Перспективы развития зеленого финансирования в России Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Арутюнов Генрих Юрьевич

обучающийся магистратуры, факультет международных экономических отношений, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации

Ленинградский пр-т., 49, Москва, 125167 E-mail: 221979@edu.fa.ru

© Горбунова Ольга Анатольевна

кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры международного бизнеса, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации

Ленинградский пр-т., 49, Москва, 125167 E-mail: oagorbunova@fa.ru

Перспективы развития зеленого финансирования в России

В работе анализируется актуальное положение «зеленых» финансов в экономике России, а также тенденции, связанные с ними. Рассмотрены возможные проблемы в развитии данного направления в парадигме современного положения российского хозяйства. Устойчивое развитие экономики и общества в целом больше не является теоретической концепцией, для развитых стран — это достижимая цель. И на данный момент Россия и большинство других развивающихся стран активно изучают опыт стран-лидеров и наращивают собственные обороты «зеленого» финансирования. Тем не менее, вопрос о его будущем в нашей стране как никогда актуален, поскольку развитие «зеленых» институтов важно как для повышения качества жизни наших граждан, так и для формирования в будущем новых деловых отношений и связей на мировой арене.

Ключевые слова: зеленые финансы, ESG-облигации, зеленые кредиты, экологические показатели, макроэкономические показатели.

Для цитирования: Арутюнов Г.Ю., Горбунова О.А. Перспективы развития зеленого финансирования в России // Мировая экономика и мировые финансы. 2024. Т. 3. № 2. С. 67-71. DOI: 10.24412/2949-6454-2024-0200

Henry Yu. Arutyunov

Master's Student,

Faculty of International Economic Relations,

Financial University under the Government of the Russian Federation

Leningradsky ave., 49, Moscow, 125167 E-mail: 221979@edu.fa.ru

Olga A. Gorbunova

Candidate of Economic Sciences, Associate Professor,

Associate Professor of the Chair of International Business,

Financial University under the Government of the Russian Federation

Leningradsky ave., 49, Moscow, 125167 E-mail: oagorbunova@fa.ru

Prospects for the development of green finance in Russia

The paper analyzes the current situation of "green" finance in the Russian economy, as well as trends related to them. The possible problems in the development of this direction in the paradigm of the current situation of the Russian economy are considered in that work. Sustainable development of the economy and society as a whole is no longer a theoretical concept, for developed countries it is an achievable goal. And at the moment, Russia and most other developing countries are actively studying the experience of the leading countries and increasing their own turnover of "green" financing. Nevertheless, the question of its future in our country is more relevant than ever, since the development of "green" institutions is important both for improving the quality of life of our citizens and for the formation of new business relations and connections on the world stage in the future.

Keywords: green finance, ESG bonds, green loans, environmental indicators, macroeconomic indicators.

JEL Classification: O44

For citation: Arutyunov G.Y., Gorbunova O.A. Prospects for the development of Green Finance in Russia. World Economy and World Finance, 2024, vol. 3, no. 2, pp. 67-71. DOI: 10.24412/2949-6454-2024-0200

Совсем недавно, в середине прошлого года, Центральный Банк Российской Федерации начал официальную публикацию статистики об объемах выпущенных в нашей стране долговых ценных бумаг, включающихся в сектор устойчивого развития, и на 1 марта цифра оказалась довольно впечатляющей — почти 390 млрд рублей задолженности по Е8в-облигациям. Для сравнения ровно 2 года назад, 1 марта 2022 г., данный показатель составил немного более 167 млрд — рост более чем в 2 раза [Выпущенные на внутреннем рынке...]. В российском «зеленом» кредитовании по данным «Эксперт РА» также проявляется положительная динамика — на 1 июля 2023 г. портфель Е8в-кредитов был равен по объему 1,7 трлн рублей, показав годовой рост в 42%. В то же время, по оценкам аналитической платформы «ИНФАГРИН», в 2022 г. сумма ответственных кредитов приравнивалась приблизительно к 1,85 трлн рублей [Е8в, декарбонизация и зеленые финансы России 2022. С. 9]. Это безусловно говорит о том, что Россия идет в ногу с мировыми финансовыми тенденциями и старается наращивать объемы «зеленого» финансирования в стране. Однако, является ли это перспективным для отечественной экономики, особенно учитывая множество преград на пути к устойчивому хозяйству, и имеют ли объемы российских «зеленых» финансов потенциал вырасти до показателей мировых лидеров?

Такие результаты не должны удивлять: еще в 2020 г. был утвержден «Указ о национальных целях развития России до 2030 года», одна из которых звучала как «Комфортная и безопасная среда для жизни» и подразумевала множество новых эко-проектов. Было объявлено, что ближайшее десятилетие Россия будет развиваться по «зеленому» направлению, и одним из приоритетов будет достижение «зеленой» экономики. Этот документ можно по праву считать отправной точкой развития «зеленых» финансов в России, ведь именно с 2020 г. они начали иметь определенный вес. Статистика Центрального Банка о выпуске устойчивых облигаций отсутствует за прошлые периоды.

На данный момент признаков замедления на поприще эко-финансов нет. В 2024 г. планируется создать фонд поддержки экологических проектов и инициатив, на который ежегодно будет выделяться не менее 1 млрд рублей, не менее 600 млрд рублей будет направлено на спонсирование уже существующего нацпроекта «Экология», Российский экологический оператор «РЭО» планирует выпустить облигаций еще на 100 млрд рублей, а многие эксперты прогнозируют рост российского рынка Е8в-облигаций вплоть до 400 млрд рублей. Эти и многие другие инициативы придают уверенности в том, что поставленные экологические нормативы могут быть достигнуты к 2030 г., к которому, по подсчетам ВЭБ.РФ, совокупные инвестиции могут составить почти 20 трлн рублей [РИА Новости].

Однако, все ли так просто? Достаточно ли просто стараться привлекать все больше инвестиций? Мировой опыт подсказывает, что «озеленение» экономики — долгий и тяжелый процесс, особенно для развивающихся стран. Давайте рассмотрим основные вызовы для отечественной экономики в «зеленой» сфере и определим, являются ли они значительными препятствиями.

Первой и наиболее очевидной проблемой является общая дороговизна экологических метаморфоз. Переход на «чистые» методы производства ведет за собой большие первоначальные издержки и при этом может протекать довольно долго. Речь идет о внедрение новых технологий, не всегда проверенных временем и опытом конкурентов, в устоявшиеся процессы компаний. Кроме того, подготовка квалифицированных кадров, в том числе в сфере «зеленого» менеджмента, также осложняет ситуацию. Наконец в большинстве случаев компаниям-инициаторам могут понадобится весьма дорогостоящие услуги эко-консалтинга для удовлетворения требований экологических рейтинговых агентств. Скорее всего, малым и средним компаниям, которые чаще всего не могут позволить себе выделить дополнительные средства на такие рискованные инициативы, не обойтись без поддержки государства. В России же основными источниками «зеленого» финансирования являются госкомпании (ВЭБ.РФ, ДОМ.РФ и др.), организации с госучастием или же органы государственного управления. Поэтому потенциально данная проблема может быть преодолена со временем при достаточном инвестировании и дальнейшем надзоре за изменением экологических индикаторов [Гаврилов, 2020. С. 51].

Тем не менее, даже обширная система господдержки вряд ли сможет помочь бизнесу стать «ответственным» при высокой волатильности макроэкономики страны. Кроме того, это отпугивает потенциальных инвесторов, как российских, так и зарубежных, которые предпочтут инвестировать во что-то более надежное. В актуальных на начало 2024 г. условиях, сложно представить бизнес, который ставил бы в приоритет не адаптацию к постоянно меняющимся внешним условиям (ключевая ставка, санкции, инфляция, девальвация и т.д.), а корневое изменение своих основных рабочих процессов. Ведение экологически чистого бизнеса подразумевает не только экономию ресурсов и энергии и работу над утилизацией отходов, но и перемены в технологии производства (или предоставлении услуги) и логистике, что очень часто вызывает смену партне- 69

Арутюнов Генрих Юрьевич • Горбунова Ольга Анатольевна

ров в цепи поставок — от поставщиков материалов до непосредственных клиентов [Лабабиди, Земзюлина, Слукина, 2023. С. 73]. Отсюда следует вывод, что достижение устойчивого хозяйства — это коллективное усилие всех экономических единиц. И стабильно благополучные макроэкономические показатели в стране будут свидетельствовать о благоприятных условиях для развития в направлении «зеленой» экономики.

Немаловажным фактором в успехе является и доходность «зеленых» инвестиций. Для привлечения инвесторов необходимо предложить доходность, которая покрывала бы собой риски. По данным «АКРА» размещенные в 2023 г. ESG-облигации имели довольно высокую средневзвешенную фиксированную ставку — 10,8% (4 из 9 выпусков имели плавающую ставку). Неплохой показатель, однако исследование также отмечает, что существенной разницы между ставками «ответственных» и обычных облигаций при прочих равных условиях (включая кредитный рейтинг эмитента) нет [Российский рынок ESG-облигаций...]. Этого недостаточно, что привлечь большое количество инвесторов долгосрочно вложиться в «зеленые» инициативы. Тем не менее, зарубежная практика подсказывает, что есть и другие пути повышения привлекательности бонда. Например, в Канаде и некоторых штатах США прибыль с купона не облагается налогом, а во многих случаях достаточно лишь снижение налога на доход с ESG-инструмента [What is an ESG Bond?]. В сфере кредитования также могут возникнуть трудности. Обычно кредитование может считаться «зеленым» в двух случаях: когда средства выдаются на достижение экологических целей или когда средства предоставляются при соответствии заемщика и его деятельность эко-стандартам. Естественно, речь идет о предоставлении займа на льготных условиях. В первом случае чаще всего речь идет об эко-исследованиях или трансформации бизнес-процессов. Научная деятельность по своей природе связана с рисками неудач или потери актуальности, а также возникновения дополнительных затрат. В свою очередь, значительные «зеленые» метаморфозы в компаниях также могут привести к потерям прибылей. Все это, безусловно, повышает риск невозврата кредитных средств. Во втором случае мы сталкиваемся с выше уже упомянутой проблемой: на данный момент в нашей стране только крупные корпорации могут отвечать современным «зеленым» требованиям. В прошлом году в топ-10 по версии «RAEX» входили такие компании, как «Яндекс», «Лукойл», «Норникель» и другие [Все рэнкинги].

Наконец, последняя, но от того не менее важная задача — улучшение экологических показателей в стране. Повестка по защите окружающей среды не сможет долго просуществовать, если не будет давать плодов. На данный момент еще слишком рано судить о влиянии развития «зеленых» финансов на экологию России, но можно взглянуть на динамику показателей, начиная с 2020 г. На начало 2024 г. в международном индексе «Pollution Index» наша страна занимает 61 место, примерно по середине списка. Учитывая, что в 2020 г. мы занимали 56 место в топе, положительная динамика присутствует, а ее малые масштабы соизмеримы только что зародившемуся рынку «зеленых» финансов [Pollution Index by Country 2024]. В 2022 г. Россия заняла 112 место среди 180 стран по качеству окружающей среды по итогам исследования «Environmental Perfomance Index». Объемы выбросов в атмосферу загрязняющих веществ осталось практически неизменным с 2020 по 2022 г. — с 22228 тыс. т. до 22205 тыс. т. В области энергопотребления определенных тенденций нет: энергоемкость ВВП испытывала лишь мелкие колебания в период 2015-2022 гг., вырастя с 11,06 до 11,15 т.у.т. / млн руб. (в ценах 2016 г.), а экономия ресурсов испытала сильное падение после 2021 г. [Государственный доклад... С. 6].

При этом рост экологических инициатив должен опережать темпы загрязнения окружающей среды, иначе вложенные инвестиции будут потрачены практически впустую. В Российской Федерации защита окружающей среды имеет определенные результаты, но, как показывает практика, в данном деле очень важны как объемы проведенных мероприятий, так и их интенсивность.

Наша страна делает определенные важные шаги к «зеленой» экономике, в том числе и на законодательном уровне. Тем не менее, сможет ли данный тренд закрепится в России остается под вопросом, в первую очередь потому, что существуют более актуальные вопросы, требующие внимания и средств. Необходимо стабилизировать экономику в том консервативном виде, в котором она существует сейчас, чтобы начать «озеленение». Только тогда «зеленые» финансы могут быть реализованы эффективно и получить необходимые им импульс и развитие. В таком благоприятном сценарии государственная поддержка и контроль и разного рода мероприятия по привлечению дополнительных эко-инвестиций помогут решить остальные проблемы в виде высокой стоимости перехода на экологически «чистые» методы функционирования для бизнеса, низкой доходности «зеленых» финансовых инструментов и обеспечения реального положительного воздействия на окружающую среду. В таком случае единственным фактором, сдерживающим потенциал нашей страны на пути к «зеленой» экономики, является уровень распростра-70 нения ответственного потребления среди населения и в бизнес-среде. Загрязняющие природу

WORLD ECONOMY AND WORLD FINANCE 2024, vol. 3, no. 2

производители все чаще должны будут облагаться «моральным бойкотом». Это также повысит рентабельность эко-предприятий и стартапов. Перспективы развития «зеленого» финансирования в России ничем не уступают мировым лидерам, однако для полного раскрытия потенциала в данном направлении предстоит решить сравнительно большее количество непростых задач.

Литература

Все рэнкинги. URL: https://raex-rr.com/all_rankings/?ysclid=lvzgwpna35849944990 (дата обращения: 06.05.2024).

Выпущенные на внутреннем рынке долговые ценные бумаги, включенные в сектор устойчивого развития. URL: https:// cbr.ru/statistics/macro_itm/sec_st/issue_sector/ (дата обращения: 05.05.2024).

ВЭБ.РФ профинансировал зеленые проекты на 1,1 трлн рублей. URL: https://ria.ru/20230714/ekologiya-1884133669.html (дата обращения: 06.05.2024).

Гаврилова Э.Н. «Зеленое» финансирование в России: специфика, основные инструменты, проблемы развития // Вестник Московского университета имени С.Ю. Витте. Серия 1: Экономика и управление. 2020. № 2 (33). С. 48-54.

Государственный доклад о состоянии энергосбережения и повышении энергетической эффективности в Российской Федерации за 2022 год. URL: https://www.economy.gov.ru/material/directions/investicionnaya_deyatelnost/povyshenie_ energoeffektivnosti/gosudarstvennyy_doklad/gosudarstvennyy_doklad_o_sostoyanii_energosberezheniya_i_povyshenii_ energeticheskoy_effektivnosti_v_rossiyskoy_federacii_za_2022_god.htmr?ysclid=lvzjfyq4s247008613 (дата обращения: 06.05.2024).

Лабабиди М.Р., Земзюлина В.Ю., Слукина С.А. «Зеленые» цепочки поставок как драйвер развития циркулярной экономики // Вестник Сургутского государственного университета. 2023. Т. 11. № 4. С. 67-75.

Российский рынок ESG-облигаций: период переосмысления. URL: https://www.acra-ratings.ru/research/2762/?ysclid=lvz gv4rl8a611830838 (дата обращения: 06.05.2024).

ESG, декарбонизация и зеленые финансы России 2022. URL: https://infragreen.ru/frontend/images/PDF/INFRAGREEN_ Green_finance_ESG_Russia_2023.pdf?ysclid=lvzg7zq9yc77355 (дата обращения: 05.05.2024).

Pollution Index by Country 2024. URL: https://www.numbeo.com/pollution/rankings_by_country.jsp (дата обращения: 06.05.2024).

What is an ESG Bond? URL: https://esgthereport.com/what-is-an-esg-bond/ (дата обращения: 06.05.2024).

References

All rankings. URL: https://raex-rr.com/all_rankings/?ysclid=lvzgwpna35849944990 (access date: 06.05.2024). (In Russian)

Domestic issued debt securities included in the sustainability sector. URL: https://cbr.ru/statistics/macro_itm/sec_st/issue_ sector/ (access date: 05.05.2024). (In Russian)

ESG, decarbonization and green finance in Russia 2022. URL: https://infragreen.ru/frontend/images/PDF/INFRAGREEN_ Green_finance_ESG_Russia_2023.pdf?ysclid=lvzg7zq9yc77355 (access date: 05.05.2024). (In Russian)

Gavrilova E.N. «Green» financing in Russia: specific features, basic tools, problems of development. Bulletin of Moscow Witte University. Series 1: Economics and Management, 2020, no. 2 (33), pp. 48-54. (In Russian)

Lababidi M.R., Zemzyulina V.Yu., Slukina S.A. Green supply chain as a development driver for a circular economy. Surgut State University Journal, 2023, vol. 11, no. 4, pp. 67-75. (In Russian)

Pollution Index by Country 2024. URL: https://www.numbeo.com/pollution/rankings_by_country.jsp (access date: 06.05.2024).

Russian ESG bond market: a period of rethinking. URL: https://www.acra-ratings.ru/research/2762/?ysclid=lvzgv4rl8a6118308 38 (access date: 06.05.2024). (In Russian)

State report on the state of energy saving and increasing energy efficiency in the Russian Federation for 2022. URL: https:// www.economy.gov.ru/material/directions/investicionnaya_deyatelnost/povyshenie_energoeffektivnosti/gosudarstvennyy_ doklad/gosudarstvennyy_doklad_o_sostoyanii_energosberezheniya_i_povyshenii_energeticheskoy_effektivnosti_v_ rossiyskoy_federacii_za _2022_god.html?ysclid=lvzjfyq4s247008613 (access date: 06.05.2024). (In Russian)

VEB.RF financed green projects worth 1.1 trillion rubles. URL: https://ria.ru/20230714/ekologiya-1884133669.html (access date: 06.05.2024). (In Russian)

What is an ESG Bond? URL: https://esgthereport.com/what-is-an-esg-bond/ (access date: 06.05.2024).