CC BY
25ПРЯМЫЕ ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ В ПЕРВОМ ПОЛУГОДИИ 2017 г.*
Юрий ЗАЙЦЕВ
Старший научный сотрудник РАНХиГС при Президенте Российской Федерации, канд. экон. наук. E-mail:
Александр КНОБЕЛЬ
Заведующий лабораторией международной торговли Института экономической политики имени Е.Т. Гайдара; директор Центра исследований международной торговли РАНХиГС при Президенте Российской Федерации, канд. экон. наук. E-mail: [email protected]
Опубликованная Банком России статистика по прямым иностранным инвестициям (ПИИ) за первый и второй кварталы 2017 г. показывает сохранение наметившегося в 2016 г. роста ПИИ, поступающих в Российскую Федерацию. Такой тренд связан с восстановлением роста национального ВВП, повышением мировых цен на энергоносители, снижением макроэкономических и страновых рисков российской экономики. Тем не менее фундаментальные проблемы, создающие барьеры для притока в страну ПИИ, остаются нерешенными.
Ключевые слова: прямые иностранные инвестиции, входящие ПИИ, исходящие ПИИ, экономические санкции.
ПИИ в Российскую Федерацию
В период после кризиса 2008 г. в РФ наблюдался устойчивый рост объемов входящих ПИИ. (См. рис. 1.) Спад этого показателя произошел в 2014 г. в связи с введением внешних ограничений на торговую и инвестиционную деятельность, усилением макроэкономических рисков и неопределенности относительно будущих внешнеэкономических ограничений. При этом - как почти все годы досанкци-онного и санкционного периодов (за исключением 2012 и 2016 гг.) - Россия являлась чистым экспортером ПИИ.
По сравнению с 2015 г. в 2016 г. объем ПИИ в Россию увеличился более чем в четыре раза - до 32,98 млрд. долл. Тем не менее потоки прямых иностранных инвестиций по-прежнему составляют лишь половину от показателя 2013 г. (тогда он составлял 69,22 млрд. долл.), что объясняется ограничениями на торговлю,
которые страны-партнеры и российские власти принимают в отношении друг друга с 2014 г. Положительный приток ПИИ в 2016 г. был поддержан ростом реинвестированной прибыли, составившим 17,24 млрд. долл., и продажей 19,5% акций государственной нефтяной компании «Роснефть» консорциуму во главе с Glencore (Швейцария) и суверенным фондом Катара1. Портфолио сделок по слиянию и поглощению в нефтегазовой сфере также дополнило приобретение 23,9 и 11% акций АО «Ванкорнефть», принадлежащих НК «Роснефть», консорциумом индийских компаний (состоящим из Oil India Limited, Indian Oil Corporation Limited и Bharat PetroResources Limited) и ONGC Videsh Ltd соответственно2.
Западные санкции, повлиявшие на снижение ПИИ в РФ, затронули, в частности, нефтегазовый сектор. Как следствие, в 2015 г. третий по величине производитель нефти в США,
* — Статья из Мониторинга экономической ситуации в России «Тенденции и вызовы социально-экономического развития» № 22 (60) (декабрь 2017 г.), размещенного на сайте Института экономической политики им. Е.Т. Гайдара (название статьи в МЭС — «Прямые иностранные инвестиции: восстановительный рост в период экономических санкций») .
1 «Роснефть» раскрыла детали сделки по продаже 19,5% акций / РБК. 10.12.2016. URL: http://www.rbc.ru/economics/10/12/ 2016/584c58e89a7947ec70b5e46f
2 «Роснефть» успешно закрыла сделку по продаже 11% АО «Ванкорнефть» ONGC Videsh Limited / НК ПАО «Роснефть». 28.10.2016. URL: https://www.rosneft.ru/press/releases/item/184363/; «Роснефти» разрешили продать 23,9% акций «Ванкорнефти» индийскому консорциуму / Интерфакс. 23.09.2016. URL: http://www.interfax.ru/business/529676
ConocoPhillips, ушел из России после 25 лет работы на ее рынке3. Технологические ограничения, связанные с санкционным запретом на покупку высокотехнологичного оборудования для добычи углеводородов у американских и европейских производителей, привели к приостановке проектов «Роснефти» и ExxonMobil на арктическом шельфе и в Черном море.
На сегодняшний день можно говорить о стабилизации ситуации с иностранными инвестициями в энергетическом секторе. Многие компании адаптировались к санкционно-му режиму, сфокусировавшись на повышении эффективности и развитии своих ключевых активов в России. Положительной динамике прироста входящих ПИИ в отечественной неф-те- и газодобыче в дальнейшем могут способствовать также планы иностранных инвесторов, связанные с продолжением реализации существующих и с запуском новых проектов в
стране. Так, согласно заявлению президента компании British Petroleum в России Дэвида Кэмпбелла компания продолжит инвестировать в РФ, в том числе в газовые проекты4.
Сохранение положительной динамики притока ПИИ подтверждается данными по состоянию на начало истекшего года: в первом и втором кварталах 2017 г. был зафиксирован рост входящих ПИИ (16,19 млрд. долл.) по сравнению с аналогичными периодами 2015 и 2016 гг. на 41,8 и 39,8% соответственно. Увеличение притока ПИИ в РФ в исследуемый временной интервал было связано с такими сделками, как продажа 10% акций российского нефтехимического холдинга «Сибур» китайскому фонду Шелкового пути5, запуск строительства завода легковых автомобилей Mercedes-Benz в индустриальном парке «Еси-пово» немецкой компанией Daimler6, и другими проектами. При этом «Есипово» стал са-
Рис. 1. Динамика российских ПИИ в 2009-2016 гг. и в первом-втором кварталах 2017 г., млн. долл.
180 000 150 000 120 000 90 000 60 000 30 000 0
36 583
43168
66 851
55 084
50 588
86 507
22 085
22 581
2009 г. 2010 г. 2011 г. 2012 г.
I Исходящие ПИИ
2013 г.
2014 г.
2015 г.
□ Входящие ПИИ
Источник: Банк России.
16197
2016 г. 1-11 кварталы 2017 г.
3 ConocoPhillips ушла из России после 25 лет работы // Ведомости. 22.12.2015. URL: https://www.vedomosti.ru/business/ articles/2015/12/22/622091-conocophillips-ushla-rossii
4 Президент BP в России Дэвид Кэмпбелл заявил, что компания, которой принадлежит 19,75% «Роснефти», продолжит инвестировать в Россию, несмотря на санкции // Ведомости. 30.03.2017. URL: https://www.vedomosti.ru/business/news/2017/03/ 30/683385-bp-rossiyu-sanktsii
5 Сделка по продаже 10% акций «Сибура» китайскому Фонду Шелкового пути закрыта 25 января 2017 г. // Ведомости. 25.01.2017. URL: https://www.vedomosti.ru/business/news/2017/01/25/674825-sdelka
6 Daimler начал строить завод в Подмосковье // Ведомости. 20.06.2017. URL: http://www.vedomosti.ru/auto/galleries/2017/ 06/20/695254-daimler-nachal-zavod
мым масштабным проектом западных компаний в России после введения санкций.
Российские капиталовложения за рубежом
Что касается исходящих ПИИ, то в 2015-2016 гг. объемы российских зарубежных вложений сократились по сравнению с 2014 г. более чем в два раза, когда были введены санкции. В первом и втором кварталах 2017 г. объемы исходящих ПИИ упали относительно соответствующих периодов 2015 и 2016 гг. на 5,8 и 14,5% соответственно. Ключевым сектором концентрации российских внешних инвестиций традиционно оставались природные ресурсы; по оценкам ЮНКТАД, к концу 2016 г. накопленная стоимость проектов российских компаний в нефтегазовом секторе по всему миру превысила 6 млрд. долл.7.
Российские инвестиции в страны СНГ составили в исследуемый период около 2,5% всего объема исходящих ПИИ. При этом основными реципиентами последних остались Украина и Казахстан. Так, по данным Госстата Украины, в 2016 г. Россия стала крупнейшим иностранным инвестором для этой страны по уровню накопленных ПИИ (1,67 млрд. долл.)8. Причем в период действия санкций Украина также вошла в десятку стран - крупнейших реципиентов отечественных инвестиций (после стран-офшоров, Швейцарии и Турции). В Казахстане российская компания «Полиметалл» приобрела местного оператора рудника «Орион Минералз» за 180 млн. долл.9. В конце
2017 г. в Киргизию правительством РФ было инвестировано около 100 млрд. руб. для развития газотранспортной и газораспределительной сетей10.
Несмотря на стимулирование российскими властями внешнеторгового сотрудничества с Китаем, на него пришлась только 0,1% от общего объема исходящих из России ПИИ. Что касается других стран дальнего зарубежья незападного блока, то в настоящее время российские компании планируют реализовать два крупных строительных проекта в Пакистане и в Индонезии: строительство «Ростехом» газопровода Карачи-Лахор (Пакистан) стоимостью 2 млрд. долл.11, а также строительство «РЖД» железной дороги для транспортировки угля стоимостью 2,5 млрд. долл. на острове Калимантан (Индонезия)12.
За весь период действия санкций на европейские страны приходилась существенная доля российских зарубежных инвестиций: в 2014 г. она составила 59,31% (33,86 млрд. долл.), в 2015 г. - 45% и в 2016 г. - 53,23%. Среди значимых российских инвестиционных проектов в странах ЕС за последние годы можно отметить приобретение в 2016 г. розничной торговой сетью 1_ег^а сети супермаркетов К-^ока в Финляндии за 177 млн. долл.13.
Инвестиции в офшорные юрисдикции
Объемы российских ПИИ, направляемых в офшорные юрисдикции, по итогам 2014 г. сократились относительно предыдущего года
7 World Investment Report, 2017. Investment and Digital Economy. URL: http://unctad.org/en/PublicationsLibrary/wir2017_en.pdf
8 Россия в прошлом году была крупнейшим иностранным инвестором Украины // Ведомости. 01.03.2017. URL: https:// www.vedomosti.ru/economics/news/2017/03/01/679497-rossiya-ukraini
9 Polymetal Int покупает «Орион Минералс». 04.04.2016. URL: https://www.kursiv.kz/news/industry-issues/polymetal-int-pokupaet-orion-minerals/
10 Россия инвестирует в газовую отрасль Киргизии 100 млрд рублей // Ведомости. 27.11.2017. URL: https://www.vedomosti.ru/ business/news/2017/11/27/743276-rossiya-investiruet
11 «Ростех» и пакистанская ISGS построят газопровод в Пакистане // Ведомости. 18.10.2015. URL: https://www.vedomosti.ru/ business/articles/2015/10/19/613293-rosteh-pakistanskaya-isgs-postroyat-gazoprovod-pakistane
12 РЖД за пять лет построят и оборудуют железную дорогу в Индонезии / РИА Новости. 08.01.2016. URL: https://ria.ru/ economy/20160108/1356580270.html
13 «Лента» открылась вместо финской сети «К-Руока» // Ведомости. 07.12.2016. URL: https://www.vedomosti.ru/business/ articles/2016/12/07/668582-lenta-otkrilas-k-ruoka
более чем в два раза, составив 30,24 млрд. долл. В последующие годы этот показатель также продолжал снижаться -до 9,28 млрд. долл. в 2015 г. и 15,51 млрд. долл. в 2016 г. Несмотря на это, Россия по итогам 2016 г. вошла в пятерку крупнейших стран, являющихся источниками инвестиций в офшоры14; объемы ее исходящих ПИИ в офшорные юрисдикции за первые два квартала 2017 г. превысили 11 млрд. долл. (См. рис. 2.)
В докризисный период Кипр являлся ключевым среди офшорных стран реципиентом российских прямых инвестиций. Так же как и во время санкций он оставался крупнейшим направлением движения российских ПИИ: на Кипр в 2007-2016 гг. пришлось почти 30% всего объема российских прямых иностранных инвестиций.
Более жесткое регулирование офшорных предприятий, введенное с 1 января 2015 г., сопровождалось усилением притока ПИИ из та-
ких офшоров, как Багамские и Бермудские острова: рост ПИИ, входящих из этих стран в РФ, в 2016 г. относительно 2014 г. составил 37,29 и 26,4% соответственно. Поступающие из них в экономику России инвестиции обусловлены репатриацией российского капитала15. Такая тенденция соответствует гипотезе, согласно которой можно ожидать ухода российского бизнеса из офшоров в связи с удорожанием офшорного обслуживания, а также вследствие введения в 2015 г. обязательной отчетности о контролируемых иностранных компаниях (КИК)16.
Несмотря на отмеченную активность на рынке ПИИ в Российской Федерации в период 2014-2017 гг., его ключевые проблемы как для зарубежных, так и для отечественных инвесторов остаются нерешенными. Так, основные проблемы для российских компаний, занимающихся внешним инвестированием, заклю-
Рис. 2. Входящие и исходящие российские ПИИ в офшорные юрисдикции в 2010-2016 гг. и в первом-втором кварталах 2017 г., млн. долл.
100 000 80 ООО 60 000 40 000 20 000
2010 г.
2011 г.
2012 г.
2013 г.
2014 г.
2015 г.
2016 г. I-II кварталы 2017 г.
□ Входящие ПИИ ■ Исходящие ПИИ
Примечание. В выборку были включены такие страны, как Багамские острова, Бермудские острова, Виргинские острова, Кипр, Нидерланды, Люксембург. Источник: Банк России.
14 World Investment Report, 2017. Investment and Digital Economy. URL: http://unctad.org/en/PublicationsLibrary/wir2017_en.pdf
15 World Investment Report, 2013: Global Value Chains: Investment and Trade for Development. UNCTAD, 2013. Рр. 16, 65.
16 Отчетность о КИК введена Федеральным законом от 24 ноября 2014 г. № 376-ФЗ «О внесении изменений в части первую и вторую Налогового кодекса Российской Федерации (в части налогообложения прибыли контролируемых иностранных компаний и доходов иностранных организаций)».
чаются не только в получении доступа к финансированию, но и в поиске новых стимулов для расширения и диверсификации инвестиционной деятельности. Для зарубежных же инвесторов основным барьером для оперирования на российском рынке является инве-
стиционный климат в стране, риски сохранения низких темпов экономического роста в ближайшие годы и остающаяся неопределенность относительно будущих внешнеэкономических ограничений в связи с санкционным противостоянием17. ■
17 См.: Зайцев Ю.К. Диагностика притока прямых иностранных инвестиций в Россию: от теории к практике // Экономический анализ: теория и практика. 2015. № 19 (418). С. 18. URL: http://www.fin-izdat.ru/journal/analiz/
