CC BY
9
ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ IPO В УЗБЕКИСТАНЕ
А.Р. Валижанов, канд. экон. наук, заведующий отделом Т.А. Кадыров, старший научный сотрудник
Центр исследований проблем приватизации и управления государственными активами при Агентстве по управлению государственными активами Республики Узбекистан
(Узбекистан, г. Ташкент)
DOI:10.24412/2411-0450-2023-11-1-95-97
Аннотация. В данной статье рассмотрен опыт проведения IPO в Узбекистане. Опыт показывает, что проведение данного процесса связано с определенными издержками и в данном случае финансовое состояние предприятия имеет немаловажное значение. Кроме этого, отмечено о целесообразности проведения также и SPO с целью реализации и сокращения государственной доли в акционерном обществе, так как это способствует улучшению эффективности управления и привлечению новых инвесторов. Ключевые слова: IPO, SPO, акция, ликвидность, рынок, инвестиции.
Мировой опыт развития фондового рынка показывает, что одним из распространенных способов привлечения больших объемов финансирования в бизнес является выпуск акций, известный как «первичное публичное предложение акций» или IPO - Initial Public Offering -первичная публичная продажа акций компании.
В Послании Президента Республики Узбекистан Шавката Мирзиёева Олий Мажлису и народу Узбекистана 20 декабря 2022 года отмечено следующее: «Наша цель - чтобы среди соотечественников появились сотни тысяч собственников и акционеров. Граждане Узбекистана должны иметь возможность инвестировать свои сбережения и получать высокие доходы» [1].
Из данного текста послания видно, что основными целями проведения IPO являются:
- создание возможности инвестирования населением своих сбережений в ценные бумаги приватизируемых предприятий и получения населением высоких доходов по этим ценным бумагам;
- развитие класса собственников, в том числе акционеров в обществе в процессе приватизации.
В связи с вышеизложенным, при разработке стратегии проведения IPO в процессе приватизации предприятий с участием
государства необходимо обратить особое внимание на достижение этих целей и задач.
В соответствии с Постановлением Президента Республики Узбекистан «О дополнительных мерах по сокращению государственного участия в экономике» от 24.03.2023 г. №102 утвержден перечень 40 предприятий, пакеты акций которых реализуются посредством публичных торгов в порядке проведения народного IPO по принципу «Одна акция - один лот». Проведение IPO в 40 предприятиях это достаточно большая и сложная работа. Успешная реализация данной работы в дальнейшем будет активизировать привлечение граждан в процесс приватизации и повысит доверие населения к фондовому рынку страны.
В результате IPO компания привлекает дополнительные инвестиции, продавая свои акции инвесторам. Это позволяет компании увеличить свой капитал и расширить свою деятельность. IPO также предоставляет инвесторам возможность стать акционерами компании и получить потенциальную прибыль от роста цены акций.
Для публичной продажи акций используют следующие методы:
- метод фиксированной цены (fixed price offering);
- аукционный метод (auction IPO);
- книжный метод (book-building IPO).
Метод фиксированной цены предусматривает, что акции будут продаваться неограниченному кругу инвесторов по заранее определенной цене. При аукционном методе акции продаются тому, кто предлагает самую высокую цену. Книжный метод предусматривает следующее:
- эмитент совместно с андеррайтером устанавливают первоначальный диапазон цен;
- проводится Road-show;
- андеррайтер изучает и обобщает информацию о спросе со стороны инвесторов и формирует книгу заявок (order book);
- андеррайтером устанавливается цена и распределяются акции среди инвесторов;
- осуществляется процесс оплаты акций и закрытия сделки.
Чтобы понять, сколько стоит выход на IPO конкретной компании, нужно подсчитать все расходы. Они включают: юридическую консультацию, работу аудиторов, обращение в депозитарий, маркетинговую программу, комиссию за листинг и другие траты. После выхода на IPO главными затратами фирмы могут стать непрямые потери от недооцененности акций при первичном размещении. Только собрав все расходы вместе, можно приблизительно подсчитать, сколько стоит выход на IPO. По статистике, первое появление на фондовой бирже обходится компании в 1020% от объема выпуска ценных бумаг (в зависимости от размера выпуска). По другим данным, для первичного размещения ценных бумаг на рынке требуется как минимум 1 млн долл. [2].
В законодательстве Республики Узбекистан понятие IPO определено соответствии с Постановлением Кабинета Министров Республики Узбекистан «Об организации проведения публичного предложения акций на фондовой бирже» от 10 мая 2017 г. №268 следующим:
первичное публичное предложение (IPO) - размещение акционерным обществом (инициатор IPO) неограниченному кругу инвесторов дополнительных акций на фондовой бирже.
Первый опыт IPO в Узбекистане прошел в АО «Кварц» в 2017 г. Как отмечалось
выше для проведения IPO финансовое состояние предприятия имеет немаловажное значение, так как существуют определенные расходы, связанные с проведением этого процесса. Если рассматривать финансовое состояние АО «Кварц», то за период с 2014 г. по 2016 г. чистая выручка от реализации на данном предприятии выросла в 1,5 раза, чистая прибыль в 2,2 раза, а в 2017 г. намечалось получение чистой прибыли свыше 80 млрд сум, что в 1,5 раза больше, чем в предыдущем году [3]. Это явилось надежной гарантией покрытия издержек, связанных с проведением IPO.
Было продано 54% от общего объема выпущенных АО «Кварц» акций на сумму более 7,5 млрд сумов. Из 4,5 млн акций, выставленных на продажу, было выкуплено 2,4 млн штук и новыми акционерами компании стали 3305 человек [4].
По данным фондовой биржи «Тошкент» на сегодняшний день по уровню ликвидности акции АО «Кварц», включенные в биржевой котировальный лист, имеют 11 баллов из 12 возможных, что говорит о высоколиквидности акций, а по рейтингу эмитентов имеет 73 балла из 100 возможных.
Однако, проведение IPO также имеет свои риски. Например, компания может столкнуться с недостаточным спросом на свои акции, что может привести к снижению цены акций и убыткам для инвесторов.
В данном случае необходимо пристальное внимание обратить на выплату дивидендов, так как мелкий акционер, видит только один источник доходности от акций - это дивиденды [5].
Приватизация через IPO может быть полезным инструментом для снижения доли государства в компании, что способствует улучшению эффективности управления и привлечению новых инвесторов.
На наш взгляд, необходимо также одновременно проводить SPO у акционерных обществ с государственной долей собственности, так как на сегодняшний день государственная доля в ряде акционерных обществ остается относительно высокой.
Учитывая вышеизложенное, необходимо отметить, что IPO и SPO целесообразно
проводить на этапе динамичного развития экономики крупными и устойчивыми предприятиями, тем самым максимально уменьшая риски для инвесторов.
Одним из условий успешного проведения IPO является уровень финансовой грамотности населения и информированность граждан о возможностях инвестирования в ценные бумаги. В целях успешного проведения народного IPO, целесообразно: - проведение широкомасштабной
работы по рекламе IPO в рекламных паузах на телевидении с кратким объяснением
для этого известных артистов, спортсменов, музыкантов и других известных личностей;
- организация на телевидении специальных образовательных программ по тематике рынка ценных бумаг, в которых в доступной и простой форме должны объясняться азы рынка ценных бумаг, а также преимущества покупки акций при проведении народного IPO;
- организация «круглых столов» с привлечением известных экономистов по обсуждению эффективного проведения народного IPO.
сути проводимой работы, с привлечением
Библиографический список
1. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://president.uz/ru/lists/view/5774.
2. Информация сайта Freedom broker. - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://ffin.ua/ru/blog/faq/ipo/post/skilky-koshtuie-vykhid-na-ipo.
3. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://nbu.uz/corporate-business/ipo/.
4. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.spot.uz/ru/2018/04/11/ipo-kvarts/.
5. Khamidulin M., Usmanov A., Musabekov Dj. Основные факторы эффективности приватизации государственных активов // Жамият ва инновациялар - Общество и инновации -Society and innovations Special Issue - 2, №01 (2020) / ISSN 2181-1415.
DEVELOPMENT PROSPECTS IPO IN UZBEKISTAN
A.R. Valijanov, Candidate of Economic Sciences, Head of the Department T.A. Kadirov, Senior Researcher
Center for Research on Problems of Privatization and Management of State Assets under the Agency for Management of State Assets of the Republic of Uzbekistan (Uzbekistan, Tashkent)
Abstract. This article discusses the experience of conducting an IPO in Uzbekistan. Experience shows that carrying out this process is associated with certain costs and in this case the financial condition of the enterprise is of no small importance. In addition, it was noted that it is advisable to conduct an SPO in order to sell and reduce the state share in the joint-stock company, as this helps to improve management efficiency and attract new investors. Keywords: IPO, SPO, share, liquidity, market, investment.
