CC BY
62Проблемы и перспективы евразийской экономической интеграции в финансовой сфере
Хабекиров Мурат Алибекович,
аспирант, департамент мировой экономики и мировых финансов, Финансовый университет при Правительстве РФ, [email protected]
Статья посвящена анализу влияния проблем и ограничений на перспективы формирования единого рынка финансовых услуг в Евразийском экономическом союзе (ЕАЭС). Актуальность изучения данной темы обуславливается важностью исследования перспектив евразийской экономической интеграции в финансовой сфере, поскольку от анализа сложившихся проблем в данной области, от правильности оценки эффективности рынков финансовых услуг в интеграционных объединениях, от выявления преимуществ и недостатков, а так же проблем на пути формирования общего финансового рынка, от выявления стратегических приоритетов развития единого рынка финансовых услуг, а так же важности стратегического значения создания единого финансового пространства ЕАЭС, зависит результат экономического развития государств-участниц (показатели ВВП и др.) и бизнеса (прибыль компаний стран), а так же уровень конкурентоспособности государств-членов ЕАЭС на мировом финансовом рынке.
Ключевые слова: финансы, ЕАЭС, интеграция, общий финансовый рынок, единый рынок финансовых услуг, проблемы, перспективы.
Процессы глобализации мировых финансов коренным образом изменили содержание, роль и конкретные формы существования международных финансовых систем, международного финансового рынка и мировой финансовой архитектуры в целом. Особенно изменился в институциональном и функциональном понимании международный рынок финансовых услуг в интеграционных объединениях, который прошел путь от его понимания в узком смысле как места купли-продажи ценных бумаг до понимания финансового рынка как места купли-продажи всех форм и видов финансовых услуг [1].
По своей сути международная финансовая интеграция представляет собой объединение финансовых рынков с целью создания единого финансового пространства и условий для введения единой денежной единицы интегрирующихся стран [2].
Евразийский экономический союз (ЕАЭС) [3], как яркий представитель интеграционного объединения (международной региональной экономической интеграции), в настоящее время как раз стоит на пороге создания единого рынка финансовых услуг (единого финансового пространства).
Финансовый рынок интеграционных объединений (единый рынок финансовых услуг или единое финансовое пространство) несколько отличается от понятия мирового финансового рынка или финансового рынка какого - либо конкретного государства. Под интеграционными объединениями здесь стоит понимать союз (объединение, коалиция, ассоциация) двух или более стран с целью создания единого рынка, а так же с целью сближения, взаимоприспособления и сращивания национальных хозяйственных систем, обладающих способностью саморегулирования и саморазвития на основе согласованной межгосударственной экономики и политики [4].
В целом, финансовый рынок интеграционных объединений представляет собой объединение финансовых рынков стран-участниц с целью создания единого финансового пространства и условий для введения единой денежной единицы интегрирующихся стран [5].
Наиболее полно понятие единого рынка финансовых услуг интеграционных объединений трактуется в работах Ломакина [6], по мнению которого единый рынок финансовых услуг не может существовать без единого внутреннего рынка, скоординированной макроэкономической политики, единой валюты и одного (общего) центрального банка.
Создание единого рынка финансовых услуг ЕАЭС является необходимым условием интеграции экономик стран-участниц ЕАЭС, открывающим новые возможности для сбыта продукции, технологической и производственной кооперации, инвестиций, а так же развития добросовестной конкуренции.
Полноценному, полномасштабному развитию и формированию единого финансового рынка в ЕАЭС препятствуют определенные проблемы и риски (см. рис. 1), предупреждение и устранение которых является первостепенной задачей совместной деятельности интеграционных, национальных государственных и деловых структур.
Среди основных рисков необходимо выделить[8]:
- слабую увязку валютных, кредитных и фондовых рынков ЕАЭС (см. рис. 2);
- ограниченную конвертируемость валют ряда стран ЕАЭС;
- неустойчивые курсы национальных валют стран ЕАЭС;
- скудность инструментария финансовых рынков стран ЕАЭС;
- доминирующую роль России на финансовых рынках ЕАЭС как фактор, провоцирующий опасения эгоистической экспансии и, как следствие, провоцирующий упреждающие защитные меры;
- общую проблему дефицита «длинных денег» в странах ЕАЭС.
Сдерживающими факторами интеграции биржевого валютного рынка являются:
- слабый информационный обмен между странами по статистике валютного рынка, котировкам курсов валют, формам и методам торговли, используемым технологическими стандартами биржевых систем;
О £
ю
5
9
2 а
8
00
сэ
см
£
Б
а
2 ©
- отсутствие должной организации ликвидных торгов по валютам с их котировками друг к другу;
- сложности, которые связаны с объединением торговых площадок.
Сохраняется и определенное недоверие инвесторов в связи с высокими экономическими, политическими и правовыми рисками после 2008 г. и в период кризиса 2014-2016 гг.
В области нормативно-правовой базы создания общего финансового рынка ЕАЭС обращает на себя внимание, прежде всего, проблема согласования нормативных требований ЕАЭС и ВТО, а также учет обстоятельств новых интеграционных проектов (ТТП, Трансатлантическое партнерство, соглашение в области услуг и другие).
Слабая увязка валютных, кредитных и фондовых рынков ЕАЭС проявляется в огромных существенных различиях в динамике и структуре объёмов торгов на основных фондовых и товарных биржах стран - участниц ЕАЭС, что наглядно представлено на рисунке 2.
Из данного рисунка видно, что основную долю в торгах на фондовых и товарных биржах представляют Россия и Казахстан. Это сдерживает полноценное формирование общего финансового рынка, поскольку препятствует гармонизации и сближению по показателю объемов торгов.
Что касается рынка кредитования, то здесь лидирующие позиции по объёмам кредитования физических и юридических лиц занимает Россия (см. рис. 3). Преобладание РФ по данному показателю негативно сказывается на развитии добросовестной конкуренции между кредитными организациями стран-членов ЕАЭС (соотнесённо, преобладание российских кредитных организаций), что так же сдерживает формирование общего финансового рынка.
Ограниченная конвертируемость валют ряда стран ЕАЭС препятствует свободному обмену валюты между нерезидентами и резидентами на другую валюту, а так же мешает использованию валюты в договорах с реальными и финансовыми активами. Это в итоге препятствует формированию единой валюты в ЕАЭС. А затягивание процесса введения единой валюты может затормозить процессы углубления интеграции экономик стран-участниц в единый экономический рынок. Созданию единой валюты так же препятствуют недостаточная интегриро-ванность, низкий объем торговли и взаимных инвестиций, двусторонние, а не многосторонние товарные потоки (см.
Рис. 1. Ограничения, риски и проблемы, препятствующие формированию полноценного единого рынка финансовых услуг в ЕАЭС [7]
Рис. 2. Анализ разницы в динамике и структуре объёмов торгов на основных фондовых и товарных биржах стран - участниц ЕАЭС в 2012 -2016 гг., млрд. долл. [9]
300 250 Г 200 " 150 i
100 Y
50 И
252,73
0 г-
2012 г, 2013 г 2014 г 2015 г
□ Армения □ Беларусь □ Казахстан □ Кыргызстан □ Россия ПЕЛ
Кредитование физических лиц
1200 1000 ■
ВСЮ г 600
400 " ' 200 j
-.JU
2012 г 2013 г 2014 г. 2015 г.
□Армения □ Беларусь □Казахстан 11 Кыргызстан ■ Россия ОЕАЭС
Кредит ование юридическихлиц
Рис. 3. Динамика объемов предоставленных кредитов в ЕАЭС в 2012 -2016 гг., млрд. долл. [10] Таблица 1
Матрица внешней торговли между странами ЕАЭС, млн. долл., 2016 год [11]
Мир Армения Беларусь Казахстан Киргизия Россия Внутри EA'jc, %
Из В Экспорт
Армения 1 775,6 - 14.1 6.0 1.0 370.9 22%
Беларусь 23 414.0 21.7 - 361,5 47,8 10 713.7 48%
Казахстан 36 775.3 0.3 31,9 - 376,1 3 509.2 11%
Киргизия 1 423,0 л 0,9 151,2 - 145.2 21%
Россия 285 49].1 957,3 14 050,7 9 426,9 1 025,7 - 9%
Мир Армения Беларусь Казахстан Киргизия Россия Внутри EA'JC. %
Из Импорт
Армения 3 230.1 - 23,4 0,7 - 995.4 32%
Беларусь 27 463.7 6,8 - 55,3 4.6 14970,4 55%
Казахстан 25 174. R 3,0 332,6 - 200,6 9 129.8 38%
Киргизия 3 844.5 1,0 35.2 635,5 - 799.8 38%
Россия 182 257.2 378,3 9 406.3 3 612,2 170,5 - 7%
таблицу 1), а также низкий уровень развития финансовых рынков.
Неустойчивые курсы национальных валют стран ЕАЭС (см. рис. 4), а так же низкий уровень монетизации в странах
ЕАЭС (значительно ниже мирового уровня) так же препятствуют формированию общего финансового рынка и значительно ослабляют взаимосвязь ставки рефинансирования и инфляции.
Из данного рисунка видно, что колебания курсов национальных валют России, Беларуси и Казахстана сопряжены и в основном меняются по одному руслу. Исходя из этого, целесообразно для роста экономики Армении и Кыргызстана, чтобы колебания их национальных валют были более сопряжены с российским рублем, чем с долларом США.
Что касается проблемы доминирования России на финансовых рынках ЕАЭС, то данная проблема является негативным фактором, провоцирующим опасение эгоистической экспансии и, как следствие, обуславливающая упреждающие защитные меры.
Проблема дефицита «длинных денег» в странах ЕАЭС проявляется в недостаточности долгосрочных ресурсов в банковском секторе, в негативном влиянии антироссийских санкций на каналы привлечения денежных средств из-за рубежа.
Так, например, на финансирование нефинансового сектора в РФ в 2015 году пришлось 34,5 % совокупных активов банков (порядка 35,4 % ВВП), в то же время в высокоразвитых странах доля кредитов промышленности в процентах к ВВП колеблется от 100 до 300 % [13].
Кроме того, характерной чертой для российского банковского сектора и стран ЕАЭС в том числе, является краткосрочный характер сложившейся ресурсной базы, существенно сокращающий возможности банков в области долгосрочного предоставления финансовых ресурсов на инвестиционные цели экспортоо-риентированным предприятиям. Таким образом, очевидным становится тот факт, что на сегодняшний день для экономик стран -участниц ЕАЭС характерен дефицит финансовых ресурсов, которые могут быть направлены на финансирование инвестиционных проектов.
Формированию общего финансового рынка препятствуют и слабый информационный обмен между странами по статистике валютного рынка, котировкам курсов валют, формам и методам торговли, используемым технологическими стандартами биржевых систем.
Сложности, которые связаны с объединением торговых площадок, включают в себя:
- решение вопроса о взаимном признании электронных цифровых подписей стран-участниц ЕАЭС;
- решение вопроса о создании единого портала ЕАЭС, предназначенного для проведения электронных торгов.
- решение вопроса о формировании единого реестра поставщиков и товаров;
О
3
ю
5
9
2 е
8
00
сэ
см
£
Б
а
2 ©
- большие расходы стран-участниц ЕАЭС на выполнение мероприятий по формированию единых торговых площадок (например, единой ОЭР (общего электроэнергетического рынка[14])).
Сохраняющееся определенное недоверие инвесторов негативно влияет на привлечение ПИИ в экономику ЕАЭС, а, следовательно, и на развитие общего финансового рынка, и обусловлено это следующими факторами (причины недоверия инвесторов) [15]:
- незавершенность формирования единого экономического пространства, сохранение препятствий для свободного передвижения факторов производства, включая валютные ограничения;
- существенные расхождения в уровне развития экономик и финансовых систем стран ЕАЭС, их структурная разнородность, различие характера деятельности, целей и задач экономических субъектов в инвестиционной сфере;
- дефицит финансовых ресурсов стран-участниц, вследствие экономического спада, неразвитого финансового сектора;
- отток и бегство капиталов в различных формах;
- ограничительные санкции против России;
- недостаточно благоприятный инвестиционный климат, макроэкономическая нестабильность, высокая инфляция в России и Беларуси, последствия валютного кризиса в странах ЕАЭС (России, Беларуси, Казахстане) 2014-2015 гг., неблагоприятная среда для предпринимательства.
В рамках решения сложившихся проблем и устранения существующих ограничений, необходимо включить в национальные программы и стратегии развития ЕАЭС следующие основные задачи:
- согласование валютного взаимодействия в рамках интеграционных проектов ЕАЭС;
- повышение финансовой грамотности населения стран ЕАЭС;
- обеспечение финансовой стабильности (в т. ч. стабильности национальных валют, достижение низкого уровня инфляции и др.);
- введения в качестве параметров финансовой грамотности и финансового поведения знаний и пониманий новых возможностей, прав и обязанностей для потребителей финансовых услуг, частных и институциональных инвесторов в рамках единой финансовой среды ЕАЭС;
- разработать шаги и меры, направленные на достижение вышеназванных задач.
Рис. 4. Колебания курса валют стран ЕАЭС к доллару США (2014=100%) [12]
Стратегически важное значение так же имеют следующие направления развития ЕАЭС:
- унификация финансовых систем;
- повышение роли национальных валют (валюта платежа, цены) во взаимных расчетах на основании их конвертируемости;
- создание условной единицы для международных расчетов в рамках ЕАЭС;
- обеспечение конкурентоспособности экспорта энергоносителей и продукции обрабатывающей промышленности, в частности для торговых операций в рамках ЕАЭС и БРИКС до его замены единой валютой;
- снижение роли доллара США в расчетах и резервах;
- перевод валютно-финансового сектора стран-участниц ЕАЭС на внутренние источники кредита;
- введение практики избирательных валютных ограничений по отношению к третьим странам, связанным с притоком спекулятивного капитала в пространство ЕАЭС;
- привязка роста денежной массы к росту ВВП.
Литература
1. Зубенко В. В. Мировая экономика и международные экономические отношения: учебник и практикум / В.В. Зубенко, О.В. Игнатова, Н.Л. Орлова. - Люберцы: Юрайт, 2016. - С. 69
2. Чеботарев Н.Ф. Мировая экономика и международные экономические отношения: учебник для бакалавров / Н.Ф. Чеботарев. - М.: Дашков и К, 2016. - С. 155
3. Общая информация // Официальный сайт ЕАЭС: сайт. - URL: http://
www.eaeunion.org/#about (дата обращения: 15.11.2017)
4. Федякина Л. Н. Международные экономические отношения: учебник и практикум для академического бакалавриата / Л. Н. Федякина. - М.: Юрайт, 2017
- С. 266
5. Гусейнов О.Р. Международная экономическая интеграция в сфере международного права / О. Р. Гусейнов // Евразийский юридический журнал. - М., № 1. - 2015. - С. 83
6. Ломакин В.К. Мировая экономика: учебник. / В.К. Ломакин. - М.: ЮНИТИ, 2016. - С. 403
7. Красавина Л. Н. Тенденции и перспективы развития Евразийского экономического союза в контексте опыта европейской интеграции и глобальных вызовов: сборник статей по материалам Международной научно-практической конференции / Л.Н. Красавина. - М.: Финансовый университет, 2016. - 256 с.
8. Аганбегян А.Г. Экономика и финансы ЕАЭС: мониторинг, выпуск 4/ А. Г. Аганбегян. - М.: Издание ЕАЭС, 2016. - С. 35
9. Евразийский экономический союз в цифрах // Официальный сайт ЕЭК: сайт.
- URL: http://istmat.info/files/uploads/ 5 5 9 8 3 / eviazivskiy_ekonomicheskiy_soyuz_y_dfiah_2017.pdf (дата обращения: 15.11.2017)
10. Евразийский экономический союз в цифрах // Официальный сайт ЕЭК: сайт. - URL: http://istmat.info/files/uploads/ 5 5 9 8 3 / eviazi^_ekonomicheskiy_soyuz_y_diflah_2017.pdf (дата обращения: 15.11.2017)
11. Экономические связи и развитие ЕАЭС// Официальный сайт ad.gov: сайт. -URL: http://ac.gov.ru/files/publidation/a/ 14693.pdf (дата обращения: 15.11.2017)
12. О влиянии валютной политики на конкурентоспособность стран ЕАЭС // Официальный сайт russiancouncil: сайт. -URL: http://russiancouncil.ru/analytics-and-comments/analytics/o-vliyanii-valyutnoy-politiki-na-konkurentosposobnost-stran-eaes/ (дата обращения: 15.11.2017)
13. Гапонова Е.Д. Проблема дефицита длинных дене в банкоском секторе РФ / Е. Д. Гапонова, Н. В. Попов // Финансы и кредит. - Спб., № 2. - 2016. - С. 33
14. В ЕАЭС организуют централизованную торговлю электроэнергией // Официальный сайт alta: сайт. - URL: https:/ /www.alta.ru/ts_news/52586/ (дата обращения: 15.11.2017)
15. Абрамов В. Л. Инвестиционное сотрудничество государств - членов ЕАЭС как ключевой фактор их устойчивого развития / В. Л. Абрамов, П. В. Алексеев // Международные финансы. - М., № 4. - 2016. - С. 30
Problems and prospects of Eurasian economic integration in the financial sector Khabekirov M.A.
Financial University under the Government of the
Russian Federation The article is devoted to the analysis of the impact of problems and limitations on the prospects for the formation of a single market for financial services in the Eurasian Economic Union (EAEC).
The relevance of studying this topic is determined by the importance of researching the prospects
for Eurasian economic integration in the financial sector, since from the analysis of existing problems in this area, from the correct evaluation of the effectiveness of financial services markets in integration associations, from the identification of advantages and disadvantages, as well as problems in the formation of a common financial market, from the identification of strategic priorities for the development of a single market for financial services, as well as the importance of the strategic importance of creating a single the financial space of the EAEC, the result of the economic development of the member states (GDP indicators, etc.) and business (the profit of companies of countries) depends, as well as the level of competitiveness of the EEA member states in the world financial market. Keywords: finances, EAEC, integration, the general financial market, a uniform market of financial services, problems, prospects. References
1. Zubenko V. V. World economy and international
economic relations: a textbook and a practical work / V.V. Zubenko, O.V. Ignatova, N.L. Orlova.
- Lyubertsy: Yurayt, 2016. - P. 69
2. Chebotarev Nf World Economy and International
Economic Relations: A Textbook for Bachelors / N.F. Chebotarev. - M: Dashkov and K, 2016.
- P. 155
3. General information // Official site of the EAEC:
site. - URL: http://www.eaeunion.org/#about (reference date: November 15, 2017)
4. Fedyakina LN International Economic Relations:
a Textbook and a Workshop for Academic Bachelor's Studies / LN Fedyakina. - M .: Yurayt, 2017 - p. 266
5. Huseynov, O.R. International economic integration in international law / OR Guseinov // Eurasian Juridical Journal. - M., No. 1. -2015. - P. 83
6. Lomakin V.K. World economy: textbook. / VC.
Lomakin. - M .: UNITY, 2016. - P. 403
7. Krasavina, LN Tendencies and prospects for the
development of the Eurasian Economic Union in the context of the experience of European integration and global challenges: a collection of articles on the materials of the International Scientific and Practical Conference. Beauty. -Moscow: Financial University, 2016. - 256 p.
8. Aganbegyan AG Economics and finance of the
EAEC: monitoring, issue 4 / AG Aganbegyan.
- M: Edition of the EAPS, 2016. - P. 35
9. Eurasian Economic Union in Figures // Official
site of ECE: site. - URL: http://istmat.info/ files/uploads/55983/ evraziyskiy_ekonomicheskiy_soyuz_v_cifrah_2017.pdf (circulation date: 11/15/2017)
10. Eurasian Economic Union in Figures // Official site of ECE: site. - URL: http://istmat.info/ files/uploads/55983/ evraziyskiy_ekonomicheskiy_soyuz_v_cifrah_2017.pdf (circulation date: 11/15/2017)
11. Economic ties and development of the EAPS / / Official site ac.gov: site. - URL: http:// ac.gov.ru/files/publication/a/14693.pdf (date of circulation: 15.11.2017)
12. On the impact of monetary policy on the competitiveness of the EAEC countries / / Official site russiancouncil: site. - URL: http:/ /russiancouncil.ru/analytics-and-comments/ analytics/o-vliyanii-valyutnoy-politiki-na-konkurentosposobnost-stran-eaes/ (reference date: 15.11.2017)
13. Gaponova E.D. The problem of shortage of long money in the banking sector of the Russian Federation / ED Gaponova, NV Popov // Finance and credit. - St. Petersburg, No. 2. - 2016. -P. 33
14. The centralized electricity trade is organized at the EAEC. // Official website alta: site. - URL: https://www.alta.ru/ts_news/52586/ (reference date: November 15, 2017)
15. Abramov VL Investment cooperation of the EEA member states as a key factor in their sustainable development / VL Abramov, PV Alekseev // International Finance. - M., No. 4.
- 2016. - P. 30
О À
es
S
2 e
8
