CC BY
1817
8. Кулакова Ю. Н. Разработка методики расчета среднего периода оплаты дебиторской задолженности // Финансы и кредит. - 2011. - №20. - С. 27-33.
9. Пещанская И. В. Политика краткосрочных заимствований организации // Финансы и кредит. — 2002. — № 19. — С. 26-33.
10. Слепов В. А., Громова Е. И., Кери И. Т. Финансовая политика компании: учебное пособие. — М.: Экономистъ, 2005. — 283 с.
ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ В ИНВЕСТИЦИОННОЙ СФЕРЕ
И.А.Благих,
профессор кафедры истории экономики и экономической мысли экономического факультета
Санкт-Петербургского государственного университета, доктор экономических наук [email protected]
А.А.Аркадьев,
соискатель Балтийской академии туризма и предпринимательства (г. Санкт-Петербург)
В статье рассматриваются проблемы проектного финансирования и стоимостного инжиниринга в инвестиционной сфере России. На основе анализа теоретических и практических аспектов инвестиционно-финансовой деятельности, доказывается, что на современном этапе развития российской экономики проектное финансирование является перспективным направлением совершенствования инвестиционной деятельности.
Ключевые слова: инвестиционная деятельность, проектное финансирование, стоимостный инжиниринг, управление издержками, конкурентные преимущества, эффективное ценообразование
УДК 332.87 ББК 65.010
Проектное финансирование можно охарактеризовать как финансирование инвестиционных проектов, при котором сам проект является способом обслуживания долговых обязательств. В отличие от корпоративного финансирования, при котором компания-организатор проекта берет на себя полностью все риски, при проектном финансировании риски распределяются между несколькими организациями (например, управляющей компанией — заемщиком, банком-кредитором, третьей стороной — инициатором проекта). При таком способе финансирования финансирующие субъекты оценивают объект инвестиций с точки зрения того, принесет ли тот или иной проект такой уровень дохода, который обеспечит погашение предоставленной инвесторами ссуды, займов или других видов капитала. Схемы проектного финансирования можно классифицировать так, как показано в табл. 1.
Таким образом, под проектным финансированием понимается предоставление финансовых ресурсов для реализации инвестиционных проектов в виде кредита без права регресса, с ограниченным или полным регрессом на заемщика со стороны кредитора. Под регрессом понимается требование о возмещении предоставленной в заем суммы. При проектном финансировании кредитор несет повышенные риски, выдавая, с точки зрения традиционных банковских кредитов, необеспеченный или не в полной мере обеспеченный кредит. Погашение этого кредита осуществляется за счет денежных потоков, образующихся в ходе эксплуатации объекта инвестиционной деятельности.[1].
Выделяются две формы проектного финансирования с параллельным финансированием:
• независимое параллельное финансирование, когда каждый банк заключает с заемщиком кредитное соглашение и финансирует свою часть инвестиционного проекта (субпроект);
• софинансирование, когда кредиторы выступают единым пулом (консорциум, синдикат) и заключается единое кредитное соглашение.
При анализе схем фиксирования важно различать три основные формы проектного финансирования:
1. финансирование с полным регрессом на заемщика, т.е. наличие определенных гарантий или требование определенной формы ограничений ответственности кредиторов проекта. Риски проекта в основном падают на заемщика, зато при этом «цена» займа относительно невысока и позволяет быстро получить финансовые средства для реализации проекта. Финансирование с полным регрессом на заемщика используется для малоприбыльных и не коммерческих проектов;
2. финансирование без права регресса на заемщика, т.е. кредитор при этом не имеет никаких гарантий от заемщика и принимает на себя все риски, связанные с реализацией проекта. Стоимость такой формы финансирования достаточно высока для заемщика, так как кредитор надеется получить соответствующую компенсацию за высокую степень риска. Таким образом, финансируются проекты, имеющие высокую прибыльность и дающие в результате реализации конкурентоспособную продукцию. Проекты для такой формы финансирования должны использовать прогрессивные технологии производства продукции, иметь хорошо развитые рынки продукции, предусматривать надежные договоренности с поставщиками материально-технических ресурсов для реализации проекта и пр.;
3. финансирование с ограниченным правом регресса. Такая форма финансирования проектов предусматривает распределение всех рисков проекта между его участниками, так чтобы каждый участник брал на себя зависящие от него риски. В этом случае все участники принимают на себя конкретные коммерческие обязательства и цена финансирования умеренна. В этом случае все участники проекта заинтересованы в эффективной реализации проекта, поскольку их прибыль зависит от их деятельности.
Для российской инвестиционной практики термин «проектное финансирование» стал, с одной стороны, «модным» (популярным), но, с другой стороны, преобладает упрощенное понимание этого понятия, близкое к обычному долгосрочному кредитованию. Следует отметить, что и на Западе нет однозначного понимания проектного финансирования [2]. Понятие используется по крайней мере в двух смыслах, в том числе:
Таблица 1
Классификация схем проектного финансирования
Классификационный признак Виды схем
По масштабу Банковское проектное финансирование Корпоративное проектное финансирование
По регрессу Без регресса С ограниченным регрессом С полным регрессом
По способам мобилизации и источникам ресурсов Осуществляемое за счет: собственных средств участников проекта; банковских кредитов; инвестиций (размещение акций на первичном рынке, паевые взносы); облигационных займов; фирменных кредитов; лизинга
По структуре финансирования Проектное финансирование с параллельным финансированием, когда несколько кредитных учреждений выделяют займы для реализации дорогостоящего инвестиционного проекта. Проектное финансирование с последовательным финансированием, при котором крупный банк выступает как инициатор. После выдачи займа предприятию банк-инициатор (банк-организатор) передает свои требования по задолженности другому кредитору (другим кредиторам), снимая дебиторскую задолженность со своего баланса. За оценку инвестиционного проекта, разработку кредитного договора и выдачу займа банк-организатор получает комиссионное вознаграждение Секьюритизация как способ передачи требований банками -организаторами. Банк-организатор продает дебиторские счета по выданному кредиту траст-компаниям, которые выпускают под них ценные бумаги. Прибегая к помощи инвестиционных банков, траст-компании размещают ценные бумаги среди инвесторов. Поступающие от заемщика в счет погашения задолженности средства зачисляются в фонд выкупа ценных бумаг. По наступлении срока инвесторы предъявляют к выкупу ценные бумаги. Нередко банк-организатор продолжает обслуживать кредитную сделку, оставляя за собой функцию инкассации платежей, поступающих от заемщика
• как целевое кредитование для реализации инвестиционного проекта в любой из трех форм — с полным регрессом, без регресса или с ограниченным регрессом кредитора на заемщика, при этом обеспечением платежных обязательств заемщика в основном являются денежные доходы от эксплуатации объекта инвестиционной деятельности, а также, в случае необходимости, активы, относящиеся к инвестиционному проекту;
• как способ консолидации различных источников финансирования и комплексного использования разных методов финансирования конкретных инвестиционных проектов и оптимального распределения связанных с реализацией проектов финансовых рисков.
В настоящее время преобладает второе понимание проектного финансирования. Термин «проектное финансирование» не является противоположностью долгосрочного банковского кредитования. Более того, долгосрочное банковское кредитование инвестиционных проектов может рассматриваться при определенных условиях как одна из простейших форм проектного финансирования.
Основной особенностью проектного финансирования является использование широкого круга источников, средств и методов финансирования инвестиционных проектов, в том числе банковских кредитов, эмиссии акций, паевых взносов в акционерный капитал, облигационных займов, финансового лизинга,
собственных средств компаний (амортизационных фондов и нераспределенной прибыли) и т.д. Могут использоваться также государственные средства, иногда в виде государственных кредитов и субсидий, а также в виде гарантий и налоговых льгот. В развитых странах существует специальный термин «финансовое конструирование» (financial designing) обеспечения проекта, означающий деятельность по построению условно оптимальных с точки зрения сочетания прибыльности и надежности схем финансирования проектов [5].
Соответственно для организации финансирования проекта привлекаются разнообразные участники, такие как коммерческие и инвестиционные банки, инвестиционные фонды и компании, пенсионные фонды, страховые компании и другие институциональные инвесторы, лизинговые компании и иные финансовые, кредитные и инвестиционные институты. Инвесторами могут выступать также компании и предприятия. При традиционном банковском кредитовании банк практически единолично выступает в качестве кредитора.
Классической схемой проектного финансирования является та, при которой банк выдает кредит заемщику без права регресса (оборота) на последнего. С одной стороны, источником прибыли банка в этом случае являются доходы, получаемые от реализации инвестиционного проекта, с другой — в обмен на принятие рисков банк получает право на повышенный процент,
Таблица 2
Характеристика проектного цикла различными участниками проекта
КРЕДИТОР ЗАЕМЩИК
Проектный цикл начинается с момента получения от будущего заемщика заявки на финансирование проекта, а заканчивается моментом, когда заемщик выполняет все свои платежные обязательства по кредиту и кредитный договор прекращает свое действие. Проектный цикл имеет более широкие временные рамки. Именно у него, как правило, зарождается концепция проекта (начало проектного цикла). И именно он в основном доводит инвестиционный объект до ликвидации (демонтаж, продажа, коренная реконструкция — конец проектного цикла)
Проектный цикл банка включает: отбор проектов; подготовку проектов; оценку проектов; ведение переговоров и утверждение проекта; реализацию проекта и контроль за ее ходом; оценку результатов реализации проекта Проектный цикл проектной компании-заемщика включает: прединвестиционные исследования: концепцию; технико-экономическое обоснование; инвестиционную фазу; планирование и проектирование; торги и закупки; строительно-монтажные работы (для строительного проекта); завершение проекта (может включать эксплуатационную фазу)
премию, т.е. на предпринимательский доход. При такой схеме банк может идти на высокий риск только в том случае, если инвестиционный проект обещает очень высокую прибыль. Это относится к крупным проектам в энергетике, добыче полезных ископаемых, первичной переработке сырья и т.п. При классической схеме банк сам выступает как предприниматель, участвует в разработке и реализации инвестиционного проекта, в управлении введенного в эксплуатацию объекта, иногда резервирует за собой право на приобретение части акций предприятия, управляющего объектом инвестиционной деятельности.
В настоящее время классическая схема применяется редко, что связано с дефицитом потенциально высоко прибыльных проектов. В основном используются схемы проектного финансирования с ограниченным регрессом (оборотом) банка на заемщика или схемы финансирования, предусматривающие полный оборот банка на заемщика, когда обеспечением платежных обязательств заемщика выступает не только, а иногда не столько качество проекта, сколько денежные доходы заемщика от его общей хозяйственной деятельности, а также его активы и разного рода гарантии и поручительства.
Проектный цикл, или жизненный цикл проекта, — важнейшее понятие управления проектами. В табл. 2 представлены подходы к проектному циклу с точки зрения кредитора (коммерческого банка) и заемщика (компании, непосредственно ведущей работы по проекту).
В принципе «монопольными» для банков функциями в проектном финансировании являются функция организации кредитов и функция участия в консорциумах своими финансовыми ресурсами. Прочие функции могут выполняться другими участниками проекта, в том числе и функции финансовых консультантов. При реализации проектов (особенно масштабных) в них оказываются задействованными многие участники, в том числе: спонсоры (и/или инициаторы) проекта, команда проекта — проектная компания (учреждаемая спонсорами и/или инициаторами), кредиторы (банк, банки, банковский консорциум), консультанты, подрядчики (генеральный подрядчик, субподрядчики), поставщики оборудования, страховые компании и банки-гаранты, институциональные инвесторы (приобретающие акции и другие ценные бумаги, эмитируемые проектной компанией), покупатели товаров и услуг, производимых на объекте инвестиционной деятельности, оператор (компания, управляющая объектом инвестиционной деятельности после его ввода в эксплуатацию), другие участники [3]. В табл.3 приведены варианты форм финансирования проекта различными его участниками при проектном финансировании.
Таблица 3
Формы финансирования проекта
Участник проекта Форма финансирования
Основной банк или консорциум банков Основной кредит
Прочие организации-кредиторы Дополнительные кредиты
Резервные кредиторы Резервные кредиты
Учредители проектной компании Учредительный взнос в капитал проектной компании Дополнительные взносы
Участник проекта Форма финансирования
Поставщики и подрядчики Товарные и коммерческие кредиты
Инвестиционные банки, прочие инвесторы Ценные бумаги (облигации, акции) проектной компании
Лизинговые организации Операционный лизинг (временная аренда) Финансовый лизинг (с правом выкупа имущества)
Управление проектными рисками предполагает осуществление непрерывного контроля за реализацией проекта. Финансовые методы, обеспечивающие снижение проектных рисков, включают: юридические гарантии, банковские гарантии, создание резервных фондов, использование активов проекта как залог для покрытия кредитных рисков, косвенные гарантии в форме долгосрочных контрактов на реализацию проектного
продукта, поставку ресурсов и пр., создание фонда для покрытия возможных рисков, поручительства (альтернатива банковской гарантии), резервные кредиты, использование вексельных инструментов как обязательства заемщика погасить задолженность, специальные условия платежей по контрактам в сочетании с другими методами, использование банковских счетов с особым режимом, использование обязательств учредителей проекта по дополнительным взносам в капитал проектной компании, различные виды страхования, проведение мероприятий по управлению рисками проекта, в том числе: по снижению рисков, предотвращению и контролю, распределению рисков между участниками проекта и пр.
Функции контроля за реализацией проекта может выполнять сам банк-кредитор, иногда специализированная компания, приглашаемая для осуществления надзорных функций сопровождения проекта. В мировой практике с этой целью кредитор или от его имени и по его поручению специальная компания подписывает с заемщиком соглашение о реализации проекта, являющееся неотъемлемой частью кредитного договора.
Для контроля за ходом проекта подписывается специальное проектное соглашение (договор), в котором определяются права кредитора или специальной компании по доступу ко всей необходимой информации, относящейся к проекту. В обязанности заемщика входит предоставление регулярных отчетов о ходе работ, подписываемых контрактах, о разнообразных возможных препятствиях для реализации проекта, о соблюдении строительных, технических, экологических и иных норм, о проведении работ в строгом соответствии с технической документацией. В договоре указывается порядок проведения закупок и выбора поставщиков и подрядчиков на конкурсной основе, графики работ, смета, в том числе распределение затрат между заемщиком и кредитором [3].
Обязательства заемщика по соглашению о реализации проекта считаются частично выполненными после сдачи объекта в эксплуатацию (порядок сдачи оговаривается в проектном соглашении), а полностью выполненными — после погашения всех платежных обязательств по кредитному договору. В некоторых случаях затраты по надзору (контролю) за реализацией проекта могут достигать 5% и более общего объема инвестиций в проект.
В отличие от традиционных форм кредитования проектное финансирование позволяет:
• более достоверно оценить платежеспособность и надежность заемщика;
• рассмотреть весь инвестиционный проект с точки зрения жизнеспособности, эффективности, реализуемости, обеспеченности, рисков;
• прогнозировать результат реализации инвестиционного проекта.
В качестве трудностей применения проектного финансирования в России следует отметить то, что в промышленно развитых странах сегодня в расчеты финансово-коммерческой эффективности проектов закладывается возможное отклонение основных показателей в худшую сторону в размере 5-10%, а в наших условиях необходимы «допуски» не менее 20-30%. А это дополнительные затраты, связанные с резервированием средств для покрытия непредвиденных издержек. Тем не менее, проектному финансированию нет альтернативы.
Помимо преимуществ проектного финансирования, выражающихся в частности в ограничении ответственности перед кредитором, эта схема обладает и определенными недостатками, в том числе:
• предварительные высокие затраты потенциального заемщика для разработки детальной заявки банку на финансирование проекта на прединвестиционной фазе (по подготовке технико-экономического обоснования, экологической оценке воздействия будущего проекта на окружающую среду, маркетинговым исследованиям и другие вспомогательные предпро-ектные работы и исследования);
• сравнительно долгий период до принятия решения о финансировании, что связано с тщательной оценкой предпро-ектной документации банком и большим объемом работ по организации финансирования (создание банковского консорциума и т. д.);
• сравнительное повышение процента по кредиту в связи с высокими рисками, а также рост расходов на оценку проекта, на организацию финансирования, на надзор и т.д.;
• гораздо более жесткий контроль за деятельностью заемщика, чем при традиционном банковском кредитовании по всем аспектам деятельности со стороны банка (банковского консорциума);
• определенную потерю заемщиком своей независимости, если кредитор оговаривает за собой право приобретения акций компании в случае удачной реализации проекта.
Проектное финансирование не всегда целесообразно и иногда для заемщика предпочтительнее традиционные схемы финансирования инвестиционных проектов. Сложности с применением проектного финансирования в отечественной практике обусловлены нижеследующими причинами:
1. Внутренние источники долгового финансирования в стране недостаточно развиты. Внутренние рынки кредитов не имеют достаточных финансовых ресурсов или ликвидных средств, необходимых для широкомасштабного финансирования капиталоемких проектов, особенно крупных проектов с длительным сроком погашения кредитов. Практически отсутствуют опыт и знания для того, чтобы с уверенностью оценивать и принимать на себя проектные риски.
2. Несоответствия между доходами и займами внутри страны и обслуживанием долгов в валюте. Риск несовпадения между валютами, в которых поступает выручка, и валютой, в которой должна обслуживаться задолженность, осложняет проектное финансирование.
3. Недостаточны правовая структура и законодательная стабильность в области согласования и распределения рисков и предоставления гарантий и других форм обязательств по проектному финансированию. Коммерческая и кредитная документация по проектному финансированию является сложной и должна подкрепляться законодательной и нормативной основой. Должны быть законодательно оформлены все виды обязательств и гарантий, тонкости распределения рисков и прибылей, политические и страховые риски.
4. Недостаток специалистов по проектному финансированию и опыта разработки системы проектного финансирования для крупных инвестиционных проектов.
5. Недостаточно квалифицированных участников проектного финансирования — организаций, фирм, могущих принять на себя функции управляющих крупными проектами. Помочь решению этой проблемы может привлечение специалистов или специализированных компаний (в том числе иностранных).
На финансовом рынке России доминируют «короткие» деньги. Вложение средств в долгосрочные инвестиционные проекты является скорее исключением, чем правилом. Чаще всего такое вложение осуществляется в форме традиционного банковского кредитования с использованием всех возможных форм и методов обеспечения возвратности основной суммы и процентов по кредиту, включая:
• залоги имущества, ценных бумаг и других активов;
• банковские гарантии;
• накопительные гарантийные счета (счета «эскро»);
• поручительства.
Российская банковская система пока не готова к осуществлению методов проектного финансирования в полной мере. Участие банков в финансировании инвестиционных проектов ограничивается в основном небольшими проектами. Развитию системы проектного финансирования способствуют следующие факторы:
• привлечение иностранных кредитов для финансирования крупных проектов;
• государственные гарантии компенсации политических рисков путем страхования последних или привилегированным статусом кредиторов.
Несмотря на все трудности, российские банки расширяют применение метода проектного финансирования. К этому их подталкивает то обстоятельство, что все большее количество поступающих в банки заявок по объемам инвестиций сопоставимы с активами предприятий-заявителей или даже превышают их. В таких случаях залоговое покрытие становится невозможным. Эти тенденции заставляют российские коммерческие банки создавать в своих структурах отделы и управления проектного
финансирования, направлять своих сотрудников на учебу по вопросам проектного анализа, формировать портфели инвестиционных проектов [8].
Для оптимизации процесса ценообразования и финансирования в рамках инвестиционного проекта эффективным является применение финансового и стоимостного инжиниринга в рамках инвестиционного инжиниринга. Это сходство связано с тем, что практическая инжиниринговая деятельность либо осуществляется в рамках инвестиционных проектов, либо оформляется в виде инжиниринговых проектов, а проектный менеджмент, таким образом, становится базовой управленческой методологией инжиниринга.
Функции инжиниринга тесно переплетаются с функциями менеджмента (Management), в первую очередь так называемого проектного менеджмента (Project Management). Это относится к таким задачам, как стратегическое управление технологическим развитием, анализ требований заказчиков и клиентов, контроль экономических результатов производственных процессов [7].
Соединение функций инжиниринга и управления особенно характерно для России, что отражает сложившуюся с советских времен линию на собственную понятийную базу и организацию инжиниринга. Так, традиционно сложилось, что главный инженер предприятия отвечал за технико-технологичекие аспекты деятельности предприятия (иначе говоря, инжиниринг), а первый руководитель — за управление предприятием, осуществлявшееся ввиду отсутствия развитой системы подготовки управленческих кадров инженерами, в лучшем случае инженерами-экономистами. То, что за рубежом относят к инжинирингу, в России определяют как изыскания, проектирование, авторский надзор, опытно-промышленная эксплуатация, отраслевые НИ-ОКР и пр. [3, 12-13]
Инжиниринг инвестиционной деятельности представляет собой направление промышленного инжиниринга, основной задачей которого является создание новых (в том числе реконструкция) зданий и сооружений любого назначения — промышленных, гражданских и жилых зданий, транспортных систем, коммуникаций и т.д. на основе использования современных научных подходов. Ввиду того, что при создании современного предприятия требуется решать огромное количество сложных вопросов, находящихся на пересечении научных и практических дисциплин, инжиниринг инвестиционной деятельности является по своей сути (как и промышленный инжиниринг) системным инжинирингом, инженерной деятельностью по проектированию, созданию и развитию новых производственных и гражданских социально-экономических систем и, кроме того, включает различные функциональные направления инжиниринга (их следует отличать от отраслевых, так как они применяются в различных отраслях, но при этом отличаются друг от друга по области решаемых задач).
Данные направления инжиниринга инвестиционной деятельности охватывают отдельные функциональные области деятельности любого современного предприятия, поэтому могут быть названы направлениями управленческого инжиниринга. Его основными видами являются:
• предпроектный инжиниринг — прединвестиционные исследования, оформление исходно-разрешительной документации, разработка обоснований инвестиций, ТЭО (проектов) строительства, сбор исходных данных и подготовка заданий на проектирование;
• проектный инжиниринг — разработка проектной документации, осуществление функций генерального проектировщика, разработка специальных разделов проекта, экспертиза, сопровождение проектов;
• технологический инжиниринг — предоставление заказчику строительных и «эксплуатационных» технологий вместе с лицензиями на их использование, технологическое проектирование, формирование заказных спецификаций на технологическое оборудование;
• стоимостный инжиниринг — разработка бюджетов и смет по проекту;
• финансовый инжиниринг — разработка новых финансовых инструментов и операционных схем;
• инжиниринг управления проектами — разработка организационно-управленческих структур и методов их функционирования;
• информационно-технологический инжиниринг — разработка информационного и программно-технического обеспечения инвестиционного процесса;
• производственный инжиниринг — подготовка тендерной документации на поставки, работы и услуги; подготовка производства и организация работ, надзор за изготовлением, поставками и производством работ, организация контроля качества, организация пусконаладочных работ, услуги по эксплуатации объекта;
• комплексный (системный) инжиниринг — совокупность инжиниринговых услуг, обеспечивающая возможность реализации проектов «под ключ».
Инжиниринг инвестиционной деятельности существует в виде комплексной профессиональной деятельности, осуществляемой так называемыми инжиниринговыми компаниями. Инжиниринг как профессиональная деятельность в данном контексте представляет собой предоставление услуг и производство материальной и интеллектуальной продукции, связанных с осуществлением инвестиционных проектов создания, эксплуатации и развития объектов промышленности и инфраструктуры. Практический инжиниринг предполагает как правило создание или предоставление вполне конкретной продукции, интеллектуальной или материальной, например разработку проектно-смет-ной документации, поставку конкретного оборудования, монтаж этого оборудования, обеспечение его функционирования и т.д.
Инжиниринговая деятельность за рубежом осуществляется специализированными инжиниринговыми, инженерно-консультационными и инженерно-исследовательскими фирмами, а в России — проектными, изыскательскими и отраслевыми научно-исследовательскими и проектными (в том числе про-ектно-технологическими) институтами, конструкторскими и опытно-конструкторскими бюро. Таким образом, инвестиционный инжиниринг имеет целью применение научных знаний для проектирования, строительства, эксплуатации и развития различных искусственных систем. Иначе говоря, инжиниринг — это приложение науки в практических, производственных целях, научно-обоснованная деятельность по созданию, эксплуатации и развитию систем практического назначения. [9, 24-27]
Финансовый же инжиниринг — это технология и организация процесса разработки и реализации систем финансового управления организациями, схем осуществления финансовых операций, новых финансовых инструментов и продуктов, обеспечивающих заинтересованным лицам максимизацию доходов и других потребительских свойств при минимально возможном уровне затрат и риска.
Классификация видов ф
Виды финансового инжиниринга могут быть классифицированы по признакам, приведенным в табл. 4.
В качестве примеров, соответствующих указанным видам финансового инжиниринга, можно привести следующее:
1. Уровень управления:
— инжиниринг бюджетной и налоговых систем государства;
— инжиниринг систем управления государственными финансами и денежным обращением;
— инжиниринг систем управления финансами коммерческого банка;
— инжиниринг управления операционной деятельности холдинга;
— инжиниринг схемы финансирования инвестиционных проектов;
— инжиниринг фьючерсных контрактов в рублях на поставку энергоносителей.
2. Предметная область:
— инжиниринг системы управления финансами муниципального образования;
— инжиниринг системы финансирования текущих экспортно-импортных операций нефтегазовых компаний;
— инжиниринг схемы досрочного погашения российского долга странам — членам Парижского клуба;
— инжиниринг схем финансирования инвестиционных проектов, новой международной космической станции и т.п.;
— инжиниринг схемы функционирования мультивалютного сберегательного банковского счета.
3. Характер активов и объектов, на создание которых направлен финансовый инжиниринг:
— инжиниринг систем финансового управления в организациях;
— инжиниринг новых видов ценных бумаг, новых способов осуществления расчетов и т.п.;
— инжиниринг схем финансирования нового вида сложной технической продукции.
— инжиниринг схем финансирования строительства новых зданий, сооружений, предприятий, трубопроводов и т.д.
Как следует из классификации, финансовый инжиниринг охватывает разнообразные направления финансово-экономической деятельности всех субъектов хозяйственной жизни. Разработка и реализация новых методов финансовой работы, финансовых услуги продуктов, выведение их на рынок составляют сущность финансового инжиниринга.
Таблица 4
нансового инжиниринга
Классификационный признак 1. Уровень управления 2. Предметная область 3. Характер активов и объектов, на создание которых направлен финансовый инжиниринг
Классификационные группировки 1.1. Инжиниринг финансовых систем государства и муниципальных образований 2.1. Инжиниринг систем и подсистем финансового управления 3.1. Инжиниринг, направленный на создание нематериальных активов организаций
1.2. Инжиниринг систем финансового управления органов государственного управления, местного самоуправления, государственных учреждений и некоммерческих организаций 2.2. Инжиниринг систем финансирования текущей деятельности организаций 3.2. Инжиниринг, направленный на создание и реализацию финансовых активов и продуктов, а также осуществление финансовых сделок
1.3. Инжиниринг систем финансового управления коммерческих организаций 2.3. Инжиниринг схем осуществления отдельных финансовых сделок 3.3. Инжиниринг, направленный на создание реальных движимых объектов
1.4. Инжиниринг подсистем управления по направлениям деятельности — операционному, инвестиционному, финансовому 2.4. Инжиниринг финансовых схем реализации проектов
1.5. Инжиниринг схем финансирования единственных в своем роде операций и сделок 2.5. Инжиниринг финансовых инструментов и продуктов, предлагаемых на рынке 3.4. Инжиниринг, направленный на создание реальных недвижимых объектов
1.6. Инжиниринг новых финансовых инструментов и продуктов
Литература
1. Грузин В. Инновационная политика предприятий строительной отрасли как элемент маркетинга II Маркетинг. — 2009. — №5. — С.44-50.
2. Государство и рынок. Механизмы и методы регулирования в условиях перехода к инновационному развитию I Под ред. Д.Ю. Миропольского. — СПб.: Астерион, 2010. — С.305.
3. Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. — М.: Финансы и статистика, 2011. — С.132.
4. Попов А.Н., Ксенофонтов Н.В. Теория и практика управления трансакционными издержками организации. Препринт. — Челябинск: Урал.ГУФК, 2008. — С.15.
5. Норт Д.С. Институты и экономический рост: историческое введение II THESIS.1993. — Т.1. — Вып.2. — С.69.
6. Сото Э де. Иной путь. Невидимая революция в третьем мире !2-е изд. М., 2008. — С.42.
7. Michael Ramsay. International marketing torces http:IIharvardbusinessonline.hbsp.harvard.eduIb02IenIcommonIitem_detail.jhtml;j sessinid=JLGDL5WN5NFJICTEQENB5VQKMSARWIPS?id=5000.
8. Соловьев В.П. Задачи экспертного оценивания видов и объектов инвестиционно-строительной деятельности II Развитие инвестиционно-строительной сферы в современной России: опыт, проблемы, стратегии: Докл. междунар. симпоз. — Казань, 2010. — С.95-97.
9. http:IIwww.theglazine.comInewsarchiveI071106.htlm # CorruptUKCostruction
ТЕХНОЛОГИЯ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ НА МАЛЫХ ПРЕДПРИЯТИЯХ ТЮМЕНСКОЙ ОБЛАСТИ*
Е.П. Киселица,
профессор кафедры экономики Тюменского государственного университета,
доктор экономических наук [email protected]
М.А. Косов,
доцент кафедры менеджмента Нижневартовского экономико-правового института (филиала) Тюменского государственного университета,
кандидат экономических наук [email protected]
Д.Р. Алиева,
ст. преподаватель кафедры менеджмента Нижневартовского экономико-правового института (филиала) Тюменского государственного университета,
В статье рассмотрены динамика малых предприятий Тюменской области, наличие предпосылок для развития малого предпринимательства. Был проведен анализ вклада малого сектора в ВВП региона. Рассмотрены основные виды экономической деятельности предприятий малого бизнеса. Исследованы специфичные проблемы малых предприятий Тюменской области. Предложена технология управления финансовыми рисками на малых предприятиях Тюменской области на основе решения проблемы низкого спроса, как одной из главных причин дефицита финансовых ресурсов.
Ключевые слова: малые предприятия, дефицит финансовых средств, низкий спрос, рискообразующие факторы, технология управления риском дефицита финансовых средств
УДК 658.286
С середины шестидесятых годов Западная Сибирь переживала самый динамичный период в своем развитии. На базе нефтяных и газовых месторождений Тюменской области был создан крупнейший в стране топливно-промышленный комплекс, на долю которого в конце восьмидесятых годов приходилось 65% общесоюзной добычи нефти и 63% добычи газа.
Наметившаяся устойчивая динамика снижения добычи углеводородного сырья и диспропорциональное развитие замещающих отраслей в условиях градообразующей роли нефтегазодобывающих предприятий предопределили приток свободной рабочей силы на рынок труда в 4 раза превышающий высвобожденных из добывающей промышленности. А продол-
* Работа выполнена при финансовой поддержке ФЦП
жающийся приток рабочей силы в регион дополнительно увеличивает число безработных.
Эта проблема не находит удовлетворительного практического решения даже в обжитых регионах с благодатными природными условиями. Несмотря на наличие дополнительных природных ресурсов, прекрасную транспортную сеть, развитую промышленную инфраструктуру, сложившаяся в этих регионах социальная напряженность продолжает расти.
В нефтегазовых районах Западной Сибири существует своя специфика: промыслы, как правило, значительно удалены от обжитых районов, а произведенные товары, вряд ли смогут быть конкурентоспособными в силу их существенного удорожания из-за специфики экономических условий Севера. Это предопределило серьезную проблему организации альтерна-
