CC BY
55
УДК 336.7
DOI 10.23672/z0221 -9889-8647-g
Шароватов Дмитрий Сергеевич
магистрант Института № 5 по направлению «Экономика и менеджмент высокотехнологичной индустрии», Московский авиационный институт (Национальный
исследовательский университет), главный экономист отдела учета операций и отчетности Департамента поддержки операций на финансовых рынках, АО «Россельхозбанк» sharovatov12@yandex.ru
Dmitry S. Sharovatov
Master of the Institute № 5
«Economics and Management
of High-tech Industry»,
Moscow Aviation Institute
(National Research University),
Chief Economist of the Operations Accounting
and Reporting Department of the Financial
Markets Operations Support Department,
JSC «Russian Agricultural Bank»
sharovatovl 2@yandex.ru
Перспективы развития
валютного рынка российской федерации
Prospects for the development
of the foreign exchange market of the russian federation
Аннотация. Актуальность работы заключается в фундаментальной значимости валютного рынка и необходимости оценки перспектив его развития в целях обеспечения финансовой стабильности Российской Федерации в условиях санкционных ограничений. Исследованы теоретические аспекты национального валютного рынка и проведен анализ его текущего положения. Обсуждаются ключевые меры, принятые государственными регуляторами в целях стабилизации экономической ситуации и перспективы альтернативного развития валютного рынка страны. Результаты исследования могут быть использованы в качестве учебно-методического комплекса.
Ключевые слова: финансовый рынок, валютный рынок, валюта, рубль, Банк России.
Annotation. The relevance of the work lies in the fundamental importance of the foreign exchange market and the need to assess the prospects for its development in order to ensure the financial stability of the Russian Federation under sanctions restrictions. The theoretical aspects of the national currency market are investigated and its current position is analyzed. The key measures taken by state regulators to stabilize the economic situation and prospects for alternative development of the country's foreign exchange market are discussed. The results of the study can be used as an educational and methodological complex.
Keywords: financial market, foreign exchange market, currency, ruble, Bank of Russia.
Финансовый рынок Российской Федерации, в условиях беспрецедентных экономических ограничений, вынужден приспосабливаться к возникающим изменениям, а регулятор обязан оперативно принимать решения, направленные на обеспечение его устойчивого функционирования.
Антикризисные меры, принятые Банком России и Правительством Российской Федерации в первой половине 2022 года, стабилизировали экономическую ситуацию. Манипуляции с ключевой ставкой позволили обеспечить увеличение депозитных ставок до уровней, необходимых, чтобы компенсировать возросшие девальвационные и инфляционные риски. Ограничения на движение капитала в Российской Федерации, в частности, обязательная продажа валютной выручки экспортерами и лимит, введенный на снятие и вывоз за границу иностранных наличных денежных единиц, поддержали курс национальной валюты.
Банк России зафиксировал рейтинги кредитоспособности, присвоенные российским компаниям
международными рейтинговыми агентствами Standard & Pools, Fitch Ratings и Moody's Investors Service, не допустив неопределенности в оценке эмитентов. В том числе, регулятор рекомендовал кредитным организациям перенести или отменить выплату дивидендов и бонусных начислений менеджменту и дозволил сократить объем раскрытия финансовой отчетности, что позволит временно снизить нагрузку на национальные организации.
Наиболее важные регуляторные меры Банка России включают запрет коротких сделок на российском финансовом рынке, запрет для брокеров на исполнение поручений от нерезидентов по реализации активов и ограничения продажи неквалифицированным инвесторам ценных бумаг эмитентов из «недружественных» государств. Данные решения преследуют цель обезопасить рынок от нерациональных действий его участников и сохранить их капитал.
Однако перед российской экономикой и финансовым рынком стоят задачи ускоренного
восстановления и дальнейшего развития, которые возможны за счет переориентации финансового рынка на «дружественные» страны. Ключевая роль в трансформации российской экономики отведена валютному рынку.
Валютный рынок Российской Федерации выступает связующим звеном национальной и мировой экономики и представляет собой систему устойчивых финансовых отношений, подразумевающую осуществление операций по покупке или продаже иностранной валюты и валютных ценностей.
Назначение валютного рынка обусловлено необходимостью поддерживать экономические отношения между различными государствами.
Ключевыми участниками отечественного валютного рынка выступают:
- Центральный Банк Российской Федерации;
- коммерческие банки, которые проводят основной объем операций;
- организации, ведущие внешнеторговую деятельность и проводящие конверсионные и депозитарные операции;
- валютные биржи, на которых происходит обмен валют и формируется рыночный валютный курс;
- брокеры;
- физические лица.
Проводя оценку показателей среднего дневного оборота межбанковского рынка за январь 2020 -январь 2022 годов по данным Банка России [4], следует констатировать доминирующее положение доллара США и российского рубля. (табл. 1-2).
Таблица 1
Средний дневной оборот межбанковского кассового рынка за январь 2020-2022 гг., млн долларов США (по данным Банка России [4])
Наименование валюты Оборот, млн долларов США, январь 2020 Оборот, млн долларов США, январь 2021 Оборот, млн долларов США, январь 2022
Доллар США (USD) 34579 30826 36270
в % от общего оборота 44,35 43,77 44,93
Российский рубль (RUB) 29100 27020 31019
в % от общего оборота 37,32 38,35 38,43
Евро (EUR) 12731 10329 11290
в % от общего оборота 16,33 14,66 13,99
Фунт стерлингов (GBP) 463 610 532
в % от общего оборота 0,59 0,87 0,66
Иена (JPY) 120 184 308
в % от общего оборота 0,15 0,26 0,38
Швейцарский франк (CHF) 421 330 394
в % от общего оборота 0,54 0,47 0,49
Китайский юань (CNY) 192 323 324
в % от общего оборота 0,25 0,46 0,40
Казахстанский тенге (KZT) 156 214 169
в % от общего оборота 0,20 0,30 0,21
Таблица 2
Средний дневной оборот межбанковского срочного рынка за январь 2020-2022 гг., млн. долларов США (по данным Банка России [4])
Наименование валюты Оборот, млн долларов США, январь 2020 Оборот, млн долларов США, январь 2021 Оборот, млн долларов США, январь 2022
Доллар США (USD) 3118 3431 4814
в % от общего оборота 46,10 46,62 47,53
Российский рубль (RUB) 1745 2278 2876
в % от общего оборота 25,77 30,95 28,40
Евро (EUR) 1665 1360 2068
в % от общего оборота 24,59 18,48 20,42
Фунт стерлингов (GBP) 44 35 82
в % от общего оборота 0.65 0,48 0,81
Иена (JPY) 32 23 21
в % от общего оборота 0,47 0,31 0,21
Швейцарский франк (CHF) 71 92 73
в % от общего оборота 1,10 1,25 0,72
Китайский юань (CNY) 22 47 121
в % от общего оборота 0,32 0,64 1,20
Казахстанский тенге (KZT) 19 22 6
в % от общего оборота 0,28 0,30 0,21
В свою очередь, средний дневной оборот в евро по кассовому рынку снижается на всем анализируемом промежутке, как в абсолютной, так и в относительной величине к общему обороту валютного рынка, что обусловлено падением торговых взаимоотношений между Российской Федерацией и Евросоюзом, тем не менее, доля европейской валюты в расчетах продолжает оставаться существенной.
В противоположность евро, японская иена продемонстрировала рост оборота межбанковского кассового рынка за исследуемый временной диапазон со 120 до 308 миллионов долларов США (или с 0,15 % до 0,38 % от общего оборота). Данную тенденцию связывают с поиском альтернатив проведения финансовых сделок и статусом иены как мировой резервной валюты .
Следует отметить усиливающуюся позицию китайского юаня в межбанковских транзакциях валютного рынка, увеличившуюся в январе 2022 года до 1,20 % от общего оборота по сравнению с 0,32 % в аналогичном периоде двумя годами ранее. Однако на оборот по доллару США и евро приходится порядка 65-71 % операций и данную долю необходимо снижать, способствуя диверсификации валютных транзакций.
Начиная с февраля 2022 года, Центральный Банк Российской Федерации приостановил публикацию общедоступных данных по объемам транзакций на валютной торговой секции. Однако ограниченная аналитическая отчетность доступна для пользователей на основании данных Московской Биржи по объемам валютных сделок спот на установленную дату [5].(рис. 1).
Рисунок 1 - Объем сделок спот по иностранным валютам, млрд. рублей в установленные даты 2022 года (по данным Московской Биржи [5])
17 октября, по сравнению с 15 февраля 2022 года, произошло значительное снижение совокупного объема транзакций по ведущим зарубежным платежным средствам, составившее 273,48 млрд рублей (или 58,44 %), характеризуемое падением взаимных расчетов между национальными и зарубежными контрагентами. Тем не менее, за аналогичный период исследования произошло экспоненциальное увеличение количества сделок по валютной паре юань / рубль эквивалентом 73,55 млрд рублей (или на 3714,65 %).
Прослеживаются тенденции смещения гегемо-нистского положения доллара США в структуре биржевых операций и переориентация участников рынка на денежную единицу КНР, обошедшую 17 октября 2022 года западного конкурента на 1,11 млрд рублей (или на 1,7 %), и, ставшую промежуточным лидером на отечественной финансовой площадке, хотя, на середину февраля 2022 года американская валюта превосходила по объему торгов китайский юань, практически, в 205 раз.
Московская Биржа рассматривает возможность запуска торгов 10-15 новыми валютными парами до конца 2022 года, в том числе - индийская рупия/рубль, дирхам ОАЭ / рубль. 27 июня уже начались операции двумя национальными платежными средствами: армянским драмом и южноафриканским рэндом. Однако, как отмечают финансовые аналитики ряда инвестиционных компаний, валюты будут интересны исключительно в качестве спекулятивных развивающихся денежных единиц, представляющих, частичную, альтернативу западным, поскольку экономика Армении классифицируется высокой зависимостью от российской, а экономика ЮАР носит сырьевой характер. 12 сентября и 10 октября, соответственно, Московская Биржа запустила торги узбекским сумом и киргизским сомом вследствие возрастания потребности со стороны крупнейших банковских организаций и частных инвесторов, стремящихся хеджировать риски.
Основополагающим параметром, характеризующим состояние валютного рынка Российской
Федерации, является динамика валютных курсов иностранных платежных средств по отношению к российскому рублю [7]. (рис. 2).
Курс национальной расчетной единицы определяется путем соотношения величины спроса и
предложения на рынке. Плавающий валютный курс, введенный в ноябре 2014 года, представляет собой составную часть режима таргетирова-ния инфляции, при котором ключевая цель Банка России заключается в обеспечении ценовой стабильности.
Рисунок 2 - Динамика курсов ключевых иностранных валют по отношению к российскому рублю (ЯиВ) на отчетную дату 2020-2022 гг. (по данным Банка России [7])
Динамика курсов иностранных валют (рис. 1) демонстрирует укрепление российского рубля по отношению к представленным зарубежным валютам в анализируемом периоде. В частности, доллар США и китайский юань на 01 октября 2022 года, по сравнению с 01 января 2020 года, снизились практически равнозначно на 10,67 % и 8,23 %, соответственно. Падение европейской платежной единицы составило 23,98 % и подкреплено усиливающимся влиянием на экономику энергетического кризиса, вызванного регрессом политических отношений с Российской Федерацией -главным ресурсным и сырьевым партнером.
Тенденция по укреплению национальной валюты обусловлена усилиями Правительства Российской Федерации и Банка России по снижению использования иностранных валют в финансовых операциях, значительному сокращению государственного импорта и увеличению нефтегазовых доходов, вследствие рекордных цен на энергетические ресурсы, а также - рядом иных геополитических факторов.
В текущих макроэкономических условиях, министр финансов Российской Федерации Антон Силуанов заявил о необходимости снижения доли доллара США и европейских валют в расчетах и проведении валютных интервенций в рамках нового бюджетного правила с целью возврата оптимального для экономики страны курса рубля. По мнению главы Минэкономразвития Максима Решетникова, предпочтительный курс находится в диапазоне 70-80 рублей за доллар США.
Российские инвестиции будут рассматриваться исключительно в денежные единицы «дружественных» стран, но в приоритете - китайский юань.
Как отметила глава Банка России Эльвира Набиуллина, роль юаня будет усиливаться как в валютных резервах страны, так и в платежах. На конец первого квартала 2022 года национальная валюта Китайской Народной Республики в международных резервах Российской Федерации занимала 17,10 % по сравнению с 12,80 % годом ранее. Доля доллара США сократилась с 21,20 % до 10,90 % в первом квартале 2022 года, сопоставляя с аналогичным периодом 2021 года. Европейская валюта в отечественных запасах возросла с 29,20 % до 33,90 %. Банк России нацелен на проведение ребалансировки структуры резервов по мере увеличения экспортно-импортных операций с «дружественными» государствами.
Таким образом, по результатам данного исследования, было определено положение валютного рынка Российской Федерации, находящегося на начальной стадии масштабной трансформации и переориентации на новые рынки. В ближайшей перспективе придется столкнуться с рядом инфраструктурных рисков при проведении валютных операций, поскольку коммерческие банки осуществляют транзакции через западные корреспондирующие счета. Неопределенность подкреплена отсутствием гарантий их блокировки со стороны контрагентов. Национальный клиринговый центр и Национальный расчетный депозитарий аналогично подвержены возможным
санкциям, что увеличивает риски для всего финансового рынка Российской Федерации.
Главными ориентирами валютного рынка Российской Федерации будут являться:
- снижение роли доллара США и евро в экономической деятельности, посредством сокращения экспортно-импортных отношений с иностранными «недружественными» контрагентами;
- укрепление сотрудничества с «дружественными» странами в интеграции инфраструктур локальных платежных систем и увеличении финансовых взаиморасчетов в национальных валютах;
- международная экономическая интеграция в рамках объединения ШОС;
- создание единой международной валюты стран БРИКС.
Выстраивание экономической среды участниками Шанхайской организации сотрудничества (ШОС), в которую входят Российская Федерация, КНР, Индия, Узбекистан, Киргизия и другие представители, является приоритетной задачей
Литература:
1. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2022 год и период 2023 и 2024 годов. URL : https://vk.com/ docl 63056269_651932130?hash=jm7QAlg2JCHDj 8jdZZvp72akPh2IdiozNYKvNMP917X&dl=xBEgDV WeniKle4nyUeQzYW1 BC0AxuwccIz1 uTzzzn2H
2. Финансовый рынок: новые задачи в современных условиях. URL : https://vk.com/doc163056269_ 652015605?hash=frSGXOafMKuh9zEy064ZT09fwk JBfZYJn3e7rstgZMD&dl=GlZUGKE1AvQZtwiFcGy3 U7zIQpcN3i6bQgOtRqvPYUg
3. Меры Банка России по стабилизации ситуации на финансовом рынке в условиях реализации санкционных рисков. URL : https://vk.com/doc16 3056269_652015617?hash=9DKCtfU0P4d6i98cyn2 4QmxpUrdBPzjSepfrZCEq2AH&dl=SC1ycQSFcjuzft ZGIaS3zzEgZTCDzzSZGlg9xcgzc7k
4. Основные показатели оборота валютного рынка Российской Федерации (по методологии Банка России). URL : https://cbr.ru/statistics/finr/ (дата обращения 15.10.2022).
5. Объем сделок спот по иностранным валютам, млрд. рублей на Московской Бирже. URL : https:// www.moex.com/ru/markets/currency (дата обращения 21.10.2022).
6. Международные резервы Российской Федерации (на начало отчетной даты). URL : https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/tsb-raskryl-sostav-rezervov-na-nachalo-2022
7. Официальные курсы валют по данным Банка России. URL : https://cbr.ru/currency_base/daily/? UniDbQuery.Posted=True&UniDbQuery.To=14.10. 2022 (дата обращения15.10.2022).
кооперации стран. Объединение подразумевает содействие членов, нацеленное на их эффективное партнерство в инвестиционной области, увеличение оборота отечественных валют во взаимных расчетах, обоюдное внедрение национальных платежных систем и наращение энергетического, научного, культурного потенциалов.
Сотрудничество государств - членов БРИКС (Бразилия, Российская Федерация, Индия, КНР, ЮАР) в области создания общей расчетной валюты выступает наиболее перспективным направлением интеграции российского валютного рынка в глобальный формат развития. Распределение удельного веса каждой из стран-участниц в новоиспеченной валюте возможно на основании сопоставления ВВП или объема внешней торговли. Однако представители БРИКС обладают крайне неоднородной структурой экономик и несопоставимыми торговыми и платежными балансами.
Следовательно, применение унифицированной валюты будет наиболее целесообразно для исполнения внешнеторговых платежей и аккумулирования международных резервов.
Literature:
1. The main directions of development of the financial market of the Russian Federation for 2022 and the period 2023 and 2024. URL :https://vk.com/ docl 63056269_651932130?hash=jm7QAlg2JCHDj 8jdZZvp72akPh2IdiozNYKvNMP917X&dl=xBEgDV WeniKle4nyUeQzYW1 BC0AxuwccIz1 uTzzzn2H
2. Financial market: new challenges in modern conditions. URL : https://vk.com/doc163056269_652015 605?hash=frSGX0afMKuh9zEy064ZT09fwkJBfZYJ n3e7rstgZMD&dl=GlZUGKE1AvQZtwiFcGy3U7zIQ pcN3i6bQg0tRqvPYUg
3. Measures of the Bank of Russia to stabilize the situation on the financial market in the context of the implementation of sanctions risks. URL :https://vk. com/doc163056269_652015617?hash=9DKCtfU0P 4d6i98cyn24QmxpUrdBPzjSepfrZCEq2AH&dl=SC1 ycQSFcjuzftZGIaS3zzEgZTCDzzSZGlg9xcgzc7k
4. The main indicators of the turnover of the foreign exchange market of the Russian Federation (according to the methodology of the Bank of Russia). URL : https://cbr.ru/statistics/finr (date of the application 10/15/2022).
5. The volume of spot transactions in foreign currencies, billion rubles on the Moscow Stock Exchange. URL : https://www.moex.com/ru/markets/currency (date of the application 10/21/2022).
6. International reserves of the Russian Federation (at the beginning of the reporting date). URL : https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/tsb-raskryl-sostav-rezervov-na-nachalo-2022
7. 0fficial exchange rates according to the Bank of Russia. URL : https://cbr.ru/currency_base/daily/? UniDbQuery.Posted=True&UniDbQuery.To=14.10. 2022 ()date of the application 14.10.2022).
8. Перечень иностранных государств и территорий, совершающих в отношении Российской Федерации, российских юридических лиц и физических лиц недружественные действия. URL : http:// publication.pravo.gov.ru/Document/View/000 12022 03070001 ?index=1 &rangeSize=1
9. Перспективы создания новой международной резервной валюты стран БРИКС. URL : https:// m.gazeta.ru/amp/business/2022/06/22/15024608.sh tml
8. List of foreign states and territories committing unfriendly actions against the Russian Federation, Russian legal entities and individuals. URL : http://publication.pravo.gov.ru/Document/View/000 1202203070001 ?index=1 &rangeSize=1
9. Prospects for the creation of a new international reserve currency of the BRICS countries. URL : https://rn.gazeta.ru/amp/business/2022/06/22/15024 608.shtml
