CC BY
376
Вестник Омского университета. Серия «Экономика». 2007. № 3. С. 25-29.
© Т.В. Кузнецова, 2007 УДК339.13.013
ПРЕИМУЩЕСТВА И НЕДОСТАТКИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФИНАНСОВО-ПРОМЫШЛЕННЫХ ГРУПП
Т.В. Кузнецова
Омский государственный университет им. Ф.М. Достоевского
СотрейЙуепеББ of our country is determined by presence of Financial Industrial Groups. That is why there is necessity to estimate advantages and problems of FIGs existence in native economics.
Мотивы и преимущества финансово-промышленной интеграции.
Крупные интегрированные структуры задают вектор развития экономики и являются основой поддержания стабильности производства в развитых странах. Интеграционные процессы становятся все более значимыми и в российской экономике.
Финансово-промышленные группы (далее
- ФПГ) способны оказать положительное влияние на отечественную экономику:
1. Итогом интеграции является снижение стоимости конечной продукции вследствие уменьшения затрат на промежуточную продукцию за счет решения проблемы «двойной мар-жинализации» - последовательного суммирования прибыли производителями промежуточной и конечной продукции.
2. Стимулирование платежеспособного спроса населения по линии снижения совокупных издержек и формирования общественнонормальной структуры цены.
3. Мобилизация инвестиционных ресурсов, техническое перевооружение и модернизация производства [1, с. 25].
4. Финансовая стабилизация предприятий. Сосредоточение в банке ФПГ взаиморасчетов взаимодействующих предприятий-участников группы стабилизирует платежи между ними, снижает нагрузку на межбанковскую инфраструктуру.
5. ФПГ оказывает позитивное влияние на социальные процессы по таким направлениям, как преодоление демографического спада, рост доходов населения, подготовка кадров нового типа. В регионах, где активно действуют ФПГ, руководством заключаются соглашения с региональными администрациями (чаще всего на уровне губернатора), а также с городскими и местными властями. Этими соглашениями устанавливаются условия пользования недрами, режимы местного налогообложения, использование компаниями транспортных и иных средств и ресурсов региона. В свою очередь, компании обязуются содействовать росту заня-
тости, обеспечивать регионы своей продукцией (иногда на льготных условиях), строить или реставрировать те или иные социально-культурные объекты, дороги и т. п.
6. Структурная трансформация. ФПГ содействуют развитию механизма меж- и внутриотраслевого перераспределения ресурсов, ускоряется концентрация инвестиционных ресурсов на приоритетных направлениях развития нашей экономики.
7. Ускорение научно-технического прогресса. ФПГ способствуют более точной стратегической ориентации развития участников ФПГ.
8. Становление мощных отечественных ФПГ уменьшает зависимость страны от импорта, способствует либерализации внешнеэкономических связей.
9. Развитие ФПГ в России способствует и интеграции в ФПГ предприятий стран СНГ, что обеспечивает восстановление хозяйственных связей с этими странами.
Особую значимость имеет активное и многоплановое использование огромного потенциала человеческого фактора, а также возможность организации управления в ФПГ на самой современной основе, предполагающей внедрение новейших инструментов менеджмента. Мощные службы ФПГ способны разрабатывать бизнес-планы на самом высоком уровне, в соответствии с принятой на Западе практикой, что способствует повышенному интересу со стороны иностранных инвесторов.
Положительными моментами участия предприятий в ФПГ являются:
1. Объединение предприятий позволяет перейти на качественно новый уровень управления, который дает возможность применения различных форм координации действий, интересов и управленческих мотиваций участников объединения, открывая тем самым реальные перспективы повышения эффективности производства.
2. Становится возможным осуществлять инновационно-технологический трансферт, обмен стратегической информацией.
3. Интеграция приводит к снижению зависимости компании от поставщиков или дистрибьюторов. Необходимость увеличения независимости компании от внешней среды особенно актуальна на рынках, характеризующихся динамичностью, небольшим количеством покупателей и продавцов, а также при дефиците какого-либо ресурса.
4. Ускорение оборачиваемости средств, в свою очередь, уменьшает потребность в кредитах для пополнения оборотных средств и обеспечивает экономию на выплачиваемых процентах.
5. Минимизация дублирования управленческих функций. Данная возможность наиболее актуальна для однопрофильных предприятий, управление которыми требует выполнения одних и тех же работ (маркетинговые исследования, НИОКР, управление закупками, обучение специалистов, обеспечение качества и др.).
6. Постановка систем внутреннего контроля и аудита. Использование в каждой из компаний ФПГ единых, зарекомендовавших себя методов управленческого учета и внутреннего аудита позволит добиться улучшения экономических результатов за счет сокращения избыточных расходов.
7. Создание единой службы снабжения и возможность значительного снижения затрат на приобретение материалов посредством оптовых закупок на все предприятия группы.
8. Сбытовая сеть является важным конкурентным преимуществом группы. Сеть - это тот канал, который соединяет клиента с производителем, и в настоящий момент именно торговые компании в силу своей близости к потребителю являются законодателями в процессах производства. Выделение торговой функции в отдельную структуру помогает повысить качество сервиса и эффективность продаж. При этом объединение фирм позволяет организовать более эффективные схемы внутреннего товарооборота и управления производственными запасами, что способствует преодолению кризисов сбыта по технологической цепочке.
Восстановление утраченной в ходе реформы управляемости товарными, ресурсными, финансовыми (внутри- и межотраслевыми) потоками.
Экономия на издержках, полученная в результате интеграции, позволяет фирме значительно расширить формы своего присутствия на рынке: во-первых, путем значительного снижения цен на свою продукцию и, во-вторых, за счет получения большей прибыли при установившейся рыночной цене [4, с. 75].
Компания, входящая в ФПГ, имеет возможность повысить рыночную власть относительно той, которой она обладает, исходя только из своей доли на данном рынке, путем ограничения доступа конкурентов как на рынок факторов производства, так и на рынок конечной продукции.
Доступ конкурентов на рынки промежуточной продукции ограничен из-за невозможности или неблагоприятных условий заключения контрактов с фирмами, включенными в интегрированную структуру. На рынках конечной продукции компания в составе ФПГ обладает преимуществами, обусловленными специфическим решением проблемы «двойной надбавки», сокращением трансакционных издержек и т. п. Более низкие расходы усиливают конкурентную позицию такой компании и одновременно поднимают барьеры входа в отрасль для новых фирм.
Финансовый блок ФПГ включает в себя такие основные типы финансово-кредитных учреждений, как коммерческие банки, страховые компании, пенсионные фонды и инвестиционные институты (инвестиционные фонды и компании). Основные функции финансового блока в рамках ФПГ:
1) кредитование,
2) страхование участников группы,
3) пенсионное обслуживание занятых на предприятиях,
4) привлечение средств граждан и юридических лиц для инвестирования в ценные бумаги группы.
Финансово-кредитные учреждения решают следующие задачи:
1) совершенствование системы расчетов между предприятиями-участниками и устранение неплатежей;
2) улучшение управления группой на основе принципов финансового менеджмента;
3) поиск дополнительных финансовых средств, в том числе за счет предоставления соответствующих гарантий и др.
Банки в составе ФПГ получают дополнительные возможности:
1. Увеличить свою финансовую базу за счет расширения клиентуры.
2. Удержать максимальное количество финансовых средств за счет открытия расчетных счетов всех предприятий - членов группы, отсутствия необходимости отсылки средств с корреспондентского счета при расчетах между предприятиями - членами группы.
3. Расширить спектр финансовых услуг, активно используя максимально возможное коли-
чество банковских операций, схем расчетов и финансовых инструментов.
4. Повысить уровень кредитоспособности (объем предоставляемых кредитов) и их возвратность.
5. Сформировать кредитный и инвестиционный портфель банка с пониженной степенью риска.
6. Увеличить степень участия в инвестиционных проектах.
7. Повысить информированность о финансовом состоянии, движении средств и ожидаемых платежах клиентов.
8. Получить возможность вводить современные платежные средства и технологии банковского обслуживания.
Вхождение в ФПГ представляет интерес и для пенсионных фондов, инвестиционных и страховых компаний.
Для негосударственных пенсионных фондов надежное размещение активов достигается в ФПГ. Это объясняется тем, что банки - участники ФПГ связаны отношениями собственности с предприятиями ФПГ и контролируют целевое использование кредитов. Инвестиционные компании вкладывают средства в ценные бумаги группы, так как корпоративные бумаги предприятий, входящих в группу, достаточно предсказуемы. Поэтому риск от участия как в краткосрочных, так и в долгосрочных инвестиционных проектах группы значительно ниже для инвестиционной компании [5, с. 38].
Все чаще участниками ФПГ становятся и страховые компании, которые аккумулируют денежные средства путем продажи страховых полисов.
В случае участия в ФПГ страховая компания получает:
■ право на обслуживание предприятий -участников группы и их персонала;
■ возможность заключения крупных страховых контрактов;
■ возможность заключения групповых контрактов (например, на медицинское страхование);
■ значительное снижение риска ввиду наличия информации о клиентах - участниках ФПГ;
■ возможность заключения договора «банк
- клиент - страховая компания» как дополнительное средство построения взаимовыгодных отношений с банком.
Таким образом, последствия интеграции весьма неоднозначны. С одной стороны, ФПГ задают тенденции к снижению издержек производства и, соответственно, цен; приводят к повышению конкурентоспособности как всей
группы, так и отдельного предприятия; являются одним из возможных способов активизации инвестиционной деятельности на предприятиях вследствие грамотного управления финансовыми потоками. С другой стороны, способны увеличить рыночную власть и усилить монополизацию.
Недостатки функционирования ФПГ.
Сохраняющиеся на сегодня проблемы в становлении и развитии ФПГ обусловлены отчасти переходным характером российской экономики. Наблюдаются частая смена или существенные корректировки налоговой, таможенной политик, антимонопольного законодательства.
Одним из отрицательных последствий интеграции является возможность трансформации рыночных структур в сторону снижения активности конкурентных взаимоотношений. В этом выражается влияние ФПГ на усиление монополизации рынка.
Стихийный характер формирования российских ФПГ обусловили:
■ низкий уровень консолидации активов участников групп и корпоративного управления;
■ неустойчивая структура собственности с перманентно происходящими процессами ее перераспределения и концентрации, а отсюда частыми изменениями составов директоров и акционеров.
Рассмотрим подробнее те факторы, которые сдерживают развитие самих ФПГ.
1) Отсутствие ясной стратегии корпоративного развития.
Это характерно для большого количества как создаваемых, так и действующих групп. На стадии развития в большинстве случаев организационный проект содержит декларированные формулировки, а конкретных ориентиров развития установки не дают. Для работающих ФПГ также отсутствует четко сформулированная стратегия. Группы действуют в основном эмпирически, методом «проб и ошибок». Этим объясняется наличие множества одновременно реализуемых бизнес-идей в расчете на быстрое выявление тех проектов, которые принесут тактическую «сиюминутную» выгоду.
2) Отсутствие или дефицит финансирования - еще одна проблема в деятельности ФПГ. Во многом она является следствием неопределенности в структуре собственности и неотра-ботанности имущественных отношений среди участников группы.
Стало также нормой финансирование банками тех проектов и отраслей, где вложенные
средства быстро окупаются. И, наоборот, у предприятия-акционера появляется соблазн поправлять свое положение за счет банка, получая средства под проекты, независимо от их эффективности и окупаемости. Нередки случаи, когда банки отказываются подчиняться внутригрупповой дисциплине, если от них требуют инвестиции в невыгодные проекты.
3) Проблема неэффективности структуры групп. Эту проблему рассмотрим в рамках трех аспектов:
а) контроль и управляемость,
б) прозрачность ФПГ,
в) проблема сбалансированности структуры.
В группе добровольно объединившихся
предприятий можно отметить отсутствие подлежащего контролю субъекта. Успех ФПГ зависит от взаимоотношений руководителей предприятий, постоянно меняющихся симпатий и пр. Часто сами участники ФПГ не имеют ясного представления о действительном распределении своих ролей и схемах взаимодействия. Существующие в каждой компании проблемы с контролем и прозрачностью многократно возрастают в условиях группы. На уровне компании руководство часто сопротивляется передаче контроля внешним акционерам, скрывает структуру капитала для недопущения сторонних лиц к участию в управлении и принятии решений. Проблемы с контролем и прозрачностью отбивают у инвесторов желание вкладывать средства в ФПГ.
В качестве еще одного недостатка вертикальной интеграции отмечается проблема сбалансированности структуры. Успех формирования эффективно функционирующей группы во многом определяется тем, насколько взаимоувязаны и сбалансированы, в том числе и по производственной мощности, ее участники.
4) Низкая эффективность работы центральной компании. Договором об учреждении ФПГ оговаривается объем выделяемых участниками средств в центральную компанию. Объемы эти, как правило, достаточно скромные, в силу чего по своему экономическому весу центральная компания значительно уступает многим учредителям ФПГ. Малый масштаб консолидации ресурсов в уставном капитале центральной компании заставляет ее действовать, опираясь лишь на неформальные связи с руководством членов группы и полагаясь на их организационные и управленческие навыки. Все это отрицательным образом сказывается на авторитете центральной компании [2, с. 150].
5) Дополнительные затраты на координацию действий.
Указанная проблема является следствием некорректного проектирования интегрированной структуры, когда:
■ на предприятиях действуют разные принципы построения организационных структур;
■ существует проблема двойной подчиненности;
■ наблюдается вменение специалистам и руководителям с номинально одинаковой должностной принадлежностью различных функций;
■ возникают различные связи подчиненности.
6) Ухудшение результатов текущей деятельности компаний.
Снижение лояльности персонала, уход ценных сотрудников, уменьшение производительности труда, невыполнение заданий или срыв поставленных сроков - эти проблемы возникают из-за отрицательного восприятия перемен, ожидания сокращений. Основная причина
- недостаточная информированность сотрудников о планируемых преобразованиях. Перераспределение полномочий и ответственности может обернуться потерей ценных специалистов в случае, если сотрудники не имеют гарантий, что их статус, полномочия и материальное положение не ухудшатся. Следует учитывать, что ключевые сотрудники уходят с наработанной клиентской базой, индивидуальными связями и технологиями работы либо передают новым работодателям конструкторскую документацию, маркетинговую информацию. В то же время введение дополнительных форм планирования и отчетности на данном этапе воспринимается преимущественно как увеличение объема дополнительной работы, а не как реальный инструмент управления [3, с. 49].
7) Возникновение корпоративных конфликтов.
Причиной конфликтов может стать ограничение свободы в принятии решений, направленных на повышение эффективности деятельности компании, а также явно недостаточное обеспечение реальных прав дочернего (зависимого) общества как юридического лица.
Таким образом, инициаторам создания ФПГ необходимо оценить положительные моменты и тщательно взвесить возможные отрицательные стороны их функционирования, а потом решить, каким образом будут инкорпорированы основные участники группы с тем, чтобы уменьшить или устранить отрицательные эффекты существования ФПГ.
Помимо определения преимуществ, которые могут быть достигнуты при помощи интеграции, крайне необходима разработка методологического аппарата комплексного анализа
эффективности ФПГ как на этапе предварительной оценки целесообразности ее формирования, так и в процессе функционирования.
1. Гумеров Р. Вопросы развития интегрированных корпоративных структур в агропромышленном комплексе // Российский экономический журнал. 2002. № 5-6. С. 24-34.
2. Ильин М.С., Тихонов А. Финансово-промышленная интеграция и корпоративные струк-
туры: мировой опыт и реалии России. М.: Альпина паблишер, 2002. 287 с.
3. Москвин А., Куршева С. Зачем АвтоВАЗу управляющая компания // Управление компанией. 2006. № 12(67). С. 46-49.
4. Непринцева Е.В., Шубин С.А. Вертикальная интеграция: стимулы и преимущества // Управление компанией. 2006. № 7(62). С. 73-76.
5. Уткин Э.А., Эскиндаров М.А. Финансово-промышленные группы. М.: Ассоциация авторов и издателей тАнДЕМ, 1998. 256 с.
