CC BY
625
ЭКОНОМИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ СОЦИАЛЬНОЙ ПОЛИТИКИ
Я.А. Кабаков
Подходы к оценке эффективности деятельности НПФ
Проведенное исследование надежности негосударственных пенсионных фондов, несомненно, может стать серьезным подспорьем в обеспечении прозрачности системы НПФ и будет способствовать повышению интереса к деятельности НПФ. Результаты исследования могут оказаться полезными для клиентов негосударственных пенсионных фондов (предприятий, организующих корпоративную пенсионную программу, вкладчиков — физических лиц, застрахованных лиц по обязательному пенсионному страхованию), руководства фондов и его учредителей, маркетинговых подразделений фондов, государственных и общественных организаций, заинтересованных в развитии негосударственного пенсионного обеспечения.
Ключевые слова: негосударственный пенсионный фонд, инвестиции, коллективный инвестор, Пенсионный фонд России, пенсионное страхование.
Вопрос инвестирования денежных средств в различные финансовые институты — один из актуальных в современной экономике. Негосударственные пенсионные фонды (НПФ) — особая организационно-правовая форма некоммерческой организации социального обеспечения, позволяющая инвестировать денежные средства с целью получения пенсии в будущем периоде.
Негосударственные пенсионные фонды играют существенную роль в развитии российской экономики, размещая пенсионные резервы и инвестируя пенсионные накопления граждан, а также способствуют выполнению важной социальной функции — пенсионного обеспечения граждан.
НПФ являются коллективными инвесторами, которые не только занимаются пенсионным обеспечением, но и обладают наиболее долгосрочными инвестиционными ресурсами, эффективное использование которых способствует росту экономики страны.
В связи с этим, актуальным становится проведение анализа деятельности НПФ в России с точки зрения эффективности для граждан страны с целью возврата отчислений в виде полученных пенсий, и
© Кабаков Я.А., 2011
для управляющих компании, имеющих в доверительном управлении часть пенсионных активов фонда.
Пенсионная система Российской Федерации, как совокупность создаваемых государством правовых, экономических и организационных институтов и норм, имеющих целью предоставление гражданам материального обеспечения в виде пенсионного пособия [1, с. 66], состоит из следующих частей:
• Государственное пенсионное обеспечение.
• Обязательное пенсионное страхование.
• Дополнительное пенсионное страхование и обеспечение.
• Социальные пенсии.
• Пенсии лицам, находившимся на государственной службе или привлеченным к исполнению государственных обязанностей.
Наемные и самозанятые работники, охватываемые государственной системой обязательного пенсионного страхования, при достижении возраста 60 лет для мужчин и 55 для женщин и наличии не менее 5 лет страхового стажа имеют право на трудовую пенсию, состоящую из двух частей: базовой и накопленной.
• Базовая часть трудовой пенсии устанавливается в фиксированном размере, не зависящем от продолжительности страхового стажа и величины заработка, определяемом федеральным законом.
• Накопительная часть трудовой пенсии исчисляется из пенсионного капитала, который составляют накопленные суммы взносов, отражаемые на индивидуальных счетах застрахованных лиц, и периода выплаты пенсии (срока дожития) по следующей пенсионной формуле:
П = ПК / Т,
где П — размер накопленной части пенсии;
ПК — пенсионный капитал;
Т — период выплаты пенсии (в месяцах).
Основными экономическими показателями деятельности НПФ является:
• собственное имущество фонда;
• имущество для осуществления уставной деятельности (ИОУД);
• совокупный вклад учредителей;
• пенсионные резервы — совокупность средств, находящихся в собственности фонда и предназначенных для исполнения фондом обязательств перед участниками в соответствии с пенсионными договорами;
• пенсионные накопления — совокупность средств, находящихся в собственности фонда, предназначенных для исполнения обязательств фонда перед застрахованными лицами в соответствии с договорами об обязательном пенсионном страховании и договорами о создании профессиональной пенсионной системы;
• количество участников — физических лиц, которым в соответствии с заключенным между вкладчиком и фондом пенсионным договором должны производиться или производятся выплаты негосударственной пенсии;
• количество вкладчиков, получающих пенсию;
• пенсионные выплаты — денежные средства, регулярно выплачиваемые участнику в соответствии с условиями пенсионного договора. [1]
Однако, для анализа эффективности деятельности НПФ недостаточно вышеперечисленных показателей, так как они не отражают полной картины по этому вопросу. Особый правовой, налоговый и неприбыльный (непредпринимательский) статус НПФ не позволяет применять для их оценки критерии, используемые для традиционных субъектов хозяйственной деятельности (заводов, фабрик и др.) и финансовых учреждений (банков, страховых компаний и т. п.). Можно выделить два основных метода оценки деятельности НПФ:
1. Оценка деятельности НПФ с точки зрения надежности и успешности (эффективности) фонда.
2. Оценка финансового состояния НПФ.
Деятельность негосударственного пенсионного фонда оценивается по двум основным блокам показателей: надежность фонда (устойчивость) и успешность фонда (эффективность деятельности фонда).
Первый блок — надежность фонда определяется на основании оценки семи составляющих:
— Общий объем пенсионных резервов. Данный показатель характеризует масштаб деятельности НПФ, обеспечивает оценку платежеспособности фонда перед своими участниками. Оценивается абсолютная величина на последнюю отчетную дату.
— Размер имущества для обеспечения уставной деятельности (ИОУД), который говорит о надежности фонда, обеспечивает защиту прав участников и застрахованных лиц фонда. Свидетельствует о финансовой состоятельности фонда, обеспечивает его устойчивость при наступлении неблагоприятных обстоятельств. Оценивается абсолютная величина на последнюю отчетную дату.
— Опыт работы фонда на рынке негосударственного пенсионного обеспечения. Показатель характеризует опыт работы фонда на рынке НПО и профессионализм его сотрудников. Для оценки опыта работы фонда на рынке НПО берется абсолютный показатель количества участников, получающих негосударственную пенсию на отчетные даты, оценивается динамика роста количества участников за последние три года. Для получения максимальной оценки по этому пункту необходимо, чтобы опыт работы фонда на рынке НПО превышал три года, число участников, получающих негосударственную пенсию, стабильно росло за последние три года.
— Состав учредителей фонда. Для оценки этой составляющей учитывается полная информация о составе учредителей фонда и о доле каждого из них в совокупном вкладе учредителей. Близость фонда к ведущим (финансово-устойчивым) предприятиям промышленности и другим сферам народного хозяйства, финансовому сектору свидетельствует о его надежности, как и само количество крупных учредителей. Однако, информация о составе учредителей фонда в большинстве случаев не освещается публично, что затрудняет анализ фондов по данному пункту.
— Репутация фонда на рынке. Для характеристики этого параметра необходимы данные о наличии приостановления действия лицензии на осуществление деятельности, актуарного дефицита, убыточного баланса. При отсутствии негативных фактов в практике фонд получает максимальный балл.
— Диверсификация инвестиционного портфеля фонда. Для оценки запрашивается информация об управляющих компаниях (УК), в доверительное управление которым переданы средства пенсионных резервов фонда, доля переданных средств в каждую УК и основные направления размещения активов фонда (структура инвестиционного портфеля фонда). Высокая диверсификация в различные инструменты фондового рынка активов фонда свидетельствует о дополнительной надежности вложений (снижении инвестиционного риска), сохранности средств участников в случае наступления неблагоприятных обстоятельств как у одной из УК, так и на фондовом рынке. Необходимо, чтобы активы НПФ были переданы в управление более чем в одну УК и было обеспечено их размещение в надежные инструменты фондового рынка
— Членство в профессиональных объединениях. Данная информация дает дополнительные гарантии обеспечения выполнения обязательств фонда перед вкладчиками и участниками. Наличие дополнительного контроля над деятельностью фонда со стороны различных органов и профессиональных ассоциаций (участие в профессиональных объединениях) является одним из дополнительных признаков надежности фонда. Для получения максимальной оценки НПФ должен являться участником профессионального объединения.
Второй блок — успешность фонда (эффективность деятельности фонда). Определяется на основании трех показателей: роста доли фонда на рынке негосударственного пенсионного обеспечения, успешности инвестиционной политики фонда и доверия со стороны клиентов по нескольким показателям на протяжении последних трех лет.
Динамика изменения доли фонда на рынке негосударственного пенсионного обеспечения оценивается через рост доли НПФ по показателю объема пенсионных резервов на протяжении последних трех лет. Стабильный рост доли фонда на рынке НПО свидетельствует о его эффективной деятельности. Если в более чем половине запрашиваемых периодов доля НПФ по пока-
зателю объема пенсионных резервов по репрезентативной выборке фондов-участников увеличивалась, то фонду присваивается максимальный балл.
Динамика изменения доходности фонда, полученная от размещения пенсионных резервов, оценивается через рост доходности, получаемый НПФ от размещения пенсионных резервов за последние три года на отчетную дату. Фонд получает максимальный балл, если более чем в половине периодов доходность фонда (% годовых) от инвестирования пенсионных резервов была выше уровня инфляции или среднерыночного показателя доходности фондов (среднерыночный показатель определяется по выборке фондов-участников рейтинга).
Динамика роста клиентской базы фонда. Для определения этого показателя используется информация об общем количестве участников (физических лиц) фонда на отчетные даты. Фонд считается наиболее успешным, если наблюдается стабильный рост количества участников в более чем половине рассматриваемых периодов. Финансовое состояние негосударственного пенсионного фонда — совокупность показателей, отражающих наличие, пополнение, размещение и использование его финансовых ресурсов — пенсионных активов.
Анализ финансового состояния фонда должен быть как внутренним, так и внешним. Внутренний анализ проводится администратором пенсионного фонда, а его результаты, представленные в виде бухгалтерской и специальной отчетности, используются для внешнего анализа аудитором фонда, а также другими органами государственного контроля и надзора.
Финансовое состояние НПФ характеризуется обеспеченностью фонда финансовыми ресурсами, необходимыми для его нормального функционирования в течение всего жизненного цикла в соответствии с целевым предназначением — выплата негосударственных пенсий участникам.
Критерии оценки финансового состояния НПФ представляют собой совокупность показателей, отражающих основные аспекты его деятельности, по изменению которых можно, в соответствии с установленными правилами, сделать вывод о способности пенсионного фонда к выполнению обязательств перед участниками негосударственного пенсионного обеспечения на момент оценки и в перспективе.
Финансовое состояние НПФ характеризуется следующими аспектами деятельности:
— надежностью функционирования;
— экономической эффективностью деятельности;
— ликвидностью пенсионных активов;
— возвратностью пенсионных накоплений участников.
Надежность функционирования — способность фонда выполнять свои функции по негосударственному пенсионному обеспечению участников в любые моменты времени на условиях, предусмотренных пенсионными контрактами с вкладчиками и иными договорами, заключенными фондом.
Финансовый аспект надежности фонда оценивается исходя из предположения, что сумма уплаченных вкладчиками взносов с учетом полученного инвестиционного дохода обеспечивает все выплаты, предусмотренные пенсионными контрактами и договорами фонда, а также покрывает все расходы, возникающие при оплате фондом за счет пенсионных активов оказанных ему услуг.
Надежность фонда оценивается:
— по системе показателей и критериев, характеризующих платежеспособность фонда и его администратора, которые представлены в табл. 1;
— по состоянию актуарного баланса фонда.
таблица 1
Система показателей и частных критериев оценки надежности функционирования НПФ [4]
Содержание показателя (критерий) оценки НпФ, обозначение Что оценивается (смысл показателя)
Сумма задолженности по выплатам по всем пенсионным схемам Указано в содержании показателя
Сумма задолженности по взносам по всем пенсионным схемам Указано в содержании показателя
Сумма прогнозируемых обязательств по выплатам в следующем квартале по каждой пенсионной схеме Указано в содержании показателя
Отношение общей суммы поступлений в фонд к сумме всех выплат фонда Способность фонда выполнить обязательства по выплатам за счет поступлений в фонд без реализации пенсионных активов
Отношение чистой стоимости пенсионных активов к сумме прогнозируемых обязательств по выплатам в следующем квартале и задолженности по выплатам по каждой пенсионной схеме Способность фонда выполнить обязательства по выплатам в случае отсутствия поступлений в фонд в следующем квартале
Отношение собственного капитала администратора фонда к сумме задолженности по перечислению пенсионных средств и начисленным, но неосуществленным выплатам Возможность выполнения обязательств фонда перед участниками за счет администратора в случае нарушения сроков выплаты
Отношение суммы денежных средств на вкладных (депозитных) счетах в банках к сумме задолженности по перечислению пенсионных средств и начисленным, но неосуществленным выплатам Возможность выполнения обязательств фонда перед участниками в случае нарушения сроков выплаты администратором
Изменение объема пенсионных взносов по сравнению с предыдущим периодом Стабильность поступлений в фонд и выплат из фонда за счет денежных средств на счете
Отношение суммы затрат на оплату услуг, оплачиваемых за счет пенсионных активов, к сумме поступлений в фонд Рост (снижение) пенсионных накоплений участников фонда
Общим критерием надежности функционирования фонда является динамика изменения обязательств и активов НПФ, которая оценивается по отношению обязательств фонда перед участниками к его пенсионным активам, а именно — чистой стоимости пенсионных активов.
Показатели, характеризующие нарушение текущей платежеспособности фонда:
• рост суммы задолженности по выплатам по всем пенсионным схемам;
• рост суммы задолженности администратора фонда по перечислению пенсионных средств;
• рост суммы задолженности по начисленным, но неосуществленным выплатам администратором фонда;
• рост суммы задолженности по взносам по всем пенсионным схемам.
Оценка возможности фонда и его администратора выполнить обязательства перед участниками производится также по частным критериям, представленным в таблице 1.
Для обеспечения финансовой устойчивости НПФ необходимо, чтобы в любой момент времени активы фонда превышали его обязательства перед вкладчиками и участниками. Деятельность НПФ должна планироваться и осуществляться так, чтобы случайные факторы не позволяли на планируемом интервале времени нарушить равновесие потока текущих поступлений и обязательств фонда.
Для оценки возможностей фонда по выполнению обязательств на момент оценки и в будущих периодах используется общий актуарный баланс фонда, представляющий собой соотношение имеющихся активов и прогнозируемых поступлений (актуарные активы) к текущим и предстоящим выплатам фонда (пассивы). Общий актуарный баланс строится на базе актуарных балансов групп пенсионных контрактов по каждой пенсионной схеме, реализуемой фондом. Такая оценка производится методами актуарных расчетов и состоит в сопоставлении пенсионных обязательств и пенсионных активов НПФ на заданный момент времени с учетом возможных случайных факторов и дисконтированных на текущий момент времени (момент оценки).
Вывод о состоянии актуарного баланса фонда делается методом сравнения результатов оценки актуарных активов и пассивов в предположении о нормальной работе фонда. Если стоимость актуарных активов равна стоимости пассивов, то актуарный баланс фонда считается практически выдержанным, а финансовое состояние фонда — устойчивым. Если стоимость актуарных активов меньше стоимости пассивов, то имеет место дефицит актуарного баланса фонда, а финансовое состояние фонда считается неустойчивым.
Признаки будущей неплатежеспособности фонда на большом (не менее трех лет) интервале времени выявляются на основе анализа результа-
тов актуарного оценивания НПФ, отраженных в актуарном заключении, предоставляемом актуарием НПФ.
Рассмотрим экономическую эффективность деятельности фонда. Экономическая эффективность деятельности фонда — степень реализации фондом возможностей по формированию пенсионных накоплений для выплат пенсий за счет взносов вкладчиков и полученного фондом инвестиционного дохода. Финансовое состояние фонда в данном аспекте, отражающем инвестиционную деятельность, оценивается позитивно по следующим критериям:
• рост реальной доходности инвестирования средств пенсионных активов;
• рост чистой стоимости единицы пенсионных взносов.
Доходность является ведущим показателем фонда, от которого зависит размер накоплений на индивидуальном пенсионном счете участника, и следовательно, размер пенсионных выплат. Формирование накоплений в НПФ является долгосрочным процессом, поэтому доходность следует рассматривать в долгосрочном плане. Часто пенсионный фонд, реализовавший хорошую доходность за короткий период, начинает спекулировать этим результатом, хорошо осознавая, что это рыночный трюк, преследующий краткосрочные цели и не имеющий ничего общего с долгосрочными интересами участников. Международная практика показывает, что доходность следует рассматривать в рамках периода не менее трех лет, учитывая не только конкретные цифры, но и тенденции (колебания) в уровнях реализованной доходности за тот же период [4].
Доходность инвестирования средств пенсионных активов за период сравнивается с официальным индексом инфляции за период, что позволяет судить:
• о реальной доходности фонда, в том числе по сравнению с другими фондами, а также среднерыночными либо критическими показателями для доходности фондов;
• о выполнении лицом, осуществляющим управление активами фонда, обязательств по обеспечению минимальной доходности на уровне официального индекса инфляции, если такое обязательство предусмотрено договором об управлении активами.
Ликвидность НПФ — способность быстро (в сроки, предусмотренные договорами и законодательством) и без значительных потерь стоимости пенсионных активов преобразовать активы участника (группы участников) в денежные средства для последующей передачи в пользу участника (группы участников) или лица, имеющего право на пенсионные активы участника.
Ликвидность фонда оценивается по объему денежных средств, которые могут быть использованы за счет пенсионных активов и текущих поступлений для выполнения обязательств перед участниками. Если эта ве-
личина снижается, то имеет место отклонение, требующее выяснения его причин и применения методов регулирования.
При оценке ликвидности различают текущую и плановую ликвидность фонда.
Текущая ликвидность — достаточность суммы денежных средств и эквивалента денежных средств для осуществления предусмотренных законодательством выплат, а также и передачи сумм накоплений в пользу участников НПФ, разорвавших пенсионные контракты (выбывших из фонда) в текущий момент. Текущая ликвидность оценивается по наличию необходимого объема средств для внеплановых выплат (С1) по формуле:
С1 = КУВ * ССВУ, (1)
где КУВ — количество участников, выбывающих из фонда;
ССВУ — средняя сумма выплат (передаваемых накоплений) в пользу одного участника.
Количество участников и сумм выплат (передаваемых накоплений) прогнозируется на основе анализа статистических данных предыдущих периодов, либо в первом приближении принимается равным сумме выплат соответствующим категориям участников в предыдущем периоде.
Если сумма денежных средств в виде прогнозируемой суммы взносов и эквивалента денежных средств является достаточной для осуществления выплат, а также передачи сумм накоплений в пользу участников НПФ, разорвавших пенсионные контракты (выбывших из фонда) в сроки, предусмотренные законодательством, то текущая ликвидность фонда считается нормальной.
Плановая ликвидность — достаточность суммы денежных средств, эквивалента денежных средств и прогнозируемых поступлений от инвестирования активов, из которых выплачивается пенсия на определенный срок, для осуществления выплат участникам НПФ, предусмотренных в отчетном периоде в соответствии с договорами о выплате пенсий (выплаты на определенный срок и одноразовые выплаты).
Плановая ликвидность оценивается по объему средств для плановых выплат участникам.
Оценка фонда производится в предположении, что объем средств для плановых выплат, получаемых от пенсионных активов, должен соответствовать объему денежных средств, необходимых для осуществления пенсионных выплат участникам фонда в соответствии с заключенными пенсионными контрактами.
Для признания плановой ликвидности нормальной должно выполняться условие для объема средств по плановым выплатам участникам (С2):
С2 = СДД + ЭДС + СЗВ > СЗП, (2)
где СДД — сумма денежных средств на счете фонда;
ЭДС— эквивалент денежных средств;
СЗП — объем суммы запланированных выплат;
СЗВ — сумма задолженности по выплатам по всем пенсионным схемам.
Ликвидность фонда считается достаточной, если выполняется условие:
С = С1 + С2 (3)
Возвратность пенсионных накоплений — способность фонда удовлетворить требования участников по передаче их пенсионных накоплений при условно-одновременном разрыве пенсионных контрактов и договоров о выплате пенсий.
Возвратность оценивается по величине денежных средств, получаемых от продажи пенсионных активов при условной ликвидации фонда в случае одновременного разрыва пенсионных контрактов и договоров о выплате пенсий.
Возвратность считается удовлетворительной, если объем суммы денежных средств, получаемых фондом от продажи всех пенсионных активов, достаточен для возмещения всем участникам фонда всей суммы пенсионных взносов, ранее внесенных в их пользу, то есть выполняется условие:
ОСДА > ОСПВ (4)
Объем суммы денежных средств принимается равным чистой стоимости активов НПФ (ЧСА) на дату оценки. В случае недостаточности условно-ликвидационного объема денежных средств (указанное условие не выполняется) возвратность считается неудовлетворительной.
Помимо рассмотренных выше подходов к оценке эффективности деятельности НПФ следует также отметить исследование рейтингового агентства «Эксперт РА» по заказу Национальной ассоциации негосударственных пенсионных фондов (НАПФ).
Участие в рейтинге было добровольным — каждый фонд решал для себя вопрос участия самостоятельно.
Фонды — не члены НАПФ также имели возможность участвовать в рейтинговании по отдельному договору с рейтинговым агентством. Рейтинговая оценка фондов основана исключительно на информации, предоставленной непосредственно фондами.
В рейтинговании приняли участие 52 фонда — члена НАПФ (65% общего числа членов НАПФ). Результаты исследования представлены в таблице 2 [5].
Оценка надежности фондов осуществлялась по следующим группам показателей:
• размерные характеристики;
• география деятельности фонда;
• клиентская база фонда;
• инвестиционный портфель фонда;
• профессионализм и деловой потенциал фонда.
Методика исследования уровня надежности фонда предполагала отнесение его к одному из трех классов:
А — высокий уровень надежности;
В — приемлемый уровень надежности;
С — низкий уровень надежности.
В каждом классе выделялись три подкласса, соответствующие среднему уровню надежности в данном классе, уровню, превышающему средний, и уровню надежности ниже среднего уровня в классе.
таблица 2
Рейтинг-лист НПФ — членов НАПФ
№ п/п № лицензии Наименование фонда Рейтинг
1 1/2 НПФ «Норильский никель» А+
2 3/2 НПФ электроэнергетики А++
3 11/2 НПФ «ЛУКойл-Гарант» А++
4 12/2 НПФ «Гефест» В+
5 15 НПФ Промстройбанка В++
6 23 НПФ «Алмазная осень» А
7 27/2 НПФ «Социальная защита старости» А
8 33/2 НПФ «Моспромстрой-Фонд» В++
9 41 НПФ Сберегательного банка А+
10 56/2 Ханты-Мансийский НПФ А++
11 57/2 НПФ «ТНК-Владимир» А
12 67/2 НПФ «Райффайзен» А
13 78/2 «Большой ПФ» В++
14 79/2 НПФ «ВЕРНОСТЬ» В
15 89 НПФ «Эрэл» А
16 94 НПФ «Телеком-Союз» А+
17 113 НПФ «ГЛОБЭКС» В++
18 122 НПФ «Стайер» В+
19 125/2 ПНПФ «ГАРАНТ-ПРОФ» В+
20 132 НПФ «Лефко» В++
21 158/2 НПФ «Роствертол» В++
22 166 НПФ «СТРАТЕГИЯ» А+
23 182/2 НПФ «Урал-АИЛ» В++
24 195/2 НПФ «Алемар-Уверенность» В+
25 200/2 ННПФСО Металлургов А
Окончание табл.
№ п/п № лицензии Наименование фонда Рейтинг
26 201 НПФ «Благоденствие» А
27 202 НПФ «ЭНЕРГОАТОМГАРАНТ» А+
28 222/2 НПФ «Пенсионный капитал» А
29 230 НПФ «Губернский» В+
30 234/2 НПФ «Благосостояние» А++
31 237 НПФ «Доверие» В++
32 263/2 НПФ «Пенсион-Инвест» В++
33 269/2 НПФ ВТБ Пенсионный фонд В+
34 274/2 НПФ «ГАЗФОНД» А++
35 288/2 НПФ «Национальный НПФ» А+
36 308/2 НПФ «Социальное развитие» А
37 311/2 НПФ «Виктория Фонд» В++
38 317 НПФ «Первый национальный пенсионный фонд» А
39 320/2 НПФ «Социум» А+
40 326/2 МНПФ «АКВИЛОН» В++
41 327 НПФ «ЦТК-Московский НПЗ» В+
42 341/2 НПФ «Система» В++
43 344/2 НПФ «Нефтегарант» В++
44 353/2 НПФ «Русь» B++
45 360/2 НПФ «ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЙ» А
46 362/2 НПФ Промрегионсвязь А+
47 364/2 НПФ «ВНИИЭФ-ГАРАНТ» А
48 388/2 НПФ «Торгово-промышленный» В++
49 395 НПФ Новый век В+
50 407 НПФ «Межрегиональный» В+
51 408 КИТ Финанс НПФ В++
52 426 НПФ «Газпромбанк-фонд» В++
Несмотря на то, что прошедшие рейтингование фонды составляют 21,4% общего числа фондов, имеющих лицензию, они в значительной мере представляют всю систему НПФ. Всего число участников фондов, прошедших рейтингование, составляет 70,8% общего числа участников НПФ, в этих фондах сосредоточено 90,4% от общей суммы пенсионных резервов НПФ [5].
К категории А (высокий уровень надежности) отнесено 25 фондов. Эти фонды объединяют 66,1% общего числа участников, в них сосредоточено 88,1% от общей суммы пенсионных резервов
К категории В (приемлемый уровень надежности) отнесено 27 фондов, которые объединяют 4,8% общего числа участников, и в которых сосредоточено 2,3% от общей суммы пенсионных резервов. Отметим также, что из указанных 27 фондов 17 отнесено к категории В++ (уровень надежности выше среднего по группе), и только один фонд имеет категорию В (уровень надежности ниже среднего по группе).
Класс надежности С не получил ни один фонд, прошедший рейтин-гование. Таким образом, надежность более 80% фондов, прошедших рей-тингование, превышает уровень надежности, установленный рейтинговым агентством «Эксперт РА» как достаточный для деятельности НПФ.
По итогам исследования надежности фондов рейтинговое агентство выявило основные факторы рисков, сопровождающие деятельность фондов.
Существенных факторов риска не выявлено у 11 фондов, то есть у 21% фондов, принимавших участие в рейтинге.
У 41 фонда (78,8%) в качестве фактора риска отмечена работа преимущественно с одной управляющей компанией. У 22 фондов (42,3%) отмечен малый размер страхового резерва по сравнению с размером резерва покрытия пенсионных обязательств.
К числу факторов, оказавших позитивное влияние на присвоенный фонду рейтинг, отмечены (в порядке убывания частоты повторения):
• прочные позиции основного вкладчика;
• длительный опыт работы на рынке НПО;
• высокая прозрачность фонда;
• доходность размещения пенсионных резервов и инвестирования пенсионных накоплений выше рыночной;
• высокое по сравнению с другими фондами соотношение страхового резерва и резерва покрытия пенсионных обязательств;
• прочные позиции в основном регионе деятельности;
• большая часть показателей фонда существенно выше средних;
• низкая доля расторгнутых договоров;
• высокая диверсификация средств по управляющим компаниям.
В свою очередь негативное влияние на присвоенный фонду рейтинг оказали:
• малый размер клиентской базы по ОПС;
• невысокая доходность размещения пенсионных резервов и пенсионных накоплений;
• малый размер клиентской базы по НПО;
• то, что фонд не работает по ОПС;
• низкая динамика расширения клиентской базы по ОПС;
• малый опыт выплаты негосударственных пенсий;
• малый опыт работы на рынке НПО;
• небольшие размерные характеристики;
• информационная непрозрачность фонда;
• сужение клиентской базы НПО;
• низкая динамика расширения клиентской базы НПО;
• концентрация пенсионных накоплений в одной управляющей компании.
В свете того, что роль НПФ в пенсионном обеспечении населения неуклонно растет (по данным ПФР, в 2010 году 3,6 млн россиян передали накопительную часть пенсии в управление НПФ и УК, таким образом, количество клиентов НПФ выросло почти на четверть и составляет 11 миллионов человек, то есть 15,3% от всех граждан, с доходов которых поступают отчисления) сейчас существует острая необходимость внедрения объективной и показательной системы оценки эффективности деятельности НПФ, которая позволит широким слоям населения лучше ориентироваться при выборе фонда, способного обеспечить наилучшие результаты инвестирования накопительной части пенсии при наивысшей надежности. В качестве основы для такой системы может быть использована методика, представленная в данной работе.
Литература
1. Аранжереев М.М. «Подведены итоги деятельности НПФ в 2001 году»// Пенсия, 2002 № 5.
2. Федеральный закон от 8 апреля 1998 года «О негосударственных пенсионных фондах» (в ред. Федеральных законов от 12 февраля 2001 года № 18-ФЗ, от 21 марта 2002 года № 31-Ф3, от 10 января 2003 года № 14-ФЗ, от 02 декабря 2004 года № 155-ФЗ, от 09 мая 2005 года № 48-ФЗ, от 16 октября 2006 года № 160-ФЗ, от 06 декабря 2007 года № З34-Ф3, от 30 апреля 2008 года № 55-ФЗ).
3. Мерзликина О.Е. Как налоги множат пенсию / Финанс. — 2009. Интернет-ресурс: http://www.finansmag.ru/articles/12546.
4. Михайлов А., Ткач А. ООО «Пенсионно-актуарный консультант», журнал Финансовый Директор ISSN 1680 — 1148. Интернет ресурс: http:// www.gaap. ru/biblio/corpfin/evaluation/036. asp.
