CC BY
5УДК 33
Билык К.В.
аспирант кафедры гражданского и трудового права, Крымский федеральный университет им. В.И. Вернадского (г. Симферополь, Россия)
ПРОБЛЕМЫ ПРАВОВОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ
Аннотация: в данной статье рассматривается ряд теоретических проблем законодательного регулирования рынка ценных бумаг. Автор приходит к выводу, что эту систему нельзя признать окончательно сформированной или ситуационно модернизируемой. Скорее, можно говорить о продолжении этапа формирования базовых основ этой системы.
Актуальность исследования обусловлена необходимостью совершенствования системы законодательного регулирования оборота финансовых инструментов и режима ценных бумаг в условиях динамично развивающейся экономики и финансовой системы. Автором выявлены проблемы и определены рекомендации по совершенствованию правового регулирования рынка ценных бумаг.
Ключевые слова: ценная бумага, рынок ценных бумаг, регулирование, гражданско-правовое регулирование, проблемы регулирования.
Проблемам правового регулирования рынка ценных бумаг посвящены научные работы: И.В. Белоусова, Х.А. Кодзоева, Т.Н. Подгорной, А.В. Пилинцова. Академическим и доктринальным исследованием цивилистической проблематики ценных бумаг и финансовых рынков посвящена работа Р.В. Чикулаева. Вышеперечисленные труды являются относительно новыми и могут служить для дальнейших исследований.
Целью этой статьи является анализ рынка ценных бумаг в России, изучение нормативно-правовых актов, регулирующих деятельность на рынке ценных бумаг, а также определение проблем в правовом регулировании и возможных рекомендаций.
Рынок ценных бумаг является одним из ключевых элементов современной экономики. Он обеспечивает эффективное перераспределение финансовых ресурсов и способствует развитию предпринимательства. Однако рынок ценных бумаг также подвержен рискам, которые могут привести к серьёзным последствиям для экономики в целом. В связи с этим возникает необходимость в эффективном правовом регулировании рынка ценных бумаг.
Р.В. Чикулаев в своей работе, отмечает: «Отечественные правовые акты, касающиеся ценных бумаг и иных финансовых инструментов, рынка финансовых услуг, весьма многочисленны, а их система находится в состоянии постоянной модификации и модернизации. Так Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» к настоящему моменту выдержал 102 редакции, Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» - тридцать девять редакций, Федеральный закон «Об ипотечных ценных бумагах» - свыше двадцати четырех редакций» [5, с.62].
Таким образом, в России система регулирования рынка ценных бумаг постоянно совершенствуется, принимаются поправки в нормативные акты, направленные на повышение эффективности и прозрачности рынка, защиту прав инвесторов и укрепление финансовой стабильности. Правовое регулирование является основой для обеспечения стабильности и порядка в обществе. Однако в современных условиях оно сталкивается с рядом проблем, которые могут усложнить его применение и привести к неопределённости в правоприменительной практике.
Одной из основных проблем, усложняющих правовое регулирование, является значительное влияние экономических и политических процессов. Эти процессы могут оказывать существенное воздействие на законодательство и правоприменение, что приводит к необходимости постоянного мониторинга и адаптации правовых норм к изменяющимся условиям.
В свою очередь, Х.А. Кодзоева анализируя проблемы и гармонизацию правового регулирования рынка ценных бумаг, приходит к выводу: «одной из основных проблем, связанных с на рынке ценных бумаг, является отсутствие
ясности в отношении параметров Закона «О регулировании рынка ценных бумаг», поскольку в нем не указано, что такое «рынок ценных бумаг» [2.с.240]. Таким образом, Х.А. Кодзоева подчёркивает важность чёткого правового регулирования рынка ценных бумаг для обеспечения его стабильности и развития, указывая на необходимость внесения изменений в законодательство, которые бы чётко определяли понятие «рынок ценных бумаг» и его основные характеристики.
Исследую теоретические проблемы правового регулирования А.В. Пилинцов выделяет три основные проблемы: «проблемы в правовом регулировании фондового рынка: 1) нахождение баланса в государственном регулировании фондового рынка, 2) установление оптимального соотношения иностранного капитала и отечественных денежных средств на фондовом рынке, 3) защита прав неквалифицированных (розничных) инвесторов» [3, с.323].
Отметим, что первая проблема связана проблема связана с необходимостью определения оптимального уровня государственного вмешательства в функционирование фондового рынка. Чрезмерное регулирование может привести к снижению эффективности рынка, в то время как недостаточное регулирование может привести к нестабильности и финансовым кризисам. Вторая проблема, касается вопросов привлечения иностранных инвестиций и обеспечения национальной безопасности. Необходимо найти баланс между привлечением иностранных инвестиций, которые могут способствовать развитию экономики, и сохранением контроля над стратегически важными отраслями. Третья, связана с обеспечением прав и интересов инвесторов, которые не обладают достаточными знаниями и опытом для принятия обоснованных инвестиционных решений. Необходимо разработать механизмы защиты прав таких инвесторов и предотвращения их мошенничества.
Исследую гражданско-правового регулирования, рынка ценных бумаг отмечает Т.Н. Подгорная, в научной литературе ведется дискуссия по определению правового содержания и существует две основные точки зрения на сущность ценных бумаг: финансовая и гражданско-правовая. Анализирую
определения Г. Ф. Шершеневич и А. В. Неверов, автор приходит к выводу, что определения подчёркивают различные аспекты сущности ЦБ. Определение Г. Ф. Шершеневича делает акцент на неразрывной связи между ценной бумагой и правом на ценность. Определение А. В. Неверова подчёркивает, что ценность ценной бумаги определяется закреплёнными в ней имущественными правами [4, с. 109].
Следует отметить, что оба подхода имеют свои достоинства и недостатки. Определение Г. Ф. Шершеневича позволяет более точно определить сущность ценной бумаги как документа, который выражает право на ценность. Однако оно не учитывает разнообразие видов ценных бумаг и их функций. Определение А. В. Неверова более гибкое и позволяет учитывать разнообразие видов ценных бумаг. Однако оно может привести к путанице в понимании сущности ценной бумаги. Таким образом, оба подхода имеют право на существование. Однако для более полного понимания сущности ценной бумаги необходимо учитывать оба подхода и рассматривать их в совокупности.
Правовое регулирование ценных бумаг как объектов гражданских прав установлено в подразделе 3 Гражданского кодекса Российской Федерации «Объекты гражданских прав». В статье 128 выделены виды ценных бумаг -документарные и бездокументарные.
Анализ ГК РФ показывает, что за последние годы в рамках правового регулирования рынка ценных бумаг внесено множество новых норм, в частности касающихся вопросов:
- требований к документарной ЦБ (ст. 143.1 ГК РФ),
- истребования документарных ЦБ от добросовестного приобретателя (147.1 ГК РФ),
- вопросы перехода прав по бездокументарной ЦБ (ст. 149.2. ГК РФ) и другие [4, с. 110].
Таким образом, ГК РФ в последние годы стремится устранить противоречия, существующие в практике, связанные с истребованием ЦБ, их передачей, перехода гражданских прав, исполнения по ЦБ, а также
регулирования последствий утраты учётных записей в отношении ЦБ (ст. 149.5 ГК РФ).
Также стоит согласится с И.В. Белоусовым, который считает, что одной из проблем является несовершенство законодательных актов и нарушение юридической техники. Это приводит к разрозненной и противоречащей судебной практике, что затрудняет правовую защиту интересов участников рынка ценных бумаг. Примером может являться вопрос способа защиты при недействительности сделок с акциями. Большая часть судов придерживается последовательной позиции о применении виндикационного способа защиты при рассмотрении требований о, если на момент рассмотрения спора акции оказались во владении третьих лиц. Однако некоторые суды полагают, что бездокументарные акции отсутствуют в натуре и поэтому не могут быть объектом виндикации [1, с.42].
Для решения проблем государственного регулирования рынка ценных бумаг необходимо провести ряд мероприятий, направленных на совершенствование законодательства, повышение квалификации специалистов, работающих в данной сфере, и развитие институтов финансового рынка. Это позволит обеспечить стабильность и эффективность рынка ценных бумаг, а также защитить интересы его участников.
В результате проведённого анализа можно сделать вывод, что рынок ценных бумаг является одним из ключевых элементов финансовой системы страны и требует эффективного правового регулирования.
Основные проблемы правового регулирования рынка ценных бумаг связаны с необходимостью совершенствования законодательства, регулирующего эмиссию и обращение ценных бумаг, а также защиту прав инвесторов.
В заключение следует отметить, что проблемы правового регулирования рынка ценных бумаг являются актуальными и требуют постоянного внимания со стороны государства и участников рынка. Только при условии эффективного
правового регулирования рынок ценных бумаг сможет стать надёжным инструментом для привлечения инвестиций и развития экономики.
На основе проведённого исследования можно предложить следующие рекомендации по совершенствованию правового регулирования рынка ценных бумаг:
1. Разработка и внедрение новых правовых механизмов, регулирующих эмиссию и обращение ценных бумаг.
2. Повышение уровня защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг.
3. Обеспечение прозрачности деятельности участников рынка ценных
бумаг.
4. Развитие системы саморегулирования на рынке ценных бумаг.
5. Создание условий для повышения уровня доверия инвесторов к рынку ценных бумаг.
Реализация этих рекомендаций позволит создать более эффективное правовое регулирование рынка ценных бумаг, что будет способствовать его развитию и повышению инвестиционной привлекательности.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ:
1. Белоусов, И. В. Проблемы правового регулирования рынка ценных бумаг // Юридическая наука в XXI веке: актуальные проблемы и перспективы их решений: Сборник научных статей по итогам работы круглого стола №4 со Всероссийским и международным участием, Шахты, 29-30 апреля 2021 года. Том Часть 2. - Шахты: Общество с ограниченной ответственностью "КОНВЕРТ", 2021. С. 41-43;
2. Кодзоева, Х. А. Анализ проблем и гармонизация правового регулирования инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг в Российской Федерации // Право и управление. 2023. № 5. С. 237-240;
3. Пилинцов, А. В. Основные теоретические проблемы правового регулирования рынка ценных бумаг // Право и государство: теория и практика. 2023. № 10(226). С. 321-324;
4. Подгорная, Т. Н. Проблемы правового регулирования рынка ценных бумаг в России // Вестник науки. 2019. Т. 4, № 4(13). С. 108-112;
5. Чикулаев, Р. В. Академические доктринальные исследования цивилистической проблематики ценных бумаг и финансовых рынков // Пробелы в российском законодательстве. 2020. Т. 13, № 3. С. 61-67.
Bilyk K.V.
Crimean Federal University (Simferopol, Russia)
PROBLEMS OF LEGAL REGULATION OF SECURITIES MARKET IN RUSSIA
Abstract: this article discusses a number of theoretical problems of legislative regulation of the securities market. The author comes to the conclusion that this system cannot be considered definitively formed or situationally modernized. Rather, we can talk about the continuation of the stage offormation of the basic foundations of this system.
Keywords: security, securities market, regulation, civil law regulation, regulatory problems.
