CC BY
53
PERSPECTIVE OF THE ANALYSIS OF RETURN OF FIXED CAPITAL Maslovа Tatyana Nikolaevna, PhD of Economics, Associate Professor Astafyev Victor Aleksandrovich, Associate Professor Chair of Economy and Administrative and Legal Disciplines,
Russian State Humanitarian University branch, Georgievsk
In the article teoretiko-methodological aspects of the analysis of return of fixed capital with the account синергетического effect are considered. At definition of methodology of an estimation of return of fixed capital it is necessary to carry out the analysis of technical and economic and financial efficiency that reflects integrated result of interaction of the positive and negative monetary streams mediated in cost of fixed capital. The synergy of results of functioning of fixed capital is a direct return (benefit) which the enterprise has by means of a combination of factors of its development so that efficiency of the received combination was above, than the sum of its separate elements. Following the given logic, management should create favorable conditions for strengthening синергетического effect of investments into the basic means at the expense of interface technical and economic and financial effectiveness.
Keywords: fixed capital; an amortization resource; a monetary stream; investments into the basic means; economic efficiency of fixed capital.
УДК 330.144
© Маслова Т.Н., 2012 © Астафьев В.А., 2012
МАСЛОВА
Татьяна Николаевна,
кандидат
экономических наук, доцент
АСТАФЬЕВ
Виктор
Александрович,
доцент,
кафедра Экономикоуправленческих и правовых дисциплин, филиал Российского государственного гуманитарного университета,
Георгиевск
ПРОБЛЕМАТИКА АНАЛИЗА ОТДАЧИ ОСНОВНОГО КАПИТАЛА
В данной статье рассмотрены теоретико-методологические аспекты анализа отдачи основного капитала с учетом синергетического эффекта. При определении методологии оценки отдачи основного капитала необходимо провести анализ технико-экономической и финансовой эффективности, что отражает интегральный результат взаимодействия положительных и отрицательных денежных потоков, опосредованных стоимостью основного капитала. Синергия результатов функционирования основного капитала
- это прямая отдача (выгода), которую предприятие получает посредством комбинирования факторов его развития таким образом, чтобы продуктивность полученной комбинации была выше, чем сумма ее отдельных элементов. Следуя данной логике, менеджмент должен создавать благоприятные условия для усиления синергетического эффекта инвестиций в основные средства за счет сопряжения технико-экономической и финансовой эффективностей.
Ключевые слова: основной капитал; амортизационный ресурс; денежный поток; инвестиции в основные средства; экономическая эффективность основного капитала.
В экономическом и финансовом анализе для оценки эффективности использования основных средств предприятия используют различные показатели, то есть величины, характеризующие какую-либо сторонудеятельности или степень выполнения какой-либо задачи. При оценке эффективности использования основных средств и поиске резервов роста объемов производства принято рассматривать соотношение динамики коэффициентов экстенсивного и интенсивного использования. В большинстве случаев используется графический прием, когда значения указанных коэффициентов откладываются по осям координат (Xи У), а результирующая точка в поле графика указывает на резервы роста. В этом случае эффективность использования основных средств оценивают путем анализа показателей фондоотдачи и фондовооруженности труда. Но данные показатели характеризуют только технико-экономическую эффективность капитала и не позволяют оценить уровень формирования сальдированного денежного потока, сопряженного с эксплуатацией основных средств, определить вклад конкретных видов объектов основных средств в воспроизводственную динамику.
2,0
О) Я
¡21,0
При определении методологии оценки отдачи основного капитала необходимо провести анализ технико-экономической и финансовой эффективности, что отражает интегральный результат взаимодействия положительных и отрицательных денежных потоков, опосредованных стоимостью основного капитала.
В этой связи показатель общей технико-экономической эффективности в полной мере отражает производственно-техническую и экономическую (коммерческую) отдачу капитала, а показатель общей финансовой эффективности дополняет анализ оценкой состояния и динамики сопряженных финансовых потоков.
Дополнение традиционного приема техникоэкономической оценки капитала финансовой составляющей его отдачи предопределяется появлением синергией результатов, которая является фундаментальным свойством экономики. Так, по мнению Г. Хакена [6], смысл синергии состоит в том, что сложные нелинейные системы способны к самоорганизации и самосовершенствованию. И. Ансофф указывал, что основанная на использовании выгод синергизма стратегия компании может рассматриваться как "красная нить" процесса диверсификации, позволяющая компании использовать текущие преимущества в новых областях деятельности [1]. М. Портер [2] утверждал, что управление взаимосвязями между направлениями бизнеса является сутью стратегического корпоративного управления и единственным оправданием диверсификации компании является достижением синергетического эффекта. Таким образом, синергия результатов функционирования основного капитала - это прямая отдача (выгода), которую предприятие получает посредством комбинирования факторов его развития таким образом, чтобы продуктивность полученной комбинации была выше, чем сумма ее отдельных элементов. Следуя данной логике, менеджмент должен создавать благоприятные условия для усиления синергетического эффекта инвестиций в основные средства за счет сопряжения технико-экономической и финансовой эффективностей.
Графическая модель, отражающая возможные соотношения обобщающих показателей и стратегические области сопряжения соответствующих синергии результатов инвестиций, представлена на рисунке 1.
Зона «преодолимых барьеров» отдачи капитала ТЭЭок > 1,0 ФЭок < 1,0 Зона эффективности отдачи капитала ТЭЭок > 1,0 ФЭок > 1,0
Проблемная зона Зона «спекулятивной»
отдачи капитала отдачи капитала
ТЭЭок < 1,0 ТЭЭок < 1,0
ФЭок < 1,0 ФЭок > 1,0
0 1 0 2 0 т
о
ГЧ
с;
©
с
□
■ ом
Показатель общей финансовой эффективности основного капитала (ФЭОК), %
Рисунок 1 - Модель позиционирования отдачи основного капитала
Предприятие позиционирует себя в следующих ситуациях:
- зона "преодолимых барьеров" отдачи капитала. Ситуация, когда достижение высоких технико-экономических показателей деятельности не приводит к пропорциональному улучшению финансовых показателей, что может быть связано, например, сжестким государственным администрированием амортизационной, налоговой и ценовой политик;
- эффективная зона отдачи капитала. Оба обобщающих показателя характеризуются высокими значениями. Прогрессивность оборудования, инновационные технологии, высокая загрузка мощности и пр. обеспечивают дополнительное расширение деловой активности, развитие коммуникаций, эффективную ценовую политику, гибкую и результативную амортизационную политику. Это наиболее предпочтительная ситуация, когда достигается синергия технико-экономической и финансовой эффективностей;
- зона "спекулятивной" отдачи капитала. Финансовые результаты капиталоотдачи существенно превосходят технико-экономическую эффективность его использования, что объясняется финансовой направленностью инвестиций (аренда, лизинг капитала, перепродажа). Спекулятивные проекты и операции рассматриваются как правомочное предпринимательство. Имущественные активы используются для получения прибыли от разницы между ценой покупки и ценой продажи, превышающей накладные и транзакционные издержки перепродажи. Предприятие может сдерживать продажи и формировать товарные запасы, ожидая роста цен или снижения издержек товародвижения. Прирост рыночной стоимости активов ("пассивная
<А
“Гт *ГТ / --І#'" ■
65
капитализация") служит основным мотивом спекулятивных бизнес-проектов;
- проблемная зона отдачи капитала. Показатели технико-экономической и финансовой эффективности имеют низкие значения (значительно меньше 1,0). Это связано с высокой изношенностью и непрогрессивностью основного капитала, отсутствием источников инвестиций в его модернизацию и воспроизводство, невысоким или падающим спросом на продукцию, отсутствием перспектив расширения рынка сбыта и увеличения объема продажи прочими условиями экономического спада. Это наиболее неблагоприятная ситуация, состояние потери конкурентных преимуществ. Значит, возникновение конкурентныхпреимуществ в элементах организационно-технического уровня производства связано, в первую очередь, с основным капиталом.
Используемые в настоящее время методы оценки технико-экономической эффективности основного капитала недостаточны для отражения объективных сложных процессов экономической динамики. Учет финансовых аспектов синергии инвестиций в основные средства означает признание усиления финансовой значимости имущества и всех опосредуемых им функциональных связей в формировании деловой активности, в первую очередь, в результате амортизационной политики. Необходимо не только совершенствование анализа амортизационных отчислений, но и развитие методических подходов к оценке эффективности воспроизводства капитала.
В свою очередь динамика накопления амортизационного ресурса и эффективность его использования оказывают существенное влияние на инвестиционную привлекательность, выраженную величиной чистого денежного потока предприятия. Очевидно, что источниками инвестиционных средств, генерируемых собственной хозяйственной деятельностью предприятия, являются как амортизация, так и чистая прибыль. Исходя из того, что способ амортизационных отчислений изменяет пропорции этих двух составляющих во времени, экономически правильным было бы оценивать "выгоду" предприятия как суммарную величину амортизации и чистой прибыли на протяжении некоторого периода времени, равного сроку использования
средств. Амортизационные отчисления и чистая прибыль являются составными элементами денежного потока предприятия. Значит, данный показатель напрямую зависит от суммы начисленной амортизации, которая, в свою очередь, зависит от схемы расчета амортизационных отчислений.
Бухгалтерская концепция амортизации рассматривает амортизационные отчисления как затраты предприятия, формирующие себестоимость производимой продукции. Данная концепция имеет выход в налоговую сферу, в рамках которой амортизационный ресурс формирует налогооблагаемую базу по налогу на прибыль, то есть изменение налоговых платежей прямо пропорционально динамике амортизационных отчислений.
Исходя из этого, можно заключить, что данные бухгалтерской отчетности включают данные Декларации по налогу на прибыль в части отражения рассчитанных амортизационных отчислений (3а). Такая ситуация ведет к искаженному отражению нераспределенной прибыли у предприятия, что может вводить в заблуждение пользователей этой финансовой отчетности.
При определении чистого денежного потока предприятия необходимо исходить из того, что сумма налога на прибыль, участвующая в расчетах, формируется по данным налогового учета. Значит, она становится одним из факторов, определяющих ключевой показатель оценки инвестиционной привлекательности субъекта хозяйствования. Сопряжение амортизационных и налоговых потоков еще раз доказывает необходимость учета финансовой составляющей отдачи основного капитала.
Литература:
1. Ansoff, H.I. Corporate strategy, revised edition / H.I. Ansoff. -PenguinBook, 1983.
2. Prahalad, C.K. The Core Competence ofthe Corporation /C.K. Prahalad, G. Hamel // Harvard Business Review, May-June. -1990.
3. Бочаров, B.A. К вопросу эффективности методов амортизации при формировании воспроизводственных ресурсов / B.A. Бочаров, 0.0. Коробейникова, Д.В.Левахов//Экономический анализ: теория и практика. - 2005. - № 2. - С. 45-54.
4. ГатауллинТ.Синергия какфундаментальное свойство экономики [Текст] /Т. Гатауллин Т., В. Малыхин // Международная экономика. -2006.- № 7.- С. 42-47.
5. Маркс, К. Теории прибавочной стоимости. (4-й том "Капитала"). Ч. 1 / К. Маркс. - М.: Политиздат, 1978.
6. Хакен Г. Синергетика [Текст] / Г. Хакен. - М.: Мир, 1980.
ESTIMATION OF SOURCES OF FINANCING OF FIXED CAPITAL IN MODERN CONDITIONS OF MANAGING
Suspitsyna Galina Grigorevna, PhD of Economics, Associate Professor, Chair of Finance, Economics and Management at the Enterprise, Georgiyevsky Institute of Technology (branch) of the North Caucasian State Technical University, Georgievsk E-mail: juliam@np-sr.ru
Investments fixed capital as has shown experiment of development of market relations, is the basic source of economic growth as act as the major means of maintenance both structural shifts in a country
