
В свою очередь, появление у предприятия интеллектуального капитала требует принятия во внимание интересов его носителей, финансовых и нефинансовых владельцев компании. Следовательно, можно сделать вывод: чем более значимы элементы интеллектуального капитала в капитале предприятия, тем более обоснованным является расширенный подход к трактовке цели финансового менеджмента, переход от акционерной стоимостной модели к стейкхолдерской финансовой аналитической, ориентированной на интересы как финансовых, так и нефинансовых лиц (стейкхолдеров), заинтересованных в деятельности инновационного предприятия. Другими словами, выбор целевого критерия в стоимостной модели управления финансами должен быть увязан с инновационной стратегией развития предприятия (рис.1).
Рис.1. Выбор целевого критерия в стоимостной модели управления финансами инновационного предприятия
Следует отметить, что наиболее существенными факторами, которые приводят к трансформации цели финансового управления в направлении модели роста стейкхолдерской стоимости, являются: накопленный
человеческий капитал, система корпоративного управления, структура капитала и роль кредиторов.
Кроме того, развитие процессов глобализации экономики, нарушение предприятиями социальных норм и их значимое влияние на экологическую безопасность привели к активизации группы заинтересованных лиц в виде некоммерческих общественных, регулирующих и государственных организаций, а также появлению концепции долгосрочной устойчивости развития бизнеса.
Данная концепция базируется на принципе, в соответствии с которым экономический рост неотделим от его экологических и социальных последствий. В мировой практике учет положений концепции долгосрочной устойчивости развития бизнеса со стороны предприятий выражается, во-первых, в представлении, наряду со стандартной финансовой отчетностью, отчетности в трех измерениях [3]: отчет о стоимости, экологическая отчетность и социальная отчетность; во-вторых, в принятии решений с учетом заинтересованных лиц.
Новым требованием в раскрытии информации при выборе стейкхолдерской стоимостной модели управления финансами является также добавление отчетности по управлению рисками.
Интеграция риск-ориентированного подхода в методологию финансового менеджмента и информационного обеспечения принятия финансовых решений особенно актуальна для инновационных предприятий, так как финансовый менеджмент в инновационной сфере характеризуется принятием финансовых решений в ситуациях повышенной неопределенности. Инновационная деятельность, вносящая радикальные изменения в производственные процессы, существенно увеличивает неопределенность динамики и результатов деятельности предприятия.
Риски осуществления инноваций, по мнению Р.И. Акмаевой [4], сопряжены, прежде всего, со следующими видами рисков:
- техническими рисками, которые характеризуют вероятность недостижения заданных технико-эксплуатационных характеристик изделия;
- временными рисками, обусловленными несвоевременной реализацией инновационного проекта;
- финансовыми рисками, возникающими в результате превышения фактических затрат ресурсов над запланированными, что может привести к потери ликвидности предприятия.
К специфическим рискам инновационных проектов можно отнести:
- научно-технические риски, возникающие из-за отрицательных результатов НИР, несоответствия технического уровня производства техническому уровню инновации;
- риски правового обеспечения инновационного проекта, обусловленные ограничениями в сроках патентной защиты, наличием просроченных лицензий на отдельные виды деятельности;
- риски коммерческого предложения, связанные с несоответствием инновационного проекта рыночной стратегии предприятия, отсутствием поставщиков необходимых ресурсов и комплектующих изделий.
Можно согласиться с точкой зрения В.М. Аньшина, А.А. Дагаева и других исследователей [5], которые рассматривают финансовый риск, связанный с неудачным завершением проекта, как унифицированный риск, объединяющий технические, коммерческие, экологические и иные виды рисков осуществления инноваций.
В целях снижения указанных выше рисков могут быть использованы следующие организационные и экономические методы: упреждающий метод компенсации рисков (создание резервов в процессе стратегического планирования деятельности предприятия), метод распределения рисков, метод диссипации рисков (распределение общего риска путем объединения с другими участниками данного проекта), метод диверсификации рисков,
метод локализации источников риска (например, путем создания венчурных дочерних фирм в рамках материнской компании), методы страхования и хеджирования рисков. В зависимости от точности оценки риска осуществления инноваций и адекватности выбора методов управления им определяется результативность инновационной деятельности.
С учетом возросшей роли финансов в обеспечении воспроизводства, непостоянства процентных ставок и темпов инфляции, изменений регулятивного характера и в налогообложении, колебаний уровня экономической активности в последние десятилетия особое значение и распространение получили финансовые инновации. Под финансовыми инновациями понимаются новые финансовые продукты, новые технологии и институты, суть которых можно охарактеризовать, используя терминологию Й. Шумпетера применительно к финансовой сфере, как новую экономически целесообразную комбинацию экономических ресурсов в сфере финансовых отношений [6].
Финансовые инновации представляют собой методы, применяемые фирмами с целью осуществления сделок с новыми видами финансовых активов, инструментов или в виде новых операций с действующими активами, что позволяет эффективнее использовать финансовые ресурсы компаний [7].
Профессор И.А. Бланк, отмечая необходимость внедрения финансовых инноваций для повышения качества управления финансовой деятельностью предприятий, относит к ним новые схемы осуществления операций или новые финансовые инструменты, внедряемые в практику финансового менеджмента с целью снижения затрат, увеличения доходов и уменьшения уровня финансовых рисков [8].
Дж.К. Ван Хорн указывает на то, что финансовые инновации изменяют не только стоимость, черты и доступность определенных видов финансирования, но и влияют на управление денежными средствами и портфелями ценных бумаг [9].
Финансовые инновации характеризуются рядом специфических признаков, к которым в первую очередь относится их нематериальная, информационная сущность, невозможность монополизации, сокращенное время возникновения, множественность, а также слабая применимость институциональной защиты для стимулирования инновационной деятельности в финансовой сфере. В финансовых инновациях наблюдается высокая доля незначительных улучшений, что делает изменения характеристик между сходными инновациями практически непрерывными.
Следует особо отметить противоречивость эффектов, порождаемых финансовыми инновациями. С одной стороны, в случае неэффективно регулируемого внедрения финансовых инноваций генерируются значительные риски, в финансовой структуре экономики растет количество финансовых посредников в отрыве от потребностей реального сектора, что в конечном счете вызывает кризисные макроэкономические явления. С другой стороны, можно отметить важность финансовых инноваций как инструмента оптимизации финансовых потоков предприятий.
Следовательно, учитывая, что именно инновационная направленность финансовой системы становится определяющим фактором развития и стабильности современной рыночной экономики, необходимо реализовать меры по усилению надзора за деятельностью в финансовой сфере, адаптации зарубежного опыта государственного регулирования процедур создания и использования финансовых инноваций и по разработке эффективной инновационной финансовой стратегии на уровне предприятия.
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
1. Гизатуллин Х.Н. Инновационные модели финансового менеджмента предприятия. / Х.Н.Гизатуллин, И.З. Мустаев, Л.З. Фатхуллина. - Уфа: АН РБ, Гилем, 2009. -144с.
2. Теплова Т.В. Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании /Т.В. Теплова. - Москва: Вершина, 2007,С.17.
3. wwwZglobalreportmg.org
4. Акмаева Р.И. Инновационный менеджмент: учебное пособие /Р.И. Акмаева. - Ростов н/Д: Феникс, 2009, С. 251.
5. Инновационный менеджмент: многоуровневые концепции, стратегии и механизмы инновационного развития: учебное пособие / Аньшин В.М., Дагаев А.А. и др. - М.: Дело, 2007.
6. Касьянова А.К. Проблемы и противоречия инновационной составляющей финансовой сферы. // Экономические науки. - 2008- № 12. - С.288-292.
7. Финансовый словарь /Благодатин А.А., Лозовский Л.Ш., Райзберг Б.А. -М.: ИНФРА-М, 2007, с.263-264.
8. Бланк И.А. Финансовая стратегия предприятия. - К.: Ника-Центр, Эльга, 2008, с. 706-707.
Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Гл. ред. серии
Я.В. Соколов. - М.: Финансы и статистика, 1996, с.61.
