CC BY
208УДК 33
Подгорная Т.Н.
РЭУ им. Г.В. Плеханова, магистратура 2 курс
ПРОБЛЕМЫ ПРАВОВОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ
Аннотация. Актуальность темы настоящей статьи обусловлена тем, что в последнее время были произведены значительные изменения в правовом регулировании рынка ценных бумаг, связанные с интенсивным развитием ценных бумаг и финансовых сделок. Это обусловлено как важной ролью, которую играют ценные бумаги в экономике страны, так и несовершенством их правового регулирования.
Ключевые слова: рынок ценных бумаг, ценная бумага, гражданско-правовое регулирование, законодательство, правовая сущность РЦБ.
В современных условиях гражданско-правового регулирования, нарастает необходимость более пристального внимания, как теоретического, так и практического в изучении регулирования рынка ценных бумаг (далее РЦБ). Проблема законодательного регулирования является в современных условиях развития актуальной и значимой, что обусловлено как развитием законодательства, так и ролью РЦБ. За последние годы, интерес к правовому регулированию ЦБ возрастает, что связано с информационно-коммуникативным развитием, а также процессами глобализации и интеграции. РЦБ любого развитого государства является весомым и необходимым элементом экономики. Привлечение средств является необходимым условием роста любой компании.
Под законодательством об РЦБ стоит понимать совокупность правовых норм, содержащихся в законах РФ, регулирующих общественные отношения в сфере РЦБ. По мнению некоторых исследователей, законодательство об РЦБ - внутренне согласованная система нормативных актов, устанавливающая определенный финансовый механизм.
Представляется, что правовая сущность РЦБ, прежде всего, определяется понятием ценной бумаги (далее по тексту ЦБ) в праве России. На сегодняшний день, понятие ценной бумаги является дискуссионным, в рамках определения правовой сущности. В научной литературе встречается как точка зрения о финансовой сущности ЦБ, так и гражданско-правовой. Г.Ф. Шершеневич дал следующее понятие определению «ЦБ» - «документ, которые выражает право на ценность, которое в свою очередь неразрывно связано с ним. Под ЦБ понимается документ, определяющий субъект воплощенного в нем имущественного права». По мнению А.В.Неверова ЦБ является «ценной, не согласно присущих ей элементам, а лишь только в том, что в ней закреплены имущественные права: право на получение товара, право на получение денежной суммы, право на другие ЦБ и иное».
ЦБ обладают элементам, которые отличают их от иных документов, подтверждающих иные субъективные гражданские права. Различие ЦБ от иных документов заключается в признаках, которые присуще только ЦБ. ЦБ могут удостоверять имущественные или неимущественные права, при этом не может удостоверять исключительно неимущественные права, так как она призвана фигурировать в имущественном обороте и имеющий качество - обращаемости.
В научной литературе встречаются различные интерпретации понятия РЦБ, например, его рассматривают как «сектор экономики, состоящий из двух взаимосвязанных компонентов - эмиссии и обращения ЦБ; представляющий совокупность экономических отношений по поводу выпуска, обращения и размещения ЦБ между его участниками в системе финансовых услуг».
Соотнеся определения наук гражданского права и экономической науки, не сложно заметить их сходство и выявить структуру рынка как область эмиссии ЦБ и их обращения. Современные исследователи в большей степени делают упор на финансово-правовую природу законодательства РЦБ. Однако стоит отметить, что многие понятия РЦБ охватывают сферу гражданско-правового регулирования. Если применить экономический подход к понятию ЦБ, то, безусловно, они являются финансовым институтом, и регулируются финансовым законодательством. Однако,
правовое регулирование не является однозначным, что подчеркивает правовая природа
ЦБ.
Ценность бумаги определяется следующими критериями: наличие имущественного права (в данном случае вопросы собственности и объекта права на ЦБ уже выступают предметом регулирования гражданского права); ценная бумага выступает формой инвестиции; ценная бумага приносит доход, соответственно является капиталом для ее собственника.
Публично-правовую природу РЦБ стоит рассматривать в рамках финансово-правового регулирования. В то же время правовое регулирование ЦБ как объектов гражданских прав установлено в подразделе 3 ГК РФ «Объекты гражданских прав». В статье 128 выделены виды ЦБ - документарные и бездокументарные. Анализ ГК РФ показывает, что за последние годы в рамках правового регулирования РЦБ внесено множество новых норм, в частности касающихся вопросов: требований к документарной ЦБ (ст. 143.1 ГК РФ), истребования документарных ЦБ от добросовестного приобретателя (147.1 ГК РФ), вопросы перехода прав по бездокументарной ЦБ (ст. 149.2. ГК РФ) и другие.
Таким образом, ГК РФ в последние годы стремится устранить противоречия, существующие в практике, связанные с истребованием ЦБ, их передачей, перехода гражданских прав, исполнения по ЦБ, а также регулирования последствий утраты учетных записей в отношении ЦБ (ст. 149.5 ГК РФ).
Базовое значение в правовом регулировании РЦБ имеет соответствующий закон: Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг». Данный закон устанавливает правовое регулирование: субъектов РЦБ, допуск ЦБ к торгам, вопросы регулирования эмиссии ЦБ, информационного обеспечения обращения ЦБ и др.
Кроме того, в настоящее время, в некоторых законах регулируется правовой статус конкретных ЦБ, например, акции в Федеральном законе РФ «Об акционерных обществах».
Регулирование рынка государственных ЦБ осуществляется на основе Федерального закона от 29 июля 1998 года 136-Ф3 «Об особенностях эмиссии и
обращения государственных и муниципальных ценных бумаг», устанавливающий порядок возникновения и исполнения обязательств РФ, субъектов РФ и муниципальных образований в результате эмиссии их ЦБ, а также процедуру эмиссии государственных и муниципальных ЦБ, и особенности их обращения.
В настоящее время правовое регулирование также опирается и на вопросы защиты прав на РЦБ, что регулируется Федеральным законом РФ от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».
Одной из важнейших проблем правового регулирования РЦБ является проблема его эффективного государственного регулирования.
В современных условиях развития, стоит констатировать, что в связи с потребностями финансового рынка и его субъектов, изменяется и законодательство. В конце декабря 2018 г. вступили в силу новые положения о «бессрочных» облигациях и привилегированных акциях с преимуществом в очередности получения дивидендов.
Законодатель, если обратить внимание на нормативно-правовое регулирование (например, на закон, призванный быть системообразующим в этой сфере, - Закон о рынке ценных бумаг), разграничивает сферу рыночного обращения ЦБ (которая не урегулирована отдельным законом) и сферу РЦБ (в которой производится регулирование только отдельных объектов гражданских прав (эмиссионных и схожих с ними так называемых постэмиссионных ЦБ (с 2002 г. - это паи паевых инвестиционных фондов, ипотечные сертификаты участия), процедуры эмиссии и их обращения, правовое регулирование статуса профессиональных участников рынка ЦБ и правоотношений, в основном возникающих в процессе эмиссии и обращения эмиссионных ЦБ).
Таким образом, на сегодняшний день, РЦБ регулируется, опираясь на понимание рынка как инфраструктурного элемента, а не исключительно в рамках эмиссии и обращения ЦБ. Поэтому РЦБ можно охарактеризовать в более широком понимании, не только в рамках правового регулирования ЦБ, но и регулирования защиты прав инвесторов, эмиссии ЦБ, гражданско-правового регулирования ЦБ в рамках различных объектов прав, соблюдения прав владельцев ЦБ и учет их прав.
Список литературы
1. «Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)» от 30.11.1994 N 51-ФЗ // СЗ РФ 1994, N 32. ст. 3301
2. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-Ф3 (ред. от 27.12.2018) «О рынке ценных бумаг» // СЗ РФ 1996. № 17. ст. 1918.
3. Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ (ред. от 27.12.2018) «Об акционерных обществах» // СЗ РФ 1996. № 1. ст. 1.
4. Федеральный закон РФ от 29 июля 1998 года 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» // СЗ РФ 1998. № 31. ст. 3814.
5. Федеральный закон РФ от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (ред. от 03.07.2016)// 1999. № 10. ст. 1163
6. Губанова И.Р., Мазитова Т.Р. Анализ практической значимости IPO для диферсификации компаний на российском рынке // В сборнике: Управление экономикой: методы, модели, технологии материалы XVI Международной научной конференции. Ответственный редактор Л. А. Исмагилова. 2016. С. 59.
7. Жилинский С.Э. Предпринимательское право (правовая основа предпринимательской деятельности): учеб. для вузов М.: Норма, 2016. С. 268.
8. Молотников А. Правовое регулирование рынка ценных бумаг - М.: Стартап, 2013. С. 21.
9. Неверов А.В. Понятие ценной бумаги // Аллея науки 2018. Т. 4. № 10. С. 761-764. С. 762.
10. Ус В.А., Литвиненко А.Д., Писарев В.С.Виды инвестиций // Новая наука: стратегии и векторы развития 2016. № 5-1. С. 232.
11. Шестопалова С.А., Калачева Т.Л. Ценные бумаги как объекты гражданских прав // Инновационное развитие современной юридической науки. М.: Проспект, 2018. С. 229.
12. Шершеневич Г.Ф. Учебник русского гражданского права. Т. 2. -М.: Проспект, 2018. С.
95.
