CC BY
34
УДК 338.3
Щукина Т.Н.
Липецкий филиал Финансового университета при Правительстве Российской Федерации
ПЛЮСЫ И МИНУСЫ ПРИМЕНЕНИЯ НА ПРАКТИКЕ ДОХОДНОГО ПОДХОДА К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА
Аннотация: в статье рассмотрены положительные и отрицательные моменты, связанные с использованием доходного подхода на практике при оценке стоимости бизнеса.
Ключевые слова: оценка стоимости компании, доходный подход, метод капитализации дохода и метод дисконтирования денежного потока.
Shchukina T.N.
Lipetsk branch of the Financial University at Government of
the Russian Federation
PROS AND CONS OF APPLICATION IN PRACTICE APPROACH TO
EVALUATING BUSINESS VALUE
Annotation: the article discusses the positive and negative aspects associated with the use of the income approach in practice when assessing the value of a business.
Key words: company valuation, income approach, income capitalization method and cash flow discounting method.
По мере формирования рыночных отношений в России чаще стали возникать ситуации, при которых возникает необходимость усовершенствования методологии определения стоимости бизнеса. Инновационное развитие ряда организаций, их слияние и поглощение, реструктуризация, разработка бизнес-планов, ряд других ситуаций, возникающих в практике, формируют потребность в оценке компаний.
Оценка стоимости - это целенаправленный, упорядоченный процесс определения стоимости объекта в денежном выражении с учетом реального или будущего дохода в условиях конкретного рынка в определенный
192
момент времени192.
Согласно имеющимся нормативно-правовым документам, которые регулируют оценочную деятельность в Российской Федерации, стоимость
192 Ибрагимова, Х. У. Особенности применения доходного подхода к оценке стоимости предприятия / Х. У. Ибрагимова. — Текст : непосредственный // Вопросы экономики и управления. — 2019. — № 1 (17). — С. 8-19. — URL: https://moluch.ru/th/5/archive/111/3853/ (дата обращения: 01.04.2020).
объекта оценки определяется тремя подходами, в зависимости от определенной ситуации:
1. Доходным;
2. Сравнительным;
3. Затратным.
На совершенном рынке оценка тремя подходами должна привести к одинаковой величине стоимости. В реальных условиях ситуация обстоит иначе, так как большинство рынков являются несовершенными. Предложение не равно спросу, вероятные пользователи информации о стоимости объектов могут быть ошибочно информированы, а факторы, которые влияют на стоимость, могут быть не верно учтены.
Таким образом, все три подхода могут давать разные показатели стоимости. Возникает вопрос, какой из вышеуказанных подходов наиболее часто применяется на практике и почему?
Как показывает практика, для оценки бизнеса чаще всего используют доходный подход, так как он может быть легко адаптирован для проведения анализа тех факторов, которые оказывают влияние на рыночную стоимость, а методы данного подхода наиболее достоверные и достаточно часто применяются на практике.
Как и все другие аналитические подходы, доходный подход, помимо ряда положительных особенностей, имеет свои недостатки.
В таблице 1 приведены основные положительные и отрицательные моменты, связанные с его использованием.
Таблица 1. Особенности использования доходного подхода
Доходный подход
Положительные особенности использования доходного подхода Недостатки, связанные с использованием доходного подхода
1. Методы, использование которых предопределяет доходный подход, распространены и известны специалистам в разных областях экономики и часто применяются на практике. 1. Полученные методами доходного подхода результаты, не всегда объективны. Это объясняется тем, что некоторые из них достаточно сложные и специалист-оценщик, который ориентирован на достижение определенной цели, в связи с отсутствием более конкретной информации может исказить факторы так, чтобы имелась возможность управлять результатами оценки или влиять на них другим образом.
2. Методы доходного подхода основаны на данных отчетности о деятельности организации. Информация предоставляется заказчиком, следовательно специалист в области оценки может не сомневаться в ее достоверности, но не всегда информации бывает достаточно для всестороннего изучения работы предприятия. 2. В связи с тем, что методика оценки рыночной стоимости анализируемым подходом не совершенна, возникает вероятность совершения различных непреднамеренных ошибок. Ситуация в Российской экономике может сказываться на показателях деятельности организации. В таких условиях оценщику не всегда легко правильно выбрать прогнозный период, достоверно определить ставку дисконтирования.
3. Методы доходного подхода широко часто используются для определения не только стоимости бизнеса, но и других видов активов. 3. Результаты, которые получены методом доходного подхода, не всегда учитывают внешние факторы, воздействующие на деятельность организации. Так как эти методы являются аналитически сложными, некоторые специалисты не всегда сопоставляют полученные прогнозные значения с внешними рыночными условиями.
4. Методы доходного подхода дают оценку стоимости с позиций инвестора. Собственники, продавцы, покупатели того или иного актива принимают управленческие решения прежде всего на основании потенциальных будущих доходов от его использования. 4. Методы доходного подхода активно применяются при оценке других активов. Например, ценных бумаг, недвижимости. Несмотря на имеющие сходства при проведении расчётов, существуют особенности, которые не учитывают некоторые специалисты и неверно применяют при оценке методы, подходящие исключительно для других видов активов.
5. Методы доходного подхода наиболее полно учитывают особенности функционирования оцениваемой организации. Использование методов доходного подхода предполагает рассмотрение всех факторов, влияющих на стоимость актива, включая его способность приносить доход, распределение дохода между другими видами имущества, предполагаемый остаточный срок службы бизнеса и риск, связанный с инвестициями в этот бизнес. 5. При оценке бизнеса доходным подходом используются всего 2 метода: метод капитализации дохода и метод дисконтирования денежного потока. Данные методы применяются при определенных условиях. Используя их на практике специалисты сталкиваются с проблемой отсутствия верной дополнительной информации, что влечёт за собой субъективный результат оценки стоимости.
Таким образом, анализируя все имеющиеся положительные и отрицательные моменты, можно сделать следующий вывод. Так как доходный подход является наиболее применимым, необходимо
существенно доработать существующую методологию. Выработать наиболее строгие критерии, базироваться на обоснованных количественных и качественных показателях деятельности предприятия.
Использованные источники:
1. Бусов, В.И. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Учебник / В.И. Бусов, О.А. Землянский. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 382 c.
2. Власова Е. И. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) //«Студенческий научный форум» URL: https://scienceforum.ru/2018/article/2018001460 (дата обращения: 17.04.2020).
3. Рахматуллина А.Р., Серёмина Р.Н. Факторы, оказывающие влияние на оценку стоимости бизнеса // Наука XXI века: актуальные направления развития. - 2016. - № 1-1. - С. 515 - 516.
4. Спиридонова, Е. А. Оценка стоимости бизнеса: учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / Е. А. Спиридонова. — Москва: Издательство Юрайт, 2018. — 299 с. — (Бакалавр и магистр. Академический курс). — ISBN 978-5-534-00368-0. — Текст: электронный // ЭБС Юрайт [сайт]. — URL: https://biblio-online.ru/bcode/413766 (дата обращения: 17.04.2020).
5. Ибрагимова, Х. У. Особенности применения доходного подхода к оценке стоимости предприятия / Х. У. Ибрагимова. — Текст : непосредственный // Вопросы экономики и управления. — 2019. — №2 1 (17). — С. 8-19. — URL: https://moluch.ru/th/5/archive/111/3853/ (дата обращения: 24.05.2020).
